Эволюция мировой валютной систем. Эволюция мировой валютной системы

Мировая валютная система (МВС) представляет собой форму организации валютных отношений в рамках мирового хозяйства, закреплённую межгосударственными и международными договорённостями.

На ранних этапах становления мировой валютной системы (XVII–XVIII вв.) валюты обменивались в соответствии с их «металлическим содержанием», что упрощало проблему определения курса обмена. В разных странах для чеканки монет использовали разные металлы: медь, серебро, золото (а также никель, олово, свинец и железо), однако в качестве меры определения валютных курсов служили благородные металлы. Одна часть стран ориентировалась на использование золота в качестве меры стоимости своих денежных единиц, другая часть – серебра. Идея обеспечить единообразие в определении валютных курсов впервые возникла в Великобритании в конце XVIII в., что и было закреплено решением Банка Англии о переходе к золотой основе при определении курса британского фунта стерлингов.

Выбор между золотом и серебром был окончательно предрешен раз и навсегда в период открытия больших золотых месторождений в Южной Африке.

Признание золота формой мировых и национальных денег и закрепление за ним всех функций денег произошло на достаточно мало известной Парижской конференции (1867 г.), что означало введение системы золотого стандарта.

Если образование системы золотого стандарта в XIX в. происходило под влиянием главным образом экономических причин, то переход от одной МВС к другой происходил под воздействием не только экономических, но в том числе и внешнеполитических и военных факторов. Так было в начале XX в., когда почти рухнула система золотого стандарта, так было в конце 1930-х гг., когда она распалась, и, наконец, Бреттонвудсская система самоликвидировалась в результате кризисных явлений в мировой экономике.

Характеристика этапов представлена в таблице.

Эволюция мировой валютной системы

2.2. Парижская валютная система (1867 – 1922 гг.)

Парижская валютная система базировалась на следующих принципах.

1) Золотомонетный стандарт. Золото стало единственной формой мировых денег. Оно свободно обращалось, центральные банки могли продавать и покупать золото в неограниченных количествах по фиксированным ценам, любое лицо могло использовать золото без каких-либо ограничений, импорт и экспорт золота не ограничивались.

2) Каждая валюта имела золотое содержание (Великобритания – с 1816 г., США – 1837 г., Германия – 1875 г., Франция – 1878 г., Россия - 1895 г.). К началу XX в. большинство ведущих стран, за исключением Китая, твердо связали себя с золотым стандартом. В соответствии с золотым содержанием валют устанавливались их золотые паритеты. Валюты свободно конвертировались в золото.

3) Сложился режим свободно плавающих курсов валют с учетом рыночного спроса и предложения, но в пределах «золотых точек». Если рыночный курс национальной валюты был выше паритета, основанного на золотом содержании валют, то должники предпочитали расплачиваться по международным обязательствам золотом, а не национальной валютой.

Плюсом в использовании золота в качестве мировых денег является относительная устойчивость такой «валюты» в силу того, что золото практически не изнашивается. Существенным минусом является негибкость золота как средства обращения. Именно поэтому фактически такую роль стали выполнять переводные векселя (тратты), номинированные в наиболее устойчивой и популярной валюте того периода – английском фунте стерлингов. Постепенно золото вытеснялось в функции средства платежа кредитными деньгами. Золото же в основном использовалось для оплаты государственного долга страны при пассивном сальдо ее платежного баланса. Кроме того, на неофициальной основе в качестве резервной валюты использовался фунт стерлингов.

Первая мировая война ознаменовалась кризисом мировой валяной системы. Золотомонетный стандарт перестал функционировать как денежная и валютная системы. Обмен валюты на золото продолжали осуществлять только США и Япония. К причинам, разрушившим систему золотого стандарта, относились: 1) значительная эмиссия бумажных денег для покрытия военных расходов; 2) введение воюющими сторонами валютных ограничений, препятствовавших единству международной валютной системы; 3) истощение ресурсов золота при финансировании военных затрат. К 1920 г. курс фунта стерлингов по отношению к доллару США упал на 30%, французского франка и итальянской лиры – на 60%, немецкой марки- на 96 %.

2.3. Генуэзская валютная система (1922 - 1944гг.)

После периода валютного хаоса, возникшего в итоге первой мировой войны, был установлен золотодевизный стандарт, основанный на золоте и ведущих валютах, конвертируемых в золото - английским фунтом стерлингов, французским франком и долларом США. Платежные средства в иностранной валюте стали называть девизами. Вторая мировая валютная система была оформлена межгосударственным соглашением, достигнутым на Генуэзской международной экономической конференции в 1922г.

Генуэзская валютная система базировалась на следующих принципах.

1) Золотодевизный стандарт. Валюты свободно обменивались на золото не прямо, а через предварительный обмен на одну из трех указанных валют. Золотой стандарт сохранял свою силу только в международных расчетах.

2) Сохранены золотые паритеты валют.

3) Восстановлен режим свободно-плавающих валютных курсов.

Существенное негативное воздействие на Генуэзскую систему оказал мировой экономический кризис 1929–1933 гг., который привел к мировому валютному кризису, выразившемуся: а) в резких переливах капиталов и, как следствие, в неравновесии платежных балансов и колебаниях валютных курсов; б) в стагнации международного кредита с прекращением платежей рядом стран-должников, что вызвало появление обособленных валютных зон (например, в Германии); в) в отказе многих стран от золотодевизного стандарта г) валютный демпинг.

Первыми из неё вышли аграрные и колониальные страны (1929–1930 гг.), затем - в 1931 г. – Германия, Австрия и Великобритания, в апреле 1933 г. – США (запретив при этом частным лицам хранение и обращение золотых монет, слитков и сертификатов, а вскоре и вывоз золота за границу, но взяв на себя обязательство обменивать доллары на золото по цене 35 долл. за тройскую унцию для иностранных центральных банков в целях укрепления международных позиций доллара), в 1936 г. – Франция. Многие страны ввели валютные ограничения и валютный контроль. С этого времени американский доллар последовательно вытесняет английский фунт стерлингов с позиции ведущей мировой валюты, чему в немалой степени способствовало лидерство США в мировой торговле. На основе национальных валютных систем ведущих стран начинают складываться валютные блоки и зоны.

Валютный блок – это объединение стран, зависимых в экономическом, валютном и финансовом отношении от возглавляющей блок державы. Характерными чертами валютных блоков являются: прикрепление курса валют стран-членов к курсу валюты страны-лидера, их международные расчеты выполняются в валюте лидера блока, в этой же валюте хранятся резервы стран-участниц, а обеспечением зависимых валют служат казначейские векселя и облигации государственных займов возглавляющей блок страны.

В 1930-е гг. образовалось три блока:

(1) в 1931 г. – стерлинговый. В него вошли члены Британского содружества наций (кроме Канады и Ньюфаундленда), Гонконг, Египет, Ирак и Португалия. Позднее к нему присоединились Дания, Норвегия, Швеция, Финляндия, Япония, Греция и Иран

(2) в 1933 г. – долларовый. Долларовый блок возглавили США. В него входили многие страны Центральной и Южной Америки (где господствовал американский капитал) и Канада.

(3) В июне 1933 г. на Лондонской международной экономической конференции страны, стремившиеся сохранить золотой стандарт, образовали золотой блок. В него вошли: Франция, как лидер блока, Бельгия, Нидерланды, Швейцария; впоследствии присоединились Италия, Чехословакия, Польша. Участники блока искусственно сохраняли неизменным золотое содержание своих валют и потому терпели убытки от валютного демпинга со стороны стран, которые не придерживались золотого стандарта, что и послужило причиной распада блока в 1935 г. В октябре 1936 г. во Франции был отменен золотой стандарт.

Валютный демпинг, являясь разновидностью валютной войны, разрушал генуэзские соглашения «изнутри». Валютный демпинг – искусственное снижение курса национальной валюты с целью поощрения экспорта. Средством его осуществления были валютные стабилизационные фонды, которые в 1932 и 1934 гг. создали Великобритания и США, в 1935 г. – Бельгия и Канада, в сентябре – октябре 1936 г. Нидерланды, Швейцария и, наконец, Франция. Из этого следует, что к концу 1930-х гг. система золотого стандарта не удовлетворяла даже наиболее верных её сторонников. Во время Второй мировой войны все валютные блоки, а с ними и система золотого стандарта, перестали существовать.

В период Второй мировой войны единый валютный рынок был разрушен, и принципы мировой валютной системы не соблюдались.

Большинство воюющих и многие нейтральные страны ввели валютные ограничения.

Произошло новое повышение роли золота как мировых денег, поскольку в военных условиях стратегические и дефицитные товары можно было приобрести только за золото, что привело к исчерпанию золотых резервов стран, которые вели активные закупки вооружения и продовольствия, и их накопление у стран-экспортеров, прежде всего у США. Германия же, напротив, на подготовку к войне истратила почти весь свой золотой запас, который составлял в сентябре 1938 г. 26 т при 12000 т в США и 3600 т в Великобритании. Правда, в ходе военных действий фашисты захватили 1300 т золота в центральных банках оккупированных стран.

США, учтя уроки международных расчетов по итогам Первой мировой войны, предпочли военные поставки осуществлять не в кредит, а по ленд-лизу, т.е. в аренду, на общую сумму в 50 млрд долл., в том числе на 30 млрд долл. в Великобританию и страны Британского содружества наций, на 10 млрд долл. – в СССР.

В военный период официальные валютные курсы, несмотря на инфляцию, были зафиксированы, и поэтому утратили регулирующую роль в экономических отношениях. Наконец, еще одной особенностью времени было использование странами-оккупантами, помимо прямых методов грабежа, валютно-финансовых махинаций (эмиссия необеспеченных денег для формальной оплаты поставок сырья и продовольствия из оккупированных стран, завышение курса собственной валюты).

2.4. Бреттонвудсская валютная система (1944–1976 гг.)

Мировой валютный кризис, вызванный Второй мировой войной и предшествующими ей событиями, вынудил англо-американских экспертов к разработке проекта новой мировой валютной системы, принципы которой были закреплены на валютно-финансовой конференции, проходившей с 1 по 22 июля 1944 г. в Бреттонвудсе (США) 1 . В принятых статьях Соглашения (первая редакция Устава МВФ) были определены основные принципы новой валютной системы:

1. Золотодевизный стандарт, основанный на двух валютах – американском долларе и британском фунте стерлингов (Однако впоследствии в связи с ослаблением фунта и укреплением доллара стандарт в действительности превратился в золотодолларовый). С целью придания доллару статуса главной резервной валюты Казначейство США продолжало размен долларов на золото иностранным центральным банкам и правительственным учреждениям по официальной цене 1934 г. – 35 долл. за тройскую унцию.

2. Золотые паритеты валют сохранялись и фиксировались в МВФ.

3. Золото продолжало использоваться как международное резервное и платежное средство.

4. Курс валют мог отклоняться от установленного паритета в узких пределах (± 1 %), причем в обязанность центральных банков вменялось поддержание этого интервала на основе валютных интервенций. Девальвация валют свыше 10% допускалась только с разрешения МВФ, что означало введение валютного коридора для валют стран, вошедших в Бреттонвудские соглашения. Центральные банки этих стран должны были накапливать для проведения валютных интервенций резервы USD. Если курс национальной валюты падал, то центральные банки выбрасывали на рынок долларовые запасы. В противном случае они скупали USD.

Таким образом, валютные интервенции рассматривались как механизм самоадаптации Бреттонвудской системы к изменяющимся внешним условиям, аналогично перемещению золотых запасов для регулирования платежных балансов при «золотом стандарте».

Изменения валютных курсов в пределах твердых паритетов назывались «ревальвацией» в случае повышения и «девальвацией» при снижении курса национальной валюты по отношению к золоту или к иностранным валютам.

Впервые в истории для межгосударственного регулирования валютных отношений были созданы международные валютно-кредитные организации – Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР) 2 .

Окончательные расчеты между странами осуществлялись фактически путем обмена золота на валюту и наоборот, либо централизованным путем (Центральными банками и другими официальными учреждениями), либо на Лондонском рынке золота.

Предпосылки кризиса Бреттонвудской системы .

Валютная система, основанная на ключевой роли одной валюты (USD), могла сохранять устойчивость только при основной роли США в мировой экономике и пока золотой запас США мог обеспечить конверсию зарубежных долларов в золото. В конце 1940-х гг. на США приходилось около 75% мировых запасов золота, более 50% – промышленного производства и 30% экспорта,. Однако к 1970-м гг. золотые запасы перераспределились в пользу Европы, составив 47 млрд долл. против 11,1 млрд долл. у США. Тогда же появились и проблемы с международной ликвидностью, поскольку добыча золота с 1948 г. по 1969 г. возросла на 50%, а мировой экспорт – более чем в 2,5 раза, и золота перестало хватать для поддержания золотого паритета доллара.

Второй предпосылкой кризиса явился огромный дефицит платежного баланса США из-за оттока долларов из страны, что привело к формированию евродолларового рынка и снижения доверия к американскому доллару как резервной валюте.

В-третьих, образовались новые финансовые центры - Западная Европа и Япония, – с появлением которых США утратили своё абсолютное доминирование в мировых финансах.

Описанные события являют собой яркий пример дилеммы (парадокса) Р.Триффина. Согласно этой дилемме, золотодолларовый стандарт должен совмещать два взаимоисключающих требования: 1) эмиссия ключевой валюты должна соотноситься с изменением золотого запаса страны. Чрезмерная эмиссия, не обеспеченная золотым запасом, может подорвать её обратимость в золото и со временем способна вызвать кризис доверия к ней; 2) ключевая валюта должна эмитироваться в количествах, достаточных для обслуживания возрастающего количества международных сделок. Поэтому ее эмиссия должна намного превосходить золотой запас страны.

Кризис второй валютной системы продолжался около 10 лет и выражался в следующих формах:

• «валютная лихорадка» – перемещение «горячих» денег, массовая продажа валют в ожидании их девальвации скупка валют в предположении их ревальвации;
• «золотая лихорадка» – массовая скупка золота и, как следствие, рост его рыночной цены;
• обострение проблемы международной ликвидности (общая нехватка международных платежных средств и их неравномерное распределение между отдельными странами);
• ревальвации и массовые девальвации валют из-за невозможности удержания их курсов в установленных границах (девальвация фунта стерлингов 18.11.1967 г. на 14,3% и 25 валют, с ним связанных; девальвация французского франка 8.08.1969 г. на 11,1% и 13 валют, с ним связанных; ревальвация марки ФРГ 24.10.1969 г. на 9.3%);
• активная интервенция центральных банков, в том числе и коллективная;
• массовое использование заимствований в МВФ для смягчения дефицита платежных балансов;
• активизация национального и межгосударственного валютного регулирования;
• паника на фондовых биржах с резкими колебаниями курсов ценных бумаг в ожидании изменения валютных курсов.

К попыткам сохранения основных принципов системы фиксированных паритетов, а в действительности к ключевым этапам кризиса Бреттонвудской системы относятся:

1. Установление двойного рынка золота 17 марта 1968 г.: цена золота на частных рынках устанавливалась в соответствии со спросом и предложением, а в официальных сделках центральных банков сохранялся официальный курс 35 долл. за тройскую унцию.

2. Временное запрещение конвертируемости доллара в золото для центральных банков с 15 августа 1971 г.

3. В мае 1971 г. были ревальвированы швейцарский франк и австрийский шиллинг, что было равносильно скрытой девальвации доллара, но не так сильно било по престижу страны

4. Подписание 18 декабря 1971 г. в Вашингтоне в Смитсоновском институте 10 странами соглашения: а) о девальвации доллара на 7,89% и повышении официальной цены золота на 8,57% (с 35 долл. до 38 долл. за тройскую унцию (что вызвало цепную реакцию: на конец 1971 г. 96 из 118 стран-членов МВФ установили новый курс своих валют к доллару, причем 50 было ревальвировано. С учетом разной степени повышения курса валют других стран и их доли во внешней торговли США средневзвешенная величина девальвации доллара составила 10–12%); б) о расширении пределов колебаний валютных курсов с ± 1% до ± 2,25% от их паритетов и установление центральных курсов вместо их паритетов; в) об отмене 10% таможенной пошлины в США. Но США не приняли на себя обязательство о восстановлении конвертируемости доллара в золото и об участии в валютных интервенциях, сохранив привилегированный статус доллара;

5. Девальвация доллара 13.02.1973 г. на 10% и повышение официальной цены золота на 11,1% – с 38 до 42,22 долл. за тройскую унцию;

16 марта 1973 г. Международной конференцией в Париже курсы валют подчинены законам рынка. С этого момента курсы валют не фиксированы и изменяются под воздействием спроса и предложения вопреки Уставу МВФ. Таким образом, Бреттонвудсская валютная система фактически прекратила своё существование.

Одновременно распались пять из шести образованных в 1930-е – 1940-е гг. валютных зон: британского фунта стерлингов, доллара США, португальского эскудо, испанской песеты и голландского гульдена. Зона франка существует в модифицированном виде до настоящего времени.

C охраняя основные черты валютных блоков, валютные зоны отражали новые явления, связанные с усилением государственного влияния на валютно-финансовые и торговые отношения: 1) возрастание роли межгосударственных соглашений, что придавало валютной зоне официальный характер; 2) консолидированность в области валютно-финансового режима, валютных ограничений, золотовалютных резервов, которые хранились в стране-лидере, льготного режима валютных расчетов внутри группировки, единством валютного контроля во всех странах-членах.

Основные признаки, характеризующие валютную зону : поддержание всеми её участниками твёрдого курса своих валют по отношению к валюте страны-гегемона; изменение курсов своих национальных валют по отношению к другим валютам только с её согласия; хранение в банках этой страны большей части национальных валютных резервов, свободный обмен валют входивших в зону стран, свободное движение средств в пределах зоны и наличие ограничений по отношению к третьим странам, сосредоточение внешних расчётов стран-участниц в банках страны-гегемона. Их монополии имели свободный доступ на рынки сбыта и к источникам сырья стран-участниц, а внешняя торговля последних была подчинена интересам страны-гегемона, что приводило к неэквивалентному обмену в их торговых отношениях. Особенно это касалось развивающихся стран и колоний, входивших в данную валютную зону. Механизмы валютных зон облегчали экспорт капиталов из страны, возглавлявшей зону в её другие страны, а их золотые и валютные резервы, сосредоточенные в банках ведущей державы, также использовались в её интересах. Таким образом, устройство валютных зон позволяло стране-гегемону удерживать свои конкурентные позиции как в странах-участницах зоны, так и в мировой экономике в целом.

Стерлинговая зона окончательно сложилась в начале второй мировой войны с введением валютного контроля Великобританией и другими странами-участницами. За время существования её состав неоднократно менялся. За послевоенный период из зоны вышли Египет, Судан, Израиль, Ирак, Бирма (современная Мьянма), Ливия. В начале 1970-х гг. стерлинговая зона включала все страны – члены Британского Содружества наций, кроме Канады и Южной Родезии (нынешняя Зимбабве), всего 48 государств, в том числе по 5 – в Европе и Америке, 15 – в Азии, 16 – в Африке, 7 – в Австралии. 3 Она являлась крупнейшей из валютных группировок по территории и численности населения входивших в неё стран. Её площадь составляла около 1/6 территории земного шара с населением около 1 млрд чел. На долю стран стерлинговой зоны приходилось 1/6 мирового товарооборота, в том числе на долю самой Великобритании - около 6%. Объединению различных по уровню экономического развития стран в единую валютную группировку способствовали тесные экономические связи с Великобританией, сложившиеся в период её колониального владычества, а также традиционные методы осуществления международных расчетов стран- участниц через лондонский финансовый центр.

Валютному механизму стерлинговой зоны вплоть до 1970-х гг. было присуще: 1) прикрепление валют стран-участниц к английской валюте путем поддержания определённого их курсового соотношения; 2) льготный режим обмена между валютами зоны по сравнению с другими валютами; 3) наличие внутри зоны валютного контроля, распространявшегося прежде всего на валютный оборот с остальным миром; 4) участие ряда стран зоны в «долларовом пуле» (валютном фонде) путем перечисления всей или части их выручки в дефицитных валютах, также золота в централизованные резервы в Лондоне по фиксированному курсу; 5) хранение значительной части валютных резервов членов зоны в виде стерлинговых авуаров в английских банках. Юридически стерлинговая зона не имела централизованного руководящего органа и её деятельность осуществлялась валютными органами стран – участниц на основании «традиционной коммерческой практики» и «джентльменских соглашений». Однако рекомендации английского казначейства и его агента – Банка Англии играли значительную роль в разработке, направлении и осуществлении валютной политики зоны в целом. Для координации валютной политики в зоне периодически созывались конференции стран-членов Британского Содружества и конференции министров финансов соответствующих стран.

С 23 июня 1972 г. одновременно с введением плавающего курса фунта стерлингов, Великобритания в одностороннем порядке отменила льготный режим валютных расчетов практически со всеми странами зоны. С этого времени к списочным территориям, на которые по английскому законодательству не распространялся валютный контроль, и куда прежде входили все страны стерлинговой зоны, включаются только Великобритания, Ирландия и Гибралтар. К остальным странам зоны применяются те же нормы валютного контроля, что и к странам, не входившим в эту валютную группировку. Вступление Великобритании в 1973 г. в ЕЭС еще более снизило роль стерлинговой зоны, а также возможности использования фунта стерлингов в качестве центральной валюты зоны. Хотя в валютном законодательстве Великобритании понятие стерлинговой зоны еще сохранялось некоторое время, однако практически валютная группировка перестала существовать в тот же временной интервал, что и Бреттонвудсская валютная система.

Долларовая зона – валютная группировка стран, главным образом, Центральной и Южной Америки, чьи денежные системы и внешние расчеты ориентировались на доллар США, занимая по отношению к нему подчиненное положение – всего 19 стран, включая до 1959 г. Кубу. Она возникла на базе долларового блока после отхода США от золотого стандарта. После девальвации доллара в 1934 г. эти страны прикрепили свои валюты к доллару через фиксированные паритеты. С началом второй мировой войны долларовый блок стал именоваться долларовой зоной. 4 Она не имела официальной юридической основы, поскольку не существовало межгосударственных соглашений о её создании.

Для валютного механизма долларовой зоны было характерно: 1) поддержание относительно стабильного курса национальной валюты по отношению к американскому доллару; 2) мягкий валютный контроль (либо его полное отсутствие) при международных расчетах; 3) сохранение основной части валютных резервов в виде долларовых депозитов в американских банках, через посредство которых осуществлялись международные расчеты. Большинство стран-участниц зоны в течение длительного периода сохраняли твёрдые паритеты своих валют с американским долларом: Гаити с 1919 г., Гватемала – с 1925 г., Гондурас – с 1926 г., Доминиканская Республика – с 1947 г., Панама и Сальвадор – с 1934 г. Денежные единицы Гватемалы, Либерии и Панамы неизменно приравнивались к доллару США, при этом американские банкноты и монеты использовались во внутреннем обращении в Либерии и Панаме в качестве законного платежного средства. Из стран зоны относительно самостоятельную валютную политику проводила Канада. Девальвация доллара в 1971 и 1973 гг. и его непрерывное инфляционное обесценивание отрицательно сказывалось на валютных системах остальных стран зоны. В результате Боливия, Колумбия, Коста-Рика, Филиппины и Эквадор ослабили связь своих валют с американским долларом, стали использовать валютные ограничения и множественные курсы. Хотя в ряде стран зоны до сих пор сохраняется господство американского капитала, а также привязка курсов национальных валют к доллару США, долларовая зона как валютная группировка в начале 1970-х гг. перестала существовать. Данное понятие не применяется больше в валютном законодательстве стран мира.

Зона франка – возглавляемая Францией валютная группировка, возникшая в 1939 г. на базе её колониальных владений, что до распада колониальной системы означало полное подчинение их денежно – кредитных систем метрополии. Окончательно зона сложилась после второй мировой войны, когда в 1950 г. было достигнуто соглашение об её сохранении как «добровольного объединения» стран – участниц и о создании Валютного комитета зоны для координации их валютной и кредитной политики. После завоевания африканскими странами независимости зона франка утратила свою колониальную базу, а её состав претерпевал частые изменения, то теряя, то приобретая стран - участниц. Характерен пример Мали, которая, обретя независимость, не оценив должным образом экономические и финансовые последствия, в 1962 г. вышла из зоны франка и Западноафриканского валютного союза, но уже в 1967 г. вновь вошла в неё. В период своего расцвета зона франка охватывала 24 страны с общей территорией около 7 млн. км 2 и населением около 120 млн. чел. 5 Сейчас в зону франка помимо Франции входят 14 африканских стран: Бенин, Буркина-Фасо, Габон, Камерун, Коморские о-ва, Конго, Кот д"Ивуар, Мали, Нигер, Сенегал, Того, Центральноафриканская республика, Чад, Экваториальная Гвинея.

Со второй половины 1960 г. денежной единицей этих стран является франк КФА (CFA 6 ), именуемый также африканским франком. Денежной единицей тихоокеанских владений Франции является тихоокеанский франк – КФП 7 , введенный одновременно с КФА 26 декабря 1945 г. С 1999 г. курсы КФА и КФП привязаны к евро.

Для 14 стран-членов зоны франка полное членство в зоне означает: 1) установление твердого соотношения их валют с французским франком и оно не может изменяться без согласования с Францией; 2) свободный обмен франков КФА на французские франки; 3) контроль Франции над кредитной политикой эмиссионных банков стран-членов; 4) хранение всех их валютных резервов во французских франках, а с 1999 г. – в евро ; 5) отсутствие валютных ограничений между указанными странами; 6) сдачу выручки в иностранной валюте в централизованный пул при французском казначействе (65% - д ля стран Западной Африки и 80% - для Центрально Африки); 6) осуществление всех расчетов через валютный рынок в Париже. Валютная политика стран-членов координируется валютным комитетом зоны франка.

В странах зоны в основном действуют единые нормы валютного контроля. Валютные расчеты со странами, не входящими в зону франка, контролируются. Вывоз банкнот во франках КФА из стран Западноафриканского валютного союза разрешен до 25 тыс. (из Сенегала – до 20 тыс.) франков КФА на одно лицо; в странах Валютного союза Центральной Африки вывоз разрешен из Чада до 30 тыс. фр. КФА на одно лицо, из Габона – 25 тыс., из Камеруна – 20 тыс., из Конго и ЦАР - до 10 тыс. фр. КФА. Ввоз иностранной валюты и франков КФА не ограничивается. 8

Механизм валютных расчетов страны, входящей в зону франка, предусматривает свободный обмен франков КФА на евро через открытый на имя центрального банка операционный счет в казначействе Франции. На этот счет центральный банк соответствующей страны депонирует свои средства в евро и с него получает необходимые ему ресурсы. Обмен франков КФА на евро не ограничивается имеющейся на счете суммой. Счет может быть и дебетовым – Франция автоматически его пополняет. С суммы образовавшегося дебетового сальдо банк страны-должника уплачивает казначейству Франции процент, который прогрессивно возрастает по мере увеличения дебетового сальдо. При кредитовом сальдо процент уплачивает французское казначейство.

Таким образом, структура мировых финансов в первой половине 1970-х гг., когда рушилось их послевоенное устройство, была весьма сложна. Поэтому прошло несколько лет, прежде чем испробовав различные модели валютной системы, ведущие страны мировой экономики пришли к системе гибкого выбора режима валютных курсов, т.е. к тому принципу, на котором фактически и основана современная мировая валютная система.

2.5. Ямайская валютная система (1976 г .).

Поиски выхода из валютного кризиса велись долго вначале в академических, а затем в правящих кругах и многочисленных комитетах. Было предложено множество проектов валютной реформы: от создания коллективной резервной единицы, выпуска мировой валюты, обеспеченной золотом и товарами, до возврата к золотому стандарту. «Комитет двадцати» МВФ подготовил в 1972–1974 гг. проект реформы мировой валютной системы. Наконец, устройство современной мировой валютной системы было официально оговорено на конференции МВФ в г. Кингстоне (Ямайка) в январе 1976 г., почему она и получила название ямайской.

Соглашение об изменении Устава МВФ было ратифицировано требуемым большинством стран – членов МВФ в апреле 1978 г. Согласно этому документу основами новой системы является свободный выбор режима валютного курса (по преимуществу плавающего, а также фиксированного или смешанного и много валютный стандарт, т.е. возможность выбора разных форм международной ликвидности.

Переход к гибким обменным курсам предполагал достижение трех основных целей: (1) выравнивание темпов инфляции в различных странах; (2) равновесие платежных балансов; (3) расширение возможностей для проведения независимой внутренней денежной политики отдельными центральными банками.

Важнейшие характеристики ямайской валютной системы:

1. Полицентричность. Валютная система основана не на одной, а на нескольких ключевых валютах: долларе США, английском фунте стерлингов, японской йене, немецкой марке и французском франке;

2. Отмена монетного паритета золота.

3. Основные формы международной ликвидности – свободно конвертируемая валюта, а также СДР и резервные позиции в МВФ;

4. Отсутствие пределов колебаний валютных курсов. Курс валют формируется под воздействием спроса и предложения на валютных рынках.

5. Центральные банки стран не обязаны поддерживать фиксированные паритеты своей валюты. Однако они могут осуществлять валютные интервенции для стабилизации курсов валют.

7. МВФ патронирует политику стран в области валютных курсов. Страны-члены МВФ не должны манипулировать валютными курсами для получения односторонних преимуществ перед другими странами-членами МВФ.

По классификации МВФ, страна может выбрать следующие режимы валютных курсов: фиксированный, плавающий или смешанный.

Фиксированный валютный курс – курс национальной валюты «привязан» к курсу другой валюты. Имеется целый ряд разновидностей фиксированного валютного курса: 1) курс национальной валюты фиксирован по отношению к одной добровольно выбранной валюте и автоматически изменяется в тех же пропорциях, что и базовый курс; 2) курс национальной валюты фиксируется к СДР; 3) «корзинный» валютный курс, когда курс национальной валюты привязывается к искусственно сконструированным валютным комбинациям. Обычно в данные комбинации (или корзины валют) входят валюты основных стран - торговых партнеров данной страны; 4) курс, рассчитанный на основе скользящего паритета, когда связь между динамикой национального и базового курса не автоматическая, а рассчитывается по специально оговоренной формуле, учитывающей различия (например, в темпах роста цен).

Плавающий валютный курс – курс национальной валюты определяется спросом и предложением . В «свободном плавании» находятся валюты США, Канады, Великобритании, Японии, Швейцарии, ряда других стран и стран Европы. Однако центральные банки этих стран часто поддерживают валюты при резких колебаниях их курсов. Именно поэтому существует «управляемое», или «грязное», плавание валютных курсов. Так, центральные банки США, Канады и Европейский центральный банк для выравнивания краткосрочных колебаний курсов проводят валютные интервенции, а другие изменяют структуру своих золотовалютных резервов.

Смешанный валютный курс – курс национальной валюты привязан с одной стороны фиксированный (к одной валюте), но плавающий по отношении к другим валютам. Такой режим имеет ряд разновидностей. Во-первых, это групповое плавание, которое было характерно для стран, входивших в Европейскую валютную систему (ЕВС). В этой валютной системе были установлены два режима валютных курсов: внутренний – для операций между членами Сообщества, внешний – для операций с другими странами. Курсы валют ЕВС совместно «плавали» по отношению к любой другой валюте, не входящей в систему ЕВС. К такой же категории валютных режимов принадлежит режим специального курса в странах ОПЕК. Саудовская Аравия, Объединенные Арабские Эмираты, Бахрейн и другие страны ОПЕК «привязали» курсы своих валют к цене на нефть. Развивающиеся страны обычно фиксируют курс собственной валюты к более сильной валюте или определяют его на базе скользящего паритета.

2.6. Перспективы современной мировой валютной системы.

Ожидания, связанные с введением плавающих валютных курсов, исполнились лишь частично.

Одной из причин является разнообразие возможных вариантов действий стран-участниц, доступных им в рамках этой системы. Режимы обменных курсов в своем чистом виде не практикуются в течение длительного периода. Так, например, количество стран, привязавших свои валюты к доллару за период 1982-2001 гг., уменьшилось с 38 до 20, а к СДР – с 11 до 5, а потом до 4. Следует отметить, если в 1982 г. 8 стран осуществляли независимое плавание, то в 1994 г. – 52. Страны, объявившие о свободном плавании своих валют, поддерживали валютный курс с помощью интервенций, т.е. вместо чистого плавания фактически осуществлялось управляемое плавание.

Другой причиной является сохранение долларом США лидирующих позиций в ямайской валютной системе. Объясняется это рядом обстоятельств: а) со времен Бреттонвудской валютной системы сохранились значительные запасы долларов у частных лиц и правительств во всем мире; б) альтернативные к доллару, признанные всеми валюты будут постоянно в дефиците до тех пор, пока платежные балансы стран, валюты которых могут претендовать на эту роль (Европейский союз (евро), Швейцария (франк), Япония (йена)), имеют стабильные активные сальдо; в) евродолларовые рынки создают доллары независимо от состояния платежного баланса США и тем самым способствуют снабжению мировой валютной системы необходимым средством для трансакций.

Третья причина - сильное колебание валютного курса доллара США, что объясняется достаточно независимой монетарной (денежно-кредитной) денежной политикой США.

Как следствие – ширятся требования о создании новой, более сбалансированной мировой валютной системы, Так, в октябре 2000 г. более Сенат Италии выступил с инициативой о воссоздании обновленных Бреттонвудсских соглашений. 9

Лауреат Нобелевской премии по экономике 1999 г. Р.Мандель, ссылаясь на пример экономического и валютного союза ЕС, в создании которого весомую роль сыграла разработанная им теория оптимальной валютной зоны, предложил образовать новую «валютную зону фиксированного валютного курса» на основе трёх валют – евро, доллара и иены. 10

Некоторые российские исследователи, предлагая реформу Международной валютной системы, имеют в виду создание универсального платежного средства – платежного эквивалента доллара – чека ЭДС (cheque EDU). 11

Все это говорит о возможном развитии кризиса современной МВС.

На фоне многочисленных проблем, связанных с колебанием валютных курсов, особый интерес в мире вызывает опыт функционирования зоны стабильных валютных курсов в Европе, который позволяет входящим в эту валютную группировку странам устойчиво развиваться, невзирая на проблемы, возникающие в мировой валютной системе.

2.7. Европейская валютная система

Характеристика этапов развития Европейской валяной системы представлена в таблице.

Эволюция Европейской валютной системы

В развитии Европейской валютной системы можно выделить следующие этапы:

1. Подготовительный период, с начала 1950-х гг. до 1978 г.;

2. Период действия кредитно-денежного механизма, основанного на денежной единице – ЭКЮ и поддержании валютного коридора, с 1978 г. по 1999 г.

3. Современный – третий этап – связан с использованием в большинстве стран Европейского Союза (ЕС) единой валюты – евро (EUR).

Подготовительный период

Экономическая и валютная интеграция стран Европы развивалась в трех основных направлениях:

1) Взаимная увязка движения курсов валют стран-участниц.

2) Совершенствования единой денежной единицы с расширением осуществляемых с ее помощью операций.

3) Отмена ограничений во взаимной торговле, движении капиталов и валют.

Исторически элементы единой Европейской валютной системы начали формироваться в конце 1940-х в форме многосторонних соглашений по взаимозачету межгосударственных платежей.

В 1950 г. создан Европейский платежный союз для осуществления многосторонних клиринговых расчетов.

Начало европейской интеграции положено в 1951г. созданием Европейского объединения угля и стали (ЕОУС) и Европейского сообщества по атомной энергии (Ероатом). Основная цель этих соглашений – создание общего европейского рынка угля, стали, атомной энергии. Поэтому европейское экономическое объединение стран в дальнейшем стало называться «Общим рынком».

Центростремительные тенденции привели к подписанию в 1957г. Римского договора о создании с 1958г. Европейского экономического сообщества (ЕЭС). Участники должны были руководствоваться интересами Сообщества при проведении денежно-кредитной политики и принять счетную единицу, эквивалентную по золотому содержанию доллару США.

В 1962 г. Комиссия ЕЭС первый раз внесла предложения по созданию экономического и валютного союза, которые на тот момент многие страны не готовы были принять. В 1964 г. был основан Комитет президентов центральных банков («Комитет гувернеров»), который наделили функциями координации кредитно-денежной политики Сообщества.

В 1969 г. рабочей группе под руководством премьер-министра Люксембурга П. Вернера было поручено разработать план поэтапного создания до 1980 г. валютно-экономического союза.

Планировалось создание единой бюджетной системы, гармонизация деятельности банков и банковского законодательства. Ставились задачи учредить общий центр для решения валютно-финансовых проблем и объединить центральные банки для гармонизации денежно-кредитной и валютной политики.

В марте 1972 г. Совет Министров ЕЭС принял решение о создании Европейского фонда валютного сотрудничества и об ограничении колебаний курсов валют стран-участниц по отношению друг к другу до ± 2,25%. До марта 1973 г. совместное движение курсов валют стран ЕЭС («валютная змея») было ограничено фактически «внешними границами» максимально возможного отклонения от установленного курса по отношению к доллару («валютный туннель») и более узкими границами допустимых отклонений друг по отношению к другу. Эта система получила название «змея в туннеле». С переходом с марта 1973 г. к свободному плаванию доллара границы «туннеля» исчезли, так что стали говорить просто о «змее».

Несмотря на некоторые сдвиги в интеграционном процессе, «План Вернера» потерпел провал. Это было обусловлено разногласиями между странами «Общего рынка», в частности между национальным суверенитетом и попытками наднационального регулирования, дифференциацией экономического развития стран-членов, кризисами.

Период ЭКЮ и поддержание валютного коридора .

В июле 1978 г. на совещании глав правительств и государств 9 стран ЕЭС было принято так называемое «Бременское коммюнике», которое учитывало более реалистичные условия и ставило в качестве основных задач – совершенствование единой денежной единицы и создание системы согласованного колебания курсов, то есть возвращались к первоначальной идее, зафиксированной еще при создании ЕЭС.

В 1979 году создана Европейская валютная система (ЕВС). Ее основные черты следующие.

• Она базировалась на европейской валютной единице – экю.
• В отличии от Ямайской валютной системы, юридически закрепившей демонетизацию золота, ЕВС использовала его в качестве реальных резервных активов.
• Режим валютных курсов был основан на совместном плавании валют в форме «европейской валютной змеи».

Наиболее существенными элементами с 1978 до 1989 г. являлся механизм валютных интервенций, который обязывал Центральные банки стран-участниц к поддержанию валютных курсов в рамках установленного валютного коридора, а также система краткосрочного взаимного кредитования, основной целью которой также является поддержание стабильности валютных курсов. В рамках ЕВС было принято решение о создании единых финансовых фондов кратко- и среднесрочного характера.

Следующий этап начался с разработки программы создания валютного и экономического союза комитетом Жака Делора (1989 г.). Речь уже шла не только о валютной, но и об экономической интеграции. В «Программе Делора» предусматривалось:

• создание единого рынка с общими правилами, регулирующими торговую, таможенную, конкурентную политику;
• сглаживание неравномерности экономического развития отдельных стран и регионов;
• координация бюджетной, экономической и налоговой политики в целях сдерживания инфляции и обеспечения экономического роста, ограничения дефицита госбюджета;
• учреждение Европейского валютного института для координации денежной и кредитной политики;
• введение фиксированных валютных курсов с последующим переходом к единой валюте.

Для реализации этой программы потребовался пересмотр некоторых положений Римского договора о создании ЕЭС, в частности, введение требования об участии всех валют стран-членов Сообщества в «валютной змее», о соблюдении всеми странами единых пределов колебаний курсов валют и некоторые другие. Программа Ж. Делора нашла практическое выражение в Договоре об Европейском союзе, подписанном в Маастрихте (Нидерланды) в феврале 1992 г. и вступившем в силу с 1 ноября 1993 г.

В 1993 г. в соответствии с Маастрихтским договором на базе 12 европейских стран (Бельгия, Великобритания, Германия, Греция, Дания, Ирландия, Испания, Италия, Люксембург, Нидерланды, Португалия, Франция) был образован Европейский союз (Евросоюз, ЕС). Годом позже подписаны соглашения о вступлении в ЕС Австрии, Норвегии, Финляндии, Швеции.

Маастрихтский договор в валютной области был основан на представленном комиссией ЕС Совету ЕС докладе о результатах конвергенции в экономической и валютной сферах и о пересмотре правовых положений и норм. В докладе было отмечено, что в 1993 г. из-за негативных последствий германского объединения в экономической сфере, значительных колебаний валютных курсов и общего экономического спада возникли сомнения в возможности достижения необходимого уровня конвергенции для перехода к единому валютному и экономическому союзу (ЕЭВС). Тем не менее, основные положения договора ориентировали в перспективе на преодоление негативных тенденций колебаний валютных курсов, и одной из ключевых идей являлось создание единой валюты - евро. Преимущества евро заключаются в следующем: а) в рамках зоны евро отпадает необходимость в затратах на поддержание курсов отдельных европейских валют, в частности, на интервенцию центральных банков; б) исчезает неустойчивость валютной системы; в) выравниваются конкурентные условия для фирм разных стран, которые искажались колебаниями валютных курсов, что позволяет провести более углубленное разделение труда; г) появляется возможность унификации финансовых систем стран ЕС.

Современный этап развития Европейской валютной системы.

Планы создания единого валютного и экономического союза реализовались в полном объеме, причем были выдержаны сроки.

Как и планировалось, до начала 2002 г. в зоне евро использовалась безналичная валюта евро, а также банкноты и монеты всех стран, которые фактически стали наличными эквивалентами новой валюты. Курсы валют были зафиксированы друг по отношению к другу. Декларировался принцип равноправия всех валют.

В начале 2002 г. валюты 12 государств стран зоны евро были изъяты постепенно из обращения, так что теперь все расчеты в внутри зоны ведутся в новой валюте.

Валютная корзина евро

Современный этап развития Европейской валютной системы связан с развитием Евросоюза «вглубь» и «вширь». Потенциал развития «вглубь» обусловлен тем, что в зону евро не входят Швеция, Дания, Великобритания, а также 10 стран, вступившие в ЕС с 1 мая 2004 г.

2.8. Европейская система центральных банков

Ответственным за проведение кредитно-денежной политики в зоне евро стал Европейский центральный банк (ЕЦБ) – первый в истории наднациональный центральный банк, начавший свою активную деятельность в 1999 г. с переходом большей части государств ЕС к единой валюте евро. ЕЦБ стоит во главе Европейской системы центральных банков (ЕСЦБ), которая включает все 25 центральных банков стран ЕС. Центральные банки государств, не входящие в зону евро, являются участниками ЕСЦБ с особым статусом: они не имеют право влиять на решения, которые действительны только для зоны евро.

Кроме того, введено понятие Евросистемы, которая состоит из центральных банков стран, вошедших в зону евро, и ЕЦБ. ЕСЦБ управляется тремя органами – Советом управляющих, Правлением ЕСЦБ и Общим советом. Совет управляющих включает членов Правления ЕЦБ и управляющих центральных банков стран зоны евро. Правление ЕЦБ избирается на восьмилетний срок без права переизбрания, и его члены независимы от рекомендовавших и избравших их стран и правительств. Правление ЕСЦБ состоит из президента, вице-президента и четырех других членов. Общий совет, в отличие от Совета управляющих, наряду с президентом и вице-президентом, включает управляющих всех центральных банков стран ЕС. Таким образом, структура управления ЕСЦБ является двухслойной с учетом наличия двух групп стран. Общий совет, как и Правление ЕСЦБ, выступает связующим звеном между странами зоны евро (ins) и странами, не вошедшими в нее (pre-ins).

Уставной капитал ЕЦБ определен в 5 млрд евро. Европейскому центральному банку принадлежит ключевая роль в осуществлении кредитно-денежной политики в рамках Европейской валютной системы. При этом его основная задача заключается в унификации требований, предъявляемых к финансовым инструментам и институтам в зоне евро, а также в методах проведения центральными банками кредитно-денежной политики. В частности, до создания ЕВС центральные банки отдельных государств использовали различные механизмы денежно-кредитного регулирования экономики. Так, не все страны ЕС применяли нормы обязательного резервирования для коммерческих банков, а часть из тех, кто использовал их, не начисляли процентное вознаграждение. Различались механизмы рефинансирования кредитных институтов со стороны центральных банков.

Европейский центральный банк использует следующие инструментарии кредитно-денежной политики.

Во-первых, предусматривается установление текущих целевых значений для основных денежных агрегатов для контроля уровня инфляции.

Во-вторых, определяются диапазоны колебаний основных процентных ставок, в том числе для сближения их по всей зоне евро.

В-третьих, устанавливаются минимальные резервные требования для коммерческих банков.

В-четвертых, определяется совокупность краткосрочных операций по регулированию ликвидности на денежном рынке евро, называемых постоянно действующими механизмами. Они подразделяются в целом на кредитные и депозитные механизмы ЕЦБ. Так, к депозитному механизму относят размещение временно свободных денежных средств кредитных институтов в депозиты ЕЦБ сроком на один день (депозиты overnight). Устанавливаемая по этим депозитам ставка формирует нижнюю границу однодневных межбанковских кредитов рынка евро и является минимальной базовой ставкой в системе процентных ставок ЕЦБ. Аналогично к кредитным механизмам относится предоставление любым центральным банком Евросистемы однодневных кредитов. Соответствующая процентная ставка определяет верхнюю границу ставок рынка однодневных межбанковских кредитов евро. Однако однодневные кредиты предоставляются центральными банками бесплатно. ЕЦБ предоставил право центральным банкам ЕВС самостоятельно выбирать форму предоставления однодневных кредитов, основными из которых являются залоговые (ломбардные) кредиты и сделки прямого однодневного репо.

В качестве залога по однодневным кредитам могут быть использованы активы, определяемые ЕЦБ, и подразделяемые на две категории. Критерии, которым должны отвечать активы обеих категорий, также определены ЕЦБ. При получении кредитов рефинансирования в своем национальном центральном банке кредитный институт размещает активы одной из категорий в любом депозитарии на территории ЕВС. ЕЦБ установил размеры предоставляемых кредитов в зависимости от рыночной стоимости заложенных активов и степени ее колеблемости, а также нормативы дополнительных взносов, либо выплат в случае изменения указанной рыночной стоимости.

В-пятых, проводятся операции на открытом рынке. Среди указанных операций наибольшее значение имеют основной и долгосрочный инструмент рефинансирования, а также так называемые операции тонкой настройки и структурные операции. Основной инструмент рефинансирования предполагает проведение еженедельных аукционов на срок 14 дней среди кредитных институтов по фиксированной процентной ставке. Долгосрочный инструмент рефинансирования аналогичен основному, но предусматривает ежемесячную аукционную торговлю трехмесячными кредитами. Он заменил действовавшую в ряде стран ЕВС до перехода к евро форму долгосрочного рефинансирования через переучет векселей. Аукционы по обоим инструментам рефинансирования проводятся децентрализованно, то есть центральными банками Евросистемы, но общие объемы кредитных средств, выставляемых на продажу, определяются ЕЦБ. Операции тонкой настройки и структурные операции проводятся нерегулярно и часто за короткий период, когда необходимо срочное вмешательство для регулирования ликвидности и процентных ставок на рынках ЭВС. Сюда относят, в частности, «скоростные» кредитные и депозитные тендеры, валютообменные свопы (т.е. одновременное заключение спотовой и форвардной сделки по купле-продаже какой-либо валюты), выпуск дисконтных долговых обязательств ЕЦБ и др.

Вопросы для самопроверки.

1. Сколько этапов прошла в своем развитии МВС?
2. Каковы критерии выделения этапов?
3. Каковы характерные черты каждого этапа?
4. Каковы причины кризиса каждого этапа?
5. Оцените современное состояние и перспективы мировой валютной системы?
6. Каковы основные задачи создания Европейской валютной системы?
7. Основные этапы и события европейской валютной и экономической интеграции?
8. Каковы планы расширения европейской экономической и валютной системы?
9. Структура и функции Европейского центрального банка?

Библиография.

• Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. / Под ред. Л.Н. Красавиной., М.: «Финансы и статистика», 2005.
• Деньги. Кредит. Банки: Учебник / Под ред. В.В. Иванова, Б.И. Соколова. М.: «Проспект», 2003.
• Котелкин С.В. Международная финансовая система: Учебник. М.: Экономистъ, 2004.
Аннотация

Все расчеты производились только в золоте (1867 – 1914 гг.)

Первая мировая валютная система сформировалась в конце 19 в. после промышленной революции на базе золотого монометаллизма в форме золотомонетного стандарта. Юридически она была оформлена меж­государственным соглашением на Парижской конференции в 1867 г ., которое признало золото единственной формой мировых денег. В ус­ловиях, когда золото непосредственно выполняло все функции денег, денежная и валютная системы - национальная и мировая - были тож­дественны, с той лишь разницей, что монеты, выходя на мировой ры­нок, сбрасывали «национальные мундиры» и принимались в платежи по весу.

Парижская валютная система базировалась на следующих струк­турных принципах:

1. Основой валютной системы является золотомонетный стандарт.
2. Каждая валюта имела золотое содержание. В соответствии с золотым содержанием валют устанавливались их золотые паритеты. Валюты свободно конвертировались в золото. Золото использовалось как общепризнанные миро­вые деньги.
3. Эмиссия кредитных денег осуществлялась с учетом объема золотого запаса страны.
4. Существовал свободный переток золота из страны в страну.
5. Валютные курсы формировались под воздействием спроса и предложения. Колебание осуществлялось в пределах золотых точек и составляло примерно плюс – минус 1% (расходы на транспортировку и т.д.)

Причиной кризиса являлась военная и послевоенная разруха (первая мировая война).

Для финансирования военных затрат (208 млрд. довоенных золо­тых долл.) наряду с налогами, займами, инфляцией, использовалось золото как мировые деньги. Были введены валютные ограничения. Валютный курс стал принудительным и потому нереальным. Централь­ные банки воюющих стран прекратили размен банкнот на золото и увеличили их эмиссию для покрытия военных расходов, что привело к сильному падению ведущих курсов валют по отношению к доллару США.

Золотодивизнная валютная система (Генуэзская валютная система) 1921 – 1940гг.

Вторая мировая валютная система была оформлена межгосударственным соглашением, достигнутым на Генуэзской международной экономической конференции в 1922 году. Она функционировала на следующих принципах:

1. Национальные кредитные деньги (девизы) наряду с золотом использовались в качестве международных платежных средств;
2. Конверсия наднациональных валют в золото осуществлялось непосредственно или косвенно через валюты других стран;
3. Действовал режим свободноплавающих валютных курсов;
4. Валютное регулирование осуществлялось активной валютной политикой на конференциях и совещаниях.

В 1922-1928 гг. наступила относительная валютная стабилизация. Ноее непрочность заключалась в следующем:

· вместо золотомонетного стандарта были введены урезанные формы золотого монометаллизма в денежной и валютной системах;

· процесс стабилизации валют растянулся на ряд лет, что создало условия для валютных войн;

• методы валютной стабилизации предопределили ее шаткость. В большинстве стран были проведены девальвации;

• стабилизация валют была проведена с помощью иностранных кредитов (обременительные условия межправительственных займов);

Валютная стабилизация была подорвана мировым кризисом 30-х гг. Особенности кризиса:

• валютный кризис переплелся с мировым экономическим и финансово-кредитным кризисом;

• принципы мировой валютной системы потерпели крушение;

• большая продолжительность: с 1929 г. до осени 1936 г.

Девальвация – официальное уменьшение золотого содержания в кредитных деньгах.

В виду глобального экономического кризиса на мировом рынке резко упал спрос на сырье вследствие чего упали цены (50 - 70%). В первую очередь это отразилось на странах со скудными валютными резервами (аграрные и колониальные страны) которые не могли покрыть дефицит платежного баланса. Курсы валют этих стран снизились на 25 - 54% - в Австралии, Аргентине, на 80% в Мексике. Германия ввела валютные ограничения, прекратила платежи по внешним долгам и размен марки на золото. Фактически в середине 1931 в Германии был отменен золотой стандарт, а курс марки был заморожен.

Осенью 1931 г. был прекращен размен фунта стерлингов на золотые слитки, курс Английской валюты упал на 30,5%. В апреле 1933 г. был отменен золотой стандарт в США, когда экономический кризис перерос в депрессию, которая сопровождалась массовыми банкротствами банков (40% банков страны, 10 000 банков). Доллар обесценился на 40% по отношению к золоту. Осенью 1936 г. французский франк был девальвирован на 25%, был прекращен размен банкнот на золотые слитки.

Мировая валютная система была расчленена на валютные блоки.

Валютный блок – группировка стран, зависимых в экономическом, валютном и финансовом отношениях от возглавляю­щей его державы, которая диктует им единую политику в области меж­дународных экономических отношений и использует их как привиле­гированный рынок сбыта, источник дешевого сырья, выгодную сферу приложения капитала.

Для валютного блока характерны следующие черты:

1. курс зависимых валют прикреплен к валюте страны, воз­главляющей группировку;
2. международные расчеты входящих в блок стран осуществляются в валюте страны-лидера;
3. их валютные резервы хранятся в стране-лидере;
4. обеспечением зависимых ва­лют служат казначейские векселя и облигации государственных зай­мов страны-лидера.

Основные валютные блоки - стерлинговый с 1931 г. и долларовый с 1933 г. - возникли после отмены золотого стандарта в Великобрита­нии и США. В июне 1933 г. страны, стремившиеся сохранить золотой стандарт (Франция, Бельгия, Нидерланды, Швейцария, а затем Италия, Чехос­ловакия, Польша), создали золотой блок . Золотой блок постепенно распадался с 1935 г. и прекратил свое существование с отменой золо­того стандарта во Франции в октябре 1936 г.

Мировая валютная система была потрясена вновь экономическим кризисом в 1937 г. В ряде стран прокатилась волна обесценения валют. На кануне второй мировой войны не осталось ни одной устойчивой валюты.

Бреттонвудская валютная система (1944 – 1976 гг.)

Разработка проекта новой мировой валют­ной системы началась еще в годы войны (в апреле 1943 г.), так как страны опасались потрясений, подобных валютному кризису после первой мировой войны и в 30-х гг. Были предложены два плана Джона Кейнса (Великобритания) и Генри Уайт (США).

1 План (Дж. Кейнс):

Основная цель: дать каждой стране автономию в проведении валютной политики; для уменьшения валютных ограничений предусматривалась щедрая международная финансовая помощь.

Предусматривалось создание Мирового банка центральных банков, международных денег (банкор) и систематического урегулирования нарушений платежных балансов.

В центре д.б. находился Клиринговый союз, призванный урегулировать платежи между странами.

Курс каждой валюты определялся путем переговоров между союзом и заинтересованной страной. Т.о. речь шла о создании на международном уровне организаций, призванных обеспечивать тесное сотрудничество между странами и наделенных мощными средствами, для того чтобы любой ценой избежать опасностей экономического спада.

2 План (Г. Уайта):

Создание стабилизационного фонда, на основе депозитов государств-членов и представляющих им иностранную валюту в ограниченных пределах и на определенных условиях.

Должна быть создана единая валюта унитас, фиксируемая жестко к золоту и каждая национальная валюта д.б. фиксирована валютным паритетом по отношению к этой валюте и, следовательно, к золоту.

Для оздоровления внешней торговли страны со слабой валюты не должны были прибегать к валютному контролю или дискриминационным мерам, но принимать меры для регулирования внутренних экономических проблем. Основная забота Уайта - устранение препятствий для международной торговли, перекладывание бремени упорядочения на страны с отрицательным платежным балансом. План в пользу США.

В результате долгих дискуссий по планам Г. Д. Уайта и Дж. М. Кейнса (Великобритания) победил американский проект (т.к. на то время доллар США занимал лидирующие позиции), хотя кейнсианские идеи межгосударственного валютного регулирования были также положены в основу Бреттонвудской системы.

Для обоих валютных проектов характерны общие принципы:

• свободная торговля и движение капиталов;
• уравновешенные платежные балансы, стабильные валютные курсы и мировая валютная система в целом;
• золотодевизный стандарт;
• создание международной организации для наблюдения за функционированием мировой валютной системы, для сотрудничества и покрытия дефицита платежного баланса.

На валютно-финансовой конференции ООН в Бреттон-Вудсе (США) в 1944 г. была оформлена третья мировая валютная система. Принятые на конференции Статьи Соглашения (Устав МВФ) определили следующие принципы Бреттонвудской валютной системы:

1. Введен золотодевизный стандарт, основанный на золоте и двух резервных валютах - долларе США и фунте стерлингов;
2. Введены 3 формы использования золота:

а) сохранены золотые паритеты валют и введена их фиксация в МВФ;

б) золото продолжало использоваться как международное платежное и резервное средство;

в) США продолжало разменивать доллар на зо­лото иностранным центральным банкам и правительственным учреж­дениям по официальной цене, установленной в 1934 г., исходя из золотого содержания своей валюты (35 долл. за 1 тройскую унцию, равную 31,1035 г);

г) утвержден золотодолларовый стандарт (единственная валюта, частично конвертируемая в золото).

1. Ва­лютные ограничения подлежали постепенной отмене, и для их введе­ния требовалось согласие МВФ;
2. Установлен режим фиксированных валютных паритетов и кур­сов: курс валют мог отклоняться от паритета в узких пределах (±1% по Уставу МВФ и ±0,75% по Европейскому валютному соглашению). Для соблюдения пределов колебаний курсов валют центральные бан­ки были обязаны проводить валютную интервенцию в долларах. Де­вальвация свыше 10% допускалась лишь с разрешения МВФ.
3. Впервые в истории создан орган международного валютного регулирования МВФ (Международный валютный фонд) и МБРР.

Причины кризиса Бреттонвудской валютной системы:

1. Неустойчивость и противоречия экономики. Начало валютного кризиса в 1967 г. совпало с замедлением экономического роста;
2. Усиление инфляции отрицательно влияло на мировые цены и конкурентоспособность фирм;
3. Нестабильность платежных балансов;
4. Несоответствие принципов Бреттонвудской системы изменившемуся соотношению сил на мировой арене усиливалось по мере ослабления экономических позиций США и Великобритании, которые покрывали дефицит своих платежных балансов национальными валютами, злоупотребляя их статусом резервных валют. В итоге была подорвана их устойчивость;
5. Право владельцев долларовых авуаров обменивать их на золото пришло в противоречие с возможностью США выполнять это обязательство. (Их внешняя краткосрочная задолженность увеличилась в 8,5 раза за 1949-1971 гг., а официальные золотые резервы сократились в 2,4 раза.);
6. Активизация рынка евродолларов – доллары, находящиеся за в банках европейской зоны;
7. Дезорганизующая роль ТНК
8. Массовые девальвации, в том числе и кульминационная девальвация доллара в 1971г.

В 1973 г. все западные валюты были отправлены в свободное плавание.

Ямайская валютная система (1976 – 1978 гг.)

Соглашение (январь 1976 г.) стран - членов МВФв Кингстоне (Ямайка) и ратифицированное требуемым большинством стран-чле­нов в апреле 1978 г. второе изменение Устава МВФ оформили следу­ющие принципы четвертой мировой валютной системы:

1. Введен стандарт СДР вместо золотодевизного стандарта. Со­глашение о создании этой новой международной валютной единицы (по проекту О. Эммингера) было подписано странами – членами МВФв 1967 г. Первое изменение Устава МВФ, связанное с выпуском СДР, вошло в силу 28 июля 1969 г. СДР – специальные права заимствования (валюта МВФ)

2. Юридически завершена демонетизация золота: отменены его официальная цена, золотые паритеты, прекращен размен долларов на золото. По Ямайскому соглашению золото не должно служить мерой стоимости и точкой отсчета валютных курсов.

3. Странам предоставлено право выбора любого режима валют­ного курса исходя из интересов национальной экономики.

4. МВФ призван усилить межгосударственное валютное регулирование, а именно отслеживать выполнение следующих принципов:

а) запрет на манипулирование валютными курсами;

б) обязательство проводить валютные интервенции для прекращения беспорядка, который может быть вызван в числе прочих колебанием курса одной из валют.

Введение свободноплаваю­щих вместо фиксированных валютных курсов (с марта 1973 г.) не обес­печило их стабильности. Этот режим оказался неспособным обеспе­чить выравнивание платежных балансов, покончить с внезапными перемещениями «горячих» денег, валютной спекуляцией, решать про­блемы безработицы. Поэтому страны предпочитают режим регулиру­емого плавающего валютного курса, поддерживая его разными мето­дами валютной политики.

Проблемы Ямайской валютной системы порож­дают объективную необходимость ее дальнейшей реформы с учетом нормирования двувалютной системы на базе доллара и евро и, воз­можно, тривалютной системы, включая японскую иену. Первым ша­гом в этом направлении стало создание Европейской валютной си­стемы (1979-1998 гг.), а затем Экономического и валютного союза с 1999 г.).

Характерная черта современности - развитие региональной экономи­ческой и валютной интеграции, прежде всего в Западной Европе. При­чинами развития интеграционных процессов являются:

1) интернаци­онализация и глобализация хозяйственной жизни, усиление междуна­родной специализации и кооперирования производства, переплетение капиталов;

2) противоборство центров соперничества на мировых рынках и валютная нестабильность.

1. Выделите основные характеристики Парижской валютной системы:
а) золотомонетный стандарт;
б) стандарт СДР;
в) золотослитковый стандарт;
г) золотодевизный стандарт;
д) использование золота как мировых денег;
е) свободно колеблющиеся курсы валют.
2. Выделите основные характеристики Генуэзской валютной системы:
а) золотомонетный стандарт;
б) золотодевизный стандарт;
в) стандарт СДР;
г) золотослитковый стандарт;
д) свободноколеблющиеся курсы валют;
е) использование золота как мировых денег;
ж) золотомонетный стандарт в США;
з) межгосударственное валютное регулирование.
3. Выделите основные характеристик Бреттон-Вудской валютной системы:
а) золотомонетный стандарт;
б) свободноколеблющиеся курсы валют;
в) использование золота как мировых денег;
г) фиксированные валютные курсы;
д) конвертируемость доллара США в золото по специальной цене;
е) межгосударственное валютное регулирование МВФ.
4. Выделите основные характеристики Ямайкской валютной системы:
а) конвертируемость валют в золото;
б) фиксированные валютные курсы;
в) золото как мировые деньги;
г) мультидевизный стандарт;
д) демонетизация золота;
е) свободно плавающие валютные курсы;
ж) межгосударственное валютное регулирование.
5. Назовите международные валютные системы, где золото использовалось в качестве мировых денег:
а) Генуэзская;
б) Ямайкская;
в) Бреттон-Вудская;
г) Парижская;
д) Латинский монетный союз.
6. МВФ был создан для:
а) реструктуризации международной валютной системы;
б) кредитования восстановления и развития национальных хозяйств стран Западной Европы после II Мировой войны;
в) регулирования международной валютной системы;
г) финансирования крупных международных проектов;
д) регулирования международной валютной ликвидности и выравнивания сальдо национальных платежных балансов.
7. МВФ и группа Всемирного банка были созданы в рамках валютной системы:
а) Ямайкской;
в) Бреттон-Вудской;
г) Парижской;
б) Генуэзской;
д) Латинского монетного союза.
8. В состав Европейской валютной системы (еврозоны) не входят следующие страны:
а) Великобритания;
б) Греция;
в) Дания;
г) Швейцария;
д) Швеция;
е) Финляндия.
9. Выделите пороговые значения для вступления в валютный союз:
а) валютный курс к доллару;
б) долгосрочные процентные ставки;
в) пределы колебаний национальных валют;
г) дефицит государственного бюджета;
д) доля государственного долга от ВВП;
е) уровень инфляции;
ж) паритет валют стран-участниц.
10. Создание Европейского валютного союза преследовало цели:
а) иметь стабильность своих валют;
б) перехода к единой валюте;
в) противостоять доллару;
г) все перечисленное неверно;
д) все перечисленное верно.
11. Какое из перечисленных полномочий не входит в компетенцию Европейского центрального банка:
а) проведение денежно-кредитной политики;
б) определение валютной политики;
в) установление процентных ставок;
г) осуществление банковского надзора;
д) осуществление эмиссии банкнот;
е) управление золотовалютными резервами.

Сегодня существует порядка двухсот государств. Все они - субъекты мировой экономики. Все государства, кроме того, равноправны между собой юридически.

Первый национальный валютный рынок был сформирован в 19 столетии по окончании промышленной революции. Его основой являлся золотой монометаллизм в виде золотомонетного стандарта. Юридическим образом первая валютная структура была оформлена на Парижской конференции межгосударственным соглашением, подписанным в 1867-м году. В соответствии с ним, единственной международной формой денег признавалось золото. При этом оно выполняло непосредственную функцию денег. Валютная и (как мировая, так и национальная) были тождественны. Разницу, однако, составляло лишь то, что, выходя на рынок, монеты принимались в качестве платежей в соответствии с их весом.

Парижская в своей основе имела несколько структурных принципов.

В первую очередь, базу составлял золотомонетный стандарт. Во-вторых, у каждой валюты было свое содержание. В соответствии с ним определялись их золотые паритеты. Все валюты могли свободно конвертироваться в золото. Оно при этом применялось в качестве общепризнанных международных денег. В-третьих, Парижская валютная система предусматривала режим валютных курсов, свободно плавающих с учетом спроса и предложения на рынке в рамках золотых точек. При падении рыночного курса ниже паритета, должники осуществляли оплату золотом.

Парижская вкладывала в золотой стандарт значение определенного стихийного производственного регулятора, механизма управления платежными балансами, денежным обращением, международными расчетами. Этот стандарт проявлял свою относительную эффективность до Первой Мировой, когда функционировал рычаг, способствующий выравниванию и денежного курса.

Парижская валютная система заставляла государства, обладающие дефицитным балансом платежей, проводить дефляционную политику. При этом страны ограничивали в обращении денежную массу при отливе за границу золота. Однако, например, в Великобритании, несмотря на стабильный, "хронический" дефицит в балансе платежей, не происходило нетто-отлива. На протяжении практически ста лет до Первой Мировой только австрийский талер и американский доллар подвергались девальвации. При этом французский франк, как и фунт стерлингов, сохранил свое золотое содержание неизменным с 1815 по 1914 год. Применяя в международных расчетах приоритетную роль фунта стерлингов, Великобритания возмещала дефицит баланса платежей при помощи национальной валюты.

Характерным является тот факт, что в самый разгар триумфа золотого стандарта расчеты международного класса производились преимущественно с применением тратт. Эти выписывались в национальной, в основном английской, валюте. При этом золото с давних времен применялось при оплате пассивного сальдо в балансе международных расчетов. К концу 19-го столетия возникла тенденция к снижению как в денежной массе, так и в официальных резервах золотой доли. Драгоценный металл стал вытесняться разменными кредитными деньгами. При этом использование дефляционной политики при регулировании курса валют, понижение цен и повышение безработицы провоцировало социальные недовольства.

С течением времени золотой стандарт перестал соответствовать рамкам усиливающихся хозяйственных связей и условий рыночной экономики. Начало Первой Мировой войны совпало с кризисом международной системы. При этом финансирование военных затрат осуществлялось (вместе с займами, при помощи золота, выступавшего в качестве международных денег.

Первая мировая валютная система стихийно сформировалась в XIX в. после промышленной революции на базе золотого моно­металлизма в форме золотомонетного стандарта. Юридически она была оформлена межгосударственным соглашением на Па­рижской конференции в 1867 г., которое признало золото единст­венной формой мировых денег. В условиях, когда золото непо­средственно выполняло все функции денег, денежная и валютная системы - национальная и мировая - были тождественны, с той лишь разницей, что монеты, выходя на мировой рынок, сбрасы­вали, по выражению К. Маркса, «национальные мундиры» и при­нимались в платежи по весу.

Парижская валютная система базировалась на следующих структурных принципах:

1. Ее основой являлся золотомонетный стандарт.

2. Каждая валюта имела золотое содержание (Великобритания - с 1816 г., США - 1837 г., Германия - 1875 г., Франция - 1878 г., Россия - с 1895-1897 гг.). В соответствии с золотым содержанием валют устанавливались их золотые паритеты. Валюты свободно конвертировались в золото. Золото использовалось как общепризнанные мировые деньги.

3. Сложился режим свободно плавающих курсов валют с учетом рыночного спроса и предложения, но в пределах золотых точек. Если рыночный курс валюты падал ниже паритета, основан­ного на их золотом содержании, то должники предпочитали рас­плачиваться по международным обязательствам золотом, а не иностранными валютами.

Золотой стандарт играл в известной степени роль стихийного регулятора производства, внешнеэкономических связей, денежно­го обращения, платежных балансов, международных расчетов. Золотомонетный стандарт был относительно эффективен до пер­вой мировой войны, когда действовал рыночный механизм вырав­нивания валютного курса и платежного баланса. Страны с дефи­цитным платежным балансом вынуждены были проводить дефляционную политику, ограничивать денежную массу в обращении при отливе золота за границу. Однако Великобритания, несмотря на хронический дефицит платежного баланса (1890-1913 гг.), не испытывала нетто-отлива капитала (за исключением двух лет). В течение почти ста лет до первой мировой войны только доллар США и австрийский талер были девальвированы; золотое содер­жание фунта стерлингов и французского франка было неизменным в 1815-1914 гг. Используя ведущую роль фунта стерлингов в меж­дународных расчетах (80% в 1913 г.), Великобритания покрывала дефицит платежного баланса национальной валютой.

Характерно, что и в разгар триумфа золотомонетного стандар­та международные расчеты осуществлялись в основном с исполь­зованием тратт (переводных векселей), выписанных в националь­ной валюте, преимущественно в английской. Золото издавна слу­жило лишь для оплаты пассивного сальдо баланса международ­ных расчетов страны. С конца XIX в. появилась также тенденция к уменьшению доли золота в денежной массе (в США, Франции, Великобритании с 28% в 1872 г. до 10% в 1913 г.) и в официальных резервах (с 94% в 1880 г. до 80% в 1913 г.). Разменные кредитные деньги вытесняли золото. Регулирующий механизм золотомонет­ного стандарта переставал действовать при экономических кризи­сах (1825, 1836-1839, 1847, 1857, 1855 гг. и др.). Регулирование валютного курса путем дефляционной политики, снижения цен и увеличения безработицы оборачивалось против трудящихся, порождая социальные драмы.

Постепенно золотой стандарт (в золотомонетной форме) из­жил себя, так как не соответствовал масштабам возросших хозяй­ственных связей и условиям регулируемой рыночной экономики. Первая мировая война ознаменовалась кризисом мировой валют­ной системы. Золотомонетный стандарт перестал функциониро­вать как денежная и валютная системы.

Для финансирования военных затрат (208 млрд. довоенных золотых долл.) наряду с налогами, займами, инфляцией исполь­зовалось золото как мировые деньги. Были введены валютные ограничения. Валютный курс стал принудительным и потому не­реальным. С началом войны центральные банки воюющих стран прекратили размен банкнот на золото и увеличили их эмиссию для покрытия военных расходов. К 1920 г. курс фунта стерлингов по отношению к доллару США упал на 1/3, французского франка и итальянской лиры - на 2/3, немецкой марки - на 96%. Непо­средственной причиной валютного кризиса явилась военная и по­слевоенная разруха.

После периода валютного хаоса, возникшего в итоге первой мировой войны, был установлен золото-девизный стандарт, ос­нованный на золоте и ведущих валютах, конвертируемых в золото (по предложению англосаксонских экспертов). Платежные средства в иностранной валюте, предназначенные для международных расчетов, стали называть девизами. Вторая мировая валютная система была юридически оформлена межгосударственным со­глашением, достигнутым на Генуэзской международной экономи­ческой конференции в 1922 г.