Как правильно управлять своим капиталом?

Это запись является продолжением статьи — управляй своим капиталом правильно!
Рекомендую ознакомиться с первой частью. Во второй части рассмотрены различные стили управление торговым капиталом, а также четыре типа стоп приказов.

Стили управления капиталом

Вообще говоря, в практике успешного управления капиталом есть два пути.
Трейдер может брать много частых маленьких стоп-лоссов, пытаясь собрать
прибыль от немногих крупных выигрышей, или трейдер может охотиться за
маленькими частыми прибылями, принимая редкие, но крупные убытки в
надежде, что много маленьких прибылей перевесят единичные большие
потери. Первый метод приносит много моментов незначительной
психологической боли, но зато дает и несколько переживаний экстаза. С
другой стороны, вторая стратегия предлагает много поводов для небольшой
радости, однако, за счет преодоления нескольких очень противных
психологических стрессов. Применяя большие стопы, легко потерять плоды
работы недели или даже месяца за одну-две сделки.

В значительной степени метод, который Вы выберете, зависит от вашей
индивидуальности; это часть процесса становления каждого трейдера. Одно
из преимуществ рынка Форекс — на нем можно применять оба стиля, без
дополнительных расходов, характерных, например, для рынка акций, где
стоимость сделки зависит от размера позиции.

Например, на EUR/USD большинство трейдеров платит спред 3 пункта, что
равно стоимости 3/100 от 1% основной позиции. Эта величина в процентах
будет неизменна, независимо от того, хочет ли трейдер открыть позицию на
100 долларов или на миллион. Например, если трейдер использует лот на
10000 единиц, спред составило бы 3 $, но для той же сделки, но лотом 100
единиц, спред будет лишь 0.03 $. Зато на рынке акций комиссионные за
покупку 100 акций или 1000 акций по 20 $ могут составлять, например, 40
$, приводя стоимость сделки к 2 % в случае 100 акций, но всего 0.2 % в
случае 1000 акций. Это затрудняет положение мелких трейдеров, поскольку
комиссионные сильно увеличивают затраты. Тогда как FX-трейдеры могут
практиковать любой стиль управления капиталом, не беспокоясь о
меняющихся операционных тратах.

Четыре типа стоп приказов

Когда Вы готовы торговать с серьезным подходом к мани-менеджменту и на
вашем счету уже лежит надлежащее количество капитала, есть четыре типа
стоп-лоссов, которые Вам следует рассмотреть.

1. Стоп по активу.

Наиболее простой из всех стоп приказов. Трейдер
рискует только предопределенным количеством денег в отдельно взятой
сделке. Обычно рекомендуется рисковать не более 2 % счета в одной
сделке. Для гипотетического счета размером 10 000 $ трейдер может
рисковать 200 $, что составляет приблизительно 200 пипсов для одного
мини-лота (10 000 единиц) EUR/USD, или только 20 пипсов для стандартного
лота 100 000 единиц. Агрессивные трейдеры могут допускать использование
стопа величиной 5 % от активов, но помните, что эта величина считается
верхним пределом разумного управления капиталом, так как 10 убыточных
сделок подряд уменьшат счет на 50 %.

Слабое место такого подхода заключается в том, что стоп размещается в
произвольной точке, где и происходит выход из позиции. Сделка
ликвидируется не как логичный ответ на движение цены рынка, а как
условие внутреннего контроля риска трейдера.

2. Стоп по графику.
Методы технического анализа могут дать тысячи
возможных вариантов стоп-ордеров на основании цены или сигналов различных
индикаторов. Технически ориентированные трейдеры любят комбинировать эти
точки выхода со стандартными правилами стопа по активу. Классический
пример стопа по графику — уровни максимума/минимума. На рисунке 2
трейдер с нашим гипотетическим счетом в размере 10 000 $, используя стоп
по графику, мог продать один мини-лот, рискуя 150 пунктами или
приблизительно 1.5% от счета.

3. Стоп по волатильности.

Более сложная версия стопа по графику,
где вместо цены для установки параметров риска используется
волатильность. Идея в том, что при высокой изменчивости, когда цены
движутся в широком диапазоне, трейдер должен подстроиться к существующим
условиям и дать позиции больше свободы, чтобы не закрыться из-за
рыночного шума. При низкой изменчивости, наоборот, параметры риска могут
быть сжаты.

Волатильность легко измерять с помощью полос Боллинджера, в которых
используется стандартное отклонение. Рисунки 3 и 4 демонстрируют стопы
при высокой и низкой изменчивости. Обратите внимание, что общий риск
позиции не должен превышать 2 % от счета; поэтому, трейдеру следует
использовать меньшие лоты, чтобы должным образом установить размеры
совокупного риска сделки.

4. Стоп по маржин-коллу.
Это, возможно, наиболее нетрадиционная
изо всех стратегий управления капиталом, но она может стать эффективным
методом на Форексе, если ее вдумчиво использовать. В отличие от биржевых
рынков, Форекс работает 24 часа в сутки. Поэтому форекс-дилер сам
ликвидирует позиции клиента, как только они подходят к уровню
маржин-колла. По этому форекс-клиенты редко рискуют показать
отрицательный баланс на своем счете, так как компьютер автоматически
закроет все позиции.

Для этой стратегии управления капиталом требуется, чтобы трейдер
разделил свой капитал на 10 равных частей. В нашем первоначальном
примере с 10 000 $, трейдер открыл бы счет у FX-брокера, но только на 1
000 $ вместо 10 000 $, оставив оставшиеся 9 000 $ на счету в банке.
Большинство FX-брокеров предлагают плечо 100:1, так что депозит в
размере 1 000 $ позволит бы трейдеру управлять одним стандартным лотом в
100000 единиц. Однако, даже движение на 1 пипс против трейдера вызвало
бы маржин-колл (так как 1 000 $ — это минимум, который требует дилер для
такого размера позиции). Поэтому, в зависимости от толерантности
трейдера к риску, он может открыть позицию лотом 50000 единиц, что даст
ему запас хода в неблагоприятную сторону почти на 100 пипсов (для лота
50 000 дилер требует маржу 500 $). Независимо от того, с каким плечом
работает трейдер, такое нестандартное управление его спекулятивным
капиталом предохранит трейдера от сливания счета за одну сделку и
позволит ему переживать колебания рынка, не беспокоясь об установке
стоп приказов вручную.

Общий вывод

Как видите, управление капиталом на Форексе столь же разнообразно как и
сам рынок. Единственное универсальное правило — чтобы преуспеть, все
трейдеры на этом рынке должны практиковать управление капиталом в той
или иной форме.

Управлять прибылью на бирже нельзя, управлять можно только убытками. Ну и еще капиталом. Как управлять капиталом, зачем это нужно, стоит ли разгонять счет и как это сделать - про это далее.

Управление капиталом и управление рисками?

Интуитивно трейдерам понятно, зачем нужно управлять капиталом. Но объяснить это могут не все. Управление капиталом подразумевает, что трейдер не только отслеживает состояние своего депозита, но и понимает свои уровни риска, какую часть он готов вложить в сделку и потерять.

Второе направление - определение размера депозита. Трейдер должен знать, какую сумму он замораживает на счету. Чтоб не пришлось выводить деньги сразу же после пополнения из-за внезапных осложнений.

И третье - откуда, как и когда будет происходить пополнение депозита.

Таким образом у человека формируется ясная и цельная картина торговли - он знает, сколько потеряет, планирует источник восполнения убытка, понимает, насколько хватит его депозита и уверен, что маржин кол не станет неожиданностью.

Главным направлением все-таки остается управление рисками. Определив для себя границу на одну сделку, сумму убытка в день, неделю, месяц, трейдер далее планирует размер депозита, сроки пополнения и прочее. Риски - это первый шаг в управлении капиталом.

Инструменты и правила управления капиталом

Инструментов по управлению капиталами не так много. О бюджетировании и работе с депозитом речи пока не будет. Говорить будем об управлении рисками и как это управление проводить.

Снизить риски при торговле можно такими способами:

• диверсификация или разделение сделок - под этим понимается вкладывание средств в разные сектора экономики, инструменты и рынки. Портфель может включать в себя облигации, акции предприятий, работающие в разных отраслях промышленности, несколько валют. Подбирать инструменты следует так, чтобы они были минимально связаны между собой. Например, акции нефтяной компании и предприятия занимающегося альтернативной энергетикой. Таким образом упадок в одной отрасли не скажется, или даже вызовет рост в другой;
• открывать позиции на сумму не более 30% от депозита - чтобы краткосрочные снижения котировок не обнулили его и не привели к маржин-колу;
• определение фиксированной суммы или процента убытка - известное правило, максимальная потеря по одной сделке не должна быть больше 1-2% от депозита. Кроме одного исключения, но об этом отдельно. Таким образом депозит не подвергается угрозе, риски допустимы и потери не приведут к катастрофе для трейдера;
• установка ограничений на убытки - сюда входит предельно допустимое количество провальных сделок в день, за неделю, за месяц. Это страховка от желания отыграться, азарта и, соответственно от потери депозита;
• следование установленным правилам - не менее главное правило, не делать исключений никогда. Раз правило установлено - ему следует обязательно следовать;
• стоп-приказы - правильное размещение стоп-лосса и тейк-профита позволит минимизировать убытки. Это тема для отдельной беседы, пока же ограничимся тем, что такие приказы должны быть.

Правил не много, все они понятны и логичны. Успешное управление капиталом - это дисциплина и суровое следование установленным ограничениям. Для этого нужно вести журналы сделок, дневник торговли. Эти простые вещи дисциплинируют, фиксируют на бумаге все действия и в дальнейшем служат для анализа своей работы.

Как разогнать счет и нужно ли это делать?

В некоторых ситуациях допустимый уровень риска можно повышать - если нужно разогнать депозит. Новички редко приходят на биржу с большим капиталом. При средней прибыльности 10% в месяц прирост капитала будет мизерным. Управление капиталом сделает этот прирост еще меньшим. Поэтому, на старте карьеры, с небольшой суммой депозита допустимо не следовать риск-менеджменту и ставить на сделку до 100% депозита. В таком случае прирост прибыли уже будет ощутим и это позволит нарастить депозит быстрее.

Но тут следует знать черту, за которой такая тактика уже не будет приносить ощутимых результатов. Эта черта, за которой трейдеру уже есть, что терять. По мере роста депозита уровень риска должен снижаться, постепенно дойдя до 1-2%, рекомендуемых профессионалами. Имея же депозит в несколько миллионов или около того, рисковать и 1% будет неразумно. В таком случае лучше определить фиксированную сумму допустимого убытка. И не превышать его. На таком уровне работы предпочтительная стабильная прибыль с небольшим риском, чем высокая, но с высоким риском.

Другие же правила - диверсификация, журнал сделок, расстановка стоп-лоссов- должны быть неизменными.

Управление капиталом нужно любому трейдеру, даже если он только начинает торговать. Больше информации о том, как управлять капиталом, и вести торговлю доступно в статьях блога Школы трейдинга Александра Пурнова. Регистрируйтесь и получайте подарок от Школы - 12 бесплатных уроков торговли на Московской бирже.

• Как определить, насколько Вы обеспеченный человек
• Какие доходы дают человеку финансовую свободу
• Какие способы инвестирования свободных денежных средств сегодня наиболее оптимальны
• Как выбрать финансовую цель
• Как инвестировать в чужой бизнес

Люди, занимающие пост Генерального Директора, априори считаются обеспеченными, ведь высокая должность предполагает высокую заработную плату. Однако это утверждение не всегда верно. На самом деле не так уж и важно, как много Вы зарабатываете. Важно, как Вы расходуете эти деньги, сколько у Вас остается и как Вы распоряжаетесь этими сред­ствами. Из этой статьи Вы узнаете, как определить уровень Вашей обеспеченности. Кроме того, на основе анализа Ваших доходов Вы сможете определить, в какие активы Вам наиболее выгодно вкладывать свои сбережения.

Что такое обеспеченность

Один мой знакомый для себя так определяет обеспеченность: «Я обеспеченный человек, так как за свою жизнь не смогу потратить всех денег, которые у меня есть». Существует и более строгое определение, впрочем, вполне совпадающее по смыслу с предыдущим: Ваша обеспеченность определяется сроком, в течение которого Вы (Ваша семья) cможете поддерживать привычный образ жизни, не тратя времени и сил на зарабатывание денег и не продавая принадлежащее Вам имущество. Иными словами, обеспеченность измеряется во времени, а не в деньгах.

В целом всех людей, исходя из их отношения к день­гам, можно разделить на три категории:

Вторая тратит столько же, сколько зарабатывает. Эти люди к концу каждого месяца остаются без денег.

Третья постоянно пытается тратить больше, чем зарабатывает. Их финансовая стратегия строится по принципу «занять у Петра, чтобы отдать Павлу».

Как определить размер Вашей обеспеченности

Давайте предположим, что Вы столкнулись с одной из следующих ситуаций: Вам пришлось уволиться, у бизнеса возникли проблемы или Вы заболели. Как долго Вы можете прожить на имеющиеся у Вас деньги при отсутствии заработков? Чтобы ответить на вопрос, необходимо сделать следующее:

Определите ту сумму, которая ежемесячно необходима Вам для поддержания скромной, но достойной жизни или нужна для поддержания жизни Вашей семьи.

Сумму Ваших сбережений, а также инвестиций (если они у Вас имеются) разделите на сумму ежемесячных расходов на жизнь. Получится количе­ство месяцев, которые Вы сможете прожить, не работая. Запомните или запишите эту цифру.

• Если сбережений у Вас нет, одни долги – результат должен получиться отрицательным. В этом случае Вы – растратчик.

  Если в результате расчетов Ваша обеспеченность составит от нуля до трех месяцев – Вы не обеспеченный человек, так же как и 75 процентов жителей России. Причем у большинства из них финансовая обеспеченность не превышает одного месяца.

  Если Ваша обеспеченность составляет больше трех месяцев – уже не так плохо.

  Если сбережений Вам хватит более чем на год, то Вы входите в наиболее обеспеченную часть населения России, которая на сегодняшний день составляет менее пяти процентов жителей страны.

Какую финансовую цель выбрать

Стратегия сбережения и приумножения заработанных Вами денег зависит от цели, которую Вы поставите перед собой.

Цель I. Финансовая защита. В данном случае Вам нужно обеспечить себя капиталом, который бы позволил оплачивать текущие расходы в течение 6–12 месяцев. Как определить, сколько денег Вам нужно для создания финансовой защиты?

Приведем небольшой пример. Предположим, Вашей семье ежемесячно требуется сумма в 100 тысяч рублей (я беру условную цифру, сумма может варьироваться). Тогда для финансовой защиты на шесть месяцев Вам нужен капитал 100 000 x 6 = 600 000 рублей, на год – 1,2 млн рублей. Средства, обеспечивающие Вашу финансовую защиту, нужно разместить на счетах в наиболее надежных банках (или положить в банковский сейф). Желательно, чтобы они находились в двух-трех разных местах.

Цель II. Финансовая безопасность. Финансовая безопасность предполагает, что у Вас есть доходы, для получения которых Вы не тратите время и силы. Это так называемые пассивные доходы, к ним, в частности, относятся инвестиции в недвижимость, ценные бумаги и т. п.

Зная, какой ежемесячный пассивный доход Вам нужен, можно рассчитать размер капитала, проценты с которого будут составлять требуемую сумму. Сегодня в России ориентировочная доходность консервативных инвестиций, имеющих низкий уровень риска и приносящих Вам пассивный доход, составляет 20% годовых.

Пусть на оплату текущих расходов ежемесячно необходимо 100 тыс. рублей. За год эта сумма составит: 1,2 млн рублей (100 000 руб. x 12 мес.). Это 20% или 1/5 часть исходного капитала. Таким образом, нужный нам капитал должен быть равен 6 млн рублей (1,2 млн руб. x 5).

Итак, имея капитал в 6 млн рублей, размещенный под 20% годовых, Вы сможете ежемесячно получать пассивный доход в 100 тыс. рублей.

Цель III. Финансовая свобода. Данная цель предполагает обладание капиталом, пассивные доходы от которого превышают возможные текущие расходы. Вы получите финансовую свободу, а необходимость работать ради денег исчезнет.

Капитал, позволяющий получить финансовую свободу, рассчитывается так же, как и капитал, дающий финансовую безопасность. Предположим, что Ваши ежемесячные расходы составляют 100 тыс. рублей, но Вы для себя определили, что чувствовать себя финансово свободным сможете лишь в том случае, если Ваш ежемесячный пассивный доход составит 300 тыс. рублей. Таким образом, капитал, необходимый Вам для достижения финансовой свободы, составит 18 млн рублей (300 000 руб. x 60).

Здесь есть одно но. Если Вы не умеете контролировать Ваши расходы, финансовая свобода для Вас недостижима. Пусть Вы получаете миллионы и Ваш пассивный доход весьма существен, но если Вы тратите все заработанное на дорогие яхты, виллы, самолеты, то Вас вряд ли можно будет считать обеспеченным человеком. Таким образом, чтобы навсегда перестать зависеть от денег, необходимо держать свои расходы под контролем, иначе финансовая свобода так и останется для Вас недостижимой мечтой (см. также: Я сэкономил на том, что раньше уходило неизвестно куда).

Основные шаги для обретения финансовой независимости

Итак, Вы определили, какие суммы Вам нужны для достижения основных финансовых целей. Теперь необходимо взять под контроль личные финансы и ежемесячно выделять часть заработанных денег на инвестиции. Как это лучше делать?

Предположим, Вы решили заниматься инвестициями и определили сумму, которая должна оставаться у Вас к концу месяца. Тут я вынужден Вас разочаровать: к концу месяца денег обычно не остается. Поэтому лучше действовать наоборот. Каждый месяц в день, когда Вы получаете основной доход, немедленно направляйте сумму, которую Вы запланировали для инвестиций, по назначению. Например, положите деньги на счет в банке, на котором Вы накапливаете средства для будущих инвестиций. Желательно это сделать до того, как Вы попадете в магазины или домой.

Во всех классических рекомендациях по управлению личным капиталом написано, что ежемесячно нужно выделять на инвестиции не менее 10% личного дохода. Если Вы выделяете 10% – это уже неплохо. Но с учетом того, что в России рисков больше, чем на Западе, я считаю, что для серьезного инвестирования необходимо ежемесячно выделять 25% дохода или больше. Поступая таким образом и поддерживая доходность инвестиций на уровне 20–30% годовых (а это вполне реально), можно достичь финансовой свободы за 8–10 лет.

Если Вам тяжело выделять на инвестиции такую долю дохода сразу, можно учиться делать это постепенно. Начинайте с 10% от имеющегося дохода. Но с каждого следующего повышения своего заработка половину от суммы увеличения дохода направляйте на инвестиции.

Я сэкономил на том, что раньше уходило неизвестно куда

Я был махровым растратчиком. В 1995 году я создал свой первый бизнес. Компания предоставляла услуги электронной почты и доступа в Интернет. К 1997 году мой месячный доход составлял 4000–5000 рублей (800–1000 долл. США). Однако я не чувствовал себя обеспеченным, да и действительно им не был. Каждый месяц я отдавал 1000 рублей в семью на хозяйство. Остальные деньги (400–600 долл. США) исчезали в неизвестном направлении – я не уходил в загулы, не играл в казино. У меня даже машины не было. В какой-то момент я был вынужден продать свою долю бизнеса за скромную сумму. К тому времени я женился, у меня родился сын. Именно тогда я и начал записывать свои расходы с целью минимизировать прочие траты (то есть деньги, уходящие на несущественные мелочи – пиво и пр.). Вскоре эта борьба превратилась в азартную игру с самим собой. И я в ней выиграл: к зиме 1998 года мои прочие расходы составляли 400–600 рублей в месяц (18–27 долл. США). Почувствовал ли я при этом снижение уровня жизни? Нет – ведь я экономил на том, что раньше уходило неизвестно куда. Более того, я получил огромное моральное удовлетворение. Ведь я сам контролировал свой кошелек, а не он меня! Это стало отличным фундаментом для моей инвестиционной деятельности.

Куда инвестировать свободные средства

Во всем мире пассивные доходы обеспечивают три группы финансовых инструментов:

Вложения в недвижимость, сдаваемую в аренду.

Инвестиции в ценные бумаги (акции, облигации, ПИФы и т. д.).

Дивиденды от бизнеса, в деятельности которого Вы не принимаете участия.

1. Инвестиции в квартиры и другую некоммерческую недвижимость

Этот вариант сегодня используют многие. Объектом инвестиций становятся квартиры, комнаты, гаражи. Заработать деньги в этом случае можно несколькими способами.

Во-первых, Вы можете вложить деньги в квартиру на начальном этапе строительства дома, а затем продать ее на более поздних этапах или тогда, когда дом уже будет построен (квадратные метры вырастут в цене). Вкладывая деньги в строящийся дом, важно не попасть в жилищную пирамиду. Помните: при приобретении квартиры на этапе строительства дома Вы покупаете не квартиру, а договор, обеспечивающий Ваши права на нее.

Во-вторых, купить квартиру в уже построенном доме и сдавать ее в аренду. Часть дохода в этом случае будет составлять разница между арендной платой и коммунальными платежами, которые Вы сами платите за эту квартиру. Другую часть дохода обеспечит прирост стоимости квартиры за год. Но этот доход Вы не сможете получить, пока не продадите квартиру.

В-третьих, взять ипотечный кредит. Так как средний прирост стоимости квартир за год значительно выше, чем ставка по ипотечному кредиту, этот вариант становится чрезвычайно интересным для инвестиций. Вы можете получить кредит, купить квартиру и сдавать ее в аренду. Арендные платежи будут частично перекрывать платежи по кредиту, в то время как квартира будет расти в цене.

2. Паевые инвестиционные фонды

Паевые инвестиционные фонды – один из самых массовых и популярных вариантов инвестиций в фондовый рынок. У этого способа вложения денег несколько преимуществ. Первое: средствами, вложенными в ПИФы, управляете не Вы сами, а управляющая компания инвестиционного фонда. Второе: во многих ПИФах минимальная сумма инвестиций составляет 3000 рублей, затем ее можно увеличить за счет дополнительных вложений от тысячи рублей. Третье: в процессе инвестирования в ПИФы несложно разобраться даже неспециалисту. Это немногим сложнее, чем положить деньги на счет в банк.

3. Инвестиции в чужой бизнес

Почему лучше инвестировать именно в чужой бизнес? Потому что, если Вы вкладываете средства в дело, которым занимаетесь сами, это уже не инвестиция с пассивным доходом. Вы не можете быть уверены, что Ваши деньги будут приносить Вам доход, если Вы сами не будете работать. Вообще, в жестком финансовом менеджменте все средства, вложенные в собственный бизнес, могут приравниваться к нулю. У Вас нет никаких гарантий, что Вы вытащите из бизнеса вложенные средства в случае его срочной ликвидации. А вот средствами, которые Вы вывели из бизнеса в виде дивидендов, Вы можете распоряжаться.

Законные варианты вложения средств в чужой бизнес:

акции (участие в собственности бизнеса);

облигации (предоставление компании средств взаймы под процент).

Что касается прямого предоставления денег знакомым предпринимателям, под расписку частного лица или под вексель организации, то это один из самых рискованных вариантов. Однако доходность может быть высокой: два – пять процентов в месяц. Чтобы делать такие инвестиции, у Вас должны быть знакомые предприниматели, которым Вы доверяете, периодически нуждающиеся в заемных деньгах.

Натренировавшись на более простых схемах и увеличив свой капитал, Вы сможете осваивать более сложные и доходные варианты инвестирования. Например, такие как инвестиции в коммерческую недвижимость, венчурные фонды, участие в IPO.

Считается, что капитал живет в течение трех поколений: внуки в итоге растрачивают все семейное богатство, если дети его создателей умудрились его хотя бы сохранить. Как же сделать так, чтобы семейный капитал был создан, сохранен и приумножен?

Цели

Управление капиталом начинается с финансовых целей, к которым должна прийти семья, при этом по каждой цели нужно определить: срок достижения, сумму, валюту, приоритет, налоговое резидентство и гражданство членов семьи на момент достижения цели (чтобы планировать налоговые последствия и подходящие инструменты). Если валюта неясна – тогда на эту цель нужно копить в корзине из наиболее стабильных и вероятных валют, но при выборе валюты учитывать, чтобы количество инструментов в этой валюте было достаточным.

Важно, чтобы были учтены цели всех членов семьи, которые живут вместе и имеют общие финансы (то есть вместе могут быть цели обеспечения родителей, которые могут все еще работать, цели расширения жилплощади мужа и жены, а также детей, их пассивного дохода уже на их пенсии, а также накопление на образование детям и создание некоторого стартового капитала каждому ребенку к 18–21 году). Когда дети начинают жить финансово самостоятельно, их цели можно уже не учитывать в финансовом плане родителей, если нет планов финансового помогать детям. Цели должны быть согласованы и известны всем членам семьи.

Доходы и расходы, активы и пассивы

Когда цели ясны, нужно озаботиться источниками их финансирования: это, в том числе, разница между доходами и расходами. Я против учета ради учета, поэтому сама доходы разделяются на три группы:

• от текущей деятельности (это доходы, которые человек имеет, если в состоянии работать, т.е. от трудовой деятельности: зарплата, премии, бонусы, а также бизнес, если без вмешательства на регулярной основе он не сможет существовать)
• от активов (это финансовая независимость: доходы, которые не зависят от вашей трудовой деятельности и создаются вашим имуществом и капиталом: % по вкладам, купоны по облигациям, дивиденды по акциям, рента от недвижимости и т.д.).
• от государства (здесь все выплаты от государства: возврат налогов в виде вычетов, пособия и льготы, единовременные выплаты по рождению детей, пенсия и т.д.).

Аналогично разбиваем расходы:

• на жизнь;
• на активы;
• на государство (налоги).

• Оцените себя на рынке: может быть, вы засиделись в одной компании, а специалисты вашего уровня могут получать более высокую зарплату? Может быть, вы можете повысить свою стоимость на рынке труда, закончив курсы/семинары/получив сертификат? Естественно, прибавка к зарплате должна окупать вложения в себя в этом случае.
• Подумайте, может быть, вы, без ущерба для уровня жизни, сможете придумать подработку (например, онлайн-консультации по бизнес-плану, если вы – бизнес-аналитик в компании), чтобы только это можно было комфортно сочетать с текущей работой и не убиваться на трех-пяти работах, когда вы просто не доживете до ваших финансовых целей.
• Используете ли вы доходную банковскую карту с % на остаток вместо обычной зарплатной, плюс еще с опциями cash back по наиболее значимой для вас категории расходов и с бонусами.
• Проведите ревизию ваших активов: может быть у вас есть нерентабельный неликвид типа земли, где вы уже многие годы думаете построить домик, но так за последние лет 20 ничего и не сделали. Это можно продать и вложить более выгодно.
• Может быть, у вас есть не очень доходные финансовые инструменты, которые можно заменить на что-то более доходное при том же уровне риска или ниже (например, у вас есть вклад под 5%, но можно найти под 8% и выше).
• Оцените перекредитование/рефинансирование/реструктуризацию для снижения расходов по кредитам и кредитным картам.

Если расходы на активы равны или выше доходов от активов, нужно детальнее проанализировать активы (имущество и накопления) и пассивы (долги):

Если же расходы на государство выше доходов от него, значит, нужно детально изучить, всеми ли льготами и налоговыми вычетами вы пользуетесь.

Стресс-тесты

Когда вы максимально оптимизировали доходы, расходы, активы и пассивы, предстоит еще один этап, прежде всем разрабатывать инвестиционную стратегию под каждую цель. Это стресс-тесты. Надо удостовериться, что любые риски не приведут к тому, что вы будете срочно изымать деньги из инвестиционной стратегии. Проверьте, есть ли у вас защита на случаи:

• Непредвиденные небольшие расходы: если нет, то нужно накопить заначку 3–6 ежемесячных расходов и разместить на вклады с возможностью льготного расторжения и частичного снятия, а также пополнения, либо в короткие облигации погашением до года максимально надежных эмитентов.
• Крупные расходы по здоровью страхуются программами страхования жизни и медицинского страхования.
• Непредвиденные крупные расходы на восстановление имущества: сюда входит страхование квартир, домов, машин.
• Крупные расходы на случай причинения ущерба третьим лицам – страхование гражданской ответственности.
• Развод, взыскание на имущество – размещение капитала в инструментах, которые защищают от этих рисков (страхование жизни, трасты, семейные фонды), брачный контракт.
• Риск внезапных крупных расходов на погребение пожилых членов семьи – ритуальное страхование.
• Риски долгой жизни с потенциалом израсходовать весь капитал слишком быстро – рентное пенсионное страхование жизни.

Если все хорошо – переходите к инвестициям, если нет – сначала закройте риски.

Инвестиции

И вот теперь под каждую финансовую цель мы подбираем портфель из финансовых инструментов, в которых мы будем на нее копить за счет разницы между доходами и расходами, а также за счет продажи не слишком доходных активов и замены их на более привлекательные инструменты.

Под каждую цель мы выбираем инструменты по следующим критериям:

• По соотношению риск/доходность: чем меньше вы готовы к риску и чем важнее и ближе по срокам цель, тем более консервативные инструменты надо выбирать.
• По валюте: в какой валюте цель, в той и должны быть инвестиционные инструменты
• По сроку: срок инструментов не должен превышать срок цели (нельзя копить на машину, которую хочется купить через год, в инструменте под названием структурный продукт, если он на 3 года).
• По параметрам использования: пополнение, минимальный порог входа, возможность изъятия до окончания срока цели и т.д.

И среди выбранных выбираем наиболее оптимальные по тарифам и налогообложению.

В общем и целом, если вы предпочитаете консервативные инструменты, то сделайте акцент на:

• Депозиты.
• Облигации, фонды облигаций, консервативное доверительное управление (но все- только облигации ведущих стран и компаний, покупка без заемных средств).
• Инструменты со 100%-ной защитой капитала (например, структурные продукты с полной защитой).
• Фонды с фиксированной доходностью по недвижимости, рентная недвижимость без ипотеки.
• Высокодоходные облигации (не самые стабильные страны и компании, в том числе покупка с заемными средствами).
• Акции: через брокерский счет, фонды акций, агрессивное доверительное управление.
• Сырье (драгметаллы, нефть и т.д.): через фьючерсы, опционы, фонды, доверительное управление.
• Инвестиции в строящиеся проекты недвижимости, в бизнес и т.д.

Если вы хотите добавить более рискованных, но и потенциально более доходные инструменты, то вам подойдут:

Помните, что инвестиционные инструменты должны быть вам полностью понятны.

Корректировка

Финансовый план необходимо хотя бы раз в квартал корректировать, сопоставляя план с фактом. План, как правило, составляется помесячно на первый год, а далее – по годам. И пересмотр, оценка его реализации непременно производится всей семьей, чтобы привычка управления семейным капиталом передавалась детям и далее – от поколения к поколению.

Как управлять оборотным капиталом на основе баланса?

При управлении оборотным капиталом на основе баланса в условиях финансового неблагополучия главная задача обычно формулируется как "обеспечение приемлемого уровня ликвидности", т.е. уровня, позволяющего привлекать банковские кредиты и "не отпугивающего" товарных кредиторов. Понятие ликвидности, ее индикаторы и основы управления были рассмотрены нами в параграфе 4.1, где было показано, что менеджмент ликвидности опирается на три составляющие: время, величину, цену ликвидности. Здесь мы лишь еще раз подчеркнем, что управление ликвидностью – не обособленный процесс, а часть управления всем имуществом компании и источниками его финансирования. "Цена" неумелого управления оборотным капиталом и нарушения баланса между текущими активами и текущими пассивами в условиях финансового неблагополучия может быть очень высока: при низкой ликвидности увеличивается вероятность банкротства, компании сложно привлекать заемные средства. В то же время следует отметить, что высокая ликвидность сопровождается снижением доходов, "омертвлением" денег, снижением конкурентоспособности и также неблагоприятно сказывается на развитии компании.

Как управлять оборотным капиталом на основе длительности оборота?

При управлении оборотным капиталом на основе длительности оборота на первый план выходит задача сокращения периода обращения денежных средств. В кругообороте денежных средств специалисты обычно выделяют отдельные фазы, что позволяет представить цикл обращения денежных средств в следующем виде (рис. 7.1).

Рис. 7.1.

Из приведенной схемы следует, что цикл обращения денежных средств при неблагоприятных финансово-экономических условиях можно сократить путем:

• снижения периода обращения запасов: ускорения производства, снижения уровня запасов, ускорения продажи готовой продукции;
• ускорения обращения дебиторской задолженности: улучшения ее собираемости, уменьшения длительности отсрочки, снижения величины продаж в кредит;
• увеличения периода отсрочки оплаты кредиторской задолженности: увеличения закупок в кредит, сроков оплаты и пр. При этом увеличение периода отсрочки возврата кредиторской задолженности может создать благоприятную ситуацию, при которой собственных средств можно не иметь совсем или иметь их по минимуму.

Пример 7.1

Цикл "Деньги – Товар – Деньги" осуществляется за 30 дней. Если на 30 дней получен коммерческий кредит, то собственных средств компании не нужно. Но эго идеальная ситуация, редко встречающаяся на практике. Как правило, компания предоставляет кредит своим клиентам, у нее образуется дебиторская задолженность и собственные средства все-гаки нужны.

Необходимой составляющей управления оборотным капиталом на основе длительности оборота является расчет продолжительности обращения денежных средств. Кроме того, такие расчеты позволяют принимать обоснованные решения, за счет чего целесообразно сокращать длительность оборота денежных средств (пример 7.2).

Пример 7.2

Таблица 7.1

Исходные данные для определения длительности денежного цикла, млн ден. ед.

Результаты и техника расчета представлены в табл. 7.2.

Таким образом, цикл обращения денежных средств в нашем примере составляет 123 дня.

Таблица 7.2

Расчет длительности денежного цикла

Одной из задач финансового менеджера является изучение возможности его сокращения для снижения суммы средств, находящихся в обороте. При этом возникает вопрос: имеет ли для компании значение, за счет чего сократится цикл (например, на 1 день за счет сокращения периода оплаты дебиторской задолженности или за счет увеличения периода возврата кредиторской задолженности). Проведем соответствующие расчеты.

• 1. Сокращение периода оплаты дебиторской задолженности на 1 день увеличит денежные средства на 685000 ден. ед. (250 млн ден. ед./365).
• 2. Увеличение периода оплаты кредиторской задолженности на 1 день увеличит денежные средства лишь в размере 184000 ден. ед. (67 млн ден. ед./365).

Таким образом, мы видим, что дни в приведенном выше решении неравнозначны в экономическом смысле. Ускорение оплаты дебиторской задолженности в нашем примере дает гораздо более высокий эффект, усилия менеджеров должны быть направлены в первую очередь на работу с дебиторами.

Аналитическая работа, проведенная в примере 7.2 – важнейшая составляющая деятельности финансового менеджера. Ее специфической чертой является частая повторяемость, так как решения по оборотному капиталу принимаются на относительно короткий период. Однако к рутинным этот вид деятельности отнести никак нельзя: каждый раз важно учитывать изменения внешней среды, отвечать на ее вызовы.