В случае введения санкций США относительно облигаций федерального займа можно ожидать массовый сброс облигаций компаниями-нерезидентами, а также российскими банками — дочерними структурами западных «материнок». Его объем может превысить 2 трлн руб.

Стратегическая игра под названием «Осажденная крепость», в которую играют РФ и США, развивается по законам своей внутренней драматургии. Со стороны это напоминает состязание двух инженерных «умов»: в то время как один «ум» изобретает более совершенную и неуязвимую броню, второй изощряется в придумывании новых бронебойных снарядов, способных прожечь защиту противника, как листок бумаги. В то время как Украина с нетерпением ждет поставку американских «джавелинов», финансовые «джавелины» от госдепа уже на подходе.

К сожалению, в отличие от армейских противотанковых ракет финансовое оружие не имеет опции: «выстрелил и забыл». Точнее, такая «кнопка» есть, но только в случае отключения российских банков от международной системы расчетов SWIFT и замораживания активов РФ, включая резервы Центрального банка в западных финансовых учреждениях. Но активацию ее в ближайшее время ожидать не стоит: если уж мы начали «оружейное» сравнение, то подобный санкционный пакет можно было бы сравнить с применением ядерного оружия в современной войне. В свое время подобным образом был наказан лишь Иран после захвата посольства США и исламской революции. В отношении РФ американцы предпочитают действовать не столь радикально. И речь здесь не идет о придуманной на Фейсбуке тактике медленного удушения россиян под названием «анаконда», а о продуманной политике США, направленной на недопущение РФ в клуб мировых стран — обладателей оружия пятого-шестого поколения. А для этого необходимо навязать россиянам локальную гонку вооружений в условиях деструкции действующей экономической системы. «Удушать» страну с крупнейшим ядерным потенциалом никто не собирается просто потому, что в мире еще нет такой анаконды, которая смогла бы переварить подобную «добычу» без риска получить «несварение»…

Именно поэтому в прицеле новых американских санкций — рынок государственных облигаций РФ и рубль как производная от него. В «Обзоре рисков финансовых рынков», опубликованном ЦБ РФ, прозвучала любопытная фраза: «Минфин США будет изучать вопрос о введении ограничений на вложения в ОФЗ до февраля 2018 года». Аналогичное заявление сделал и министр финансов США Стивен Мнучин, который заявил: «Мы абсолютно точно применяем санкции (против РФ. — авт.)». И при этом намекнул, что расширение санкционного пакета может быть осуществлено именно за счет его распространения на государственный долг федерации.

Контекст

Деньги уходят из государственных облигаций

Конец итальянского экспорта в Россию: виноват обвал рубля

Набиуллина о причинах обвала рубля

В таком случае компании-нерезиденты, скорее всего, начнут массовую распродажу своих портфелей ОФЗ и соответствующий по масштабам вывод капиталов из России. Данные действия станут исходной точкой достаточно простой причинно-следственной связи.

Цепочка первая: сброс нерезидентских портфелей ценных бумаг — репатриация капитала за рубеж — девальвация рубля. Здесь все предельно ясно: для вывода капитала нерезидентов понадобятся десятки миллиардов долларов, причем на ограниченном временном отрезке (зима-весна 2018 года).

Цепочка вторая: сброс нерезидентских портфелей ценных бумаг — рост доходности ОФЗ — сдвиг вверх всех базовых ставок — кризис достаточности капитала банков (коммерческих и государственных). Эту причинно-следственную связь рассмотрим более подробно.

Как видим, точкой бифуркации, которая вполне может переключить режим функционирования российской финансовой системы из уровня «стабильный» на уровень «предкризисный», является распродажа нерезидентами принадлежащих им государственных облигаций. На данный момент осталось лишь подтолкнуть их к подобному решению, тем более что наличие одних лишь слухов о новых санкциях уже породило легкую панику в рядах инвесторов.

Подобный удар под дых будет направлен в первую очередь на разрушение макрофинансовой стабильности, которая была достигнута Центральным банком РФ за последний год. Как известно, совет директоров Банка России 15 декабря 2017 года принял решение снизить ключевую ставку с 8,25 до 7,75% годовых. Контролируемый показатель инфляция находится на уровне 2,5% при базовой инфляционной цели на текущий год 4%. Для сравнения, в Украине учетная ставка была повышена до 14,5%, инфляция составит примерно 14,5% при ценовом таргете 8%…

Совокупная номинальная стоимость ОФЗ, находящихся в обращении на вторичном рынке, по итогам первого полугодия 2017 года составила 6,16 трлн руб., из которых 1,8 трлн руб., или 30,7%, принадлежит нерезидентам. Данный вид облигаций эмитируется Министерством финансов и включен в ломбардный список, то есть банки, покупая ОФЗ, могут передавать их в залог Центральному банку и получать под них рефинансирование.

Более того, 30 российских банков, которые испытывали кризис достаточности капитала, получили от государственного Агентства по страхованию вкладов (АСВ) специальные субординированные займы в виде пакета ОФЗ. С помощью подобного вливания, банки смогли выполнить программы докапитализации, прописанные для них регулятором. Взамен банки, увеличившие с помощью государственных облигаций собственный капитал, взяли на себя обязательства кредитовать реальный сектор экономики по сниженным процентным ставкам: на уровень финансовой маржи, которая рассчитывается как разница доходности ОФЗ, внесенных в их пассивы и ставкой по выданным кредитам (активы). В данном контексте уместно было бы вспомнить, что наш НБУ и Фонд гарантирования вкладов, к сожалению, не применили аналогичную схему спасения банков в Украине.

Таким образом, в случае введения санкций США относительно рынка ОФЗ можно ожидать массовый сброс облигаций компаниями-нерезидентами, а также российскими банками — дочерними структурами западных «материнок». Объем такого слива может превысить 2 трлн руб. Для сравнения: доходы государственного бюджета РФ на 2017 год были запланированы в размере 13,5 трлн руб.

Конечно, рассчитывать на повторение кризиса государственный финансов и рынка ценных бумаг 1998 года не стоит. Но все же эксперты допускают «сдвиг доходности» в размере 400 базисных пунктов (б. п.). Насколько это серьезно? Например, в 2014 году на фоне введения системных западных санкций и падения цен на углеводороды данный показатель составил около 200 базисных пунктов, а после обвала рубля в конце того же года — 400 б. п.

Банковская система РФ отреагирует на возможный «ценовой разлом» крайне неоднородно. Крупные западные банки, точнее, их дочерние структуры, которые проводят политику диверсифицикации активов, практически не пострадают. А вот для крупных государственных банков, которые сформировали достаточно объемные пакеты ОФЗ, а также для банков, получивших ОФЗ в виде займов по программам докапитализации, последствия могут быть весьма болезненными. Ведь им придется провести отрицательную переоценку балансовой стоимости своих активов в виде государственных ценных бумаг, в результате чего банки вынуждены будут зафиксировать балансовый убыток. Для многих из них это может привести к падению показателя достаточности капитала ниже допустимого уровня. Как показывают расчеты российских аналитиков, падение доходности ОФЗ на 400 базисных пунктов может привести к уменьшению балансовой стоимости портфеля десятилетних ОФЗ на 20% и отражению в отчетности соответствующих убытков.

Крупнейшим держателем ОФЗ на данный момент является Сбербанк, которому принадлежат облигации на сумму более 1 трлн руб. На втором месте ВТБ, чей портфель государственных облигаций составляет 400 млрд руб. Дестабилизация данных финансовых учреждений может угрожать и стабильности банковской системы в целом.

Руководство ЦБ РФ уже сейчас рассматривает возможные механизмы минимизации указанных выше санкционных рисков. Но инструментарий защиты тут не очень велик. Единственной дебютной идеей на данный момент является выкуп Центральным банком облигаций федерального займа, которые будут распродаваться нерезидентами. И поддержка курса рубля в процессе вывода ими своего капитала за рубеж. «Мы это не исключаем, но не факт, что мы посчитаем целесообразным применять этот инструмент», — заявила глава ЦБ Эльвира Набиуллина. Но у этого инструментария есть один существенный недостаток: выкуп ОФЗ по заниженной ставке доходности на вторичном рынке может привлечь в стан продавцов не только нерезидентов, но и местную «инвестиционную тусовку». Как в известном фильме: «налетай, торопись, покупай живопись», то есть сбрасывай портфель ценных бумаг, пока на рынке еще есть такой щедрый покупатель, как государство. А это грозит уже разбалансировкой базовых монетарных, курсовых и макроэкономических показателей.

Вследствие этого отток капитала из РФ в 2018 году может вновь существенно ускорится. Максимальный отток был зафиксирован в 2014 году — 153 млрд долларов. В 2015 году он замедлился до 56,9 млрд долларов, в 2016-м был зафиксирован минимум — всего 19,2 млрд долларов. В текущем году отток капитала составит до 30 млрд долларов, что в 1,7 раза хуже прогноза, озвученного ЦБ РФ в начале года. Нетто-экспортером капитала по традиции выступил именно банковский сектор, в то время как другие сектора играли роль импортеров капитала, привлекая иностранные инвестиции и сокращая собственные вложения за рубежом. Тем не менее прекратить отток капитала и заменить его на приток, по прогнозам Минэкономразвития РФ, удастся лишь после 2023 года.

Впрочем, как это сделать в нынешней российской экономической парадигме и политической системе координат, пока не совсем ясно. Хотя решить данную задачу поможет нестандартный подход. «Тот, кто нам мешает, тот нам и поможет», — видимо, так подумали в Москве, узнав, что параллельно с новыми секторальными санкциями в США готовят и пакет санкций «персональных».

Агентство Reuters сообщило о возможности выпуска в РФ специальных валютных облигаций, которые смогут купить российские бизнесмены и истеблишмент после или накануне попадания их фамилий в черные списки госдепа. Доходность таких финансовых инструментов будет несколько выше, чем процент по депозитам в западных банках, при этом будет соблюдена анонимность для их владельцев. По мнению некоторых московских технологов, подобная схема позволит привлечь в закрома родины десятки миллиардов долларов. Ну а кто не захочет брать новые облигации "оборонного займа», тому, «отключат газ", например, в мягкой форме напомнят о судьбе опального олигарха Бориса Березовского или попугают историей, случившейся недавно с российским сенатором от Дагестана и просто миллиардером Сулейманом Керимовым, который был задержан полицией, правда, не в Махачкале, а в Ницце.

Более того, пример с саудовскими принцами, которые были арестованы по обвинению в коррупции и могут выйти на свободу только после перечисления в государственную казну Саудовской Аравии многомиллиардных «отступных», говорит о том, что вариант с выпуском анонимных облигаций для толстосумов — это еще, так сказать, вариант лайт. Который по мере нарастания санкционного давления может быть заменен на более «тяжеловесный». Тем более что, как показывают высказывания некоторых «лево-правых» идеологов РФ, например, известного писателя и по совместительству донецкого «команданте» Захара Прилепина, такой вариант «сшибания мелочи» весьма бы пришелся ко вкусу российскому электорату… А сшибать там есть что: сумма выведенных после 1991 года из России капиталов медленно, но уверенно приближается к триллиону долларов (а может, уже и превысила данный порог).

Наблюдая за всей этой санкционной «давильней», огорчает лишь одно: сок, который потечет из российских олигархов после полной загрузки американского «пресса», пройдет мимо нас. За последние годы мы так и не выполнили домашнее задание и не построили тихую гавань для иностранных инвестиций в Украине. Хотя часть сбежавшего российского капитала, учитывая набор всевозможных субъективных факторов, могла бы осесть и у нас. К сожалению, в нашем политикуме превалирует не кипрская модель привлечения инвестиций, а постоянно (на уровне электората) пропагандируемый «саудовский» силовой вариант работы с большим капиталом. Вот только ни сил для его применения, ни саудовских принцев у нас пока нет.

Материалы ИноСМИ содержат оценки исключительно зарубежных СМИ и не отражают позицию редакции ИноСМИ.

«черного лебедя», который может обвалить российскую экономику в 2018 году. Если Вашингтон расширит санкции против Москвы и запретит сделки с госдолгом России, то рубль повторит падение конца 2014 года. Вопрос решится уже в феврале.

The Village выяснил у финансистов, что еще может повлиять на стоимость национальной валюты и стоит ли закупаться долларами уже сейчас, пока курс не превышает и 59 рублей.

АльберТ КошкАров

инвестиционный обозреватель портала Banki.ru

Чем ближе к февралю, тем больше опасений у инвесторов. Новости не сулят России ничего хорошего. Только что стало известно, что Евросоюз намерен в очередной раз продлить санкции. Несомненно, и Европа, и США здесь выступают на одной стороне. Другое дело, что большинство участников рынка верят, что администрация Трампа не станет наказывать собственных инвесторов.

Напомню, что иностранные фонды и банки держат около 30 % ОФЗ, или более 2 триллионов рублей по номиналу. Запрет коснется только новых выпусков. Скорее, это можно назвать проблемой для российского бюджета. Иностранные инвесторы, вкладывающие в рублевые активы, будут оценивать этот фактор. Но пока в способности России расплатиться по своему суверенному долгу никто не сомневается, тем более что Минфин взял курс на пополнение Резервного фонда.

Вдобавок к санкциям стоит обратить внимание на цену нефти, от которой зависит количество долларов на рынке, ключевую ставку и политику ФРС.

Так, отпугивает спекулянтов, которые зарабатывают на carry trade, и это ведет к ослаблению рубля. В США же, наоборот, повысили ставку до рекордного значения в 1,25 %. В следующем году рынок ожидает еще несколько повышений. Это означает, что операции с американскими казначейскими облигациями US Treasuries становятся более доходными при меньшем уровне риска. Поэтому часть глобального капитала перетечет на американский рынок, который в этом году показывает очень хорошую доходность, в отличие от российских индексов.

Думаю, что покупать доллары стоит, особенно с учетом прогнозов чиновников, которые ждут небольшого ослабления национальной валюты. Сейчас привлекательный курс - ниже 60 рублей. По данным Минфина, в следующем году доллар доберется до 65,7 рубля.

До февраля еще можно и заработать

СЕРГЕЙ Королев

начальник отдела по работе с клиентами «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент»

Вероятность запрета покупки госдолга крайне мала, так как в этом не заинтересована текущая власть США. Безусловно, демократы хотели бы продолжать политику усиления санкций, но президент и его соратники на это не настроены. Плюс ко всему Россия ведет себя максимально корректно по отношению к Украине и будет стараться нивелировать по максимуму даже гипотетически возможные провокации. Если США все же расширят санкции на российские ОФЗ, то в определенные моменты из-за спекулянтов доллар будет продаваться и за трехзначные суммы - за 120 рублей, к примеру.

Второй важный элемент - цены на нефть, которые сейчас разгоняются благодаря соглашению ОПЕК и других стран о заморозке добычи. В мае 2018-го картель собирается обсудить свои дальнейшие действия. Также на цены влияет постоянное наращивание добычи нефти американскими сланцевиками.

Закупаться сейчас валютой к отпуску вряд ли стоит. Полагаю, что к лету курс опустится до 53 рублей за доллар. Но если у вас спекулятивная позиция, то почему нет? До февраля еще можно и заработать на этом.

Это выглядит маловероятным в выборный год в России

Тимур Нигматуллин

финансовый аналитик компании «Открытие Брокер»

К концу 2018 года ожидаем курс доллара в диапазоне 55–57 рублей, что подразумевает умеренное укрепление национальной валюты. Ключевым драйвером выступит рост цен на нефть на фоне ускорения глобальной экономики и эффекта соглашений ОПЕК+.

Вероятность же радикального ужесточения санкций со стороны США в форме уже не рекомендательного, а прямого запрета на покупку новых российских гособлигаций очень низка - менее 5 %. Триггером этого события может стать лишь сильная и продолжительная дестабилизация обстановки на востоке Украины, что выглядит маловероятным, в том числе в выборный год в России.

В теории, если прямой запрет на покупку гособлигаций введут только США, это приведет к массированным, но краткосрочным спекулятивным распродажам рублевых активов. Национальная валюта, как наиболее ликвидный из них, примет этот удар на себя и даже в условиях замещения структуры держателей может на время ослабнуть к доллару на 5–15 %.

Так уж сложилось в экономике, что рост рано или поздно заканчивается, и следом за ним начинается спад. Крепкий рубль, который удерживался на протяжении предыдущего года уже весной 2018 года может начать падать. Однако выборы здесь играют гораздо меньшую роль, нежели экономические факторы. Сразу несколько крупных СМИ опубликовали негативные прогнозы, предсказав, что наша валюта уже в марте просядет на 10%, а к концу года может пробить отметку в 70-75 рублей за доллар, или того ниже. При этом для этого есть сразу несколько причин, причем как внутренних так и внешних.

Курс нефти снова будет падать

Издание Пронедра пишет , что в 2018 году аналитики не ждут от цен на нефть ничего хорошего. Дональд Трамп отменил запреты на добычу сырой нефти и начал продавать нефтепродукты и сланцевую нефть в Китай. Саудовская Аравия тоже пытается догнать конкурента. Всё это приводит к тому, что цены на нефть начинают снова сокращаться, и вполне возможно, что соглашение ОПЕК, которое в 2016 году буквально спасло нашу экономику, потеряет свою силу. Как известно, низкие цены на нефть незамедлительно влияют на курс рубля, поскольку именно нефтегазовые поступления – это основа нашего бюджета. Стоит отметить, что цены на нефть уже пошли на спад – это прослеживается с февраля этого года, когда цены упали с 69 до 65 долларов за баррель нефти марки Brent.

Прогнозы Минэкономразвития

Снижения курса рубля ждёт и Минэкономразвития. Ожидается, что курс после выборов потеряет 10% относительно текущих уровней, при этом среднегодовой курс поднимется до 68 рублей за доллар. Кроме того, наши чиновники неоднократно отмечали, что нынешний курс невыгоден для нашего импортозамещения и в идеале он должен достигать не менее 60-62 рублей за доллар. Вполне возможно, что после выборов рубль перестанет искусственно поддерживаться и выйдет на эту отметку.

Инвесторы потеряют интерес в Carry Trade

На протяжении прошлого года Центробанк снижал ключевую ставку, в результате чего она достигла 7,5%. Это снижает интерес к рублевым инструментам и способствует оттоку иностранных спекулянтов керри-трейдеров, которые вкладывали деньги в российские гособлигации. Тем не менее, в прошлом году именно они обеспечили основную поддержку рублю, что подтверждали даже в Центробанке, однако в 2018 году такой поддержки может и не быть.

Минфин скупает много валюты

Глава Минфина Антон Силуанов сообщил о том, что с 2018 году российские власти в разы увеличат скупку валюты на рынке. В доллары будет вложено 18% от всех доходов федерального бюджета (15,26 трлн рублей), и только за один период с 15 января по 6 февраля на эти цели потратят 257 млрд рублей. Ожидается, что подобные спекуляции будут оказывать давление на рубль и не давать ему расти.

Минфин начал в 2017 г. приобретать валюту на дополнительные доходы для абсорбирования излишней ликвидности и уменьшения зависимости российской экономики от углеводородов. Валюта приобретается в пропорции 45% долларов, 45% евро и 10% фунтов, впоследствии средства идут на пополнение госрезервов.

Бытует точка зрения, что Минфин, закупая столько валюты готовится к спекуляциям, и это может стать информационный поводом для того, чтобы и частные инвесторы поступали так же.

Американские санкции

США всё время грозятся расширить санкции против России. Самый страшный вариант – запрет на покупку российских государственных ценных бумаг, в результате чего большинству инвесторов придется отказаться от рублевых вложений. Недавно власти США официально заявили, что не планируют этого делать, ведь тогда проиграют сами же американские инвесторы. Однако многие придерживаются мнения, что подобный запрет – это лишь вопрос времени, поэтому любая негативная новость о новых санкциях способна моментально раскачать рынок валют и заметно понизить курс рубля.

Всему хорошему есть предел, и рубль не исключение

Как и в прежние годы, усиление инфляции в США выступило сигналом для пирующих быков фондового рынка о том, что пора заканчивать веселье. Только индекс широкого рынка S&P 500 пробил вверх 2 800 пунктов и аналитики нарисовали ему следующую цель на 3 000, как кто-то решил обратить внимание на обвал облигаций и воспользоваться подвернувшимся моментом, потянув за собой всех остальных. Возможно, феноменальный обвал доходности по 10-летним трежерис с 2.88% до 2.64% всего за день, в понедельник, отразил бегство инвесторов с высокорискованного сегмента акций в надежный сегмент инструментов с фиксированной доходностью. Доллар, кстати, пока остается за кадром этих исторических процессов. Все естественно ринулись в узкой дверь на выход. В результате S&P 500 теряет 10% со своих абсолютных максимумов. Во вторник фьючерсы указывают на то, что при открытии торгов на Уолл-стрит американские индексы резко понизятся. Накануне Dow Jones Industrial Average упал более чем на 1100 пунктов, что в абсолютном выражении стало самым сильным однодневным снижением в истории. Азиатские индексы переняли эстафету у индексов США: японский Nikkei 225потерял почти 5%, и на других рынках региона также был зафиксирован значительный спад. Фьючерсы на DAX 30, FTSE 100 и CAC 40 теряют примерно по 3%. Есть попытки выкупа подешевевших бумаг.

Нужно ли говорить, как себя поведет рубль в условиях глобального отвращения к риску? Думается, нет. Здесь может быть только один вопрос - насколько сильным будет падение рубля. Мы считаем, что до переизбрания Путина рублю сильно упасть просто не дадут, несмотря на возросшие интервенции Минфина. Мы «нарисовали» для себя «бетонные» уровни в районе 60-61 по доллару. Испортившиеся настроения определяют и динамику нефти, непосредственного драйвера курса рубля. Котировки фьючерсов на нефть во вторник в Азии продолжали снижаться вслед за обвалом на мировых фондовых рынках. Ранее нефть также вслед за акциями достигала 3-летнего максимума. Сомнений в том, что рубль будет снижаться не оставило и Министерство финансов РФ, которое увеличит ежедневные покупки на рынке в феврале до 15.7 миллиарда рублей ($280 миллионов по текущему курсу ЦБР) с 15.1 миллиарда рублей (около $265 миллионов) в январе. Всего на покупку валюты с 7 февраля по 6 марта 2018 года включительно ведомство направит 298.1 миллиарда рублей по сравнению со 257.1 миллиарда рублей в январе.

Другим предстоящим негативом для рубля станет снижение ставок Банком России в эту пятницу. В опросе экспертов, проведенном Рейтер в понедельник, уже никто не указал паузу вероятным решением - 18 из 20 опрошенных экономистов ждут снижения на 25 базисных пунктов до 7.50 процента, двое - на 50 базисных пунктов до 7.25 процента.

«Я ожидаю снижения ставки на 25 базисных пунктов. С одной стороны, публикация анализа Минфина США по санкциям против России поддержала умеренно оптимистичный настрой российского рынка и вместе с низкой инфляцией по итогам января позволяет ЦБ провести более значительное снижение ключевой ставки«», - сказала главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова.

Напомним, Орлова жестко раскритиковала декабрьское решение ЦБ урезать ставку на полпроцента и заявила сразу после заседания, что в феврале регулятор сделает паузу. Дальнейшее сужение спреда США-России даст иностранцам меньше стимулов вкладываться в высокодоходные российские ОФЗ, тем более, если рубль пойдет по наклонной.

Будет ли девальвация рубля в России в 2018 году? Может ли российская валюта обвалиться к доллару? Аналитики и эксперты делятся оптимистичными прогнозами: рубль не только не рухнет, но и укрепится.

Danske Bank ставит на рост рубля

Эксперты Danske Bank предлагают ставить на существенное укрепление рубля к доллару США в 2018 году — продать доллары на спотовом рынке с расчетом на понижение курса до 52,5 руб. за доллар. Сейчас курс на Московской бирже составляет около 59 руб., то есть аналитики обещают доход 12%. Но от такой стратегии нужно отказаться (стоп-лосс), если доллар подорожает до 61,85 руб., предупреждает банк в обзоре «Лучшие сделки на валютном рынке 2018 года».

Из-за закупок валюты Минфином корреляция курса рубля с нефтяными котировками в последнее время даже слишком ослабла, пишет Danske Bank, поэтому можно ожидать большего укрепления рубля в привязке к ценам на нефть, а они в следующем году вырастут до $63 за баррель (среднее за год) с $54 в этом году. «Более того, консервативная бюджетная и денежно-кредитная политика в сочетании с крепким профицитом текущего счета оставляют рубль недооцененным по отношению к доллару в средне- и долгосрочной перспективах», — считают экономисты датского банка.

Рубль в последние месяцы почти не реагирует на изменение нефтяных цен. Ранее аналитики, как писал РБК, связывали это с действием бюджетного правила Минфина (на доходы от нефти дороже $40 закупается валюта и направляется в резерв) и оттоком капитала.

Помимо роста нефтяных котировок свою роль в укреплении рубля сыграет и рост российской экономики: по прогнозу датского банка в этом году ВВП вырастет на 1,9%, в следующем — на 2%. Кроме того, правительство наращивает рублевую долю долга, а многие крупные корпорации, подпавшие под санкции, в последние три года погашали валютные долги, а новых займов в иностранной валюте почти не совершали. Ожидаемое смягчение политики Банка России рынок в свои прогнозы уже заложил, а имеющиеся риски — лишь в том, что регулятор будет снижать ключевую ставку менее агрессивно, чем того ждет рынок, считает Danske Bank.

Риски для курса рубля в 2018 году

Среди рисков для рубля, как пишет банк, антироссийские санкции США, а также отказ продлевать сделку ОПЕК+ по сокращению добычи нефти в июне следующего года (соглашение уже продлено до конца 2018 года, но в июне состоится встреча , на которой участники смогут скорректировать договоренности в зависимости от рыночных условий).

В пятницу, 8 декабря, валютные торги закрылись на отметке 59,13 руб. за доллар. Ожидания Danske Bank гораздо оптимистичнее общего настроя рынка: консенсус-прогноз Bloomberg по рублю на 2018 год составляет 58-59 руб. за доллар в зависимости от квартала. Минэкономразвития в базовом прогнозе ждет ослабления отечественной валюты до 64,7 руб. за доллар «под воздействием увеличения отрицательного сальдо счета текущих операций». Но сценарий ведомства построен исходя из $43,8 за баррель Urals в следующем году, а министр экономического развития Максим Орешкин уже заявил, что ведомство пересмотрит прогноз и нефть в нем в 2018 году будет стоить дороже $50 из-за продления сделки ОПЕК.

Доллара по 52 руб. не может быть даже при нефти по $80, категоричен главный экономист «Ренессанс Капитала» по России Олег Кузьмин, а при нефти по $60 рубль будет в 2018 году стоить порядка 57,5 руб. Настолько крепкий рубль даже при $80 невозможен из-за сильно возрастающих закупок Минфина, объясняет Кузьмин.

Со следующего года Минфин изменит формулу по закупкам валюты: ведомство при определении объема интервенций будет исходить из фактического, а не прогнозного курса рубля. Уже в январе, как ожидает Райффайзенбанк, это приведет к увеличению объема закупок валюты в сравнении с декабрем, в котором Минфин закупит рекордные с февраля 203,9 млрд руб., что сдержит сезонное укрепление рубля в начале года.

Рубль предсказуем, его волатильность снижается, а влияние санкций на курс будет несущественным, так как они, скорее всего, не затронут правительство, пишет в глобальном отчете банк ING. Бюджетное правило должно еще больше снизить зависимость рубля от нефти и волатильность рубля, и это делает российскую валюту привлекательной, даже несмотря на более ограниченный потенциал ее роста к доллару, указывают аналитики. В связи с этим рубль должен стать важным доходным активом в регионе CEEMEA (Центральная и Восточная Европа, Ближний Восток и Африка). ING ожидает доллар по 58-59 руб. в следующем году.