– объем денег, которым предприятия и домохозяйства желают обладать в зависимости от ВВП и действующей ставки ссудного процента.

Каких видов бывает спрос на деньги?

Существуют два основных вида:

• Спрос для заключения сделок (операционный).

• Спрос со стороны активов (спекулятивный).

– объем денежной массы, необходимый, чтобы домохозяйства и фирмы сумели расплатиться по обязательствам. Операционный спрос зависит от:

• От скорости обращения – чем больше скорость, тем меньше средств требуется для покрытия обязательств.

• От величины номинального ВВП - чем выше ВВП, тем больше средств необходимо для обслуживания платежных операций.

• От уровня цен – чем больше цены, тем больше средств потребуется.

• От уровня доходов в обществе – при высоком уровне нужно больше денег.

Можно утверждать, что операционный спрос меняется пропорционально номинальному ВВП и никак не зависит от размера ставки ссудного процента. На графике он отражается вертикально направленной прямой:

На спекулятивный спрос , напротив, влияют ссудные ставки. Когда ставки становятся выше, держатели активов рассматривают это как возможность приумножить накопления и переводят наличные деньги в банковские , акции, другие . Когда ставки снижаются, людям становится невыгодно держать средства на депозитах, и они обналичивают их, предпочитая более ликвидную форму. График спекулятивного спроса выглядит так:

Совокупный спрос на деньги определяется путем суммирования двух видов спроса. Соответственно, график спроса зависит как от ссудных ставок, так и от валового продукта. Притом кривая общего спроса имеет почти вертикальную форму при высоких ставках, так как вкладывается в акции, а значит, спрос на деньги практически операционным спросом:

Три теории, объясняющие спрос на деньги

Выделяют три основных подхода: монетаристский , кейнсианский и современный :

• Монетаристы опираются на количественную теорию денег, а количественная теория базируется на известном тождестве Фишера: MV = PY . Переменные трактуются так: M – совокупность денег в обращении, V – , P – , Y – . Из этого уравнения можно установить, от каких факторов и каким образом (прямая или обратная пропорция) зависит спрос на деньги.

• Кейнс утверждал, что существуют три фактора, воздействующие на спрос на средства – это:

- транзакционный мотив – деньги нужны для приобретения благ;

- спекулятивный мотив - стремление избежать удешевления капитала, а также приумножить средства путем инвестирования.

- мотив предосторожности – людям требуются активы в самой ликвидной форме на случай непредвиденных расходов.

• В рамках современной теории факторами, оказывающими влияние, являются:

Ставка по вкладам;

Процент доходности по ценным бумагам;

Номинальный текущий доход;

Ожидания и прогнозы.

Можно говорить, что монетаристы связывают спрос прежде всего с доходом, а кейнсианцы – с процентной ставкой. Современная теория в отличие от вышеназванных учитывает еще и такой важный фактор, как прогнозирование.

Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш

Тема 7. Спрос на деньги. Макроэкономическое равновесие на рынке денег

Спрос на деньги – объем кассовых остатков, который экономические субъекты желают держать при определенных условиях.

7.1. Факторы, определяющие спрос на деньги

Количественная теория спроса на деньги.

Разработанная экономистами классической школы в XIX и начале XX вв. количественная теория, строго говоря, занималась изучением факторов, определяющих номинальное значение совокупного дохода при заданном реальном его значении. Но так как в рамках количественной теории изучается и вопрос о количестве денег, которое должно находиться на руках у населения при каждом заданном уровне совокупного выпуска, ее можно считать и теорией спроса на деньги. Она исходит из того, что деньги необходимы только для обслуживания сделок купли-продажи товаров и услуг.

Уравнение обмена И.Фишера. Версия И.Фишера описывает объективные факторы, определяющие спрос на деньги. В экономике денег должно быть ровно столько, сколько необходимо для опосредования всех сделок купли-продажи, совершающихся за определенный промежуток времени.

Каждая денежная единица за данный промежуток времени успевает обслужить не одну, а несколько сделок купли-продажи. Количество этих сделок описывается показателем, называемым скоростью обращения денег (v).

Скорость обращения денег ( v ) – число оборотов, совершаемых денежной массой в течение данного промежутка времени. Показывает, сколько раз в среднем каждая денежная единица была потрачена на приобретение товаров и услуг.

Факторы, влияющие на скорость обращения денег:

Состояние платежной системы;

Способ осуществления платежей;

Платежные традиции общества (например, частота выплаты заработной платы) и т.п.

Перечисленные институциональные и технологические факторы весьма инертны и изменяются во времени очень медленно, поэтому скорость обращения денег в краткосрочном периоде может считаться постоянной.

Отсюда следует основной вывод модели И.Фишера:

Где - количество денег, обращающихся в экономике;

v– скорость обращения денег;

P – средняя цена каждой сделки;

Т – количество сделок купли-продажи, совершающихся в экономике в течение данного промежутка времени.

Данное выражение является не уравнением, а тождеством; оно служит одновременно и определением понятия скорости обращения денег, а значит, выполняется всегда, а не только при каких-то конкретных (равновесных) значениях, входящих в него переменных.

Следовательно, необходимое экономике количество денег тождественно определяется как:

Однако количество сделок – показатель, который чрезвычайно трудно оценить экономически. Поэтому для упрощения обычно заменяют количество сделок Т на реальный объем совокупного выпуска Y, исходя из предложения, что обычно изменение количества сделок купли-продажи примерно пропорционально совокупному объему производства:

Где z- коэффициент пропорциональности (его значение больше единицы, поскольку Y описывает объем сделок купли-продажи только конечных товаров и услуг).

Тогда вместо тождества получается уравнение:

Где Y – объем совокупного выпуска за данный промежуток времени;

Скорость обращения денег при покупке конечных товаров и услуг (показывает, сколько раз за данный промежуток времени в среднем каждая единица потрачена на приобретение конечных товаров и услуг, - именно этот смысл вкладывает в понятие скорость обращение денег современная экономическая наука), или .

Это уравнение называется количественным уравнением или уравнением обмена . Левая часть (MV) описывает величину предложения денег, а правая часть (PY)- величину спроса на деньги. Они равны друг другу не при любом значении уровня цен, а только при равновесном. Именно за счет изменений уровня цен и устанавливается соответствие между существующими объемами денежной и товарной массы.

Закон денежного обращения К.Маркса. К. Маркс приводит более развернутую формулу, определяющую потребность экономики в деньгах за данный промежуток времени:

Эта формула примечательна тем, что включает в себя элементы, существенные для учета специфики денежного обращения в России, а именно: различные разновидности неплатежей (взаимозачетов, просроченной задолженности, бартера).

Кембриджская версия А.Маршала и А.С.Пигу. В отличие от И.Фишера, А.Маршал и А.С.Пигу исследовали не объективные, а субъективные факторы формирования спроса на деньги. В центр анализа ими был поставлен вопрос о том, почему экономические субъекты не расходуют весь свой номинальный доход на покупку товаров и услуг, а часть его оставляют в форме денег (кассовых остатков).

Хранение кассовых остатков сопряжено с определенными выгодами и издержками.

Выгода -снижение трансакционных издержек при покупке товаров и услуг.

Издержки – упущенная полезность тех товаров и услуг, которые могли бы быть приобретены на эти деньги, поскольку полезность самих денег равна нулю.

Сопоставляя выгоды и издержки, экономические субъекты определяют оптимальную долю своего номинального дохода, которую следует оставлять на руках в форме денег. Эта доля носит название коэффициента предпочтения ликвидности.

Коэффициент предпочтения ликвидности – показатель, описывающий отношение запаса кассовых остатков к величине номинального дохода:

Где k – коэффициент предпочтения ликвидности данного экономического субъекта;

m – оптимальный объем кассовых остатков этого экономического субъекта;

P – уровень цен;

I – реальный доход экономического субъекта.

Например, если к = 0,4, то средний запас денег на руках у экономического субъекта равен 40% его номинального дохода за данный промежуток времени.

Следовательно, индивидуальный спрос на деньги данного экономического субъекта:

Агрегированный спрос на деньги всех экономических субъектов:

Где k – средневзвешенное значение коэффициента предпочтения ликвидности в экономике;

Y – совокупный реальный доход.

Это уравнение называется кембриджским уравнением.

Нетрудно заметить сходство данного уравнения с уравнением обмена. Это неудивительно, поскольку оба уравнения являются различными версиями одной и той же количественной теории денег. Следствием является вывод о том, что коэффициент предпочтения ликвидности – величина, обратная скорости обращения денег (k=). Понятно, чот чем чаще деньги переходят из рук в руки, тем меньший запас их надо хранить населению для оплаты покупок в период между поступлениями денег.

Обе версии количественной теории денег полагают, что единственным фактором, определяющим величину спроса на деньги, является совокупный доход. Величина спроса на деньги зависит от величины совокупного дохода положительным образом.

Теория предпочтения ликвидности

Теория предпочтения ликвидности была впервые сформулирована Кейнсом в развитие кембриджского подхода к анализу спроса на деньги. Кейнс расширил представления предшественников о субъективных мотивах, побуждающих экономических субъектов иметь на руках запас денег.

Субъективные мотивы спроса на деньги по Кейнсу

Трансакционный мотив – потребность в деньгах для совершения текущих покупок, т.е. для использования их в качестве платежного средства. Как и его предшественники, Кейнс полагал, что эта составляющая спроса на деньги определяется прежде всего объемом осуществляемых сделок. Но поскольку объем покупок пропорционален доходу, то и транскационная составляющая спроса на деньги пропорциональна доходу:

Где - величина трансакционного спроса на деньги;

Чувствительность трансакционного спроса на деньги к изменению номинального совокупного дохода (коэффициент предпочтения ликвидности по трансакционному мотиву ).

Мотив предосторожности – потребность в наличии определенного запаса денег на случай непредвиденных трат и неожиданной возможности совершить выгодную покупку. Кейнс считал, что объем денег, которые экономические субъекты хранят исходя из соображений предосторожности, определяется ожидаемым в будущем объемом сделок, а планируемая величина таких покупок пропорциональна доходу. Таким образом, Кенйс пришел к выводу, что составляющая спроса на деньги, определяемая мотивом предосторожности, также пропорциональна доходу:

Где - величина спроса на деньги по мотиву предосторожности;

– чувствительность спроса на деньги по мотиву предосторожности к изменению номинального совокупного дохода (коэффициент предпочтения ликвидности по мотиву предосторожности).

Рис. 8.1. Спрос на деньги:

1 – по трансакционномоу мотиву (); 2 – по мотиву предосторожности (); 3 – суммарный ()

На рис. 8.1. показаны графики спроса на деньги. Их взаимосвязь можно описать формулой:

PY = ()PY = kPY.

Где k – коэффициент чувствительности суммарного спроса на деньги по трансакционному мотиву и мотиву предосторожности к изменению номинального совокупного дохода (коэффициент предпочтения ликвидности по трансакционному мотиву и предосторожности ).

=

Спекулятивный мотив – это новый, выявленный Кейнсом, мотив спроса на деньги. В экономике обращаются не только товары и услуги, но и доходные финансовые активы (ценные бумаги), на которые тоже тратятся деньги. Благодаря тому у домашних хозяйств возникает потребность в наличии определенного запаса денег, предназначенного для вложения в доходные финансовые активы, когда такое вложение станет выгодным. Поэтому объем спекулятивного спроса на деньги определяется населением одновременно с принятием решения об объеме своих вложений в ценные бумаги. Задача сводится к выбору оптимальной структуры портфеля (набора) финансовых активов. По этой причине кенйсианская теория спроса на деньги называется еще портфельной теорией спроса на деньги.

При выборе оптимальной доли денег в общей структуре портфеля экономические субъекты сравнивают выгоду и издержки хранения спекулятивного запаса денег:

Издержки – неполученный процентный доход по ценным бумагам, которые можно было бы сегодня купить на отложенные деньги. Их величина измеряется текущей доходностью ценных бумаг.

Выгода – процентный доход, который можно получить по ценным бумагам в будущем. Измеряется ожидаемой будущей доходностью ценных бумаг.

Поскольку издержки и выгоды определяются доходностью финансовых активов независимо от их конкретного вида, то при решении экономическими субъектами вопроса о величине своего спекулятивного спроса на деньги все финансовые активы с равной доходностью являются абсолютными субститутами. Кейнс поэтому рассматривал поведение экономических субъектов в предложении, что они владеют только одним видом ценных бумаг – облигациями государственного займа. Это позволяет упростить анализ, исключив из него переменные, описывающие риск.

Следовательно, назначение спекулятивного запаса денег – служить удовлетворению спроса на облигации государственного займа .

Облигация государственного займа – ценная бумага, представляющая собой долговое обязательство правительства, по которому заемщик (правительство) обязуется выплачивать облигации определенную сумму денег (процентный доход) через оговоренные промежутки времени до наступления оговоренной даты (даты погашения), когда занятая сумма возвращается владельцу облигации (производится погашение облигации).

Государственные облигации представляют собой ценные бумаги с фиксированным доходом. В зависимости от способа выплаты дохода их подразделяют на два основных вида:

Дисконтные облигации – облигации, по которым платеж осуществляется только в день погашения, но которые поступают в первичное размещение со скидкой (дисконтом). Например, покупка облигации номинальной стоимостью 100 руб. (т.е. по которой при погашении будет выплачено 100 руб.) на первичном рынке по цене 98 руб. означает получение при погашении дисконтного дохода в размере 2 руб.

Купонные облигации – продаваемые на первичном рынке по номиналу облигации, по которым правительство периодически выплачивает держателю определенный процент от номинала (купонный доход) через оговоренные промежутки времени до наступления срока погашения. Например, покупка 5%-й облигации государственного займа номиналом 100 руб. сроком на три года гарантирует держателю облигации ежегодное получение в виде купонного дохода фиксированной суммы в размере 5% от номинала (100 руб. х 0,05 = 5 руб.), а в конце третьего года ему будет выплачен не только купонный доход, но и 100 руб. номинальной стоимости при погашении облигации.

Первичный рынок ценных бумаг – финансовый рынок, на котором новые выпуски ценных бумаг продаются после эмиссии своим первым покупателям.

Вторичный рынок ценных бумаг – финансовый рынок, на котором перепродаются ценные бумаги до наступления срока их погашения тем, кто желает их купить, когда первичное размещение уже закончено.

На вторичном рынке купля-продажа облигаций происходит по текущей рыночной цене, которая определяется соотношением спроса и предложения данного вида облигаций. Равновесная рыночная цена всегда устанавливается на таком уровне, чтобы доходность облигации равнялась среднерыночной.

Доходность дисконтной облигации в первом приближении оценивается показателем дисконтной доходности:

Дисконтная доходность =

Доходность купонной облигации в первом приближении оценивается показателем текущей доходности :

Текущая доходность =

Таким образом, текущая рыночная цена любой облигации и ее доходность связаны между собой обратной зависимостью и взаимно однозначным соответствием. Каждому значению рыночной цены облигации соответствует только одно значение ее доходности. Именно эта доходность и служит теории Кейнса мерилом процентной ставки.

Величина спроса на облигации , как и любого другого блага, не являющегося товаром Гиффена, отрицательным образом зависит от их рыночной цены . А поскольку рыночная цена облигаций однозначно определяет их доходность, то можно утверждать, что величина спроса на облигации положительным образом зависит от их номинальной доходности I (рис. 8.2)

Рис. 8.2. Спрос на облигации государственного займа

При снижении цены облигации с и, соответственно, при увеличении ее доходности (ставки процента) с i до i’ спрос на облигации вырастет на величину (). Для удовлетворения растущего спроса на облигации население будет тратить на их приобретение деньги из своих спекулятивных запасов. Следовательно, объем спекулятивного спроса на деньги сократится точно на величину, равную приросту спроса на облигации: . Поэтому спекулятивный спрос на деньги при росте процентной ставки снизится. Следовательно, величина спекулятивного спроса на деньги связана с процентной ставкой (доходностью облигаций) отрицательной зависимостью:

В простейшем виде:

Где - объем спекулятивного спроса на деньги при нулевой процентной ставке;

Коэффициент чувствительности спроса на деньги по номинальной процентной ставке; показывает, как изменится спекулятивный спрос на деньги при изменении номинальной ставки процента на один пункт.

Графическое изображение спекулятивного спроса на деньги представлено на рис. 8.3.

Рис.8.3. Спекулятивный спрос на деньги

Величина суммарного спроса на деньги представляет собой сумму величины спроса на деньги по трансакционному мотиву , величины спроса на деньги по мотиву предосторожности и величины спроса на деньги по спекулятивному мотиву при каждом значении дохода и процентной ставки:

График суммарного спроса на деньги показан на рис 8.4. (кривая 3).

Взаимосвязь графиков на рис.8.4., можно описать формулой:

Рис.8.4. Суммарный спрос на деньги:

Суммарный спрос на деньги полагался Кейнсом весьма нестабильным, поскольку в него входит спекулятивная составляющая, которая зависит от процентной ставки, определяемой неустойчивой и непредсказуемой конъюнктурой рынка ценных бумаг.

Следовательно, и скорость обращения денег становится нестабильной даже в коротком периоде. Ее значение находится в обратной зависимости от процентной ставки и колеблется вместе с последней.

В этом разделе речь идет о номинальном спросе на деньги (спросе на номинальные кассовые остатки). Реальный же спрос на деньги (спрос на реальные кассовые остатки) получается путем деления обеих частей уравнения на уровень цен. Если вспомнить, что номинальная процентная ставка, деленная на уровень цен, - это реальная процентная ставка кб то получим:

График реального спроса на деньги аналогичен графику номинального спроса на деньги, с jnq лишь разницей, что по оси ординат откладывается величина не номинальной, а реальной процентной ставки.

7.2. Модель рынка денег. Макроэкономическое равновесие рынка денег

Предложение денег в экономике определяется решениями центрального банка, которые не зависят ни от совокупного дохода, ни от ставки процента. То же самое справедливо применительно к предложению облигаций правительством. Поэтому предложение обоих финансовых активов является экзогенной величиной.

Графическое изображение рынка денег и рынка облигаций представлено на рис. 8.5.

Рис.8.5. Рынок денег (а) и рынок облигаций (б)

Равновесие рынка денег - ситуация, когда величина спроса на деньги в точности равна величине предложения денег, т.е. когда население желает хранить в виде кассовых остатков ровно столько денег, сколько их имеется в экономике.

Равновесие на рынке денег устанавливается только одновременно с равновесием на рынке облигаций: Ms = Md только в том случае, если на рынке облигаций установилась такая процентная ставка, при которой Bs = Bd.

Ситуация в экономике, при которой фактический уровень процентной ставки превышает равновесный, иллюстрируется графиками, показанными на рис. 8.6.

Рис. 8.6. Рынок денег (а) и рынок денег (б) для ситуации в экономике, при которой фактический уровень процентной ставки превышает равновесный

Если на рынке облигаций установится ставка процента i1, превышающая равновесие значение i*, то на рынке облигаций возникает избыточный спрос. Население будет пытаться удовлетворить этот избыточный спрос за счет денег, хранящихся в спекулятивных запасах. Величина спроса на деньги уменьшиться (=), и на рынке денег возникает избыточное предложение. При ограниченном предложении облигаций рост величины спроса на них приведет к увеличению рыночной цены облигаций и снижению их доходности. По мере роста цены и снижения доходности величина спроса на облигации будет снижаться, а величина спроса на деньги – расти. Этот процесс будет продолжаться до тех пор, пока избыточный спрос на облигации, который давит на их цену в сторону понижения, не исчезнет. Одновременно с ним исчезнет и избыточное предложение денег. Выполнение этого условия означает, что процентная ставка достигла равновесного значения.

Ситуация в экономике, при которой фактический уровень процентной ставки ниже равновесного, показана на рис.8.7.

Рис. 8.7. рынок денег (а) и рынок облигаций (б) для ситуации, при которой фактический уровень процентной ставки ниже равновесного

Если на рынке облигаций установится ставка процента i2, которая ниже равновесного значения i*, то на рынке облигаций возникает избыточное предложение. Население будет пытаться продать лишние облигации и пополнить свой спекулятивный запас денег. Величина спроса на деньги возрастает (=), и на рынке денег возникает избыточный спрос. Поскольку при избыточном предложении желающих продать облигации гораздо больше, чем желающих их купить, рыночная цена облигаций начнет падать, а их доходность – расти. По мере снижения цены и роста доходности величина спроса на облигации будет повышаться, а величина спроса на деньги – снижаться. Этот процесс будет продолжаться до тех пор, пока избыточное предложение облигаций, которое давит на их цену в сторону увеличения, не исчезнет. Одновременно с ним исчезнет и избыточный спрос на деньги. Выполнение этого условия означает, что процентная ставка достигла равновесного значения.

Следовательно, равенство величины спроса на деньги величине предложения денег устанавливается посредством движения ставки процента (доходности облигаций) к своему равновесному уровню.

Задания

Задание 1. Эластичность спроса на деньги по совокупному доходу равна 2, а эластичность спроса на деньги по процентной ставке равна – 5. За истекший год совокупный доход страны увеличился на 10%. Денежная масса осталась неизменной. Подсчитайте, чему стала равна процентная ставка, если ее прошлогоднее значение составляло 25% годовых, а рынок денег был и остался в равновесии.

Задание 2. По купонной облигации государственного займа номиналом в 100 руб. выплачивается 5% годовых. Заполните таблицу недостающими данными:

Задание 3. В 1993г. денежный агрегат М2 в России увеличился по сравнению с 1992г. в 5,3 раза. Скорость обращения денег, рассчитанная как отношение номинального ВВП к среднегодовому значению М2, в 1992 г.составляла 5,6 оборота в год, а в 1993г. – 7,9 оборота в год:

А) определите, во сколько раз должен был возрасти реальный ВВП в 1993 г. по сравнению с 1992 г. в соответствии с уравнением обмена;

Б) по данным Госкомстата, в действительности ВВП возрос в 1993 г. по сравнению с 1992 г. в 8,9 раза.

Как объяснить расхождение результатов ваших расчетов и пункта а, если статистические ошибки отсутствовали?

Задание 4. В экономике коэффициент «наличность-депозиты» составляет 20% норма обязательного резервирования вкладов установлена центральным банком на уровне 5% и сами коммерческие банки поддерживают среднюю норму избыточного резервирования в размере 15%. Общая сумма вкладов до востребования, размещенных в банковской системе, составляет 1500 трлн руб. Средний коэффициент предпочтения ликвидности населением данной страны равен 0, 6. Функция спекулятивного спроса на деньги имеет вид Номинальный ВВП данной страны составляет 2000 трлн руб., а уровень цен равен 2.

В предыдущей теме был рассмотрен вопрос о том, как в современных условиях создаются деньги, от чего зависит их масса, как регулируется их предложение. В данном вопросе будет проанализирован спрос на деньги.

Спрос на деньги предопределяется такими их функциями, как средство обращения и средство накопления. Хозяйственные агенты нуждаются в деньгах, чтобы тратить их, используя их как средство платежа в настоящем и будущем.

Совокупный (общий) спрос на деньги (D m ) включает в себя: 1) деловой спрос –спрос на деньги для оплаты товаров и услуг и 2)спрос на деньги как запасную стоимость (средство сбережения).

Деловой спрос, спрос для сделок – D m 1 . Каждый экономический субъект в каждый данный момент должен располагать определенной суммой денег (денежными остатками), чтобы иметь возможность беспрепятственно совершать сделки. Домашним хозяйствам нужны деньги, чтобы покупать товары, оплачивать коммунальные услуги и т.п. Предприятиям нужны деньги для оплаты сырья, материалов, выплаты заработной платы и т.п.

Величина спроса на «денежные остатки» зависит от номинального ВНП, т.е. деловой спрос на деньги прямо пропорционален реальному объему ВНП и уровню цен. Очевидно, что рост реального объема ВНП ведет (при прочих равных условиях) к росту доходов, что стимулирует большие расходы и больший спрос на деньги для сделок. Такая же прямая связь существует между деловым спросом и ценами. Известно, что покупательная способность денег измеряется количеством товаров и услуг, которые можно на них купить. Если цены растут, покупательная способность денег падает, и для того чтобы сохранить реальные доходы на прежнем уровне, денег потребуется больше.

Таким образом:

D m 1 = f (Q,p ) > 0,

где Q – реальный объем валового национального продукта;

р – абсолютный уровень цен.

Часть своих доходов люди сберегают, причем эти сбережения могут осуществляться либо в денежной форме (накопление наличных денег или средств на депозитных счетах), либо в виде различных финансовых активов (государственные ценные бумаги, акции, облигации и др.). Каждая из этих форм сбережений имеет свои преимущества. Деньги абсолютно ликвидны, но не приносят дохода. Ценные бумаги – менее ликвидны, но приносят доход. Отсюда: спрос на деньги, как средство сбережения или спрос на деньги со стороны активов – D m 2 – зависит от предпочтения ликвидности.

Если экономические субъекты предпочитают иметь высоколиквидные активы – спрос на деньги растет, если менее ликвидные, но доходные – падает. В свою очередь вопрос о том, как распределяются сбережения между деньгами и неденежными активами, решается в зависимости от нормы процента. Если норма процента повышается, то курс (цена) ценных бумаг падает, их доходность возрастает и экономические субъекты предпочитают делать сбережения в форме неденежных активов – спрос на деньги как средство сбережения падает. И наоборот.

D m 2 = f (i ) > 0,

где i – уровень процентной ставки.

Таким образом, совокупный спрос на деньги зависит от реального объема производства, уровня цен и нормы ссудного процента.

Соединение денежного предложения (S m ) с общим спросом на деньги (D m ) дает картину денежного рынка. Денежный рынок – это рынок, на котором спрос на деньги и их предложение определяют уровень процентной ставки, «цену» денег.

Основными участниками денежного рынка являются: фирмы, правительство, центральный и коммерческие банки. Объект купли-продажи – деньги, предоставляемые во временное пользование. Особенность денежного рынка в том, что в отличие от товарных рынков, где процесс купли-продажи представляет собой обмен товарами и услугами по ценам, измеренным в денежных единицах, на денежном рынке деньги фактически обмениваются на другие ликвидные активы по альтернативной стоимости, измеренной в единицах номинальной ставки процента. Как и на любом рынке равновесие имеет место в точке пересечения кривых спроса и предложения (рис 14.1).

K оличество денег

Рис. 14.1. Денежный рынок

D m – спрос на деньги; S m – предложение денег и i e – равновесная

ставка процента

Поскольку предложение денег определяется не их ценой, а регулируется государством, исходя из общих целей макроэкономического развития, то предложение денег совершенно неэластично.

Равновесие означает равенство количества активов, которые хозяйственные агенты хотят иметь в виде денег, количеству денег, которое предлагается банковской системой. Равновесие это достигается при определенной процентной ставке (i e ).

Если норма процента превышает уровень равновесия (i 1 ), то хозяйственные агенты не захотят иметь то количество денег, которое предлагается банковской системой. Поскольку норма процента повысилась, стоимость ценных бумаг упала, они стали более доходными, и хозяйственные агенты предпочтут неденежные активы денежным. Падение спроса на деньги понизит норму ссудного процента до равновесного уровня.

Когда же, наоборот, процентная ставка оказывается меньше равновесной (i 2 ), сокращается число желающих держать свои активы в ценных бумагах. Те, у кого есть сбережения, будут все больше предпочитать ликвидность, сознавая, что низкие проценты тождественны высоким ценам на ценные бумаги. Спрос на ценные бумаги упадет, что вызовет повышение их курса. Повышение курса ценных бумаг снизит спрос на них и повысит спрос на деньги. Это отразится на процентных ставках, которые пойдут вверх, к равновесию.

Как и на любом рынке равновесие, достигаемое на денежном рынке, может нарушаться под действием разного рода неценовых факторов.

1. Изменение ВНП влияет на величину реального дохода, а следовательно, отражается на деловом спросе и на спросе на деньги как средстве сбережения. Изменение спроса под влиянием изменения дохода приведет к сдвигам кривой спроса на деньги и (при прочих равных условиях) к изменению равновесия.

2. Предъявляя спрос на деньги, хозяйственные агенты учитывают их покупательную способность, которая измеряется количеством товаров, которое можно на них купить. Когда цены товаров повышаются, то спрос на деньги повышается. Это обстоятельство является решающим фактором для понимания инфляции. Повышение спроса на деньги может служить для государства сигналом для увеличения денежного предложения, что и инициирует дальнейший рост цен.

3. Изменение предложения денег, смещение кривой предложения, также ведет к изменению процентной ставки, что, в свою очередь, отражается на инвестиционном спросе, объеме производства и уровне занятости.

Таким образом, можно сделать важный вывод: денежный и товарный рынки тесно связаны между собой. События, происходящие на денежном рынке, отражаются на товарном. В свою очередь, перемены в объемах производства товаров и услуг отражаются на спросе на деньги, а колебания процентной ставки сказываются на инвестициях и совокупном спросе.

Связь между денежным рынком и товарными рынками может быть представлена схематично следующим образом (рис. 14.2).

Рис. 14. 2. Взаимодействие денежного и товарного рынков

Смотрите также:

Спрос на деньги - количество денег, которое домохозяйства и фирмы хотят иметь в своем распоряжении в зависимости от номинального валового внутреннего продукта (ВВП в денежном выражении) и ставки ссудного процента. Спрос на деньги скла­дывается из спроса на деньги для сделок и спроса на деньги со стороны активов. Спрос на деньги для сделок (операционный спрос на деньги) - спрос со стороны домохозяйств и фирм для приоб­ретения товаров и услуг, расчетов по своим обязательствам. Операционный спрос на деньги зависит:

От объема номинального валового внутреннего продукта: чем больше производится товаров и услуг, тем больше нужно денег для обслуживания торговых и платежных опе­раций;

Скорости обращения денег чем она больше, тем меньше лепет надо для торговых сделок и наоборот;

Уровня дохода в обществе: чем он выше, тем больше со­вершается сделок и тем больше требуется денег для совер­шения этих сделок;

Уровня цен: чем он выше, тем больше денег надо для осу­ществления торговых сделок.

С определенным упрощением можно сказать, что операцион­ный спрос на деньги изменяется пропорционально номинально­му валовому внутреннему продукту и не зависит от ставки ссуд­ного процента. График спроса на деньги для сделок D m 1 пред­ставлен на рисунке а и имеет вид вертикальной прямой.

Люди держат свои активы в форме наличных денег, акций и облигаций, сберегательных счетов, драгоценных металлов и т. д. Преимущество денег как актива состоит в их абсолютной лик­видности, в способности незамедлительного использования для приобретения товаров и осуществления платежей. Кроме того, люди имеют деньги на случай непредвиденных обстоятельств. Спрос на деньги со стороны активов (спекулятивный спрос на деньги) зависит от процентных ставок. Причем зависимость об­ратная. Чем выше процентные ставки, тем больше активов дер­жат в виде акций, облигаций и сберегательных счетов и меньше в форме наличных денет, И наоборот, чем ниже процентные ставки, тем больше своих активов, особенно финансовых, насе­ление держит в форме наличных денег. Обратная зависимость между процентной ставкой и количеством денег, которое люди хотят иметь в качестве активов, показана на рисунке б, где D m 2 - спрос на деньги со стороны активов.

Совокупный спрос на деньги можно определить, суммировав спрос на деньги для сделок и спрос на деньги со стороны акти­вов: D m = D m 1 + D m 2 . Следовательно, совокупный спрос на деньги зависит от уровня номинальной процентной ставки и объема номинального ВНП. График общего (совокупно) спроса на деньги D m строится путем смещения по горизонтальной оси гра­фика спроса со стороны активов на величину, равную спросу на деньги для сделок (рисунок в). Причем кривая совокупного спроса на деньги при высоких процентных ставках принимает почти вертикальную форму, так как все сбережения вкладыва­ются в этой ситуации в ценные бумаги, спрос на деньги ограни­чивается операционным спросом и уже не снижается при дельнейшем росте процентной ставки.

Спрос на деньги.

Стоимость денег является, по сути, феноменом спроса и предложения, то есть стоимость денег определяется отношением редкости денег в их полезности. Полезность денег состоит, конечно, в уникальной способности обмениваться на товары и услуги как сейчас, так и в будущем.

Спрос на деньги в экономике зависит, таким образом, от общего денежного объема сделок плюс количество денег, которые индивиды и предприятия хотят иметь в своем распоряжении для возможных операций в будущем. При таком более-менее постоянного спроса на деньги стоимость, или покупательная способность, денежной единицы будет определяться предложением денег.

Покупательная способность денег - это количество товаров и услуг, которые можно купить за денежную единицу. Понятно, что количество товаров и услуг, которые можно приобрести за денежную единицу, меняется обратно пропорционально уровню цен. Если уровень цен возрастает вдвое, стоимость денежной единицы уменьшается наполовину и наоборот.

Домашние хозяйства и предприятия будут принимать бумажные деньги как средство обмена, пока они будут знать, что могут в свою очередь потратить деньги без заметных потерь их покупательной способности. Но в случае инфляции, подобной той, с которой столкнулась Украина в первой половине 1990-х годов, когда стоимость денег существенно обесценивалась с момента получения к расходованию, а деньги становились "горячими" деньгами, они перестали полноценно выполнять функцию обмена.

Аналогичным образом люди способны использовать деньги как средство накопления, пока нет чрезмерной уменьшение стоимости сэкономленных денег вследствие инфляции. Экономика также может эффективно использовать денежную единицу в качестве меры стоимости только при условии сопоставимой стабильности и покупательной способности. Резкое уменьшение степени стоимости лишает покупателей и продавцов возможности установить четкие правила торговли. Все эти негативные последствия инфляции прослеживаются в первой половине 1990-х годов.

Таким образом, деньги есть, по сути, долговыми обязательствами государства, коммерческих банков и сберегательных учреждений. Эти обязательства успешно выполняют функции денег до тех пор, пока их стоимость, или покупательная способность, сравнительно стабильная. Ответственность государства за стабилизацию стоимости денежной единицы предусматривает проведение соответствующей денежной политики и эффективного контроля за предложением денег.

Спрос на деньги прежде всего вызван необходимостью приобретения товаров и услуг. Поэтому неудивительно, что количество денег, необходимых для операций, определяется главным образом общим денежным уровнем, или номинальным ВВП. Чем больше общая денежная стоимость находящихся в обращении, тем больше требуется денег для операций. Операционный спрос на деньги прямо пропорционален номинальному ВВП.

Важная причина, побуждающая людей предъявлять спрос на деньги, вытекает из их функции как средства накопления. Люди могут держать свои финансовые активы в различных формах - например, в виде акций корпораций, частных или государственных облигаций или же в деньгах. Значит, существует спрос на деньги как на активы.

Чтобы определить причины предъявления спроса на деньги как на активы, необходимо сначала понять, что каждая из форм, в которых могут находиться финансовые активы, имеет свои преимущества и недостатки. Так, преимуществом владения деньгами является их ликвидность, то есть деньги можно немедленно использовать для приобретения покупок.

Недостаток владения деньгами как активом, по сравнению с владением облигациями, заключается в том, что они не приносят дохода в виде процента. Следовательно, определение пропорции между облигациями и деньгами в первую очередь зависит от ставки процента. Поэтому спрос на деньги как на активы меняется обратно пропорционально ставке процента.

Суммарный спрос на деньги состоит из операционного спроса и спроса на деньги как на активы. Операционный спрос на деньги меняется пропорционально номинальному ВВП, а спрос на деньги как на активы меняется обратно пропорционально процентной ставке.

Простая модель денежного рынка показана на рис. 11.1. На горизонтальной оси откладывается объем денежной массы, а на вертикальной - процент. Это не значит, что процент является "ценой" денег в обычном понимании; наоборот, процент показывает, какой доход получает человек, вложивший свои деньги в активы, приносящие проценты. Это означает, что уровень процента отражает расходы, которые он несет для сохранения своих средств в высоколиквидной форме, вместо того чтобы вкладывать их в различные активы, приносящие процент. Наличные средства вообще не приносят процента, в отличие от облигаций и других ценных бумаг. Чем выше процент, тем больше должен получать тот, кто вложил свои деньги в ценные бумаги, приносящие процент, вместо того, чтобы хранить их в кошельке.

Пересечение кривой спроса и предложения денег дает точку (процент) равновесия. На рис. 11.1это В 1. На рисунке видно, что экспансионистская денежная политика, которая увеличивает денежную массу, направленная на снижение уровня процента.

Если центральный банк страны принимает решение увеличить денежную массу, позволив напечатать дополнительное количество денег или купив государственные ценные бумаги, то кривая предложения денег смещается вправо. Это означает, что процент равновесия снижается до уровня В 2. Большее количество денег найдет спрос только в том случае, если "расходы" владения деньгами (т.е. процент, или доход, который теряет человек, имеющий деньги вместо облигаций) снижаются. Таким же образом рестриктивная денежная политика, которая уменьшает денежную массу, побуждает процент повышаться,