Главная » Выплаты и компенсации

Инвестиционные источники. Внутренние источники финансирования

Источники инвестирования

В настоящее время существуют различные источники инвестирования, это такие как собственные, привлеченные, заемные. Обычно собственные средства выступают как внутренние, а привлеченные, заемные -- внешние. В промышленно развитых странах основным источником инвестирования являются собственные средства. На их долю в среднем приходится около 60%, из которых доля амортизации составляет более 50%. Но чтобы разобраться в источниках, нужно определить сам процесс инвестирования.

Инвестирование - это процесс помещения средств в те либо другие денежные инструменты с расчетом на их повышение или приобретение положительной величины дохода в будущем.

Источники инвестирования на предприятии отличаются огромным разнообразием. В зависимости от отношения к собственности, источники инвестирования разделяются на последующие виды:

  • * Собственные ресурсы и внутрихозяйственные запасы компаний включают в себя начальные взносы учредителей в момент организации компании и часть валютных средств, приобретенных в итоге хозяйственной деятельности.
  • 1. Основную роль в таких средствах играет выручка, она выступает как главная форма чистого заработка компании, выражающая цену прибавочного продукта. После уплаты налогов и остальных обязательных платежей в постановлении предприятий остается чистая прибыль, часть которой может нацеливаться на инвестирование. Обычно, часть прибыли, обращаемая на инвестиционные цели, аккумулируется в фонде скопления или других фондах подобного назначения, формируемых на предприятии.
  • 2. Также важным источником инвестирования являются амортизационные отчисления, т.е. валютное представление той доли основных фондов, которая в процессе их применения переносится на вновь сделанный продукт. Работая долгое время, ОПФ равномерно изнашиваются и переносят свою стоимость на готовую продукцию долями. Поскольку ОПФ не требуют возмещения в естественной форме после каждого воспроизводственного цикла, предприятия исполняют затраты на их возобновление по истечении нормативного срока службы. Денежные средства, высвобождающиеся в процессе постепенного возобновления стоимости ОПФ, аккумулируются в виде амортизационных отчислений в амортизационном фонде. Таким образом, при реализации продукции у предприятия появляется валютный амортизационный фонд, который употребляется для инвестирования. Амортизационные отчисления становятся одним из главных источников инвестирования, исполняемого коммерческими предприятиями и организациями.

Величина амортизационного фонда зависит от размера основных фондов предприятия и используемых способов начисления. В хозяйственной практике используют метод равномерной (прямолинейной) и ускоренной амортизации.

  • 3. Средства, оплачиваемые органами страхования в виде возмещения утрат от аварий, стихийных бедствий.
  • 4. Поступления от штрафов, пени, неустоек.
  • 5. Реинвестируемая методом реализации часть основных фондов, иммобилизуемая в инвестиции часть лишних оборотных активов.
  • 6. Денежные накопления и накопления людей и юридических лиц, и др.
  • * К привлеченным относят средства, предоставленные на неизменной базе, по которым может реализоваться выплата владельцам данных средств дохода (в облике дивиденда, процента) и какие имеют все шансы фактически не возвращаться владельцам. В их числе разрешено назвать: средства от эмиссии акций; поступления паевых и других взносов членов трудового коллектива, физических и юридических лиц в уставный основной капитал; а еще средства коммерческих структур, предоставляемые бесплатно на целевое инвестирование; муниципальные средства, предоставляемые на целевое инвестирование в виде дотаций, грантов и долевого роли.

Государственное инвестирование исполняется почаще всего в рамках муниципальных программ поддержки предпринимательства на федеральном и региональном уровнях. При инвестировании методом предоставления грантов и дотаций валютные средства традиционно выделяются под определенный проект на бесплатной основе. Долевое участие страны подразумевает, что оно через свои структуры выступает в качестве долевого вкладчика, остальная дробь нужных инвестиционных вложений осуществляется коммерческими структурами.

  • * Под заемными понимаются валютные ресурсы, приобретенные в ссуду на установленный срок и подлежащие возврату с уплатой процента. Заемные средства включают:
    • 1. средства, полученные от выпуска облигаций, остальных долговых обещаний, денежный инструмент государственный инвестирование
    • 2. кредиты банков, других финансово-кредитных институтов, государства,
    • 3. бюджетные кредиты,
    • 4. целевой муниципальный инвестиционный кредит и др.. Они предоставляются конкретному предприятию на льготной базе. Вместе с тем правительство устанавливает величину процентных ставок, срок и распорядок возврата кредита.
    • 5. Инвестиционный лизинг - это комплекс имущественных отношений, появляющихся при передаче объекта лизинга во временное использование на основе его покупки и сдачу в долгосрочную аренду. Он представляет собой вид предпринимательской деятельности, направленной на инвестирование временно свободных либо привлеченных денежных средств, при котором арендодатель по соглашению финансовой аренды обязуется купить в собственность имущество у определенного продавца и предоставить его арендатору за плату во временное пользование для предпринимательских целей.

Лизинг можно рассматривать как необыкновенную форму, имеющую симптомы и производственного инвестирования, и кредита. Двойное значение лизинга содержится в том, что, во-первых, он является своеобразной инвестицией денежных средств, так как подразумевает вложение средств в материальное имущество с целью получения заработка, а во-вторых, сохраняет черты кредита.

Большие плюсы его содержатся в последующем: предоставляются дополнительные сервисы; процентная ставка может быть фиксированной или плавающей; процент вычитается из суммы налогооблагаемой прибыли; меньший размер платежей в погашение при наиболее продолжительном сроке лизинга; может не нуждаться дополнительное обеспечение. Недостатки: нужно дополнительное обеспечение; процентная ставка может быть высочайшей; в конце срока аренды имеют все шансы потребоваться дополнительные платежи.

6. Иностранные инвестиции - это все виды вложений имущественных (денежных) и интеллектуальных ценностей иностранными инвесторами, а еще зарубежными филиалами российских юридических лиц в объекты предпринимательской и других видов деятельности на территории России с целью получения следующего дохода. В иностранном инвестировании принимают роль зарубежные страны, международные денежные университеты, отдельные организации, институциональные инвесторы, банки, а также кредитные учреждения. Привлечение иностранных инвестиций гарантирует формирование интернациональных экономических связей и введение передовых научно-технических достижений.

Средства, полученные для реализации инвестиционных проектов, аккумулируются у инвестора, как правило, с дополнительным заработком за счет процентов по выделенным кредитам. Чем больше спрос на иностранные инвестиции, тем выше их цену (процент) и тем более значительный доход приобретает инвестор, в итоге что улучшается его экономическое положение.

7. Венчурное инвестирование - это рисковые инвестиции. Венчурный капитал представляет собой инвестиции в новые сферы деятельности, связанные с огромным риском. Инвестируются традиционно фирмы, работающие в области больших технологий. Венчурные инвесторы вкладывают свои средства в расчете на приобретение значимой прибыли. Венчурные инвестиции исполняются в форме приобретения части акций венчурных компаний, еще не котирующихся на биржах, а также предоставления ссуды или в других формах.

Плюсы состоят в следующем: поднятие стойкости личного капитала; неимение расходов на выплату долга и процентов, дополнительных потребностей в ликвидности; возможность использования опыта венчурных инвесторов в сфере менеджмента и финансов; венчурное инвестирование дозволяет компании добиться достаточного уровня зрелости для снабжения способности инвестирования иными методами, в частности методом реализации акций на фондовом базаре.

К недочетам относят последующие: сложность получения; разводнение акционерного капитала; высочайший риск, отсутствие гарантированного успеха; ожидание высоких заработков со стороны венчурных инвесторов; экономический контроль над компанией может быть передан венчурным инвесторам.

8. Франчайзинг - передача или реализация компанией, широко известной на рынке, лицензии на ведение бизнеса под собственным товарным знаком другой компании за определенное вознаграждение. Лицензия на технологию и товарный знак - именуется франчайз (франшиза); компания, передающая преимущество -- франчайзор; фирма, получающая это право - франчайзодержатель (франчайзиат).

Особенностью франчайзинга является комбинация ноу-хау, они получили существенное распределение в таких отраслях, как общественное питание, автоуслуги, автопрокат, гостиничное хозяйство. Франчайзинг как способ мобилизации капитала характеризуется возможностью скорого поступления денежных средств при незначительном риске. Общая сумма инвестиций, привлекаемых средством франчайзинга, существенно превосходит габариты капиталовложений, мобилизуемых традиционными способами. Источником ресурсов при франчайзинге является капитал франчайзодержателей. Для инвесторов (франчайзодержателей) достоинства франчазинга состоят в предоставлении им возможности начинать самостоятельными предпринимателями, осуществить ведение бизнеса под общепризнанным товарным знаком, применять апробированные формы предпринимательства. Обычно франчайзодержатели сформировывают собственный капитал за счет личных ресурсов, а также банковских кредитов и средств, получаемых от задатка имущества.

9. Источниками могут служить денежные средства, поступающие в распорядке перераспределения из централизованных инвестиционных фондов концернов, ассоциаций и других соединений предприятий; вкладывательные ассигнования из муниципальных и местных бюджетов, а также из соответственных внебюджетных фондов.

Инвестиционная политика в России в настоящее время ориентирована на понижение величины экономных ассигнований и одновременное повышение части личных средств организаций, личных инвестиций и заемных средств.

За счет реформ активно развивается инвестирование за счет собственных источников инвесторов. Сначала они не имели существенного смысла в инвестировании и ограничивались незначительными затратами на капитальное строительство, капитальный ремонт.

При недочете собственных средств компании завлекают на капитальные вложения кредитные ресурсы (кредиты банков, вкладывательных фондов и займы остальных хозяйственных организаций). Использование долговременного кредита увеличивает материальную ответственность коммерческих организаций и компаний за неэкономное и неэффективное потребление средств, обращаемых на инвестирование капитальных вложений, воплощение сроков ввода в действие главных фондов.

Как правило, структура источников инвестирования меняется в зависимости от фазы делового цикла: доля внутренних источников снижается в периоды оживления и взлета, когда увеличивается инвестиционная активность, и вырастает в периоды экономического спада, что соединено с сокращением масштабов инвестирования, сокращением предписания средств, удорожанием кредита.

В инвестиционном процессе участвуют кредитор (инвестор) и заемщик (закладчик, дебитор). Каждая из сторон преследует свою цепь, решение собственных задач и исполнение желаний. Так, инвестор стремится вложить имеющиеся у него средства с может быть большей для себя прибылью.

Список использованных интернет-ресурсов

1 Монографии

изданные в издательстве Российской Академии Естествознания

http://www.rae.ru/monographs

2 http://x-uni.com/a1/x-uni.png

http://x-uni.com/

3 Франчайзинг

Любое развитие экономической или производственной деятельности связано с инвестированием. Только благодаря финансовым вложениям существует возможность роста прибыли, увеличения оборотных средств, что ведет к улучшению благосостояния и укреплению социальной сферы общества. Источники инвестиций представляют собой не только капиталы, выраженные в денежном эквиваленте. К ним также можно отнести различное имущество, а также имущественные права и интеллектуальную собственность.

Виды источников инвестирования

Источники инвестирования различаются по видам капитала и делятся на четыре группы:

  1. Собственный капитал.
  2. Заемный капитал.
  3. Внешние пути поступления капитала для инвестиций.
  4. Привлекаемые внешние.

Внешним источником осуществления инвестиций могут быть различного рода государственные кредиты и займы, долгосрочные и краткосрочные обязательства в виде банковских кредитов. К привлекаемым внешним источникам можно отнести все виды пожертвований, целевые финансирование инвестиционных программ из федерального бюджета.

Кроме внешних существуют и внутренние источники самого предприятия. Часть из них формируется за счет амортизационных отчислений и нераспределенной прибыли, которая образует резервный фонд, другая часть – это заемный капитал. Он формируется за счет внутренней кредиторской задолженности.

Исходя из вышеприведенной классификации, все внешние и внутренние способы привлечения капитала можно разнести по двум группам: рисковой и безрисковой. К безрисковой группе относятся такие источники инвестирования, как амортизационные отчисления и капитал организации. Все остальные пути привлечения инвестиций, имеющие основой заемные средства, относятся к группе риска.

Внутренние источники инвестиций

К внутренним источникам инвестиций относят в первую очередь нераспределенную прибыль и сумму амортизационных отчислений. Сюда же можно отнести пассив предприятия в виде кредиторской задолженности. В некоторых случаях для увеличения инвестиционной суммы предприятия могут перераспределять внутренние расходы за счет оптимизации будущих платежей и расчетов. Использование всех внутренних возможностей для поступления инвестиционных средств можно характеризовать как метод самофинансирования при развитии предприятия.

Для определения уровня самофинансирования существует коэффициент, который показывает, насколько данное предприятие зависит от заемного капитала. Для получения коэффициента нужно определить соотношение собственных средств предприятия, направленных на инвестирование и средств, сформированных за счет ассигнований из бюджета и займов. Если соотношение в пользу собственных средств достигает 50-60%, уровень самофинансирования считается довольно высоким.

Исходя из этого, можно сделать вывод, что если внутренние источники инвестиций неуклонно растут (повышается доля собственных средств), то повышается эффективность работы предприятия в целом. Что касается состояния предприятий по стране в целом, только сфера, относящаяся к торговле и общепиту, может похвастаться постоянным обновлением основных средств. Это значит, что только в этой отрасли самофинансирование действительно работает на высоком уровне.

Что касается других отраслей, особенно промышленных, то доля износа основных средств в целом достигает порядка 50%, что значительно снижает размер амортизационных отчислений. В свою очередь, это влияет на уровень самофинансирования. Внутренние пути поступления инвестиционных средств демонстрируют тенденцию к снижению, поэтому большинство предприятий и предпочитает осуществлять инвестирование за счет заемных средств.

К внутренним источникам инвестиций относят еще один вид самофинансирования – акционерное финансирование. В данном случае дополнительное внутренне инвестирование можно осуществить посредством дополнительной эмиссии акций, которая увеличит не только капитал предприятия, но и поднимет стоимость котировок акций на фондовой бирже. Опыт многих зарубежных компаний показывает эффективность подобных методов увеличения собственного капитала.

Что касается российского опыта, то метод увеличения капитала посредством выпуска акций, не получил такого широкого распространения. Причиной служит невысокая доходность как акций предприятий, так и облигаций государственного займа. Если же существуют акции, способные обеспечить прирост инвестиций, то они относятся к единичным компаниям, контролирующим энергоресурсы либо к компаниям, деятельность которых осуществляется в сфере высоких технологий. Не способствует наращиванию внутренних инвестиций и существующий отток денежных средств из страны, а все это сказывается на развитии экономики государства в целом.

Инвестиции – это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в т.ч. имущественные и иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Все инвестиции подразделяют на две основные группы:

Реальные инвестиции - это в основном долгосрочные вложения средств (капитала) непосредственно в средства производства. Они представляют собой финансовые вложения в конкретный, как правило, долгосрочный проект и обычно связаны с приобретением реальных активов. Также это вложения в уставный капитал, обеспечивающие обладание контрольным пакетом акций компании.

Финансовые или портфельные инвестиции - это вложение капитала в проекты, связанные с формированием портфеля ценных бумаг и других активов. В этом случае основной задачей инвестора является формирование и управление оптимальным инвестиционным портфелем, осуществляемое, как правило, посредством операции покупки и продажи ценных бумаг на фондовом рынке.

По сроку инвестирования различают: краткосрочные (до года) и долгосрочные (свыше 1 года).

Субъекты инвестиционной деятельности:

Инвесторы – осуществляют вложения собственных, заемных, привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивают их целевое использование

Заказчики – инвесторы, а также любые иные фирмы и юридические лица, уполномоченные инвестором осуществлять реализацию инвестиционных проектов

Исполнители работ

Пользователи объектов инвестиционной деятельности – инвесторы, а также другие физические и юридические лица, государственные и муниципальные органы, для которых создается объект инвестиционной деятельности

Другие юридические лица: банки, страховые компании, инвестиционные фонды

Субъекты инвестиционной деятельности действуют в инвестиционной сфере, где осуществляется практическая реализация финансовых вложений:

Сфера капитального строительства, где происходит вложение инвестиций в основные средства производственного и непроизводственного назначения

Инновационная сфера, где реализуются научно-технический и интеллектуальный потенциал

Сфера обращения финансового капитала (денежного, ссудного и финансовых обязательств в различной форме)

Существуют определенные особенности инвестиционной деятельности предприятия. Они заключаются в следующем:

1. Инвестиционная деятельность предприятия является составной частью общей экономической стратегии развития предприятия. Основные задачи экономического развития предприятия требуют расширения объема или обновления состава его активов, что достигается в процессе различных форм инвестиционной деятельности. Особенностью инвестиционной деятельности является также и то, что объемы инвестиционной деятельности предприятия позволяют оценить темпы его экономического развития.

2. Циклический характер инвестиционной деятельности, который обусловлен необходимостью возмещения морального и физического износа основных средств, а также расширения производства, происходящего через определенные промежутки времени. За этот период происходит предварительное накопление финансовых средств.

3. Разновременность инвестиционных затрат и результатов. Величина этого периода зависит от формы протекания инвестиционного процесса, осуществляемого предприятием.

Управление инвестициями организаций включает несколько этапов:

1) Первый этап - это анализ инвестиционного климата страны. Он включает в себя изучение следующих прогнозов:

Динамики валового внутреннего продукта, национального дохода и объемов производства промышленной продукции;

Динамики распределения национального дохода (накопление и потребление);

Развития приватизационных процессов;

Государственного законодательного регулирования инвестиционной деятельности;

Развития отдельных инвестиционных рынков, в особенности денежного и фондового.

2) Второй этап - выбор конкретных направлений инвестиционной деятельности фирмы с учетом стратегии ее экономического и финансового развития. На этом этапе фирма определяет отраслевую направленность своей инвестиционной деятельности, а также основные формы инвестирования на отдельных этапах деятельности. Для этого изучается инвестиционная привлекательность отдельных отраслей экономики - их конъюнктура, динамика и перспективы спроса на продукцию этих отраслей.

Инвестиционная привлекательность отраслей экономики оценивается в ходе индустриального анализа, состоящего из трех частей:

Определение стадии жизненного цикла отрасли;

Определение позиции отрасли в отношении делового цикла;

Качественный анализ и прогнозирование перспектив развития отрасли.

Для инвестора наиболее благоприятно вложение капитала в объекты тех отраслей, которые находятся в стадии расширения, когда наблюдается наибольший прирост курсовой стоимости их акций и четко просматриваются положительные перспективы бизнеса.

Основным показателем оценки инвестиционной привлекательности отраслей является уровень прибыльности используемых активов, который рассчитывается в двух вариантах:

Прибыль от реализации продукции (товаров, услуг), отнесенная к общей сумме используемых активов;

Балансовая прибыль, отнесенная к общей сумме используемых активов.

3) Третий этап - выбор конкретных объектов инвестирования, который начинается с анализа предложений на инвестиционном рынке. Затем отбираются отдельные реальные инвестиционные проекты и финансовые инструменты, соответствующие основным направлениям инвестиционной деятельности и экономической стратегии фирмы. Все отобранные объекты инвестирования анализируются с позиции их экономической эффективности.

4) Четвертый этап - определение ликвидности инвестиций. В процессе осуществления инвестиционной деятельности предпринимательские фирмы должны учитывать, что в результате изменения инвестиционного климата по отдельным объектам инвестирования ожидаемая доходность может значительно снизиться. Поэтому необходимо тщательно отслеживать все эти изменения и своевременно принимать решение о выходе из отдельных инвестиционных программ и реинвестировании капитала.

5) Пятый, наиболее важный этап управления инвестициями - определение необходимого объема инвестиционных ресурсов и поиск источников их формирования. На этом этапе прогнозируется общая потребность в инвестиционных ресурсах, необходимых для осуществления инвестиционной деятельности предпринимательской фирмы в запланированных направлениях. Исходя из потребности в инвестиционных ресурсах, определяют источники их формирования. При недостатке собственных финансовых средств принимается решение о привлечении заемных средств.

В результате осуществления всех перечисленных мероприятий формируется инвестиционный портфель, который представляет собой совокупность инвестиционных программ, осуществляемых фирмой.

6) Заключительный этап управления инвестициями - это управление инвестиционными рисками. На этом этапе необходимо вначале выявить риски, с которыми может столкнуться фирма в процессе инвестирования по всем объектам инвестирования, а затем разработать мероприятия по минимизации инвестиционных рисков.

Реальные инвестиции – это затраты на создание новых объектов основного капитала, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих объектов основного капитала. Это основной метод расширенного воспроизводства основного капитала.

Источники инвестиций

Обычно рассматриваются пять основных методов финансирования отдельных инвестиционных программ и проектов:

Полное самофинансирование, предусматривает осуществление инвестирования исключительно за счет собственных источников.

Акционерное.

Кредитное финансирование.

Лизинг или селенг.

Смешанное финансирование.

Разработка инвестиционного проекта

1) Этап сбора информации и прогнозирования объемов реализации. Разработчик инвестиционного проекта должен собрать как можно больше сведений о том, какой спрос предъявляют потребители на планируемый к выпуску продукт. При этом должны быть выявлены и проанализированы спрос и цены на аналогичные товары (работы, услуги), на товары-заменители, а также наличие фирм-конкурентов и их политика. Важно рассмотреть краткосрочную и долгосрочную перспективу рынка данного товара.

2) Этап прогнозирования объемов производства и прибыли. На этом этапе разработчик проекта, исходя из возможного объема реализации, определяет размер и технологический уровень предприятия. При этом следует иметь в виду масштаб доступных источников финансирования. Затем анализируются цены и условия оплаты оборудования; сравниваются альтернативные варианты (выкуп оборудования или лизинг); анализируется рынок аренды (покупки) требуемых помещений; количество, квалификация и оплата привлекаемого персонала и т.д.

3) Этап оценки видов и уровней рисков. На этом этапе подвергаются критическому анализу все ранее полученные сведения в части достижимых объемов реализации и производства, отпускных цен на продукцию, уровня издержек и т.д. и сделанные на их основе выводы. Рассматриваются различные варианты ухудшения конъюнктуры.

В результате разработчик получает ответ на вопрос, является ли уровень риска, сопряженный с данным проектом, приемлемым. Если нет - проект отвергается, если да - подвергается дальнейшему анализу.

4) Этап определения требуемого объема и графика инвестиций. Рассмотрев и проанализировав с точки зрения минимизации все издержки, сопутствующие проекту, разработчик получает информацию о размере вложений во внеоборотные активы. Анализ схемы финансовых потоков (построение сметы расходования и поступления денежных средств) позволяет определить размер необходимого оборотного капитала. Располагая детально разработанной информацией о затратах, можно определить объем и график требуемых инвестиций.

5) Этап оценки доступности требуемых источников финансирования. Рассчитав объем и график инвестиций, разработчик решает, какие источники финансирования (из числа доступных) будут задействованы. В случае, если собственных средств организации оказывается недостаточно и инвестиции предполагается осуществить за счет привлеченных кредитов, необходим анализ рынка ссудных капиталов.

6) Этап оценки приемлемого значения стоимости капитала. Основной целью данного этапа является сравнение разрабатываемого инвестиционного проекта с другими, альтернативными возможностями размещения капитала. Это достигается посредством методики, называемой «анализом инвестиций», или «анализом капиталовложений».

Результатом исследований, проведенных на этом этапе, является окончательный обоснованный ответ на вопрос о том, выгоден ли разрабатываемый проект и должен ли он быть воплощен в жизнь.

Оценка эффективности инвестиционных проектов

1) Период окупаемости - это ожидаемый период возмещения первоначальных вложений из чистых поступлений, генерируемых проектом (где чистые поступления представляют собой денежные поступления за вычетом расходов). Метод предполагает расчет срока, в течение которого предприниматель сможет вернуть первоначально авансированный капитал.

Простой срок окупаемости:

где РР - срок окупаемости инвестиций (лет);

Ин - первоначальные инвестиции;

ДПcг - среднегодовая стоимость денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.

Модификацией показателя простой окупаемости является показатель, использующий в знаменателе величину средней чистой прибыли (т.е. после уплаты налогов) вместо общей суммы поступлений денежных средств после уплаты налогов

где ЧПсг - среднегодовая чистая прибыль.

2) Расчетная норма прибыли отражает эффективность инвестиций в виде процентного отношения денежных поступлений к сумме первоначальных инвестиций

где ARR - расчетная норма прибыли инвестиций,

ДПсг - среднегодовые денежные поступления от хозяйственной деятельности,

Ин - стоимость первоначальных инвестиций.

Разновидностью показателя расчетной рентабельности инвестиций является показатель, где в качестве числителя стоит среднегодовая чистая прибыль (после уплаты налогов, но до процентных платежей)

где ЧПсг - среднегодовая чистая прибыль

3) Чистый приведенный доход NPV – абсолютная величина дохода от реализации проекта:

r - коэффициент дисконтирования - процентная ставка, используемая для перерасчета будущих потоков доходов в единую величину текущей стоимости. Данный показатель рассчитывается по следующей формуле:

Е – норма дохода на капитал

(n-1) – промежуток между оцениваемым периодом и моментом приведения (в годах).

Если NPV > 0, то проект принимается, если NPV < 0 , то не принимается.

4) Индекс рентабельности PI – относительная величина доходности проекта:

Если PI > 1 , то проект принимается, если PI <1 , то проект отклоняется

5) Внутренняя норма рентабельности IRR – это процентная ставка IRR , при которой NPV = 0 - граничное значение r , разделяющее инвестиции на приемлемые и невыгодные:

Иностранные инвестиции могут осуществляться в виде прямых инвестиций в основной капитал предприятий, в виде портфельных инвестиций, в виде прочих инвестиций (кредиты международных финансовых организаций, корпоративные кредиты). Прямыми иностранными инвестициями считаются вложения капитала в приобретение иностранным инвестором не менее 10 процентов доли в уставном капитале коммерческой организации, созданной или вновь создаваемой на территории Российской Федерации, а также вложение капитала в основные фонды филиала иностранного юридического лица, создаваемого на территории Российской Федерации .

Незначительная доля иностранного капитала в экономике России в настоящее время обусловлена низкой инвестиционной привлекательностью и высоким инвестиционным риском. По данным международных экспертов, по инвестиционной привлекательности Россия в 1995 г. находилась на 145-м месте, в 1999 – на 49-м, а в начале 2001 года газета деловых кругов «The Financial Times» опубликовала новый рейтинг стран по степени инвестиционной привлекательности, в котором Россия заняла 32-е место . Повышение рейтинга России, безусловно, связано с укреплением социально-экономической и политической стабильности и улучшением макроэкономических показателей.

Классифицируя источники инвестиций по их отношению к бюджетам, можно все ресурсы разделить на бюджетные и внебюджетные инвестиции (рис. 3.8). Начиная с 1990 г., доля бюджетных инвестиций в общей сумме инвестирования постоянно снижалась. В связи с системным бюджетным кризисом, поразившим бюджеты всех уровней в 90-х годах прошлого столетия, бюджетные инвестиционные программы практически были свернуты. В последние годы доля бюджетов всех уровней в сумме инвестиций составляет около 20 %, в том числе доля федерального бюджета 5-6 % (см. табл. 2.2).

Основная часть инвестиций – около 80 % общей суммы – финансируется из внебюджетных источников, из которых 44-46 % – средства предприятий и организаций.

Рис. 3.8. Классификация источников инвестиций по отношению к бюджету

Если рассматривать источники инвестиций по их принадлежности инвестору, то их можно разделить на три группы (рис. 3.9).

Собственные источники инвестиций – это средства, принадлежащие инвестору на праве собственности и используемые им для инвестирования. У организаций собственными источниками инвестиций являются уставный капитал (начальный капитал предприятия, образуемый в момент его создания), прибыль, полученная в процессе его хозяйственной деятельности, а также амортизационные средства, начисляемые с целью обеспечения реновации (полного восстановления) изнашиваемых основных фондов. Собственные средства предприятий являются основным источником инвестиций в основной капитал. В 2001 г. они составили 49 % общего объема капвложений, в том числе 24 % – амортизационные отчисления.

Рис. 3.9. Классификация источников инвестиций

по принадлежности инвестору

Привлеченные источники инвестиций – это источники, не являющиеся собственностью инвестора и привлекаемые им для решения совместных инвестиционных задач. Эти источники могут привлекаться либо по договору о долевом участии в строительстве (именно эта форма привлечения инвестиций является в настоящее время преобладающей при строительстве жилья), либо по договору о совместной деятельности, когда несколько инвесторов объединяют свой капитал для осуществления крупных инвестиций. Также к привлеченным источникам относятся бюджетные и внебюджетные средства, привлекаемые в виде целевого финансирования в рамках целевых программ.

Значительная часть инвестиций осуществляется за счет заемных средств – кредитов банков и других кредитных учреждений, в том числе иностранных кредитов, а также за счет выпуска облигаций и других долговых обязательств. Эти средства предоставляются на возвратной основе на определенный срок и под определенный процент для наиболее эффективных инвестиционных проектов. В силу высокого уровня инфляции процентные ставки по кредитам и займам достаточно велики, а кредитные ресурсы предоставляются, в основном, на краткосрочной основе. Поэтому для обеспечения возвратности кредитов необходима быстрая окупаемость инвестиций и их высокая доходность. Кредитные ресурсы могут привлекаться в виде банковских кредитов, бюджетных ссуд и коммерческих кредитов, предоставляемых одним предприятием другому (например, поставка в кредит сырья, материалов и т.д.). Что касается облигационных займов как формы привлечения инвестиционных ресурсов, то они не получили в нашей стране широкого распространения в силу сохраняющейся экономической нестабильности и неготовности инвесторов работать с долгосрочными инвестиционными бумагами. Тем не менее, опыт проведения целевых инвестиционных займов, в частности целевых жилищных займов, показал, что это один из наиболее перспективных механизмов привлечения внебюджетных источников инвестиций.

Одной из эффективных форм кредитования инвестиций является лизинг. Лизинг – это финансовая аренда, при которой арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность указанное арендатором (лизингополучателем) имущество у определенного им продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование (рис. 3.9) . Предметом лизинга могут быть предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности.

Широкое применение лизинга на Западе как формы финансирования инвестиций началось в конце 70-х годов ХХ столетия, когда развивающаяся быстрыми темпами экономика потребовала интенсивного обновления основного капитала. Возросшие инвестиционные потребности экономики требовали новых источников финансирования инвестиций. В настоящее время в индустриально развитых странах 25 % капитальных вложений финансируется в форме лизинга. В России лизинг еще не получил должного распространения – доля лизинга в общем объеме инвестирования в основной капитал в 2001 году составила всего 0,5 % .

Лизинг – это своеобразное сочетание кредитования и аренды основных фондов. Осуществляют лизинг специальные лизинговые фирмы или банки на основе договора лизинга (финансовой аренды). В течение всего срока действия договора имущество, переданное в лизинг, является собственностью лизингодателя, но в договоре может предусматриваться право выкупа лизингополучателем лизингового имущества. Преимущества лизинга заключаются в том, что он позволяет приобретать или обновлять основные фонды при недостаточных инвестиционных ресурсах.

В лизинговые платежи входит возмещение затрат лизингодателя, связанных с приобретением и передачей предмета лизинга лизингополучателю, возмещение затрат, связанных с оказанием других предусмотренных договором лизинга услуг, а также доход лизингодателя. Размер, способ осуществления и периодичность лизинговых платежей определяются договором лизинга.

Рис. 3.9. Схема лизинга

В общем случае расчет суммы лизинговых платежей осуществляется по формуле .

В экономике источники формирования материальных инвестиций принято разделять на две основных категории: внутренние и внешние источники инвестиций. В макроэкономическом смысле внутренние источники представлены в виде национальных ресурсов, это могут быть капиталы предприятий, бюджетные ассигнования. К внешним источникам относят, соответственно, иностранные инвестиции, кредиты и другие заемные средства.

На такие же категории принято делить инвестиции и в микроэкономике, но их характер несколько отличается. Когда речь идет об отдельных предприятиях и инвестиционных проектах, то мы выделяем в данные категории иные источники и методы инвестирования. К внутренним принято относить прибыли предприятия, капиталы держателей долей в предприятии и амортизационные расходы (валовые инвестиции). К внешним стоит причислить заемный капитал, государственные субсидии, деньги, извлеченные из работы с фондовой биржей, лизинговые инвестиции.

Проще говоря, наименования этих двух категорий следует воспринимать буквально. К внутренним источникам финансовых инвестиций относят собственные средства инвестора, а к внешним – все остальные. Намного проще, не правда ли? В микроэкономике деление на категории еще более подробное. Какими же бывают источники финансирования инвестиций? Существуют три основные группы: собственные, привлеченные и заемные.

Есть самые разные формы инвестирования, которые относят к той или иной группе, в зависимости от природы их происхождения. Данные группы также следует разделять на внутренние (собственные) и внешние (привлеченные и заемные). Пропорциональность долей различных групп инвестиций в основных капиталах компаний зависит от специфики национальной экономики.

В России большую часть капиталов составляют привлеченные средства в виде государственных субсидий и дотаций. В США и Англии большая часть средств – это основной капитал самих компаний. В активно развивающихся странах с постоянно растущей экономикой (Корея, Япония, Германия) подавляющую часть капиталов компаний составляют привлеченные и заемные средства, чаще всего, в виде иностранных инвестиций.

2 Внутренние источники финансирования

Как мы уже говорили, внутренние источники для финансирования инвестиций представляют собой собственные средства компании и деньги собственников предприятия. Собственные источники формирования финансовых инвестиций:

  • прибыли предприятия;
  • амортизационные расходы;
  • реинвестированные внеоборотные активы;
  • реинвестированная часть оборотных активов.

Чистая прибыль предприятия составляет наибольшую часть индуцированных или переменных инвестиций предприятий. Общая сумма индуцированных инвестиций состоит из реинвестированных внеоборотных активов и части прибылей предприятия, которую оно готово использовать для осуществления собственной инвестиционной политики. Доля прибыли, направляемая обратно в основной капитал, зависит от показателя предельной склонности к инвестированию.

Амортизационные траты и иммобилизованная в виде инвестиций часть оборотных активов составляют чаще всего автономные инвестиции компании. Все амортизационные расходы, по сути, являются валовыми инвестициями компании. Поиск оптимального баланса между внутренними источниками финансов является одной из самых главных задач, стоящих перед руководством компании. Теоретически компания может успешно участвовать в рыночной экономике и приносить приемлемую прибыль даже при полном отказе от реинвестирования доходов, полученных в ходе коммерческой деятельности. На практике рост предприятия и расширение бизнеса невозможно без вовлечения крупных капиталов.

Внутренние источники для финансирования инвестиций являются самым главным ресурсом предприятия, и без них его развитие не представляется возможным. Компания без данных ресурсов полностью теряет рыночный потенциал, чаще всего, становится банкротом. Отсутствие прибыли, недостаток оборотных активов – это симптомы умирающего предприятия, в которое частный инвестор, заинтересованный в получении дивидендов, не будет вкладывать свои деньги.

Проще говоря, при отсутствии внутренних источников инвестиций становится проблематичным и привлечение денег извне.

3 Инвестиции из внешних источников

К внешним относятся источники финансирования инвестиций, которые поступают в предприятие со стороны и не входят в состав основного капитала или капиталов собственников предприятия. Выше мы уже говорили, что данные источники могут быть заемными и привлеченными. Начнем с последних. Привлеченные источники денег для формирования инвестиций:

  • эмиссия ценных бумаг, выпускаемых компанией;
  • взносы в уставный капитал в виде реальных инвестиций со стороны;
  • государственные дотации, субсидии, гранты;
  • целевое безвозмездное инвестирование со стороны коммерческих организаций.

Любое предприятие, которое ставит перед собой цель расширить свое присутствие на рынке, постоянно занимается привлечением денег со стороны. Дело в том, что заемный и привлеченный капитал обходится дешевле, и предприятия стараются увеличить собственные активы путем выпуска ценных бумаг на фондовую биржу и поиска частных инвесторов, заинтересованных в выгодном размещении капитала.

Компании также активно участвуют в государственных программах. Государственные дотации и субсидии часто предоставляются на безвозмездной основе с расчетом на улучшение ситуации во всей отрасли, а потому предприятия заинтересованы в получении подобного финансового допинга. Не упускают компании и возможность участия в различных инновационных проектах для получения целевых грантов.

Недооценивать роль частного и государственного инвестирования нельзя. Именно благодаря активности капиталистов венчурные инвестиции стали знаменательной частью современной экономики и позволили гигантским корпорациям выйти на рынок с инновационными продуктами. Используй разработчики революционного программного обеспечения и новейших высокотехнологичных продуктов собственные источники инвестиций, современная экономика выглядела бы совершенно по-другому.

Есть и другие внешние источники финансирования инвестиций, их называют заемными. Заемные средства представляют собой:

  • кредиты;
  • эмиссия долговых обязательств (облигаций) предприятия;
  • государственные кредитные инициативы;
  • лизинг.

Кредиты могут быть часто единственным способом получить необходимые для развития деньги. Крупные финансовые образования часто предоставляют огромные кредиты компаниям, которые просто не способны удовлетворить внутренний спрос на инвестиции за счет привлечения средств частных инвесторов. Примером можно считать инициативу компании Marvel , которая заключила договор сроком на 7 лет с финансовым конгломератом Merill Lynch&Co.

Сумма кредита составила 525 миллионов долларов. Найти подобную сумму путем продажи ценных бумаг или же без продажи огромной доли компании собственники Marvel просто не смогли бы. Государство также не стало бы финансировать подобную инициативу путем предоставления кредита.

Эмиссия облигаций компании на фондовый рынок также является одним из способов быстрого поиска денег, который подходит крупным компаниям, находящимся в поиске немедленного финансирования. Понятие лизинга стало в последнее время все более и более популярным в России. Инвестиционный лизинг и лизинг материальных ценностей – это источники формирования материальных инвестиций. На основе лизинга предоставляется промышленное оборудование, объекты недвижимости.

4 Заемные и привлеченные инвестиции – основные характеристики

Привлеченные инвестиции в форме денежных масс, полученных путем выкупа населением или другими коммерческими структурами акций, обладают некоторыми экономическими характеристиками:

  • сложность реализации ценных бумаг на фондовой бирже;
  • обязательная полная выплата уставного капитала;
  • выпускают акции только акционерные общества закрытого и открытого типа;
  • нужно выплачивать дивиденды.

Заемные инвестиции могут быть более привлекательными для предприятий, которые обладают устойчивым финансовым положением. Для данных компаний заемный капитал обойдется дешевле привлеченного в долгосрочной перспективе. К характеристикам, которыми обладают заемные инвестиции, можно отнести:

  • необходимость предоставления обеспечения под кредит;
  • возможность получения лизинга или кредита есть только у компаний с хорошими финансовыми показателями;
  • необходимость выплачивать дисконты по облигациям и проценты по кредитам.

Критической разницей между двумя группами инвестиций можно назвать разницу в условиях работы с тем или иным источником. Любая компания может использовать заемные средства, но только акционерные общества могут привлечь средства со стороны напрямую в основной капитал. Для некоторых предприятий это является несомненным плюсом, для других увеличение количества акционеров выглядит не самой выгодной перспективой.

5 Косвенные источники инвестиций

Для компании также могут быть интересными источники, которые называют косвенными. Следует выделить три основных типа подобных источников: лизинг, франчайзинг и факторинг. Лизинг условно можно отнести к заемным источникам, но часто между лизингом и кредитом можно провести достаточное количество границ, чтобы выделить лизинг в качественно иную категорию инвестиций.

Что такое лизинг? По сути, это предоставление лизингодателем имущества (промышленное оборудование, сырье) во временное пользование за определенную плату лизингополучателю до тех пор, пока тот не выкупит его у фактического продавца. В договоре лизинга традиционно участвуют три стороны: лизингодатель, лизингополучатель, продавец. Данная схема несколько отличается от долгового договора.

Франчайзинг – это передача за условную плату интеллектуальной собственности от правообладателя к предприятию. Данная форма косвенных инвестиций позволила многим компаниям укрепить свои позиции на рынке. Ярчайшим примером в российской экономике можно считать сеть McDonalds. Крупная есть ресторанов передает права на использование своих товарных знаков по схеме франчайзинга и таким образом инвестирует в экономику России.

Факторинг – более сложная схема реализации дебиторской задолженности предприятия. В данном случае мы говорим о фактической продаже дебиторского долга компании-фактору.

Косвенные источники финансирования инвестиций не имеют критического влияния на финансовые показатели предприятия и НВП в макроэкономическом смысле, но все же являются важными факторами, которые необходимо учитывать при анализе тех или иных компаний, которые могут быть успешными без привлечения крупных внешних источников инвестирования, но с учетом использования косвенных источников инвестирования и грамотного управления внутренними ресурсами.

6 Позиция независимого инвестора

Частные инвесторы часто задаются вопросом, куда им вкладывать свои деньги. Как вы могли уяснить из вышесказанного, внешние инвестиции представляют наибольшее значение для предприятия и могут быть решающим фактором в процессе его расширения или реструктуризации. Многие компании не смогли бы получить финансовый стимул извне, если бы за последние двадцать лет телекоммуникационная инфраструктура не развилась бы до того уровня, на котором она находится сейчас.

Ранее трастовые фонды и брокеры собирали средства для торговли на фондовых биржах путем обращения к гражданам по телефону или почте. Привлекали деньги со стороны, стучась в двери потенциальных клиентов. Сегодня интернет позволяет частным держателям небольших капиталов найти оптимальные способы осуществления собственных инвестиционных стратегий, путем сравнения инвестиционных инструментов между собой в режиме реального времени, путем пассивного наблюдения за состоянием рынка.

Перед инвестором могут быть представлены самые разные способы размещения капитала. Путем выкупа облигаций частные инвесторы могут быть активными кредиторами предприятий. При покупке акций для получения дивидендов инвестор использует свои сбережения, как источник инвестиций, который становится внешним для предприятия, размещающего свои ценные бумаги на фондовой бирже, стараясь таким образом привлечь дополнительные финансы в основной капитал.

Современная инфраструктура интернета позволяет рядовым обывателям выступать в роли источника инвестиций для предприятия.