При каких условиях заемный капитал не эффективен. Заемный капитал: формулы расчетов рентабельности и стоимости

Заемный капитал - совокупность заемных средств (денежных средств и материальных ценностей), авансированных в предприятие и приносящих прибыль. Иными словами, заемный капитал, используемый предприятием, характеризует объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). В соответствии с гл. 42 ГК РФ эти финансовые обязательства могут быть оформлены в виде договоров кредита и займа, товарного и коммерческого кредита. Выделяются и отдельные виды финансовых обязательств", вексельные обязательства и обязательства, возникающие при выпуске и продаже хозяйственным обществом облигаций.

В составе долгосрочных источников заемных средств организаций следует выделить и такие специфические источники финансирования, как финансовая аренда (ст. 665 ГК РФ), финансирование под уступку денежного требования (ст. 824 ГК РФ), финансирование по договору коммерческой концессии (ст. 1027 ГК РФ).

Классификация основных элементов заемного капитала представлена на рис. 3.3.

Заемный капитал может быть классифицирован по различным признакам. Так, в частности, по периоду привлечения финансовые обязательства подразделяются на долгосрочные и краткосрочные. К долгосрочным финансовым обязательствам относятся все формы функционирующего на предприятии заемного капитала со сроком его использования более одного года. Основными видами этих обязательств являются долгосрочные банковские кредиты, долгосрочные займы, привлекаемые от других организаций (предприятий), облигационные займы и пр.

К краткосрочным финансовым обязательствам относятся все формы привлеченного заемного капитала со сроком его использования до одного года. Основными видами этих обязательств являются краткосрочные кредиты банков, краткосрочные займы, привлекаемые от других предприятий и организаций, различные виды кредиторской задолженности и другие краткосрочные обязательства.

Рис. 3.3. Классификация заемного капитала

По источникам привлечения заемные средства подразделяются: #) на привлекаемые из внешних источников (банковский кредит, финансовый лизинг и др.); б) привлекаемые из внутренних источников (кредиторская задолженность).

За счет внешних источников покрывается, как правило, дополнительная потребность в инвестициях в основные средства, |i формирование сезонных запасов сырья, материалов, комплектующих, готовой продукции, покрытие производственных за- Ірат и пр.

За счет внутренних источников формирования заемных средств Покрывается основная потребность предприятия в ресурсах, обеспечивающих процесс непрерывности производства и реализации Продукции, работ, услуг.

По форме привлечения заемные средства подразделяются:

на заемные средства, привлекаемые в денежной форме (финансовый кредит);

заемные средства, привлекаемые по договору финансового лизинга (в форме оборудования);

заемные средства, привлекаемые в товарной форме (коммерческий кредит).

По методам привлечения заемных средств выделяют кредит, лизинг, факторинг, эмиссию корпоративных облигаций, акций и др.

Наконец, по форме обеспечения заемные средства подразделяются: а) на обеспеченные; б) необеспеченные.

В свою очередь, к основным формам обеспечения обязательств в соответствии с гл. 23 ГК РФ относятся неустойка, залог, удержание, поручительство, банковская гарантия, задаток. Вместе с тем в современных условиях для обеспечения выполнения обязательств могут быть использованы и такие формы, как страхование, цессия, ипотека.

Что же касается практического использования той или иной формы обеспечения финансовых обязательств, то это зависит как от вида самого обязательства (банковский кредит, лизинг, коммерческий кредит и др.), так и от цели привлечения заемных средств, от кредитоспособности предприятия-заемщика, суммы заемных средств, срока их предоставления, статуса и характера деятельности кредитора (заимодавца) и др.

Обеспеченные обязательства в случае ликвидации организации удовлетворяются в приоритетном порядке, необеспеченные - по остаточному принципу.

Формально заемный капитал представлен в бухгалтерском балансе организации разделами IV «Долгосрочные обязательства» и V «Краткосрочные обязательства». Однако некоторые группы статей раздела краткосрочных пассивов нуждаются в более детальном рассмотрении, поскольку по своему характеру они могут быть отнесены к собственным источникам финансирования.

В составе заемного капитала в соответствии с содержанием пассива баланса организации можно выделить следующие его элементы:

долгосрочные займы и кредиты;

отложенные налоговые обязательства;

прочие долгосрочные обязательства;

краткосрочные займы и кредиты;

кредиторская задолженность;

задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов;

доходы будущих периодов;

» резервы предстоящих расходов;

прочие краткосрочные обязательства.

Долгосрочные займы и кредиты (стр. 510 пассива баланса). По денной статье показываются непогашенные суммы полученных Кредитов и займов, подлежащих погашению в соответствии с до- юиорами более чем через 12 месяцев после отчетной даты, которые отражались на счете 67 «Расчеты по долгосрочным кредитам И энймам». Отложенные налоговые обязательства (ОНО) включают ьсебя ту часть отложенного налога на прибыль, которая должна Привести к увеличению соответствующего налога, подлежащего уплате в бюджет в следующем за отчетным или в последующих отчетных периодах. ОНО отражаются в бухгалтерском учете на отдельном синтетическом счете 77 «Отложенные налоговые обязательства», сальдо которого представляется в строке 515 баланса. Прочие долгосрочные обязательства (стр. 520) включают в себя те из НИХ, которые не нашли отражение в строках «Займы и кредиты» и?Отложенные налоговые обязательства», отражаются как прочие. Итого по разделу ГУ: сумма строк 510, 515, 520.

Краткосрочные займы и кредиты (стр. 610 пассива баланса). По /шнной строке отражается сумма задолженности по полученным Краткосрочным кредитам и займам, учитываемым на счете 66 ?Краткосрочные кредиты и займы». Отражается эта сумма с учетом Процентов, причитающихся к уплате на коней отчетного периода.

По статье «Кредиторская задолженность» отражается сумма Сальдо по счетам 60, 62, субсчет «Авансы полученные», 70, 68, 69, 76.

В отдельных строках ф. № 1 отражаются:

по строке «Поставщики и подрядчики» - сумма задолженности поставщикам, подрядчикам за поступившие материальные ценности, выполненные работы, оказанные организации услуги;

по строке «Задолженность перед персоналом организации» - начисленные, но еше не выплаченные суммы оплаты труда;

по строке «Задолженность перед государственными внебюджетными фондами» - сумма задолженности по отчислениям на государственное социальное страхование, пенсионное обеспечение и медицинское страхование работников организации;

по строке «Задолженность по налогам и сборам» - сумма задолженности организации перед бюджетами всех уровней по налогам, сборам, включая налог на доходы физических лиц;

по строке «Прочие кредиторы» - сумма задолженности организации по расчетам, данные о которых не отражены по другим строкам статьи баланса «Кредиторская задолженность», а именно: задолженность перед покупателями и заказчиками по полученным от них авансам (счет 62, субсчет «Авансы полученные»); задолженность организации по платежам по обязательному и добровольному страхованию имущества и работников организации и другим видам страхования (отраженная на счете 76): задолженность по отчислениям в соответствии с установленным законодательством РФ порядком во внебюджетные фонды и другие специальные фонды (кроме фондов, задолженность по отчислениям в которые отражается по строке «Задолженность перед государственными внебюджетными фондами»); сумма обязательств организации-арендатора за основные средства, переданные ей на условиях долгосрочной аренды, и пр. Кредиторская задолженность означает привлечение в хозяйственный оборот предприятия средств других предприятий, организаций или отдельных лиц. Использование этих привлеченных средств в пределах действующих сроков оплаты счетов и обязательств правомерно. Однако в большинстве случаев кредиторская задолженность возникает в результате нарушения платежнорасчетной дисциплины. В связи с этим у предприятий образуется просроченная задолженность поставщикам за полученные, но не оплаченные товарно-материальные ценности, по векселям выданным, авансам полученным, просроченная задолженность по налогам и сборам и т. п.

Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов (стр. 630). По данной статье отражается сумма задолженности организации по причитающимся к выплате дивидендам по акциям или процентам от доходов от участия в уставном капитале, учитываемая на отдельном субсчете 2 к счету 75 «Расчеты с учредителями».

По статье «Доходы будущих периодов» (стр. 640) отражаются остатки сумм целевого финансирования, получаемых коммерческой организацией от других организаций и граждан в отчетном периоде, но относящихся к будущим отчетным периодам. Уменьшение этих остатков осуществляется по мере признания в отчетном периоде внереализационных доходов. К ним относятся полученная вперед арендная или квартирная плата, плата за коммунальные услуги, выручка за грузовые перевозки, целевое (бюджетное) финансирование и др.

По статье «Резервы предстоящих расходов» (стр. 650) показы- МЮтся остатки средств, зарезервированных организацией в целях (миномерного включения в себестоимость продукции (работ, услуг) расходов, осуществленных в текущем отчетном периоде, но относящихся к будущим отчетным периодам.

Прочие краткосрочные обязательства (стр. 660). По данной строке отражены обязательства, не нашедшие отражения в предыдущих строках раздела V «Краткосрочные обязательства». Итого М разделу V: сумма строк 610, 620, 630, 640, 650, 660.

Таким образом, в первом приближении балансовая идентификация заемного капитала организации возможна как суммирование долгосрочных и краткосрочных обязательств бухгалтерского баланса организации (сумма итогов разделов IV и Vпассива балансі Однако следует учитывать то обстоятельство, что в составе Краткосрочных обязательств выделяются такие статьи, как «Доходы будущих периодов» (стр. 640), «Резервы предстоящих расходов» (стр. 650), которые по своему характеру могут быть отнесены Ксобственным источникам финансирования (хотя и не вошедшим И состав собственного капитала организации).

Между тем в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности (МСФО) указанные элементы пассивов относятся к обязательствам организации, поскольку с бухгалтерской точки зрения они представляют собой последствия действий (операций, событий), влекущих за собой необходимость выбытия ресурсов. И информация о них, соответственно, подлежит раскрытию в составе обязательств организации в пассиве бухгалтерского баланса.

В итоге заемный капитал организации с учетом корректировки равен сумме строк 510, 515, 520, 610, 620, 630, 660.

Использование заемных средств в современных условиях объективно необходимо для нормального функционирования предприятий и организаций и народного хозяйства в целом в силу объективности кругооборота и оборота капитала. Более того, использование заемного капитала организациями для финансирования СУюей деятельности имеет определенные преимущества.

Так, в нормальных условиях заемный капитал является более дешевым источником по сравнению с собственным капиталом за счет эффекта «налогового щита» и обладает возможностью генерировать прирост рентабельности собственного капитала за счет эффекта финансового рычага при условии, что рентабельность йктивов организации превышает процентную ставку за исполь зование заемных средств (кредитов). Преимуществом финансирования за счет долговых источников является также нежелание владельцев увеличивать число акционеров, пайщиков. Заемный капитал обладает широкими возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге заемщика.

В то же время использование заемного капитала организацией имеет и определенные недостатки:

привлечение заемных средств сопряжено с рисками для организации (кредитный риск, процентный риск, риск потери ликвидности);

активы, образованные за счет заемного капитала, формирую! более низкую норму прибыли на капитал, так как возникают дополнительные расходы по обслуживанию долга перед кредиторами;

сложность процедуры привлечения заемных средств, особенно на длительный (свыше года) срок, и др. 3.5.

Известно, что у каждой компании есть собственные финансовые средства, то есть денежные ресурсы, находящиеся в полном распоряжении предприятия и предназначенные для обеспечения эффективного функционирования, выполнения финансовых обязательств и стимулирования работников. Финансовые ресурсы формируются из собственных и

Собственные источники включают доходы от разных видов деятельности, выручку от продажи выбывшего имущества, Также финансовые ресурсы формируются из устойчивых пассивов, приравненных к собственным источникам. Устойчивые пассивы находятся постоянно в обороте предприятия, но ему непосредственно не принадлежат.

По мере функционирования компании потребность в финансовых средствах увеличивается, так как растет производственная программа, увеличивается износ производственных фондов и так далее. Следовательно, появляется необходимость финансирования роста капитала предприятия.

По этой причине, если компании не хватает собственных средств, она может привлекать таковые из других организаций. Они получили название «заемный капитал».

Виды капитала

В широком смысле под капиталом понимают аккумулированную сумму имущества, товаров, активов, которые используются для получения доходов, прибыли.

В экономическом смысле он представляет собой ресурсы компании, используемые для финансирования основной и текущей деятельности, обеспечения эффективного и устойчивого развития организации.

Собственный капитал - совокупность финансовых ресурсов, формируемых из средств учредителей организации и результатов деятельности компании.

Заемный капитал — это вид капитала, который был получен в форме подлежит непременному возврату и обладает конечным сроком. Как правило, предусматриваются периодические платежи в пользу кредитора. Примером заемного капитала могут служить облигации, банковский кредит, небанковские займы и так далее. Собственный и заемный капитал в балансе включаются в пассивы. В заемные средства показаны в виде суммы задолженности. В зависимости от сроков погашения различают краткосрочную и долгосрочную задолженность. Таким образом, заемные средства дополнительно привлекаются для воспроизводства оборотных и внеоборотных активов.

Преимущества и недостатки

Заемный капитал обладает следующими преимуществами:

1. Широкие возможности привлечения, но при гарантии поручителя, наличии залога и хорошем кредитном рейтинге компании.

2. Низкая стоимость по сравнению с собственным капиталом благодаря эффекту "налогового щита".

3. Увеличение финансового потенциала при необходимости значительного расширения активов и роста хозяйственной деятельности.

4. Способность генерировать рост финансовой рентабельности.

В то же время заемный капитал имеет нижеперечисленные недостатки:

1. Его использование генерирует опасные потери платежеспособности и снижения финансовой устойчивости.

2. Активы, формируемые из заемного капитала, обеспечивают меньшую норму прибыли, снижающуюся на сумму

3. Сложность процедуры привлечения, поскольку предоставление кредита непосредственно зависит от решений кредиторов и в ряде случаев требует сторонних гарантий или же залога.

Таким образом, организация, которая использует заемный капитал, обладает большим финансовым потенциалом развития и возможностями роста финансовой рентабельности деятельности, но использование заемных средств генерирует финансовые риски и угрозу банкротства.

Практически каждое предприятие имеет два источника финансирования своей деятельности: капитал собственный и заемный капитал. Особенно важным заемный капитал становится для тех предприятий, которые быстро растут и развиваются, но при этом привлечение собственных средств организовано не настолько быстро, как растет темп производства. Незаменимым источником финансирования заемный капитал оказывается и в тех случаях, когда нужно реализовать какую-либо инвестиционную программу для модернизации (улучшения) производства, освоить новые виды выпускаемой продукции, расширить занимаемую долю на рынке или вовсе приобрести другой бизнес.

Как влияет заемный капитал на фонды предприятия

Зачастую выходит так, что заемный капитал предприятия больше собственного. В связи с этим главными функциями в финансовом менеджменте являются грамотное управление и четко выстроенная система учета, которая помогает отслеживать и фиксировать заемные средства и заемный капитал организации.

Заемный капитал в организации характеризует весь объем обязательств по финансам в конкретном предприятии.

Заемный капитал предприятия является частью стоимости имущества, которое было приобретено на основании обязательств вернуть поставщику или банку финансовые средства или иные ценности, которые будут соответствовать стоимости этого имущества.

Заемный капитал и активы, которыми вы обладаете, могут быть:

• долгосрочными – это кредиты и займы, которые организация должна погасить не ранее чем через 12 месяцев (задолженность по налоговому кредиту, по эмитированным облигациям, по финансовой помощи и так далее);
• краткосрочными – обязательства, срок погашения которых менее 12 месяцев (задолженность по оплате труда, по обязательным платежам, задолженность поставщикам и иные виды задолженностей). Краткосрочные кредиты и займы и кредиторская задолженность являются источниками формирования оборотных активов.

Формы заемного капитала

• денежные средства, выраженные в национальной валюте;
• денежные средства, выраженные в иностранной валюте;
• товарная форма (в том числе и поставки, осуществляемые с отсрочкой платежа);
• аренда основных фондов, в том числе и нематериальных активов с отсрочкой платежа.

Любое предприятие самостоятельно подбирает подходящие для себя способы и формы привлечения заемного капитала, опираясь на свои цели и специфику работы организации.

Заемный капитал как способ финансирования: преимущества и недостатки

Заемный капитал – это привлечение финансовых средств, которые для многих компаний являются единственным способом решения проблем. При этом важно учитывать положительные и отрицательные стороны таких операций.

Плюсы заемного капитала

• расширение выбора и круга возможностей организации;
• быстрое увеличение финансового потенциала компании;
• доступность и относительно низкая стоимость;
• возможность повышения рентабельности.

Минусы заемного капитала

• риск снижения финансовой устойчивости организации;
• сложная процедура оформления;
• зависимость величины затрат от состояния рынка;
• снижение дохода компании из-за процента по кредиту.

Основные источники заемного капитала

Формирование заемного капитала происходит за счет привлечения средств из различных источников, к которым относятся следующие.

Банковские кредиты. Использование заемного капитала всегда подразумевает плату по процентной кредитной ставке. Очень важно понимать, что не стоит надеяться на низкую ставку в кризисный период. Именно благодаря высоким процентам банк пытается обезопасить себя и компенсировать уровень рисков. Никто на рынке не предложит вам дешевых денег. В связи с этим перед тем как вы приняли решение посетить банк, постарайтесь проанализировать финансовую ситуацию на предприятии и понять, справится ли ваша организация с дополнительными платами по кредитным ставкам или нет. При этом на размер ставки напрямую влияет сумма заемного капитала.

В большинстве своем процентные ставки по кредитам приемлемы для современных предприятий. Разумеется, прибыль сокращается, но это не приводит фирму к банкротству. Однако для молодой компании ставка по кредиту может стать приговором.

Для того чтобы компенсировать риски, банк использует не только кредитные ставки. Кроме этого, сотрудники банка могут отказать вам в получении средств на удобных для вас условиях, придерживаясь консервативной политики. Разумеется, это не полный отказ в кредитовании, но все же, чтобы повысить свои шансы, лучше предпринять следующие шаги:

• обратитесь в несколько разных банков;
• попробуйте найти знакомых, которые окажут вам содействие;
• познакомьтесь поближе с персоналом банка – это может помочь вам получить дополнительную важную информацию;
• подготовьте презентацию, которая продемонстрирует, для чего вам нужны эти средства и способна ли ваша компания осилить кредитную ставку;
• будьте готовы в целом красиво и грамотно рассказать о своем бизнесе;
• можно объединиться с какими-либо другими организациями, чтобы получить совместный кредит. В российской практике ведения бизнеса такой способ используется довольно редко, а вот за рубежом он очень распространен. Если предприятия обращаются в банк как «единый актив» (в связи с перекрестным поручительством), шансы на привлечение заемных средств возрастают примерно в 1,5-2 раза.

Главными принципами для предоставления займа являются:

• обеспеченность;
• возвратность;
• платность.

При этом набор таких принципов в кризисной ситуации остается неизменным. При нормальных условиях экономики банк мог бы уделять не столь особое внимание какому-либо аспекту, но в трудный момент всегда присутствует более тщательный контроль.

В современном мире, чтобы надеяться на получение банковского кредита, недостаточно просто собрать необходимые документы и передать их на рассмотрение. Нужно быть готовым суметь убедить заимодателя и доказать ему, что вы в состоянии этот кредит выплатить.

Частные инвестиции. Частные инвестиции работают абсолютно на любой стадии развития рынка, и кризисный период не является исключением. Однако в сегодняшнем мире существует один нюанс – если ранее компании могли рассчитывать на привлечение заемного капитала за 10 % акций, то в наши дни практически любой инвестор требует контрольный или хотя бы блокирующий акционный пакет, а значит, он автоматически становится совладельцем данного бизнеса.

Основные отличия между инвестиционными фондами и частными инвесторами заключены в сумме, в которой может выражаться заемный капитал в балансе организации, иными словами, в том денежном эквиваленте, который может быть предоставлен инвестиционными фондами, и в минимальном размере прибыли, которая планируется ими к получению. Таким образом, существуют два ключевых момента, которые нужно знать:

• частные лица и фонды интересуются абсолютно разными объектами для инвестирования;
• для владельцев небольших организаций, которые относятся к среднему и малому бизнесу, предпочтительно обращение за привлечением заемных средств от частных инвесторов. В данном случае шансы на получения небольшой суммы велики. Кроме того, этот заем может вовсе не подразумевать предоставление акций или доли своей компании в обмен на занимаемые средства.

Если организации требуется относительно небольшой заем (не более нескольких десятков или сотен американских долларов), то приходится искать инвестора самостоятельно. Важно учитывать, что для этого требуется большое количество времени.

Чтобы иметь возможность твердо рассчитывать на привлечение заемного капитала от частника, нужно проследить за выполнением двух основных условий.

Первое заключается в ведении учета и соблюдении всех международных стандартов финансовой отчетности. При малейшем нарушении можно не надеяться на продуктивный разговор с потенциальным заимодателем.

Соблюдение второго условия подразумевает систему мягкого финансового моделирования, то есть инвестор должен понимать, что будет происходить с продуктами, в которые он вложил деньги, при различных изменениях рыночных условий.

При этом нужно не только стараться продемонстрировать наложение жестко определенного бюджета на оптимистические и пессимистические рыночные ситуации, но и проработать разные сценарии.

Шансы на получение займа никак не зависят от отрасли, в рамках которой существует предприятие. Частные инвесторы ищут перспективные проекты для вложения и преумножения своих средств, не ограничиваясь при этом сотрудничеством только в виде частного займа или в виде продажи компании. Возможны и иные интересные формы кредитования на различных условиях.

Существуют также и другие источники.

1. Привлечение денег с фондового рынка. Однако стоит отметить, что в наши дни привлечение капитала за счет размещения акций на бирже не является эффективным методом. Основная причина заключается в отсутствии на рынке инвесторов, готовых приобретать акции и облигации компаний (в том числе и очень известных), так как под вопросом не только будущая прибыль, но и нет гарантий в отсутствии убытков.
2. Альтернативные источники денежных средств.

Если не представляется возможным привлечь средства через банк или какого-либо инвестора, то можно обратиться за помощью к государству.

Кредитование за счет контрагентов. Можно привлечь заемный капитал за счет контрагентов. При этом реально договориться о максимально длительных сроках на оплату. Эта возможность зависит только от ваших коммуникативных навыков. Не исключено также кредитование за счет налогов. В случае просрочки по налоговым выплатам компании нужно заплатить пени (1/300 ставки рефинансирования ЦБ РФ за каждый день просрочки).

• Заем сотруднику: как составить договор и отразить в бухучете

Поэтапное привлечение заемного капитала

Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде или на практике. Это действие проводится для того, чтобы выявить объем, форму и состав заемных средств, которые будут привлекаться в компанию. Также нужно оценить потом эффективность применения этих средств. Анализ включает в себя несколько этапов.

Первый этап. Для начала нужно изучить динамику общего объема привлекаемых средств за отчетный период, то есть определить заемный капитал и сопоставить темпы динамики его привлечения с темпами прироста собственных средств.

Второй этап. Нужно определить основные формы привлечения средств для займа, при этом проанализировав в динамике удельный вес общей суммы заемных средств, которые используются компанией.

Третий этап. Необходимо определить соотношение объемов заемных средств по периоду их привлечения. Для этого заемные средства группируют по данному признаку и изучают динамику долго- и краткосрочных средств организации, их соответствие размеру оборотных и внеоборотных средств, применяемых предприятием.

Четвертый этап. В его рамках изучаются состав конкретных заимодателей компании, условия, на которых были предоставлены различные кредиты, а затем проводится анализ этих условий с позиций товарного и финансового рынков, соответствующих их конъюнктуре.

Пятый этап. В завершение анализа нужно изучить эффективность применения заемных средств.

Основные показатели заемного капитала в рамках достижения этой цели – показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала. Производится сопоставление первой группы данных показателей в ходе анализа со средним периодом оборота собственных средств.

Результаты анализа являются основой для оценки целесообразности привлечения заемных средств в сложившихся формах и объемах.

Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде. Главные цели привлечения заемных средств:

• пополнение необходимого объема постоянной части оборотных активов;
• обеспечение формирования переменной части оборотных активов, которая всегда частично или полностью финансируется за счет заемных средств, вне зависимости от модели финансирования компании;
• формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов, обеспечение социально-бытовых потребностей своих работников, а также иных временных нужд.

Определение предельного объема привлечения заемных средств. Предельный объем определяется в соответствии со следующими условиями:

• предельным эффектом финансового левериджа, то есть «финансового рычага» (соотношение между заемным и собственным капиталом);
• обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия.

С учетом этих требований определяется лимит использования заемного капитала. Проводится оценка стоимости привлечения заемных средств из различных источников (внутренних и внешних).

Результаты этой оценки являются основой для принятия различных управленческих решений, направленных на выбор источников заемных средств.

Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе. Основаниями для расчета выступают объем заемных средств и цели их применения в настоящем периоде.

На долгосрочный период средства обычно привлекаются для расширения объема собственных ресурсов благодаря формированию недостающего количества инвестиционных средств.

На краткосрочный период привлекаются средства для иных целей использования.

Полный срок использования заемных средств является периодом с начала поступления средств до окончательного завершения погашения общей суммы долга.

Данный срок принято делить на три временных периода:

• срок полезного использования (период, в рамках которого предприятие использует заемные средства для хозяйственной деятельности);
• льготный (грационный) период, который длится с момента завершения полезного использования полученных средств до начала погашения долга;
• срок погашения, то есть период, в течение которого предприятие полностью выплачивает всю сумму задолженности, включая проценты.

Полный срок использования заемных средств принято рассчитывать в разрезе перечисленных элементов на основе целей использования и сформированной практики финансового рынка по установлению срока погашения и льготного периода.

Определение форм привлечения заемных средств. Дифференцируются данные формы в разрезе финансового кредита, коммерческого (товарного) кредита, других форм. Формы привлечения займов выбирает компания, учитывая специфику и цели своей хозяйственной деятельности.

Определение состава основных кредиторов. Основанием для определения состава являются формы привлечения займов. В основном кредиторами выступают постоянные поставщики, с которыми у предприятия налажены долгие и крепкие коммерческие связи, или же коммерческий банк, который занимается расчетно-кассовым обслуживанием.

Формирование эффективных условий привлечения кредитов. К наиболее важным и обязательным для соблюдения в числе данных условий относятся:

• ставка процента по кредиту;
• срок кредита;
• условия выплаты основной суммы долга;
• условия выплаты суммы процента;
• другие условия при получении заемных средств.

Обеспечение эффективного использования кредитов. Основным критерием являются показатели рентабельности и оборачиваемости заемных средств.

Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам. Если кредиты очень крупные, то можно предварительно резервировать специальный возвратный фонд. Размеры платежей по кредитам включаются в платежный календарь и постоянно контролируются, при этом ведется мониторинг текущей финансовой деятельности предприятия.

Как рассчитать стоимость заемного капитала

Стоимость заемного капитала (ставка дисконтирования) – это средневзвешенная стоимость привлечения финансирования/капитала из разных источников. Сколько же в среднем стоит ваш заемный капитал, какая формула расчета средневзвешенной стоимости? Простейшая формула выглядит так: WACC = WдRд + WaRa, где Wд и Wa – это целевые веса для долгового (д) и собственного (принадлежащего акционерам) (а) капитала (W от слова weight = «вес»). Понятно, что Wд + Wa = 1,0. Rд и Ra – это соответствующая стоимость капитала (R от слова Rate = «ставка процента»).

Выплаты по процентам от долгов предприятия вычитаются из налоговой базы на общую прибыль. В некоторых источниках, где рассказывается о ставке дисконтирования, часто используется словосочетание «налоговый щит» (дословный перевод с английского «taxshield»). Принимая во внимание тот факт, что проценты по долгам фактически снижают налогообложение общей прибыли, то формула WACC окончательно будет выглядеть таким образом: WACC = WдRд × (1 ­ T) + WaRa, где Т – налоговая ставка на прибыль, которая выражается в долях от единицы.

Например, если российская ставка на прибыль составляет 20 %, то величина (1 - T) равна 1 - 0,2 = 0,8. При этом эффект «налогового щита» немного снижает среднюю стоимость капитала.

Wд – доля долгового капитала в общем (сумма заемного и собственного) капитале компании. Соответственно, Wa представляет собой долю исключительно собственного капитала в общем капитале. Измеряется этот показатель в долях от единицы.

• Wд = Долговой/(Долговой + Собственный капитал) – доля заемного капитала;
• Wa = Собственный/(Долговой + Собственный капитал) – доля собственного капитала.

Для того чтобы совершить расчет соотношения собственного и заемного капитала, можно использовать показатель рыночной или балансовой стоимости. При этом он выражается в рублях, а не в процентах.

Если акции конкретной компании котируются на рынке, то следует использовать рыночную стоимость и собственного, и заемного капитала. При этом нужно знать, что:

• рыночная стоимость собственного капитала (обыкновенных акций) для публичной компании рассчитывается как рыночная цена акции, умноженная на их количество в обращении;
• рыночная стоимость заемного капитала в случае облигаций, которые выставлены на торги, должна рассчитываться так же, как и стоимость акций в обращении, то есть умножением цены на их количество. Если долговые обязательства не обращаются на рынке, то необходимо рассчитать амортизированную стоимость такого финансового обязательства;
• если используется рыночная стоимость капитала, то нераспределенную прибыль отдельно учитывать не нужно, так как она была ранее учтена в рыночной стоимости акций.

Авторы западных учебников по финансам советуют использовать по мере возможности величины рыночной стоимости долгового и собственного капитала для расчета WACC. Для компаний, чьи акции не торгуются на фондовом рынке, можно взять стоимость капитала из баланса. В таком случае собственный капитал будет включать в том числе и резерв нераспределенной прибыли. Само собой, что более точные значения W в таком случае будут получены при использовании финансовой отчетности по стандартам МСФО.

Наиболее простой способ, который помогает определить ставку процентов по долговому капиталу, – формула WACC. Даже если эта формула не прописана в договоре (с банком), то вам все равно известны хотя бы платежи, связанные с долговым обязательством. Тогда нужно определить внутреннюю норму доходности (эффективная процентная ставка по финансовому инструменту). Она же и будет Rд в формуле WACC. Если компания привлекает средства с использованием различных долговых инструментов, то процентные ставки по ним могут быть совершенно разными. В таком случае при расчете формулы WACC надо будет использовать средневзвешенную величину процентов по всем долговым обязательствам.

• На что обратить внимание, заключая договор лизинга: 7 советов от практиков

Как рассчитать рентабельность заемного капитала

Под понятием рентабельности заемного капитала подразумевается параметр, характеризующий эффективность (доходность, прибыльность) от использования привлеченных средств. Этот параметр отражает реальную доходность средств с расчетом на один рубль. Одним из основных показателей рентабельности является коэффициент заемного капитала с точки зрения его рентабельности. Этот параметр широко применяется при проведении инвестиционного и финансового анализа компании.

Расчет рентабельности заемного капитала можно провести по простой формуле. Если параметр рассчитывается с учетом , то могут использоваться Формы № 1 и №2.

Особенность этого показателя выражается в отсутствии нормативов. Проанализировать рентабельность можно только в динамике по отношению к параметрам других организаций, которые существуют в аналогичных или смежных отраслях. Чем больше рентабельность привлеченных средств, тем эффективнее менеджмент предприятия в целом.

Увеличение динамики отражает рост качества управления заемными средствами, что способствует повышению инвестиционной привлекательности организации и рыночной стоимости предприятия (в том числе и стоимости эмитированных ценных бумаг). Анализировать рентабельность можно в комплексе, одновременно проводя оценку собственного капитала.

Для примера можно привести показатели известной организации ПАО «Газпром» (показатели компании находятся в свободном доступе). Произвести этот расчет можно, используя простую программу «Excel». Формула для расчета рентабельности выглядит следующим образом: Рентабельность = С8/(С4 + С6).

Привлечение заемных средств – обычное явление в условиях рыночной экономики. Разберемся, что такое заемный капитал, рассмотрим источники его формирования, методы привлечения займов в компанию. А также расскажем, как считать и анализировать заемный капитал и приведем примеры.

О чем эта статья :

Что такое заемный капитал

Заемный капитал – это финансовые активы в виде долговых обязательств компании. Активы привлекаются из внешних источников на конкретный срок, определенные условия и подлежат безоговорочному возврату. В большинстве случаев, заемные средства характеризуются платой за их использование. Заемный капитал может быть краткосрочным (до одного года) и долгосрочным.

Предмет займа выражается в виде денежных средств или материальных ценностей. В качестве последних обычно выступают материалы, транспорт, оборудование, реже программное и информационное обеспечение.

Скачайте и возьмите в работу :

Чем поможет : определить порядок расчета, утверждения и контроля целевых и предельных значений заемного капитала, кредитной ставки, стоимости залогового обеспечения, а также лимита долговой нагрузки.

Цели привлечения заемного капитала

Привлечение заемных средств должно соответствовать финансовой стратегии компании и быть заточенным под конкретные проекты.

Возможными целями привлечения заемного капитала могут быть:

• формирование недостающих объемов инвестиционных ресурсов;
• пополнение постоянной части оборотных активов ;
• обеспечение формирования переменной части оборотных активов.

Собственники бизнеса зачастую боятся использовать заемный капитал, но при грамотном подходе к выбору источника займа и мониторинге рынка, страхи не оправданы. При анализе следует учесть потенциальную прибыль от использования заемного капитала и ставку его привлечения. Сравнив по двум критериям, смело можно сделать вывод о походе в банк, например.

Анализ заемного капитала отражает степень финансовой зависимости компании, направление его использования, а также риск возможного банкротства в случае срочного предъявления требований со стороны кредиторов о возврате суммы долгов.

Как учитывается заемный капитал

С бухгалтерской и налоговой точек зрения, заемные отношения предусматривают списание предмета займа со счетов учета заимодавца и принятие их на баланс заемщика. Бухгалтерский счет при этом соответствует счету 58 «финансовые вложения» в независимости от срока, на который выдан займ. Счет 91 «Прочие доходы и расходы» используется для отражения начисленных/уплаченных процентов.

Замечу, что сумма займа не является объектом обложения НДС.

Информация о движении капитала раскрывается в форме № 3 отчетности «Отчет об изменениях капитала». В разделе 1 формы № 5 «Приложение к бухгалтерскому балансу» дается характеристика движения привлеченного капитала по его видам: долгосрочным и краткосрочным кредитам и займам.

Чем поможет : определить, при какой структуре капитала стоимость компании максимальна с помощью специальной модели в Excel.

Как рассчитать заемный капитал

Стоимость источника «заемный капитал» можно рассчитать по формуле:

I – ставка по кредиту.

Пусть компания «Альфа» привлекает кредит 150 000 рублей на 12 месяцев под 18% годовых (таблица 1).

Таблица 1 . Расчет эффективной процентной ставки без комиссии

Ежемесячный платеж при этом составляет 13 752,00 рублей.

Вызываем функцию =ЭФФЕКТ (), которая возвращает эффективную годовую ставку по кредиту, исходя из номинальной ставки (18%) и количества периодов, по которым начисляется сложный процент. Результат функции для рассматриваемого примера составляет 19,56%.

Таблица 2 . Расчет эффективной процентной ставки с комиссией 1%

Ежемесячный платеж остается на прежнем уровне, однако кредитных средств уже 148 500 рублей, так учтена комиссия 1% от 150 000 рублей.

Используем функцию =ВСД (), она возвращает внутреннюю ставку доходности для ряда потоков денежных средств. 1,66% составит ежемесячная ставка привлечения заемного капитала и 21,87% годовая эффективная ставка по кредиту с учетом комиссии 1%.

Разница эффективных ставок в 1 и 2 случае 2,31% и это всего лишь из-за добавления к анализу 1% комиссии.

На данном примере наглядно продемонстрировано, как важно анализировать кредитный договор и рассчитывать стоимость привлечения заемного капитала.

Плюсы и минусы использования заемного капитала

Использование заемных средств позволяет компании ускорять оборачиваемость оборотных средств, увеличивать объемы совершаемых хозяйственных операций, сокращать незавершенное производство.

Однако использование данного источника приводит к возникновению определенных проблем, связанных с необходимостью последующего обслуживания принятых на себя долговых обязательств. Положение компании остается устойчивым до тех пор, пока размер дополнительного дохода, обеспеченного привлечением заемных ресурсов, перекрывает затраты по обслуживанию кредита.

Анализ заемного капитала

Для анализа можно оценить отношение собственного и заемного капитала. Однако трактование показателя соотношения собственных и заемных средств неоднозначно. Многие инвесторы придерживаются мнения, что высокое значение коэффициента концентрации привлеченного капитала свидетельствует о степени доверия к компании со стороны банков, а значит, о ее финансовой надежности. Напротив, низкое значение – о ее неспособности получить кредиты в банке, что является определенным предостережением инвесторам и кредиторам.

Наиболее распространенное мнение – высокий уровень собственного капитала говорит о возможности погашении долгов за счет собственных средств и лучшем финансовом положении компании. Значение заемных инвестиционных потоков для этой группы инвесторов неприемлемо.

Как определить оптимальное соотношение собственного и заемного капитала

Алексей Гребенников , исполнительный директор ГК «Резон»

Чтобы оперативно определить оптимальное соотношение заемного и собственного капитала, нужно:

Выбрать наиболее успешные периоды (например, кварталы или месяцы) в работе компании за прошедший отчетный год (не менее трех);

Определить по полученным показателям приемлемое для компании соотношение заемного и собственного капиталов.

Подробнее об этом читайте в материале в .

Финансовый рычаг для анализа заемного капитала

Одним из самых главных показателей при анализе заемного капитала по праву считается показатель эффекта финансового рычага (финансовый леверидж). Он устанавливает связь между рентабельностью активов и процентной ставкой за кредит.

DFL – эффект финансового рычага,

t – ставка налога на прибыль,

ROA – рентабельность актив,ов

r – процентная ставка по заемному капиталу,

D – заемный капитал,

E – собственный капитал.

Если ставка за кредит выше рентабельности активов – использование заемного капитала неоправданно. При прочих равных условиях привлечение заемного капитала сопровождается ростом финансового рычага и соответственно увеличением финансового риска, олицетворяемого с данной фирмой.

Используя данную формулу, произведем расчет эффекта финансового рычага для компании «Альфа»:

Таблица 3 . Расчет эффекта финансового рычага

По результатам расчетов мы видим, что после привлечения заемного капитала в компании произошел рост рентабельности собственного капитала на 10,15%. Чем выше данный показатель, тем лучше для собственников и управленцев бизнеса.

Сколько заемного капитала нужно компании, чтобы расти

Мария Верхотурова , независимый консультант

​Если компания обходится без заемного капитала, это не значит, что она работает эффективно. Собственные деньги часто намного дороже заемных. В то же время, если у организации большая часть капитала это кредиты, присутствует высокий риск потери платежеспособности.

Чтобы получить максимум прибыли и в то же время свести к минимуму риск дефолта для компании, проанализируйте, насколько эффективна фактическая структура капитала в вашей фирме, и посмотрите нужно ли что-то изменить в долгосрочной кредитной политике.

Читайте подробнее по шагам, как это сделать в статье из журнала .

Выводы

В целом компании, использующие дополнительные ресурсы, находятся в более выигрышном положении, нежели предприятия, опирающиеся только на собственный капитал. Несмотря на платность заемных средств, их использование обеспечивает рост рентабельности. Однако экономический эффект от получения кредита следует сравнивать с потенциальной прибылью.

Сущность заемного капитала

Определение 1

Капитал представляет собой накопленные запасы денежных средств и реальных товаров путем сбережений. Капитал вовлекается в экономический процесс его собственниками в качестве инвестиционного ресурса и фактора производства для получения прибыли.

Определение 2

Заемный капитал включает привлеченные на возвратной основе для финансирования развития компаний денежные средства или какие-либо имущественные ценности.

Заемный капитал всех форм используется предприятием и представляет собой его финансовые обязательства, которые подлежат погашению в соответствующие сроки.

На сегодняшний день большинство компаний финансируют собственную деятельность за счет средств:

1. Собственные.
2. Заемные.

Значение заемных средств

Заемные средства, в первую очередь, важны:

• при финансировании растущих предприятий,
• при отставании темпов роста собственных источников от темпа роста компании,
• при модернизации производства,
• освоение новых видов продукции,
• расширение рыночной доли или приобретение другого бизнеса и др.

При протекании инфляционных процессов или недостатке собственных оборотных средств, многие российские компании привлекают заемные средства с целью финансирования оборотного капитала.

Плюс финансирования деятельности компании за счет долговых источников – отсутствие владельцев увеличивать количество акционеров, пайщиков, при относительно низкой себестоимости кредита в сравнении со стоимостью акционерного капитала, выражаемой в эффекте финансового рычага.

Задачи заемного капитала

Для каждого предприятия определение структуры и величины заемного капитала – важнейший этап решения задач финансирования.

Задачи оценки заемного капитала:

1. Оценить финансовую устойчивость, опираясь на расчеты коэффициентов финансовой независимости и платежеспособности компании,
2. Прогнозировать возможное банкротство и оптимизировать структуру капитала,
3. Рассчитать цену заемного капитала и средневзвешенную стоимость капитала компании,
4. Определить приемлемый уровень финансового риска.

Любая из перечисленных задач ставится заинтересованными сторонами, которыми могут быть как собственники предприятия, так и государственные органы, при этом к учеты принимается соответствующий вид заемного финансирования, касающийся их интересов.

Наиболее общей трактовкой понятия заемного капитала является оценка капитала при рассмотрении финансового состояния компании, а также характеристике общего уровня финансовой независимости. В этом случае основными показателями можно считать долю собственного капитала в его общей величине и соотношение заемных источников к собственным источникам.

Замечание 2

При увеличении доли заемных средств существует повышенный риск вложений в данную компанию и требует подробного исследования причин, которые вызывают данный процесс.

Оценка заемного капитала

Упрощенно оценка заемных средств возможна на основании оценки суммы долгосрочных и краткосрочных пассивов по данным бухгалтерского баланса. По балансу в группах статей «Заемные средства» (раздел «Долгосрочные пассивы») отражаются обычно непогашенные суммы заемных средств, которые необходимо погасить в соответствии с договорами более чем через 12 месяцев с отчетной даты. В «Краткосрочных пассивах» выделяют группы статей, показывающих суммы краткосрочных пассивов, которые не нашли отражения в других статьях этого раздела. Среди них можно выделить:

• Резервы предстоящих платежей и расходов.
• Расчеты по дивидендам.
• Доходы будущих периодов.
• Другие краткосрочные пассивы.