С конца 2015 года Федеральная резервная система США приступила к нормализации денежно-кредитной политики. Суть этого процесса заключается в том, чтобы привести уровень эффективной ставки по федеральным фондам до устойчивого в долгосрочном периоде уровня (сейчас он оценивается примерно в 4%), а также убрать со своего баланса избыточные активы, которые регулятор приобрел в результате программы количественного смягчения.
В декабре 2015 года ставка впервые за 11 лет была повышена на 0,25 п.п. с околонулевого уровня. В следующий раз повышение процентной ставки произошло лишь спустя год - в декабре 2016 года, со смещением на уровень 0,5-0,75%. В этом году процесс нормализации ставок ускорился, и уже произошло два повышения - оба по 25 базисных пунктов, а по итогам декабрьского заседания, которое завершится 13 декабря, процентная ставка с высокой вероятностью может быть увеличена и в третий раз.
Зачем ФРС повышать ставки
Представители Федрезерва продолжают апеллировать к тому, что повышение ставок связано с ожиданиями касательно восстановления инфляции в США по мере роста экономики. Сейчас регулятор проводит политику по защите от возможного всплеска инфляции в ближайшие месяцы из-за введения налоговой реформы, которая предполагает значительное снижение налоговой нагрузки на бизнес.
Налоговая реформа в США - ключевой драйвер высокого «аппетита к риску» на мировых рынках акций: ее воплощение ускорит рост ВВП США в следующем году до 2,0%-2,4% и разгонит динамику инфляции. Кроме того, влияние президентской программы Дональда Трампа на экономику в 2018 году, в случае ее растягивания на 2-3 года, оценивается в 0,6%-0,8% ВВП, так как часть стимулов, скорее всего, пойдет на возврат долгов и нивелирование торможения текущих темпов роста. На этом фоне Федрезерв торопится повысить процентные ставку, чтобы создать базу для смягчения условий работы бизнеса в случае утраты импульса к росту и движения экономики США в сторону рецессии.
В феврале 2018 года пост главы ФРС перейдет от Джанет Йеллен к Джерому Пауэллу, но направление денежно-кредитной политики в США от этого не изменится. Несмотря на то, что новый руководитель Федрезерва характеризуется более мягкими взглядами, рынок ожидает по крайней мере еще два повышения ставки в 2018 года до 2%.
Таким образом, уже к концу следующего года экономика и финансовые рынки могут попасть в неприятную ловушку: процентные ставки растут, ФРС решительно настроена предотвратить всплеск инфляции выше целевого уровня 2% в течение года, тогда как большого эффекта от налоговой реформы экономика США не получает и, согласно прогнозам, начинает постепенно замедляться по темпам прироста ВВП до 2% - этот уровень может быть достигнут в четвертом квартале 2018 года.
Что делать инвестору
Чем опасен рост ставки федеральных фондов до 2%? Дело в том, что при условии сохранения долгосрочных инфляционных ожиданий на уровне около 2% повышение процентной ставки оказывает наибольшее влияние, в первую очередь, на короткий участок кривой, подталкивая все выше ставки LIBOR и доходности казначейских облигаций (Treasuries) со сроком обращения до двух лет. В результате к 2019 году «короткие» ставки могут оказаться выше «длинных», что негативно скажется на динамике финансового сектора. Такую инверсию кривой часто называют предвестником рецессии.
Это состояние может усилиться дефицитом ликвидности в банковской системе в связи с тем, что Федрезерв параллельно с повышением ставок приступил к сокращению своего баланса. С октября объем активов под управлением регулятора будет сокращаться на $10 млрд в месяц, при этом ожидается, что ежеквартально продажи будут увеличиваться с целью достижения уровня $50 млрд в месяц.
Вместе с тем увеличение дефицита госбюджета США в связи с налоговой реформой может позитивно отразиться на состоянии фондового рынка, подпитываемого как понижением мультипликаторов, так и вероятным анонсированием планов крупнейших корпораций по проведению обратного выкупа акций (buyback) и выплате повышенных дивидендов.
Однако расширение бюджетного дефицита создает среднесрочные угрозы для рынка казначейских облигаций в связи с высокой зависимостью бюджета США от рыночных привлечений госдолга и притока капитала. Так что в перспективе Казначейство США может столкнуться с повышением ставок привлечения и удорожанием стоимости обслуживания долговых обязательств.
На фоне нежелания Европейского центробанка спешить с повышением ключевой ставки, а также учитывая ожидания по экономике США, пара евро-доллар до конца года может снизиться до диапазона 1,14-1,16 за доллар. Однако к середине следующего года евро вполне может укрепиться до отметки 1,20-1,25 за доллар - экономические процессы вряд ли позволят ЕЦБ тянуть с нормализацией ставок, а фискальные стимулы в США будут растянуты во времени, что заметно сгладит их влияние на американскую экономику, находящуюся в зрелой фазе роста.
В целом начало следующего года выглядит достаточно радужным для рынков акций и облигаций как развитых, так и развивающихся стран. Аппетит к риску будет поддерживаться на высоком уровне, что выведет фондовые индексы на новые максимумы, а приток в высокодоходные активы может конвертироваться в укрепление валют развивающихся стран. Дальнейшая монетарная политика Федрезерва, несущая риски инверсии кривой, скорее, может стать неплохим поводом для фиксации прибыли по рисковым активам во второй половине следующего года.
С 2016 года ФРС приступила в нормализации денежно кредитной политики. Ставка по федеральным фондам с тех пор выросла с 0,25% до 1,25%. Следом за этим стали дорожать банковские кредиты. Акции финансового сектора США и некоторых других стран оживились. На текущий момент средняя банковская ставка составляет 4,2%.
Но удорожание кредитов практически не привело к снижению темпов кредитования населения. В частности потребительское кредитование демонстрирует вполне стабильные темпы роста.
В целом банковский долг всего частного сектора продолжил расти прежними темпами, взяв небольшую паузу в конце 2016 - начале 2017 года. Тем временем долги обслуживать стало труднее.
В разрезе инструментов кредитования корпоративные заемщики предпочитают долговые бумаги. Видно заметное ускорение роста заимствований эмиссионным способом. Но ставка растет по всем инструментам.
Не так остро проблема видна в динамике долга домохозяйств. После делевереджа во время кризиса 2008 года, долг восстанавливается умеренными темпами. Но и тут очевидны трудности с обслуживание долга по мере роста ставок в экономике. Дорожают как новые заимствования, так и рефинансирование старых кредитов.
Доходы домохозяйств с момента начала нормализации денежно-кредитной политики ФРС не демонстрирую ускорения роста. Более того, появились признаки замедления. Динамика стала неравномерной. Это хорошо видно на следующей диаграмме.
При этом потребительские привычки домохозяйств не изменились. Потребление продолжает расти квартал к кварталу.
Устойчивого снижения темпов роста потребления не наблюдается. Последний пик ускорения связан с сезоном ураганов в США.
В итоге, результатом повышения ставки ФРС, удорожания кредитов и неизменной нормы роста потребления стало снижение доли сбережений домохозяйств.
Исходя из того, что сбережения это ресурс для инвестиций, снижение этого показателя подталкивает рыночную процентную ставку капитала вверх. С учетом замедления азиатских экономик и переход на модель роста потребления, в частности в Китае, в ближайшие годы мы можем столкнуться со снижением потока капитала из Азии в Европу и США. Заменить снижение внутренних сбережений будет непросто.
Все вышеперечисленное ведет к тому, что в США вскоре может случиться «шок совокупного спроса». Это резкое снижение уровня потребления. Часто этот процесс сопровождается увеличением нормы сбережений.
Почему и при каких условиях это должно произойти?
Вообще, для нормального функционирования финансовой системы домохозяйства в целом должны направлять на сбережения хотя-бы минимальную долю от своих доходов. Эта доля может снижаться до определённого уровня, после которого, при неизменном темпе роста доходов и последовательном увеличении долговой нагрузки, происходит смена парадигмы, и склонность к сбережению возрастает. Но этот процесс может проходить по-разному.
В силу нерациональности и сложности системы, люди не могут быстро и безболезненно переключить модель потребления. Оптимально плавное снижение потребления и контроль долговой нагрузки. Но случается и стихийное снижение. Чем дольше уровень потребления не «отзывается» на ужесточение кредитной политики в экономике, тем хуже могут оказаться последствия.
В итоге, если не удастся добиться роста доходов домохозяйств, снижение склонности к потреблению может привести к «шоку совокупного спроса», что вызовет падение доходов компаний, рост безработицы. При малом уровне сбережений, как личных, так и корпоративных, «защитная подушка» может оказаться неспособной погасить временные флуктуации дохода. В таком случае, риски рецессии в экономике значительно нарастают.
Отчасти поправить положение может налоговая реформа. Однако, приведет ли она к заметному росту располагаемых доходов большей части населения - это вопрос. Например снижение налогового вычета по ипотеке может только усугубить ситуацию. Сейчас по этому поводу идут дебаты в Конгрессе.
Последний раз уровень сбережений домохозяйств в США падал в район 2% за 2-3 года до рецессии, которая переросла в финансовый кризис 2008 года. Сейчас этот показатель находится на уровне 3%, но стремительно снижается с момента начала повышения ставки ФРС. Во время кризисных явлений и «шока потребления», личные сбережения заметно возрастают.
Константин Карпов
14 декабря 2017 года стало известно, что комитет по операциям на открытом рынке Федеральной резервной системы США принял решение о повышении ключевой ставки на 0,25 проц. пункта. Напомню, что ключевая ставка ФРС США оказывает влияние на кредитные и депозитные ставки коммерческих банков США и котировки фондового рынка США. В конечном счете любое, даже самое минимальное изменение ключевой ставки ФРС может отразиться на состоянии не только экономики США, но и мировой экономики.
В истории США были времена, когда ключевая ставка приближалась вплотную к 20%. Это было в начале 1980-х гг., когда в Белый дом пришел президент Рональд Рейган, а у руля Федерального резерва встал Пол Волкер. В 2007-2008 гг., когда Америку охватил кризис, Федрезерв начал быстро понижать ставку, и в декабре 2008 года она достигла минимума в 0–0,25%. Деньги в США стали почти бесплатными (минимальные процентные ставки по кредитам), а поскольку страна долго не могла выйти из кризиса, то на такой (почти нулевой) планке ключевая ставка держалась около семи лет.
Первое повышение произошло в декабре 2015 года. Ещё одно - в конце прошлого года, вскоре после победы Д. Трампа в президентских выборах. Каждое из этих повышений было минимальным, равным 0,25 проц. пункта. В марте и июне 2017 года ключевая ставка поднялась еще на две ступеньки и вошла в диапазон 1–1,25%.
И вот, наконец, 14 декабря произошло пятое повышение. Теперь ставка составляет 1,25–1,50%. «Информация, полученная со времени ноябрьского заседания комитета ФРС по открытому рынку, показывает, что рынок труда продолжает укрепляться, а экономическая активность нарастает устойчивыми темпами в этом году», − отмечается в отчёте по заседанию ФРС, на котором было принято решение о повышении ключевой ставки. Если верить официальной статистике, то уровень безработицы в США является сегодня самым низким за последние 16 лет.
Все пять шагов по повышению ключевой ставки были сделаны при нынешнем председателе Совета управляющих ФРС США Джанет Йеллен. Срок её пребывания в кресле председателя истекает в феврале 2018 года, на её место уже имеется преемник в лице Джерома Пауэлла, который является ставленником Трампа и входит в состав управляющих ФРС США.
13 декабря Джанет Йеллен сделала оптимистичный прогноз на следующий год: в 2018 году американская экономика может вырасти на 2,5%, что выглядит более оптимистично, чем предыдущий прогноз Федерального резерва на 2018 год (+2,1%). Также прогнозируется, что нынешний рекордно низкий уровень безработицы (4,1%) в следующем году станет еще ниже (3,9%). С учётом таких перспектив, считают эксперты, в течение 2018 года может быть пошаговое повышение ключевой ставки до 2,25%.
На этот раз особого влияния состоявшееся решение ФРС по ключевой ставке на финансовые рынки не оказало (были небольшие флуктуации индексов Dow Jones, S&P 500, NASDAQ, но они уже почти полностью исчезли), поскольку участники рынка уже принимали решения с учётом повышения ставки. И они не ошиблись. За повышение базовой ставки проголосовали семь человек, против − только двое. Решение не поддержали президенты Федеральных резервных банков Чикаго и Миннеаполиса Чарльз Эванс и Нил Кашкари.
С моей точки зрения, оптимизм относительно того, что в следующем году произойдёт по крайней мере три пошаговых повышения ключевой ставки, не очень оправдан. В расчёт не принимается то, что в следующем году Федеральному резерву предстоит решение крайне сложной задачи по расчистке своего баланса от гигантского количества бумаг, которые он всосал с рынка в ходе реализации программ количественного смягчения (КС). На момент завершения третьей программы КС в октябре 2014 года баланс ФРС раздулся до 4,5 триллиона долларов (за девять лет денежного стимулирования он увеличился на 3,7 трлн. долл.). Работа по сдуванию пузыря под названием «Федеральный резерв» началась в октябре 2017 года. Первые шаги будут осторожными, продажи будут гомеопатическими (примерно по 5 млрд. долл. в месяц), но далее планируется увеличить их по крайней мере на порядок.
Продажа бумаг Федеральным резервом означает изъятие долларов из американской экономики. И этим неблагодарным делом придётся заниматься преемнику Джанет Йеллен Джерому Пауэллу. Задача сложная и неблагодарная. В любой момент экономика может свалиться в кризис. Тогда все планы по повышению ключевой ставки будут перечёркнуты. Судя по всему, даже сам Трамп, который в 2016 году обличал Джанет Йеллен в том, что она медлит с повышением ставки, сегодня не проявляет прежней настойчивости. Помимо всего он побаивается, что повышение ставки приведёт к повышению выплат из бюджета по обслуживанию государственного долга США. Сегодня эти выплаты составляют 280 млрд. долл. в год (вторая статья расходов после военных). Повышение ключевой ставки до 3% может привести к удвоению расходов на обслуживание долга.
Следует обратить внимание на то, что многие центробанки в мире принимают решения по вопросам процентных ставок (они могут называться по-разному: базовые, ключевые, учётные, ставки рефинансирования и т. п.) сразу же после заседаний комитета по операциям на открытом рынке ФРС США. Буквально через несколько часов после Федерального резерва Банк Англии провёл заседание, на котором обсуждался вопрос о базовой ставке этого центробанка. Он принял решение о сохранении ставки на уровне 0,5%. Напомню, что в начале ноября Банк Англии совершил резкий «прыжок»: перед этим целое десятилетие базовая ставка держалась на уровне 0,25%.
Только что провел свое заседание по процентной ставке совет управляющих Европейского центрального банка (ЕЦБ). Несколько часов назад пришла ожидаемая новость: ЕЦБ оставил ключевую ставку на прежнем уровне в 0%. А ставка по пассивным операциям (депозиты) также сохранена на уровне минус 0,4%. Эксперты ожидают, что при таком раскладе решений ФРС и ЕЦБ можно ожидать некоторого ослабления евро по отношению к доллару США.
15 декабря ожидается заседание совета директоров Центробанка России по вопросу о ставке рефинансирования. Сейчас она равна 8,5%. Эксперты ожидают, что она может быть понижена на 0,5 процентных пункта. Это станет фактором некоторого ослабления рубля по отношению к доллару. В то же время ставка рефинансирования на уровне 8% всё равно будет делать кредиты коммерческих банков недоступными для большинства российских предприятий. Чтобы произошло какое-то заметное оживление экономики ставку рефинансирования следует по крайней мере уменьшить вдвое.
Только что прошло заседание совета управляющих Центробанка Турции. Там страсти по вопросу ставок Центробанка накалились до предела. Валютный курс турецкой лиры последние месяцы стремительно падает. Центробанк Турции предлагает остановить это падение путем повышения процентных ставок (у него есть четыре разновидности ставок, он предлагает повышать все и решительно). Президент Эрдоган против. По его мнению, ставки надо не повышать, а понижать - с тем, чтобы оживить турецкую экономику, улучшить платёжный баланс страны и тем самым создать фундаментальные предпосылки для укрепления национальной валюты.
В итоге из четырёх видов процентных ставок три Центробанк Турции оставил без изменения, а одна была повышена, но очень незначительно. Это можно рассматривать как ничейный результат в противостоянии Эрдогана и турецкого Центробанка. После объявления решения ЦБ было зафиксировано некоторое ослабление лиры (с 3,8275 до 3,8913 по отношению к доллару США).
Стоит также вспомнить Центробанк Японии. По вопросу о процентной ставке он ещё не заседал, заседание пройдёт 21 декабря. Учитывая, что Банк Японии не планирует в ближайшее время отказываться от своей сверхмягкой денежной политики, можно предположить, что его процентные ставки останутся на прежнем уровне. Напомню, что в январе 2016 года Центробанк Японии ввёл отрицательную ставку по избыточным резервам коммерческих банков, размещаемых на депозитных счетах Банка Японии, установив её на уровне минус 0,1%.
С отставанием в несколько дней от решения ФРС проводят свои заседания по ключевым ставкам и многие другие центробанки. Например, Банк Швеции своё решение примет 20 декабря (сейчас у него эта ставка равна минус 0,5%).
Правда, не все центробанки мира синхронизируют принятие решений по ключевым ставкам с Федеральным резервом. Например, Банк Канады принял решение по ставке 6 декабря, до заседания ФРС США (он оставил ставку на прежнем уровне в 1 процент). Но поскольку решение ФРС, принятое 14 декабря, вполне прогнозировалось, можно предположить, что Банк Канады принимал своё решение с учётом того, что сделает его южный сосед.
В целом создается устойчивое впечатление, что центробанки разных стран действуют достаточно скоординированно − как глобальный картель, управляющим ядром которого является Федеральная резервная система США. Возможно, планы совместных действий и скоординированных решений принимаются на таких площадках, как Джексон-Хоул и Банк международных расчётов.
Федеральная резервная система (ФРС) США одобрила второе повышение базовой ставки в 2017 году до диапазона 1-1,25%, несмотря на то что инфляция находится значительно ниже целевого показателя.
Сразу после решения о повышении ставки основные биржевые индексы США отреагировали разнонаправленно: индекс Dow Jones вырос на 0,04% — до 21 337,38 пункта. Индекс S&P 500 уменьшился на 0,11% — до 2437,61 пункта. Индекс NASDAQ снизился на 0,12% — до 6213,19 пункта.
«Решение о таком повышении ставки было ожидаемым, в рамках тренда последних месяцев, поэтому влияние на рынки было нейтральным», — прокомментировала «Газете.Ru» заместитель руководителя аналитического департамента ООО «СОВЛИНК» Ольга Беленькая.
США пора платить по счетам
Кроме того, Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) предоставил более подробную информацию о том, как ФРС будет сокращать свой портфель казначейских и ипотечных облигаций, объем которого сейчас превышает $4,5 трлн.
Сокращение баланса планируется начать уже в этом году, однако конкретная дата пока не называется. «Комитет рассчитывает начать процесс нормализации баланса в этом году, если экономика будет развиваться в рамках ожиданий», — говорится в заявлении регулятора.
Предполагается уменьшение баланса за счет погашения основного долга по казначейским облигациям на $6 млрд в месяц в течение года с постепенным увеличением этого показателя до $30 млрд.
Для агентских и ипотечных долгов максимальная сумма составит $4 млрд и ежеквартально будет увеличиваться на $4 млрд, пока уровень ежемесячных сокращений не достигнет $20 млрд.
Таким образом, как только обе цели будут выполнены, ежемесячное списание баланса составит $50 млрд. Несколько чиновников ФРС публично заявили, что ожидают, что сокращение портфеля будет продолжаться до тех пор, пока объем баланса не снизится до $2-2,5 трлн, отмечает CNBC.
Руководители ФРС проголосовали за оба предложенных решения практически единогласно (против выступил лишь глава Федерального резервного банка Миннеаполиса Нил Кашкари), несмотря на последние данные, которые указывают на то, что рост экономики в нынешнем году не достигнет ожидаемых Дональдом Трампом 3%. Более того, потребительский спрос и рост заработной платы значительно замедлились за последние несколько месяцев.
Прогноз роста потребительских расходов уменьшился с 1,9% (предложенных в марте) до 1,6%. Прогноз по базовой инфляции, которая исключает цены на продукты питания и энергию, был сокращен с 1,9% до 1,7%. Однако прогноз на 2018 и 2019 годы по обоим показателям не изменился и остался на уровне 2%. Кроме того, последние данные по безработице в США также выглядят негативно: вместо ожидаемых 173 тыс. рабочих мест в мае создано было всего 147 тыс.
«Краткосрочные риски для экономических перспектив выглядят достаточно сбалансированными, но комитет внимательно следит за развитием инфляции», — считают в ФРС.
Прогноз ставки на конец 2017 года составляет 1,4%, что указывает на дополнительное повышение на одном из следующих заседаний.
Рубль начал падение
Повышение базовой процентной ставки в США в перспективе негативно отразится на курсе российского рубля, так как сделает менее привлекательными краткосрочные спекуляции валютными активами, поддерживающими рост национальной валюты на протяжении всего года.
При этом аналитики ожидают, что повышение ставки будет способствовать выводу иностранного инвестиционного капитала. Тогда как Минфин РФ настаивает, что активизации оттока капитала из России не произойдет, сохраняя неизменными планы по привлечению внешних заимствований.
«Оснований для рисков по оттоку капитала нет, рубль по-прежнему является привлекательной валютой для инвесторов, в том числе иностранных. На решение России по размещению еврооблигаций повышение процентных ставок США не повлияет, планы по заимствованию на зарубежных рынках 3 млрд долларов США сохраняются», — цитирует RNS министра финансов Антона Силуанова.
Пока на фоне повышения ставки ФРС курс рубля снижается незначительно, на 0,56% (сейчас доллар поднялся до 57,5 руб., свидетельствуют данные Московской фондовой биржи).
Аналитики считают, что летом курс вырастет до 59-60 руб. за доллар.
«Доллар вряд ли опустится ниже 59 руб. Еще до повышения процентной ставки страны столкнулись с понижением цен на нефть, так как не все члены ОПЕК выполняют установленные ранее ограничения, — прокомментировал «Газете.Ru» заместитель директора института «Центр развития» ВШЭ Валерий Миронов. — Скорее всего, ослабление рубля последует за этим, а цены на нефть могут упасть еще немного ниже — или, по крайней мере, не вырасти до уровня, на котором они находились еще месяц или два назад».
Дополнительный негативный сигнал для инвесторов даст расширение санкций против России. Сегодня сенат США одобрил соответствующие поправки к законопроекту по санкциям против Ирана, связанным с атомной программой этой страны и предполагаемой поддержкой терроризма Тегераном. Наиболее чувствительным ударом при этом, как ожидается, станет сокращение срока кредитования для уже находящихся под санкциями российских банков с 90 дней до 14, а российских энергетиков — до 30 дней.
ФРС пообещала 3 раза повысить ставку в 2017 году. "Ястребиный" настрой Федрезерва означает конец эпохи дешевого доллара, считают аналитики. Рост американской валюты будет ограничивать рост цен на нефть и таким образом давить на рубль и российские акции.
Федеральная резервная система США (ФРС США) повысила ключевую ставку на 25 базисных пунктов, до 0,75%. Это лишь второе повышение в нынешнем цикле ужесточения денежно-кредитной политики, который уже стали называть "ледниковым" - предыдущее повышение состоялось год назад. В то же время рынок оценивал вероятность этого повышения в 100% накануне заседания, оно уже было заложено в цены.
Неожиданным для рынка стало не повышение, а новый прогноз Федрезерва. Новый "график" ФРС показывает, что в наступающем году ставки могут быть повышены 3 раза - каждый раз на 25 базисных пунктов, а не 2 раза, как предполагалось ранее. Рыночные оценки вероятности повышений ставки ФРС в 2017 году также изменились: рынок закладывает в свои ожидания 77%-ную вероятность повышения ставки в июне следующего года, далее последует следующее повышение с вероятностью 58% в сентябре, а еще одно - в декабре (вероятность - около 50%).
Новости об ускоренном повышении ставки в США спровоцировали фронтальный рост доллара на глобальном рынке, индекс доллара переписал годовые максимумы, достигнув уровня декабря 2002 года. В паре с евро в ходе торгов в четверг он вырос больше чем на процент, европейская валюта торгуется за 1,04 доллара, тогда как на открытии за евро давали 0,05 доллара. Таким образом, евро и доллар все ближе к паритету друг с другом.
Поддержка для доллара
По прогнозам, в целом исход заседания должен укрепить тренд на рост доллара до конца года и обеспечить неплохие перспективы американской валюте в наступающем году. При этом, несмотря на то что ФРС не раз обманывала ожидания рынка, не воплощая свои планы в жизнь, на этот раз обещаниям Федрезерва стоит поверить, считают некоторые эксперты.
Во-первых, настрой Федеральной резервной системы США на укрепление доллара будет более агрессивным благодаря приходу к власти нового президента США : в ходе предвыборной гонки он не раз высказывал недовольство низкой ставкой. Во-вторых, повышению ставки будет способствовать состояние американской экономики в целом: ежемесячно в штатах выходят хорошие данные по безработице, ВВП, инфляции и другим макроэкономическим показателям. Низкие ставки вредят сильной экономике, это понимает ФРС и рынок.
"Эпоха дешевого доллара заканчивается, - считает аналитик " " Сергей Королев. - Дональд Трамп не приветствует низкие ставки и постоянно критикует политику низких ставок главы ФРС Джанет Йеллен. Ей придется повысить ставку или отправиться в отставку. Вообще ФРС США очень мягко и щепетильно относится к инвесторам и заранее информирует о своих намерениях в глобальных вопросах, так что не верить комментариям членов ФРС нет причин".
Влияние президентской администрации на политику ФРС не так однозначно, и к планам Федрезерва по-прежнему лучше относиться с осторожностью, спорит аналитик Дмитрий Лукашов. "Несмотря на высокую степень независимости ФРС от администрации в Вашингтоне, стоит отметить, что свои решения Федрезерв принимает на основании оценки динамики изменения ключевых макроэкономических показателей. Сейчас крайне сложно сказать, какой вектор выберет новый президент и его команда и как его решения отразятся на планах ФРС, однако вполне вероятно, что они будут пересмотрены", - полагает он.
"Как можно верить в подобные обещания, если американский регулятор позволял себе нарушать предыдущие? Все мы выучили уже любимую отговорку комитета о том, что "многое будет зависеть от текущей экономической ситуации, показателей инфляции и рынка труда", - солидарна аналитик ГК Анастасия Игнатенко.
Смена предпочтений
Для рынка российских акций и российской национальной валюты обещанное ускоренное повышение ставки ФРС в 2017 году - не очень хорошая новость. Цены на нефть рассчитываются в долларах, и любое укрепление американской валюты - это сигнал к ослаблению нефти. Сегодня на фоне комментариев Федрезерва нефть марки Brent попала под давление и в моменте вернулась в район $53,7 за баррель.
Наметившийся рост цен на нефть, который укрепился после договоренностей об ограничении добычи нефти, может быть в определенной степени ограничен. Это, в свою очередь, отразится на российской валюте, для которой динамика нефтяного рынка остается основным фактором.
Коррекция на российском фондовом и валютном рынке будет обусловлена также уходом инвесторов "в качество": Россия относится к развивающимся странам с сырьевой экономикой, поэтому финансовый рынок в целом уязвим к решению американского регулятора. Поэтому ожидается давление и на рынок российских акций. "В металлургическом секторе будет рост, а во всех остальных - спад. Но не будьте столь пессимистичны, так как цена на нефть определяется не только ценой доллара", - прогнозирует Сергей Королев.
Как отметил финансовый аналитик ГК " " Тимур Нигматуллин, рублевые активы в 2017 году поддержит рост цен на нефть на фоне недавних решений ОПЕК и 11 экспортеров, не входящих в картель, по ограничению добычи нефти. Также позитивными факторами будут постепенный выход экономики России из двухлетней рецессии, низкая инфляция и плавающий курс рубля - все это сгладит внешние шоки.
В целом переход ФРС США к более активным действиям заметно скажется на инвестиционных предпочтениях участников рынка, прогнозируют эксперты. Как ожидает старший аналитик " " Роман Ткачук, более популярными будут безрисковые активы (облигации, доллар), а товарные активы (в том числе нефть) могут оказаться под давлением. "Для мировых фондовых рынков, в том числе российского, находящихся сейчас на максимумах, итоги заседания умеренно негативны и могут стать поводом к фиксации прибыли некоторыми участниками рынка", - добавил Роман Ткачук.
Выделите фрагмент с текстом ошибки и нажмите Ctrl+Enter
