Операции на открытом рынке коммерческие банки. Операции на открытом рынке

Такие индикаторы, как инфляция , процентные ставки и валютный курс , используются при проведении операций на открытом рынке.

Энциклопедичный YouTube

1 / 3

✪ "Банковское дело, часть 13: Операции на открытом рынке"

✪ "Федеральный Резерв. Операции на открытом рынке"

✪ "Операции на открытом рынке и разбор Количественного Смягчения"

Субтитры

В прошлый раз я упоминал, что в этом ролике мы обсудим эластичность денежной массы. Денежную массу, которая может изменяться в зависимости от потребности в деньгах. Я сделал небольшое отступление и рассказал вам о казначейских ценных бумагах, так как это очень важный момент, а теперь, прежде, чем мы приступим, давайте вспомним, что такое денежная масса. Есть два определения. Сначала, когда мы рассматривали понятие Д0, я говорил о золотых резервах, но теперь мы немного расширим это определение и рассмотрим базовую денежную массу. Депозиты и банкноты Федерального резерва. Итак, в нашей вымышленной реальности, все депозиты Федерального резерва в конечном итоге были переведены в банкноты, но если вот этот банк не хочет переводить резервы полностью в наличные деньги, он может часть из них оставить на расчетном счете в Федеральном резервном банке. То есть, банкноты Федерального резерва и депозитные счета Федерального резерва - это, по сути дела, одно и то же. Банкноты просто немного более взаимозаменяемы. Вы можете передать их кому угодно, а тот, в свою очередь, может передать их кому-то еще, в то время как, имея расчетный счет или счет до востребования в Федеральном резервном банке, вам необходимо делать банковский перевод или выписывать чек. Но все это - базовая денежная масса. Вы можете называть ее денежной базой. По сути дела, это размер пассивов Федерального резерва в очень широком смысле. Мы подробно рассмотрим реальный баланс Федерального резерва в ближайшее время. Сейчас в нашем примере базовая денежная масса равна 200 монетам, теперь мы назовем их долларами. Давайте уйдем от золотых монет. Просто скажем, что доллар равен золотой монете в рамках нашего ролика. Итак, наша базовая денежная масса - я назову ее Д0 - сейчас равняется 200. Здесь у нас наличные деньги, сумма которых складывается из банкнот и бессрочных депозитов Федерального резерва. К примеру, вот здесь может быть 100 долларов, в виде расчетного счета в резервном банке, а вот здесь, вместо этого тоже может быть расчетный счет. Но это по-прежнему считалось бы частью базовой денежной массы, поскольку если этот банк, имеющий расчетный счет, скажет, что ему нужны наличные деньги, то Федеральный резервный банк выпустит банкноты и закроет этот расчетный счет, который превратится обратно в банкноты. То есть они эквивалентны. Это просто другой способ ведения учета. Итак, вот базовая денежная масса. Теперь дадим более широкое определение денежной массы. Мы можем назвать ее деньгами банковского оборота. А официальное название - Д1. И это то самое понятие, которое я рассмотрел, кажется, 10 роликов назад. Это значит, сколько денег у людей, по их собственному мнению. Количество денег на депозитных счетах до востребования. В нашем случае - вот это. Все вкладчики этого банка думают, что у них есть по $100, верно? Эти $100, которые, как они полагают, у них есть и на которые они могут выписать чек. И в этом банке также есть $100. Таким образом, базовая денежная масса… Нет, так не правильно. Нет, нет, просите. Здесь не $100. Почему я сказал $100? Давайте посмотрим. У этого банка есть $100 золотом, и он может выдать займов на сумму до $200, или может положить сумму до $200 на депозитные счета до востребования. Итак, у него есть $200. Поскольку в предыдущем ролике мы упоминали о том, что норма резервов составляет 50%, и это говорит нам, что если этот банк имеет $100 в резерве, то может держать $200 на депозитных счетах до востребования. Мы много раз повторяли, как это происходит. Этот банк может сделать то же самое. Он размещает $200 на депозитных счетах до востребования. Таким образом, общая сумма денег, которая, как думают люди, у них имеется, например, на депозитных счетах… В нашей ситуации я предполагаю, что все наличные деньги находятся в резервном банке, хотя мы знаем, что некоторые из них будут находиться в обращении. Давайте просто предположим, что мы живем в мире, где все используют дебетовые карточки все время, и никто не пользуется наличными деньгами. Думаю, мы движемся к этому очень быстро. Как мы скоро увидим, это увеличивает денежную массу. Но, так или иначе, я не хочу пока углубляться в технические вопросы. Д1, в состав которого входит общая сумма на депозитных счетах до востребования в нашем мире, равен $400. И эта связь очень важна, так как нормативный резерв составляет 50%. Итак, мы можем предположить, что банки стремятся получить сумму, как можно более близкую к их нормативному резерву, поскольку они не получают проценты на резервы. Они получают проценты по займам, которые выдают в зависимости от открытия расчетных счетов. Если бы номинальный резерв составлял 10%, а наша базовая денежная масса - $200, мы бы, вероятно, увидели Д1 в размере $2000. Итак, мой к вам вопрос заключается в том… Возможно, вы хотите сделать паузу и подумать об этом. Как правительство, центральный банк или экономика может увеличивать или уменьшать денежную массу? Я полагаю, первый же возникший вопрос состоит в том, зачем нужно это делать? Давайте предположим, что мы уже в этом мире, и у нас есть только два банка. И денежная масса Д1 равна $400. Допустим, наша экономика растет. Мы способны производить больше товаров и услуг. Возможно, к нам приехали иммигранты, стало больше рабочей силы. А, возможно, появилась инновационная технология. Или, может быть, это сезонный рост. Возможно, сейчас посевной сезон и многим фермерам нужны деньги, чтобы нанимать людей на работу. Это еще один случай, когда вам может понадобиться больше денег. Если вы не увеличите денежную массу в таких случаях, когда ваша экономика растет или возрастает спрос из-за каких-либо сезонных колебаний, если вы не увеличите количество денег, то они станут более дорогими. Я сделаю целый ролик, посвященный этому. Вас не должно сбивать с толку выражение «деньги станут более дорогими». Это означает, что в рассматриваемом случае вырастут процентные ставки. И если деньги станут слишком дорогими, то некоторые хорошие проекты станут невозможными. Таким образом, вы можете ограничить экономический рост. Но мы еще отдельно поговорим о том, когда есть смысл расширять или сокращать денежную массу. Сейчас остановимся на том, как это сделать в реальности. Существует два способа. Если бы нормативный резерв составлял 10%, то эти банки могли бы открыть больше расчетных счетов, так? Они могли бы ссужать больше денег и открывать больше расчетных счетов. Если бы нормативный резерв составлял 10%, то Д1 был бы равен $2000, так? Он был бы равен десятикратному размеру вот этого, а не двукратному - вот этого. И это рассматривается как один из инструментов Федерального резервного банка. Поскольку, как мы сказали ранее, Федеральный резервный банк устанавливает размеры нормативных резервов. Но, если задуматься, проблема этого инструмента, заключается вот в чем… Если мы установили нормативный резерв в размере 10% и вдруг все эти банки начали ссужать большие суммы денег, и у них имеется только 10%, то что же произойдет? Соотношение резервов и расчетных счетов составит 10%. Подумайте о том, что произошло бы, если бы вы захотели увеличить нормативный резерв вновь до 50%. Как банки могли бы получить обратно 50%? Всем банкам пришлось бы либо начать распродавать активы, либо возвращать займы. Получилась бы очень неприятная ситуация. Если бы вы снизили нормативный резерв, а затем захотели бы снова повысить его, вы бы заставили многие банки испытывать нехватку капитала, поскольку большинство банков работает только с тем, что им необходимо. Таким образом, вы вряд ли захотите играть с нормативными резервами. Итак, проблема заключается в том, что если вы не будете изменять нормативный резерв, который представляет собой соотношение резервов и средств на расчетных счетах, то окажется, что единственный способ увеличения количества расчетных счетов - это каким-либо образом увеличить резервы. Если вы сможете как-нибудь увеличить фактические резервы здесь. Итак, мой вопрос - как вы можете сделать это? Давайте предположим… Вы, я надеюсь, уже вполне знакомы с банковской системой с частичным резервированием. И соответственно, вы могли бы заметить, что это относится также и к центральному банку. Итак, в данный момент все депозиты центрального банка обеспечены золотом, 1:1. И нет ничего, что помешало бы этому банку также осуществлять кредитование с частичным резервированием. Центральный банк не имеет нормативных резервов. Это происходит потому, что до некоторой степени он всегда может обеспечить ликвидность, поскольку банкноты гарантируются государством. А государство всегда может собрать больше налогов, чтобы покрыть свои займы. Таким образом, Федеральный резерв может выступать в качестве печатного станка для базовой денежной массы, о котором говорят люди. Но есть два печатных станка. Печатный станок для денежной базы и печатный станок для левериджа. Если вот это возрастет… Я сделаю целый ролик об этом. Я не хочу слишком углубляться в технические детали, у меня и так заканчивается время. Итак, что Федеральный резерв может сделать в этой ситуации? Он может напечатать некоторое количество банкнот. Допустим, он напечатает 100 банкнот. Он платит Казначейству за печать банкнот для него, но при этом сам создает эти банкноты, а затем, конечно же, гарантирует их надежность, так? Выпущенные и гарантированные банкноты, 100. А затем он берет эти $100. Я имею в виду эти долларовые купюры, хотя это может быть и какой-либо счет до востребования или что-нибудь еще… Он берет эти 100-долларовые купюры, которые он напечатал, и затем он может купить казначейские ценные бумаги. Итак, что произойдет, если Федеральный резерв возьмет эти 100-долларовые купюры и купит казначейские ценные бумаги? Казначейские ценные бумаги больше не должны выпускаться государством. Поскольку когда бы государство ни выпускало ценные бумаги, они покупаются множеством людей во всем мире. Всегда есть некоторое количество казначейских ценных бумаг, находящихся на руках, пока Казначейство имеет определенный долг. Итак, у меня есть казначейские ценные бумаги, и пусть это будет центральный банк. У меня есть несколько таких долговых расписок, которые я купил у государства. А у Федерального резерва есть вот эти $100. Нарисую это зеленым. Есть вот эти $100. Итак, Федеральный резерв покупает эти ценные бумаги. Возможно, я не хочу продавать их по текущей цене, поэтому они заплатят мне немного больше действующей цены, чтобы я согласился расстаться со своими ценными бумагами. И я сделаю целый ролик о том, что это значит и как это изменяет кривую доходности и т. п. Я просто хочу дать вам базовое представление о том, что Казначейство создает банкноты, выпускает их в обращение и компенсирует… И затем они могут использовать эти 100-долларовые купюры, чтобы купить казначейские ценные бумаги или государственные долговые расписки на открытом рынке. Что теперь произойдет? Эти 100-долларовые купюры теперь являются казначейскими ценными бумагами. Напишу: казначейские ценные бумаги. И мой вопрос состоит в том, что у меня были ценные бумаги. Они лежали под матрасом. А теперь у меня нет этих ценных бумаг. Но есть $100. Что я буду делать с этими $100? Я положу их в банк. Итак, я кладу в банк свои $100. Может быть, я положу их вот сюда, выше, и мой расчетный счет немного вырастет, но каков будет совокупный результат? Теперь в национальной банковской системе, вдруг стало больше денег, больше долларовых резервов, чем можно применить к ее норме резервов. Теперь вот здесь есть мой вклад в размере $100. И теперь вот этот банк может выдать еще один кредит в размере $100. То есть, по сути я увеличил денежную базу, и теперь Д0 увеличился с $200 до $300, поскольку у меня есть $300 в выпущенных банкнотах. И теперь мой Д1 - я взял эту 100-долларовую купюру, которую мне выдало Казначейство, и положил ее на банковский счет. Теперь у меня есть банковский счет на $100, и, поскольку нормативный резерв составляет 50%, банк может выдать еще один заем. Я знаю, это уже выглядит неаккуратно. $400… И теперь наш Д1 равен $600. Итак, подобным образом, посредством печати денег и выпуска казначейских ценных бумаг, центральный банк способен увеличить агрегат Д1 на $200. Я сделаю больше роликов об этом. Не хочу вас слишком сильно запутывать. До встречи! Subtitles by the Amara.org community

Процесс

Поскольку большая часть денег в наше время существует в электронном виде, а не в виде банкнот и монет, операции на открытом рынке производятся путём увеличения (кредитование ) или уменьшения (дебетование ) объёма базовых денег (денежная база) на резервном счету банка в центральном банке. Таким образом, процесс не требует печати новой валюты. Однако, он увеличивает обязательство центрального банка напечатать деньги, если коммерческому банку потребуются банкноты в обмен на уменьшение электронного баланса.

Когда присутствует повышенный спрос на базовые деньги, центральный банк должен предпринять действия, если он желает удержать краткосрочные процентные ставки у целевого уровня. Он делает это путём увеличения предложения базовых денег. Центральный банк выходит на открытый рынок, чтобы купить финансовый актив (государственные облигации, иностранную валюту или другие сравнительно стабильные активы). Чтобы заплатить за актив, центральный банк создаёт новые базовые деньги и кредитует ими счёт банка-продавца актива. Таким образом увеличивается денежная база в экономике. И наоборот, если центральный банк продаёт активы на открытом рынке, соответствующая сумма базовых денег списывается со счёта банка-покупателя, таким образом денежная база сокращается.

Возможные цели

Деньги создаются и уничтожаются с изменением резервного счёта коммерческого банка в ФРС. Федеральный резерв проводит операции на открытом рынке с 1920-х годов через Отдел открытого рынка Федерального резервного банка Нью-Йорка по распоряжению Федерального комитета по операциям на открытом рынке . Операции на открытом рынке также являются одним из способов контроля инфляции: продажа государственных облигаций коммерческим банкам уменьшает их возможность выдавать кредиты, таким образом часть денег изымается из циркуляции.

Мы привычно возмущаемся возрастающими ценами и обесценивающимся рублем, мы критикуем бездействие или неудачные действия правительства.

Но признаемся — широкие массы мало знакомы с настоящими рычагами воздействия на экономическую ситуацию, которые находятся в распоряжении у правительства.

Операции на открытом рынке – это наиболее важный, буквально еженедельно применяемый регулятором способ контроля над денежным предложением.

Когда в обращении складывается избыточное количество денежной массы, его необходимо ограничить и ликвидировать. И тогда Центробанк продает правительственные ценные бумаги банкам и другим покупателям. Нужный эффект уменьшения объема денег достигается благодаря сокращению резервов банков.

Подробнее об этом механизме читайте в статье.

Инструменты кредитно-денежной политики правительства

Основная цель кредитно-денежной политики правительства и Центробанка заключается в том, чтобы с помощью изменений в денежном предложении добиваться стабилизации национального производства, полной занятости, умеренной инфляции. Объем денежного предложения в стране контролируется путем регулирования размеров избыточных резервов, образующихся у коммерческих банков.

Специфические приемы, которыми Центральный банк воздействует на избыточные резервы, заслуживают отдельного рассмотрения. Прежде всего назовем их:

изменение резервной нормы;
изменение учетной ставки;
операции на открытом рынке.

Изменение нормы обязательных резервов

Изменяя норму обязательных резервов, Центральный банк оказывает существенное влияние на возможности банков создавать новые деньги путем кредитования:

Увеличение нормы RR уменьшает банковский мультипликатор, избыточные резервы банковской системы и, следовательно, возможности увеличения денежного предложения. Такие действия Центробанка квалифицируют как рестриктивную (сдерживающую) кредитно-денежную политику.
Если же ЦБ, наоборот, снизит резервные требования, то избыточные резервы банков увеличатся. Они смогут предоставлять кредиты в больших размерах, и потому предложение денег возрастет. Такая политика называется экспансионистской (стимулирующей).

Изменение RR - мощное оружие (во многом благодаря кумулятивному эффекту банковского мультипликатора), и потому к нему прибегают крайне редко. Нестабильность RR означала бы непредсказуемость кредитных ресурсов, что весьма нежелательно для денежного рынка.

Изменение учетной ставки

Учетная ставка — это процент, под который Центробанк предоставляет ссуды коммерческим банкам. Обычно они служат «последним средством» от банкротства, когда прочие способы помощи уже испробованы. Получая ссуду, коммерческий банк выдает свое долговое обязательство, гарантируемое дополнительным обеспечением: государственными краткосрочными облигациями и коммерческими векселями.

Снижая учетную ставку, Центробанк стимулирует коммерческие банки обращаться к нему за помощью, но злоупотреблять «дешевыми» кредитами не позволяет.

Ссуды выдаются только по результатам экспертного анализа, когда банк действительно нуждается в помощи. Устанавливая контроль за деятельностью «нуждающегося» банка, Центробанк стремится разобраться в причинах его затруднений. Часто выдача таких ссуд сопровождается назначением Центробанком новой временной администрации банка.

Повышая учетную ставку, ЦБ стремится снизить интерес коммерческих банков к его ссудам и тем самым ограничить предложение денег на рынке.

Поскольку суммы ссуд, которые ЦБ может предоставить коммерческим банкам, сравнительно невелики, то и изменения учетной ставки не играют серьезной роли в формировании денежного предложения.

Операции на открытом рынке

Это наиболее важный, буквально еженедельно применяемый способ контроля денежного предложения. Под операциями на открытом рынке понимаются покупка и продажа Центральным банком государственных ценных бумаг (облигаций, векселей) коммерческим банкам и населению. Государственные краткосрочные ценные бумаги пускаются в оборот Центральным банком, чтобы покрыть ту часть государственных расходов, которая не покрывается за счет налогов.

Важно отметить, что первичное размещение новых облигаций, векселей на еженедельных аукционах не является операцией на открытом рынке. Только вторичный рынок казначейских обязательств считается открытым.

Рассмотрим как конкретно купля и продажа государственных ценных бумаг влияет на избыточные резервы коммерческих банков и, тем самым, на предложение денег. Покупая казначейские обязательства у коммерческих банков, Центробанк тем самым увеличивает их избыточные резервы (ER). Действие банковского мультипликатора дает кумулятивный эффект роста денежного предложения: М3 = ER.

Тот же эффект срабатывает и в обратном направлении, когда ЦБ продает имеющиеся у него государственные ценные бумага. Т. е. сокращение предложения денег оказывается более значительным, чем сокращение избыточных резервов. Те же конечные результаты получаются и в случае, когда партнером ЦБ по операциям с государственными ценными бумагами выступает население и фирмы (ОГСЗ, ОФЗ и т. п.).

Единственное отличие заключается в том, что, продавая Центральному банку казначейские ценные бумаги или покупая их у него, население и фирмы изменяют свои текущие (расчетные) счета в коммерческих банках. Учет полученных от населения обязательств Центробанка позволяет коммерческим банкам так же, как и в первом случае, увеличить свои избыточные резервы.

Операции на открытом рынке быстро и эффективно влияют на денежное предложение. Но что заставляет коммерческие банки фирмы и население участвовать в этих сделках с Центральным банком? Ответить на этот вопрос не сложно, если вспомнить, что курсовая стоимость ценных бумаг и фактический процент дохода по ним находятся в обратной зависимости.

Когда ЦБ решает покупать государственные ценные бумаги, это увеличивает совокупный спрос на них.

Их курсовая стоимость растет, процент дохода понижается, и держателям ценных бумаг становится выгодным их продавать. Наоборот, продавая казначейские обязательства, ЦБ увеличивает их предложение на рынке, чем понижает их курсовую стоимость. Зато возрастает доходность. Ценные бумаги станет выгодно покупать.

Помимо перечисленных инструментов существует еще ряд методов воздействия федеральной власти на денежное предложение:

во-первых, законодательно может быть установлена маржа при покупке ценных бумаг. Например, требуется при их покупке оплатить сразу не менее 50% стоимости, причем собственными, а не заемными средствами. Эта мера направлена против излишних спекуляций с ценными бумагами, способными вызвать крах фондовой биржи и экономический хаос;
во-вторых, могут быть введены определенные ограничения на потребительский кредит.

Источник: "de.ifmo.ru"

Операции на открытом рынке — это операции Центробанка по купле-продаже правительственных ЦБ

Открытый рынок - это операции Центрального банка по купле-продаже правительственных ценных бумаг на вторичном рынке:

Покупки на открытом рынке оплачиваются Центральным банком увеличением резервного счета банка продавца. Суммарные денежные резервы банковской системы увеличиваются, что, в свою очередь, приводит к росту денежной массы.
Продажи Центральным банком бумаг открытого рынка приведут к обратному эффекту: суммарные резервы банков уменьшаются и уменьшается при прочих равных условиях денежная масса.

Поскольку Центральный банк является крупнейшем дилером открытого рынка, постольку увеличение объема операций по купле-продаже приведет к изменению цены и доходности бумаг. Следовательно, Центральный банк может влиять таким образом на процентные ставки. Это самый лучший инструмент, однако его эффективность снижается тем, что ожидания участников рынка не вполне предсказуемы.

Преимущества данного метода:

Центральный банк может контролировать объем операций;
операции довольно точны, можно изменить банковские резервы на любую заданную величину;
операции обратимы, поскольку любая ошибка может быть исправлена обратной сделкой;
рынок ликвиден и скорость проведения операций высока и не зависит от административных проволочек.

На открытом рынке центральные банки используют два основных вида операций:

прямые сделки — покупка-продажа бумаг с немедленной поставкой. Процентные ставки устанавливаются на аукционе. Покупатель становится собственником бумаг, которые не имеют срока погашения;
сделки репо — проводятся на условиях соглашения обратного выкупа. Такие сделки удобны тем, что сроки погашения могут варьировать.

По типам операции открытого рынка делятся на:

динамические операции — направлены на изменение уровня банковских резервов и денежной базы. Носят постоянный характер, и при их проведении используются прямые сделки;
защитные операции — проводятся для корректировки резервов в случае их неожиданных отклонений от заданного уровня, т. е. направлены на поддержание стабильности финансовой системы и банковских резервов. Для такого рода операций используются сделки репо.

Применение операций открытого рынка зависит от уровня развития, институциональной среды и степени ликвидности рынка государственных ценных бумаг.

В качестве аналога операций на открытом рынке Банк России использует также валютные интервенции.

Валютные интервенции - покупка-продажа иностранной валюты на внутреннем рынке для увеличения или стерилизации денежной массы. Они воздействуют на курс рубля по отношению к доллару.

Продажа долларов Центральным банком приведет к повышению курса рубля, покупка - к его понижению.

Если Центральный банк проводит валютные интервенции с целью корректировки краткосрочных колебаний валютного курса, тогда он теряет контроль над банковскими резервами и соответственно над предложением денег.

Банк России планирует помимо валютных интервенций использовать более гибкий инструмент - валютные свопы.

Валютные свопы - это операции купли-продажи валюты на условиях немедленной поставки с одновременной обратной срочной сделкой. Они позволяют корректировать уровень ликвидности валютного рынка, не создавая дополнительного давления на курс рубля.

Источник: "aup.ru"

Косвенные методы денежно-кредитной политики

Операции центрального банка на открытом рынке в настоящее время являются в мировой экономической практике основным инструментом в рамках применяемых косвенных методов денежно-кредитной политики.

Центральный банк продает или покупает по заранее установленному курсу высоколиквидные ценные бумаги, в том числе государственные, формирующие внутренний долг страны, за свой счет на открытом рынке. Этот инструмент считается наиболее гибким инструментом регулирования кредитных вложений и ликвидности коммерческих банков.

Особенность операций на открытом рынке заключается в том, что центральный банк может оказывать рыночное воздействие на объем свободных ресурсов, имеющихся у коммерческих банков, что стимулирует либо сокращение, либо расширение кредитных вложений в экономику, одновременно влияя на ликвидность банков, соответственно уменьшая или увеличивая ее.

Такое воздействие осуществляется посредством изменения центральным банком цены покупки у коммерческих банков или продажи им ценных бумаг на открытом рынке.

К основным ценным бумагам, с которыми совершаются операции на открытом рынке, относятся наиболее ликвидные ценные бумаги, активно обращающиеся на вторичном рынке, риск по которым крайне незначителен.

Такими ценными бумагами являются различные обязательства, эмитируемые органами власти:

долговые сертификаты (Банк Нидерландов, Банк Испании, Европейский центральный банк);
финансовые векселя (Банк Англии, немецкий Бундесбанк, Банк Японии);
облигации (Банк Кореи, Центральный банк Чили, Банк России).

Выбор ценных бумаг зависит от степени развитости финансового рынка и независимости центрального банка, его возможности проводить операции не только с государственными ценными бумагами, но и с бумагами других эмитентов.

Воздействие центрального банка на денежный рынок и рынок капитала состоит в том, что, изменяя процентные ставки на открытом рынке, банк создает выгодные условия кредитным институтам по покупке или продаже государственных ценных бумаг для увеличения своей ликвидности.

Операции на открытом рынке проводятся центральным банком обычно совместно с группой крупных банков и других финансово-кредитных учреждений. Операции на открытом рынке больше приспособлены к кратковременным конъюнктурным колебаниям по сравнению с учетной политикой.

На открытом рынке центральные банки используют два основных вида операций — прямые сделки и соглашения РЕПО:

Прямые сделки означают покупку-продажу бумаг с немедленной поставкой. Покупатель становится безусловным собственником бумаг. Такого рода сделки не имеют срока погашения. Процентные ставки устанавливаются на аукционе.
Сделки РЕПО проводятся на условиях соглашения обратного выкупа. Прямые сделки РЕПО означают покупку бумаг центральным банком с обязательством дилера выкупить их обратно через определенный срок.

При заключении обратных сделок РЕПО, или парных (иногда они еще называются мисматчевые), центральный банк продает бумаги и принимает на себя обязательства выкупить их у дилера через определенный срок. Такие сделки удобны тем, что сроки погашения могут варьироваться.

По типам операции открытого рынка делятся на динамические и защитные:

Динамические операции открытого рынка направлены на изменение уровня банковских резервов и денежной базы. Они носят постоянный характер, и при их проведении используются прямые сделки.
Защитные операции проводятся для корректировки резервов в случае их неожиданных отклонений от заданного уровня, т. е. направлены на поддержание стабильности финансовой системы и банковских резервов. Для такого рода операций используются сделки РЕПО.

Банком России сделки РЕПО широко применялись с 1996-го до финансового кризиса 1998 года. Предметом сделок были государственные краткосрочные облигации (ГКО) и облигации федеральных займов (ОФЗ).

Условием заключения прямой сделки РЕПО являлась короткая позиция дилера по заключения прямой сделки РЕПО являлась короткая позиция дилера по итогам торгов в пределах лимита, установленного Банком России. То есть сделки заключались только тогда, когда обязательства дилера превышали объем предварительно задепонированных в торговой системе денежных средств.

После кризиса Банк России разрешил проведение междилерского РЕПО - заключение сделок РЕПО с ГКО - ОФЗ между дилерами, отвечающими определенным критериям. Предполагалось, что это позволит Банку России снизить объем денежной эмиссии за счет более оперативного перераспределения банковских резервов.

Применение операций открытого рынка как инструмента денежно-кредитной политики зависит от уровня развития, институциональной среды и степени ликвидности рынка государственных ценных бумаг. После финансового кризиса 1998 года Банк России не имеет такой возможности.

Операциям препятствует отсутствие в портфеле Центрального банка РФ государственных бумаг, пользующихся спросом. Их возобновление будет зависеть от принятия Правительством РФ решения о переоформлении достаточной части портфеля в бумаги с рыночными характеристиками.

Сегодня Банк России проводит операции только с федеральными облигациями. Это связано с тем, что до недавнего времени рынок ценных бумаг субъектов Федерации России не был в необходимой степени развит. Вместе с тем небольшие объемы и низкая ликвидность этих ценных бумаг не позволяли использовать их как базовый инструмент для операций.

Все чаще стал обсуждаться вопрос об использовании в перспективе облигаций субъектов Федерации в качестве базового актива для проведения операций на открытом рынке. Следует отметить, что принятие решения Банком России о допуске того или иного актива или обязательства, того или иного эмитента для использования в банковских операциях не должно быть связано с конкретным эмитентом или с конкретным активом.

В последнее время отдельным корпоративным эмитентам удалось получить государственные гарантии по своим обязательствам от некоторых субъектов Российской Федерации. Эти эмитенты обращаются в Центральный банк Российской Федерации с просьбой включить их активы в перечень ценных бумаг для проведения операций Банком России на открытом рынке.

Включение актива корпоративного эмитента в перечень ценных бумаг, принимаемых Банком России в качестве обеспечения, вначале действительно дает положительный результат. Ценные бумаги эмитента попадают в Ломбардный список Центрального банка Российской Федерации - список ценных бумаг, которые принимаются к обеспечению по сделкам РЕПО.

Это может вызвать повышение привлекательности таких ценных бумаг, рост активности торгов с ними. Однако Центральный банк Российской Федерации не берет на себя обязательств хранить эти ценные бумаги в Ломбардном списке вечно. При малейшем неблагоприятном изменении обстоятельств финансового положения эмитента Банк России исключает такие бумаги из ломбардных списков, что нарушает стабильность рынка ценных бумаг.

Во избежание такой ситуации на рынке ценных бумаг он принял решение не включать облигации индивидуальных эмитентов в свои операции. Кроме того, у него нет возможности отслеживать финансовое положение каждого эмитента, чтобы определить, насколько его облигации целесообразно оставлять в ломбардном списке.

Специфика регулирования российского фондового рынка такова, что Центральный банк Российской Федерации может осуществлять операции на фондовом рынке только в секторе государственных ценных бумаг Московского межбанковского центра. Любые другие операции с эмиссионными ценными бумагами вызывают проблемы с получением лицензии профессионального участника фондового рынка.

Для поддержания ликвидности рынка государственных ценных бумаг Банк России использует «операции РЕПО».

Банк России может предоставить денежные средства первичному дилеру на рынке ценных бумаг для закрытия короткой открытой позиции (т.е. когда обязательства больше, чем требования) взамен государственных ценных бумаг. Дилер принимает на себя обязательство обратного выкупа тех же ценных бумаг через определенный период времени, но по другой цене. Срок сделки РЕПО фиксирован и составляет 2 дня.

Рынок РЕПО является достаточно эффективным краткосрочным инструментом денежно-кредитной политики Банка России и одним из косвенных инструментов поддержания ликвидности рынка государственных ценных бумаг.

Источник: "eclib.net"

Open Market Operations

Операции на открытом рынке (Open Market Operations) - это депозитные и кредитные операции репо, операции по купле-продаже активов (ценных бумаг или валюты).

Операции на открытом рынке проводятся преимущественно с использованием государственных ценных бумаг.

Операции на открытом рынке являются монетарными операциями, составляют в странах с активной процентной политикой операционную базу денежно-кредитной политики центрального банка страны.

Их применение наряду с механизмом обязательных резервных требований и постоянными депозитными и кредитными операциями овернайт позволяет эффективно регулировать денежно-кредитный рынок и реализовывать денежно-кредитную политику.

Операции на открытом рынке разделяют на следующие виды:

регулярные;
операции по рефинансированию или депонированию на более длительный срок (как правило 3 месяца, реже - 6, 9, 12 мес.);
операции корректировки;
структурные операции.

Регулярные операции на открытом рынке являются наиболее распространенными операциями центральных банков. Они проводятся регулярно на основе четко определенного графика. Чаще всего это - депозитные или кредитные операции на открытом рынке с 7 или 14 дневными срокам.

Регулярные операции на открытом рынке является операционной основой денежно-кредитной политики центральных банков и используются для регулирования процентных ставок управления ликвидностью рынка и отражения состояния денежно-кредитной политики.

Регулярные операции на открытом рынке обеспечивают основной объем рефинансирования банков в условиях недостаточной ликвидности или стерилизации ликвидности банков в условиях ее избыточного уровня. Процентная ставка по регулярным операциям на открытом рынке признается базовой ставкой центрального банка и является ориентиром стоимости денег для субъектов денежно-кредитного рынка.

Операции рефинансирования или депонирования на более длительный срок (как правило 3 мес., реже - 6, 9, 12 мес.), проводятся по рыночным ставкам по процедуре стандартного тендера на возвратной основе с ежемесячной регулярностью.

Операции корректировки имеют целью быстрое корректирование неожиданного колебания ликвидности на рынке с целью сглаживания влияния на процентные ставки.

Они не имеют стандартизированных сроков и регулярности и проводятся преимущественно в виде обратных операций, реже - могут принимать форму прямых операций, свопов по обмену иностранной валюты и привлечения срочных депозитов путем быстрых тендеров или двусторонних процедур.

Структурные операции проводятся по инициативе центрального банка для структурного регулирования финансового рынка путем выпуска долговых сертификатов, обратных и прямых операций на регулярной или нерегулярной основе.

Источник: "discovered.com.ua"

Что такое операции на открытом рынке

Операции на открытом рынке – это своего рода сделки, совершаемые исключительно на официальном уровне только центральным банком определенного государства.

Операции на открытом рынке (open market operations «OMO») состоят из любой покупки и продажи государственных ценных бумаг, а иногда и коммерческих ценных бумаг со стороны органа центрального банка с целью регулирования денежной массы и кредитных условий на постоянной основе.

Операции на открытом рынке также могут быть использованы для стабилизации цен на государственные ценные бумаги, цель, которого вступает в конфликт с временной кредитной политикой центрального банка.

Когда центральный банк покупает ценные бумаги на открытом рынке, эффект будет увеличивать резервы коммерческих банков, на основе которых они могут расширить свои кредиты и инвестиции.

Чтобы увеличить стоимость государственных ценных бумаг, что эквивалентно уменьшению процентных ставок и, чтобы уменьшить процентные ставки, как правило, таким образом поощряя инвестиции в бизнесе. Операции на открытом рынке обычно осуществляется с краткосрочными государственными ценными бумагами (в Соединенных Штатах, часто казначейскими векселями).

Наблюдатели расходятся во мнениях относительно целесообразности такой политики. Сторонники считают, что дело в обоих краткосрочных и долгосрочных ценных бумагах приведет к искажению структуры процентных ставок и, следовательно, выделение кредита.

Оппоненты считают, что это было бы вполне уместно, так как процентные ставки по долгосрочным ценным бумагам имеют более непосредственное влияние на долгосрочную тенденцию инвестиционной деятельности, которая отвечает за колебания занятости и доходов.

Федеральная резервная система

Операции на открытом рынке являются Федеральной резервной системой (ФРС) наиболее гибких и часто используемых средств для осуществления денежно-кредитной политики государства.

Федеральная резервная системы имеет в своем распоряжении несколько различных типов OMO, хотя наиболее часто используемыми являются РЕПО и покупка ценных бумаг. Операции на открытом рынке позволяют ФРС повлиять на поставку резервных остатков в банковской системе и тем самым влиять на краткосрочные процентные ставки и достижения других целей денежно-кредитной политики.

Помимо операций на открытом рынке, ФРС может повлиять на уровень резервных остатков либо реинвестирования доходов от созревания бумаг на счете открытой рыночной системы в новые ценные бумаги (резервные и нейтральные) или их погашением со сроком погашения ценных бумаг (резервным осушением).

Операции на открытом рынке являются одним из трех основных инструментов, используемых Федеральной резервной системой для достижения своих целей денежно-кредитной политики.

Другие инструменты меняют условия для заимствования скидок и корректировки нормативов обязательных резервов. Исполнение OMO в «открытом рынке», также известном как вторичный рынок ценных бумаг, — покупка наиболее гибких средств Федеральной резервной системы для проведения своих целей.

Регулируя уровень резервных остатков в банковской системе через операции на открытом рынке, ФРС может компенсировать или поддерживать постоянные, сезонные или циклические изменения в поставке резервных остатков и тем самым влияют на краткосрочные процентные ставки и расширение других процентных ставок.

Эффективность использования резервных остатков

Федеральный комитет по операциям на открытом рынке является высшей денежно-кредитной политикой органов Федеральной резервной системы. Он делегирует ответственность за осуществление денежно-кредитной политики США менеджеру открытого счета Market System в Федеральном резервном банке Нью-Йорке через авторизации.

Это разрешение содержится в протоколе первого заседания каждого года. Менеджер несет ответственность за сотрудников в Федеральном резервном банке Нью-Йорка. Таким образом, бюро выполняет операции на открытом рынке от имени всей Федеральной резервной системы.

После каждой встречи политиков, которые происходят через каждые шесть-восемь недель, FOMC издает директиву SOMA Manager, в которой излагает подход к денежно-кредитной политики, что FOMC считает целесообразным в течение определенного периода времени между его заседаниями. Директива содержит норму, по которой FOMC хотели бы получить средства для торговли за определенный период.

Федеральная резервная система проводит операции на открытом рынке с первичными дилерами, дилерами государственных ценных бумаг, которые имеют установленные торговые отношения с Федеральной резервной системой.

Таким образом, в то время как целевая скорость политики является необеспеченным, ставка кредитования между банками (Fed фондов), и федеральная резервная система, работает на рынке залогового кредитования с первичными дилерами (репо). Эта структура работает, потому что первичные дилеры имеют счета в клиринговых банков, которые являются депозитными учреждениями.

Поэтому, когда Федеральная резервная система отправляет и получает денежные средства со счета дилера на его клирингового банка, это действие добавляет или сливает резервы в банковскую систему.

Благодаря этой корректировки на поставку резервных остатков, операции на открытом рынке влияют на федеральные средства и процентную ставку, что депозитарные учреждения платят, когда они заимствуют необеспеченные кредиты резервных остатков на срок друг от друга.

Банки могут заимствовать резервы на рынке федеральных фондов для удовлетворения резервных требований, установленных Федеральной резервной системы, а также для обеспечения надлежащих остатков на своих счетах в ФРС, чтобы покрыть чеки и электронные платежи, от их имени.

Изменения ставки по федеральным фондам часто оказывают сильное влияние на другие краткосрочные ставки. Для того, чтобы наиболее эффективно влиять на уровень резервных остатков, Федеральная резервная система создала то, что называется «структурным дефицитом».

То есть, она создала постоянные дополнения в поставку резервных остатков, которые несколько меньше, чем объем от общей потребности. Затем на сезонной и суточной основе, все находится в таком положении, чтобы добавить балансы временно, чтобы добраться до нужного уровня.

В частности, бюро создает портфель «SOMA» путем покупки казначейских ценных бумаг США на открытом рынке. Поскольку портфель СОМА «покупать-и-получать» ценные бумаги, приобретенные в нем, как правило, удерживаются до их погашения, и входят в покупку ценных бумаг по итогам ФРС в постоянном повышении уровня резервных остатков.

В дополнение к портфелю СОМА, общий портфель ФРС включает в себя долгосрочные РЕПО и краткосрочную книгу РЕПО. РЕПО называют также соглашения РЕПО или RPS, что является одной из форм кредита, обеспеченного залогом, где ФРС предоставляет деньги первичных дилеров, а также первичные дилеры дают высококачественные ценные бумаги ФРС в качестве общего залога по кредиту.

Сделки РЕПО

В то время как портфель СОМА компенсирует факторы, которые постоянно стекают или остатки от банковской системы, в виде банкнот Федеральной резервной системы, учет репо долгосрочно используется для компенсации сезонных перемещений в факторах. Долгосрочные РЕПО в настоящее время имеют срок погашения 14 дней и проводятся каждый четверг рано утром.

Книга РЕПО краткосрочна, и состоит из операций РЕПО с более короткими, чем 14-дневного погашения, а также преобладают однодневные сделки РЕПО. Эти операции, как правило, проводятся каждый день, чтобы точно настроить уровень банковских резервов, необходимых в этот день.

Хотя, как правило, эти операции будут добавлять балансы, иногда система должна иметь погашенные остатки, и в этом случае бюро будет проводить обратную операцию РЕПО.

Операции обратного репо противоположны РП. Вместо того, чтобы кредитные деньги уходили дилерам, стол заимствует деньги у дилеров по сравнению с залогом со счета открытого рынка системы. РЕПО и обратный РЕПО могут проводиться на срок до 65 рабочих дней. Они, как правило, остановились на тот же день, хотя они могут быть решены и раньше.

Для получения информации о приемлемых для обеспечения сделок РЕПО, следует изучить Федеральный закон о резерве, и внутреннем разрешении, которое существует в протоколе для первого ежегодного заседания.

Сбор информации, подготовка и проведение

Персонал начинает каждый рабочий день путем сбора информации о деятельности рынка из целого ряда источников. Трейдеры ФРС обсуждают с первичными дилерами, как на следующий день может разворачиваться ход событий на рынке ценных бумаг и какая задача дилерского финансирования своих позиций ценных бумаг в этот момент прогрессирует.

Персонал также говорит с крупными банками о своих резервных потребностях и планах банков для их удовлетворения и о работе брокеров, а также их деятельности на этом рынке. Сбор данных по банковским резервам за предыдущий день и прогнозы факторов, которые могут повлиять на резервы для будущих дней – задача для рабочего персонала.

Персонал также получает информацию от казначейства о своем балансе в Федеральной резервной системе, а также помогает в управлении казначейства. этот баланс и казначейские счета в коммерческих банках. После обсуждения с Казначейством, прогнозы запасов завершены.

Затем, после просмотра всей информации, собранной из различных источников, сотрудники бюро необходимо разработать план действий на день. Этот план рассматривается с участием заинтересованных сторон вокруг системы во время телефонной конференции каждое утро. Условия на финансовых рынках, в том числе внутренних ценных бумагах и денежных рынков, а также валютных рынках, рассматриваются в настоящее время.

Когда вызов конференции завершен, стол проводит любые согласованные операции на открытом рынке. Бюро инициирует этот процесс, объявив ОМО через электронную систему аукциона под названием FedTrade, решением для дилеров подать заявки или предложения в зависимости от обстоятельств. Для операции РЕПО объявление заявляет время и срок проведения аукциона, однако не определяет его размер.

Размер операции обычно бывает объявлен позже, после завершения операции. Предложения дилеров оцениваются по конкурсной, лучшей цене. Первичные дилеры, как правило, дают около 10 минут, чтобы представить свои предложения и уведомление о результатах примерно через минуту после закрытия аукциона.

Результаты аукциона также одновременно будут отправлены на внешний веб-сайт банка. Аукционы для прямых покупок, как правило, становятся известными позже утром.

Объявление содержит диапазон сроков погашения ценных бумаг ФРС, рассматривание возможности на покупку, а также список всех ценных бумаг, которые будут исключены в этом диапазоне. Эти операции, как правило, открыты около 30 минут.

Дилеры совершают ставки по ценным бумагам, а Федеральная резервная система сравнивает относительное преимущество предложений через ценные бумаги, принимая лучшие относительно цены предложения, представленные участвующими сторонами.

Как правило, доходы реинвестируются, как и размер постоянного резерва. Время от времени, в связи с рекомендациями портфеля или потребностей резервов, доходы будут получены, что уменьшает размер портфеля и полностью истощает резервные остатки из банковской системы.

Источник: "biznes-prost.ru"

Операции Центрального Банка на открытом рынке

Путем покупки или продажи на открытом рынке государственных ценных бумаг Центральный банк может осуществлять либо вливание ресурсов в кредитную систему государства, либо изымать их оттуда.

Операции на открытом рынке проводятся Центральным банком обычно совместно с группой крупных банков и других финансово-кредитных учреждений. Операции по покупке/продаже ценных бумаг на открытом рынке используются в практике большинства центральных банков.

Данные операции могут:

являться одним из основных инструментов регулирования банковской ликвидности на ежедневной основе (например, в США, Канаде и Австралии),
либо использоваться в качестве антикризисного инструмента для осуществления дополнительных вливаний средств в банковский сектор и/или воздействия на более долгосрочные доходности в сегменте государственных и корпоративных облигаций (в частности, Банком Англии, Банком Японии, ФРС США).

Кроме того, в период формирования профицита банковской ликвидности использование данного инструмента ограничено относительно небольшим размером собственного портфеля ценных бумаг Банка России.

Согласно законодательству Банк России может осуществлять на рынке покупку/продажу как государственных, так и корпоративных долговых бумаг (акций – только в рамках операций РЕПО). При этом покупка государственных ценных бумаг Банком России может осуществляться только на вторичном рынке (в целях ограничения возможностей прямого эмиссионного финансирования бюджета).

В практике Банка России покупка/продажа корпоративных ценных бумаг использовалась только в рамках операций РЕПО, либо при реализации ценных бумаг, полученных в обеспечение по сделкам РЕПО, при ненадлежащем исполнении контрагентами своих обязательств по второй части сделки.

Прямые операции по покупке/продаже государственных ценных бумаг без обязательств обратной продажи/выкупа используются Банком России нерегулярно.

Предположим, что на денежном рынке наблюдается излишек денежной массы в обращении и Центральный банк ставит задачу по ограничению или ликвидации этого излишка.

В этом случае Центральный банк начинает активно предлагать государственные ценные бумаги на открытом рынке банкам и иным хозяйственным субъектам, которые покупают правительственные ценные бумаги через специальных дилеров. Поскольку предложение государственных ценных бумаг увеличивается, их рыночная цена падает, а процентные ставки по ним растут, и, соответственно, возрастает их «привлекательность» для покупателей.

Население (через дилеров) и банки начинают активно скупать правительственные ценные бумаги, что приводит к сокращению банковских резервов.

Сокращение банковских резервов, в свою очередь, уменьшает предложение денег в пропорции, равной банковскому мультипликатору.

Предположим теперь, что на денежном рынке недостаток денежных средств в обращении. В этом случае Центральный банк проводит политику, направленную на расширение денежного предложения

А именно: ЦБ начинает скупать правительственные ценные бумаги у банков и населения. Тем самым Центральный банк увеличивает спрос на государственные ценные бумаги. В результате их рыночная цена возрастает, а процентная ставка по ним падает, что делает казначейские ценные бумаги «непривлекательными» для их владельцев.

Население и банки начинают активно продавать государственные ценные бумаги, что приводит к увеличению банковских резервов и (с учетом мультипликативного эффекта) к увеличению денежного предложения.

Операция РЕПО представляет собой сделку, состоящую из двух частей: продажи и последующей покупки ценных бумаг через определенный срок по заранее установленной цене. Разница между ценой продажи и покупки составляет стоимость заимствований с помощью операции РЕПО.

Механизм операций РЕПО подразумевает, что на срок предоставления денежных средств ценные бумаги, выступающие в качестве обеспечения, переходят в собственность к кредитору, что снижает кредитный риск по данному виду операций и упрощает разрешение ситуаций при неисполнении обязательств заемщиком.

В настоящее время операции РЕПО используются Банком России только для предоставления ликвидности коммерческим банкам:

По первой части сделок Банк России выступает в качестве покупателя, а его контрагент – кредитная организация – в качестве продавца ценных бумаг, принимаемых в обеспечение.
По второй части сделок Банком России производится обратная продажа ценных бумаг кредитной организации по установленной в момент заключения сделки цене.

Операции РЕПО с Банком России проводятся на организованных торгах на Фондовой бирже ММВБ и Санкт-Петербургской валютной бирже, а также не на организованных торгах с использованием информационной системы Московской Биржи и информационной системы Bloomberg.

Операции обратного модифицированного РЕПО, предусматривающие продажу Банком России ценных бумаг из установленного перечня с обязательством обратной покупки, применялись Банком России в качестве инструмента абсорбирования банковской ликвидности до 2004 года и в настоящее время не проводятся.

Пример. В начале 2014 года курс рубля стал стремительно падать. В связи с ростом инфляционных опасений такая ситуация перестала устраивать Банк России.

Денежный регулятор прекратил однодневные операции РЕПО с банками, которые ранее использовали вырученные средства для спекуляции на валютном рынке, а также снизил предложения по семидневным операциям РЕПО, проводимым по вторникам. Как результат, коммерческие банки начали фиксировать прибыль по валютным позициям для восполнения провалов в ликвидности, рубль начал укрепляться.

Операции с облигациями Банка России

Выпуск центральными банками собственных краткосрочных облигаций достаточно широко распространен в мировой практике проведения денежно-кредитной политики. Особенно активно данные операции используются в странах с развивающимися финансовыми рынками, для которых характерен систематический профицит ликвидности банковского сектора.

Собственные облигации, в частности, выпускают центральные банки Южной Кореи, Израиля, Бразилии, Чили, Южно-Африканской Республики. Размещение облигаций центрального банка используется для стерилизации ликвидности, как правило, на сроки от нескольких месяцев до 1 года, однако возможно использование и более долгосрочных бумаг (со сроками до 3-5 лет).

Операции с облигациями центрального банка являются достаточно гибким инструментом регулирования банковской ликвидности, так как кредитная организация, являющаяся их держателем, при необходимости может использовать их в качестве обеспечения по операциям межбанковского кредитования и/или привлечения рефинансирования со стороны центрального банка.

Кроме того, кредитная организация также может реализовать данные бумаги на вторичном рынке, либо, если это предусмотрено, продать их центральному банку. Банк России осуществляет выпуск собственных облигаций (облигаций Банка России – ОБР) на регулярной основе в целях регулирования ликвидности банковского сектора.

В периоды формирования устойчивого профицита банковской ликвидности операции с ОБР являются одним из рыночных инструментом стерилизации ликвидности (к данному типу операций также относятся депозитные аукционы).

Удобством использования операций с ОБР для кредитных организаций является возможность досрочной реализации ценных бумаг на вторичном рынке, а также возможность их использования в качестве обеспечения как по сделкам межбанковского кредитования, так и по операциям предоставления ликвидности Банка России.

ОБР включены в Ломбардный список Банка России и принимаются в качестве обеспечения по кредитам Банка России, обеспеченным залогом (блокировкой) ценных бумаг, и операциям прямого РЕПО Банка России.

ОБР выпускаются в форме бескупонных дисконтных облигаций, что предусматривает продажу облигаций держателям по цене, меньшей номинала, с последующим погашением облигаций по номинальной стоимости при отсутствии купонных платежей держателям в период обращения выпуска.

Право на выпуск Банком России собственных облигаций в целях реализации денежно-кредитной политики устанавливается ст. 44 Федерального закона от 10.07.2002 № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)». Эмиссия ОБР осуществляется в соответствии со ст. 27.5-1 Федерального закона от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» и Положением Банка России от 29.03.2006 № 284-П «О порядке эмиссии облигаций Банка России».

Фондовый рынок является не только средством заработка для инвесторов и местом размещения собственных акций для эмитентов, но и выполняет функции важного государственного экономического регулятора.

При помощи , процессы вложения инвестиционных средств в тех или иные структуры если не абсолютно равномерны, то, по крайней мере, подпитывают некоторые отрасли. Продажа ценных бумаг также позволяет государству пополнять свою бюджет. Происходит это посредством размещения облигаций – ценных бумаг представляющих собой определенное долговое обязательство.

Определяется обязательство суммой и сроками. Сумма характеризуется конкретным вложением за одну единицу облигаций, а сроки указываются контрактом, чаще всего от нескольких месяцев до нескольких лет. Существует бессрочный вариант.

Инвестор получает свой доход как методом перепродажи облигации на вторичной торговой площадке, так и благодаря закрытию долгового обязательства эмитентом и уплатой назначенных процентов, которые были оговорены в процессе проведения долга.

Национальный посредник

Размещение государственных на рынке проводится при помощи соответствующего органа. В России данные функции берет на себя Банк России – центральный финансовый институт страны.

Стоит отметить, что помимо представительства, эдакого национального брокера, БР еще и берет на себя контроль и мониторинг выполнения законодательной базы участниками торгов. Также он проводит аттестацию и регистрацию всех лиц, которые хотят принимать участие в торгах в качестве профессионалов. Сюда входят брокеры, регистраторы, депозитарии и другие лица.

Конечно, на этом список задач не заканчивается. Банк России является ответственным лицом за выпуск денежных знаков. В том числе и контроль ее, нормализация инфляции и другой функционал экономического значения.

Продавая ценные бумаги государственного значения, БР пополняет тем самым бюджет страны. Помимо всего вышеперечисленного, деятельность БР как регулятора экономических отношений не заканчивается.

Регулятор банковской сферы

Крайне важное значения для экономического здоровья государства остается параметр банковской деятельности. Финансовые институты в разные периоды могут оказываться распорядителями слишком больших финансовых масс. Либо могут испытывать острую недостатку финансовой подпитки.

И ту, и другую проблему способен решать центральный банк. Его действия часто могут напоминать спасение определенных банков. В такой ситуации ЦентроБанк выкупает определенное количество облигаций банка, которые размещены им на фондовой бирже.

Таким образом, бедственное финансовое учреждение получает новую порцию оборотного капитала, которую может реализовать посредством собственных инвестиций, либо выдачей кредитов и задолженностей по депозитарным накоплением своих клиентов.

Обратная ситуация возможна путем выкупом богатым банком довольно крупной суммы определенных государственных облигаций. В таком масштабе банк передает денежную массу в пользование государственного бюджета. Осуществляется покупка долговых обязательств. Подобные мероприятия называются банковскими операции на открытом рынке ценных бумаг.

Открытый рынок

В широкой теоретической трактовке, открытый рынок представляет собой свободное от большинства ограничений торговое пространство. Здесь могут проводиться любые сделки. Касаемо биржевого дела – покупка и продажа ценных бумаг.

Теоретика сторонников открытого рынка гласит, что отсутствие ограничений позволит рынку максимально капитализироваться и обрести решающее значение в экономике. Такая концепция предполагает снятие всех ограничений по налогам, регистрациям, биржевой марже и тарифам. Исключение по ограничениям организуются лишь в ситуациях, противоречащих моральным и законодательным ценностям.

Данная идея была внесена как базовая в некоторые современные экономические теории, утверждающие, что самоуправление рыночных вопросов вполне возможно собственноручно решить путем действий самого рынка.

Такая теория становится открывает дорогу новому витка капиталистической структуры, на которой можно купить все и всех. Часто проводятся параллели с популярными идеалистическими концепциями, в которых все граждане получают доступ к неограниченной торговле на финансовой бирже. Таким образом формируя пассивный доход для себя с отказом от трудовой занятости.

В более материальном, узком понимании, открытый рынок являет собой описание торговой деятельности между ЦентроБанком и другими финансовыми институтами, представленными на одной торговой площадке с ним.

Банки на открытом рынке

БР, выходя на торговую площадку, чаще всего имеет одну из следующих мотиваций:

Операции на открытом рынке проводятся для регулирования всей банковской деятельности. Происходит это путем покупки в других банковских структурах и заполнения их резервных счетов. В подобной ситуации ЦентроБанк снижает объемы собственных резервов и получает шанс расширить объем активных сделок банков с их .
БР может увеличить количественную массу средств в собственном фонде. Происходит это путем продажи государственных ценных бумаг на бирже. Итогом становится падение объема средств в банковской системе. Но таким методом наращивается государственный бюджет, идущий на выполнение обязательств перед населением. Посредством корректировки спроса и предложения на активы ЦБ может воздействовать не только на объем резервов других банков и их способность к предоставлению займа, но и на общий объем денег в обороте (для конкретного региона).

Виды операций

Операции на открытом рынке в зависимости от условий сделок подразделяются на прямые сделки (купля-продажа за наличные) и срочные сделки (купля-продажа на срок с обязательной обратной продажей - операции РЕПО). Объекты сделок - операции с государственными или частными ценными бумагами. При прямых сделках купля-продажа ценных бумаг совершается с немедленной поставкой, а процентные ставки устанавливаются на аукционе.

Выполняются репо-сделки на условиях соглашения обратного выкупа. При этом различают прямые сделки РЕПО и обратные (или парные). В данной ситуации, прямые означают покупку активов центральным банком с обязательством дилера или коммерческого банка выкупить их обратно через определенный срок. При заключении обратных сделок РЕПО центральный банк продает бумаги и принимает на себя обязательства выкупить их у дилера или коммерческого банка через определенный срок.

Еще по одному параметру, по целям проведения операции открытого рынка делятся на защитные и на динамические. Динамические операции используют прямые сделки и направлены на изменение уровня банковских резервов и денежной базы. Защитные же используют сделки РЕПО и проводятся для корректировки резервов в случае их неожиданных отклонений от заданного уровня.

Купля-продажа ценных бумаг позволяет не только контролировать количество денег в обращении, но и изменять его в необходимых параметрах.

Процентное регулирование

Одним из таких параметров является регулирование процентных ставок. Отражение свое они находят также и среди граждан, в потребительских кредитах и депозитах. Называется данный инструмент ставкой рефинансирования, или, как еще говорят, учетной ставкой.

Формально данной ставкой считается та, под которую сам ЦентроБанк выдает кредиты коммерческим финансовым учреждениям. Те, в свою очередь, переносят ее на свои потребительские товары – выдачу кредитов и депозитов. При этом коммерческие банки немного (в разрешенных БР пределах) увеличивают ставки по кредитам и снижают по депозитам, тем самым формируя свою собственную прибыль.

Применение данного инструмента разнообразно:

Выполняет роль ориентира для рыночных процентных ставок по депозитам и кредитам. Это своего рода индикатор намерений Центрального Банка.
Является индикатором в подоходном налогообложении граждан, в процессах расчета подоходного налога с материальной выгоды, образующейся по кредитным договорам, при выплате страхового возмещения, при начислении процентного дохода по депозиту; используется также при налогообложении конкретной прибыли.
Является одним из факторов котировок национальной валюты.
Становится инструментом регулирования плавающего валютного курса.
Может быть использован как прогноз центрального банка по инфляции.

В целом, при помощи данной ставки правительство может гибко регулировать объем денежной массы в используемом обращении. Вместе с тем изменение ставки рефинансирования может иметь неоднозначные экономические последствия.

К примеру, существенное повышение ставки рефинансирования часто используется как антиинфляционная мера. В то же время увеличение ставки рефинансирования при бюджетном дефиците увеличивает государственный долг за счет растущих процентных выплат по государственным ценным бумагам, что в конечном счете способно раскрутить инфляционный процесс (особенно если бюджетный дефицит значителен).

Операции по покупке/продаже ценных бумаг на открытом рынке используются в практике большинства центральных банков. Данные операции могут являться одним из основных инструментов регулирования банковской ликвидности на ежедневной основе (например, в США, Канаде и Австралии), либо использоваться в качестве антикризисного инструмента для осуществления дополнительных вливаний средств в банковский сектор и/или воздействия на более долгосрочные доходности в сегменте государственных и корпоративных облигаций (в частности, Банком Англии, Банком Японии, ФРС США).

В практике Банка России операции по покупке/продаже ценных бумаг на открытом рынке используются в относительно небольших масштабах как дополнительный инструмент регулирования банковской ликвидности. Основным фактором, снижающим потенциал его использования данного инструмента, является относительная узость и низкая ликвидность российского рынка государственных ценных бумаг. Кроме того, в период формирования профицита банковской ликвидности использование данного инструмента ограничено относительно небольшим размером собственного портфеля ценных бумаг Банка России.

Согласно законодательству Банк России может осуществлять на рынке покупку/продажу как государственных, так и корпоративных долговых бумаг (акций — только в рамках операций РЕПО). При этом покупка государственных ценных бумаг Банком России может осуществляться только на вторичном рынке (в целях ограничения возможностей прямого эмиссионного финансирования бюджета).

В практике Банка России покупка/продажа корпоративных ценных бумаг использовалась только в рамках операций РЕПО, либо при реализации ценных бумаг, полученных в обеспечение по сделкам РЕПО, при ненадлежащем исполнении контрагентами своих обязательств по второй части сделки.

Прямые операции по покупке/продаже государственных ценных бумаг без обязательств обратной продажи/выкупа используются Банком России нерегулярно.

Операции по покупке/продаже государственных ценных бумаг на вторичном рынке могут осуществляться как через секцию государственных ценных бумаг ЗАО ММВБ, так и на внебиржевом рынке. Участниками данных операций могут являться только российские кредитные организации.

6. Операции на открытом рынке

Операции на открытом рынке – это еще один из инструментов ЦБ, которым он может воспользоваться для осуществления экономических изменений. Данный инструмент широко применяется в тех странах, где рынок ценных бумаг развит в достаточной степени, и является неприемлемым там, где фондовой рынок еще на пороге становления. Операции на открытом рынке подразумевают осуществление купли-продажи ЦБ ценных бумаг (главным образом краткосрочных государственных облигаций) на вторичном рынке. В некоторых странах законодательством запрещается деятельность ЦБ на первичном фондовом рынке.

Когда ЦБ покупает у коммерческих банков ценные бумаги, он увеличивает сумму на их резервных счетах. В результате растет объем денег повышенной мощности, денежная база растет и начинает работать денежный мультипликатор, что приводит к расширению денежной массы в обращении. Это процесс зависит от долевого распределения прироста денежной массы на наличность (кассовые остатки) и депозиты, которые экономические субъекты оставляют в банке под определенный процент. Если доля наличности превышает депозитную, то денежная экспансия должна быть ограничена, поскольку рост наличности ведет к росту цен и раскручиванию инфляционной спирали.

Если ЦБ хочет добиться изымания части денег из экономики, он продает облигации. Таким образом, со счетов коммерческих банков снимается определенная сумма, что затем приводит к снижению денежного предложения.

Очень часто операции на открытом рынке проводятся по подобию сделок РЕПО, заключающихся на условиях обратного выкупа. Здесь Центральный банк продает коммерческим ценные бумаги, обещая выкупить их через некоторый промежуток времени по более высокой стоимости. В этом случае прибыль коммерческих банков составляет разницу между первоначальной суммой продажи и последующей суммой покупки или выкупа. В некоторых странах операции с ценными бумагами считают наиболее гибким инструментом кредитно-денежной политики. Они осуществляются исключительно под контролем государства, достаточно быстро и по мере необходимости могут быть скорректированы.

Данный текст является ознакомительным фрагментом. Из книги Малый автобизнес: с чего начать, как преуспеть автора Волгин Владислав Васильевич

Место на рынке В мировой практике независимым называют автосервис, не входящий в официальные дилерские сети автопроизводителей и не находящийся в составе предприятий с крупными автопарками. Главным конкурентным преимуществом независимых автосервисов является их

автора Шевчук Денис Александрович

5. Операции по покупке-продаже иностранной валюты на внутреннем рынке Примечание:Комиссия, указанная в п. 5.3 и 5.4 при проведении операций на ММВБ, по договоренности с клиентом, может не включаться в курс КБ, а взиматься дополнительно. Комиссия взимается в день совершения

Из книги Банковские операции автора Шевчук Денис Александрович

Операции с ценными бумагами и профессиональная деятельность кредитных организаций на рынке ценных бумаг (ц. б.) Брокерская операция – совершение банком гражданско-правовых сделок с цен. бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании

Из книги 1C: Бухгалтерия 8.0. Практический самоучитель автора Фадеева Елена Анатольевна

Глава 6. Кассовые операции и операции по расчетному счету Местами хранения денежных средств предприятия являются кассы и расчетные счета. Фактические данные о наличии денежных средств в кассах предприятия и на расчетных банковских счетах учитываются по каждому месту

Из книги Деньги, кредит, банки. Шпаргалки автора Образцова Людмила Николаевна

112. Банковские операции. Пассивные операции Операции коммерческого банка условно делятся на три основные группы:1) пассивные операции (привлечение средств);2) активные операции (размещение средств);3) активно-пассивные (посреднические, трастовые и пр.).Пассивные операции

Из книги Банковское дело: шпаргалка автора Шевчук Денис Александрович

Тема 5. Операции ЦБ на открытом рынке Политикой открытого рынка называют куплю-продажу центральным банком государственных ценных бумаг (ц.б.) с целью оказать влияние на денежный рынок. ЦБ продавая коммерческим банкам (к.б.) государственные ц.б., ограничивает кредитную

Из книги Международные экономические отношения автора Роньшина Наталия Ивановна

28. Операции ТНК За последнее десятилетие XX в. число ТНК и их филиалов увеличилось в несколько раз. Уже в конце 1980-х гг. они стали основными поставщиками товаров и услуг на мировой рынок. Развитию мировой торговли способствует рост мирового производства товаров. Сфера

Из книги Введение в историю экономической мысли. От пророков до профессоров автора Майбурд Евгений Михайлович

Из книги Экономическая теория: учебник автора

11.3.3. Определение объема спроса на фактор производства фирмой, являющейся монополистом на товарном рынке и совершенным конкурентом на рынке факторов Построение рыночной кривой спроса на труд со стороны предприятий, обладающих монопольной властью на товарном рынке, в

Из книги Государственный долг: анализ системы управления и оценка ее эффективности автора Брагинская Лада Сергеевна

Обменные операции и операции досрочного выкупа государственных бумаг Существенным препятствием для развития рынка внутренних заимствований в настоящее время является высокая степень концентрации выпусков государственных облигаций в портфелях нескольких крупных

Из книги Внешнеэкономическая деятельность: учебный курс автора Маховикова Галина Афанасьевна

1.4. Товарообменные операции на мировом рынке Товарная биржа как форма международной торговли представляет собой постоянно действующий рынок товаров, обладающих качественной однородностью и взаимозаменяемостью, что позволяет вести торговлю без предъявления и осмотра

Из книги Международные экономические отношения: конспект лекций автора Роньшина Наталия Ивановна

Из книги Вы - управляющий персоналом автора Крымов Александр Александрович

ВЫ НА РЫНКЕ ТРУДА Глава, где автор делает краткое введение в маркетинг, а заодно демонстрирует несколько графиков с объяснением, что они означают. В конце же затевает интрижку с читателем и дает ему домашнее заданиеЕсли мы согласились, что с экономической точки зрения

Из книги Битва за рубль. Взгляд участника событий автора Алексашенко Сергей

НЕРЕЗИДЕНТЫ НА РЫНКЕ ГКО Очень часто приходится слышать, что в российском кризисе «виноваты» иностранные инвесторы, нерезиденты, которые «завалили» рынок ГКО, и Центральный банк, который разрешил иностранцам вкладывать свои средства в российские ценные бумаги.

Из книги Маркетинг. А теперь вопросы! автора Манн Игорь Борисович

100. При этом другие потребители видят недостатки (если мы говорим о книге жалоб или о сообщениях, размещенных в открытом доступе). Не отпугнут ли они их? Поверьте, клиенты оценят честность.В конце концов, может, они настороженно отнесутся, но поймут: раз есть некое

Из книги Бизнес в стиле romantic. Отдавай все, не считаясь ни с чем, чтобы создать нечто более великое, чем ты сам автора Леберехт Тим

Глава 10 Под парусами в открытом море Если я выхожу замуж, то хочу быть совсем замужем. Одри Хепбёрн Однажды я обедал с приятельницей, работающей инвестиционным консультантом в крупной медицинской компании. Когда я спросил ее о новой должности в компании, которую она