Главная » Регистрация юрлиц

Схема вложения венчурного капитала. Что это такое венчурный инвестиционный фонд, как он работает

Под венчурным инвестированием подразумевается приобретение акционерного, уставного капитала новых или растущих компаний, при этом приобретенная доля меньше контрольного пакета. Инвестируемые средства направляются преимущественно на развитие бизнеса, а не на выкуп долей существующих акционеров (основателей) компании.

Бизнес-ангелы и посевные фонды

Бизнес-ангелы - это частные инвесторы, состоятельные лица с большим опытом, которые по разным причинам вкладывают свои свободные деньги и опыт («умные деньги») в бизнес идеи новичков. Типичный объём инвестиций в стартап - $50-300 тыс. Приходится считаться с высоким уровнем риска, так как на новых рынках не хватает статистики о рисках. Кроме того, из-за ограниченности средств, инвестор не может обеспечить высокую диверсификацию. Контракты с основателями компаний во многих аспектах неформальные, что затрудняет возможности контроля над бизнесом.

Бизнес-ангелы обычно одновременно занимаются многими проектами, так как большинство из них потерпят крах и только один из многих принесёт прибыль, которая может окупить остальные убытки. Так, один из первых инвесторов компании Google - Энди Бехтольсхайм - сейчас миллиардер.

Бизнес-ангелы инвестируют часть собственных средств в инновационные компании самых ранних стадий развития - «посевной» (seed) и начальной (start-up), поддерживая их техническое и коммерческое развитие. Они не одалживает деньги, как банк (долговое финансирование), а предоставляют деньги, связи и опыт в обмен на долю акций в новой компании (долевое финансирование).

Посевной фонд инвестирует на стадии, когда компания лишь определяет концепцию своего бизнеса и создает прототипы продуктов или технологий. Первый крупный фонд посевных инвестиций в России планирует создать РВК .

Максимальная выручка компании, которая сможет претендовать на получение инвестиций от посевного фонда РВК, за последние четыре квартала не должна будет превышать 25 млн руб, считают в РВК. Кроме того, она должна быть моложе трех лет. Также в предполагаемых условиях для нового фонда будет прописано, что объем первоначального раунда инвестиций в компанию - не более 25 млн руб., а некоторое количество ее акций принадлежит авторам и разработчикам новой технологии. Компании, в которые готова инвестировать РВК, должны разрабатывать продукцию или оказывает услуги из перечня критических технологий.

Стадии жизненного цикла получателя инвестиций

Посевная стадия (seedstage): у компании есть концепция, идея продукта, но готовый продукт отсутствует; ведется работа над прототипом.

Стадия стартапа (start-upstage): у компании имеется пилотная версия продукта или первая версия для демонстрации; осуществляется тестирование продукта.

Ранняя стадия (earlystage): продукт компании готов к выходу на рынок, осуществляется тестирование спроса.

Стадия расширения (expansionstage): продукт принят рынком, наблюдается быстрый рост продаж и спроса.

Поздняя стадия (laterstage): компания трансформируется в крупную организацию, демонстрирует признаки публичной компании.

Венчурные фонды

Существуют частные, частно- государственные и корпоративные фонды (инвестируют в интересах корпораций-учредителей). Вот некоторые из них, работающие в России :

Частные фонды

Частно-государственные фонды

  • Фонд Московской области под управлением "Тройки Диалог"
  • Венчурный фонд Татарстана под управлением "Тройки Диалог"
  • ВТБ Фонд Венчурный (совместно с РВК)

Корпоративные фонды

  • Oradell Capital - создан основателем и президентом холдинга IBS Анатолием Карачинским

Краудинвестинг (акционерный краудфандинг) и Краудлендинг

Краудинвестинг или акционерный краудфандинг - альтернативный финансовый инструмент для привлечения капитала в стартапы и предприятия малого бизнеса от широкого круга микроинвесторов.

Краудлендинг - кредитование физлицами других физлиц (P2P-кредитование) или компаний (P2В-кредитование) через специальные интернет-площадки.

  • подробная статья Краудинвестинг и Краудлендинг

Типовые требования к соискателям венчурных инвестиций

Малое предприятие в научно-технической сфере. Организационная форма - ООО или ЗАО.

Основной деятельность - внедрение и коммерциализация результатов НИОКР, изобретений, усовершенствований и инноваций в научно-технической сфере.

Наличие продуманного плана реализации проекта в виде оформленного бизнес-плана.

Наличие прав интеллектуальной собственности, патентов, авторских прав, или реальная возможность получения таких прав на результаты научно-технической деятельности.

Возможность реализации проекта в течение не более 6 лет.

Готовность инициаторов проекта к партнерству с венчурным фондом, участие фонда в акционерном капитале предприятия (фонд приобретает контрольный или блокирующий пакет).

Финансовая эффективность проекта не менее 70% IRR (внутренняя норма рентабельности).

Рынок венчурных инвестиций в России

Мировой рынок венчурных инвестиций

2018

$6,2 млрд - инвестиции на ИБ-рынке

Инвестиции в финтехе составили $111,8 млрд; рост на 120%

В 2018 году глобальные инвестиции в сектор финансовых технологий достигли $111,8 млрд, увеличившись на 120% относительно показателя предыдущего года, равного $50,8 млрд. Об этом говорится в исследовании, составленном консалтинговой компанией KPMG . Подробнее .

Финтех привлек рекордные инвестиции в размере $39,57 млрд

В конце января 2019 года были опубликованы результаты исследования CB Insights, согласно которым по итогам 2018-го финансово-технологические компании со всего мира привлекли рекордный венчурный капитал - $39,57 млрд, что на 120% больше показателя годичной давности.

По данным исследования, в 2018 году инвесторы приняли участие в 1707 сделках, тогда как в 2017 году - в 1480. Эксперты связывают рост финансирования с крупными стратапами, которые привлекали более $100 млн единовременно и в общей сложности получили $24,88 млрд. Например, инвестиции в компанию Ant Financial Services Group (оператор самой популярной в Китае платежной системы Alipay), афиллирванную с интернет-гигантом Alibaba Group , составили $14 млрд.

Венчурное инвестирование в финтех-компании в 2018 году подскочили на 120%

Венчурные инвесторы вкладывают миллиарды долларов в финансово-технологические компании в надежде оторвать долю рынка у действующих финансовых учреждений с помощью более простых в использовании и более дешевых цифровых финансовых услуг. Финтех -компании появились во всех секторах финансовой отрасли, включая кредитование, банковское дело и управление активами. Только за последний квартал 2018 года стоимость еще пяти таких стартапов превысила $1 млрд: к ним относятся поставщик кредитных карт Brex, цифровой банк Monzo и агрегатор данных Plaid.

Самый большой скачок числа сделок в 2018 году наблюдался в Азии - их количество выросло на 38% по сравнению с 2017 годом, а венчурный капитал достиг рекордного размера $22,65 млрд. В США финансово-технологические компании привлекли $11,89 млрд за счет 659 инвестиций. Количество инвестиционных сделок в Европе сократилось, однако размер финансирования также достиг максимума - $3,53 млрд.

Такие темпы развития финтех-отрасли может задержать первичное публичное размещение акций в 2019 году, предупреждают аналитики CB Insights.

Каждые 4 дня в Китае появляется стартап стоимостью от $1 млрд

В конце января 2019 года гонконгская исследовательская компания Hurun Report опубликовала доклад, в котором сообщила о том, что почти каждые четыре дня в Китае появляется так называемый «единорог» - стартап с рыночной капитализацией от $1 млрд. Подробнее .

Области, в которых чаще всего в Китае появлялись компании стоимостью от $1 млрд, данные Hurun Report за 2018 год

Объем венчурных инвестиций в Европе стал рекордным, но число сделок сократилось на четверть

В конце января 2019 года в рамках ежегодного европейского отчета PitchBook были опубликованы данные, согласно которым 2018 год стал рекордным по размеру венчурных инвестиций в Европе, хотя общее количество сделок сократилось более чем на четверть.

В 2018 году в рамках 3384 сделок было инвестировано в общей сложности $23,3 млрд, что на 4,2% больше, чем годом ранее. Но общее количество сделок упало на 25,9%. Предполагается, что инвесторы были в большей степени заинтересованы в том, чтобы вкладывать больше денег в компании на более позднем этапе развития, чем предоставлять менее крупные порции инвестиций молодым стартапам.

Исследование PitchBook охватывает данные по всем отраслям и включает в отчет фармацевтические и биотехнологические, энергетические, коммерческие услуги, средства массовой информации и многое другое. При этом половина всех европейских венчурных инвестиций в 2018 году приходилась на технологические компании – до $11,85 млрд.

2018 год стал рекордным по размеру венчурных инвестиций в Европе, хотя общее количество сделок сократилось более чем на четверть

Прямые венчурные инвестиции обрисовывают только часть картины. Отчет PitchBook обнаружил, что в 2018 году стоимость выхода составила $54 млрд, что на 164,8% выше, чем в 2017 году, в то время как число выходов сократилось на 30,5% (до 373). Тем не менее, если убрать из отчета IPO Spotify и Adyen, значение выхода фактически уменьшится на 4,2%. Также отчет PitchBook за 2018 год показывает, что фонды венчурного капитала привлекли $9,54 млрд для 62 фондов, что представляет собой незначительное увеличение на 0,2% в объеме средств и снижение на 23,5% в количестве сделок.

Аналитики PitchBook отмечают, что, несмотря на снижение числа сделок, европейская экосистема венчурного капитала поддерживала достаточный уровень инвестиций в течение 2018 года благодаря тому, что инвестора обратили внимание на меньшее количество более зрелых стартапов. Три инвестиции перешагнули порог в $1 млрд, что аналитики считают важной вехой, поскольку это показывает уверенность инвесторов, вкладывающих огромные средства в стратапы.

Рекордное венчурное финансирование в ИБ-секторе - $5,3 млрд

В январе 2019 года американская инвестиционная компания Strategic Cyber Ventures, специализирующаяся на активах в области информационной безопасности (ИБ), сообщила о рекордном объеме венчурного финансирования разработчиков технологий и сервисов для киберзащиты.

По данным Strategic Cyber Ventures, в 2018 году ИБ-компании привлекли в глобальном масштабе $5,3 млрд венчурного капитала, что на 20% превосходит показатель годичной давности, который был равен $4,4 млрд.

Венчурное инвестирование в ИБ-компании оказалось рекордным в 2018 году


Чаще всего инвесторы вкладываются в американские ИБ-компании: на них в 2018 году пришлось 46% венчурного финансирования на рынке. На втором месте находятся азиатские игроки (22,6%), на третьем - европейские (12,7%).

В докладе Strategic Cyber Ventures отмечается, что тенденция смещения инвестиций за пределы США наблюдается не только на рынке кибербезопасности, но и во всей технологической отрасли. Многие крупные международные фонды и инвестиционные компании все чаще инвестирует в неамериканские стартапы.


Между тем, Крис Ахерн предупреждает, что инвестиции в ИБ-секторе могут снизиться в 2019 году, поскольку, по мнению эксперта, «инвесторы немного устали, в каком-то роде утомились и производители».

Соучредитель и главный исполнительный директор Strategic Cyber ​​Ventures Хэнк Томас (Hank Thomas) в разговоре с Reuters назвал Народно-освободительную армию Китая (People’s Liberation Army) крупнейшим в мире источником киберугроз к началу 2019 года.

Самый высокий уровень венчурного финансирования с 2000 года

В начале января 2019 года аналитики PwC и CB Insights опубликовали отчет, согласно которому в 2018 году наблюдался самый высокий уровень венчурного финансирования с 2000-го - последнего года пузыря доткомов.

В течение 2018 года $207 млрд было инвестировано в рамках 14 247 сделок по всему миру, что на 21% больше, чем в 2017 году. Общий объем финансирования в за год увеличился на 30%, составив $99,5 млрд по 5536 сделкам. В течение года около 382 фондов финансирования (в том числе 184 в США) составили более $100 млн, тогда как в 2017 году их число составило всего 266.

В США в 2018 году 53 новые компании достигли отметки привлеченного венчурного капитала размером $1 млрд и более, тогда как в 2017 году их было 29. Только в четвертом квартале была зарегистрирована 21 такая компания – самый высокий показатель за всю историю.

Венчурное инвестирование в 2018 году оказалось рекордным за 18 лет

Инвестиции получали в основном компании в области искусственного интеллекта, цифрового здравоохранения и финансовых технологий, причем финансирование, связанное с искусственным интеллектом , выросло на 72% до $9,3 млрд. При этом венчурное финансирование в регионе Сан-Франциско подскочило на 55%, до $28 млрд, а финансирование в Нью-Йорке достигло $13 млрд.

Несмотря на рекордные цифры, в четвертом квартале количество сделок сократилось во всем мире, за исключением Азии, где активность продолжала расти. В 2018 году по сравнению с 2017 годом инвестиции в венчурный капитал в Азии выросли на 42%, а объем вложенных средств увеличился на 11%. Азия побила рекорды по всем направлениям: доля фондов финансирования размером в $100 млн и более выросла на 35% (до 162), а доля новых компаний с инвестициями более $1 млрд увеличилась на 60% (открыто 40 компаний).

В отчете не делается никаких прогнозов на 2019 год.

Китай впервые стал лидером по инвестициям в стартапы

Венчурные капиталисты вложили миллиарды долларов в различные сферы - от искусственного интеллекта до блокчейна, - не устояв перед перспективой поддержать компании, которые, возможно, станут следующими Alibaba Group , Tencent или Baidu , в то время как начинающие стартаперы лелеют надежду стать проектами-миллиардерами.

На кону стоит потенциальный рынок из 1,4 млрд потребителей, которые уже сейчас включаются в экономику и увеличивают свои расходы во всех сферах: от развлечений до здравоохранения. Частные потребительские расходы, медицина и здравоохранение , а также информационные технологии оказались среди тех секторов экономики, которые в мае 2018 года привлекали наибольшее финансирование, причем, согласно данным, собранным китайской исследовательской фирмой Zero2IPO, чем раньше вносились инвестиции, тем выше они были.

В 2017 году инвестиционные сделки, обеспеченные венчурным капиталом, достигли рекордных на тот момент цифр в $ 182 млрд по всему миру. При этом их общий объем вырос на 28% по сравнению с 2016 годом, даже когда количество сделок упало на 4,7%, согласно Preqin, компании оценки данных внешних активов. В 2017 году в рейтинге инвестиций лидировали США, вклад в проекты которых составил 42% или более $76,4 млрд, а Китай тогда занял второе место – стартапы привлекли в страну 36% от общей стоимости венчурного капитала, что составило $65 млрд.

2017: Инвесторы вложили в китайские ИИ-стартапы больше, чем в американские

В 2017 году инвестиции в стартапы со всего мира, занятые технологиями искусственного интеллекта , выросли на внушительные 150% и достигли $10,7 млрд, тогда как в 2016-м сумма вложений составляла $4 млрд. Китайские ИИ-компании вышли в лидеры по объемам привлеченных инвестиций и опередили американских коллег. Подробнее .

Рынок венчурных инвестиций в США

2014

Американские венчурные фонды в большей степени заинтересованы ИТ-предприятиями, в то время как в Европе спрос на технологические инвестиции гораздо слабее. По данным Ernst & Young, в 2013 году европейские компании привлекли $7,4 млрд венчурных инвестиций, американские - $33,1 млрд. Общемировое значение составило $48,5 млрд. Согласно подсчету агентства Thomson Reuters , во втором квартале 2014 года американские венчурные компании закрыли 1114 сделок на общую сумму $13 млрд.

2011

По данным, которые со ссылкой на Thomson Reuters приводятся в докладе The MoneyTree, подготовленном PricewaterhouseCoopers и американской Национальной ассоциацией венчурного капитала (NVCA), в первом квартале 2011 года стартапы-производители оборудования получили только 111 млн долл. венчурных инвестиций, тогда как в первом квартале прошлого – 138 млн долл., а в четвертом – 114 млн долл. Телекоммуникационные стартапы получили 142 млн долл – в почти вдвое меньше, чем в первом квартале прошлого года (254 млн долл.).

В то же время в компании, занимающиеся разработкой программ, было инвестировано 1,1 млрд долл., тогда как в первом квартале прошлого года – 809 млн долл. Некоторые венчурные фирмы, в том числе Accel Partners и Bessemer Venture Partners, традиционно работавшие с американскими стартапами, создают новые миллиардные фонды для инвестиций в Индии и Китае .

В целом за квартал венчурное инвестирование на общую сумму в 5,9 млрд долл. получило 736 компаний.

2009

В первом квартале 2009 г. объем венчурных инвестиций в сократился на 61%, достигнув самого низкого показателя за последние 12 лет, говорится в новом отчете PriceWaterhouseCoopers, National Venture Capital Association и Thomson Reuters . В течение первых трех месяцев 2009 г. общий объем венчурного капитала составил $3 млрд . Это самый низкий уровень с первого квартала 1997 г., когда наблюдались показатели в размере $2,96 млрд. В том же квартале 2008 г. сумма инвестиций составляла $7,74 млрд.

По данным отчета, в 2009 г. инвестиции получили 549 компаний в США, тогда как в 2008 г. их было 997. Это самое маленькое количество с первого квартала 1995 г.

С сокращением венчурных инвестиций столкнулись почти все индустрии. Наибольшее финансирование получили компании, работающие на рынке программных продуктов - $614 млн было потрачено на 138 компаний, что на 56% ниже, чем в 2008 году, по объемам средств, и на 45% - по количеству заключенных сделок.

Общий объем инвестиций в интернет -компании составил $556 млн - на 58% ниже, чем в 2008 году.

Одной из немногих индустрий, в которых, несмотря на кризис, наблюдается рост объемов инвестиций, является сфера здравоохранения, где инвестиции выросли на 6% и составили $46,7 млн.

Особенно низким оказался уровень инвестиций первого раунда финансирования компаний - $596 млн получили 132 компании, что является наиболее низким показателем с третьего квартала 1994 г. Для сравнения, в 2008 году первый раунд финансирования был осуществлен для 324 компаний, которые получили средства в размере $1,7 млрд.

Наиболее заметными сделками первого квартала 2009 г. стали инвестиции в фармацевтическую компанию Anacor Pharmaceuticals ($50 млн), мобильный платежный сервис Obopay ($35 млн) сервис микроблогов

Где найти деньги, если вы из Санкт-Петербурга? Какой вид финансирования подходит для проекта? Что выбрать – государственное или частное финансирование? Специально для читателей Rusbase акселератор iDealMachine не просто подготовил список фондов, где можно получить инвестиции, но и спросил экспертов, когда лучше всего просить деньги и как себя вести в работе с фондами.

По статистике журнала Forbes, около 60% богатейших людей мира заработали свой основной капитал благодаря успешному и умелому инвестированию . Где узнать про финансирование в целом, как получить ресурсы на НИОКР, что делать, если нужны smart money – отвечаем ниже. В зависимости от стадии проекта, за финансированием следует обращаться к следующим структурам:

    Фонды (предпосевная, посевная, все стадии);

  • Клубы бизнес-ангелов;

    Краудинвестинг;

    Стартап-площадки.

Предпосевная стадия

На этом этапе обычно существует только идея и стоят задачи по подбору команды, формированию или смене бизнес-модели, генерируются идеи. Привлечь инвестиции у фондов на этой стадии довольно сложно, и в этом случае предприниматели используют собственные средства, бутстраппинг, краудфандинг и т.д. Лимит вложений на этом этапе обычно не превышает $100 000.

В большей степени командам в этот период нужны не деньги, а знания, навыки, компетенции и контакты. Здесь им могут помочь smart money и акселераторы. Подробнее о том, где найти умные деньги – .

«Фонд венчурного капитала» – организация, аккумулирующая внешние финансовые средства из разных источников для инвестирования в высоко рисковые высокотехнологические инновационные проекты. Фонд вкладывает средства путем приобретения акций новой компании на ограниченный срок (до тех пор, пока рынок не будет способен вернуть вложенный капитал с существенной прибылью, но обычно не более чем на 7 лет). Продажу своей доли компании фонд осуществляет, когда коммерциализация компании позволяет ей выйти на пик рыночной стоимости, и, следовательно, дать фонду максимально возможную прибыль.

1. Фонд предпосевных инвестиций (ФППИ)

Что это? Некоммерческая организация, созданная с целью обеспечения поддержки и развития субъектов малого предпринимательства, занимающихся инновационной деятельностью и находящихся на ранней стадии развития.

Средства Фонда могут инвестироваться только в инновационные компании, чья деятельность соответствует одному или более из приоритетных направлений развития науки, технологий и техники, и/или продукты которых входят в Перечень критических технологий .

Объем инвестиций, выделяемых Фондом, зависит от этапа инвестирования и результатов оценки инновационной бизнес-идеи.

Предусматриваются следующие этапы инвестирования:

    Предварительный этап: до 150 000 рублей. Указанные средства должны быть направлены исключительно на цели стадии run-up;

    Основной этап: до 5 000 000 рублей (но не менее 150 000 рублей);

    Этап дополнительного инвестирования : выдаются в случае, если такие инвестиции ориентированы на рост рыночной стоимости Портфельной компании. Размер и условия предоставления таких дополнительных инвестиций определяются Инвестиционным комитетом.

Иногда Фонд привлекает соинвесторов для совместного инвестирования.

Как работают?

  • Приобретают акции или доли в уставном капитале компаний;
  • Предоставляют компаниям возмездные целевые займы;
  • Приобретают ценные бумаги компаний;
  • Вносят вклад в имущество компаний.

Специализация: инвестируют в бизнес-сервисы/B2B, биотехнологии, гражданские/Социальные проекты и мобильные технологии.

Владимир Текучев,

инвестиционный эксперт ФППИ

5 вопросов к эксперту. Государственные и частные фонды

1. Чем отличается государственное и частное финансирование и условия, которые в рамках этих форм предоставляются проектам?

С точки зрения получаемых на расчетный счет денежных средств, разница между этими источниками финансирования неразличима. Компания получает возможность реализовать свои планы по проведению НИОКР, организации производства и продвижения своей продукции на рынках. Отличия проявляются в вопросах доступности, процесса рассмотрения заявок, контроля за расходованием и конечных целей финансирования.

Так, финансирование из государственных (бюджетных) источников происходит в форме грантов и субсидий для широкого круга пользователей. Периодически объявляются условия программы, состав и порядок подачи заявки и сроки окончания приема документов. Далее на конкурсной основе выбираются победители. Получение же частных средств – это всегда переговорный процесс, где важен личный контакт, убедительность аргументов и соответствие бизнес проекта профессиональному опыту инвестора. То есть, это очень индивидуальная работа. И если государственное финансирование в большинстве случаев носит безвозмездный характер, то частный инвестор, безусловно, рассчитывает на возврат вложенных средств.

Получение государственной поддержки в высокой степени формализовано, требует от стартапа базовых навыков работы с юридическими документами и умения грамотно оформлять и защищать свои бизнес-планы. Программы субсидий проводятся на регулярной основе и на участие в них в очередном году можно рассчитывать с большой степенью вероятности. В случае с частным финансированием получение средств выглядит заметно проще и возможно даже после первого собеседования, случается, что даже и без документального оформления, если речь идет о сравнительно небольших суммах.

Основной целью государственных институтов финансирования и фондов не является обязательно получение сверхприбылей на предоставленные инвестиции. То есть, задача состоит в том, чтобы помочь компании встать на ноги, выйти из инвестиций и помогать развиваться следующим проектам. Такой инвестор не стремится владеть долями компании как можно дольше, рассчитывая на будущие дивиденды. Ожидания по доходности вполне умеренны, что не создает менеджменту препятствий при рассмотрении последующий инвестиционных сделок.

2. Каким проектам какой тип финансирования выбрать?

Однозначной рекомендации для выбора источника финансирования не существует. В какой-то степени работа с государственными источниками финансирования полезна для компаний, чей продукт нацелен на рынок B2G, то есть, на решение социально-общественных проблем или на работу с госкорпорациями. Государственные институты развития по факту своего создания имеют тесные связи с исполнительной властью как в регионах, так и на федеральном уровне, и могут оказать действенную помощь в части деловых контактов, участия в крупных выставках и презентации продуктов потенциальным заказчикам. Также участие государственной структуры в развитии проекта несет положительный репутационный элемент, ведь крупные корпорации очень придирчиво относятся к продукции (а часто – планам создания продукции) малоизвестных стартапов.

Главное здесь – понимать, что получение того или иного гранта или инвестиционного транша должно быть для проекта не самоцелью, а средством создания продукта и решения реально существующей на рынке потребности. Таким образом, привлечение финансирования – это всегда комбинация источников, в многообразии которых нужно хорошо ориентироваться.

3. Насколько сложнее работать с гос фондами? Или это стереотип?

Сложность работы заключается, в основном, в форме и степени контроля за расходованием предоставленных денежных средств. Безусловно, государственные институты развития предъявляют повышенные требования к отчетности компаний. Это и регулярная отчетность, и участие в органах управления, и необходимость согласования отдельных видов сделок, соблюдения формальных процедур и регламентов. При этом наличие в компании стройной системы отчетности и отлаженных корпоративных процедур благоприятно влияют при проведении комплексного аудита (due diligence) на последующих инвестиционных раундах и заметно повышают оценку капитализации компании.

Частные инвесторы, особенно это актуально для компаний ранних стадий, ведут контроль за инвестициями по основным показателям бизнес плана, не придавая большого значения формальностям. Вместе с тем они могут активно вмешиваться в операционную деятельность компании, что также может доставлять неудобства фаундерам проекта.

4. Какие проекты интересны госфондам?

Государственные фонды действуют строго в соответствии с целями своего создания, которые закреплены документально. Поэтому совет может быть только один – внимательно знакомиться с уставными документами и информацией на информационных ресурсах таких фондов. Ведь фонд, созданный для развития технологий в области нефтегазовой отрасли, не сможет рассматривать проект из области e-commerce, даже если он сулит баснословные прибыли.

Таким образом, государственным фондам интересны проекты, которые полностью отвечают внутренней инвестиционной политике и имеют положительную экспертную оценку. Основные факторы здесь вполне традиционны: продукт, решающий реальную проблему потребителей, размер рынка, перспективы масштабирования, достаточные компетенции команды (технология, маркетинг, управление), четкая бизнес-стратегия, охраноспособность интеллектуальной собственности.

5. Какие существуют лайфхаки для привлечении госфинансирования?

Всегда внимательно изучать конкурсную документацию или инвестиционную политику фонда. Как правило, основная причина отклонения заявок – это несоблюдение формальных требований. Активно сотрудничать с бизнес инкубаторами и акселераторами региона, они всегда имеют партнерские отношения с инфраструктурой и помогут с оформлением заявки.

А главный «секрет» – это нацеленность команды на коммерческий успех проекта, вне зависимости от получения государственного или иного финансирования.

2. iDealMachine

Кто это? Венчурный фонд и один из первых стартап-акселераторов в России.

C 2012 года iDealMachine поддерживает проекты с самых ранних стадий развития, в том числе со стадии идеи. Фонд инвестирует как в традиционные направления ( и

На площадке акселератора регулярно проходят встречи с инвесторами («Инвестор без галстука») и мероприятие, посвященное актуальным темам из сферы стартапов – iDoMa. В 2015 году акселератором запущена совместная с Центром мобильных технологий Сколково акселерационная программа для мобильных проектов.

Специализация: основной фокус – технологические и наукоемкие проекты. Основная сфера интересов – ИТ-индустрия.

Альфия Мухаметова,

директор стартап-акселератора iDealMachine

Про оценку проекта и то, какую долю стоит на первом этапе отдать инвестору

Перед привлечением средств нужно адекватно оценить свой проект с бизнесовой точки зрения. Это если речь идет о профессиональных венчурных инвесторах. По мере взросления рынка венчурных инвестиций в России критерии отбора проектов ужесточаются, а взгляды становятся все более консервативными даже на предпосевных стадиях. Оптимально, если к моменту переговоров с первым инвестором этап подтверждения спроса у вас уже завершен. Не стоит воспринимать степень готовности продукта как стадию развития бизнеса, инвестор на это смотрит иначе. Что касается наукоемких проектов, где порой без действующего прототипа не обойтись, логичнее привлекать гранты на завершение НИР и НИОКР и только после этого привлекать инвестиции.

В среднем инвесторы предпосевных стадий берут не более 10-15% компании. Отдавая большую часть компании (а часто бывает и контрольный пакет) непрофессиональному бизнес-ангелу, вы блокируете себе последующее привлечение средств у профессиональных венчурных инвесторов. Инвесторам важно, чтобы бОльшая часть компании принадлежала фаундерам, так как именно они являются движущей силой проекта. Если на ранних стадиях отдать бОльшую часть компании человеку, который вкладывается исключительно деньгам, а в дальнейшем фулл-тайм не участвует в развитии компании, есть риск того, что при последующих раундах доля фаундеров размоется настолько, что перестанет быть серьезной мотивацией. Именно это является дилбрейкером.

Вообще говоря, валюация компании до seed-раунда определяется вполне себе эмпирическим путем, поэтому торги за 1-2% на pre-seed особого смысла не имеют. Тогда, когда бизнес-модель подтверждена и проверена, а экономика проекта позитивна, уже начинают работать финансовые модели, которые и становятся аргументами на переговорах с инвесторами seed-раунда.

Вопрос в текущей формулировке довольно спорный. Стоит помнить о том, что деньги не всегда нужны. Многое можно сделать собственными силами, то есть, условно бесплатно, или с минимальным бюджетом – проверка спроса, первые продажи. На ранних стадиях развития оптимальнее привлекать деньги на бизнес, а не на разработку. Ну а если есть четкое представление, подтвержденное деньгами клиента, как заработать больше, чем будет потрачено, почему бы и не взять больше. При этом «взять» я бы не стала приравнивать к «тратить». Тратить инвестиционные деньги нужно очень аккуратно и постепенно.

3. ФРИИ

Кто это? Фонд развития интернет-инициатив, предоставляющий финансирование и экспертные ресурсы онлайн-стартапам. Фонд инвестирует как на ранних стадиях развития, так и сопровождает проекты на более поздних этапах.

Как работают? Дать деньги может каждый, самое главное, что делает – вместе со стартапами проходит весь путь с доработки идеи, от ее развития и до монетизации, построения работающей бизнес-модели. Набор в акселератор осуществляется 4 раза в год, один раз в квартал. Акселерационная программа длится 3 месяца и включает в себя образовательные и консалтинговые мероприятия, экспертные сессии, индивидуальную работу проектов с трекерами, отраслевую акселерацию с компаниями-партнерами. ФРИИ инвестирует 1,4 млн рублей на первом этапе за 7 % компании (800 000 рублей на счет и 600 000 рублей на программу акселерации). Второй раунд инвестиций – от 3 до 270 млн рублей.

Требования к проектам: Проектам, подающим заявку во ФРИИ, необходимо иметь команду минимум из 2 человек, готовых работать на площадке акселератора, достижимый оборот компании 300-500 млн руб. за 5 лет, юридическое лицо.

Специализация: приоритетными направлениями проектов являются технологии и решения в сфере телекоммуникаций, платформенное и корпоративное для крупного бизнеса, и машинное обучение, монетизация и дистрибуция цифрового контента, охрана интеллектуальной собственности в интернете.

4. CoffeeLab.vc

Кто это? Стартап-площадка (или стартап-студия). Ищут не стартапы или идеи, а только потенциальных фаундеров и ко-фаундеров для направлений, в которых уверена компания.

Основные критерии проектов:

    Уникальность и конкурентоспособность на глобальном рынке;

    Венчурная привлекательность (рынок от $3B, возможность зарабатывать $100М в год или продать компанию за похожую сумму).

CoffeeLab не делает копикатов, проектов, относящихся к какому-нибудь , проектов, которые невозможно запустить на расстоянии (требующие локального персонала, как у ), проектов в областях, в которых не разбираются фаундеры CoffeeLab.vc ( , ).

Как работают? Финансовые вложения в компании варьируются от $10K до $120K. Специализация – в основном проекты, связанные с mobile, для бизнеса, . В год CoffeeLab запускает порядка 3-5 проектов.

Основное предложение для потенциальных основателей стартапов – это повышение вероятности их успеха, которое обеспечивается не менторством, как в обычном акселератора, а кофаундингом (работой партнеров CoffeeLab.vc наравне с основателями над успехом компании), а также ресурсами и связями с другими участниками команды будущего стартапа, инвесторами, клиентами, другими стартапами, которые могут быть полезны друг другу.

Все это вместе дает высокую конверсию из идей в проекты, которые успешно поднимают финансирование или выходят на безубыточность и растут органически.

Общие принципы, на которых работает CoffeeLab:

    Изначально в компании у каждого участника – 0 акций;

    Каждый получает столько акций, на сколько он принес пользу компании на общих условиях для всех;

    Все компании структурируются как delaware corpotration;

    Финансовые вложения в компании варьируются от $10K до $120K.

5. i-Free Venture Fund

Что это? i-Free Venture Fund был основан в 2011 году с целью выявления возможностей в быстрорастущих областях технологий.

Как работают? i-Free Venture Fund инвестирует в компании начиная с посевной стадии и до стадии раннего роста, в области IT и . Суммы сделок варьируются от нескольких тысяч долларов до полумиллиона.

Специализация: обильные и NFC-технологий, цифровая дистрибуции контента, электронные платежные системы и микроплатежи, мобильные приложения для смартфонов, цифровые издательские проекты для B2C и B2B рынков.

Георгий Замышляев,

i-Free Venture Fund

Про посевные инвестиции

Я думаю, посевные инвестиции в целом – это зло, хотя иногда и неизбежное. Давайте говорить про относительно небольшие продукты, софт или сервис в IT – в фарме, например, будет все по-другому.

В среднем для IT-стартапа – чем позже он сможет привлечь посевные деньги, тем лучше. Во-первых, это позволит найти наиболее адекватного инвестора, потому что на самой ранней стадии войдет «анонимный непрофильный», либо стратег со своим видением. Во-вторых, реальность такова, что на очень ранней стадии юный проект может отдать неоправданно высокую долю, которая будет его тянуть назад всю его жизнь. Ну и, в-третьих, наличие денег у проекта на ранней стадии вызывает к жизни крайне экзотические фантазии, такие как, например, участие в платной конференции, прием на работу SMM-менеджера, или внезапное решение масштабироваться.

Суммы посевных инвестиций бывают разные – так же, как и проекты, объединяет их одно – инвестор хочет увидеть результат в виде подтверждения гипотез, получения market-fit максимально быстро, поэтому склонен дробить посевные инвестиции на еще более мелкие транши, по полгода длиной, а то и короче? с жесткими условиями продолжения финансирования.

Нет большой разницы в том, сколько у вас посевных инвесторов, идеально – один, в группе все равно будет ведущий, а остальные «прицепом», важно другое – есть ли у посевного инвестора понимание, где он привлечет в свой портфельный проект следующий раунд и кто может стать таким инвестором. Вплоть до того, что на ранней стадии может быть определен круг инвесторов раунда А, для которых этот проект интересен с условием выполнения набора KPI.

Посевная стадия

На этом этапе уже должен быть рабочий прототип, команда, эксперты, понимание проекта, но еще нет самого бизнеса. Если на предпосевной стадии гибкость проекта довольно высокая, то на этом этапе любые «резкие» телодвижения уже нежелательны. Основная задача стартапа здесь – поиск инвестиций. Желательно начинать поиск как можно раньше, сразу после запуска прототипа. Обычно сумма вложений стартует со 100 000 $ и на раунде «А» ограничивается $400 000.

Экзит (exit, англ. – выход) – продажа своей доли в компании. У компании есть акционеры – ее основатели, и инвесторы, которые владеют долями в проекте. Когда акционеры (основатели и инвесторы) продают свою долю, то они совершают «выход» (экзит). В венчурной индустрии экзиты являются основным способом получения прибыли, поэтому инвесторы стремятся увидеть в стартапах не только быстрый рост, но и возможность экзита.

Венчурные фонды — это участники инвестиционного рынка, предпочитающие работать со стартапами и инновационными проектами. Для зарождающегося бизнеса банковское кредитование, зачастую, попросту недоступно, тогда как венчурные фонды специализируются на помощи никому не известным проектам на ранних стадиях их формирования. В переводе с английского «venture business» означает «рискованное предприятие». Инвесторы, не побоявшиеся вложиться в рискованные проекты, становятся или объединяются в венчурные фонды.

Инвесторы венчурных фондов должны иметь:

  • Рыночные связи.
  • Опыт в ведении бизнеса.
  • Практические знания в инвестируемой области.

Как работают венчурные фонды

  • Несколько физических и/или юридических лиц собираются вместе для создания процесса инвестирования в наукоемкие венчурные проекты. Все участники фонда добровольно предлагают свои финансовые, материальные и интеллектуальные ресурсы для совместной работы.
  • Специалисты фонда ищут высокотехнологичные проекты с большим потенциалом высокой прибыльности в будущем.
  • Потенциальные объекты инвестиций тщательно анализируются группой высококвалифицированных специалистов (выясняют рентабельность компании, определяют соотношения риски/прибыль, исследуют производимые или запланированные товары или услуги, потенциальные рынки их реализации, анализируют ).
  • В портфеле фонда обычно находится порядка двух десятков пакетов. По статистике, 70%-80% проектов не приносят отдачи, но прибыль от 20%-30% покрывает все убытки.
  • Фонд предлагает отобранной компании, помимо финансов, стратегию развития, проводит анализ, определяет клиентскую аудиторию, ставит задачу, предлагает каналы сбыта.
  • Венчурные фонды вкладываются в ценные бумаги или доли предприятий с высокой степенью риска в ожидании высокой прибыли. Доля предоставляется фонду в условных единицах — в форме акций, которые не могут быть тут же обменены на реальные деньги, так как эти ценные бумаги еще не котируются на фондовом рынке, в связи с тем, что компании не зарегистрированы .
  • Доход венчурного фонда не фиксирован, обычно он приобретает часть акций, но не контрольный пакет, чтобы у предприятия не пропала мотивация для развития. Оправдаются ли расчеты венчурного фонда, станет понятно только при его выходе из .

Цели венчурных фондов

  • Фонды финансируют компании, поддерживают их развитие, находят покупателей или выпускают акции для продажи их на фондовом рынке с одной конечной целью — получить сверхприбыль.
  • Задачей фондов является увеличение капитализации компании — зайти за рубль, а выйти за пять.
  • Имея дело с акциями, венчурные фонды рассчитывают привлечь заемные средства, чтобы не только вернуть вложенные средства, но и получить солидную прибыль.

Преимущества венчурного кредитования

  • Венчурным фондам не нужно платить ежегодных или ежеквартальных выплат по процентам.
  • Венчурные капиталисты дают деньги на длительный срок.
  • Венчурные фонды не требуют под инвестиции ликвидных залогов, которых у начинающих компаний не может быть.
  • Инвесторы венчурного фонда полностью принимают на себя все финансовые риски, не требуя никаких гарантий.
  • Венчурные фонды, финансируя компанию, становятся добровольными деловыми партнерами с ее основателями.
  • Венчурные фонды не могут объявить компанию банкротом или подать в суд в случае не выполнения в срок взятых на себя обязательств.
  • Венчурный капитал может использоваться как дополнительный к среднесрочному и долгосрочному кредитному финансированию.
  • Венчурные капиталисты не изменяют величины доходности за все время развития компании, не требуют страховать свои риски.

Что говорит об успехе венчурного фонда

  • Появление высокого спроса на .
  • Высота цены, за которую желающие хотят приобрести новый бизнес.
  • Величина полученной инвестором прибыли.

Подводим итоги

  • Венчурные фонды участвуют в развитии наукоемких производствах или исследованиях, инвестируя денежные средства в обмен на долю в уставном капитале или некий пакет акций.
  • Венчурные фонды зачастую выступают связующим звеном между частными инвесторами и стартаперами.
  • Венчурные фонды работают с высокорисковыми проектами.
  • Венчурные фонды могут получить прибыль в разы превышающую затраты.

Роман Молчанов, «Школа Инвестора».

Венчурная компания - организация ( , фирма), основными товарами которой являются различного рода нововведения (инновации). Венчурные компании разрабатывают нечто уникальное в сфере технологий, маркетинга, продуктов и так далее. Они занимаются созданием новых идей, их апробацией, а далее - передачей непосредственно в производство. После завершения своих функций может быть закрыта.

Наибольшую популярность венчурные компании получили в США, где уже к середине 80-х годов действующим фирмам удалось заработать в размере до 15 миллиардов долларов. Что касается России, то здесь практика создания таких фирм еще на этапе становления. Первые структуры стали появляться только в 1999 году. Именно тогда была проведена большая выставка венчурных проектов, многими из которых заинтересовались потенциальные инвесторы.

Как организовать венчурный ?

Открытие венчурной компании - это рисковый вид бизнеса, который не гарантирует прибыли с первых же дней работы. Статистика такова, что почти 2/3 представленных проектов (даже в случае их гениальности) не дают ожидаемого дохода. С другой стороны, если хотя бы 10-20% идей принесут успех, то можно рассчитывать не только на покрытие убытков, но и на шикарное существование.


При открытии венчурной компании нужно ориентироваться на закон об АО, а также ГК РФ (статья 103). При этом на практике лучший вариант для венчурного фонда - это регистрация ЗАО, ведь именно с такой формой можно распределить капитал между членами сообщества. В свою очередь, держатели акций будут обладать определенными привилегиями перед остальными участниками ЗАО. Если же есть желание инвестировать свои средства, то оптимальный вариант - регистрация ОАО.

Как работает венчурная компания?

В процессе инвестиционной деятельности формируется проект, в котором принимает участие четыре стороны - управляющая компания, группа инвесторов, венчурный и компания, выступающая в качестве объекта финансирования.

Почти треть всей работы фонда занимает поиск качественного предложения. Как только объект для инвестиций найден, оформляется информационный меморандум предъявляемый группе инвесторов. Получив необходимую информацию, венчурная компания формирует инвестиционное предложение и направляет его клиенту. Как только все документы утверждены, начинается работа над реализацией проекта.

Проводится ревизия предприятия, по результатам которой могут быть проведены корректировки в объем инвестиций. Также на этом этапе возможно внесение предложений по реорганизации компании. В период проверки уделяется внимание всем направлениям - маркетинговому, технологическому, юридическому и экономическому аудиту;

Инвестируются необходимые средства. При этом венчурная компания осуществляет выкуп до 51% ценных бумаг предприятия, в которое вкладываются . Это обычное дело, ведь должен контролировать объект инвестиций и держать в руках "нити" его правления;

Как только деньги поступили на счет, венчурная компания и объект инвестиций находятся в постоянном взаимодействии до момента завершения сделки. Выход из сотрудничества может происходить по-разному. К примеру, это может быть вывод ценных бумаг на или реализация всех активов стратегическому инвестору.

Стоит также отметить, что сами венчурные фонды бывают двух основных видов:

1. Ограниченное партнерство («Limited partnership»). Данная форма существования представляет собой командное товарищество с ограниченной ответственностью. Здесь товарищи могут иметь полную или частичную (ограниченную) ответственность.

2. Открытая корпоративная структура («Evergreen»). Когда инвесторы входят в фирму, им выдаются акции (определенная доля компании). В дальнейшем средства накапливаются в постоянном режиме, благодаря притоку инвесторов, готовых вложить свои средства в фирму.

Как зарегистрировать венчурную компанию в РФ?

Как упоминалось, лучший вариант для такого бизнеса - регистрация ЗАО. В этом случае при организации закон выдвигает следующие требования:

1. У вновь организованного ЗАО должен быть свой учредитель. Его роль может выполнять как (юридическое лицо), так и обычный гражданин (физическое лицо). Кроме этого, в качестве учредителя могут выступать нерезиденты. Исключения - военнослужащие и государственные чиновники.

2. Количество акционеров - не более 50 человек. Между ними и распределяется уставной .

3. Лимит уставного капитала (минимальный размер) - 10 тысяч рублей. В качестве оплаты могу использоваться как , так и движимое (недвижимое) имущество держателя акций. Порядок выплаты долей формируется в соглашении о создании АО.

4. Написание устава АО, являющегося учредительным документом организации. Что касается договора о создании АО, то он начинает действовать с момента заключения соглашения и до момента регистрации общества.

5. Круглая печать, а также название вновь образованного АО на русском языке. Обязательное условие - указание местоположения.

6. Счет в банке, который открыт на территории или вне территории РФ.

Если не вносить уставной капитал, регистрация ЗАО в юридических компаниях может обойтись в сумму около 10 тысяч рублей.

Как проходит процесс создания венчурной компании?

После регистрации можно переходить к составлению одного из наиболее важных документов фонда - Инвестиционного меморандума. Эта бумага, по сути - вспомогательный документ инвестора, устанавливающего ориентиры, цели и задачи компании.

Инвестиционный меморандум содержит в себе следующие разделы :

Бизнес-модель структуры;
- стратегию деятельности;
- организацию и юрисдикцию;
- топ-менеджмент фонда;
- структуру управления компанией;
- критерии отбора инвестиционных проектов.

С помощью меморандума инвестор может получить исчерпывающую информацию о сферах и характере инвестирования. Кроме этого, именно на базе меморандумов принимается решение о работе с тем или иным фондом.
Организация венчурной компании формируется посредством голосования, в котором принимают участие участники АО. Так, по ФЗ «Об акционерных обществах» выбор соучредителей и пайщиков осуществляется через голосование на собрании директоров. Последний, к слову, является исполнительным органом вновь созданной структуры.

В дальнейшем топ-менеджеры и инвесторы венчурных фондов создают инвестиционный комитет. Данный орган имеет ключевое значение при выборе направления развития предприятия. Все остальные должности могут распределяться посредством голосования на совете директоров.

Еще один элемент иерархии - управляющие органы. На практике их формирование осуществляется из наемных работников. Управление деятельностью всего фонда поручается одному управляющему. Он же, по сути, выполняет работу менеджера.

Венчурные фонды - это такие организации, которые вкладывают свой финансовый капитал в проекты или какие-либо предприятия на начальном этапе их развития и становления. Важно заметить, что далеко не каждое такого рода вложение в будущем оказывается прибыльным. Согласно статистическим данным, около 80% всех инвестиций на практике являются убыточными. Однако остальные 20% бывают настолько выгодны, что полностью покрывают начальные издержки и приносят весомую прибыль впоследствии.

Венчурные фонды. История

Данный впервые окончательно был сформирован на территории США в 1980-х годах. Такого рода инновации были в первую очередь связаны с научно-техническим прогрессом, который в те времена господствовал во всем мире, а также со стремительным развитием сферы электроники. Примерно к середине 1980-х годов в Соединенных Штатах Америки насчитывалось порядка 650 инвестиционных организаций данной вида. Более того, правительства некоторых штатов искали возможность помочь вновь образовывающимся фирмам и стали вступать в ряды венчурных капиталистов. Как утверждают специалисты, в 1987 году венчурные фонды претерпевали пик своего финансирования. Общий объем инвестиций составлял порядка 4,5 миллиардов долларов.

Венчурные фонды сегодня

На настоящий момент к так называемому все чаще прибегают небольшие проекты под названием "стартап". Чаще всего это небольшие компании, штат сотрудников которых не превышает порой и 10 человек. Они придумывают идею и отправляются с ней в венчурные фонды на территории страны. Затем специалисты принимают решение и одобряют заявку или, наоборот, отклоняют. В первом случае фонд начинает полностью финансировать проект. Рыночный успех такого рода небольших компаний в первую очередь заключается в их быстром росте. Спустя некоторое время небольшой стартап может захватить внушительную к примеру, если первоначальная идея была связана с новейшими технологиями. С другой стороны, как уже было отмечено выше, лишь немногие подобные компании выживают на рынке. Среди самых известных и одновременно успешных проектов специалисты называют «Эппл», «Ксерокс» и «Интел». Судя по успеху этих проектов, можно задуматься о том, что подобного рода практика является действительно целесообразной.

Венчурные фонды России

Что касается нашей страны, то здесь ситуация не так оптимистична. Все дело в том, что российские венчурные фонды относительно недавно начали свою работу (по сравнению с Америкой). Важно заметить, что такой опыт для нашего государства является новым, и лишь единицы готовы рисковать своими вложениями. Несмотря на неутешительные прогнозы специалистов, предприниматели все же пытаются вкладывать свои финансы в стартапы. Вероятно, в ближайшем будущем эта индустрия получит новый виток развития и в нашей стране.

Runa Capital - это самый популярный на настоящий момент российский венчурный фонд. Его основатель Сергей Белоусов уже успел вывести на такие бренды, как Rolsen и Parallels. Считается, что эта компания стала популярна и вполне успешна лишь благодаря сильной маркетинговой составляющей. Фонд инвестирует порядка 10 миллионов долларов, однако его доля впоследствии составляет от 20 до 40%.