Эмиссия ценных бумаг осуществляется. Все нюансы эмиссии ценных бумаг в России: формы, процедура и проблемы организации

Введение

Эмиссию ценных бумаг следует рассматривать в качестве одного из источников финансовых ресурсов, привлекаемых для решения определенных целей.

Государство использует эмиссию собственных бумаг потому, что чрезмерное увеличение налогов может привести к спаду экономической активности в стране, а неконтролируемая эмиссия денег грозит ростом темпов инфляции. Внешние кредиты могут ослабить экономическую независимость, а внутренние ограничат возможности Центрального банка Российской Федерации при регулировании денежного обращения. Субъекты Федерации и местные органы власти и управления (муниципальные органы) за счет выпуска собственных долговых обязательств могут обеспечить как приток денежных средств в бюджет, так и финансирование отдельных инвестиционных проектов. Эмиссия ценных бумаг наряду с другими источниками финансовых ресурсов может быть привлекательна для корпораций, так как в этом случае можно:

Варьировать сроки привлечения необходимых денежных средств (без ограничения срока при эмиссии акций) и выбирать приемлемый срок (при эмиссии облигаций);

Устанавливать приемлемую плату за привлекаемые денежные ресурсы, комбинируя имущественные права, закладываемые в ценные бумаги;

Увеличивать объем привлекаемых средств по сравнению с кредитом, который может выдать отдельный банк, за счет предложения выпускаемых ценных бумаг потенциально неограниченному кругу покупателей.

1. Понятие эмиссии.

Эмиссия представляет собой выпуск и размещение ценных бумаг. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» трактует эмиссию как ус­тановленную законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг, т.е. действия, которые охваты­вают подготовку к выпуску, сам выпуск ценных бумаг и отчуждение их первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок, осуществляемые эмитентом самостоятельно или андеррайтером по договору с ним.

Эмиссия охватывает исключительно эмиссионные ценные бумаги. Исходя из определения эмиссионных бумаг, к ним относят акции и облигации. При эмиссии ценных бумаг необходимо учитывать то, что как инвестор, так и эмитент особое значение придают набору имущественных прав, которые закреплены за ними. Поэтому у эмитента возникает возможность комбинировать различные имущественные права и тем самым изменять инвестиционные характеристики ценных бумаг, делая их более привлекательными для инвесторов. А у инвестора появляется возможность сравнивать инвестиционные характеристики предлагаемых ценных бумаг и выбирать те, которые соответствуют его инвестиционным целям.

2. Классификации эмиссии

Для понимания сущности эмиссии, осуществляемой корпорациями, определения ее целей, порядка проведения и параметров важно четко представлять себе отдельные виды (типы) эмиссии. Для этого проводят классификацию эмиссий, выделяя следующие наиболее значимые классификационные принципы:

Очередность проведения;

Форма осуществления;

Способ размещения ценных бумаг;

Форма существования выпускаемых ценных бумаг;

Характер владения;

Тип ценных бумаг.

2.1. Очередность проведения эмиссии

По очередности проведения эмиссию принято делить на первичную и последующие (дополнительные).

Первичная эмиссия имеет место тогда, когда образуется акционерное общество и необходимо сформировать уставный капитал. Порядок проведения первичной эмиссии зависит от того, какой способ учредительства законодательно закреплен в той или иной стране. В мировой практике принято различать единовременное (симультанное) и постепенное (суксессивное) учредительство.

Учредительство рассматривается как первоначальное вложение де­нежного капитала в акции, т. е. покупка акций в соответствии с их номиналом.

Более простой формой учредительства считается единовременное. При этой форме акционерное общество считается учрежденным только после того, как все выпущенные им акции полностью оплачены. В этом случае уставный капитал образуется за счет взносов учредителей, переданных в оплату акций общества. Как правило, государственная регистрация общества осуществляется после оплаты его учредителями определенной части уставного капитала, которая как бы служит гарантией организации и функционирования общества. Оставшаяся часть уставного капитала, как правило, должна быть оплачена в течение определенного законодательством срока.

Именно такой порядок учредительства принят в России. Согласно Федеральному закону «Об акционерных обществах» (ст. 34) акции ак­ционерного общества при его учреждении должны быть полностью оплачены в течение срока, указанного в уставе общества. При этом не менее 50% уставного капитала общества должно быть оплачено к моменту его регистрации, а остальная часть - в течение одного года с момента регистрации.

Использование подобного подхода направлено прежде всего на защиту интересов контрагентов общества, поскольку оплаченный уставный капитал в этом случае является гарантией исполнения обществом своих обязательств.

Закон устанавливает (ст. 26) минимальный уставный капитал для государственной регистрации и обязательное указание в уставе на объем размещенных и объявленных акций (ст. 27).

При постепенном учредительстве акционерное общество считается учрежденным сразу же после его государственной регистрации независимо от того, полностью или нет оплачен уставный капитал общества. Учредители общества после его государственной регистрации привлекают инвесторов для оплаты уставного капитала.

Необходимо подчеркнуть, что первичная эмиссия касается исклю­чительно акций и имеет особое значение для акционерных обществ.

Последующие эмиссии преследуют более широкий круг целей, так как они связаны с финансированием инвестиционной деятельности эмитента и расширением его хозяйственной деятельности. К последующим эмиссиям эмитент прибегает тогда, когда недостаточно внутренних накоплений (собственных средств).

В России последующие эмиссии используются пока редко по следующим причинам:

Отсутствие опыта по эмиссии собственных ценных бумаг;

Слабое знание конъюнктуры рынка и механизма его функционирования;

Желание избежать издержек, сопровождающих эмиссию;

Преувеличение рисков, связанных с эмиссией ценных бумаг;

Стремление избежать размывания капитала и привлечения к управлению новых акционеров.

Если первичная эмиссия связана исключительно с привлечением денег, необходимых для формирования уставного капитала, то последующие эмиссии могут использоваться эмитентом не только для привлечения денежных средств, но и для решения других целей.

2.2. Формы осуществления эмиссии

По форме осуществления эмиссию можно разделить на открытую и закрытую.

Открытую эмиссию чаще называют публичной, так как она предпо­лагает предложение выпускаемых ценных бумаг неограниченному кругу потенциальных инвесторов и публичное объявление о предполагаемой эмиссии, сопровождаемое обязательством о раскрытии информации.

Закрытая эмиссия считается частной, или приватной, так как вы­пускаемые ценные бумаги предлагаются заранее определенному кругу инвесторов, поэтому при ней не требуется, как правило, принимать на себя обязательства по раскрытию информации.

Независимо от формы акционерного общества (открытого или закры­того) первичная эмиссия может осуществляться только в закрытой форме.

Указанные формы эмиссии различаются кругом инвесторов, привле­каемых к приобретению ценных бумаг, а также составом обязательств, принимаемых на себя эмитентом при выпуске ценных бумаг.

Выбор той или иной формы эмиссии имеет большое значение для эми­тента при привлечении денег под свои финансовые обязательства, поэтому важно определить достоинства и недостатки этих форм эмиссии.

К достоинствам открытой эмиссии можно отнести, во-первых, широкие возможности для привлечения дополнительных финансовых ресурсов. Это напрямую зависит от количества возможных потенциальных инвесторов. При открытом размещении их количество не ограничено, а при закрытом оно заранее определено. Особое значение этот фактор приобретает при необходимости финансирования крупномасштабного проекта.

Во-вторых, обеспечение ликвидности ценных бумаг. С точки зрения эмитентов одним из факторов привлекательности ценной бумаги является степень ее ликвидности, которая определяет возможность для него быстро и без потерь мобилизовать денежные ресурсы в обмен на выпускаемые ценные бумаги. Естественно, что владелец свободно обращающихся акций находится в более предпочтительном положении, чем учредитель закрытого акционерного общества. Помимо этого эмитенты, сформировавшие ликвидный рынок своих ценных бумаг, имеют возможность более мобильно действовать на фондовом рынке, т.е. в относительно короткие сроки разместить новые выпуски ценных бумаг по приемлемой цене.

Несмотря на существенные преимущества, открытое размещение акций имеет и негативные стороны:

потеря контроля над управлением компанией путем размывания ее акционерного капитала. На сегодняшний день для многих российских компаний это тот фактор, который во многом тормозит развитие как данных конкретных компаний, так и всего фондового рынка;

возрастание издержек по обслуживанию корпоративного капитала и поддержанию компанией курса своих акций на вторичном рынке - проявляется в необходимости нести издержки по составлению ежеквартальных и годовых отчетов о финансово-хозяйственной деятельности.

2.3. Способы размещения эмиссии

Эмиссия (выпуск) ценных бумаг – это поступление на фондовый рынок новой партии акций и других документов, подтверждающих обязательство эмитента перед инвесторами. Выпускать на рынок ценные бумаги могут только государственные учреждения, органы местного самоуправления и организации – юридические лица. Весь процесс обращения бумаг на фондовом рынке происходит под надзором государства.

Суть и задачи эмиссии ценных бумаг

Эмитенты выпускают ценные бумаги для того, чтобы привлечь денежные средства в оборот. Акционерные общества осуществляют эмиссию акций посредством увеличения своего уставного капитала. Другие ценные бумаги – это не что иное, как долговое обязательство учреждения или организации, выпустившей их, перед инвесторами (покупателями ценной бумаги).

Приобретение ценных бумаг осуществляется с целью получить доход, заключающийся в выплате процентов по долговым обязательствам. При покупке существенного пакета акций, держатель может влиять на деятельность акционерного общества, так как некоторые виды таких ценных бумаг дают право голоса на общем собрании акционеров.

Все ценные бумаги вращаются на фондовом рынке, и редко когда обычный покупатель сам делает вложения своего свободного капитала. Чаще всего между эмитентом и инвестором существует посредник. Как правило, это финансовая организация, которая вкладывает деньги инвесторов в те или иные, обычно самые доходные, ценные бумаги.

Не каждая организация – юридическое лицо или государственное учреждение имеет право на выпуск ценных бумаг. Все операции с ними подконтрольны государству, а их эмиссию необходимо согласовать со специальными контрольными органами.

Ценные бумаги характеризуются следующими признаками:

• они дают обладателю право на доход или иные имущественные права от эмитента ценных бумаг, которые могут быть переуступлены третьим лицам;
• все ценные бумаги одного выпуска дают своему обладателю абсолютно равные права на доход или право голоса, независимо от того, когда, у кого и в каком количестве они были приобретены;
• все сделки с ценными бумагами осуществляются в рамках Гражданского кодекса.

Порядок эмиссии ценных бумаг

Эмиссия ценных бумаг происходит в несколько этапов. На начальном этапе происходит определение объема выпуска, формы выпуска и способов размещения их на фондовом рынке. Это самый важный и ответственный этап.

На втором этапе определяется первичный круг сбыта. Здесь возможны варианты. Во-первых, это может быть распространение среди уже определенного круга лиц, под которые и осуществляется эмиссия. Например, акции могут быть переданы настоящим акционерам общества. Такая передача возможно исключительно для акций. Для других ценных бумаг такой порядок не предусмотрен. Во-вторых, определяется покупатели первого круга. Этот список может быть как открытым, так и закрытым. В-третьих, эмитированные ценные бумаги обмениваются на другие активы.

Такие ценные бумаги, как акции, могут быть выпущены в обращение всеми тремя способами. Для векселей и облигаций возможны только последние два способа.

Выпускаться ценные бумаги могут в различных формах. Это может быть документарная или бездокументарная форма, когда ценная бумага не печатается на бланках, но дает такие же права, как и документарная. Они могут быть именными, предназначенными для конкретного лица или учреждения, а могут быть на предъявителя, то есть доход по ценной бумаге эмитент будет обязан выплатить не конкретному лицу, а тому, кто предъявит ее по наступлению срока платежа.

Этими операциями формируется первичный фондовый рынок. Затем, путем перепродажи, обмена и переуступки прав требования, ценные бумаги осуществляют свое дальнейшее обращение на рынке.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Подобные документы

Общtе понятtя "эмиссии ценных бумаг". Цели эмиссии ценных бумаг для корпоративных эмитентов. Государственная регистрация выпуска ценных бумаг. Этапы процедуры эмиссии ценных бумаг. Утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг.

курсовая работа , добавлен 17.01.2011


Стандарты эмиссии ценных бумаг. Процедура эмиссии и ее особенности. Форма удостоверения прав по ценным бумагам. Правила размещения ценных бумаг. Отчет об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг. Информация о выпуске ценных бумаг, раскрываемая эмитентом.

контрольная работа , добавлен 08.08.2010


Понятие эмиссии собственных ценных бумаг банком. Решение о выпуске ценных бумаг. Подготовка, регистрация выпуска и проспекта эмиссии. Публикация проспекта эмиссии. Размещение ценных бумаг, регистрация и публикация итогов их выпуска. Опцион эмитента.

контрольная работа , добавлен 02.03.2012


Понятие первичного рынка. Процедура эмиссии ценных бумаг. Составление проспекта эмиссии и раскрытие информации. Классификация и способы размещения ценных бумаг. Деятельность коммерческого банка на первичном рынке ценных бумаг на примере Сбербанка России.

курсовая работа , добавлен 18.11.2011


Ценные бумаги как один из сложнейших институтов гражданского права. Эмиссия и обращение ценных бумаг. Характеристика эмиссионных ценных бумаг. Эмиссия как последовательность действий эмитента по выпуску и размещению серии ценных бумаг. Процедура эмиссии.

контрольная работа , добавлен 26.03.2009


Экономическая сущность ценных бумаг, их назначение и распространенность, место в банковском обороте, структура и составные части. Разновидности ценных бумаг, их характеристика. Процедура эмиссии и ее этапы. Виды сделок с применением ценных бумаг.

контрольная работа , добавлен 05.01.2010


Характеристика методов листинга ценных бумаг на организованном первичном рынке. Рассмотрение этапов эмиссии акций и облигаций. Порядок государственной регистрации выпуска ценных бумаг. Ознакомление с иерархией законодательной и нормативной базы.

Эмиссия ценных бумаг – это выпуск в обращение акций, облигаций и иных разновидностей важных ценных бумаг. При этом все процедуры должны проходить в точном соответствии с законом. Эмитент ценных бумаг – это компания, которая проводит выпуск ценных бумаг.

Основная цель эмиссии государственных ценных бумаг заключается в привлечении компанией дополнительных финансовых средств. Если для этого используются акции, тогда увеличивается уставной капитал предприятия, в случае с облигациями – действуют условия займа. При этом все этапы контролируют государственные органы, которые регулируют рынок ценных бумаг.

К эмиссии могут прибегать, чтобы выпустить бумаги с новыми правами, изменить номинал акций, которые уже находятся в обращении, а также учредить акционерное общество.

Стандарты эмиссии ценных бумаг

На территории Российской Федерации действуют определенные правила эмиссии акций, дополнительных акций и облигаций. Также установлена процедура их подготовки. Стандарты эмиссии ценных бумаг – это документ, который регламентирует все описанные действия. Они позволяют регулировать выпуск акций АО при его регистрации, дополнительных бумаг, которые распределяются среди акционеров, а также дополнительные акции.

Также стандарты эмиссии ценных бумаг определяют правила выпуска облигаций, которые размещаются с помощью подписки, и бумаг, для размещения которых используется конвертация. Акции размещаются при учреждении АО среди его владельцев. Для этого используется подписка и конвертация.

Если рассматривать обычный порядок выпуска ценных бумаг, то он включает такие этапы регистрации проспекта эмиссии ценных бумаг:

• Принимается решение о выпуске ценных бумаг.
• Утверждается решение об эмиссии или дополнительной эмиссии ценных бумаг.
• Государственная регистрация проспекта эмиссии ценных бумаг.
• Размещение ценных бумаг.
• Госрегистрация отчета о результатах эмиссии.

Процедуру эмиссии ценных бумаг лучше всего проводить в описанной выше последовательности. Если она будет нарушена, тогда создаются условия для признания эмиссии недобросовестной. В результате в госрегистрации ценных бумаг может быть принято решение об отказе.

При регистрации эмиссии акций необходимо провести немало операций, а также оформить различную документацию. Она должна быть заполнена юридически правильно и не содержать ошибок. Лучше всего на этом этапе обратиться к специалистам, которые окажут квалифицированную помощь.

Проспект эмиссии ценных бумаг банками и другими организациями призван раскрыть достоверные и полные сведения, которые послужат основанием для объективного принятия инвесторами решения об их покупке.

Как организуется эмиссия

Как правило, при проведении эмиссии привлекаются профессиональные участники фондового рынка или андеррайтеры. Они подписывают с эмитентом договор, после чего на их плечи ложится ряд обязательств, затрагивающих выпуск ценных бумаг и их размещение. За свои услуги андеррайтер получает определенную плату.

Андеррайтер обслуживает всю процедуру выпуска ценных бумаг: обосновывает эмиссию, определяет параметры, подготавливает требуемые документы, регистрирует их в госорганах, производит размещение среди инвесторов (при этом могут привлекаться сторонние организации).

Нередко андеррайтеры берут на себя определенные обязательства, которые связаны с размещением эмиссии. Они могут быть следующих видов:

• Покупка всех ценных бумаг по установленной стоимости, после чего они размещаются по рыночной стоимости. Посредник принимает на себя все риски, если акции или иные бумаги не будут проданы.
• Обязательства по покупке лишь недоразмещенной части (она может быть фактической и фиксированной), риски связаны лишь с этими бумагами.
• Андеррайтер берет на себя все обязанности посредника: помогает при размещении выпуска, однако он не отвечает за недоразмещение бумаг. Этот риск в полном объеме ложиться на эмитента бумаг.

Существуют различные классификации эмиссии. Например, с позиции очередности она бывает первичной и вторичной.

Первичная эмиссия. Она происходит, когда компания в первый раз выпускает собственные ценные бумаги или когда она производит эмиссию определенный ценной бумаги в первый раз. К примеру, предприятие в первый раз выпускает собственные акции либо облигации. К этому виду можно отнести ситуацию, когда обыкновенные акции котируются на фондовой бирже, а дополнительно к ним она производит эмиссию привилегированных акций или облигаций.

Вторичная эмиссия. Предполагает повторное размещение различных ценных бумаг определенной компанией. По методу размещения выпуск может осуществляться с помощью подписки, распределения и конвертации. Познакомимся с ними ближе.

Подписка. В соответствии с ней заключается соглашение по купле-продаже, по этой схеме производится размещение бумаг. Она бывает закрытой и открытой. В первом случае купить ценные бумаги могут только определенный круг инвесторов, который устанавливается заранее. При открытой подписке сделать покупку может каждый, при этом организуется широкая публичная огласка намерений.

Распределение. Размещение бумаг осуществляется среди определенного круга лиц, при этом не происходит подписание договора. Этот метод актуален лишь для акций, он не предназначен для эмиссии облигаций. Распределение может использоваться при формировании АО, а также при проведении бонусной эмиссии.

Конвертация. Она предполагает размещение вида ценных бумаг, при этом они не продаются, а обмениваются на ранее оговоренных условиях.

Если говорить о размещении облигаций, то для них используются лишь два метода: конвертация и подписка. А вот акции могут распределяться среди участников АО, конвертации и подписки.

Основные этапы обращения ценных бумаг и акций могут включать ценные бумаги, которые выпущены в бездокументарной и документарной форме. Они могут выпускаться с указанием имени владельца, а также быть на предъявителя.

Особенности принятия решения о выпуске ценных бумаг

Эмиссия облигаций производится при соответствующем решении исполнительного органа компании либо ее советом директоров. В случае с акциями оно принимается в ходе общего собрания акционеров. Оно не просто должно быть озвучено – создается особый документ, в нем содержатся такие данные:

• тип выпускаемой бумаги: для облигаций это серия, для акций – категория и разновидность;
• форма эмиссии бумаги;
• права владельца, которому будет принадлежать бумага;
• номинальная цена облигаций и акций;
• численность бумаг, которые выпускаются;
• форма хранения;
• порядок размещения.

Если говорить о привилегиях, то регистрация эмиссии ценных бумаг позволяет их предоставлять лишь акционерам этого АО, в собственности которых имеются голосующие акции. Стоимость таких бумаг может быть на 10 процентов ниже в сравнении с рыночной ценой, по которой покупают остальные лица и компании.

Эмитент ценных бумаг уполномочен установить ограничения в отношении численности акций либо их номинальной стоимости. Также они могут касаться продажи лиц, не выступающих резидентами своей страны и не прошедших регистрацию в ней.

При проведении закрытой подписки в решении об эмиссии сообщаются критерии инвесторов, которые могут совершать покупку ценных бумаг.

Проведение госрегистрации

Все виды ценных бумаг при эмиссии должны в обязательном порядке проходить госрегистрацию. При ее прохождении утверждается следующее:

• решение об эмиссии;
• проспект ценных бумаг, если в нем есть потребность;
• бланки ценных бумаг при их эмиссии в документарном виде.

Российское законодательство устанавливает сроки, на протяжении которых эмитент обязан представить бумаги на прохождение регистрации. Обычно они составляют 3 месяца с момента утверждения решения об эмиссии. Срок может ограничиваться месяцем в таких случаях:

• эмиссия облигаций либо конвертируемых акций ОАО;
• госрегистрация эмитента в роли юридического лица в тех случаях, когда акции распределяются между учредителями. После проведения своей регистрации компания должна провести регистрацию ценных бумаг.

На законодательном уровне устанавливаются документы, требуемые оформить для госрегистрации, также определяются основания, которые могут служить для отказа. После их подачи в регистрирующий орган у него остается 30 дней на то, чтобы произвести регистрацию либо принять обоснованное решение об отказе в проведении госрегистрации. Негативное решение может быть принято в том случае, если эмитент нарушил требования законодательства в отношении эмиссии ценных бумаг, сформирование неполного пакета документов для госрегистрации, сообщение о себе ложных данных, а также неуплата налогов, которые связаны с эмиссией.