Когда закончится керри трейд по рублю, условия и факторы. Смотреть что такое "Кэрри-трейд" в других словарях

О таинственном «керри трейде» (carry trade) время от времени пишут в экономических новостях в таком ключе, мол, упал рубль? Опять эти гадкие керри-трейдеры испортили нам всю малину. Нет, чтобы описать простым языком, неужели это так сложно?

Не сложно. Действительно, операции керри трейд оказывают мощнейшее влияние на валютный рынок многих стран.

Что еще за керри? Это соус карри заимствование либо продажа финансового инструмента с низкой учетной ставкой и затем его использование для покупки инструмента со ставкой высокой.

Выплачивая низкие проценты по проданному либо взятому взаймы инструменту вы, одновременно с этим, собираете высокие проценты по инструменту купленному. Понятно, что вашей прибылью будет разница в процентах.

Самый простой пример carry trade

Идем в банк и занимаем 100 тысяч долларов под залог своей почки. Нам их дают, допустим, под 5% ежегодно. Затем эти 100 тысяч долларов мы используем для приобретения государственных облигаций на те же 100 тысяч долларов, которые дают 8% годовых. Сделка прибыльна, ведь мы получаем 8 — 5 = 3% годовых. Просто на разнице в учетных ставках.

Вроде бы это не так увлекательно, как вычерчивать козюли на графиках, однако, давайте вспомним суть межбанковского валютного рынка спот, он же форекс. Там есть такие вещи, как большое плечо и ежедневная выплата процентов (за овернайт). Сиди себе и смотри, как тикают денежки на счете.

Если взять плечо в 20 раз, то наши 3% годовых превращаются в 60% благодаря плечу 1:20. Ничего себе, хорошие денежки! Дальше мы рассмотрим, кто и как осуществляет операции керри трейд, что такое овернайт/ролловер/своп, а также какие есть риски в этом процессе (а они есть, даже не сомневайтесь).

Ролловер на валютном рынке

Как известно, на рынке форекс торгуются валютные пары. Если вы жмете “купить” для EUR/USD, осуществляется операция, эквивалентная покупке евро и одновременной с этим продаже долларов, за которые эти евро и приобретаются. При этом по проданной валютной позиции вы выплачиваете, по сути, проценты, собирая их по купленной валютной позиции.

Керри трейд на спот рынке хорош именно тем, что эти процентные выплаты осуществляются ежедневно на основе открытой позиции. Что за проценты? На валютном спот рынке все сделки, технически, закрываются в конце дня. Многие в розничном форексе об этом даже не догадываются, когда держат позицию открытой несколько дней.

На самом же деле, форекс брокеры постоянно закрывают и заново открывают валютные позиции (это происходит автоматически и незаметно для трейдера), после чего рассчитывают дебит/кредит, учитывая разницу учетных ставок двух валют за ночь («овернайт»). В результате, эту цену необходимо заплатить за перенос позиции (roll-over) на следующий день.

Другими словами, ролловер в форексе - это процент, который выплачивается (или зарабатывается) за перенос открытой валютной позиции спот через ночь. При этом у каждой валюты есть связанная с ней межбанковская учетная ставка овернайт , так что две валюты - две учетных ставки. Если учетная ставка по купленной валюте больше, чем учетная ставка валюты проданной, ролловер будет позитивный и вы с него заработаете. Если все наоборот - ролловер придется заплатить.

Вместо ролловера вы можете найти у вашего форекс-брокера понятие «своп ». У многих брокеров есть калькулятор, где всегда указывается своп, вот как у Альпари :

Теперь понятно, почему эта операция называется «керри»? C английского carry можно перевести, как «перенос». Туда же и roll over, что переводится как «продление». Вся операция основана именно на процентных ставках двух валют и стоимости их переноса для позиций «овернайт» — через ночь.

Самое вкусное в валютном рынке, почему керри трейд стал столь популярен - это большое плечо. Форекс, как известно, маржинальная торговля. Другими словами, вам нужно совсем немного денег чтобы брокер открыл позицию, многократно превышающую ваши возможности. Многим брокерам требуется лишь 1% или 2% от общей суммы, вот такое фантастическое плечо они предоставляют.

Керри трейд: пример из жизни

Рассмотрим, как это работает. Алексей из Хабаровска переехал на ПМЖ в Нью-Йорк и решил подзаработать, поскольку он намутил 10000$ на продаже икры аборигенам и деньги жгут ему карман.

Вместо того, чтобы потратить их на коньяк и развратных американских старушек, Алексей решил этот капитал приумножить. Он идет в банк и твердо намерен положить средства на депозит. Где менеджер ему говорит: «Дорогой Леша, как хорошо, что ты к нам зашел. Ведь мы платим 1% годовых по долларовым вкладам, правда круто?» (в западных банках чрезвычайно низкие проценты по депозитам).

Алексей размышляет: «То есть с 10000 долларов я получу… 100 долларов через год? Да вы тут охренели все?» Несерьезно, что и говорить. Он изучает, где можно срубить деньжат побольше и отказывается от столь “привлекательного” депозита.

Алексей уже пробовал торговать в форексе на демо-счете и знает что такое керри-трейд, поэтому просто открывает счет у реального форекс брокера на 10000 долларов.

Теперь он находит валютную пару, у которой различие по учетным ставкам составляет +5% в год. И приобретает этой валюты аж на 100000 долларов (спасибо, кредитное плечо). Брокеру требуется лишь 1% от этой суммы для плеча, равного 1:100, так что с Алексея потребовалась только маржа в 1000 долларов. Итак, у Леши теперь есть, буквально, 100000 долларов, что приносят ему 5% в год.

Алексей больше не делает ничего: пьет пиво целый год и играет в Цивилизацию. Что с ним случится дальше? Три варианта:

1. Валютная позиция потеряет в цене. Алексей купил на повышение, а цена упала, значит он теряет все, кроме маржи, которую удерживал брокер. Все, что у него остается - 1000 долларов на счете.
2. Валютная пара заканчивает год с такой же учетной ставкой, а курс остался примерно на том же уровне. Алексей ничего не потерял и получил 5% со своей позиции в 100 тысяч долларов, а это 5000 долларов для изначальной суммы в 10000 долларов. Неплохо, доход составил 50% за год.
3. Валютная пара выросла в цене. Здесь Алексею вообще сказочно повезло, поскольку он не только забрал свои 5000$ за керри-трейд, но еще и заработал на изменении курса валют. Бентли его мечты становится реальностью.

Если купить AUD/JPY и держать эту позицию открытой целый год, позитивный «керри» составит +4.40%.

Если бы он продал AUD/JPY, то это обошлось бы ему в минус 4.40% негативного «керри».

Как видите, это совсем несложная концепция, стоит лишь слегка протрезветь и обдумать ее как следует.

Прибыльный керри трейд

Керри трейд считался весьма прибыльной, но и достаточно рискованной стратегией. Инвестор должен быть уверен в том, что покупка высокопроцентной валюты и продажа низкопроцентной сработает. Возможно, экономическая ситуация в стране не из лучших, но он надеется, что все обойдется. Тут все упирается в ключевую ставку.

Если экономика работает отлично, Центробанк вполне может повысить ключевую ставку чтобы контролировать инфляцию. Это просто подарок для керри-трейдера, поскольку так зарабатываемый процент увеличится еще больше.

Убыточный керри трейд

Если же экономические перспективы страны так себе, покупка ее валюты вряд ли будет хорошей идеей, ведь Центробанк может в любой момент понизить ключевые ставки чтобы как следует «пнуть» свою экономику. Керри трейд работает лучше всего, когда у инвестор готов рисковать и у него есть желание принимать на себя определенный торговый риск.

Керри трейд заканчивается плохо, когда уровень непринятия рисков слишком высок, скажем, когда продают валюту с высоким процентным доходом и покупают с низким. Все упирается в риск и желание с ним работать.

В последние годы ЦБ разных стран предприняли шаги по стабилизации финансовых рынков и увеличению ликвидности. В результате, межбанковские ставки овернайт существенно просели, а банкам стало дешевле одалживать денежки друг другу. В результате, нередко возникают ситуации, когда ролловер для продажи и покупки валюты будет негативным, ибо банки регулярно меняют спреды по этим инструментам. Но как только ставки растут – наступает время керри трейдеров.

Низкий и высокий уровень непринятия рисков

Предположим, что экономическая ситуация в стране так себе, ситуация оставляет желать лучшего, кризис. Что тогда делают обычные граждане? Как правило, они находят пусть не высокодоходные, но надежные инвестиции. Не важно, что проценты низкие, главное, что это «верняк».

Вполне разумно, поскольку таким образом выстраивается неплохой запасной план на случай совсем уж плохих ситуаций, скажем, если потеряна работа. На языке инвестиций, у этих граждан высокий уровень непринятия рисков . Ну не хотят они рисковать, не хотят и все тут.

Психология крупных инвесторов не так уж отличается, ведь они - обычные люди со своими страхами и желаниями. Когда в стране плохая экономическая ситуация, инвесторы предпочитают вкладываться в безопасные валюты с низкими процентами, вроде доллара США или японской йены.

И такая позиция - ровно противоположна керри трейду , ибо приток капитала в безопасные активы приводит к тому, что инвесторы выбирают валюты с низкими учетными ставками.

Как выбрать валютную пару для керри трейда

Это совсем нетрудно. Нужно всего лишь:

1. Найти валютную пару с хорошей разницей в учетных ставках.
2. Эта валютная пара должна быть в устойчивом восходящем (или просто стабильном) тренде в сторону валюты с высоким процентом. Это позволяет держать позицию как угодно долго и зарабатывать с разницы в ставках.

Ничего, как видим, космически сложного здесь нет. Посмотрим на следующем примере.

Это недельный график AUD/JPY. Японский Центробанк такой затейник, что придерживается политики практически нулевой ключевой ставки (в 2010 она составляла 0.10%). А сейчас, в 2016 году, в Японии вообще ввели отрицательные ключевые ставки. Вот до чего страну узкоглазость доводит.

А вот Резервный Банк Австралии предлагал очень высокие ключевые ставки в размере 4.50% на период, указанный на графике выше. Поэтому многие трейдеры предпочитали работать с этой парой, которая шла в устойчивом восходящем тренде. Как видите, он весьма приятный – тысячи пунктов за полтора года. Кто-то на этом движение сделал хорошенькое многомиллионное состояние.

Добавим к этому большую разницу в процентах для двух валют и получим валютную пару, на которой с большим удовольствием зарабатывала масса институциональных трейдеров. Именно поэтому она демонстрировала такой приятный восходящий тренд, ведь фундаментально его “толкали”, в том числе, керри трейдеры.

Безусловно, экономическая и политическая ситуация меняется постоянно, как и ключевые ставки. Если это происходит, а различие в ставках для валют уменьшается, керри трейд для определенной пары теряет свою привлекательность для инвесторов.

Примеры

Возьмем пару NZD/JPY между 2002 и 2005 годами. В это время ЦБ Новой Зеландии подняло ключевую ставку с 4.75% до 7.25%. А вот Япония держала ставку ровно на 0%. Следовательно, спред по учетной ставке увеличился на 250 базисных пунктов (2,5%, где 1% = 100 базисных пунктов).

Результат – бешеный тренд и рост котировки почти на 60%. Идеальная питательная среда для наживы. Добавим к этому кредитное плечо и керри трейдеры сняли на этом тренде огромный куш.

А вот в течение 2005 года британский фунт упал более чем на 8% по сравнению с долларом США. В то время у Великобритании ключевые ставки были выше, чем в США на протяжении всего года. Однако, фунт пострадал от сокращения спреда ключевой ставки от 250 базисных пунктов до всего лишь 25.

Следовательно, сам факт изменения ключевых ставок – расширения или сужения спреда по учетным ставкам — порой важнее самого факта, что у какой-то страны эти ставки выше.

Риски в керри трейд

Риски - это основное, что должен учитывать любой трейдер. Какие максимальные риски и в какой степени они соответствуют вашему риск- и мани-менеджменту. Без оценки рисков, в трейдинге вообще делать нечего, о чем мы уже неоднократно говорили.

В частности, в примере с 10000 долларов ранее, Алексей рисковал 9000 долларами. Именно на такой сумме его счет автоматически бы закрылся, если бы цена пошла против его позиции. Не самая лучшая ситуация, но такова плата за неудачный прогноз. Форекс - это вам не бинарные, здесь трейдер рискует всем депозитом. А в бинарных риск заложен в саму сделку и потерять больше суммы опциона банально нельзя.

Конечно, в форексе есть стоп-приказы, они же стоп-ордера. Стоп-лосс можно поставить так, чтобы позиция закрылась автоматически при потере, скажем, той же 1000 долларов. Прибыль же с самого керри трейд — разницы в учетных ставках — при этом останется. Если, разумеется, стоп-лосс не будет пробит резким движением цены, что на форексе случается сплошь и рядом.

Подведем итоги

В бинарных опционах стратегия керри трейд не понадобится, но вы должны знать, чем именно занимаются на графиках большие дядьки. Именно керри трейд, будучи важнейшей частью фундаментального анализа, зачастую виноват в резком движении цены по тренду.

Принцип прост: вы платите низкие проценты за инструмент, который одолжили/продали и зарабатываете высокие проценты с инструмента, который купили. Доход получается с разницы в процентных ставках. Это вот такой вот метод зарабатывать с форекса на продолжительных периодах времени, без необходимости ежесекундно жать кнопки “вверх”/”вниз”, что нравится далеко не всем.

Безусловно, керри трейд - профессиональная долгосрочная торговля, розничные трейдеры ею почти не занимаются, слишком уж мелкие у них депозиты, чтобы ощутить преимущества данного метода. Керри - работа для многомиллионных и многомиллиардных фондов и инвестиционных компаний. И это рискованно, весьма. Однако, в пользу керри играет то, что экономическая ситуация в стране не так уж важна - основную роль играют лишь ключевые ставки для каждой валюты.

Керри трейд лучше всего работает для инвесторов с низким уровнем непринятия риска. То есть для ребят, что умеют и любят рисковать. Те же, кто предпочитают стабильность, должны обходить керри трейд стороной и вкладываться в валюты более надежные, но с низкой процентной ставкой.

Когда экономическая ситуация в стране паршивая, инвесторы часто предпочитают вкладывать свои средства в безопасные и надежные валюты с низкими ключевыми ставками, такие как доллар США или японская йена.

Помните, что политика и экономика меняются постоянно, как и учетные ставки. Поэтому керри трейд не всегда влияют на определенную валютную пару. Кроме того, в этой стратегии можно легко влететь в убытки как при обычной трендовой торговле.

Серьезный метод для серьезных трейдеров. Ну а для обычных трейдеров БО и форекса данный метод позволяет выяснить разницу в ключевых ставках, найти условия, что важны для профессиональных керри трейдеров и проехаться на долгосрочном тренде вместе с этими ребятами.

• Назад:
• Вперед:

Кэрри трейд - одна из самых простых методик торговли на очень продолжительном периоде времени. В отличие от большинства других, она основана исключительно на фундаментальном показателе, что даёт возможность зарабатывать, не углубляясь во все сложности стратегий, основанных на индикаторном, графическом или свечном анализе. Безусловно, это не Грааль, и даже к высокодоходным алгоритмам carry trade отнести нельзя, но при соблюдении правил, а также при достаточно крупной сумме средств можно обеспечить постоянный, и, главное, стабильный доход. В связи с этим можно наблюдать рост интереса к такой торговли, особенно, со стороны крупных инвесторов, вкладывающих сотни миллионов долларов в долгоиграющие сделки.

В некоторой степени carry trade похож на долгосрочное инвестирование в фондовом секторе биржи но, к сожалению, доход ниже. Впрочем, как и риски, ведь валюта, в отличие от акции, практически не может ослабнуть до нулевого значения, если не рассматривать совсем экзотику, а к ней есть доступ далеко не у каждого брокера. Название уже в некоторой степени отражает суть - оно происходит от английского слова carry - держать , что полностью соответствует алгоритму действий. Вся деятельность трейдера в этом случае сводится к поиску нужной информации, входу в рынок и удержанию позиции длительное время. Соответственно, при carry trade необходимости постоянно смотреть, что происходит на рынке нет, всё, что потребуется - это раз в месяц просматривать ожидаемые публикации и смотреть реакцию рынка на них, чтобы вовремя принять решение о закрытии позиции. То есть, по сути, несколько раз за весь месяц .

Алгоритм работы кэрри трейд

Для того чтобы понять, как осуществляется carry trade, необходимо провести доскональное изучение показателей разных передовых стран, а именно процентную ставку. Это периодически меняющаяся величина, показывающая, грубо говоря, стоимость денег этой страны. То есть под такой процент центральный банк выдаёт деньги коммерческим банкам. Низкие процентные ставки принято классифицировать как мягкую кредитно-денежную политику , в то время как повышение ставок означает ужесточение со стороны регулятора. Чем выше ставка, тем медленнее развивается экономика, вернее, это один из инструментов сдерживания перегрева и отказа от стимулирования. Это вполне логично - подорожание кредитования банков влечёт за собой увеличение стоимости и для конечного потребителя. То есть, растёт стоимость заимствований. Это оказывает положительное воздействие на валюту страны, в которой повышаются ставки.

С понижением ставок процесс происходит в обратном порядке. Слабость экономики пытаются нейтрализовать через стимулирование развития предпринимательства, снижая стоимость кредита, при этом валюта начинает слабеть. Текущее положение и динамику основной процентной ставки можно практически всегда рассматривать как индикатор состояния экономики и её перспектив. Если идёт ужесточение - значит, всё в порядке, и можно вкладываться в такую валюту . Если смягчение - соответственно, всё не так хорошо и лучше избавиться от этой валюты в своём портфеле или хотя бы сократить долю. Именно поэтому после важных заседаний и пресс-конференций Центробанков происходят мощные движения по всем парам с валютой такой страны. Итак, для работы необходимо следующее:

1. Валюта с высокой или повышающейся ставкой . Один из самых ярких примеров удобного carry trade за последние годы - цикл повышения ставки американской Федеральной Резервной Системой. Она плавно с шагом в 0,25% поднялась с нулевого значения до отметки в 2 и более процента. На протяжении всего этого периода времени доллар получал поддержку, так как росла его привлекательность, по основной паре с евро был, достигнут практически паритет. Рано или поздно такой цикл приводит к тому, что фондовый рынок начинает снижаться, и средства перетекают в валютные резервы, в том числе и в активы с высокой ставкой. Это ещё один момент, который можно учитывать в кэрри трейде, ведь здесь речь идёт об очень длительном удержании позиции, на протяжении многих месяцев, а то и лет . В итоге первым элементом в carry trade можно назвать поиск валюты с высокой ставкой или же валюты, центральный банк страны которой собирается запускать процесс постепенного повышения.

2. По аналогии с первым элементом системы carry trade, ищем также валюту с низкой ставкой . Таких достаточно много, но есть нюансы и в них нужно разобраться. Низкая ставка, как уже говорилось, означает стимулирование и подстёгивание темпов роста экономики. Однако, не всегда всё так однозначно. В Евросоюзе на данный момент действует нулевая ставка, в Японии и Швейцарии вообще отрицательные. При этом в первом случае это реальная необходимость, а во втором и третьем - борьба с дефляцией и укреплением национальных валют. Это сверхразвитые экономики, которые и привлекают инвесторов , желающих сохранить свои сбережения при любого вида кризисе. По крайней мере, представить, что потонет Швейцария просто невозможно, это один из китов стабильности и благополучия. Таким образом, нужно быть очень осторожным в кэрри трейде при выборе пары к сильной валюте. Желательно убедиться, что есть стагнация в росте показателей, ещё лучше долговые проблемы или дефицит бюджета, рост доходности по облигациям, особенно долгосрочным, это будет явно указывать на не очень хорошее положение дел.

3. Анализ графика получившейся пары для carry trade . Достаточно открыть недельный график и определить текущий тренд. Он должен быть направлен в сторону роста валюты с высокой ставкой по отношению к валюте с низкой ставкой. Например, в паре евродоллар растёт доллар, а падает евро, соответственно, происходит снижение пары. Если всё подтверждается, то далее переходим на дневной график. Он нужен для того, чтобы поточнее зайти. Если виден отчётливый разворот на днях, но при этом недельный всё же направлен вверх, лучше подождать и посмотреть, что будет происходить. Это связано с тем, что не только одна лишь ставка определяет привлекательность валюты. Вполне возможен вариант, что есть другие значимые препятствия для роста и, как следствие, carry trade, например, связанные с фондовым рынком или же геополитической обстановкой, торговыми войнами и так далее. Придётся оценить всю эту совокупность факторов, способных помешать заработку, так как подразумевается длительное удержание позиции. Поэтому можно сказать, что правило роста высокодоходной валюты против низкодоходной является формальным, следует найти подтверждение на графике, иначе вся система carry trade не сработает .

У каждой пары есть такой показатель как . Это и есть основной вид заработка в долгосрочной стратегии торговли кэрри трейд. Величина свопа рассчитывается исходя из процентных ставок, в частности от её разницы. Он может быть как положительным в случае покупки доходной валюты против валюты с низкой ставкой, так и отрицательным, в случае обратной сделки, то есть продажи. Эта, казалось бы, фиксированная величина не должна меняться от брокера к брокеру. Однако, действительность такова, что у разных дилинговых центров можно встретить разные свопы, почему так происходит, сказать сложно, возможно, как связано с поставщиками ликвидности и их условиями, что напрямую влияет на процесс carry trade. Тем не менее, раньше даже считалось достижением и очень хорошей чертой наличие у компании положительных свопов, хотя, как мы понимаем, это вполне нормальное, обыденнее и закономерное явление.

В общем, перед тем, как принимать решение зарабатывать, таким образом, нужно на сайте брокера или в самом терминале посмотреть величину свопа по выбранной паре. Это позволит точно понимать, сколько денег будет приносить carry trade. Начисление происходит при переносе позиции на следующие торговые сутки, для России это около часа ночи по московскому времени в зимнее время и полночь в летнее. Со среды на четверг своп начисляется в тройном размере , это связано с тем, что его не начисляют в выходные дни, когда торговля закрыта. Обычно размер свопа составляет от одного до нескольких пунктов, если рассматривать стоимость в ключе движения графика. Таким образом, встав по carry trade в нужном направлении по паре с положительным свопом, будет видно, как происходит постоянное начисление средств и в этом случае важно, чтобы тренд пары совпадал с направлением предполагаемого входа или хотя бы находился в боковике с не очень большим диапазоном колебаний, иначе придётся искать вход по максимально выгодной цене.

Риски кэрри трейда

Помимо того, что этот консервативный вид трейдинга сулит прибыль, он также может и разорить при неправильном подходе к делу. На первый взгляд всё кажется очень простым, но в действительности, если бы ничего не надо было делать, а только открывать ордера раз в пол года, то все уже были бы богаты. На практике всё иначе, и далеко не один депозит был потерян в попытках хорошо заработать на carry trade. Рассмотрим самые проблемные моменты и возможности снижения риска.

2. Неправильная оценка макроэкономических показателей . Также можно добавить и неправильную интерпретацию изменений в кредитно-денежной политике. Высокая ставка далеко не всегда означает высокий потенциал экономики страны. В качестве примера - Россия и Украина. Ставки огромные, риски ещё больше. И гривна и рубль находятся под давлением, и даже хорошие перспективы применения carry trade не должны мешать адекватному восприятию всей ситуации в целом. Что будет дальше с этими валютами не знает никто, даже Сорос и Баффет, ведь достаточно Минфину возобновить покупки валюты на рынке в рамках бюджетного правила, как рубль тут же начнёт падать из-за сильного дисбаланса спроса и предложения. К тому же, все средства массовой информации непрерывно дают противоречивую статистику, что ещё больше осложняет процесс carry trade. Также можно посмотреть на пример Турции, поднявшей ставку до больших значений в попытках остановить пике своей валюты - лиры. Падение остановлено, но остаётся вопрос, как долго будет держаться такая ставка, ведь впоследствии неминуемо будет снижение и новое понижение привлекательности.

3. Зависимость от положения дел в других отраслях торговли, например, от стоимости разного сырья . Допустим, рассматривается кэрри трейд по паре долларрубль. Бюджет страны и формирование запасов сильно зависят от доходов нефтегазовой сферы. Раньше это была достаточно сильная корреляция - нефть и рубль. Падает стоимость барреля, падает и рубль. Сейчас она уже не так заметна, да и другие факторы появились. Но, вот канадский доллар очень чувствителен к колебаниям нефтяных фьючерсов, так что это ещё один аспект, который необходимо держать в голове и следить за развитием ситуации в этой области. Чтобы снизить риски, нужно либо хорошо понимать основу экономики конкретной страны, либо воздерживаться от торговли такой валютой. Причём второе актуальнее, так как взаимосвязи не всегда так очевидны, как кажется .

Высокая волатильность не позволяет применять кэрри трейд

В целом, carry trade можно назвать одним из самых простых решений в долгосрочной торговле , если не гнаться за большой прибылью и рассчитывать на долгие месяцы ожидания, а то и годы. Только в этом случае и при наличии очень большого депозита , можно расслабиться и просто наблюдать, как каждый день добавляется своповая прибыль. Она будет небольшой, но стабильной, по крайней мере, на протяжении всего цикла ужесточения кредитно-денежной политики и присутствия разницы в величинах процентных ставок. Если же доход по carry trade в несколько процентов годовых и необходимость долгого удержания открытой позиции не устраивает, то тогда придётся изучать достаточно большой объём информации, быть в курсе происходящего в мире и иметь хотя бы минимальные теоретические познания в области , чтобы сразу не попасть в минус, который вскоре может перерасти в серьёзную проблему, и масштабы прибыли перестанут быть сопоставимыми с потенциальными убытками.

Пример привлекательной, но рисковой пары для кэрри трейда

Буквально на майских праздниках я решила что настало то время когда керри трейд по рублю закончится и естественно купила Usd/Rub. Как показывает график доходности моего ПАММ-счета , я оказалась не права и данная ошибка обошлась мне в 3000 Usd.

Столько потеряла на неудачной продаже рубля

Так что в этой статье я постараюсь структурировать мысли и отвечу на вопрос когда закончится керри трейд в России, чтобы в дальнейшем больше не ошибаться. Но если вы забрели на мой блог случайно, то обязательно ознакомьтесь со статьей

Поводом для написания статьи, послужила аналитическая заметка опубликованная 15.05.2017 экономистами ЦБ РФ. В ней говорится о том, что искусственное ослабление рубля несет больше вреда, чем пользы. Чуть позже подобное мнение озвучил и Владимир Владимирович Путин. И в заключение высказывание главы департамента денежно кредитной политики Игоря Дмитриева о том что ЦБ РФ пока не намерен покупать валюту для пополнения резервов.

А ведь буквально неделей ранее на майских праздниках многими аналитиками активно муссировалась тема, что ЦБ РФ 16 июня, анонсирует начало покупок для пополнения резервов. Отчасти благодаря этим слухам рубль и корректировался с 1 по 10 мая. Но после длительных выходных рубль всего за три дня отыграл все потери, что объясняется тепличными условиями для керри трейда! Как долго это будет продолжаться?

Условия при которых керри трейд в рубле закончится.

Как мы знаем, для того чтобы спекулянты начали закрывать позиции открытые в рамках стратегии керри трейд. Нужно чтоб эти условия исчезли! Для этого необходимо чтобы разница между процентными ставками ЦБ РФ и ФРС сократилась. И все упирается в вопрос, когда это произойдет?

Наш Центробанк практически на каждом заседание снижает ставку. Но так как ставка все равное остается высокой и привлекательной для керритрейдеров, нужно более агрессивное снижение или реальные интервенции (покупка более 300 млн/долларов в сутки).

Учитывая, что до конца 2017 года, осталось всего 5 -ть заседаний ЦБ РФ, то к концу года в лучшем случае ставка снизиться до уровня 7,5%. Что все равно достаточно привлекательно для керри трейда. Отсюда все надежды на начало покупок ЦБ РФ в рамках выполнения плана по приведению ЗВР к 500 млрд/долларов.

Если опираться на слова Э.Набиулиной, то Центробанк готов приступить к скупке валюты когда инфляция устаканится на уровне 4,0%. И тут такой интересный момент, по итогам мая мы скорее всего вплотную подойдем к этой цели, по прогнозам инфляция на конец мая составит 4 -4,2%. Но это не значит что ЦБ РФ, примет решение о начале покупки валюты на заседания 16 июня.

Как рассказала глава ЦБ, им нужно убедится в устойчивости инфляции и в отсутствие глобальных рисков и только в этом случае они приступят к покупке валюты. Проще говоря, вплоть до 15 сентября 2017 мы можем зарабатывать на стратегии керри трейд, а вот после? Вполне вероятно, что настанет самое время сворачивать удочки и выходить из рубля. Хотя это время может наступить и раньше.

Факторы при которых керри трейд в России начнет сворачиваться

Стратегия керри трейд, будь это покупка рубля или вложения в облигации федерального займа считается рисковыми инвестициями и они коррелируют с настроением на глобальных рынках. Как вы наверняка знаете, когда начинается сильная коррекция. Инвесторы закрывают свои позиции и уходят в активы убежища в доллар или йену.

Так что, если начнется какой то шухер? Рубль из-за падения спроса на наши ОФЗ начнет слабеть, пока же, как видно на графике!

популярность ОФЗ

Наши ОФЗ пользуются бешеной популярностью, а вместе с ним и рубль. Мы зачастую даже игнорируем снижение цен на нефть, так как текущая ставка и доход который дает стратегия керри трейд перекрывает все риски! Но не стоит забывать, что вместе со снижением процентной ставкой ЦБ РФ, доходность ОФЗ так же снижается. А значит чем ниже ставка, тем большую роль будут играть настроение на глобальных рынка и динамика цен на нефть. Как показывает практика, для мировых рынков август и сентябрь является наихудшим периодом за последние 10 лет, учитывая что к августу месяца из за сезоных факторов мы наблюдаем дефицит счета текущих операций, можно предположить что это то время когда керри трейд в россии закончится. А до этого времени можно спокойно зарабатывать, продав Usd/Rur через брокера Альфа-Форекс.

Загадочный термин carry trade у всех на слуху. Он означает специфический и очень популярный вид торговли на разнице ставок, который применяется практически во всех сферах спотового и срочного рынка. Перевести на русский его не смогли и оставили как есть (можете проверить в википедии).

Если перевести совсем буквально, кэрри трейд означает «перенос торговли». То есть, простым языком, перемещение ее из менее выгодного места в более выгодное. Поясню на примере.

Приехав в США, вы можете занять у банка деньги под смешные 2-3% — там они очень дешевые по сравнению с нашей страной. А российская ставка рефинансирования составляет 7,5%. Поэтому наши банки могут позволить себе предлагать вклады по 6-7% годовых. Так что смело меняем заемные доллары на рубли и кладем в банк. А если не в банк, то в облигации федерального займа, или еврооблигации, где можно вообще до 8% заработать. Разница в 4-5% достанется вам.

Пик популярности

Свою историю стратегия ведет с 80-х годов прошлого столетия, когда она стала применяться крупными инвесторами в США. Сегодня кэрри трейд приобрел огромную популярность. Хотя основной областью его применения остается валютный рынок Форекс, кэрри-трейдеры работают и в других направлениях.

Среди причин популярности «кэррилизма» можно назвать такие:

• Стратегия считается низкорисковой.
• Имеет приемлемую доходность.

Однако, как и всегда, есть подводные камни.

К чему привела популярность

Теперь про эту стратегию не знает только ленивый. Естественно, пробуют работать с ней тоже практически все. Расплатой за популярность стало излишне сильное влияние кэрри-трейдеров на востребованные валюты. Их курс может сильно поколебаться из-за массового движения денег инвесторов, выбирающих оптимальный вариант кэрри трейда.

Как работает стратегия carry trade

Поскольку самым главным в кэрри трейде остается разница курсов, это долгосрочная стратегия. Она не подойдет интрадейщикам и скальперам.

Начальные условия

Первым делом нужно найти подходящую для себя разницу в ставках. Как правило, в кэрри трейд играют на различных валютах, поэтому инвесторы сравнивают ставки центробанков разных стран, чтобы выбрать оптимальную пару. Понятно, что оптимально – это самая низкая ставка валюты фондирования (источника средств) и самая высокая валюты инвестирования (вложений).

Помимо разницы в ставках, нужно внимательно изучить историю выбранных валют. Они должны быть популярными и с хорошим предсказуемым движением. Если динамика цены хаотична, ни о каком кэрри трейде и речи быть не может.

Сегодня самые популярные валюты для этой стратегии:

• Британский фунт/швейцарский франк.
• Новозеландский доллар/японская йена.
• Австралийский доллар/японская йена.

«Японец» наиболее часто фигурирует в рамках этой стратегии, потому как уже несколько десятилетий подряд японский центробанк держит отрицательные ставки. А это наивыгоднейший вариант для валюты фондирования.

Однако со временем ситуация вполне может измениться, и на первый план выйдут другие активы. Поэтому кэрри трейдеру очень важно следить за новостями этой сферы.

Что будет, если пойдет рост актива

Это будет замечательно, поскольку плюсом к рассчитанному потенциальному доходу пойдет дополнительный в виде более высокой разницы курсов. Я думаю, это мечта любого кэрри трейдера – войти в актив на дне, а выйти на пике.

Что будет при падении

Не самый лучший сценарий развития событий для инвестора, работающего по этой стратегии. Главное здесь – угадать, насколько глубокой будет просадка и не съест ли она предполагаемый доход от актива. Также важно определить, начался ли нисходящий тренд, переходящий в долгосрочное движение, либо это коррекция, и цена вернется в бычий тренд.

Внутренние механизмы торговли

Это в основном относится к Форексу. Смысл в том, чтобы извлечь максимальную разницу из свопа. Напомню, своп начисляется брокером при переносе позиции через ночь. Он может быть положительным и отрицательным. Цель состоит в том, чтобы найти валютные пары с положительным свопом.

Все центробанки устанавливают ключевые ставки на свои валюты. Если ставка высокая, то валюта называется высокодоходной, в противном случае – низкодоходной. Так вот, цель керри-трейдинга на Форексе – купить высокодоходную валюту за низкодоходную. При этом движение цены рассматривается всего лишь как дополнение к этому заработку.

Заработок на положительном свопе называется ролловер.

Механика доходных процентов

Главный принцип кэрри трейда – проценты должны зарабатывать себя сами. Таким образом, прежде стоит рассчитать, насколько доходна выбранная валютная пара. Трейдеры обычно пользуются следующей формулой для расчета:

Получим доход в день, на который будем ориентироваться при построении стратегии.

На фондовом рынке

В принципе, смысл кэрри-трейдинга везде одинаков. Только на фондовом рынке обычно с игрой на разнице процентов совмещают вложение в какой-либо актив с низким риском. Часто используют ОФЗ либо облигации очень стабильных компаний.

В условиях валютного рынка

Здесь двойную выгоду получить не удастся, поэтому играть придется только на разнице курсов. Однако трейдеры получают неплохой доход от торговли фьючерсами на популярные валюты.

На Forex

На Форексе керрилизм используется вовсю. Стратегия не подойдет для торговли интрадей и скальпинга. Тем же, кто работает с большими объемами и в долгосроке, можно попробовать и кэрри трейд. Подробнее о том, как ею воспользоваться – чуть ниже по тексту.

Сколько можно заработать

Здесь ничего нельзя знать наверняка. Все-таки это не банковский вклад в родной валюте под фиксированный процент. Для того, чтобы прикинуть предполагаемый доход, нужно учесть нижеследующие факторы:

• Разница в ставках валют фондирования и инвестирования.
• Превалирующий тренд движения валют.
• Выбор подходящих активов в валюте инвестирования и уровень дохода по ним.

Обычно чистый доход инвестора по этой стратегии не превышает 5-8% годовых.

Преимущества и риски

Наивно полагать, что эта стратегия потому и популярна, что не несет в себе никаких рисков. У этого способа торговли тоже есть как выгоды, так и недостатки. Рассмотрим ниже.

Какие выгоды можно получить

Основная выгода в том, что кэррилистам не приходится день и ночь гипнотизировать монитор, поскольку стратегия изначально рассчитана на долгосрок. Поэтому достаточно проверки раз в день, а иногда и двух-трех раз в неделю. Таким образом, высвобождается дополнительное время на другие задачи. Это большой плюс.

Как снизить риски

Главный и самый эффективный прием, конечно же, диверсификация. В самом деле, кто же заставляет вас класть все яйца в одну корзину? Это недальновидно и сразу выдаст в вас новичка. Поэтому берем пример с матерых инвесторов и распыляем инвестиции. Желательно не бездумно по принципу «абы куда засунуть». Ну, это уже другая история. Интересующиеся могут почитать об этом .

Еще один путь уменьшения рисков – обязательно отслеживать внешние события, как политические, так и экономические, которые могут вызвать резкие движения выбранного актива. Для этого все-таки придется фундаменталочкой заняться немного, хотя бы для понимания рыночных процессов и оснований для движения цены. А иначе нам удачи не видать.

Также, если хотите минимизировать риски, откажитесь от кредитного плеча. Оно увеличивает доход, это правда. Но в той же степени повышает риск.

Когда работает данная стратегия

Разумеется, когда есть разница в ставках. Это самый главный фактор эффективности кэрри-трейдинга. Поэтому очень важно отслеживать новости о заседаниях по пересмотру процентных ставок центробанками стран. Очень важный момент – если запланировали зайти в актив после пересмотра ставки, нужно делать это в начале, а не в конце движения. Иначе получение дохода будет весьма сомнительно.

Также нужно следить за тем, чтобы валюта инвестирования росла. В крайнем случае, находилась в боковом тренде, — низкая волатильность заработку по этой стратегии не помеха. Это, конечно, один из несомненных плюсов кэрри трейда.

В каких случаях кэрри трейдинг неэффективен

Если валюта инвестирования находится в состоянии перманентного падения, не стоит пробовать эту стратегию, даже если вас сильно привлекают «вкусные» ставки. Может сложиться ситуация, когда вложение в привлекательные активы (например, ОФЗ) не поможет, и падение цены сожрет всю вашу прибыль. Это уже получается не торговля, а лотерея, когда придется наблюдать, что будет раньше – растает прибыль или наступит срок погашения актива.

Также не вижу большого смысла работать с «карри» тем инвесторам, у которых небольшой стартовый капитал. Доходность по кэрри трейду вряд ли перешагнет 8%, при этом не забывайте про комиссии или проценты, которые необходимо будет уплатить в валюте фондирования. Получив 5-7% за год, к примеру, к депозиту размером 2000 долларов США, вряд ли кто-то из инвесторов будет счастлив.

Где смотреть процентные ставки

Процентные ставки можно найти на официальном сайте центробанков выбранных стран. Также есть интернет-ресурсы, которые это отслеживают и выдают в виде сводных таблиц в открытом доступе.

Но я бы перепроверял информацию с любого интернет-ресурса в официальных источниках. Как говорится, и на старуху бывает проруха. Не устану повторять – когда дело касается денег, тем более ваших денег, проверяйте все досконально.

Пример проведения стратегии

Давайте рассмотрим два варианта работы керри трейда – прибыльный и убыточный.

Прибыльный

Возьмем популярнейшую пару USDJPY. Определим, что своп будет положительным для длинных позиций. Ставка Банка Японии -0,1% против 2,25% ФРС США. Это неплохая разница. У прибыльной сделки может быть два варианта:

• Тренд идет в сторону трейдера.
• Тренд имеет боковую направленность.

В обоих случаях кэрритрейдер закроет сделку с прибылью: в первом случае прибыль будет больше, поскольку прибавится выгода от самой сделки, а во втором будет отыграна разница процентных ставок.

Что до нашего примера, в последние два года пара находится в крупном боковике. Поэтому смело можно рассчитывать на прибыль от разницы ставок. Ну и выгода от свопа бонусом пойдет.

На символические 0,25 п.п., до 9,75% стало очередным подарком оффшорным инвестиционным фондам, привлекающим дешёвые доллары для краткосрочного вложения их в высокодоходные рублёвые облигации. Конечно, Банк России вовсе не ставил интересы спекулянтов с финансового рынка выше интересов российских заёмщиков из реального сектора. Но маловероятно, что руководители ЦБ, прогнозирующие рост экономики в ближайшие годы на уровне 1-2% в сочетании с целью по инфляции в 4%, не в силах сравнить тот номинальный рост ВВП в рублях, который получится в итоге (на 5-6%), с собственной ставкой порядка 10%. Ведь с учётом уровня рисков в России такая ставка ЦБ означает, что стоимость заимствований для реального сектора составит как минимум 14-15%. Вряд ли есть смысл спрашивать у сотрудников ЦБ, какой легальный бизнес обеспечивает такую доходность. Зато им наверняка известно, что на финансовом рынке на фоне еженедельных новостей о банкротствах банков, один бизнес остаётся неизменно прибыльным. И это carry trade.

Carry trade – это инвестиционная стратегия, построенная на разнице процентных ставок в валюте фондирования и валюте инвестирования. Доходность стратегии складывается из двух факторов: разницы в процентных ставках и укрепления валюты инвестирования против валюты фондирования. В некоторых случаях к доходу инвестора добавляется ещё и эффект роста цен на облигации. Именно это происходило в 2016-2017 годах с ОФЗ.

У этой инвестиционной стратегии (для названия которой даже нет точного и лаконичного перевода на русский язык), есть два направления реализации: на макро- и микроуровнях. В первом случае речь идет о стране в целом - экономические агенты занимают в иностранной валюте с низкой процентной ставкой и инвестируют в активы, выраженные в другой (обычно своей) национальной валюте, приносящие более высокую доходность. В России это в начале 2008 года привело к значительному укреплению рубля и чистой отрицательной инвестиционной позиции страны в $150 млрд. То есть, несмотря на огромные золотовалютные резервы и минимальный госдолг, мы тогда должны были остальному миру достаточно большую сумму. Этот долг образовался, прежде всего, за счет роста заимствований частным сектором, который объяснимо предпочитал занимать на Западе под 6-7% в долларах, чем в России под 14-15% в рублях. К этому добавилась экспансия иностранных банков на российский рынок, который также способствовали росту объемов валютного кредитования населения. Причём ЦБ и правительство тогда максимально укрепили рубль и построили «островок стабильности» именно в момент начала ипотечного кризиса в США. Кризис перерос в глобальный, который и обвалил рубль, и пустил на ветер половину валютных резервов в конце 2008 - начале 2009 годов. Судя по тенденциям в курсе рубля и отрыву наших финансовых рынков от реального состояния экономики, сегодня готовят повторение этого сценария, но с некоторыми особенностями.

Поскольку чрезмерное расширение операций carry trade имело место не только в РФ, но и на других развивающихся рынках, то возникший в результате глобального финансового кризиса дефицит долларов в 2008-2009 годах привел к невозможности рефинансировать эту огромную внешнюю задолженность. Банку России тогда пришлось потратить значительные объемы резервов для спасения как своих российско-оффшорных кэрри-трейдеров, так и реальных иностранных спекулянтов - за счёт государства. Сейчас в мире наблюдается похожая ситуация, особенно - в Турции и ЮАР. В России пока проблема не столь масштабна, так как ограничен приток иностранных банковских кредитов из-за санкций, но краткосрочные займы спекулянтам вполне доступны и уже вызревает ситуация аналогичная той, что была в 2008 году. В целом же, на развивающихся рынках при повышении ставки ФРС и протекционизме Трампа сценарий обвала переоцененных валют и финансовых рынков готов снова повториться.

На микроуровне у частных инвесторов есть много вариантов поиграть в carry trade, даже находясь в России. Самый простой из них, доступный любому инвестору, – игра в разницу процентных ставок через валютный фьючерс доллар/рубль, торгуемый на срочном рынке ФОРТС. Покупая рубль с поставкой через год (в марте 2018 года), вы имеете курс в 60,9 при рыночном курсе рубля в 56,8 - то есть получаете 7,2% плюс будущую переоценку по этой валютной паре. Если вы верите в эффект толпы, ваша суммарная прибыль может оказаться достаточно высокой. Только не стоит забывать и о рисках (а сейчас рынок про них, похоже уже забыл), так как повторение начала 2009 года может обнулить ваш счет. Иностранцы же предпочитают покупать ОФЗ – их доля в суммарном объеме уже приближается к 30% против 18-20% в начале 2015 года и 4-6% в 2012 году. За прошедший год именно иностранные кэрри-трейдеры обеспечили 70% прироста рынка ОФЗ. Главные участники этого рынка, конечно - западные хедж-фонды и оффшоры, контролируемые крупными российскими собственниками и госкорпорациями.

Что же плохого в carry trade для экономики страны, которая получает приток иностранных инвестиций?

Изначально спекулянты от carry trade стремятся инвестировать в инструменты тех стран, в которых наблюдается позитивная экономическая динамика и ставки высоки. При этом, снижающаяся инфляция, которая обосновывает высокие ставки, дает надежды на укрепление национальной валюты. В итоге, в финансовые активы этой страны приходит большой объем спекулятивного капитала, в результате чего национальная валюта укрепляется сверх фундаментально обоснованного уровня. Это ведет к:

1. Национальная валюта укрепляется сверх фундаментально обоснованного уровня, что ведет к:
   1. Взрывному росту импорта
   2. Падению экспорта
   3. Еще большему спросу на carry trade, поскольку повышаются ожидания положительной доходности от переоценки валюты
   4. Резко ухудшается международная инвестиционная позиция страны, так как из-за дорогой валюты и притока денег в локальные бонды наш долг перед остальным миром становится больше в долларовом выражении
2. Стремительно начинает ухудшаться сальдо платежного баланса, как по компоненте торгового баланса, так и по компоненте доходов от инвестиций – мы начинаем больше платить остальному миру по своим долгам, чем получать от него.
3. У отечественных банков снижается склонность к кредитованию, ведь им выгоднее заниматься carry trade, особенно, если они могут привлечь иностранные кредиты в валюте.
4. Увеличивается волатильность валютного курса и зависимость внутренней экономики от будущих шоков на глобальных рынках – роста ставки ФРС, например.

Были ли прецеденты положительного влияния carry trade на экономику принимающей стороны? Возможно, Австралию можно считать единственным примером относительно удачного использования притока спекулятивных денег (через пару австралийский доллар/японская йена), благодаря которому удалось снизить зависимость ВВП от сырья. Но, другим результатом стал пузырь на рынке недвижимости.

А вот обратных примеров хоть отбавляй, начиная с азиатского кризиса конца 90-ых и российских ГКО. У нас в 1998 году вообще была вершина carry trade - он умножился на финансовую пирамиду Минфина, когда проценты по долгам финансировались из заемных средств. Можно напомнить и про аргентинские дефолты 2000-ых, и обвал валют почти всех развивающихся рынков в 2014-2016 годах.

Чего ожидать России? Надежды на снятие санкций и удвоение цен на нефть стимулировали в 2016 году приток иностранного капитала в российские финансовые активы. А когда рынок услышал от главы Банка России, что «...для поддержания инфляции вблизи целевого уровня может потребоваться сохранение умеренно жесткой денежно-кредитной политики на горизонте двух-трех лет», то у все сомнения у кэрри-трейдеров отпали сами собой – с такой высокой реальной процентной ставкой их спекуляциям не страшно даже снижение цен на нефть. Одним из неоспоримых достоинств нашего ЦБ является его информационная прозрачность - наилучший уровень среди государственных институтов страны. И именно благодаря этому опасность продолжения политики поощрения carry trade столь очевидна.

В результате этой политики мы имеем такой приток спекулятивного капитала в рубль, что его курс уже на 10% превысил обоснованный ценами на нефть уровень. А если считать по старому дедовскому методу, (то есть 3600 рублей за баррель разделить на цену нефти в долларах) то рубль переоценен и вовсе на 21%. Этот метод не всегда применим, но в определённый момент трейдеры начинают считать риски именно так и «выскакивают» из переоцененной валюты.

В своём недавнем инициатор программы «Экономика Роста» Борис Титов вновь обратил внимание на немонетарную природу российской инфляции – тарифы естественных монополий до 2014 года были одной из ключевых компонент роста инфляции. Но главная проблема того, как инфляцию понимает ЦБ – в непригодности применяемой модели управления рисками. Сдерживая инфляцию несколько лет ценой экономического роста, можно сразу после достижения целевых 4% получить обвал рубля на завершении carry trade, а затем - и новый скачок инфляции. Тем более, что та инфляция, с которой реально боролся ЦБ предыдущие два-три года, была «импортной», связанной с девальвацией (а значит - монетарной). А с немонетарной «инфляцией издержек» должно было бы бороться также правительство, но кто же ему это позволит?

Сейчас у нас уже встала проблема не самой инфляции, а её ожиданий - ведь население и бизнес не особо верят в стабильность рубля и банковской системы. Поэтому, если ЦБ хочет задушить инфляционный рост экономики, то есть по сути, добиться, чтобы народ привык жить «стабильно», то бизнес воспринимает эту стабильность в контексте известной шутки о том, что на кладбище нет инфляции. Вообще людскую психологию не так просто поменять – почти 30 лет мы живём с инфляцией в среднем не ниже 10%, а тут должны поверить в 4%. К тому же крепкий рубль не сильно помогал снижению инфляционных ожиданий, так как его эффект на практике больше уходил в прибыль импортеров и продавцов, а не переходил в снижение цен для потребителей. Поэтому, не поможет и сейчас, а чем дольше это продолжится - тем сильнее будет падение.