Сопоставление кредитоспособности стран мира. Кредитные рейтинги

Кредитный рейтинг - мера кредитоспособности частного лица (кредитный скоринг), компании, региона или страны. Кредитные рейтинги рассчитываются на основе прошлой и текущей финансовой истории вышеперечисленных участников рынка, а также на основе оценок размера их собственности и взятых на себя финансовых обязательств (долгов). Основное предназначение подобных оценок - дать потенциальным кредиторам / вкладчикам представление о вероятности своевременной выплаты взятых финансовых обязательств. В последнее время расширилась и сфера применения кредитных рейтингов: они стали применяться и для установления новых размеров страховых взносов, для определения арендных залогов , определения качества новых кандидатов при приёме их на работу.

Кредитные рейтинги относительны, поэтому важно учитывать специфику той или иной страны , предприятия, отрасли промышленности. Невысокие кредитные рейтинги, конечно, нежелательны, ибо свидетельствуют о высокой вероятности дефолта .

Разработать свою систему кредитных рейтингов может любой участник рынка. Более того, согласно Базельским директивам , каждому банку желательно иметь собственный внутренний рейтинг заемщиков. Но когда речь идет о рынке облигаций, то «кредитный рейтинг» обычно означает рейтинг одного из трех агентств Standard & Poors, Moody’s и Fitch .

Энциклопедичный YouTube

1 / 3

✪ Кредитная История в США, Как развить или исправить кредитный рейтинг.

Субтитры

Независимые рейтинговые агентства

Крупнейшими рейтинговыми агентствами (которые работают во всём мире) являются Moody"s , Standard and Poor"s и Fitch Ratings . Крупнейшими российскими рейтинговыми агентствами являются «Эксперт РА », «РусРейтинг », «Национальное Рейтинговое Агентство» и Рейтинговое агентство АК&M . Ведущими украинскими рейтинговыми агентствами являются «Кредит-Рейтинг (рейтинговое агентство)», Рейтинговое агентство IBI-Rating , НРА «Рюрик» .

Обозначения кредитного рейтинга

Кредитный рейтинг компании является финансовым показателем для потенциальных инвесторов ценных бумаг (облигаций). Кредитный рейтинг - обычный финансовый инструмент для измерения степени надёжности облигаций, выпускаемых той или иной компанией, корпорацией или даже тем или иным государством. Рейтинг назначается специальными агентствами , например A.M. Best, Dun & Bradstreet , Standard & Poor"s , Moody"s или Fitch Ratings и имеет буквенные обозначения «A», «B», «C». Рейтинг Standard & Poor"s , в котором, впрочем, как и в двух последующих, «A» обозначает самые платежеспособные компании, а «С» - противоположное: AAA, AA +, AA, AA-, А +, А, А-, BBB +, BBB, BBB-, BB +, BB, BB-, B +, B, B-, CCC +, CCC, CCC-, CC, C, D. Считается, что все компании, подпадающие под рейтинг ниже BBB-, торгуют спекулятивными или бросовыми облигациями Рейтинговая система Moody похожа по своей концепции, но наименования выглядят немного иначе. В данном случае градация от лучшего к худшему выглядит следующим образом: Ааа, Аа1, Аа2, Aa3, A1, A2, A3, Baa1, Baa2, Baa3, Ba1, Ba2, Ba3, В1, В2, В3, Caa1, Caa2, Caa3, Ca, C. Такова же градация по A.M. Best: A++, A+, A, A-, B++, B+, B, B-, C++, C+, C, C-, D, E, F, и S. Система рейтинга азиатской CTRISKS выглядит следующим образом: CT3A, CT2A, CT1A, CT3B, CT2B, CT1B, CT3C, CT2C и CT1C. Суть рейтинга CTRISKS - обозначение вероятности дефолта в каком-то году.

Суверенный кредитный рейтинг – это оценка кредитного риска национальных правительств, которая представляет собой оценку вероятности дефолта в перспективе. В условиях современной глобальной экономики на основе кредитных рейтингов ранжируются также и страны в зависимости от вероятности обслуживания ими внешних долгов, стабильности их экономики. Следовательно, суверенные рейтинги не конкретизируют влияние валютных и регулирующих рисков на деятельность субъектов предпринимательства той или иной страны.
Но суверенные рейтинги имеют влияние на корпоративный рейтинг. К этим случаям относится:
1) Частная компания с высокими характеристиками кредитоспособности ведет свою деятельность в стране, где правительство может ограничить конвертируемость национальной валюты , или существует риск возникновения ограничений по переводу иностранной валюты нерезидентам. Из этого следует, что ВЭД такой компании будет ограничена.
2) Страна, где юридическое лицо планирует разместить свои активы или открыть бизнес, находится в офшорной зоне.
Экономическую состоятельность государств оценивают крупные международные рейтинговые агентства, среди наиболее авторитетных:
- агентство Moody’s,
- агентство Standard & Poor"s,
- агентство Fitch Ratings.

Как присваиваются суверенные рейтинги

Выводы рейтинговых агентств относительно политических или экономических рисков, свойственных конкретному государству, определяет инвестиционную привлекательность страны, стоимость ценных бумаг на международных рынках. На основе общедоступной информации подлежат оценке следующие показатели.
1) Оценка политических рисков:

• Стабильность и .
• Участие общественности в политических процессах.
• Прозрачность экономической политики.
• Геополитические риски.

2) Структура экономики:

• Гибкость рынка труда.
• Конкурентоспособность и рентабельность частного сектора.
• Эффективность финансового сектора – стабильности банковской системы.
• Рыночная ориентированность.
• Перспективы экономического роста, размер и структура инвестиций .
• ВВП на душу населения.

3) Финансовая гибкость :

• Пенсионные обязательства.
• Расходы на содержание правительственного аппарата.
• Своевременность, объем и прозрачность отчетности.
• Степень гибкости налогово-бюджетной политики.

4) Монетарная политика

• Независимость Центробанка.
• Валютный режим.
• Ценовая политика в зависимости от экономических циклов.
• Уровень инфляции, размер реальной процентной ставки.

Показатели рейтингов кредитоспособности суверенного правительства

Инвестиционные рейтинги

1. ААА – самый высокий кредитный рейтинг. Вероятность выплаты основного долга и процентов оценивается как чрезвычайно высокая.
2. АА – высокий рейтинг. Риск умеренный, однако может временами меняться в зависимости от состояния экономики.
3. А – факторы защиты достаточно эффективны при отсутствии экономических потрясений.
4. ВВВ – адекватная возможность выплаты основной суммы долга и процентов. Достаточная защита для продуманных инвестиций . Степень риска меняется в зависимости от этапа экономического развития.

Спекулятивные рейтинги

1. ВВ – ниже уровня безопасных инвестиций, возможны задержки выплаты процентов и основной суммы долга. Качество обслуживания долга в рамках данной категории может сильно меняться.
2. В – есть риск невыполнения основных обязательств. Степень финансовой защиты меняется в зависимости от этапов экономического развития и внешних финансово-экономических условий.
3. ССС – значительно ниже инвестиционного уровня. Существует большая неопределенность относительно возможности выплатить долг вовремя.
4. СС – для второстепенных долгов.
5. DDD – имеется фактическая задержка с выплатой суммы основного долга или процентов.
6. DD – есть сомнительные долговые обязательства.
7. D – имеются просроченные платежи основной суммы долга или процентов, хотя льготный период пока еще не закончился. Есть основания полагать, что долги будут выплачены до конца льготного периода.

ТАСС-ДОСЬЕ. 23 февраля 2018 года международное рейтинговое агентство Standard and Poor"s (S&P) повысило кредитный рейтинг РФ до инвестиционного уровня "BBB-" с прежнего спекулятивного уровня "BB+", а прогноз по рейтингам изменило с "позитивного" на "стабильный".

Суверенный кредитный рейтинг - инструмент оценки готовности государства своевременно и в полном объеме выполнять свои финансовые обязательства. Фактически представляет собой оценку вероятности дефолта. Рейтинги составляются специализированными агентствами, крупнейшие из них - S&P, Moody"s и Fitch. Классификация учитывает ряд показателей: общий государственный долг, баланс бюджета, риски. Рейтингами пользуются инвесторы, в том числе крупные инвестиционные фонды: они служат ориентиром того, можно ли покупать государственные облигации.

В настоящее время самые высокие рейтинги в мире ("AAA" по Fitch и S&P, "Aaa" - по Moody"s) имеют такие страны как Австралия, Германия, Швейцария, Норвегия. Низшие (ниже "B-" по Fitch и S&P, "Caa1" по Moody"s) - Венесуэла, Мозамбик, Барбадос. Суверенные рейтинги ниже "BBB-" и "Baa3" считаются неинвестиционными или "мусорными". Такой суверенный рейтинг страны осложняет ее компаниям кредитование на иностранных рынках. Иностранный бизнес также может отказаться приходить в страны с низким кредитным рейтингом.

Moody"s, Standard and Poor"s и Fitch публикуют суверенный кредитный рейтинг России с осени 1996 года. До 2003-2005 гг. национальный кредитный рейтинг РФ в иностранной валюте считался неинвестиционным, но затем вырос. В 2014-2015 годах S&P и Moody"s опустили рейтинги России инвестиционного уровня. После решения S&P о повышении рейтинга, только Moody"s не признает российские обязательства инвестиционными ("Ba1" с положительным прогнозом). Fitch с 2014 года не опускал рейтинг ниже инвестиционного "BBB-" (текущий прогноз - положительный).

Согласно государственной программе "Управление государственными финансами и регулирование финансовых рынков" (утверждена правительством РФ 15 апреля 2014 года, последние поправки от 9 декабря 2017 года), Россия рассчитывает получить к 2020 году рейтинги "A-" (Fitch и S&P) и "A3" (Moody"s).

S&P

S&P впервые присвоило России рейтинг 4 октября 1996 года: "BB-" (неинвестиционный, рискованные обязательства). За два месяца до дефолта 17 августа 1998 года рейтинг был понижен до "B+", 13 августа - до "B-" и затем понижен до преддефолтных: "CCC" и "CCC-". 27 января 1999 года рейтинг был понижен до "SD" (частичный дефолт) после отказа погашать третий транш валютных облигаций. Восстановление рейтинга началось 8 декабря 2000 года: сначала до уровня "B-". 31 января 2005 года S&P впервые присвоило России инвестиционный рейтинг "BBB-". 15 декабря 2005 года он был повышен до "BBB", а 4 сентября до "BBB+". После начала мирового экономического кризиса в 2008-2009 годах рейтинг был понижен до "BBB". 25 апреля 2014 года на фоне событий на Украине рейтинг был понижен до "BBB-" с негативным прогнозом. 26 января 2015 года агентство понизило рейтинг России до "BB+" с негативным прогнозом. 16 сентября 2016 года прогноз был повышен до стабильного. 17 марта 2017 года S&P вновь повысило прогноз инвестиционной привлекательности России до позитивного, оставив при этом рейтинг на уровне "BB+".

Кредитный рейтинг представляет собой независимую и надежную оценку кредитоспособности эмитента , на основе которой участники рынка могут принимать обоснованные финансовые решения. Это может повлечь за собой снижение издержек эмитента по привлечению заемных средств. Для тех эмитентов, которые привлекают средства под гарантии третьих лиц, кредитный рейтинг может снизить стоимость такой гарантии или с большей эффективностью привлечь средства без приобретения гарантии.

Международное рейтинговое агентство Standard & Poor"s (S&P) - дочерняя компания корпорации McGraw Hill, занимающаяся аналитическими исследованиями финансового рынка. Принадлежит к тройке самых влиятельных международных рейтинговых агентств. В качестве международного рейтингового агентства Standard & Poor"s занимается присвоением краткосрочных и долгосрочных кредитных рейтингов.

Кредитные рейтинги могут присваиваться эмитенту (правительству страны, региональным и местным органам власти, корпорациям, финансовым институтам, страховым компаниям, фондам и др.) или отдельному долговому обязательству.

В странах СНГ Standard & Poor"s присваивает рейтинги по международной шкале (по обязательствам в национальной и иностранной валюте) и по национальным шкалам, созданным специально для каждой конкретной страны (в настоящее время для России и Казахстана).

Индексы семейства Standard & Poors используются инвесторами во всем мире для оценки эффективности инвестиций, а также в качестве базы для широкого круга финансовых инструментов, таких как индексные фонды, депозитные продукты, фьючерсы, опционы и фонды, обращающиеся на биржах (ETFs).

Кредитный рейтинг эмитента по международной шкале Standard & Poor"s выражает текущее мнение об общей кредитоспособности эмитента долговых обязательств, гаранта или поручителя, делового партнера, его способности и намерении своевременно и полностью выполнять свои долговые обязательства.

Кредитный рейтинг долговых обязательств по международной шкале Standard & Poors выражает текущее мнение о кредитном риске по конкретным долговым обязательствам (облигациям, кредитам банков, займам, другим финансовым инструментам).

Долгосрочный рейтинг Standard & Poor"s оценивает способность эмитента своевременно исполнять свои долговые обязательства. Долгосрочные рейтинги варьируются от наивысшей категории - "ААА" до самой низкой - "D". Рейтинги в интервале от "АА" до "ССС" могут быть дополнены знаком "плюс" (+) или "минус" (-), обозначающим промежуточные рейтинговые категории по отношению к основным категориям.

Краткосрочный рейтинг представляет собой оценку вероятности своевременного погашения обязательств, считающихся краткосрочными на соответствующих рынках. Краткосрочные рейтинги также имеют диапазон - от "А-1" для обязательств наивысшего качества до "D" для обязательств самого низкого качества. Рейтинги внутри категории "А-1" могут содержать знак "плюс" (+) для выделения более надежных обязательств в данной категории.

Помимо долгосрочных рейтингов, у Standard & Poor"s имеются специальные определения рейтингов привилегированных акций, фондов денежного рынка, паевых облигационных фондов, платежеспособности страховых компаний и компаний, работающих с производными инструментами.

Компания проводит анализ по рынкам капитала более 110 государств.

Для оценки облигаций Moodys использует две различные рейтинговые системы, или шкалы. Одна из них - глобальная (международная) шкала Moodys (Moodys Global Scale) - используется для присвоения рейтингов нефинансовым и финансовым организациям, суверенным и субсуверенным эмитентам, а также ценным бумагам структурированного финансирования. Глобальная шкала устанавливает соответствие между различными рейтинговыми категориями и относительными уровнями математического ожидания потерь в различные по продолжительности промежутки времени. Математическое ожидание потерь включает в себя оценку вероятности дефолта и ожидание потерь при дефолте.

По замыслу агентства Moodys, математическое ожидание потерь, ассоциируемое с конкретным рейтинговым символом и определенным периодом времени, должно быть одинаковым для всех долговых обязательств и эмитентов, которым присвоен соответствующий рейтинг по глобальной (международной) шкале. Все рейтинговые методологии агентства Moodys, практика присвоения рейтингов и системы их мониторинга направлены на то, чтобы обеспечить согласованность рейтинговых оценок.

Помимо этого, в целях удовлетворения потребностей инвесторов агентство Moodys также присваивает в некоторых юрисдикциях рейтинги по национальной шкале (National Scale Ratings), которые представляют собой мнения об относительной кредитоспособности эмитентов и выпусков долговых обязательств в пределах данной страны и не могут быть использованы для сопоставления с рейтингами, присвоенными в других странах.

Fitch Ratings

Fitch Ratings - международное рейтинговое агентство, нацеленное на предоставление мировым кредитным рынкам независимых и ориентированных на перспективу оценок кредитоспособности, аналитических исследований и данных. Сотрудники Fitch Ratings, работающие в 50 офисах по всему миру и проводят анализ по рынкам капитала более 150 государств.

Fitch Ratings имеет штаб-квартиры в Нью-Йорке и Лондоне и входит в состав группы Fitch. Помимо Fitch Ratings в группу входит Fitch Solutions, подразделение по распространению продуктов и услуг Fitch Ratings, предоставляющее информационные и аналитические материалы и сопутствующие услуги. Также в группу Fitch входит Algorithmics, мировой лидер в области решений для управления рисками компаний. Мажоритарный пакет акций группы Fitch принадлежит компании Fimalac S.A., штаб-квартира которой расположена в Париже, Франция.

Fitch более 15 лет и присваивает международные и национальные кредитные рейтинги банкам, небанковским финансовым организациям, страховым компаниям, эмитентам корпоративного сектора, региональным и местным органам власти, суверенным правительствам. Fitch также рейтингует выпуски долговых инструментов с фиксированным доходом и сделки структурного финансирования.

Кредитные рейтинги Fitch представляют собой мнение об относительной способности эмитента выполнять свои финансовые обязательства, такие как выплата процентов, выплата дивидендов по привилегированным акциям, погашение основной суммы долга, урегулирование страховых убытков и выполнение контрагентских обязательств.

Кредитные рейтинги Fitch охватывают корпоративных, суверенных (включая межгосударственные и субнациональные образования), финансовых, банковских и страховых эмитентов, муниципальные и прочие структуры в рамках государственных финансов, а также ценные бумаги и другие обязательства, которые выпускают такие эмитенты, и, наконец, инструменты структурированного финансирования, обеспеченные дебиторской задолженностью или другими финансовыми активами.

Кредитные рейтинги Fitch не оценивают напрямую какие-либо риски, за исключением кредитных рисков. В частности, рейтинги не оценивают риски снижения рыночной стоимости рейтингуемой ценной бумаги вследствие изменения процентных ставок, ликвидности или других рыночных факторов. Однако что касается обязательств по выплатам по рейтингуемым обязательствам, рыночные риски могут рассматриваться в той степени, в которой это влияет на способность эмитента проводить необходимые выплаты. Рейтинги не отражают рыночный риск в плане его влияния на размер или условия обязательств по выплатам (например, в случае облигаций, привязанных к индексам).

В дефолтных компонентах рейтингов конкретных обязательств или инструментов агентство, как правило, учитывает вероятность неплатежей или дефолтов исходя из условий документации данного инструмента. В отдельных случаях с учетом особых факторов Fitch может присваивать рейтинг на более высоком или более низком уровне, чем можно предположить по документации облигаций. В таких случаях агентство четко указывает основания для такого мнения в соответствующем рейтинговом сообщении .

Материал подготовлен на основе информации открытых источников