Особенности динамики и структуры иностранных инвестиций. Анализ иностранных инвестиций в российской федерации

К началу XXI в. международная миграция капитала приняла значительные масштабы. Однако если объемы и динамику прямых иностранных инвестиций можно оценить достаточно точно, то с портфельными инвестициями дать оценку ситуации сложнее: па­кеты акций часто перепродаются, капитал может быстро прийти в страну, но так же быстро и уйти из нее.

В целом же на протяжении XX в. для мировой экономики была характерна тенденция нарастания динамичности движения капи­тала. При этом наблюдался сложный период с 1914 по 1945 г. (до конца Второй мировой войны), сопровождавшийся мировым экономическим кризисом 1929-1933 гг., когда иностранные ин­вестиции в целом увеличились только на 1/3. После второй мировой войны начался динамичный рост иностранных инвестиций. За 10-летний период (с 1946 по 1955 г.) они возросли в 2 раза, впоследствии их увеличение вдвое проис­ходило примерно каждые 6-Улет. С 1981 по 1990 г. иностранные инвестиции возросли примерно в 4 раза. В итоге к 1990 г. прямые накопленные иностранные инвестиции составили 1,76 трлн долл., а в 2000 г. они уже достигли уровня 6,3 трлн долл ., что в 3,3 раза превышало уровень 1990 г. По своей стоимости это примерно одна шестая часть мирового ВВП. В конце 90-х гг. ежегодный приток прямых иностранных инвестиций превысил 1 трлн долл., соста­вив в 2000 г. 1 271 млрд долл. Однако в 2001 г. этот показатель снизился, по данным ЮНКТАД, до 735 млрд долл., а в 2002 г. - до 651 млрд долл. В 2003 г. приток прямых иностранных инвести­ций начал постепенно увеличиваться.

В XX в. произошли кардинальные сдвиги в географическом рас­пределении экспорта капитала. В колониальную эпоху основными объектами вывоза капитала являлись преимущественно колонии и зависимые страны. После распада колониальной системы на­правление потоков капитала изменилось: начался интенсивный капиталообмен между промышленно развитыми странами. В 80-х гг. даже существовали опасения, что развивающиеся страны окажут­ся на обочине международного движения капитала.

а) страны - экспортеры капитала (США, Великобритания, Япо-ния, Германия, Франция, Нидерланды, Швейцария, Италия, Гонконг, Канада);

б) страны - импортеры капитала (США, Великобритания, Ки­тай, Германия, Франция, Канада, Австралия, Нидерланды, Ис­пания, Бельгия).

Анализ данных по экспорту и импорту прямых иностранных инвестиций свидетельствует о следующих характерных тенденци­ях в международной миграции капитала.

1. В «десятку» ведущих стран - экспортеров капитала входят все 7 ведущих промышленно развитых стран мира - «большая семер­ка» (США, Великобритания, Япония, Германия, Франция, Ита­лия, Канада).

2. США являются лидером и по экспорту и импорту прямых инвестиций (с превышением экспорта над импортом).

Если в 1980 г. суммарный отток (экспорт) капитала из США более чем в 2,6 раза превышал его приток (импорт), то в ре­зультате рейганомики (экономической политики времен пре­зидента Р. Рейгана) суммарный объем накопленного притока капитала приблизился к объему оттока, и это положение со­хранялось на протяжении 90-х гг. Приток капитала, вне сомне-

ния, стал одним из факторов стимулирования экономического роста США в период 90-х гг.

3. В списке ведущих стран - экспортеров капитала Япония за­нимает 3-е место, а в «десятке» ведущих стран - импортеров капитала она отсутствует (это связано с тем, что на протяжении 90-х гг. Япония ограничивала приток в страну иностранных инвестиций (лишь в 1999 г. она несколько ослабила ограничения).

4. Хотя оба списка (экспортеров и импортеров капитала) со­стоят в основном из развитых стран, однако в списке стран - импортеров капитала 3-е место уже в 1999 г. занял Китай, послед­ние 20 лет, активно привлекающий иностранные инвестиции.

5. В «десятку» ведущих стран - экспортеров капитала входят 6 ев­ропейских государств (Великобритания, Германия, Франция, Ни­дерланды, Швейцария, Италия). Кроме Швейцарии, все они явля­ются членами ЕС. В целом же в Западной Европе сконцентрировал­ся мощный экспортный потенциал прямых иностранных инвести­ций, причем характерно, что основная их часть перемещается внутри самой Западной Европы (прежде всего в рамках ЕС).

Вне Европы главным объектом вывоза капитала западноевро­пейских стран являются США и Канада. К концу XX в. фактически сформировалась «инвестиционная ось» США - ЕС. При этом по­чти половина инвестиций идет на операции по слиянию с зару­бежными фирмами и их поглощение.

6. В целом в общей совокупности потоков экспорта и импорта капитала в мировой экономике господствует «триада»: США и Канада - ЕС - Япония. На эти страны приходится примерно 4/5 общего накопленного объема вывезенных и ввезенных прямых иностранных инвестиций.

7. Однако несмотря на господство указанной «триады» госу­дарств в мировой экономике происходит расширение круга стран, участвующих в мировом инвестиционном процессе. Фактически в этот процесс вовлечены все страны мира, выступающие как экс­портеры, импортеры капитала, либо и в том и в другом качестве одновременно.

8. Развивающиеся государства в целом сохраняют свое положе­ние стран - импортеров капитала. В 90-е гг. XX в. приток капитала в развивающиеся страны в относительном выражении опережал его ввоз в развитые страны.

Причины указанных выше сдвигов не только в сфере полити­ки. На первом э тапе после обретения независимости развиваю­щиеся страны прилагали активные усилия по национализации и ограничению иностранного капитала. Еще более важным яви­лось то обстоятельство, что распад колониальной системы со­впал с началом мирового технологического сдвига, предъявляв­шего повышенные требования к качеству подготовки рабочей силы. Страны, освободившиеся от колониальной зависимости, в большинстве своем не имели современной системы образования и высококвалифицированной рабочей силы, поэтому не могли представлять серьезный интерес для ТНК, действующих в обра­батывающей промышленности. А кроме того, увеличение объе­мов внешнего долга развивающихся государств в 70-х гг., пере­росшее в 80-х гг. в кризис задолженности, также не способство­вало росту зарубежных инвестиций в эти страны.

Однако ситуация начала быстро изменяться в 90-е гг. Повыше­ние уровня экономического развития и качества подготовки ра­бочей силы в освободившихся странах, а также фундаментальные сдвиги в мировом хозяйстве привели к значительному увеличе­нию перетока частного капитала на периферию мирового хозяй­ства. В 2000 г. накопленный объем прямых частных инвестиций там превысил 2 трлн долл., а на конец 2002 г. - 2,33 трлн долл.

Тем не менее приток частного капитала увеличивается только в те страны, где ему может быть найдено прибыльное использование с приемлемой степенью риска, поэтому в государствах Тропиче­ской Африки суммарные (т. е. без ЮАР) прямые частные инвести­ции на конец 2002 г. составили 120 млрд долл. Для сравнения: в экономику Сингапура было на ту же дату вложено на ту же дату вложено 124 млрд долл.

Однако целый ряд развивающихся стран (например, Гонконг, другие новые индустриальные страны) выступают в роли круп­ных экспортеров капитала, осуществляя весьма выгодные вложе­ния за рубежом. Так, доходы Кувейта от заграничных вложений во второй половине 90-х гг. превысили 40 % суммарного экспорта этой страны. В абсолютных размерах накопленный объем вывезенного из развивающихся стран капитала в 1990 - 2000 гг. увеличился бо­лее чем на 710 млрд долл.

9. Роль стран с переходной экономикой (к числу которых от­носится и Россия) в мировом инвестиционном процессе остает­ся скромной. Однако в 90-е гг. значительно активизировалось при­влечение иностранного капитала в страны Центральной и Вос­точной Европы (прежде всего в Венгрию, Польшу и Чехию). По накопленным прямым иностранным инвестициям этот регион обогнал развивающиеся страны Африки (что служит косвенным подтверждением того, что современное производство требует не только благосклонного отношения государства к иностранным инвестициям, но прежде всего квалифицированной рабочей силы).

Глобализация мировой экономики в конце XX в. придала но­вый импульс перемещению капиталов между странами. В конце 90-х гг. ежегодный приток иностранного капитала вплотную подо­шел к отметке 1 трлн долл. Однако в начале текущего десятилетия он снизился прежде всего по причине замедления темпов эконо­мического роста в группе стран с развитой рыночной экономикой. В 2000 г. приток прямых иностранных инвестиций впервые приблизился к 1,3 трлн. долл.

В целом можно сделать следующий вывод: несмотря на нерав­номерность распределения вывоза капитала, между различными регионами мира и отдельными странами формируется более це­лостный (интегрированный) мировой рынок капиталов, который становится глобальной системой аккумулирования свободных де­нежных ресурсов и их предоставления в распоряжение деловых структур и государственных органов различных стран на принци­пах конкуренции.

К началу XXI в. международная миграция капитала приняла значительные масштабы. Однако если объемы и динамику прямых иностранных инвестиций можно оценить достаточно точно, то с портфельными инвестициями дать оценку ситуации сложнее: па­кеты акций часто перепродаются, капитал может быстро прийти в страну, но так же быстро и уйти из нее.

В целом же на протяжении XX в. для мировой экономики была характерна тенденция нарастания динамичности движения капи­тала. При этом наблюдался сложный период с 1914 по 1945 г. (до конца Второй мировой войны), сопровождавшийся мировым экономическим кризисом 1929- 1933 гг., когда иностранные ин­вестиции в целом увеличились только на 1/3.

различаются краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные вложения.

После второй мировой войны начался динамичный рост иностранных инвестиций. За 10-летний период (с 1946 по 1955 г.) они возросли в 2 раза, впоследствии их увеличение вдвое проис­ходило примерно каждые 6 - 7 лет. С 1981 по 1990 г. иностранные инвестиции возросли примерно в 4 раза. В итоге к 1990 г. прямые накопленные иностранные инвестиции составили 1,76 трлн. долл., а в 2000 г. они уже достигли уровня 6,3 трлн. долл., что в 3,3 раза превышало уровень 1990 г. По своей стоимости это примерно одна шестая часть мирового ВВП. В конце 90-х гг. ежегодный приток прямых иностранных инвестиций превысил 1 трлн. долл., соста­вив в 2000 г. 1 271 млрд. долл. Однако в 2001 г. этот показатель снизился, по данным ЮНКТАД, до 735 млрд. .долл., а в 2002 г. до 651 млрд. долл. В 2003 г. приток прямых иностранных инвести­ций начал постепенно увеличиваться.

В XX в. произошли кардинальные сдвиги в географическом рас­пределении экспорта капитала. В колониальную эпоху основными объектами вывоза капитала являлись преимущественно колонии и зависимые страны. После распада колониальной системы на­правление потоков капитала изменилось: начался интенсивный капиталообмен между промышленно развитыми странами. В 80-х гг. даже существовали опасения, что развивающиеся страны окажут­ся на обочине международного движения капитала.

а) страны - экспортеры капитала (США, Великобритания, Япо­ния, Германия, Франция, Нидерланды, Швейцария, Италия, Гонконг, Канада);

б) страны импортеры капитала (США, Великобритания, Ки­тай, Германия, Франция, Канада, Австралия, Нидерланды, Ис­пания, Бельгия).

Анализ данных по экспорту и импорту прямых иностранных инвестиций свидетельствует о следующих характерных тенденци­ях в международной миграции капитала.

В «десятку» ведущих стран экспортеров капитала входят все7 ведущих промышленно развитых стран мира «большая семерка» (США, Великобритания, Япония, Германия, Франция, Ита­лия, Канада).

США являются лидером и по экспорту и импорту прямых инвестиций (с превышением экспорта над импортом).

Если в 1980 г. суммарный отток (экспорт) капитала из США более чем в 2,6 раза превышал его приток (импорт), то в ре­зультате рейганомики (экономической политики времен пре­зидента Р. Рейгана) суммарный объем накопленного притока капитала приблизился к объему оттока, и это положение со­хранялось на протяжении 90-х гг. Приток капитала, вне сомнения, стал одним из факторов стимулирования экономического роста США в период 90-х гг.

В списке ведущих стран экспортеров капитала Япония за­нимает 3-е место, а в «десятке» ведущих стран - импортеров капи­тала она отсутствует (это связано с тем, что на протяжении 90-х гг. Япония ограничивала приток в страну иностранных инвестиций и лишь в 1999 г. она несколько ослабила ограничения).

Хотя оба списка (экспортеров и импортеров капитала) со­стоят в основном из развитых стран, однако в списке стран -импортеров капитала 3-е место уже в 1999 г. занял Китай, последние 20 лет активно привлекающий иностранные инвестиции.

В «десятку» ведущих стран экспортеров капитала входят 6 ев­ропейских государств (Великобритания, Германия, Франция, Ни­дерланды, Швейцария, Италия). Кроме Швейцарии, все они явля­ются членами ЕС. В целом же в Западной Европе сконцентрировал­ся мощный экспортный потенциал прямых иностранных инвести­ций, причем характерно, что основная их часть перемещается внутри самой Западной Европы (прежде всего в рамках ЕС). Вне Европы главным объектом вывоза капитала западноевро­пейских стран являются США и Канада.

В целом в общей совокупности потоков экспорта и импорта капитала в мировой экономике господствует «триада»: США и Канада - ЕС - Япония. На эти страны приходится примерно 4/5 общего накопленного объема вывезенных и ввезенных прямых иностранных инвестиций.

Однако несмотря на господство указанной «триады» государств в мировой экономике происходит расширение круга стран, участвующих в мировом инвестиционном процессе. Фактически в этот процесс вовлечены все страны мира, выступающие как экспортеры, импортеры капитала, либо и в том и в другом качестве одновременно.

Развивающиеся государства в целом сохраняют свое положе­ние стран- импортеров капитала. В 90-е гг. XX в. приток капиталов развивающиеся страны в относительном выражении опережал его ввоз в развитые страны.

Причины указанных выше сдвигов не только в сфере полити­ки. На первом этапе после обретения независимости развиваю­щиеся страны прилагали активные усилия по национализации и ограничению иностранного капитала. Еще более важным яви­лось то обстоятельство, что распад колониальной системы со­впал с началом мирового технологического сдвига, предъявляв­шего повышенные требования к качеству подготовки рабочей силы. Страны, освободившиеся от колониальной зависимости, в большинстве своем не имели современной системы образования и высококвалифицированной рабочей силы, поэтому не могли представлять серьезный интерес для ТНК, действующих в обра­батывающей промышленности. А кроме того, увеличение объе­мов внешнего долга развивающихся государств в 70-х гг., пере­росшее в 80-х гг. в кризис задолженности, также не способство­вало росту зарубежных инвестиций в эти страны.

Однако ситуация начала быстро изменяться в 90-е гг. Повыше­ние уровня экономического развития и качества подготовки ра­бочей силы в освободившихся странах, а также фундаментальные сдвиги в мировом хозяйстве привели к значительному увеличе­нию перетока частного капитала на периферию мирового хозяй­ства. В 2000 г. накопленный объем прямых частных инвестиций там превысил 2 трлн. долл., а на конец 2002 г. - 2,33 трлн. долл.

Тем не менее приток частного капитала увеличивается только в те страны, где ему может быть найдено прибыльное использование с приемлемой степенью риска, поэтому в государствах Тропиче­ской Африки суммарные (т. е. без ЮАР) прямые частные инвести­ции на конец 2002 г. составили 120 млрд. долл. Для сравнения: в экономику Сингапура было на ту же дату вложено на ту же дату вложено 124 млрд. долл.

Однако целый ряд развивающихся стран (например, Гонконг, другие новые индустриальные страны) выступают в роли круп­ных экспортеров капитала, осуществляя весьма выгодные вложе­ния за рубежом. Так, доходы Кувейта от заграничных вложений во второй половине 90-х гг. превысили 40 % суммарного экспорта этой страны. В абсолютных размерах накопленный объем вывезенного из развивающихся стран капитала в 1990 2000 гг. увеличился бо­лее чем на 710 млрд. долл.

9. Роль стран с переходной экономикой (к числу которых от­носится и Россия) в мировом инвестиционном процессе остает­ся скромной. Однако в 90-е гг. значительно активизировалось при­влечение иностранного капитала в страны Центральной и Вос­точной Европы (прежде всего в Венгрию, Польшу и Чехию). По накопленным прямым иностранным инвестициям этот регион обогнал развивающиеся страны Африки (что служит косвенным подтверждением того, что современное производство требует не только благосклонного отношения государства к иностранным инвестициям, но прежде всего квалифицированной рабочей силы).

Глобализация мировой экономики в конце XX в. придала но­вый импульс перемещению капиталов между странами. В конце 90-х гг. ежегодный приток иностранного капитала вплотную подо­шел к отметке 1 трлн. долл. Однако в начале текущего десятилетия он снизился прежде всего по причине замедления темпов эконо­мического роста в группе стран с развитой рыночной экономикой. В 2000 г. приток прямых иностранных инвестиций впервые приблизился к 1,3 трлн. долл.

В целом можно сделать следующий вывод: несмотря на нерав­номерность распределения вывоза капитала, между различными регионами мира и отдельными странами формируется более це­лостный (интегрированный) мировой рынок капиталов, который становится глобальной системой аккумулирования свободных де­нежных ресурсов и их предоставления в распоряжение деловых структур и государственных органов различных стран на принци­пах конкуренции.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Кафедра Политической Экономии

Курсовая работа на тему:

«Иностранные инвестиции в РФ: структура, направления и эффективность использования»

Выполнил

студент группы МЭ-00-1

Толкачев Сергей Александрович

Москва - 2001

Введение

Переход России к рыночной системе экономических отношений порождает множество связанных с этим проблем, среди которых одно из главенствующих положений занимают проблемы инвестирования. Без создания заинтересованности потенциальных инвесторов в расширении объемов вложений в отечественную экономику в принципе невозможно решить задачи формирования новых хозяйственных связей, развития производства, повышения благосостояния граждан, возрождения авторитета страны на мировой арене. Ни одна страна не может развивать свою экономику без иностранных инвестиций, даже США не может позволить себе этого. Особенно это касается нашей страны, в которой внутренние инвестиции крайне малы. Ведь не для кого не секрет, что наши граждане не вкладывают свои деньги в Россию, по соображению безопасности, они предпочитают вкладывать деньги в зарубежные банки.

В данной курсовой работе содержится оценка иностранных инвестиций в России, их современное состояние и государственное отношение к особым видам инвестиций. А также будут разобраны основные проблемы привлечения ПИИ.

Глава 1. Динамика и современное состояние иностранных ин вестиций в российской экономике

Пореформенная экономика России характеризуется глубоким и продолжительным инвестиционным кризисом, а один из факторов его преодоления, как известно, - привлечение иностранного капитала. Известно также, что и с точки зрения наших потребностей, и по мирохозяйственным меркам приток этого капитала незначителен. Так, если в 1998 г. объем мировых прямых иностранных инвестиций равнялся 644 млрд. долл., то на нашу страну пришлось всего 3,4 млрд. Общий объем накопленных иностранных инвестиций в народное хозяйство России составил на 1 января 2000 г. 29,3 млрд. долл., в том числе прямых инвестиций-12,8 млрд., портфельных - 0,3 млрд. и прочих - 16,2 млрд. долл.

Международный финансовый журнал «Евромани» периодически публикует экспертную оценку показателя риска зарубежного инвестирования, оцениваемого по 100-бальной шкале. Чем выше этот показатель, тем степень риска ниже, и наоборот. По данным этого журнала, по состоянию на 1993 г. показатель степени риска вложений в российскую экономику составляет 18,13. Для сравнения укажем, что в Японии, например, он составляет 99,44; в США - 99, 07; во Франции - 96,46; в Эстонии - 23,35. Более того, налицо не только низкий уровень привлекательности инвестиционного климата России, но и устойчивое ухудшение инвестиционного рейтинга в мировой иерархии. Так, по данным американской группы «Бизнес риск Интернэшнл» в списке из 132 государств, «опасных» для инвестирования, СССР накануне своего распада в 1991 г. занимал 58-е место. В рейтинг-листе стран, привлекательных для инвестирования, журнала «Евромани» в 1992 г. России отводилось уже 129-е место, а в 1993 г. - 149-е из 169 стран. По другим оценкам, где наивысшее значение риска соответствует 100 баллам, Россия к началу 1995 г. имело 95 баллов.

Причиной такой ситуации является сохраняющийся неблагоприятный инвестиционный климат России, основными характеристиками которого являются:

высокая общая политическая нестабильность, в частности нестабильность законодательства;

резкий спад производства начиная с 1991 года, следствием которого, в частности, является резкое сокращение внутреннего спроса на промышленную продукцию и услуги;

несовершенство нормативно-правовой базы в экономике в целом и в области иностранных инвестиций в частности;

высокий уровень налогообложения и внешнеторговых пошлин;

фактическое отсутствие единой государственной политики в области привлечения иностранных инвестиций;

высокие темпы инфляции.

В период 1995-1999 гг. годовой объем иностранных инвестиций увеличился с 2983 млн. до 9560 млн. долл. При этом прямые инвестиции выросли с 2020 млн. до 4260 млн. долл., портфельные снизились с 39 млн. до 31 млн., а прочие увеличились с 924 млн. до 5269 млн. долл. Таким образом, наиболее динамично росли прочие инвестиции, которые в течение указанного периода увеличились в 5,7 раза. Это привело к изменению структуры накопленных иностранных инвестиций в направлении падения удельного веса прямых.

В 1999 г. в экономику России было привлечено 9,6 млрд. долл. иностранных инвестиций, что составляет 81,2% к уровню 1998 г. При этом объем прямых иностранных инвестиций (ПИИ) составил 4,3 млрд. долл., что на 26,7% превысило их объем в 1998 г., портфельных - 31 млн. (16,2%), а прочих инвестиций - 5,3 млрд. долл. (64,1%). Несмотря на сокращение объема иностранных инвестиций, в их структуре произошли некоторые позитивные изменения: увеличился удельный вес ПИИ - с 28,6% в 1998 г. до 44,6% в 1999 г., сократилась доля портфельных инвестиций - с 1,6 до 0,3% и прочих вложений - с 69,8 до 55,1% соответственно.

Наиболее активно в экономику России инвестировали: Германия, США, Великобритания, Кипр, Франция, Нидерланды, Италия, Швейцария, Швеция и Япония (они дали 89,3% объема всех накопленных инвестиций и около 83,6% - накопленных ПИИ). При этом в объеме накопленных инвестиций на долю Германий приходится 23,7^, США- 21,7, Великобритании - 12,4, Кипра - 11,8, Франции - 11,1, Нидерландов и Италии - 4,6, Швейцарии, Швеции и Японии - 4,0%.

В 1999 г. в экономику России поступили инвестиции из 96 стран. Однако решающая часть их общего объема (8,6 млрд. долл. или 90,4%) приходится на этих девять государств.

В структурно-отраслевом плане ситуация с накопленными иностранными инвестициями такова: 32% из них приходится на сферу управления; в топливную промышленность привлечено почти 15, пищевую - 10,8, связь - 9,1, торговлю и общественное питание - 6,1, машиностроение и металлообработку - 3,2, общую коммерческую деятельность по обеспечению функционирования рынка - 2,4, лесную, деревообрабатывающую и целлюлозно-бумажную промышленность - 2,3, цветную металлургию - 2,2%.

В 1999 г. наиболее значительные иностранные инвестиции поступили в промышленность - почти 4,9 млрд. долл., или 51%. Далее идут: торговля и общественное питание - около 1,6 млрд. долл. (17%); управление - почти 1,5 млрд. (15,5); транспорт-521 млн. долл. (5,5%). В промышленности приоритетными для иностранных инвесторов являются: топливная индустрия - 1,7 млрд. долл. (17,8%); пищевая промышленность - почти 1,4 млрд. (14,8); черная металлургия - 514 млн. (5,4); цветная металлургия-414 млн. (4,3); машиностроение и металлообработка- 395 млн. долл. (4,1%).

Падение инвестиционного рейтинга России в результате экономического кризиса повлияло и на отраслевую структуру привлеченных прямых иностранных инвестиций. Их удельный вес вырос в топливной промышленности - с 8,6 в 1996 г. до 27,9% в 1999 г. и на транспорте - с 7,0 до 12,1%, но снизился в пищевой промышленности - соответственно с 27,3 до 22,6%, в машиностроении и металлообработке - с 3,1 до 2,95% (что явилось, в частности, результатом развития процессов импортозамещения на основе отечественных инвестиций). Но в данный момент, по мнению многих влиятельных иностранных СМИ, Россия является одной из наиболее привлекательных стран для зарубежных инвестиций.

Главным образом ПИИ направлялись в топливную (почти 1,2 млрд. долл.) и пищевую промышленность (963 млн.), торговлю и общественное питание (почти 600 млн.) и на развитие транспорта (517 млн.). Общая сумма прямых инвестиций в эти отрасли составила 3,3 млрд. долл., или 76,7% всего объема ПИИ.

Основной объем иностранных инвестиций поступил в такие регионы, как Москва (ее доля в накопленном объеме всех иностранных инвестиций составляет 48,9%), Сахалинская область (5,1), Санкт-Петербург (4,3), Московская область (4,3), Республика Татарстан (3,6), Тюменская область (3,5), Краснодарский край (3,1), Республика Коми (1,6), Нижегородская область (1,5), Иркутская область (1,3%). Что касается накопленного объема прямых иностранных инвестиций, то доля Москвы составляет 35%, Сахалинской области - 11,6, Московской области - 8,7, Санкт-Петербурга - 7,1, Краснодарского края - 5,6, Тюменской области - 2,8, Республики Коми - 2,4, Нижегородской области - 1,1, Республики Татарстан - 0,7, Иркутской области - 0,6%. Таким образом, в названные регионы привлечено более 77% общего объема накопленных инвестиций и почти 76% - накопленных ПИИ.

В настоящее время в Государственный реестр России внесено свыше 28 тыс. коммерческих организаций с иностранными вложениями. Доля таких инвестиций в уставных капиталах этих организаций составляет около 14,7 млрд. долл. Коммерческие организации с долевым участием иностранного капитала (совместные предприятия) на территории России созданы предпринимателями из 147 стран, а организаций со стопроцентным иностранным капиталом - предпринимателями из 125 стран.

Всего на предприятиях с иностранными инвестициями занято 904 тыс. человек. Основная часть (66.4%) занятых работала в промышленности, связи (9,8) торговле и общественном питании (8,1), на транспорте (5,3) и в строительстве (1,8). Это составляет 91,4% общей среднесписочной численности работников предприятий и организаций с участием иностранного капитала.

Привлечение иностранного капитала в определенной степени обусловливается заинтересованностью российской стороны в реализации крупных инвестиционных проектов, в связи с чем, правомерно отметить участие в инвестиционном процессе в России крупных транснациональных корпораций (ТНК).

Стратегическим направлением деятельности ТНК, естественно, является захват соответствующих сегментов российского рынка на основе продвижения продукции, произведенной за рубежом. В то же время ряд корпораций активно работает в реальном секторе российской экономики - в автомобильной промышленности («Дженерал Моторз», «Форд», «Фиат», «Рено» и «БМВ»), нефтяной («Шелл», «Эксон Мобил», «Бритиш Петролеум», «Тексако» и «Тоталь Франс»), химической («Байер», «Дюпон», «БАСФ», «Юнилевер» и «Проктер энд Гэмбл»), пищевой («Нестле», «Марс», «Кока-Кола» и «ПепсиКо») и табачной («БАТ», «Филипп Моррис» и «Джапан Тобэко»). Крупные ТНК принимают активное участие в формировании инвестиционного климата посредством участия в работе Консультативного совета по иностранным инвестициям в России.

Падение мировых цен на энергоносители (осенью 1997 г.) привело к резкому сокращению доходов российских нефтегазовых компаний (почти на 1 млрд. долл. ежемесячно). В этих условиях перед западными инвесторами возникла проблема либо переориентировать свои краткосрочные портфельные вклады в долгосрочные инвестиции, либо начать массовую переброску таких мобильных средств в другие страны. Многие пошли по второму пути. Кстати, во время правительственного кризиса в августе-сентябре 1998 г. иностранные вложения в российские ценные бумаги также стали сокращаться, вызвав резкое обострение на фондовой бирже страны.

В общем, как сообщил А. Шаповальянц, вследствие кризиса 98 г. объем инвестиций в основной капитал сократился за счет всех источников финансирования на 6,7% по сравнению с 97 г., а ВВП снизился на 40%.

В целом, за последние годы заметно увеличились портфельные инвестиции в экономику России, на сегодня в России обосновалось более 20 крупных инвестиционных институтов.

Западные банки определили перечень привлекательных российских корпораций на 1998 г., к ценным бумагам которых иностранные инвесторы проявляют интерес в первую очередь. Помимо акций компаний ОАО “Газпром” и “Лукойл” инвесторы проявляют интерес к ценным бумагам компаний РАО “ЕЭС России”, “Мосэнерго”, “Ростелеком”, “Сургутнефтегаза”, “Иркутскэнерго” и ОАО “Аэрофлот - Международные линии России”.

Региональная структура иностранных инвестиций характеризуется сохранением ранее сложившихся тенденций. Более 60% иностранных инвестиций в 1998 г. поступило в Центральный экономический район, из них 57,4% - в Москву, в основном в виде международных кредитов. Остальная часть иностранных инвестиций распределяется между сырьевыми регионами, крупными машиностроительными центрами и приграничными районами, где инвестиционный климат благоприятен.

Глава 2. Основные проблемы привлечения иностранных инвестиций в экономику России

Российское правительство в последние годы проявляло в отношении зарубежных компаний скорее двойственность, чем радушие. Официальная политика предписывает оказывать поддержку прямым зарубежным инвестициям, но на практике зарубежные фирмы испытывают невероятные трудности, пытаясь вложить капитал в российскую экономику. Российское законодательство не имеет устоявшейся базы, коммерческая деятельность наталкивается на множество бюрократических преград, а, кроме того, складывается впечатление, что многие российские политики просто боятся прямых зарубежных инвестиций. Некоторые в России убеждены, что иностранные инвестиции - это не более чем "надувательство", и зарубежные компании откровенно эксплуатируют российскую экономику.

Привлечение инвестиций (как иностранных, так и национальных) в российскую экономику является жизненно важным средством устранения инвестиционного "голода" в стране. Особую роль в активизации инвестиционной деятельности должно сыграть страхование инвестиций от некоммерческих рисков. Важным шагом в этой области стало присоединение России к Многостороннему агентству по гарантиям инвестиций (МИГА), осуществляющему их страхование от политических и других некоммерческих рисков. Важное условие, необходимое для частных капиталовложений (как отечественных, так и иностранных), - постоянный и общеизвестный набор догм и правил, сформулированных таким образом, чтобы потенциальные инвесторы могли понимать и предвидеть, что эти правила будут применяться к их деятельности. В России же, находящейся в стадии непрерывного реформирования, правовой режим непостоянен. Потребность страны в иностранных инвестициях составляет 10 - 12 млрд. долл. в год. В ближайшей перспективе законодательная база функционирования иностранных инвестиций будет усовершенствована принятием ряда новых законов и поправок к уже существующим законам. Большую роль сыграет также законодательное определение прав собственности на землю. Для облегчения доступа иностранных инвесторов к информации о положении на российском рынке инвестиций был образован Государственный информационный центр содействия инвестициям, формирующий банк предложений российской стороны по объектам инвестирования.

Для стабилизации экономики и активизации инвестиционного климата требуется принятие ряда кардинальных мер, направленных на формирование в стране, как общих условий развития цивилизованных рыночных отношений, так и специфических, относящихся непосредственно к решению задачи привлечения инвестиций.

Среди мер общего характера в качестве первоочередных следует назвать:

Достижение национального согласия между различными властными структурами, социальными группами, политическими партиями и прочими общественными организациями;

Активизация борьбы с преступностью;

Торможение инфляции всеми известными в мировой практике мерами за исключением невыплаты трудящимся зарплаты;

Пересмотр налогового законодательства в сторону его упрощения и стимулирования производства;

Мобилизация свободных средств предприятий и населения на инвестиционные нужды путем повышения процентных ставок по депозитам и вкладам;

Внедрение в строительство системы оплаты объектов за конечную строительную продукцию;

Запуск предусмотренного законодательством механизма банкротства;

Предоставление налоговых льгот банкам, отечественным и иностранным инвесторам, идущим на долгосрочные инвестиции с тем, чтобы полностью компенсировать им убытки от замедленного оборота капитала по сравнению с другими направлениями их деятельности;

Формирование общего рынка республик бывшего СССР со свободным перемещением товаров, капитала и рабочей силы.

В числе мер по активизации инвестиционного климата необходимо отметить:

Принятие законов о концессиях и свободных экономических зонах;

Создание системы приема иностранного капитала, включающей широкую и конкурентную сеть государственных институтов, коммерческих банков и страховых компаний, страхующих иностранный капитал от политических и коммерческих рисков, а также информационно-посреднических центров, занимающихся подбором и заказом актуальных для России проектов, поиском заинтересованных в их реализации инвесторов и оперативном оформлении сделок "под ключ";

Создание в кратчайшие сроки Национальной системы мониторинга инвестиционного климата в России;

Разработка и принятие программы укрепления курса рубля и перехода к его полной конвертируемости.

Основные виды инвестиций

Для развитых стран мира и стран, развивающихся или переживающих кризис в экономике, инвестиционная политика, стимулирующая принятие инвестиционных решений и исполнение инвестиционных проектов, обеспечивающих поддержание технико-технологического состояния народного хозяйства на мировом уровне или достижение его, экономические усилия в этом направлении, является одним из важнейших средств успешного осуществления независимой внутренней и внешней политики. В этом состоит общеэкономическое значение инвестиций и принятие инвестиционных решений.

Международные финансовые рынки не ограничиваются рамками одной страны: деятельность таких рынков предполагает участие в них представителей разных стран; предметы торговли (например, долговые обязательства) должны быть нормированы в валюте, отличающейся от валюты страны, в которой они продаются. Речь идет, как правило, о свободно конвертируемой валюте.

Финансовые рынки обычно подразделяются на денежный рынок (money market), на котором реализуются краткосрочные финансовые инструменты со сроком обращения не более года: коммерческие и казначейские векселя, банковские акцепты, купонные и дисконтные облигации и т.д., и рынок капитала (capital market), на котором обращаются долгосрочные обязательства, акции и др. ценные бумаги. Последний часто рассматривают как важнейший вид финансового рынка.

Рынок капитала, в свою очередь, подразделяется на рынок ссудного капитала и рынок ценных бумаг, который составляет существенную часть этого рынка и включает в себя организованный и неорганизованный («уличный») рынки.

Вместе с тем переход к рыночной системе хозяйственных связей способствует существенному расширению круга инвесторов, активизации инвестиционной деятельности. Особое положение среди них занимают различные негосударственные (частные) инвесторы, которые вкладывают собственный или заемный капитал в развитие тех или иных отраслей и сфер народного хозяйства, а также совершают те или иные операции на различных финансовых рынках.

По характеру инвестиций и форме собственного капитала различают индивидуальных (физические лица), корпоративных (предприятия и организации) и институциональных (коллективных) инвесторов.

Особенность индивидуальных инвесторов состоит в том, что они не объединяют свои капиталы, производят инвестирование от своего имени и из собственных средств независимо друг от друга.

Корпоративные инвесторы действуют от имени соответствующего предприятия, фирмы акционерного общества с привлечением его собственного капитала и заемных средств. Значительная часть корпоративных инвесторов занимается в основном материальным инвестированием, вложения в ценные бумаги представляют для них дополнительный вид инвестирования.

Институциональные инвесторы формируют свой капитал из средств клиентов или вкладчиков и размещают его в основном в ценные бумаги. Для некоторых из них дополнительным является материальное инвестирование.

При оценке инвестиционных решений под инвестициями понимается деятельность инвестора, направленная на достижение своих, как правило, долгосрочных, целей, не связанных с текущим потреблением, которая основывается на вложении (расходах) собственного и заемного капитала.

В качестве инвестора, действующего в соответствии со своими целями и полностью отвечающего за их достижение, выступают либо собственниками капитала, либо лица, уполномоченные принимать инвестиционные и финансовые решения от имени юридического лица. В последнем случае инвестирование осуществляется путем использования собственного и заемного капитала соответствующей фирмы или акционерного общества.

Важную роль при анализе макроэкономических особенностей инвестиций играет исследование инвестиционного спроса предпринимателей. В соответствии с факторами такого спроса инвестиции делятся на индуцированные - порождаемые устойчивым ростом спроса на различные блага, и автономные - возникающие при постоянном, или фиксированном, спросе на них.

Основные принципы и методы обоснования наиболее выгодного, или предпочтительного, использования собственного и заемного капитала для достижения долгосрочных целей инвестора составляют содержание теории инвестирования. Под оптимальной инвестицией понимается такая, которая больше всего соответствует этим целям. Методы обоснования инвестиционных решений должны обеспечивать инвестору возможность выбора оптимальной инвестиции с учетом конкретной цели, выраженной количественно.

Глава 3. Государственное регулирование привлечен ия иностранных инвестиций в РФ

Состояние инвестиционной сферы в значительной мере определяется развитием правовых основ государственного регулирования иностранных инвестиций, причем в двух направлениях. Это, во-первых, совершенствование собственно российского законодательства в области международного инвестиционного сотрудничества, во-вторых, заключение международных договоров о поощрении и взаимной защите капиталовложений.

Особую же роль применительно к рассматриваемой проблеме призван сыграть вступивший в силу в июне 1999 г. Федеральный закон «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации». Этот закон, направленный на создание благоприятного инвестиционного климата, привлечение и эффективное использование иностранных инвестиций, предусматривает предоставление осуществляющим их субъектам гарантий стабильности условий деятельности в России, а также конституирует соответствие правового режима иностранного инвестирования в РФ нормам международного права. Акт содержит ряд принципиально новых положений в сравнении с ранее действовавшим Законом РСФСР «Об иностранных инвестициях в РСФСР». Прежде всего расширено понятие «иностранный инвестор»: под него теперь подпадает и не являющаяся юридическим лицом «иностранная организация», гражданская правоспособность которой определяется законодательством государства, где она учреждена, и которая в соответствии с ним вправе инвестировать на территории РФ.

На стабилизацию условий деятельности иностранных инвесторов и коммерческих организаций с иностранными инвестициями направлена норма, в которой прописано, что в случае принятия новых законодательных актов или внесения в действующие акты изменений, ухудшающих условия реализации и технико-экономические показатели инвестиционных проектов, иностранным инвесторам предоставляется право не применять эти акты в течение срока окупаемости данных проектов. Но не более семи лет со дня начала их финансирования; по особо крупным инвестиционным проектам - более 50 млн. долл. - предусмотрена возможность индивидуального определения срока действия «дедушкиной оговорки». Предоставление такого стабилизационного преимущества оговорено рядом обстоятельств, связанных с участием иностранного инвестора в реализации приоритетного инвестиционного проекта, наличием более чем двадцатипятипроцентной его доли в уставном (складочном) капитале. Кроме того, предусмотрено право Правительства РФ определять критерии оценки неблагоприятных условий режима запретов и ограничений, установления порядка регистрации приоритетных проектов.

Важный фактор формирования инвестиционного климата - предоставление гарантий инвесторам. При нынешнем состоянии экономики соответствующие возможности государства резко ограничены. Однако с учетом острого дефицита долгосрочных инвестиционных ресурсов господдержка зарубежных инвесторов (разумеется, адресная, конкурсная и сконцентрированная в точках экономического роста) безальтернативна. В этой связи, закон, о котором вдет речь, предоставляет иностранным инвесторам такие гарантии, как: полная и безусловная защита их прав на инвестиции и интересов и условий предпринимательской деятельности на территории России; использование на этой территории и перевод за ее пределы доходов, прибыли и других правомерно полученных денежных доходов (естественно, после уплаты предусмотренных законодательством налогов и сборов).

К сожалению, последнее типовое соглашение о поощрении и взаимной защите капиталовложений было одобрено в 1992 г. За это время в сфере международного инвестиционного сотрудничества произошли изменения, предопределяющие необходимость новых подходов к заключению подобных соглашений. Речь идет о подходах, создающих дополнительные возможности по укреплению стабильности инвестиционного процесса и усилению гарантий инвесторам, подкрепляемые авторитетом международных нормативно-правовых актов. Одна из проблем здесь связана с двойным налогообложением инвестиций, во избежание которого новейшим российским законодательством предусмотрен порядок заключения международных договоров, содержащих положения, касающиеся налогов и сборов, и устанавливающих особые правила и нормы. Согласно статье 7 первой части Налогового кодекса РФ, международные договоры такого рода имеют приоритет перед внутренним налоговым законодательством России (это соответствует также положениям статьи 15 Конституции РФ). К числу стран «дальнего» и «ближнего» зарубежья, с которыми Россия заключила соглашения, исключающие двойное налогообложение доходов и имущества, относятся Австрия, Армения, Бельгия, Белоруссия, Болгария, Великобритания, Дания, Индия, Ирландия, Канада, Китай, Норвегия, США, Кипр, и др.

В общем, в последнее время на федеральном и региональном уровнях проделана значительная работа по развитию правовой базы регулирования инвестиционной сферы. Однако ряд направлений привлечения отечественных и иностранных инвестиций не регулируется законодательными актами, в связи с чем предстоит интенсифицировать усилия органов законодательной и исполнительной власти по подготовке и принятию соответствующих актов (касающихся прежде всего концессий и свободных экономических зон).

К числу факторов формирования благоприятного инвестиционного климата относятся - шаги по развитию соответствующей правовой базы. К этому следует добавить, что вступившая в действие первая часть Налогового кодекса РФ содержит положения, касающиеся обеспечения стабильности, прозрачности и предсказуемости налогообложения. Документом, в частности, предусмотрено, что акты законодательства о налогах (сборах) вступают в силу не ранее, чем по истечении одного месяца со дня их официального опубликования и не ранее первого числа очередного налогового периода по налогу (сбору), а федеральные законы, вносящие изменения в Налоговый кодекс РФ в части установления новых налогов, а также акты законодательства субъектов РФ о налогах и сборах и акты представительных органов местного самоуправления, вводящие налоги (сборы), вступают в силу не ранее 1 января года, следующего за годом их принятия. Определено, далее, что акты законодательства о налогах и сборах, ухудшающие положение налогоплательщиков, не имеют обратной силы, а акты, смягчающие его, - имеют.

И все же инвестиционный климат в России остается в целом неблагоприятным: объем иностранных инвестиций, как уже отмечалось, не отвечает потребностям страны, а иностранные инвесторы занимают выжидательную позицию. Каковы же основные факторы консервации неблагоприятного инвестиционного климата?

Прежде всего, это значительный внешний долг, составляющий около 145 млрд. долл. Он дает огромную нагрузку на бюджет, в котором после погашения годовых платежей по существу не остается средств на инвестиции. Отсюда и очевидное отсутствие результативной государственной инвестиционной политики, мизерность государственных гарантий. Недостаточное участие государства в инвестиционном процессе, мягко говоря, слабо стимулирует частного отечественного и иностранного инвестора к финансированию развития реального сектора экономики.

Другой негативный фактор - поведение естественных монополий, в том числе их ценовая политика. Коль скоро государство своей экономической политикой перенесло бремя инвестиций на частного инвестора, оно обязано создавать условия, при которых предприятия могли бы зарабатывать средства на инвестиционную деятельность. В этой связи одна из важнейших, но не решенных пока задач госрегулирования - не допускать роста цен на продукцию и услуги естественных монополий и тем самым роста затрат в данной части издержек производства предприятий реального сектора. Решение этой задачи помогло бы последним обрести дополнительные источники накопления.

Понятие «инвестиции», «иностранные инвестиции» можно определить по-разному. Само слово «инвестиция» английского происхождения (investments) и означает оно «капиталовложения». Следовательно, термины «инвестиция» и «капиталовложения» - это синонимы.

Говоря об иностранных инвестициях, необходимо прежде всего проводить различия между государственными и частными инвестициями. Государственные инвестиции - это займы, кредиты, которые одно государство или группа государств предоставляют другому государству. В этом случае речь идет об отношениях между государствами, которые регулируются международными договорами и к которым применяются нормы международного права.

Под частными понимаются инвестиции, которые предоставляют частные фирмы, компании или граждане одной страны соответствующим субъектам другой страны. Инвестиционные отношения настолько сложны и многообразны, что нередко отношения между государствами тесно связаны с отношениями между частными лицами.

Важно определить понятие «иностранные инвестиции» в правовом смысле, поскольку только на них распространяется законодательство об иностранных инвестициях. Иностранными инвестициями являются все виды имущества и имущественных прав, в том числе права на результаты интеллектуальной деятельности и иные права, не относящиеся к вещным, вкладываемые иностранными инвесторами в объекты предпринимательской деятельности в целях получения прибыли и передачи знаний.

В типовом проекте Соглашения о поощрении и взаимной защите капиталовложений, одобренном Правительством Российской Федерации, термин «капиталовложения» охватывает все виды имущественных ценностей, которые инвесторы одной договаривающейся стороны (т.е. одного государства) вкладывают на территории другой договаривающейся стороны (т.е. другого государства) в соответствии с ее законодательством.

По закону России иностранными инвестициями признаются все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые иностранные инвесторы вкладывают в объекты предпринимательской и другой деятельности в целях получения прибыли (дохода).

По мнению А.Г. Богатырева, «иностранные инвестиции являются иностранным капиталом - собственностью в различных видах и формах, вывезенным из одного государства и вложенным в предприятие (или дело) на территории другого государства».

От обычных внутренних инвестиций иностранные инвестиции отличаются источником их происхождения и тем, кто является собственником (инвестором). По своему происхождению они являются иностранным капиталом. Иностранные инвестиции ввозятся в страну из другого государства, они вкладываются в экономику принимающей страны инвесторами из другого государства.

С точки зрения экономической частные иностранные инвестиции могут подразделяться на инвестиции в виде займов и кредитов (ссудный капитал) и на инвестиции в виде прямых и портфельных инвестиций (предпринимательский капитал).

Формы иностранных инвестиций.

Законодательство предусматривает, что иностранное инвестирование может осуществляться не только путем долевого участия при создании СП, приобретения долей участия в существующих предприятиях, акций, паев, ценных бумаг, но и путем создания предприятий, которые полностью принадлежат иностранным инвесторам, а также филиалов иностранных юридических лиц, приобретения прав пользования землей и иными природными ресурсами, приобретения иных имущественных прав и осуществление иной, не запрещенной действующим законодательством инвестиционной деятельности.

Для практики важно и то, что инвестиционное законодательство прямо предусматривает возможность участия иностранных инвесторов в осуществлении разгосударствления и приватизации.

Законодательство предоставляет следующие возможности иностранному инвестору:

долевое участие в СП путем создания новых совместных предприятий, а также приобретения доли участия (паев, акций) в существующих предприятиях;

участие в приватизации;

создание предприятий, полностью принадлежащих иностранному инвестору;

создание банков с иностранным участием;

приобретение предприятий;

создание дочерних предприятий, филиалов, представительств;

приобретение прав пользования землей и иными природными ресурсами;

приобретение государственных ценных бумаг;

приобретение ценных бумаг местных юридических лиц;

приобретение иных имущественных прав;

заключение концессионных договоров;

заключение договоров с юридическими и гражданами принимающей страны;

осуществление хозяйственной деятельности в свободных экономических зонах.

Перечень законодательных актов, регулирующих взаимоотношения в области иностранных инвестиций

Закон РСФСР "Об иностранных инвестициях в РСФСР" от 4 июля 1991 г. (с изм. и доп. от 24 декабря 1993 г., 19 июня 1995 г.)

Федеральный закон «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» принятый в июне 1999г.

Указ Президента РФ от 27 сентября 1993 г. N 1466 "О совершенствовании работы с иностранными инвестициями"

Указ Президента РФ от 25 января 1995 г. N 73 "О дополнительных мерах по привлечению иностранных инвестиций в отрасли материального производства Российской Федерации"

Постановление Правительства РФ от 29 сентября 1994 г. N 1108 "Об активизации работы по привлечению иностранных инвестиций в экономику Российской Федерации" (с изм. и доп. от 20 февраля 1995 г.)

Указ Президента РФ от 10 июня 1994 г. N 1199 "О некоторых мерах по стимулированию инвестиционной деятельности, в том числе осуществляемой с привлечением иностранных кредитов"

Указ Президента РФ от 24 ноября 1994 г. N 2108 "О дополнительных мерах по стимулированию развития производства, в том числе с привлечением иностранных кредитов"

Постановление Правительства РФ от 19 марта 1992 г. N 173 "О порядке организации работы, связанной с привлечением и использованием иностранных кредитов" (с изм. и доп. от 27 декабря 1994 г.)

Постановление СМ РФ от 16 октября 1993 г. N 1060 "Об организации работы, связанной с привлечением и использованием иностранных кредитов" (с изм. и доп. от 27 декабря 1994 г.)

Указ Президента РФ от 26 февраля 1993 г. N 282 "О создании Международного агентства по страхованию иностранных инвестиций в Российской Федерации от некоммерческих рисков"

Указ Президента РФ от 26 октября 1992 г. N 1302 "О Российско-Американском инвестиционном банке"

Условия открытия банков с участием иностранных инвестиций на территории Российской Федерации (утв. ЦБР 8 апреля 1993 г. N 14).

Письмо ГТК РФ от 20 мая 1993 N 01-13/4730 "О государственной регистрации предприятий с иностранными инвестициями"

Постановление Президиума ВС РФ от 2 марта 1992 г. N 2426-1 "О Международном банке экономического сотрудничества и Международном инвестиционном банке"

ФЗ «О Соглашениях о разделе продукции"

ФЗ «О внесении в законодательные акты РФ изменений и дополнений, вытекающих из ФЗ «О Соглашениях о разделе продукции»

Глава 4. Специальные формы иностранных инвестиций

Общие понятия лизинга

Под лизингом понимают имущественные отношения, при которых одна организация (пользователь-лизингополучатель) обращается к другой (лизинговой компании) с просьбой приобрести необходимое оборудование и передать его ей в пользование.

Лизинг - это вид предпринимательской деятельности, направленной на инвестирование временно свободных или привлеченных заемных средств, когда по договору финансовой аренды (лизинга) арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность обусловленное договором имущество у определенного продавца и предоставить это имущество арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование для предпринимательских целей.

Объектом лизинга может быть любое движимое и недвижимое имущество, относящееся по действующей классификации к основным средствам, кроме земельных участков и др. природных объектов, а также объектов, запрещенных к свободному обращению на рынке.

Имущество, переданное в лизинг, в течение всего срока действия договора лизинга, является собственностью лизингодателя, за исключением имущества, приобретаемого за счет бюджетных средств.

Условия постановки лизингового имущества на баланс лизингодателя или лизингополучателя определяется по согласованию между сторонами договора лизинга (в ред. Постановлений Правительства РФ от 27.06.96 № 752).

В договоре лизинга может быть предусмотрено право выкупа лизингового имущества лизингополучателем по истечении или до истечения срока договора. Лизингодатель вправе использовать лизинговое имущество в качестве залога, если иное не предусмотрено договором лизинга.

Лизингодатель, приобретая имущество для лизингополучателя, должен уведомить продавца о том, что это имущество предназначено для передачи его в аренду (лизинг) определенному лицу.

С момента поставки лизингового имущества лизингополучателя к нему переходит право предъявления претензий продавцу в отношении качества, комплектности, сроков поставки имущества и др. случаев ненадлежащего выполнения договора купли-продажи, заключенного между продавцом и лизингополучателем.

Если иное не предусмотрено договором лизинга, лизингодатель не отвечает перед лизингополучателем за выполнение продавцом требованием, вытекающих из договора купли-продажи (кроме случаев, когда ответственность за выбор продавца лежит на лизингодателе). В последнем случае лизингополучатель вправе по своему выбору предъявлять требования, вытекающие из договора купли-продажи, как непосредственно продавцу имущества, так и лизингодателю.

Лизингополучатель обязан застраховать лизинговое имущество в страховой компании, указанной лизингодателем. Риск случайной порчи или гибели лизингового имущества переходит к лизингополучателю в момент передачи ему лизингового имущества, если иное не предусмотрено договором лизинга. В зависимости от условий, предусмотренных участниками лизинга, говорят о различных его видах, хотя нередко грань между ними провести довольно трудно. Черты того или другого вида могут различным образом сочетаться в одном договоре в зависимости от намерения сторон. Поскольку деление проводится по различным основаниям, то, естественно, возможно сочетание различных видов.

Основными видами лизинга признаются: финансовый лизинг (finance leasing) оперативный лизинг (operative leasing)

по окончании срока лизинга лизингополучатель может приобрести оборудование в собственность либо возобновить договор лизинга на льготных условиях; техобслуживание, ремонт, страхование лежат на лизингополучателе. по окончании срока лизинга оборудование возвращается в лизинговую компанию для последующей эксплуатации его другим лизингополучателем; техобслуживание, ремонт, страхование и проч. лежат на лизингодателе.

Операционный лизинг не является средством финансирования приобретения оборудования. Вместо этого арендатор берет в краткосрочное пользование оборудование лизинговой компании (например, аренда автомобиля). Капитальные траты, как правило, покрываются за счет оплаты многократной серийной сдачи внаем и окончательной продажи актива. Риск эксплуатации и износа несет лизинговая компания.

Так же существует такой вид лизинга, как покупка в кредит (hire-purchase). Покупка в кредит, аренда товаров с опционом их покупки является гибридом, альтернативой банковским кредитам для приобретения товара. Этот вид лизинга обычно предлагается индивидуальным клиентам для финансирования покупки таких товаров как, например, мотоциклы, швейные машинки, холодильники и т.д. Арендатор оплачивает первоначальный взнос (как правило, около 30% стоимости товара); с каждым арендным платежом все более высокая доля собственности переходит к арендатору, и, в конце концов, он автоматически становится владельцем актива. Такая схема менее безопасна для арендодателя в юридическом плане, поскольку арендатор является частичным владельцем актива.

Для предпринимателя интерес представляет финансовый лизинг (в дальнейшем - «лизинг»), который является альтернативой банковскому кредиту для приобретения оборудования. Лизингодатель покупает оборудование, выбранное лизингополучателем, который затем использует это оборудование в течение значительного периода его срока полезности. Финансовый лизинг часто называют арендой полной выплаты, поскольку арендная плата в течение арендного срока обычно амортизирует полную стоимость приобретения, оплаченную арендодателем (остаточная стоимость обычно составляет от 0 до 5% от первоначальной стоимости приобретения) плюс покрывает проценты и дает некоторую прибыль. Арендатор несет риск износа и расходы по эксплуатации и страхованию актива. Как правило, арендатор имеет право приобрести актив в конце договора об аренде.

Одним из важнейших преимуществ лизинга, особенно для нынешней ситуации в России, является то, что лизинг работает даже в неблагоприятных условиях.

Схема лизинговых отношений.

Пользователь-лизингополучатель сообщает лизинговой компании, какое оборудование ему необходимо;

Лизинговая компания покупает это оборудование у фирмы-изготовителя или фирмы-продавца;

Лизинговая компания, став собственником оборудования, передает его в пользование на основании договора лизинга.

Лизинговая компания

Договор лизинга Договор купли-продажи

Изготовитель (поставщик) Пользователь (лизингополучатель)

Схема лизинговых отношений

Общие преимущества лизинга.

Для предпринимателей, постоянно сталкивающихся с проблемой поиска финансовых ресурсов для обновления производственной базы, закупки оборудования или транспортных средств, лизинг представляет несомненный интерес.

1. Лизинг позволяет без резкого финансового напряжения для предпринимателя приобрести необходимое оборудование.

2. Все затраты, связанные с приобретением оборудования (в том числе монтаж, пуско-наладка, обучение персонала, таможенное оформление и т.д.) полностью относятся лизингополучателем на себестоимость продукции, товаров, услуг, что значительно уменьшает налогооблагаемую базу.

3. Лизинг позволяет применить ускоренную амортизацию с коэффициентом до трех. Это позволяет существенно снизить остаточную стоимость, по которой после окончания срока лизинга предприниматель зачисляет оборудование на свой баланс в качестве собственных основных средств.

4. Переговоры с производителями и поставщиками оборудования, оформление договоров купли-продажи производит лизинговая компания, что сокращает для предпринимателей временные и материальные затраты.

5. Налог на имущество, компенсируемый лизингополучателем лизинговой компании, существенно ниже (за счет ускоренной амортизации), чем при покупке оборудования за собственные средства или по кредиту.

6. Индивидуальный подход позволяет подобрать схему оплаты лизинговых платежей, удобную для предпринимателя, что упрощает для него внутрипроизводственную калькуляцию и облегчает процесс планирования.

Почему лизинг быстро развивается?

Быстрое развитие лизинга во многих странах указывает на то, что этот вид финансовой деятельности пользуется значительным спросом и успешно заменяет традиционные источники финансирования, такие, как банковские кредиты. Лизинг дает преимущества всем участникам лизинговых отношений.

Преимущества для арендаторов:

* Упрошенные схемы обеспечения и менее строгие требования к финансовой отчетности за предшествующий период. Это означает, что для малых и средних предприятий лизинг в значительной степени более доступен, чем банковские кредиты.

* Во многих развивающихся странах лизинг является единственной формой средне и долгосрочного финансирования для приобретения оборудования.

* Лизинговая схема работает быстрее и проще, чем обычный финансовый заем, так как нет необходимости во внешнем обеспечении. Кроме того, многие виды лизинга предостав-1яются специализированными компаниями. Легкость и быстрота оформления являются важным источником конкурентных преимуществ для таких компаний

* Несмотря на сравнительно высокие спрэды в лизинге, затраты на обеспечение и подготовку документации. Для получения банковского кредита могут быть значительными, что особенно чувствительно для небольших заемщиков.

* Лизинг может финансировать более высокую процентную долю стоимости оборудования, чем банковский кредит. При этом часто не требуется никакого или требуется очень небольшой первоначальный взнос. Это позволяет компании сохранять свои наличные средства, а банкам удовлетворять потребности в оборотном капитале

* Лизинговые контракты могут структурироваться таким образом, чтобы удовлетворять потребности в притоке наличности арендатора.

* Во многих странах арендаторы могут компенсировать свою полную арендную плату за счет дохода до налогообложения по сравнению просто с процентом по банковским займам. Кроме того, арендодатели могут передавать налоговые льготы, связанные с износом, арендаторам через снижение финансовых затрат. Налоговые стимулы отражают тот факт, что правительства признают наличие экономических преимуществ, связанных с лизингом, поскольку тот расширяет производительность, обеспечивая новым и небольшим предприятиям доступ к финансам для инвестиций.

Преимущества для арендодателей:

* Право собственности на актив предоставляет арендодателю высокую степень безопасности. В странах со слабым залоговым законодательством лизинг дает то преимущество, что не требуется никакого обеспечения помимо самого арендуемого актива, а также упрощена процедура возврата собственности, поскольку право собственности на актив принадлежит арендодателю. В некоторых странах банковские займы обычно структурируются в виде договоров об аренде, поскольку проблемы, возникающие в судебной системе, означают, что затруднено возвращение обеспечения по банковским займам.

* Целевое использование фондов. Арендодатель приобретает оборудование непосредственно у поставщика, и арендатор не имеет возможности использовать эти средства на иные цели.

* Несложный процесс оформления документации снижает транзакционные издержки, и таким образом сохраняется высокая эффективность лизинговой схемы.

* Менее жесткое регулирование. Поскольку лизинговые компании не являются депозитными учреждениями, существует тенденция к тому, что эта сфера деятельности регулируется менее жестко, чем банки. Такая ситуация позволяет лизинговым компаниям использовать более высокую степень левереджа, нежели другим финансовым институтам, для расширения деловой активности.

Роль правительства

Многие правительства используют лизинг как средство активизации инвестиций в капитальное оборудование и содействуют развитию этой индустрии. Лизинг также развивает конкурентоспособность рынка финансовых услуг, открывает новые возможности для финансирования бизнеса, способствует распространению технологии.

К 1998 году Министерство экономики выдало около 500 лицензий на осуществление лизинговой деятельности. Большинство российских лизинговых компаний расположены в Москве и центральной части России. Объемы лизинговой деятельности постепенно увеличиваются, хотя все еще остаются небольшими. По оценкам Российской Ассоциации лизинговых компаний (Рослизинг), созданной в 1994 году и представляющей на сегодняшний день около пятидесяти компаний, в 1995 году лизинговые компании - члены Ассоциации заключили договоры о лизинге оборудования на общую сумму 170 млрд. рублей (42 млн. долларов). В 1996 году эта цифра возросла до 670 млрд. рублей (130 млн. долларов), а в 1997 году объем лизинговой деятельности составил 2,8 трлн. рублей (500 млн. долларов). По прогнозам представителей Ассоциации Рослизинг, в 1997 году на долю лизинга должно было приходиться около 5% от общего объема инвестиций в России, однако, по последним данным Ассоциации, доля финансового лизинга в общем объеме инвестиций составила менее одного процента.

Серьезное стимулирующее воздействие на развитие лизинга оказали два постановления Правительства РФ. Первое их них, Постановление №1133 (ноябрь 1995 г.), разрешает лизингополучателям относить лизинговые платежи на себестоимость продукции в полном объеме. Второй документ. Постановление.№ 752 (июнь 1996 г.), позволяет участникам лизинговой сделки 1рименять ускоренную амортизацию переданного в лизинг оборудования. Эти документы представляли собой только первые шаги на пути создания четкой законодательной базы и благоприятного климата для успешного развития лизинга. 5 ноября 1998 года вступил в силу Федеральный закон «О лизинге». Теперь дальнейшая судьбы лизинга в России зависит от того, насколько прогрессивным будет новый Налоговый кодекс.

О законе «О лизинге».

Итак, предметом лизинговых инвестиций могут быть любые не потребляемые вещи, т. е. движимое или недвижимое имущество, в том числе имущественные комплексы, которое может использоваться для предпринимательской деятельности. Согласно положениям Гражданского кодекса РФ объектами финансовой аренды не могут быть только земельные участки и другие природные объекты. Федеральный же закон расширяет этот перечень имуществом, запрещенным для свободного обращения, и имуществом, для которого установлен особый порядок обращения. К такому имуществу относится, например, оборудование для опасных производств, отдельные виды сырья и т. п., что существенно снижает возможности инвестирования в отдельные отрасли производства.

По закону к числу субъектов лизинга, в отличие от норм ГК, относятся кроме лизингодателя (арендодателя) и лизингополучателя (арендатора) также продавец (поставщик) имущества, составляющего предмет лизинга, а иногда и кредитор лизингодателя. Таким образом, лизинговые отношения всегда имеют определенный по финансовым функциям минимум тройственный субъектный состав. Все стороны лизинговых отношений имеют взаимные права и обязанности. Кроме того, некоторые из них (например, продавец и лизингополучатель) могут совмещать свои функции в одном лице. Согласно ст. 9 Федерального закона не допускается совмещение обязательств лизингодателем и лизингополучателем, а также кредитором и лизингополучателем предмета лизинга кроме случая возвратного лизинга. Последнее положение требует отдельного рассмотрения.

Подобные документы

Понятие, сущность и виды иностранных инвестиций, мировой опыт их государственного регулирования. Современное состояние иностранного инвестирования в России, присутствие предпринимательского капитала, проблемы и перспективы привлечения инвестиций.

курсовая работа , добавлен 10.02.2012


Инвестиционный климат и иностранные инвестиции в экономике РФ. Необходимость привлечения иностранных инвестиций в российскую экономику. Динамика иностранных инвестиций в экономике РФ. Как улучшить инвестиционный климат в РФ. Меры на перспективу.

курсовая работа , добавлен 04.12.2007


Сущность иностранных инвестиций и их значение в мировой экономике. Условия осуществления иностранного инвестирования. Основные формы иностранных инвестиций. Роль и специфика иностранных инвестиций в развитии мировой экономики и в частности России.

курсовая работа , добавлен 19.05.2011


Сущность и роль инвестиций в развитии экономики. Особенности политики Казахстана по привлечению иностранных инвестиций. Анализ и оценка прямых иностранных вложений в экономику Казахстана, их распределение по областям республики и формам собственности.

курсовая работа , добавлен 09.12.2010


Понятие, классификация, управление и правовое регулирование иностранных инвестиций. Инвестиционный климат в РФ. Проблема оттока капитала. Поступление иностранных инвестиций по типам в российскую экономику. Чистый прирост обязательств перед нерезидентами.

курсовая работа , добавлен 19.06.2013


Сущность и экономическое значение иностранных инвестиций. Ряд серьезных организационно-структурных преобразований, необходимых для перехода к инновационной экономике. Примеры осуществляемых РФ на взаимовыгодной коммерческой основе зарубежных проектов.

курсовая работа , добавлен 07.12.2015


Взаимообусловленность инвестиционной активности и экономического роста. Динамика поступлений иностранных инвестиций в Российскую Федерацию в 2007 году. Инвестиционная привлекательность регионов России. Калужская область как центр иностранных инвестиций.

реферат , добавлен 22.06.2009


Привлечение прямых иностранных инвестиций на современном этапе перестройки экономики Белоруссии. Осуществление юридическими и физическими лицами инвестиционной деятельности за пределами страны. Методы государственного регулирования иностранных вложений.

курсовая работа , добавлен 28.05.2014


Теоретическое исследование проблемы значения иностранных инвестиций в мировой экономике. Характеристика сущности и видов иностранных инвестиций. Анализ современного состояния, проблематики и перспективы активизации иностранного инвестирования в Украине.

курсовая работа , добавлен 07.03.2011


Государственные финансы: основы функционирования. Иностранные инвестиции, их влияние на состояние государственных финансов. Виды и формы иностранных инвестиций. Привлечение иностранного капитала в Россию: проблемы и перспективы.

Приступая к анализу динамики и структуры поступления иностранных инвестиций в Россию необходимо отметить, что в общем объеме доля прочих инвестиций не всегда превалировала над другими их видами: прямыми, и портфельными. Однако с 1996 года, когда на рынок ГКО-ОФЗ были допущены нерезиденты, объемы прочих инвестиций резко пошли вверх в силу появившейся возможности зарабатывать "легкие" деньги, рискуя при этом минимально.

Соответственно, это повлекло за собой значительное сокращение средств, направляемых в прямое инвестирование. Так, если в 1996 году структура иностранного капитала, привлеченного в Россию из-за рубежа по данным Госкомстата выглядела следующим образом: прямые инвестиции - 67,7%, портфельные - 1,3% и прочие - 31%, то по уже итогам 1998 года это соотношение составило: прямые - 28,6%, портфельные - 1,6%, прочие -69,8%, а в 2004 г. соотношение стало следующим: прямые - 23,3%, портфельные - 0,8%, прочие -75,9%.

Как известно, перспективы привлечения иностранных инвестиций в экономику той или иной страны зависят, наряду с прочими факторами, от наличия у нее тех или иных конкурентных преимуществ. Россия несомненно обладает ими, хотя в ходе рыночных реформ ряд их был утрачен. Это относится, прежде всего, к внутренним ценам, приблизившимся к мировым, стагнирующей промышленной базе, эрозии научно-квалификационного потенциала. Иностранцев отпугивает российская политическая и правовая нестабильность, суровый налоговый климат, усиление криминальных тенденций в обществе.

И, тем не менее, иностранные инвестиции идут в Россию (см. табл. 2.1 и рис. 2.1-2.4).

Таблица 2.1

Объем иностранных инвестиций в экономику России, млн. долл. США

Рис. 2.1.

Рис. 2.2.

Рис. 2.3.

Рис. 2.4.

Данные таблицы 2.1 и рисунков 2.1-2.4 показывают, что общий объем иностранных инвестиций в экономику России ежегодно растет. Исключение составляет только 2000 г.

Наибольший рост иностранных инвестиций произошел в 2004-2005 гг.

В 2004 г. рост иностранных инвестиций по сравнению с 2003 г. составил 150,1%. В 2005 г. в экономику России поступило 40,5 млрд. долларов иностранных инвестиций, что на 36,4% больше, чем в 2004 году (см. табл. 2.2).

Приведенные цифры, с одной стороны, дают основания для оптимизма: в целом произошел значительный рост притока иностранных инвестиций. С другой стороны, следует отметить, что в российской практике уже был период, когда объемы иностранных инвестиций резко возросли (в 1997 г.), что дало повод для разговоров о прорыве в сфере привлечения зарубежного капитала. В итоге дело, как известно, закончилось финансовым кризисом 1998 г. и резким падением объемов иностранных инвестиций.

Таблица 2.2

Общий объем иностранных инвестиций, поступивших в 2004г., по видам

иностранный инвестиция экономический

Ситуация 1997 г. показала, что ко всякого рода оптимистическим прогнозам необходимо относиться с осторожностью. По этой причине можно выразить ряд сомнений в устойчивости и "прогрессивности" инвестиционного роста.

В первой главе данной работы отмечалось, что наиболее желательными для экономики страны являются прямые иностранные инвестиции, поскольку только они могут гарантировать более-менее устойчивый экономический рост в силу своей специфики. Преимущество ПИИ по сравнению с другими формами инвестирования состоит в том, что они являются наиболее устойчивым источником роста экономики (в отличие от девальвации национальной валюты или положительного торгового сальдо). Кроме того, их приход сопровождается притоком технологий и ноу-хау.

Рассмотрим структуру иностранных инвестиций в экономику России в 1996-2005 гг. (табл. 2.3).

Таблица 2.3

Структура иностранных инвестиций в экономику России, %

Рис. 2.5.

Рис. 2.5.

Сравнивая данные в таблице 2.3 и рис. 2.4, 2.5 нетрудно заметить, что структура иностранных инвестиций в 2002-2005 г. не претерпела принципиальных изменений и продолжает оставаться неблагоприятной. По-прежнему в ней заметно преобладают "прочие инвестиции", в состав которых входят разного рода кредиты, чья меньшая привлекательность детерминируется платностью - кредиты надо отдавать с процентами. В этом контексте Россия сильно отличается от большинства развитых экономик, где примерно 90% совокупных иностранных инвестиций занимает портфельный капитал и прямые инвестиции.

Кредиты от зарубежных организаций в последние годы имеют устойчивую тенденцию к повышению (см. табл. 2.2). Увеличение иностранных инвестиций по этой статье можно объяснить двумя причинами. Во-первых, часть поступающих инвестиций - это кредиты, которые предприятия берут для рефинансирования старых долгов. Таким образом, внутрь статьи "прочие прямые инвестиции" как бы встроен механизм, действующий в направлении повышения показателей. Во-вторых, кредиты за рубежом намного дешевле, и соответственно, брать их более выгодно. Достаточно сказать, что разница между депозитными и кредитными ставками в российских банках варьируется в пределах 12-15% против зарубежных 5-7%.

Доля прямых иностранных инвестиций по итогам 2005 г. в сравнении с 2004 г. имела незначительную тенденцию к росту - с 22,8% до 23,3% - и по-прежнему не может считаться удовлетворительной. Доля портфельных инвестиций продолжала оставаться очень незначительной и имела тенденцию к уменьшению (в 2005 г. - 0,8%; в 2004 г. - 1,4%, в 2003 г. - 2,4%).

Благоприятное отношение к прямым иностранным инвестициям и портфельному капиталу определяется тем, что в отличие от кредитов эти вложения объединяют риски инвестора и производителя и осуществляются не на условиях платности, срочности и возвратности.

Фондовый рынок в современном мире служит источником притока капитала в реальный сектор. Иностранные агенты покупают акции компаний других стран с целью диверсификации рисков и получения большего дохода. Это означает, что при прочих равных условиях иностранные инвесторы будут вкладываться в бумаги тех стран, которые обладают большей доходностью. Риски вложения в Россию по-прежнему высоки, поэтому для их компенсации необходимо предложение более высоких ставок доходности. К сожалению, национальных предприятий, которые могут удовлетворять таким условиям, немного. Мировой опыт показывает, что большая часть портфельных инвесторов (по крайней мере, из главных стран) предпочитают держать ценные бумаги национальных эмитентов, которые легче контролировать. Положение помимо всего прочего осложняется в целом неразвитостью российского фондового рынка, что также препятствует притоку иностранных портфельных инвестиций.

Суммируя вышесказанное, можно сделать следующий вывод: существенного притока портфельного капитала в экономику РФ в обозримой перспективе ждать не стоит. Тем не менее, привлечение средств в компании, не имеющие выхода на внешние рынки капитала, должно оставаться главным ориентиром в развитии российского фондового рынка.

Происходящий рост иностранных инвестиций происходит на фоне прогрессирующего бегства капитала.

Крупнейшие государства-инвесторы в экономику Российской Федерации по итогам 2005 года представлены в таблице 2.4.

Таблица 2.4

Объем накопленных иностранных инвестиций в экономике России по основным странам-инвесторам на конец 2005 года, млн. долларов США

Из таблицы 2.4 и рис. 2.6 видно, что основные страны-инвесторы - Кипр, Нидерланды, Люксембург, Германия, Великобритания, США, Франция. На долю этих стран приходится 80,7% от общего объема накопленных иностранных инвестиций, в том числе на долю прямых приходилось 77,6% от общего объема накопленных прямых иностранных инвестиций.

Рис. 2.6.

Обращает на себя внимание, что офшоры Кипр и Виргинские острова являются одними из главных стран-инвесторов России. Их доля в объеме накопленных иностранных инвестиций в российскую экономику на конец 2005 года равнялась 19,1%, при этом Кипр занимает первое место в структуре накопленных инвестиций. Эти данные позволяют говорить о том, что значительная часть инвестиций из-за рубежа не совсем иностранные, поскольку имеют российское происхождение. По этой причине они обладают некоторыми преимуществами (прежде всего, в сфере защиты капиталов), и потому привлекаются на условиях более благоприятных, чем остальные иностранные инвестиции.

Отличительной особенностью инвестиций развитых стран является их секторальная направленность - большая доля инвестиций направляется в высокотехнологичные и финансовые сектора.

В России же в настоящий момент наиболее привлекательными для иностранных инвесторов являются прежде всего те отрасли, которые связаны с эксплуатацией природных ресурсов и имеют хороший экспортный потенциал (металлургия, нефтегазовая отрасль, лесная промышленность, отчасти химическая отрасль), и те, которые имеют широкий немонополизированный внутренний рынок (пищевая промышленность, производство товаров народного потребления) (см. рис. 2.7).

Рис. 2.7.

Традиционно в российскую нефтегазовую отрасль вкладывается больше иностранных инвестиций, чем в какую-либо другую. Предприятия нефтегазовой промышленности не только реализуют совместные проекты с иностранными партнерами, но и привлекают средства с помощью размещения своих ценных бумаг на западном финансовом рынке. Можно отметить, что привлечение средств таким способом удается лишь единичным российским предприятиям и финансовым институтам. В нефтегазовую промышленность привлекаются также государственные иностранные средства и деньги международных финансовых институтов в сравнительно большом объеме.

Иностранным инвесторам не удалось поставить под прямой контроль ни одну из российских нефтедобывающих компаний. Это объясняется тем, что все эти компании - очень крупные предприятия "стратегического" значения. Кроме того, существует прямой запрет на продажу акций ряда российских нефтяных компаний за рубеж.

Из-за сложного политического и экономического положения в России перспективы иностранных инвестиций в нефтегазовую отрасль остаются неясными. Тем не менее, международные нефтяные компании имеют опыт работы в развивающихся странах и умеют преодолевать специфические трудности, связанные с отсутствием нормальной рыночной среды и произвольными действиями властей. Однако в любом случае вряд ли будет возможно самостоятельное освоение крупных месторождений иностранными компаниями, что создало бы конкуренцию российским нефтедобывающим гигантам. Иностранный капитал используется нефтяными компаниями, в основном, для "импорта" современных технологий и финансирования реализуемых ими проектов.

Совсем немного сообщений имеется в средствах массовой информации об инвестировании в предприятия черной металлургии. По-видимому, в настоящее время не реализуется ни одного крупного инвестиционного проекта со значимым участием иностранного капитала в этой области.

Помимо общеэкономических причин слабой активности иностранных инвесторов можно назвать ряд факторов, снижающих интерес иностранного капитала к предприятиям черной металлургии.

При покупке предприятия перед иностранным инвестором встает задача создания системы сбыта продукции и закупок сырья.

В настоящее время на внутреннем российском рынке трудно создать подобную систему в том виде, который бы удовлетворял западного инвестора. Сложилась ситуация, при которой для получения необходимых гарантий инвестор должен поставить под контроль всю технологическую цепочку, особенно поставщиков сырья, а это часто невозможно.

Использование иностранной компанией собственной закупочно-сбытовой системы также затруднено. Доставка сырья из-за границы и (в меньшей степени) вывоз готовой продукции за рубеж требуют высоких транспортных расходов из-за удаленности большинства российских металлургических заводов от морских портов.

Нельзя забывать, что избыточные сталелитейные мощности - проблема многих развитых стран, и в них имеются жесткие ограничения на импорт стали. Это также затруднило бы для иностранной компании сбыт продукции российского предприятия.

На большинстве российских металлургических заводов используются устаревшие технологии, что снижает желание иностранного капитала приобретать их акции.

Тем не менее, потенциально черная металлургия могла бы привлекать иностранных инвесторов. Несмотря на высокие транспортные расходы на экспорт идет около половины производимой продукции, что говорит о хороших экспортных возможностях отрасли. С развитием рыночной экономики иностранные фирмы могут начать ориентироваться и на внутрироссийский рынок.

В настоящее время в отрасли реализуются лишь отдельные, сравнительно небольшие проекты с участием иностранного капитала.

Одной из самых привлекательных отраслей для иностранных инвесторов является алюминиевая промышленность. Довольно высокий интерес к данной отрасли можно объяснить рядом факторов. Основная составляющая в себестоимости алюминия - электроэнергия. Сравнительная дешевизна электроэнергии в России и удачное расположение многих алюминиевых заводов (например, Братский завод находится рядом с двумя крупными гидроэлектростанциями, у которых практически нет других крупных потребителей энергии) позволяют получать высокую прибыль.

В алюминиевой отрасли эффективно использование толлинговой схемы (работа на давальческом сырье), что позволяет легко включить российское предприятие в технологическую цепочку иностранного партнера, решить проблемы поставок сырья и реализации продукции, уменьшить налоги и таможенные сборы, уменьшить оборотные средства предприятий (которым не надо самим закупать сырье), обойти квоты на поставку российского алюминия на Запад.

Рентабельность производства повышается также благодаря относительной дешевизне российской рабочей силы и хорошему состоянию оборудования на многих предприятиях.

Иностранные инвесторы проявляют высокий интерес ко многим крупным алюминиевым заводам.

Ситуацию с иностранными инвестициями в медной промышленности можно сравнить с положением в черной металлургии. Высокие транспортные расходы и необходимость крупных вложений в повышение эффективности производства препятствуют иностранным инвестициям.

Мировое производство некоторых цветных металлов контролируется крайне ограниченным числом компаний-монополистов. Такие компании могут стараться поставить под контроль соответствующее производство в России исходя из стратегии экспансии и нежелания пускать на мировой рынок независимых конкурентов. При этом экономическая целесообразность может отойти на второй план.

Некоторым иностранным компаниям удалось захватить ведущие позиции в той или иной отрасли цветной металлургии промышленности России (или даже СНГ). Интересы иностранных инвесторов в цинковой промышленности СНГ распределились следующим образом: Челябинский электролитный завод - швейцарская компания Euromin, Лениногорский комбинат - компания Gerald Metals, Алмалыкский завод (Казахстан) - компания Glencore.

Несмотря на высокий интерес иностранного капитала к цветной металлургии, перспективы иностранных инвестиций в отрасль остаются неопределенными. Это связано, прежде всего, с общеэкономической и общеполитической ситуацией. Кроме того, инвестирование в гигантские предприятия (какими являются наиболее рентабельные алюминиевые заводы) в российских условиях сопряжено с дополнительным политическим риском.

Некоторые отрасли химической промышленности, благодаря богатым природным ресурсам, обладают хорошим экспортными перспективами (например, производство минеральных удобрений). Это делает их потенциально привлекательными для иностранных инвесторов.

Высокий внутренний спрос на товары бытовой химии способствует иностранным инвестициям в предприятия этого профиля. Инвесторов также привлекает возможность вкладывать средства в небольшие предприятия.

Неплохими экспортными возможностями и хорошим внутренним спросом характеризуется также нефтехимия. Имеются примеры вложения иностранных средств в предприятия отрасли в рамках проектов, реализуемых крупными российскими нефтяными компаниями.

Недостатком химической отрасли является то, что многие производства были созданы с военными целями.

Химические предприятия крайне разнородны и вряд ли можно говорить о каких-либо перспективах химической промышленности в целом. Однако в любом случае ожидать масштабных иностранных инвестиций в ближайшее время не приходится, хотя в настоящее время и реализуется ряд проектов.

Большой интерес проявляют зарубежные инвесторы к лесной отрасли. Лесоматериалы - традиционная статья российского экспорта с хорошо очерченными перспективами. Это предопределяет интерес иностранных инвесторов к лесной отрасли. Лесная промышленность привлекательна также тем, что не требует таких больших затрат при реализации проектов модернизации, как, например, металлургия. При нормальном развитии российской экономики иностранные вложения в лесную отрасль должны возрастать.

В целом, следует отметить, что структура иностранных инвестиций в экономику России по отраслям экономики сложилась в силу значительного расхождения уровней рентабельности в разрезе отраслей - высокие прибыли главным образом генерируются нефтедобывающим сектором, в то время как другие либо не прибыльны, либо малоприбыльны. Проблема обостряется тем, что сырьевые сектора в целом сильно зависимы от внешней конъюнктуры, что наводит на мысль о необходимости диверсификации источников роста. Поэтому основной задачей государства, как регулятора экономического развития, должно стать перенаправление инвестиционных потоков в "нужные" отрасли. В частности, это возможно за счет изменения системы налогообложения нефтяного сектора, который в настоящее время не обладает "встроенным механизмом" адаптации к изменениям во внешней среде". Отрасль испытывает большие трудности при низких ценах на нефть и, наоборот, в периоды высоких цен генерирует сверхприбыли, тем самым, привлекая больший капитал. В данном контексте можно говорить о необходимости занижения доходности в нефтяном секторе при одновременном ее повышении в других, не способных априори достичь такого уровня.

Помимо динамики и структуры иностранных инвестиций, важное значение имеет также оценка его уровня. А он, несмотря на положительную динамику остается очень низким - чуть больше одного процента ВВП. Для сравнения - в других развивающихся странах или странах Восточной Европы приток иностранных инвестиций эквивалентен 6-7% ВВП. В Бразилии (сопоставимой по населению стране) ежегодно привлекаемый объем прямых иностранных инвестиций находится на уровне 25 млрд. долларов США, в то время как в России в 2005 г. - только 9,42 млрд. долл. США. Если же приводить показатель объема ПИИ в расчете на душу населения, то Польша и Чехия будут заметно превосходить российские показатели (Чехия - 560 долл. США, Польша - 180 долл. США против примерно 60 долл. в России).

На наш взгляд, низкий уровень привлечения иностранных инвестиций в Россию во многом связан с особенностями сложившегося инвестиционного климата.

Иностранные инвестиции в Россию - инвестиции иностранных инвесторов в экономику России. По данным на конец 2010 года, общий объём накопленных иностранных инвестиций в российской экономике составлял $300,1 млрд, что на 12 % превысило показатель 2009 года.

Из этой суммы:

• - прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе - 58,3 %;
• - прямые инвестиции - 38,7 %;
• - портфельные инвестиции - 3,0 %.

По данным на 31 декабря 2011 года, по объёму накопленных иностранных инвестиций Россия находится на 16-м месте в мире.

На рис. 1 показана динамика вливания иностранных инвестиций в РФ в период с 1995 по 2011 гг.

Рис. - Иностранные инвестиции, поступившие в РФ с 1995 по 2011 гг.:

Из данного рисунка видно, что с 2006 года вливание иностранных инвестиций в Россию начало резко увеличиваться, по сравнению с предыдущими годами и в период с 2006 по 2007 год этот показатель возрос почти в два раза (с 60 млрд. дол. до 120 млрд. дол.). Затем в период с 2007 по 2009 г. наблюдался спад и в 2009 г. иностранные инвестиции в России составили 80 млрд. дол., а уже с 2009 года наблюдается рост данного показателя.

В сентябре 2008 года ЮНКТАД опубликовала доклад, согласно которому Россия находится на четвёртом месте в списке стран, которые транснациональные корпорации считают наиболее привлекательными местами для размещения будущих зарубежных инвестиций. Как отмечалось в докладе, инвестиционная привлекательность России в сравнении с данными доклада ЮНКТАД от 2007 года заметно возросла.

По итогам 2008 года, приток прямых иностранных инвестиций в Россию составил 70 млрд. долларов США - 5-е место среди стран мира.

По данным из пресс-релиза компании Boeing за лето 2009 года, на ближайшие 30 лет планы развития бизнеса Boeing в РФ составляют около 27 млрд. долларов. Они будут вложены в программу сотрудничества с российскими партнерами в области производства титана, проектирование и разработку гражданской авиатехники, а также приобретение различных услуг и материалов.

ОАО «Российские железные дороги» (РЖД) разместило дебютный выпуск евробондов на 1,5 млрд. долл.

По данным на март 2010 года, общий объём накопленных иностранных инвестиций в российской экономике составлял $265,8 млрд., из которых:

• - прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе - 53,8 %;
• - прямые инвестиции - 38,7 %;
• - портфельные инвестиции - 7,5 %.

В июне 2010 года в докладе британской аудиторской компании Ernst & Young отмечалось, что в 2009 году Россия вошла в первую 5-ку стран по количеству привлечённых новых инвестиционных проектов. Согласно докладу, наблюдается рост интереса крупных и средних европейских компаний к российскому рынку.

По состоянию на конец сентября 2012 г. накопленный иностранный капитал в экономике России составил 353,3 млрд. долларов США, что на 9,3% больше по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года. Наибольший удельный вес в накопленном иностранном капитале приходился на прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе - 59,2% (на конец сентября 2011г. - 58,3%), доля прямых инвестиций составила 38,3% (39,1%), портфельных - 2,5% (2,6%). В январе-сентябре 2012 г. в экономику России поступило 114,5 млрд. долларов иностранных инвестиций, что на 14,4% меньше, чем в январе-сентябре 2011 года. Объем погашенных инвестиций, поступивших ранее в Россию из-за рубежа, составил 99,7 млрд. долларов, или на 17,2% меньше, чем в январе-сентябре 2011 года (таблица).

Таблица - Объем накопленных иностранных инвестиций в экономике России по основным странам-инвесторам за 2012 год (млн. дол. США):

По данным Росстата за первый квартал 2012 года произошло резкое снижение объема инвестиций, поступивших в РФ из-за границы. Общий объем пришедших в страну вложений составил $36,5 млрд., уменьшившись за год на 18%. В годовом выражении чистые иностранные инвестиции (пришедшие за вычетом погашенных), поступившие в РФ, сократились на 82% - до $0,6 млрд. Чистые инвестиции из РФ за рубеж сократились также заметно, на 64%, но остаются выше - на уровне $1,4 млрд.

Объем пришедших за первый квартал 2012 года прямых капиталовложений сократился на 0,7%, до $3,9 млрд. Прочие инвестиции, где львиную долю составляют кредиты российским предприятиям от материнских компаний, сократился на 21,5%, до $31,7 млрд. В то же время бурный рост (в 8,2 раза) на фоне низкой статистической базы 2011 года растущих цен на нефть и укрепляющегося рубля демонстрировали портфельные инвестиции ($1 млрд.). Инвестиции в российские «акции и паи» увеличились в годовом выражении более чем в 15 раз (до $991 млн.), но, вероятно, часть этих вложений будет погашена после недавней майской коррекции фондового рынка РФ.

Отраслевая структура прямых инвестиций из-за границы за год особенных изменений не претерпела. Хотя наибольшую долю вложений за квартал ($17,4 млрд.) получил финансовый сектор, $17,3 млрд. из них было погашено в первом же квартале.

Обработка остается второй отраслью по объему поступлений - $7,2 млрд. Впрочем, учитывая, что за первый квартал 2012 года обрабатывающие компании погасили $10,4 млрд., а их активы поддались отрицательной переоценке в $1,4 млрд., говорить об интересе заграничных инвесторов к отрасли не приходится.

Другое дело - добывающий сектор. По итогам первого квартала 2012 года там задержалось $3 млрд., тогда как в первом квартале 2011 года эта сумма составляла порядка $2,3 млрд.

Таким образом, с каждым годом объём иностранных инвестиций в экономике России увеличивается. По состоянию на конец сентября 2012г. накопленный иностранный капитал в экономике России составил 353,3 млрд. долларов США, что на 9,3% больше по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года.