Мировой рынок капитала. «Наш приоритет — не доля на рынке, а эффективное использование капитала

Мировой рынок капитала с функциональной точки зрения он представляет собой сложный экономический механизм, систему рыночных отношений, которая обеспечивает аккумуляцию и перераспределение финансовых средств (ресурсов) между странами и регионами. Вывоз капитала представляет собой перемещение стоимости в товарной или в денежной форме за границу с целью извлечения предпринимательской прибыли или процента.

Основными участниками мирового рынка ссудных капиталов являются:

Коммерческие банки. Им принадлежит центральная роль на МРК не только потому, что они приводят в движение механизм международных платежей, но и в силу широты сферы их финансовой деятельности. Обязательства банков состоят в основном из депозитов с различными сроками, а активами являются преимущественно ссуды (корпорациям и государствам), депозиты в других банках (межбанковские депозиты) и облигации;

Транснациональные банки (ТНБ) - это крупные банки, достигшие такого уровня международной концентрации и централизации капитала, который благодаря сращиванию с промышленным капиталом предполагает их реальное участие в экономическом разделе мирового рынка ссудных капиталов и кредитно-финансовых услуг;

ТНК - покрывают 35-40% своих потребностей за счет внешних источников. Одной из новых форм кредитования ТНК являются параллельные займы, основанные на сочетании депозитной операции (материнская компания размещает депозит в ТНБ своей страны) и кредитной (этот ТНБ через свое отделение предоставляет кредит филиалу ТНК в другой стране);

Международные валютно-кредитные и финансовые организации - имеют льготный доступ на мировой рынок капиталов, где они размещают свои облигационные займы.

М.р.к. связан с национальными рынками, но в то же время обособлен. Он более подвержен действию рыночных сил, чем национальные рынки, так как последние в большей степени регулируются со стороны государства.

Классификация:

мировой рынок предпринимательского капитала - здесь для вложений капитала имеют значение не только текущие условия его приложения, но и стратегические цели, которые преследует компания, вкладывающая капитал в данную страну, - завоевание новых рынков, снижение издержек производства и т.д.

мировой рынок ссудного капитала - здесь для вложений капитала в виде портфельных инвестиций (покупки пакетов акций, не обеспечивающих контроль) и ссудного капитала (особенно краткосрочных кредитов и займов) первостепенное значение имеют текущие возможности получения доходов на капитал, определяемые размерами дивидендов, процентов, а также курсом национальной валюты, уровнем налогообложения и др. Важным элементом мирового рынка ссудных капиталов стали иностранные валюты, в которых коммерческие банки осуществляют безналичные депозитно-ссудные операции за пределами стран - эмитентов этих валют.

Поскольку на операции еврорынка не распространяются национальные правила и ограничения, то на нем можно получить более дешевые кредиты и предоставить кредит на относительно лучших условиях.

Мировой рынок ссудных капиталов имеет особую институциональную структуру. Его основу образуют профессиональные посредники между заемщиками и кредиторами разных стран. В качестве таких посредников выступают транснациональные банки, финансовые компании, фондовые биржи и другие финансово-кредитные учреждения, действующие на международном уровне.

Движение ссудного капитала осуществляется в виде международного кредита, а предпринимательского - путем осуществления зарубежных инвестиций.

По целевому назначению различают инвестиции:

Прямые - имеют место в случае создания за рубежом филиала национальной фирмы или приобретения контрольного пакета акций иностранной компании. В отличие от них портфельные инвестиции представляют собой сугубо финансовую операцию по приобретению зарубежных ценных бумаг на иностранную валюту.

Портфельные - приводят к диверсификации портфеля экономического агента, снижают риск инвестирования.

По принадлежности выделяют капитал делят на

Частный - представлен активами частных фирм, коммерческих банков и прочих негосударственных организаций, которые перемещаются между странами по решению руководящих органов этих организаций. Это могут быть инвестиции в создание зарубежного производства частной фирмы, предоставление межбанковского кредита, экспортного кредита и т.д.

Государственный - представляет собой средства государственного бюджета, перемещаемые за рубеж по решению правительства. Он совершает движение в виде займов, ссуд, иностранной помощи и т.д.

Большую часть международного движения капитала составляют портфельные инвестиции, причем основные потоки как прямых, так и портфельных инвестиций идут между развитыми странами. Это объясняется прежде всего структурными сдвигами в мировой экономике под влиянием НТР, внедрением наукоемких и капиталоемких технологий, растущими требованиями к квалификации рабочей силы, усилением международной специализации и кооперации производства.

Страны-экспортеры капитала: США, Великобритания, Люксембург, Испания, Франция, Канада, Гонконг, Япония и др. Страны-импортеры капитала: США, Великобритания, Китай, Люксембург, Австралия, Бельгия, Гонконг, Франция, Бразилия, Мексика, Сингапур, РФ и др.

Наблюдается движение частного капитала не только в развивающиеся страны, но и из одной развитой страны в другую. Например, в последние десятилетия Япония активно размещает свой капитал в США, вкладывая его в производственные и другие объекты. Аналогичное движение капитала осуществляется и в обратном направлении, естественно в рамках, разрешенных законодательством этих стран.

Россия: По состоянию на конец 2009 года накопленный иностранный капитал в экономике России составил $268,2 млрд, что на 1,4% больше по сравнению с предыдущим годом, говорится в сообщении Федеральной службы государственной статистики (Росстат). Наибольший удельный вес в накопленном иностранном капитале приходился на прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе - 55,5%, доля прямых инвестиций составила 40,7%, портфельных - 3,8%.

В 2009 году в экономику России поступило $81,9 млрд иностранных инвестиций, что на 21% меньше, чем в 2008 году.Объем погашенных инвестиций, поступивших ранее в Россию из-за рубежа, составил $76,7 млрд, или на 12,8% больше, чем в 2008 году.

Стратегии упр-я портфелœем инв. проектов

В практике выделяют актив. и пасс. стратигии упр-я портфелœем инв. проекта.

Особ-ти актив. стратегии:

· осн. цель – прогнозир-е размеров дох-ов от инв-я средств, при этом точность прогноз-я должна опережать изм-я ситуации на р-ке кап-лов, инвестор не верит в пост. дох-ть портф-я и производит частый пересмотр структуры п-ля.

· выдел. 4 формы актив. упр-я п-лем:

1) подбор чист. подхода предполаᴦ. подмену 2 идентич. роектов п-ля из-за рын. неэф-ти одногоиз них

2) частич. подмена – подмен-ся неидентич. проекты

3) сектор-своп – перемещ-е проектов из разн. секторов эк-ки с разл. сроком реализ-ии и ур.
Размещено на реф.рф
дохода.

4) ориентация на учет. ставку – изм-е структуры п-ля в зав. от изм. уч. ставки

Особ-ти пасс. стратегии:

· осн. цель – формир-е портфеля и поддерж-е его постоянства на протяж-ии длит. периода времени. при этом инвестор исходит из того, что рынок достат-о эф-ен, а его портфель хорошо диверсифицирован.

Мировые финансовые потоки характеризуются единством формы и места. Объективную основу развития мировых кредитных и финансовых рынков составляют закономерности кругооборота функционирующего капитала. Мировые кредитные и финансовые рынки имеют свои специфические особенности :

· огромные масштабы, намного превышающие операции с товарами

· отсутствие географических границ

· круглосуточное проведение операций

· использование валют ведущих стран

· участниками являются в основном первоклассные банки, корпорации, финансово-кредитные институты с высоким рейтингом

· доступ на эти рынки имеют в основном первоклассные заемщики и под солидную гарантию

· диверсификация сегментов рынка и инструментов сделок в условиях революции в сфере финансовых услуг

· специфические - международные - процентные ставки

· стандартизация и высокий уровень информационных технологий безбумажных операций на базе использования новейших ЭВМ.

Мировые рынки капиталов характеризуются широким масштабом их либерализации. В целом либерализация мировых рынков капиталов предполагает устранение или сокращение ограничений, облегчение процедуры допуска прямых зарубежных инвестиций. При этом, либерализация инвестиционной политики не ведет к полной ликвидации ограничений доли зарубежной собственности, особенно в сфере финансов, телœекоммуникаций, транспорта͵ энергетики.

По данным ЮНКТАД страны улучшили условия доступа и функционирования зарубежных инвестиций на базе принятия либерализационных мер и новых форм стимулов, создания государственных органов по стимулированию привлечения инвестиций.

Либерализационные меры включают в себя:

· облегчение условий и процедуры допуска прямых зарубежных инвестиций

· облегчение условий деятельности иностранных инвесторов

· открытие ранее закрытых отраслей, в т.ч. сферы телœекоммуникаций

Общей тенденцией является сокращение количества регулирующих мер в целом, в т.ч. и менее благоприятных для притока прямых зарубежных инвестиций.

За последние четыре десятилетия многие страны мира приняли специальные законы об иностранных инвестициях . Οʜᴎ исходят из крайне важно сти сохранения государственного контроля за допуском и функционированием иностранных инвесторов на территории принимающей страны. Такое положение объясняется двумя причинами:

1. неурегулированностью ситуации на международном уровне

2. крайне важно стью принятия мер по защите национальной экономики от негативного воздействия зарубежных инвестиций.

Основные тенденции развития современных мировых рынков прямых зарубежных инвестиций .

За последние четверть века доля прямых зарубежных инвестиций в мировом ВВП постоянно растет и составляет 1.5–2.0% (удельный вес экспорта в ВВП повысился с 10% до 19%.). Это объясняется рядом взаимосвязанных факторов :

· быстрые технологические изменения

· либерализация торговых и инвестиционных режимов на национальном, региональном и глобальном уровнях

· реализация приватизационных программ

· дерегулирование национальной экономики

· демонополизация

· расширение рынков ценных бумаг, стимулирующее продажи национальных фирм зарубежным инвесторам

Основные тенденции развития мировых прямых инвестиций:

· более высокие темпы роста по сравнению с темпами роста мировой торговли и мирового ВВП

· основными экспортерами и импортерами являются промышленно развитые страны

· за последние двадцать лет возросла роль развивающихся стран и стран с переходной экономикой

· высокая концентрация прямых капиталопотоков в небольшой группе стран; на США, Европейский союз и Японию приходится две трети всœего объёма прямых зарубежных инвестиций всœех промышленно развитых стран

· изменилась отраслевая структура капиталовложений; в 70-е и начало 80-х годов вложения осуществлялись преимущественно в добывающую отрасль, затем – в сферу услуг, на которую приходится почти половина всœего их объёма

· изменилась география капиталопотоков.

· Первая десятка стран – импортеров прямых зарубежных инвестиций: США, Великобритания, Китай, Нидерланды, Бразилия, Франция, Бельгия/Люксембург, Германия, Швеция, Канада.

Первая десятка стран – экспортеров прямых зарубежных инвестиций: США, Великобритания, Германия, Франция, Нидерланды, Канада, Япония, Бельгия/Люксембург, Швеция, Финляндия.

Экспорт и импорт инвестиций имеет свои специфические особенности по отдельным группам стран.

Промышленно развитые страны. Самым крупным донором и реципиентом в сфере инвестиций являются страны-члены Европейского союза. Основным инвестором Евросоюза “со стороны” выступают США; на долю которого приходится более 50% накопленных американских прямых зарубежных инвестиций за рубежом. Крупным внешним инвестором Евросоюза является также Япония (30%). Быстрыми темпами растут взаимные капиталопотоки в Европейском союзе; характерны также трансграничные слияния и приобретения компаний. В странах Евросоюза выделяются как импортеры прямых инвестиций Великобритания, Нидерланды, Франция; как экспортеры - Великобритания, Германия, Франция. Первую позицию в мире по экспорту и импорту занимают США, являясь нетто-экспортером. Нетто-экспортером прямых инвестиций является и Япония.

Развивающиеся страны. Стоит сказать, что для них характерны более высокие темпы роста экспорта и импорта прямых зарубежных инвестиций по сравнению со среднемировыми показателями и темпами роста экспорта и импорта прямых капиталов в развитых государствах. Основными странами, принимающими и вывозящими капитал, являются станы Азии и латинской Америки. В качестве базовых факторов, оказавших позитивное влияние на роль развивающихся стран на мировых рынках капиталов можно отметить либерализацию инвестиционных режимов (Китай, Мексика, Аргентина, Бразилия) и широкомасштабную приватизацию. В качестве особенностей прямых капиталопотоков развивающихся стран можно выделить: рост потоков между самими развивающимися странами; высокая их концентрация в небольшой группе крупных и наиболее богатых стран. Основными импортерами являются: Аргентина, Бразилия, Мексика, Саудовская Аравия, Китай, Индонезия, Малайзия, Сингапур, Таиланд, Сянган, на которые приходится 60% совокупного капиталопотока развивающихся стран. Среди стран-экспортеров выделяются: Сянган, Тайвань, Сингапур, Китай, Малайзия, Кувейт, Чили, Бразилия.

Мировой рынок ссудного капитала представляет собой часть рынка ссудных капиталов, на которых осуществляется его движение между странами и формируется спрос и предложение на него. Объектом сделки является капитал, передаваемый в ссуду юридическими и физическими лицами иностранных государств. Развитие мирового рынка капиталов обусловлено долгосрочными тенденциями движения ссудного капитала; общей либерализацией государственно-правовых норм, регулирующих это движение; расширением сферы действия ценных бумаг; сильными интеграционными процессами в мировой экономике; концентрацией капитала; развитием межбанковских телœекоммуникаций.

Сегодня наибольшую роль играют 13 мировых финансовых центров. Среди них: Нью-Йорк, Панама, Париж, Лондон, Цюрих, Люксембург, Франкфурт - на Майне, Токио, Багамские острова, Сингапур, Бахрейн и т. д.

Основными заемщиками на этом рынке являются ТНК, правительства, международные валютно-кредитные и финансовые организации. Причем, евро-кредиты доступны лишь первоклассным заемщикам. Развивающиеся страны имеют ограниченные возможности в получении заграничных займов на рыночной основе. Преимущественно ими используются прямые инвестиции, “помощь”, займы международных организаций. Учитывая зависимость отхарактера валютно-кредитных операций можно выделить следующие сектора мирового рынка ссудных капиталов.

Мировой денежный рынок , осуществляющий краткосрочные, в основном межбанковские сделки, на долю которых приходится до 70% всœего объёма операций рынка. Срок предоставляемого кредита – от одного дня до одного года. Операции реализуются с иностранной валютой. Основными кредиторами выступают коммерческие банки, а заемщиками - фирмы, кредитно-финансовые институты, государства.

Рынок Евровалют на котором реализуются безналичные депозитно-счетные операции в иностранных валютах за пределами стран – эмитентов этих валют (приставка “евро” свидетельствует об иностранном характере валюты по отношению к месту совершения операции) Наряду с валютами реализуются и крупные кредитные операции с ценными бумагами.

Рынок Еврокредитов , производящий средне - и долгосрочные кредитные операции от одного года до десяти и более лет. Участниками данной формы кредита являются банки, специальные кредитные институты, фирмы, государства, международные организации. Кредит предоставляется в евровалюте и только после предварительного анализа кредитоспособности клиента и проведения переговоров. Кредит оформляется письменным договором об условиях. Средне- и долгосрочные кредиты предоставляются по плавающим процентным ставкам и на условиях: “стэнд-бай” и возобновления (ролловерные еврокредиты). Основную часть еврокредитов предоставляют международные консорциумы банков, включающих до 40 кредитных институтов разных стран.

Мировой финансовый рынок , осуществляющий эмиссию и размещение ценных бумаг сроком на 7-15 лет. В рамках данного рынка функционируют: рынок иностранных облигаций и рынок еврооблигаций. Страны используют евро-облигационные займы для покрытия дефицита государственного бюджета и рефинансирования старых займов. На рынке еврооблигаций реализуются долгосрочные займы в евровалютах, оформленные в виде облигаций заемщиков. В корне распространения еврооблигаций лежит принцип их размещения на рынках нескольких стран.

Стоимость кредита на мировом рынке ссудных капиталов предполагает определœение процента за кредит и величины комиссий. Процентные ставки на мировых рынках являются относительно самостоятельными по отношению к национальным ставкам. На мировых рынках применяются наднациональные процентные ставки, включающие межбанковские ставки предложения. Специфические международные процентные ставки взимаются при открытии лимита кредитования (кредитной линии ), предоставлении консорциального кредита͵ выпуска еврооблигационного займа. Наднациональные процентные ставки включают в качестве переменной некоторые межбанковские ставки предложения (депозитные ставки). На мировых рынках ссудного капитала преобладают плавающие процентные ставки.

В практике международного кредита на признанныхмировых финансовых центрах действуют свои межбанковские ставки предложения. Так, на рынкеевровалют в Лондоне используют в качестве переменной части процентной ставки ЛИБОР или Лондонскую межбанковскую ставку предложения. По своему характеру она является депозитной. Данная ставка на 1 / 8 пункта выше ставки по вкладам и на 1 / 2 пункта ниже процента по кредитам конечному заемщику. В качестве постоянного элемента процентной ставки, как надбавку к ЛИБОР используют - “спред” , или премию за банковские услуги. В данном случае премия выступает в качестве маржи , определяемой как разница между процентами по ссудам и вкладам аналогичной срочности; уровень маржи колеблется от 3 / 4 до 3%.

Аналогичные ставки действуют: в Париже - ПИБОР , во Франкфурте-на-Майне - ФИБОР , в Сингапуре - СИБОР , на Бахрейне - БИБОР и т.д.

Сверх основного процента взимается специальная , с учетом суммы и срока кредита͵ и единовременная , без учета суммы и срока кредита͵ банковская комиссия . По средне- и долгосрочным кредитам взимается комиссия за обязательство предоставить ссуду и за резервирование средств: обычно 0.2% - 0.75% годовых. При проведении кредитных операций банковским консорциумом заемщик выплачивает единовременную комиссию за управление банку-менеджеру (до 0.5% суммы кредита), за переговоры, а также другим банкам за участие (0.2% - 0.5%).

В качестве базовых инструментов проведения операций на мировых рынках используются: вексель (простой, переводной, коммерческий, казначейский и банковский); депозитный сертификат; банковские акцепты; акции; облигация; аккредетив; евроноты.

Мировой рынок капитала - сложный экономический механизм, система рыночных отношений, которая обеспечивает аккумуляцию и перераспределение финансовых средств (ресурсов) между странами и регионами. Вывоз капитала представляет собой одностороннее движение капитала за рубеж в форме инвестиционных товаров или денег с задачей получения прибыли или процентов.
Формы движения капитала :

1. Вывоз предпринимательского капитала в качестве долгосрочных заграничных капитальных вложений, означающих создание дочерних предприятий, филиалов, совместных предприятий. Инвестиции в зарубежные предприятия, дающие возможность контролировать их, называются прямыми инвестициями. Создавая подобные предприятия в других странах, корпорации промышленно развитых стран успешно преодолевают таможенные барьеры, используют все более дешёвую рабочую силу, внедряются на зарубежные рынки.
2. Международный кредит (ссуда в денежной или товарной форме), который кредитор одной страны предоставляет заёмщику другой страны на условиях срочности, возвратности, уплаты процентов. В широком значении сюда включаются и зарубежные портфельные инвестиции (приобретение иностранных облигаций, акций зарубежных предприятий и др.), поскольку они преследуют цели установления контроля за экономической деятельностью заёмщика, а ставят задачу получения дохода.

Международный рынок капитала связан с национальными рынками, но в то же время обособлен. Он более подвержен действию рыночных сил, чем национальные рынки, так как последние в большей степени регулируются со стороны государства.
Виды мирового рынка капитала :

• мировой рынок предпринимательского капитала - здесь для вложений капитала имеют значение не только текущие условия его приложения, но и стратегические цели, которые преследует компания, вкладывающая капитал в данную страну, - завоевание новых рынков, снижение издержек производства и т. д.
• мировой рынок ссудного капитала - соединение (по разным направлениям) относительно обособленных национальных рынков ссудных капиталов, как организацию международного кредита. Здесь для вложений капитала в виде портфельных инвестиций (покупки пакетов акций, не обеспечивающих контроль) и ссудного капитала (особенно краткосрочных кредитов и займов) первостепенное значение имеют текущие возможности получения доходов на капитал, определяемые размерами дивидендов, процентов, а также курсом национальной валюты, уровнем налогообложения и др. Важным элементом мирового рынка ссудных капиталов стали иностранные валюты, в которых коммерческие банки осуществляют безналичные депозитно-ссудные операции за пределами стран - эмитентов этих валют. Костяк мирового рынка ссудных капиталов составляют финансовые посредники транснациональные компании (ТНК), финансовые компании, фондовые биржи и др.), связывающие кредиторов и заёмщиков из разных стран. Они централизуют громадные ресурсы, поступающие от частных фирм, страховых компаний, пенсионных фондов и др. Спрос на ссуды предъявляют ТНК, государственные органы, международные и региональные организации. Ядром мирового рынка ссудных капиталов является евровалютный рынок, основывающийся на кредитных операциях, совершаемых с национальной валютой (долларом, маркой и др.) за пределами страны её происхождения, при этом операции не подлежат контролю со стороны госорганов. На этом рынке в основе кредитной деятельности (кратко- и среднесрочные кредиты) лежат евровалютные депозиты. В валютной структуре ссудных операций на мировом рынке ссудных капиталов доминирует доллар, хотя его теснят другое валюты.

Основными участниками мирового рынка ссудных капиталов являются :

• коммерческие банки . Им принадлежит центральная роль не только потому, что они приводят в движение механизм международных платежей, но и в силу широты сферы их финансовой деятельности. Обязательства банков состоят в основном из депозитов с различными сроками, а активами являются преимущественно ссуды (корпорациям и государствам), депозиты в других банках (межбанковские депозиты) и облигации;
• транснациональные банки (ТНБ) - это крупные банки, достигшие такого уровня международной концентрации и централизации капитала, который благодаря сращиванию с промышленным капиталом предполагает их реальное участие в экономическом разделе мирового рынка ссудных капиталов и кредитно-финансовых услуг;
• транснациональные компании (ТНК) покрывают 35-40 % своих потребностей за счет внешних источников. Одной из новых форм кредитования ТНК являются параллельные займы, основанные на сочетании депозитной операции (материнская компания размещает депозит в ТНБ своей страны) и кредитной (этот ТНБ через свое отделение предоставляет кредит филиалу ТНК в другой стране);
• международные валютно-кредитные и финансовые организации - имеют льготный доступ на мировой рынок капиталов, где они размещают свои облигационные займы.

Характер проводимых операций:

• валютные (купля-продажа, обмен инвалюты и другие денежные расчёты);
• депозитные (операции с денежными суммами или ценными бумагами, помещаемыми на хранение в банк от имени частного лица, корпорации, госоргана - клиента банка);
• кредитные (краткосрочные кредиты со сроком до одного года, они обслуживают международную торговлю сырьевыми товарами, услугами, среднесрочные - сроком от одного до 5-7 лет, они активно используются в экспортных сделках с машинами и оборудованием, долгосрочные - сроком свыше 5-7 лет, эти кредиты применяются для финансирования капиталовложений в инфраструктуру и иные долговременные проекты);
• эмиссионные (выпуск в обращение ценных бумаг, посредничество в их размещении);
• страховые (страхование рисков внешнеэкономической деятельности и др.).

Мировой рынок ссудных капиталов имеет свои финансовые центры, исторический выбор их не был случаен. Выгодное географическое положение, активное участие страны в мировой торговле, развитая банковская система, либеральное налоговое и валютное законодательство, политическая стабильность и ряд других моментов обусловили выдвижение определённых мировых финансовых центров. Первое место в мире занимает Нью-Йорк. Нью-Йоркская фондовая биржа в мире вне конкуренции (эмиссия акций и облигаций, торговля ценными бумагами). В Европе доминирует Лондон (ведущее место на планете по размаху валютных, депозитных и кредитных операций) Растёт роль Токио. Активны новые центры - Сингапур, Гонконг, Бахрейн, Панама. В этих новых финансовых центрах финансовые операции не попадают под национальное финансовое регулирование, здесь льготные валютные и налоговые режимы («налоговые убежища», где выгодно регистрируются сделки, совершаемые в разных частях мира).
Движение ссудного капитала осуществляется в виде международного кредита, а предпринимательского - путем осуществления зарубежных инвестиций. В последние десятилетия уходящего века на мировом рынке капиталов наметился ряд тенденций.
К важнейшим из них относятся:

• возрастание роли международного финансового рынка;
• рост прямых инвестиций и изменение структуры инвестиций, направляемых в индустриально развитые и развивающиеся страны;
• глобализация мирового фондового рынка;
• рост вывоза прямых инвестиций из развивающихся стран.

Тенденция глобализации использования рабочей силы особенно отчетливо проявилась в последнем десятилетии, когда с развитием информационных технологий наметился вывоз в развивающиеся страны инжиниринговых, конструкторских, финансовых, страховых и других видов услуг. Так, с начала 90-х годов на Ямайке работало несколько тысяч человек, занятых резервированием авиабилетов по заказам, поступающим из США. Эти и подобные процессы глобализации рабочей силы, проявляющиеся в создании анклавов высококвалифицированного труда в развивающихся странах, способствуют росту квалификации рабочей силы за пределами индустриально развитых стран.
Вывоз профессиональных услуг происходит не только из индустриально развитых стран в развивающиеся. Он характерен для всех стран. Так, в 1990 году в американских компаниях в Западной Европе работало 2,8 миллионов человек, в Азии - 1.5, в Латинской Америке - 1,3 миллионов.
Важнейшими факторами, предопределившими развитие международной экономической интеграции, явились: научно-техническая революция, процессы интернационализации национальных экономик, углубления международного разделения труда, эволюция государственного регулирования экономики, усиление конкуренции. Основными структурообразующими факторами международной интеграции выступают вывоз и ввоз факторов производства, обмен товарами и услугами. В настоящее время интеграция связывается, прежде всего, с созданием общего для ряда стран рынка, предполагающего сближение экономической политики стран, входящих в него, и создание наднационального органа управления.
Наиболее отчетливо тенденция экономической интеграции проявилась в Западной Европе и Северной Америке.

Литература:

1. Экономика: (Экономическая теория) : учеб. пособие / под рук. и ред. проф. Б. Д. Бабаева. - 5-е изд., испр. и доп. - Иваново: Иван. гос. ун-т, 2008. - 572 с.
2. Григорьев О. В. Капитал [Электронный ресурс]/ Григорьев О. В. - Режим доступа: http://mirovaja-ekonomika.ru/mirovoj-rynok-kapitala/ . - 19. 12. 2016.
3. Мировой рынок капитала: сущность, структура и основные участники. [Электронный ресурс] - Режим доступа: http://studopedia.org/8-56280.html . - 19. 12. 2016.

В конечном счете международная миграция предпринимательского капитала способствует росту мирового продукта.

Развитие мирового рынка капиталов внутренне противоречиво и неравномерно. С одной стороны, растущая интернационализация производства способствовала взаимопроникновению национальных рынков капитала. С другой - вмешательство государства во внешнеэкономическую деятельность ослабляло роль рыночного механизма в распределении финансовых ресурсов между странами, ограничивало или даже приостанавливало вывоз частного ссудного капитала.

В последние десятилетия преобладала первая из названных тенденций. Многие промышленно развитые страны проводили политику постепенной либерализации национальных финансовых рынков.

Тенденциями развития мирового рынка капиталов в 1990-е годы и в начале XXI в. являются следующие:

■ рост производительного капитала. Мировой рынок капиталов последовательно обращает все большее внимание на прямые иностранные инвестиции и отказывается от портфельных. Хотя объем портфельных инвестиций все еще превышает объем ПИИ, доля последних неуклонно растет. Характерной чертой является также переориентация ПИИ от добывающей промышленности к обрабатывающей;

■ рост инвестиций в сферу услуг, что связано с увеличением доли третьего сектора мировой экономики, с переходом к постиндустриальной фазе развития. В инвестициях мировых лидеров - США, Японии, Германии, Великобритании - ПИИ в сферу услуг превышают 50%;

■ расширение географии мирового рынка капиталов за счет развивающихся стран Латинской Америки и Юго-Восточной Азии, которые являются ныне не только объектами вложений, но и сами активно вывозят капитал.

Россия на мировом рынке капитала. Россия начала привлекать иностранные инвестиции сравнительно недавно - с 1987 г. В настоящее время доля прямых иностранных инвестиций в экономику России быстро не растет, но и не падает, оставаясь на уровне 6-7 млрд долл. в год. Растут портфельные инвестиции, интерес к ценным бумагам российских компаний, государственным ценным бумагам на мировых биржах вырос. Ряд российских компаний осуществляет так называемое первичное размещение акций на крупнейших фондовых биржах мира, прежде всего Нью-Йоркской 1 . В начале XXI в. снизилась роль государственных займов, Россия успешно погасила долг МВФ, расплачивается по другим внешним долгам, используя благоприятную конъюнктуру с ценами на нефть и газ.

После развала СССР, Россия взяла на себя обязательства по выплате внешнего долга всего Союза. Внешняя задолженность резко выросла (табл. 7.1).

1 Первой российской компанией, разместившей свои акции на Нью-Йоркской бирже была компания «ВымпелКом» (торговая марка « Bee line ») в 1996 г.

За 1990-е годы Россия получила от МВФ кредитов на 13,6 млрд долл., от МБРР - на 5,6 млрд долл., от стран - членов ОЭСР - 22 млрд долл. В 2004 г. было выплачено 9 млрд долл. основного долга и 7 млрд долл. по процентам. На 2006 г. остается основная задолженность: странам Парижского клуба - 24,4 млрд долл., по еврооблигациям - 31,2 млрд долл. Высокие цены на нефть и газ обеспечивают своевременное (и даже преждевременное) погашение внешних долгов России. Летом 2006 г. выплачен практически весь долг странам Парижского клуба (почти на 23 млрд долл.). На 1 января 2008 г. государственный долг РФ составил 45 млрд долл.

1990-е годы характеризовались стремительным оттоком (бегством) капитала (capitalflight ) из страны как легально, так и нелегально. Поэтому точных цифр не знает никто. Экспертные оценки колеблются в диапазоне от 40 млрд до 600 млрд долл. за 1992-2000 гг. Минимальный уровень - 40 млрд долл. - основывается на платежном балансе России. Цифра 600 млрд долл. получена по данным Генеральной прокуратуры и МВД. Министерство экономики РФ оценивало бегство капитала в 230 млрд долл., ЦБ РФ - 130-140 млрд долл., Всемирный банк - 50-60 млрд долл. Большинство отечественных экспертов склоняется к цифре 150-200 млрд долл., потерянных российской экономикой.

При этом распределение вывезенного капитала показано в табл. 7.2.

Как видно, основная доля приходилась вовсе не развитие бизнеса за границей а на накопления и уход от уплаты налогов. За рубежом действуют тысячи предприятий, основанных гражданами России. В основном они зарегистрированы в оффшорных зонах, там же размещены и средства в форме ссудного капитала.

Бегство капитала в 1990-е годы объяснялось преимущественно не классическими причинами, а следующими двумя факторами:

■ стремлением владельцев капитала вывести его в более благополучные, спокойные страны со стабильной экономикой, внятными правилами ведения бизнеса, увести от возможности национализации;

■ бегство капитала объясняется тем, что источники его происхождения имели, главным образом, криминальный характер, а вывоз за рубеж, использование возможностей оффшорных зон позволяют «отмыть» капиталы, придать им легитимный характер.

Россия, как и другие страны с переходной экономикой, выступает в основном в качестве импортера прямых иностранных инвестиций, так как они необходимы для структурной перестройки экономики.

Динамика и структура иностранных инвестиций в России (млн долл.) показана в табл. 7.3.

Однако масштабы иностранных инвестиций в России значительно меньше, чем в таких странах, как Бразилия или Китай. Как показывают расчеты специалистов, максимум, на что может претендовать Россия («конкурентная зона») - 5-6% мирового рынка капиталов.

Традиционно к факторам, привлекательным для иностранных инвестиций в России, относят большую емкость рынка, богатые природные ресурсы, дешевую и квалифицированную рабочую силу. Однако в современных условиях дается неоднозначная оценка этих факторов.

Емкость внутреннего рынка в России носит скорее потенциальный характер, так как покупательная способность основной массы населения низкая. Добыча и переработка полезных ископаемых являются привлекательными для иностранных инвесторов, однако заинтересованность самой России в инвестициях в эту сферу невысокая из-за угрозы утраты экономической самостоятельности. Что же касается качества рабочей силы, то швейцарский институт Бери поместил Россию в группу стран, где размещение капитала возможно, но условия для этого недостаточно благоприятны. Нестабильная политическая ситуация, неясные, часто меняющиеся законодательные положения формируют неблагоприятные условия для иностранных инвестиций.

Россия гарантирует иностранным инвесторам защиту от национализации (по Конституции РФ, национализация возможна лишь при условии полного и предварительного возмещения стоимости конфискуемого), от неправомерных действий государственных органов, должностных лиц, создает ясный и прозрачный правовой инвестиционный режим. Однако считать, что все проблемы уже решены было бы преждевременно.

В настоящее время в мировом хозяйстве усиливается внимание к возможностям регулирования прямых иностранных инвестиций на многостороннем уровне. Россия практически не принимает участия в формировании таких правил. Она пока не член ВТО, а именно эта организация является одним из центров разработки правил поведения инвесторов и ТНК в области зарубежных инвестиций. В то же время более важны для привлечения капитала членство России в МВФ, участие в Вашингтонской конвенции 1965 г. о разрешении инвестиционных споров.

Понятие и структура мировых рынков капитала

Понятие мировых рынков капитала

Структура мировых рынков капитала

С точки зрения сроков обращения финансовых активов мировые рынки капитала можно разделить на две части: денежный рынок (краткосрочный) и рынок капитала (долгосрочный). На валютном рынке, рынке деривативов, рынке страховых услуг совершаются преимущественно краткосрочные сделки (на срок до 1 года включительно). На кредитном рынке осуществляется немало долгосрочных операций. Что касается рынка акций, то для него характерно преобладание долгосрочных операций (на срок свыше 1 года). Рынок акций и часть кредитного рынка (рынок долговых ценных бумаг) объединяют в один рынок – фондовый (рынок ценных бумаг), хотя под ним иногда подразумевают только рынок акций.

Институты мировых рынков капитала

банковские компании. На первом этапе экономического развития коммерческие банки доминируют. На среднем и высшем уровнях развития возрастает значение специализированных посредников и рынков ценных бумаг. Процесс интернационалазации кредитно-финансовой инфраструктуры привел к созданию банковских синдикатов для разовых операций по сбыту и распределению облигаций промышленных компаний. По мере удлинения сроков предоставляемых кредитов группы крупных банков различных стран начали создавать устойчивые консорциумы для предоставления средне – и долгосрочных займов. Международные ассоциации крупнейших банков были образованы для совместного обеспечения своих клиентов всеми видами банковских услуг.
государство, которое выступает в виде центральных и местных органов власти, казначейства или других уполномоченных учреждений и может выполнять функции кредитора, заемщика или играть роль гаранта и поручителя по внешним обязательствам частных юридических лиц;

межгосударственные банки и валютные фонды. Банк международных расчетов (БМР) – наблюдает за состоянием еврорынка и обеспечивает регулирование валютных и кредитных отношений во всем мире;
транснациональные корпорации (ТНК) являются крупными субъектами международных кредитных отношений. Они располагают гигантскими внутрикорпоративными накоплениями и покрывают за счет самофинансирования более половины потребности в своих ресурсах. Тем не менее, ТНК постоянно нуждаются в средствах для обслуживания растущего производства и сбыта продукции. ТНК используют все типы рынков – национальные, иностранные и международный еврорынок. ТНК используют рынки мирового капитала не только для получения кредитов на обслуживание текущих платежей или долгосрочных вложений, но и для наиболее выгодного размещения принадлежащих им денежных и финансовых требований.

Основные участники мировых рынков капитала

Роль ТНК

Транснациональные банки

Институциональные инвесторы

Мировые финансовые центры

Понятие оффшорных центров

Нарождающиеся рынки капитала

Глобализация национальных рынков капитала

Капитал является наиболее мобильным из всех экономических ресурсов, поэтому процесс глобализации мировой экономики и его ускорение в конце 20 в. сказались, прежде всего, на рынках капитала.
Либерализация хозяйственной жизни в мире, т.е. процесс, который начал набирать силу в развитых странах в последние три десятилетия, а в развивающихся и постсоциалистических государствах – в последние два-три десятилетия. В результате на рынках капитала развитых стран почти нет ограничений на участие в их деятельности нерезидентов и на операции резидентов с иностранными активами. На нарождающихся рынках эти ограничения частично сохраняются, частично смягчены, частично отменены. Примером может быть Россия, где к концу 90-х гг. для резидентов было снято большинство ограничений на так называемые текущие валютные операции (в основном платежи по экспорту и импорту товаров и услуг, получение и предоставление займов и кредитов на срок менее полугода, переводы неторгового характера – заработной платы, наследства, а также переводы нерезидентам прибыли и другие аналогичные операции), а также смягчены ограничения на валютные операции, связанные с движением капитала (их можно совершать с разрешением Банка России, а при покупке российскими физическими лицами недвижимости за рубежом – и без такого разрешения).
Широкое внедрение современных средств коммуникации и информатизации, которые не только революционизируют инфраструктуру национальных рынков капитала, но и расширяют возможности взаимодействия между ними.

Последствия глобализации национальных рынков капитала

смягчение нехватки финансовых ресурсов в мире. В современных условиях, особенно в развитых и некоторых богатых развивающихся странах, капитал в денежной форме уже не является дефицитным ресурсом;
усиление конкуренции на национальных рынках капитала и тем самым снижение цены кредита и финансовых услуг, рост их качества.

усиление нестабильности национальных рынков капитала, особенно нарождающихся. Это происходит, во-первых, из-за того, что финансовые кризисы в отдельных регионах, особенно в тех, где находятся крупные международные финансовые центры, сильнее сказываются на других странах и регионах. Во-вторых, либерализация национальных рынков капитала делает их более доступными для космополитизированного капитала, который нестабилен по своей природе, особенно краткосрочный капитал, а часто просто спекулятивен;
сила воздействия национальных правительств на национальные рынки капитала ослабевает по мере либерализации этих рынков. Одновременно во всех странах усиливается воздействие на эти рынки ТНК, международных институциональных инвесторов и международных спекулянтов. Для рынков стран – участниц интеграционных объединений усиливается значение принятых общих решений или вообще их общей финансовой политики. В большинстве развивающихся и постсоциалистических стран растет воздействие на их рынки капитала политики международных организаций, прежде всего, Международного валютного фонда и Всемирного банка;
растущая зависимость мировой экономики от финансового (денежного), а не реального капитала (в форме средств производства и товарных запасов). Этот процесс, давно начавшийся в развитых странах, все больше распространяется на мировую экономику. Суть его заключается в том, что во взаимосвязи денежного и реального капиталов первый становится все менее зависимым от второго и, более того, в их взаимосвязи начинает преобладать денежный капитал. В результате национальная экономика все больше зависит от состояния ее финансов. В условиях глобализации на состояние национальных рынков капитала все большее влияние оказывает поведение нерезидентов, а также состояние рынков капитала других стран и регионов мира, положение дел в международных финансовых центрах.

Международные финансовые спекуляции

Мировой валютный рынок, мировые рынки деривативов и страховых услуг

Мировой валютный рынок

Мировой рынок деривативов

Мировой рынок страховых услуг

Мировой кредитный рынок

Мировой рынок долговых ценных бумаг

Мировой рынок банковских кредитов

Рынок евродолларов