Прообразом первых фондовых рынков стали, появившиеся в XIII – XIVвв. так называемые средневековые вексельные ярмарки. Немецким словом вексель (wechsel – обмен, размен) называли (впрочем, называют и до сих пор) специально оформленное письменное денежное обязательство, своеобразную справку, гарантирующую, что ее владелец в определенный день получит от должника определенную сумму денег. Такими «справками» и торговали на этих первых ярмарках, которые хотя и не отличались особой регулярностью, позже эволюционировали в первые валютные биржи.
Уже тогда, в XIV веке, власти понимали, что одной казны на все государственные нужды не хватает, и для привлечения новых денег стали выпускать государственные ценные бумаги. Так появились первые постоянные биржи. В 1531 году – во французском Лионе и в 1556 – в бельгийском Антверпене.
Большую роль в развитии мирового фондового рынка сыграли разраставшиеся акционерные общества. Одним из самых известных таких обществ стала, появившаяся в 1600 году по приказу королевы Елизаветы I, Британская (Английская) Ост-Индская компания (помните пиратов Карибского моря?).
Создание подобных компаний (а были и Балтийская, и Левантская, и Голландская, и многие другие), по сути, стало первой попыткой объединить частные капиталы, чтобы проводить крупные торговые сделки. В середине XVIIвека статус акционерных обществ был официально закреплен регламентом компаний, а владельцы акций стали получать дивиденды (часть прибыли, которую получают акционеры в зависимости от того, сколько у них акций).
Предок современной биржи
Ну а раз есть акции, ими, как и любым другим товаром, можно торговать. Однако, несмотря на весьма впечатляющие размеры компаний, торговавших практически во всех уголках мира (уточним, во всех открытых уголках), большую часть всех акций, которые продавались на бирже, составляли государственные ценные бумаги.
На самой старой (или почтительней будет сказать древней) Амстердамской фондовой бирже, которая в 2002 году отметила свой 400-летний юбилей, можно было продать или купить как и товар, так и ценные бумаги. Здесь зародились основные методы современной торговли ценными бумагами, впервые стали заключаться всевозможные срочные сделки.
Много внимания на Амстердамской бирже уделялось и деловому этикету. В 1621 году были подписаны особые правила, согласно которым, например, всем, кто так или иначе участвовал в работе биржи, запрещалось оскорблять, как-то нелестно отзываться о своих коллегах, употреблять нецензурные выражения. Любая сделка завершалась обязательным рукопожатием. Так что, голландская бабушка современного фондового рынка не только научила своего внука торговать ценными бумагами, но и привила ему правила хорошего тона.
В силу своей уникальности фондовая биржа в Амстердаме пользовалась большой популярностью. Своими акциями здесь торговали большинство крупных предприятий и организаций того времени: Ост- и Вест-Индские компании, Английский банк, компания Южных морей, Европейские правительства.
Сделки за чашкой кофе
Итак, биржа в Амстердаме росла и оставалась единственной в своем роде вплоть до начала XIXвека, когда в 1801 году была основана Лондонская фондовая биржа.
Чтобы быть более точными, отметим, что свою историю LondonStockExchange(кстати, именно здесь впервые появился сам термин «фондовая биржа») ведет с более давних времен.
Вообще, приказ об открытии Королевской биржи в Лондоне еще в 1571 году подписала последняя из Тюдоров королева Елизавета I. Больше века биржа была исключительно товарной, но так или иначе в 1695 году на ней начинают заключаться сделки и с государственными акциями и ценными бумагами компаний. Однако шумные брокеры нарушали тихое течение жизни на весьма консервативной (кто не слышал о чопорности англичан?) бирже и их «выселили» в небольшое кафе на Чандж Элли (ChangeAlley) «У Джонатана».
Там-то неподалеку от королевской биржи и обитали лондонские брокеры, там и появились многие термины современного фондового рынка. Тех, кто додумался зарабатывать на разнице между ценой покупки акции и ее продажи, стали называть джобберами (сегодня так называют организации, которые перепродают готовую нефтяную продукцию); встречи, на которых подводили итоги торгов и производили взаиморасчеты – клирингом (от англ. clearing– очистка).
Лишь спустя почти 80 лет брокеры сумели накопить нужную сумму, чтобы построить здание биржи и назвать ее «Новый Джанатан». В 1801 году участники торгов придумали новое, уже более серьезное название «Фондовая биржа», с которым лондонский фондовый рынок существует до сих пор.
В XIXвеке английское законодательство вводило большие ограничения на создание акционерных компаний. Поэтому государственные облигации долгое время были основным видом ценных бумаг, участвовавшим в торгах на Лондонской бирже. Но, тем не менее, наряду с биржей в Амстердаме английская Фондовая биржа была одной из самых крупных.
Постепенно свои фондовые биржи стали появляться во многих британских городах. В отличие от своих более крупных соседей, эти отличались тем, что специализировались на продаже акций какой-то конкретной сферы. Так, например, акции страховых компаний в основном продавались в Ливерпуле, железнодорожные компании и промышленные предприятия торговали в Манчестере, судостроительные и металлургические – в Глазго, представители добывающей промышленности предпочли город Кардиф.
В современных реалиях почти каждый знает о существовании фондового рынка, слышал истории о том, как кто-то сколотил целое состояние или о тех, кто в одночасье лишился всего или видел в новостных лентах строчки с бегущими цифрами – котировками ценных бумаг. Но даже из числа тех людей, для кого близка тема личных финансов, будь-то сторонники инвестиций или спекуляций, не всякий знает какой была история фондового рынка. Какой путь прошел он от первых вексельных ярмарок, до современных торговых площадок, этому и посвящена данная статья.
С момента зарождения человечества и значительное время после, в обществе господствовало натуральное хозяйство, предусматривающее самостоятельное создание и потребление создаваемых благ и товаров. По мере развития общества, под действием естественных сил происходило появление прообраза торговли, в своем первичном виде имеющей форму обмена. Значительной вехой в развитии экономических отношений стало появление денег, как универсального средства обмена товаров. С тех пор можно уверено говорить о появлении товарно-денежных отношений, которые на значительное время определили формирование человеческих отношений и экономики.
Начиная с XIII, учеными отмечаются стихийно возникающие вексельные рынки или иначе вексельные ярмарки. Именно с появлением первых векселей, которые можно считать прообразами ценных бумаг и рынков, нынешних предшественников биржи, стало возможным появление фондового рынка. На данных рынках происходили продажи и покупки не только векселей, но и товаров различных категорий.
Начиная с указанного времени Англия, обладая огромным торговым и военным флотом, утверждала свое господство, в своих колониях по всему миру являлась центром мировой торговли и экономики. Данные обстоятельства способствовали появлению нового формата в торговле и экономике и определили появление акционерных компаний именно в Англии.
Не менее сильной в экономическом плане державой были Нидерланды, которые составили Лондону значительную конкуренцию в широком спектре вопросов, в том числе в первенстве по развитию фондового рынка.
Лондонский Фондовый Рынок, 1810 г.
Но первая, именно специализированная биржа была создана в Лондоне во второй половине 18 века. Данная биржа впервые была названа «фондовой». Доступ к торгам предоставлялся любому желающему.
ЭТО ИНТЕРЕСНО: Старейшей ценной бумагой является акция Голландской Ост-Индийской компании выпущенная в 1606 году.
Как уже было указанно выше, наравне с Лондонской биржей, в число первопроходцев можно записать Амстердамскую биржу. Именно в её стенах в первые на сцену вышли такие знакомые нам сегодня, но такие диковинные для того времени инструменты, как опционы и фьючерсы. Тогда же трейдерам того времени довелось испытать на себе возможности маржинальной торговли.
Прогресс в сфере развития фондового рынка не стоял на месте и биржи начинают появляться повсеместно в различных уголках Англии, в зависимости от предприятий осуществлявших свою деятельность в том и или ином районе. Так в Ливерпуле развернули свою деятельность компании специализирующиеся в сфере страховании, Манчестер «оккупировали» промышленные компании, корабельные и металлургические компании обосновались в портовом Глазго.
В США первая торговая площадка появляется в конце XVIII в Филадельфии. Несмотря на несколько запоздалый старт именно США стала родиной крупнейших корпораций и финансовых империй известных сейчас на весь мир. Именно благодаря США и людям двигавшим развития фондового рынка в стране и были созданы представления о торговле в нашем сегодняшнем представлении.
В последующем именно американский фондовый рынок стал локомотивом мировой экономики. Но в истории Нью-Йорской биржи имеются не только позитивные события, но и крайне печальные явления наложившие отпечаток на все общество. Так разыгравшаяся в 30-х гг XX века так называемая «Великая депрессия» показала миру, что возможен крах и казавшимися нерушимыми корпораций, а так же банкротство частных инвесторов и спекулянтов.
Следом за США, в XIX на фондовом рынке с созданием Токийской биржи дебютирует Япония. В современном мире значение японского фондового рынка достаточно велико, он является своего рода лакмусовой бумажкой, указывая на состояние мировой экономики в целом.
Нельзя обойти вниманием и развития истории фондового рынка в России. Будучи страной с развивающейся экономикой, фондовый рынок России предоставляет отличные возможности по реализации перспективных инвестиционных идей. С начала XXI на российские торговые площадки значительно увеличили объём продаж, улучшили ликвидность, многие зарубежные инвестиционные фонды и частные устремились на российский рынок.
Отвечая на вопрос, какова же история фондового рынка следует отметить, что она прошла большой путь, но можно смело предполагать, что будущий расцвет фондовых рынков мира еще впереди.
Становление фондового рынка началось в конце XV – начале XVI вв. в больших городах Европы. Прообразом бирж стали собрания купцов на городских площадях перед прилавками менял. На биржевом собрании в Венеции и Флоренции осуществлялась торговля облигациями государственных займов, на лейпцигских ярмарках продавались части (акции) рудников, в Гену существовал рынок векселей. Проводилась торговля векселями также в городе Брюгге (Нидерланды) на площади возле дома знатного менялы и маклера Ван де Бурсе. Герб на доме этого менялы состоял из трех кошельков. Отсюда, как считают некоторые исследователи, и получила свое название «биржа» (старолатинское bursa – кошелек).
В начале XVII ст. возникла Амстердамская биржа, которая надолго стала важнейшей биржей мира, главным носителем прогресса в области биржевой торговли. Важным фактом в истории Амстердамской биржи было то, что она первой ввела в свой оборот акции. В XVIII в. на Амстердамской бирже котировались ценные бумаги 44 наименований, среди которых значительное место занимали акции и облигации государственных займов. Амстердамская биржа имела характер универсальной биржи – фондовой, товарной, валютной и сохранила свой характер до наших дней. В США, Англии и других странах фондовые биржи отделились от товарных.
В то время как Амстердамская биржа уже функционировала, лондонские брокеры заключали соглашения на площадях и в кафетериях. С началом промышленного переворота торговля акциями и долговыми обязательствами в Англии значительно расширилась, выросла потребность в организованном ведении торговли. И как результат в 1770 г. начала функционировать Лондонская фондовая биржа.
Первая американская фондовая биржа появилась в 1791 г. в Филадельфии, а в 1792 г. возникла биржа, которая сегодня называется Нью-йоркской фондовой биржей.
В период с XVI по XVIII вв. биржи приобрели свои основные характерные особенности. Определяющее значение для развития биржевой торговли в середине XVI в. имели биржи Антверпена и Лиона. Именно в этот период были созданы биржи в Тулузе, Гамбурге, Франкфурте и Лейпциге. В основном это были товарные и вексельные биржи. Основой работы Антверпенской и Лионской бирж были не соглашения с товарами, а работа с векселями и заемным капиталом, в основном государственными долговыми обязательствами.
В XVII-XVIII в. определяющую роль играла сначала Амстердамская, а потом Лондонская, Парижская и Венская биржи. Конец XVIII – начало XIX вв. ознаменовались появлением на рынке значительного количества больших государственных займов. Первенство здесь удерживала Англия и соответственно Лондонская биржа. На континенте в настоящее время большое значение имела Франкфуртская биржа.
В конце XIX в. в связи с широким распространением акционерной формы собственности на фондовых биржах основное место заняли операции с акциями, а торговля государственными ценными бумагами в значительной мере перешла на внебиржевой рынок.
Первой биржей в Росси стала Петербургская фондовая биржа, открытая по инициативе Петра І в 1703 г. Сначала на бирже котировались иностранные векселя и облигации государственных займов, а с 1827 г. начали котироваться акции. Несмотря на то, что биржа была открыта почти на 70 лет раньше Лондонской, играть значительную роль в экономической жизни страны она стала лишь в XIX в. Стабильная работа биржи с ежедневной котировкой ценных бумаг началась после утверждения ее устава в 1870 г.
В 1900 г. на Петербургской фондовой бирже был создан фондовый отдел, который удостоверил создание в стране единой централизованной фондовой биржи, которая получила право осуществлять котировку ценных бумаг в масштабах всей империи. Положением Министерства финансов «Об образовании на Санкт-Петербургской бирже Фондового отдела» предполагалось, что бюллетень Фондового отдела является официальным документом, а приведенные в нем курсы и цены являются обязательными при заключении соглашений на всей территории страны.
На территории Украины фондовые биржи начали действовать значительно позже, чем в Росси, поскольку после создания биржи в Санкт-Петербурге уровень товарного производства и торговли в Росси был еще продолжительное время недостаточным для широкого развития биржевой торговли. На протяжении почти целого столетия Санкт-Петербургская биржа оставалась единой в Росси. В 1796 г. была открыта биржа в Одессе, в 1816 г. – в Варшаве, в 1837 г. – в Москве и некоторых других городах.
После реформы 1861 г. в России ускоренными темпами начали устанавливаться капиталистические отношения, количество бирж значительно выросло и в 1913 г. она уже составляла 90. На территории Украины открылись биржи в Киеве (1869), Харькове (1876), Николаеве (1885) и др.
На Киевской бирже проводились операции с государственными ценными бумагами, акциями сахарных заводов, облигациями частных предприятий, векселями, закладными листами, золотом, серебром. Специфично киевскими бумагами, которые постоянно котировалось на Киевской бирже, были ценные бумаги городских кредитно-финансовых учреждений, местных машиностроительных и чугуноплавильных заводов. На протяжении 90-х годов в Киеве сформировался вторичный рынок бумаг сахарных заводов, промышленных обществ и коммерческих банков. В 1907-1908 годах в связи с ростом экспорта сахара возникли специфические ценные бумаги, связанные с правами на вывоз сахара, которые имели черты срочных соглашений.
В годы Первой мировой войны деятельность бирж прекратилась. В августе 1914 г. была закрыта также Киевская биржа, тем не менее, в сентябре она восстановила свою работу неофициально. Контракты заключались на бирже даже в 1916-1917 годах.
Функционирование фондового рынка в империи прервалось событиями 1917 г., а потом снова восстановилось на некоторое время в года нэпа. Первые товарные биржи возникли в 1921 г., а в 1923 г. при некоторых из них были открыты фондовые отделы, предназначенные для определения курса червонца и приведения в порядок валютных операций государственных органов и кооперации. Со временем там начали размещать государственные займы.
В 1930 г. с ликвидацией многоукладности в экономике, усилением командно-административной системы потребность в биржевой торговле отпала, и в стране рынок ценных бумаг прервал свое существование на долгие годы.
Биржевой рынок
Биржевая торговля ценными бумагами является одной из форм организованного рынка, который действует по определенным правилам. На биржевых торгах осуществляется организованное заключение гражданско-правовых соглашений, которые приводят к изменению права собственности на ценные бумаги лицами, которые имеют исключительное право на заключение таких соглашений. Характерными особенностями биржевой торговли является определенность места и времени, подчиненность установленным правилам биржевой торговли, концентрация спроса и предложения, публичность, гласность, регулируемость со стороны государства и общественности.
Фондовая биржа – организационно оформленный, постоянно действующий рынок, на котором создаются благоприятные условия для свободной купли-продажи ценных бумаг по рыночным ценам на регулярной и благоустроенной основе. По своему правовому статусу фондовые биржи могут быть ассоциациями, акционерными обществами или учреждениями, которые подчиняются государству.
Фондовые биржи – это некоммерческие организации, которые не преследуют цель получения собственной прибыли и не выплачивают доходов от собственной деятельности своим членам. Финансовая деятельность фондовой биржи может осуществляться за счет продажи ее акций, которые дают право стать ее членом, регулярных, как правило, ежегодных членских взносов членов биржи и биржевого собрания по каждому соглашения, которое заключается на бирже.
На фондовых биржах осуществляется преимущественно торговля акциями, торговля производными ценными бумагами сосредоточивается на специализированных биржах по торговле фьючерсными и опционными контрактами. Торговля облигациями на фондовых биржах сравнительно небольшая по объемам, поскольку подавляющее большинство облигаций находится в обороте на внебиржевом рынке.
Основными функциями биржи являются:
ü организация биржевого собрания для проведения гласных публичных торгов;
ü определение рыночной цены ценных бумаг, которые котируются на бирже;
ü гарантирование выполнения условий биржевых соглашений, разработка системы расчетов по заключенным на бирже соглашениям;
ü осуществление биржевого арбитража, решение спорных вопросов, которые возникают по биржевым соглашениям в процессе биржевых торгов;
ü обеспечение участников рынка оперативной и аналитической информацией о состоянии и тенденциях развития фондового рынка.
Определение рыночной цены является одной из важнейших функций биржи, поскольку цены на ценные бумаги, которые устанавливаются на бирже, существенно влияют на цены других активов, которые находятся в обращении. Кроме выявления и установления цены частью ценообразующей функции биржи является также стабилизация и прогноз цен на биржевом рынке. Стабилизация цен на биржевом рынке происходит через установление допустимых изменений цен на биржевые активы. Этому также оказывает содействие деятельность сотрудников биржи, которые ведут торги отдельными видами ценных бумаг и осуществляют в случае необходимости куплю-продажу ценных бумаг от своего имени. Прогнозная функция больше присуща специализированным биржам, на которых осуществляется торговля срочными контрактами, поскольку цены на рынке срочных соглашений имеют существенное влияние на формирование текущих рыночных цен.
Для организации биржевого собрания и проведения гласных публичных торгов биржа должна иметь помещение, компьютерные сети, другое материально-техническое обеспечение, подготовленный персонал. Кроме того, должны быть разработаны правила биржевой торговли и квалификационные требования к участникам торгов.
Правила биржевой торговли должны предусматривать виды ценных бумаг, которые могут котироваться на бирже, условия допуска ценных бумаг к торгам, виды соглашений, которые могут заключаться на бирже, порядок проведения торгов, формирование биржевого курса и ведения расчетов, виды услуг, которые может предоставлять биржа, и размер платы за них, обязанности членов биржи, систему информационного обеспечения и т.п..
Регулирование биржевого рынка осуществляется с целью создания нормальных условий для деятельности всех участников рынка, защиты участников рынка от недобросовестной конкуренции и мошенничества, обеспечения свободного и открытого процесса ценообразования на основе концентрации спроса и предложения, содействия развитию рынка, инновационным процессам на рынке. Процесс регулирования на биржевом рынке включает создание соответствующей законодательной и нормативной базы, отбор профессиональных участников рынка, лицензирование их деятельности, контроль за выполнением участниками рынка норм и правил функционирования рынка, в том числе систему санкций за невыполнение норм и правил поведения на рынке. Биржевой рынок – это рынок не только регулируемый государством извне, а и рынок с довольно жесткой системой саморегулирования. На биржах придерживаются писаных и неписаных кодексов поведения. Биржи являются довольно закрытыми организациями, стать членом которых, как правило, тяжело.
Для допуска к обороту и котировки на фондовой бирже ценные бумаги должны пройти процедуру листинга – включения в список ценных бумаг, которые уже котируются на бирже. Основными критериями при принятии решения о включении акций определенной компании к списку и допуска к котировке на бирже является степень интереса инвесторов к этой компании, место компании в области и ее стабильность, принадлежность компании к области, которая развивается, перспективы, которые дают возможность и в дальнейшем сохранять свои позиции на рынке. Включение ценных бумаг в листинг повышает престиж корпорации и степень ликвидности ее ценных бумаг, помогает корпорации сохранять на рынке достойную конкурентную позицию и оказывает содействие установлению справедливого ценообразования в результате котировки.
Котировка состоит в определении курсов ценных бумаг через сосредоточение спроса и предложения, сопоставление лимитов цен заказов на покупку и продажу ценных бумаг и установление оптимальной цены, при которой выполняется наибольшее количество заказов, осуществляется наибольший оборот ценных бумаг.
Различают фиксинговую котировку, или простой аукцион, и беспрерывную котировку, или беспрерывный аукцион. При фиксинговой котировке заказа на куплю-продажу ценных бумаг собираются брокерами и подаются на биржу перед проведением котировки. В определенное время происходит сопоставление реального спроса и предложения ценных бумаг. В результате котировки устанавливается единая цена, по которой выполняются все заявки и которую называют ценой дня. Как правило, на протяжении одного биржевого дня происходит одна котировка. Момент установления единой цены называют фиксингом .
Беспрерывная котировка , или мультификсинг , состоит в постоянном сопоставлении спроса и предложения ценных бумаг. Участники торгов могут выставлять заявки на покупку и продажу ценных бумаг в любой момент торговой сессии. Допускается корректирование цены и объема заявок, а также их снятие с торгов к моменту заключения соглашения. Курсом ценной бумаги на определенный момент времени является цена, по которой были выполнены последние заказы, а в продолжение дня существует великое множество курсов. При беспрерывной котировке на продолжении дня фиксируются максимальная, минимальная цены и цена соглашения «на закрытие», или цена ценной бумаги по соглашению, которое заключается перед закрытием биржи. На следующий день именно эта цена будет считаться ценой дня при оповещении результатов торгов и расчета ценоизменений на рынке.
Котировка акций компании может быть прекращена по решению биржевого совета или по требованию самой компании. Временное приостановление котировки может применяться в случае, если есть ажиотаж вокруг акций определенной корпорации или большая несбалансированность между количеством заявок на покупку и продажу этих акций.
Подавляющее большинство соглашений на биржах осуществляется с полными лотами, где лот характеризует минимальный стандартный объем биржевого актива, который может быть куплен или продан на бирже. Лот может определять минимальное количество ценных бумаг, которые могут быть куплены (проданы) на торгах, или минимальный объем соглашения в денежных средствах. В биржевой торговле допускаются операции с неполными лотами, тем не менее, они, как правило, осуществляются через специалистов. Специалисты действуют при этом как дилеры, выполняя операцию от своего имени и за свой счет и беря за предоставленную услугу комиссионные (12,5 цента за акцию на NYSE).
Порядок проведения операций на фондовой бирже состоит в подаче заявки, заключении соглашения, проверке параметров соглашения (если соглашение заключается устно или по телефону), осуществимых взаиморасчетов, выполнении соглашения. Соглашения, заключенные на бирже, обязательно регистрируются биржей или профессиональным участником биржевой торговли, который имеет на это право.
При проведении торгов одни заявки брокеров выполняются непосредственно, другие по тем или иным причинам могут быть переданы специалистам для выполнения. Основные схемы заключения соглашений приведены на рис. 1.
Рис. 1. Схемы заключения соглашений на бирже
В соответствии с первой схемой покупатель и продавец подают соответствующие заявки брокерам. При этом они предварительно заключают с брокерами договор на обслуживание и гарантируют оплату купленных ценных бумаг или передают брокеру ценные бумаги, которые предлагаются к продаже. Брокеры выполняют заказы клиентов. После этого проводят клиринг и расчеты по соглашению.
По второй схеме дилер скупает ценные бумаги у продавца и от своего имени продает покупателю. Соответственно третьей схеме один брокер берет заявку покупателя и выполняет ее, купив ценные бумаги у дилера. Второй брокер выполняет заявку продавца, продавая соответствующие ценные бумаги дилеру.
Оформление ценных бумаг разных инвесторов на имя брокера во многих случаях облегчает процедуру клиринга. Если, например, покупатель и продавец акций являются клиентами одного брокера и зарегистрировали ценные бумаги на имя брокера, имя держателя акций в результате купли-продажи не изменяется.
Основными параметрами соглашения, которое заключается на фондовой бирже, является название, цена и количество актива, срок выполнения, если осуществляется передача ценных бумаг, и срок расчетов, если происходит передача денежных средств. Подавляющее большинство соглашений на бирже заключается соответственно принципу «поставки против оплаты», если продавец для получения оплаты сначала осуществляет поставку ценных бумаг контрагенту соглашения. Оплата проводится одновременно с поставкой ценных бумаг. Непосредственный перевод средств происходит через несколько дней после заключения соглашения к окончанию дня, предназначенного для выполнения соглашения. С развитием телекоммуникационных и компьютерных систем срок перевода средства имеет тенденцию к сокращению. В будущем расчеты будут осуществляться на беспрерывной и ежедневной основе.
Подавляющее большинство биржевых операций имеет непроизводственный характер и ориентирован на получение спекулятивной прибыли от использования постоянных колебаний курсов ценных бумаг. Существует только одна биржевая операция, которую можно считать производственной, – это размещение новых ценных бумаг. Через биржу может быть проведена также продажа акций по контрольной позиции или продажа акций, выпущенных раньше, в виде контрольного пакета в количестве, достаточном для изменения контроля над компанией. Допускается закрытое размещение акций, которые выпускаются дополнительно к выпущенным ранее и уже включенных в биржевой список. Если количество дополнительных акций составляет более как 25% акций, которые уже находятся в обороте, биржа может требовать согласия акционеров компании на закрытое размещение акций. Биржа может также требовать от покупателей акций обязательства не перепродавать акции на протяжении определенного периода времени.
Широкое внедрение компьютерных технологий в биржевой торговле привело к тому, что определенное количество биржевых операций выполняется в автоматическом режиме. Удобная и быстродействующая система компьютерного заключения соглашений, которые в целом оказывают содействие повышению эффективности биржевого рынка, иногда играет отрицательную роль в моменты потери биржей равновесия в результате спекулятивных операций.
Кроме стандартных услуг по операциям с ценными бумагами, фондовые биржи обеспечивают участников операций на фондовом рынке оперативной и аналитической информацией о состоянии фондового рынка и тенденциях его развития. До 30% доходов бирж составляют доходы от предоставления информационных услуг.
Наибольшими фондовыми биржами мира являются биржи Нью-Йорка, Токио и Лондона. Биржи, за исключением этих и еще нескольких крупных бирж, представляют собой довольно небольшие рынки, которые отрицательно влияют на ликвидность рынка акций. Среди 14 наибольших фондовых бирж мира 6 американских.
Около трети акций, которые котируются на Лондонской бирже, являются акциями иностранных корпораций, на Токийское – часть иностранных акций не превышает 10%. В США и Японии рыночная цена акций, которые котируются на биржах на протяжении года, составляет около 80% стоимости акций, которые находятся в обороте. Это означает, что эта часть акций меняет на протяжении года своих собственников. Разность между ценами спроса-предложения на развитых рынках составляет около 0,1% цены биржевого актива.
За последние годы резко вырос объем биржевых операций. Одной из причин резкого увеличения количества трансакций на бирже стали изменения в составе инвесторов. Если раньше большинство соглашений заключалось в пользу маленьких инвесторов, то сегодня около 70% ежедневных соглашений связаны с большими институциональными инвесторами – инвестиционными и страховыми компаниями, пенсионными фондами и т.п..
Дальнейшее развитие биржевой торговли приводит к размыванию принципов определенности места, времени и публичности. Компьютеризация и телекоммуникации вместе с либерализацией фондового рынка оказывают содействие глобализации рынка и его действию практически непрерывно. Увеличивается количество участников, исчезает отличие между биржевым и внебиржевым рынком.
Фондовый рынок
Современному фондовому рынку предшествовали вексельные средневековые ярмарки и вексельные рынки, которые в период с 13-14 вв. то возникали, то исчезали. Появление первых бирж и первых профессиональных участников рынка связано именно с торговлей векселями.
К числу первых бирж, на которых осуществлялись операции с ценными бумагами, относятся созданные в 16 веке учреждения в Лионе и Антверпене. С них и началась . В силу разных причин деятельность данных бирж была прекращена во второй половине 16 века.
Фондовый рынок в современном понимании зародился в конце 16 века, предпосылками стали: появление акционерных компаний и усиление эмиссионной активности государства. Первыми акционерными обществами считаются Левантская, Московская, Ост-индская, Балтийская и Объединенная Ост-Индская организация, созданные в Британии в XVI - XVII вв. Вскоре после создания акции данных торговых компаний стали объектом купли-продажи в Голландии и Великобритании.
В период 1600-1657 гг. английская Ост-Индская компания действовала на базе системы постоянно возобновляемого капитала. Участники получали свои паи назад после каждой экспедиции (плавания). В 1657 г. компания превратилась в акционерное общество (в современном понимании) и начала выплату дивидендов. При этом, существенно упростился выход из фирмы. Таким образом продолжалась история развития фондового рынка .
И все же до 19 века акционерные общества оставались редкостью, доля их ценных бумаг в общем фондовом обороте была незначительна. Большая часть всех операций с ЦБ приходилась на государственные бумаги, торговля долговыми обязательствами государства стала толчком к созданию современных инвестиционных институтов и фондовых рынков.
Старейшим рынком акций в мире считается Амстердамская биржа. Она была организована в 1611 году и функционирует по сей день. Вплоть до 1913 года Амстердамская биржа была универсальной, на ней торговали как товарами, так и ценными бумагами. Именно здесь были «обкатаны» все методы торговли акциями и облигациями, использующиеся и сегодня – маржевые соглашения, опционы, срочные договоренности, депортные и репортные операции и др.
Вторым рынком акций (по времени его формирования) является рынок Англии. Первая специализированная фондовая биржа появилась именно на территории Британии: в 1773 году лондонские брокеры, которые проводили операции с разными финансовыми инструментами в одной из кофеен, арендовали для своих «посиделок» специальное помещение и впервые назвали его фондовым рынком (Stock Exchange). Следует отметить, что вначале, как и в Амстердаме, членство на Английской бирже не было ограничено - заплатив 6 пенсов в день, участие в торгах мог принять любой желающий.
Далее история развития фондового рынка
развивалась следующим образом: рынки ценных бумаг возникли в Манчестере (текстильные предприятия и железные дороги), Ливерпуле (акции страховых компаний и американские эмитенты), Кардифе (добывающая промышленность) и Глазго (металлургия и судостроение). Однако Лондон прочно занял центральное место на фондовом рынке, получив к началу 19 века статус мирового финансового центра.
До середины 19 в. основными видами ЦБ на Лондонской бирже являлись государственные облигации. Это было связано с тем, что в период 1720 – середина 19 в. в Великобритании существовало законодательное ограничение на формирование акционерных обществ. До 1826 года только центральный банк Великобритании являлся акционерным обществом, остальные банки действовали как товарищества или индивидуальные предприятия. Эти запреты были отменены только в 1950-1960-х гг., акционерная компания стала преобладающей формой крупного бизнеса, также серьезно возросла роль рынка акций.
Во Франции. Здесь современным специалистам по ценным бумагам предшествовали средневековые менялы (появились в 1304 году). В 1639 году менялы были переименованы в «агентов по обмену».
В Америке появление первой фондовой биржи датируется 1791 годом (Филадельфия). Спустя год 24 брокера из Нью-Йорка подписали соглашение о создании фондовой биржи NYSE. Главными положениями данного соглашения являлись фиксированный размер комиссионных и заключение сделок исключительно между членами фондового рынка. Изначально главными объектами торговли на NYSE были государственные долговые обязательства, акции перехватили лидерство только после окончания классовой борьбы между Югом и Севером.
На фондовой бирже NYSE создавались империи таких финансовых магнатов, как Морган, Рокфеллер, Вандербильт, Морган. Позволяя отдельным индивидуумам сколотить огромные состояния, биржа также выполняла важную макроэкономическую роль – она являлась одним из самых главных элементов инвестиционного механизма.
В англосаксонских странах история развития фондового рынка была несколько иной: здесь рынки играли более заметную роль, по сравнению с рынками, расположенными в Японии или государствах континентальной Европы. Эта особенность сохраняется и сегодня (за исключением Японии).
Развитие рыночных отношений в РФ привело к трансформации ранее существовавших методов и форм управления, модернизации всех сфер экономики, изменению технологии функционирования финансовых и товарных рынков. Хорошо развитый в дореволюционной России, после 1917 года данный рынок был разрушен: ценные бумаги исчезли из обращения, фондовые рынки оказались ликвидированными, растерялся круг профессионалов, работавших ранее на рынке. Процесс возрождения фондовой биржи в Российской Федерации начался на рубеже 1990-х гг. Сегодня этот рынок развивается достаточно быстрыми темпами.
Сегодня рынок позволяет любому человеку оперировать различными инструментами: акции компаний, валюта, фьючерсные контракты, опционы и т.д. Неудивительно то, что биржа привлекает множество людей. Это такая простая и в то же время сложная деятельность. Успешно торгующий трейдер может позволить себе многое – работать в любом месте, быть независимым от начальства и т.д. Торговля на бирже открывает перед трейдером массу возможностей для своего развития и уничтожения. Многие трейдеры не знают, как все начиналось, они не задают вопроса: «Как появилась биржа?» Конечно без этой информации можно успешно торговать, но все же лучше знать историю развития. На бирже, как в жизни, все повторяется. Может случится так, что произойдет похожее событие, которое было много лет назад. Как раз тут трейдеру и пригодится знание истории, чтобы избежать не нужных ошибок.
Появление первых фондовых рынков
Историю появления биржи нужно начинать с города Брюгге, именно там благодаря бельгийскому купцу Ван дер Бурсе появилась первая неорганизованная биржа. Торговля велась в гостинице Бурсе, которая очень быстро стала популярной. Гостиница заслужила звание торгового центра города. Ее владелец старался обеспечить максимально удобные условия для приезжающих торговцев. В своей гостинице он организовал большой зал для клерков, а также кабинеты для переговоров. Кстати, как раз от фамилии Бурсе и произошло слово биржа. С латинского фамилия купца переводится, как кожаный мешок. Поэтому фамильным гербом семейства Бурсе являлось изображение трех кожаных мешков.
Первая организованная фондовая биржа была построена в 1531 году, в городе Антверпен. На входе в здание биржи было написано – «Для торговых людей всех стран и наций». Антверпенская биржа также отметилась в истории тем, что впервые предложила торговлю ценными бумагами.
На Антверпенской фондовой бирже торговались облигации, выпускаемые Нидерландским правительством, а также властями нескольких городов. Помимо ценных бумаг на данном фондовом рынке торговали срочным товаром. В то время это было довольно рискованное дело из-за небезопасной ситуации на море. Следствием риска операций стало активное развитие спекуляций на рынке. Антверпенская биржа не смогла просуществовать долго, уже в 1550 году из-за банкротства французского и испанского короля на бирже начался кризис. В итоге город разгромил испанский герцог Альба, а развитие фондового рынка продолжилось с открытием Амстердамской биржи.
Амстердамская биржа является самой старой из существующих ныне. По поводу года рождения биржи мнения расходятся, кто-то считает годом рождения 1602 г., именно тогда начались первые торги, которые проводили на мосту, а плохую погоду в церкви. Другие считают годом рождения 1612 г., когда было построено здание биржи. На Амстердамской бирже также, как и в Антверпене, торговались и товары и ценные бумаги. Помимо облигаций на бирже велись торги акциями компаний. Акции Ост-Индской компании первые начали торговаться на бирже, как раз в 1602 году. В 1621 году на рынке появились акции Вест-Индской компании, которые были доступны не только местным жителям, но и зарубежным. Тогда же был составлен первый проспект эмиссии (официальный документ, выпускаемый компанией, в котором должна быть раскрыта вся информация о компании и ее ценных бумагах).
Очень быстро Амстердамская фондовая биржа стала мировой биржей. Но все когда-нибудь заканчивается – биржа пережила кризис, из-за которого потеряла статус мировой биржи. Причиной этого кризиса были луковицы тюльпанов, они стали очень популярны, цена на них стремительно росла. Люди закладывали дома и предприятия, лишь бы выйти на рынок тюльпанов. В 1637 году рынок охватила паника, предложение превысило спрос и цена резко начала падать. К тому времени рынок не возможно было контролировать. Конечно, тюльпаны торговались не только на амстердамской бирже, однако ее эта паника затронула больше всего. В результате экономика Голландии пережила крах, а роль мировой биржи перешла в Англию.
Как и все биржи, лондонская изначально не имела отдельного здания для торгов. Все операции проводились в обычной кофейне. Только в 1566 году Томас Гресхэм выдвинул предложение о строительстве отдельного здания для торговли. Его назвали «Кофейня у Джонатана», после многочисленных пожаров его несколько раз приходилось восстанавливать. В 1773 году 150 брокеров построили другое здание, не далеко от кофейни и назвали его «Новый Джонатан», в этом же году его переименовали в фондовую биржу.
Такое долгое и не легкое развитие фондового рынка привело к тому, что у нас есть сейчас. Раньше все это было не изведано, но сегодня любой человек, не зависимо от его пола, образования и склада ума, может вести торговлю великим множеством предлагаемых инструментов. Сегодняшняя биржа – это место, где множество трейдеров борются за свое существование на рынке, кричат и ругаются, но уже вечером, после завершения торгов, они братья по оружию.
