Главная » Кадры

Что такое облигации, виды и свойства облигаций. Основные методы расчета нкд

Купон представляет собой процентный платеж по . Ранее, когда облигации выпускались в бумажной форме, купоном была отрезная часть, которая обменивалась на оговоренную в проспекте эмиссии денежную сумму.

На сегодняшний день основная часть выпускается в электронном виде и существует только в качестве записи на инвестиционных счетах. Поэтому периодическая оплата по ценным бумагам, в нашем случае, по облигациям осуществляется простым денежным переводом. Однако историческое название сохранилось, и обычно такие трансакции называют купонными платежами.

Купонная ставка обозначается в виде годового процента процента от номинальной стоимости ценной бумаги.

Помимо купонной ставки, имеются и иные варианты получения прибыли по облигации. Например, облигации, по которым установлена нулевая ставка по купонам. По таким инструментам предусмотрено получение прибыли в виде разницу между стоимостью покупки и номиналом. Такой вид ценных бумаг носит наименование дисконтных облигаций, так как они размещаются с дисконтом, то есть со скидкой относительно номинальной стоимости.

Купон и цена облигации

В момент покупки инвестором облигации происходит оплата не только ее зафиксированной рыночной цены. Также оплачивается ее накопленный доход по купону. То есть то, что положено предыдущему держателю облигации за промежуток времени с момента очередной выплаты эмитентом до момента заключения данной сделки.

Купон: расчет накопленного процента

Произвести расчеты причитающегося дохода по купонам достаточно легко. Для этого берется годовая стоимость платежа по купону и умножается на результат от деления числа дней за рассматриваемый период владения инвестором данной ценной бумагой и количества дней в году..

Пример: стоимость облигации 1 тысяча рублей. По купону эмитент производит выплату 10 процентов ежегодно. 15 июля инвестор совершает продажу ценной бумаги. Расчеты: всего по купону за весь год выплаты планируются в размере 100. Данную сумму умножаем на 10 процентов. Итого: 100 рублей. Однако инвестору облигация принадлежала всего лишь 6 месяцев со дня последнего купонного платежа, который был исполнен, предположим, 15 января.

Таким образом, инвестор владел ценной бумагой 15 дней в январе, 28 – в феврале, 31 – в марте и так далее. В общей сумме это составило 89 дней. Год был не високосным. Соответственно, всего в нем насчитывается 365 дней. В результате чего инвестор приобрел: 100 умножить на 181 и разделить на 365. Выходит 49 рублей и 49 копеек. Именно такую сумму покупатель облигации должен будет выплатить инвестору помимо текущей рыночной стоимости самой облигации.

2.2 Методы оценки облигаций с периодическим доходом

Купонные облигации, наряду с возвращением основной суммы долга, предусматривают периодические денежные выплаты. Размер этих выплат определяется ставкой купона k , выраженной в процентах к номиналу. Купонные выплаты осуществляются 1, 2 или 4 раза в год.

Классическим примером подобных ценных бумаг, обращающихся на отечественных и мировых фондовых рынках, являются облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ) министерства финансов России (так называемые "вэбовки") с номиналом в 1000, 10000 и 100000 долларов США. Купонная ставка по этим облигациям равна 3%, выплачиваемых раз в год. Срок погашения зависит от серии выпуска. Первая серия была выпущена в 1993 году и погашалась, начиная с 14.05.1994 г. В настоящее время в обращении находятся 4-я (срок обращения 6 лет, погашение с 14.05.99), 5-я (срок обращения 10 лет, погашение с 14.05.2003), 6-я (срок обращения 15 лет, погашение с 14.05.2008) и 7-я (срок обращения 15 лет, погашение с 14.05.2011) серии этих облигаций.

В ноябре 1996 года был осуществлен выпуск пятилетних еврооблигаций РФ первого транша на общую сумму в 1 млрд. долларов США с погашением 21 ноября 2001 г. Ставка купона по еврооблигациям первого транша – 9,25%. Выплата дохода осуществляется раз в полгода (27 мая и 27 ноября). С 25 марта 1997 года в обращение были выпущены еврооблигации РФ второго транша на общую сумму в 2 млрд. немецких марок с погашением в 2004 году. Ставка купона по этим бумагам установлена в размере 9% годовых. Выплата периодического дохода осуществляется раз в году – 25 марта.

Выпуск третьего транша еврооблигаций на сумму в 1 млрд. долларов США состоялся в июне 1997 года. Срок обращения облигаций – 10 лет, ставка купона – 10%, выплачиваемых 2 раза в год.

Эмиссию подобных обязательств осуществили и ряд субъектов РФ. В частности с мая 1997 года в обращение выпущены еврооблигации Правительства Москвы с погашением в 2000 г. Ставка купона установлена в размере 9,5%, выплачиваемых два раза в год.

С 24 февраля 1997 года в обращение на внутренних рынках страны выпущена первая серия облигаций федерального займа с фиксированным (постоянным) купонным доходом – ОФЗ-ПД, на сумму 500 млрд руб. Дата погашения серии – 06.06.1999, срок обращения – 3 года. Выплата купонного дохода осуществляется 1 раз в год (6 июня). Ставка купона определена в размере 20% годовых. Весь объем выпуска был первоначально приобретен Банком России.

На внутренних рынках большой популярностью среди юридических и физических лиц также пользуются серии облигаций федерального займа (ОФЗ-ПК) с номиналом в 1 млн. руб. и государственного сберегательного займа (ОГСЗ) с номиналами 100000 и 500000 рублей. Срок погашения таких облигаций составляет один или два года. Купонные выплаты по ним осуществляются по плавающей ставке . При этом величина ставки каждого последующего купона объявляется МФ России за несколько дней до даты погашения предыдущего.

2.2.1 Доходность операций с купонными облигациями

В общем случае, доход по купонным облигациям имеет две составляющие: периодические выплаты и курсовая разница между рыночной ценой и номиналом. Поэтому такие облигации характеризуются несколькими показателями доходности: купонной , текущей (на момент приобретения) и полной (доходность к погашению).

Купонная доходность задается при выпуске облигации и определяется соответствующей процентной ставкой. Ее величина зависит от двух факторов: срока займа и надежности эмитента.

Чем больше срок погашения облигации, тем выше ее риск , следовательно тем больше должна быть норма доходности, требуемая инвестором в качестве компенсации. Не менее важным фактором является надежность эмитента, определяющая "качество" (рейтинг) облигации. Как правило, наиболее надежным заемщиком считается государство. Соответственно ставка купона у государственных облигаций обычно ниже, чем у муниципальных или корпоративных. Последние считаются наиболее рискованными.

Поскольку купонная доходность при фиксированной ставке известна заранее и остается неизменной на протяжении всего срока обращения, ее роль в анализе эффективности операций с ценными бумагами невелика.

Однако если облигация покупается (продается) в момент времени между двумя купонными выплатами, важнейшее значение при анализе сделки, как для продавца, так и для покупателя, приобретает производный от купонной ставки показатель – величина накопленного к дате операции процентного (купонного) дохода (accrued interest).

Накопленный купонный доход – НКД

В отечественных биржевых сводках и аналитических обзорах для обозначения этого показателя используется аббревиатура НКД (накопленный купонный доход). Механизм формирования доходов продавца и покупателя для сделки, заключаемой в момент времени между двумя купонными выплатами, продемонстрируем на реальном примере, взятом из практики российского рынка ОГСЗ.

Пример 2.3

ОГСЗ пятой серии с номиналом в 100000, выпущенной 10/04/96 была продана 18/03/97. Дата предыдущей выплаты купона – 10/01/97. Дата ближайшей выплаты купона – 10/04/97. Текущая купонная ставка установлена в размере 33,33% годовых . Число выплат – 4 раза в год.

Поскольку облигация продается 18/03/97, т.е. за 23 дня до следующей выплаты, купонный доход, равный 33,33% годовых от номинала, будет получен 10/04/97 новым хозяином бумаги – покупателем. Определим его абсолютную величину:

CF = 100000 (0,3333/4) = 8332,50.

Для того, чтобы эта операция была выгодной для продавца, величина купонного дохода должна быть поделена между участниками сделки, пропорционально периоду хранения облигации между двумя выплатами.

Причитающаяся участникам сделки часть купонного дохода может быть определена по формуле обыкновенных, либо точных процентов. Накопленный купонный доход на дату сделки можно определить по формуле:

где CF – купонный платеж; t – число дней от начала периода купона до даты продажи (покупки); N – номинал; k – ставка купона; m – число выплат в год; В = {360, 365 или 366} – используемая временная база (360 для обыкновенных процентов; 365 или 366 для точных процентов).

В рассматриваемом примере с момента предыдущей выплаты 10/01/97 до даты заключения сделки 18/03/97 прошло 67 дней.

Определим величину НКД по облигации на дату заключения сделки:

НКД = (100000 ´ (0,3333 / 4) ´ 67) / 90 = 6203,08

НКД точн. = (100000 ´ (0,3333 / 4) ´ 67) / 91,25 = 6118,10.

Рассчитанное значение представляет собой часть купонного дохода, на которую будет претендовать в данном случае продавец. Свое право на получение части купонного дохода (т.е. за 67 дней хранения) он может реализовать путем включения величины НКД в цену облигации. Для упрощения предположим, что облигация была приобретена продавцом по номиналу.

Определим курс продажи облигации, обеспечивающий получение пропорциональной сроку хранения части купонного дохода:

К = (N + НКД ) / 100 = (100000 + 6203,08) / 100 = 106,20308 » 106,2.

Таким образом, курс продажи облигации для продавца, должен быть не менее 106,20. Превышение этого курса принесет продавцу дополнительный доход. В случае, если курсовая цена будет меньше 106,20, продавец понесет убытки, связанные с недополучением своей части купонного дохода.

Соответственно часть купонного дохода, причитающаяся покупателю за оставшиеся 23 дня хранения облигации, может быть определена двумя способами.

1. Исходя из величины НКД на момент сделки:

CF - НКД = 8332,50 - 6203,08 = 2129,42 или

N + CF - P = 100000 + 8332,50 - 106203,08 = 2129,42.

2. Путем определения НКД с момента приобретения до даты платежа:

(100000 ´ (0,3333 / 4) ´ 23) / 360 = 2129,42.

Нетрудно заметить, что курс в 106,2 соответствует ситуации равновесия , когда и покупатель, и продавец, получают свою долю купонного дохода, распределенную пропорционально сроку хранения облигации. Любое отклонение курсовой цены приведет к выигрышу одной стороны и, соответственно, к проигрышу другой.

На практике, минимальный курс продажи данной облигации на бирже 18/03/97 был равен 108,00, средний – 108,17. Средний курс покупки по итогам торгов составил 107,43, а максимальный – 108,20 . Таким образом, в целом, ситуация на рынке в тот день складывалась в пользу продавцов ОГСЗ этой серии.

В процессе анализа эффективности операций с ценными бумагами, для инвестора существенный интерес представляют более общие показатели – текущая доходность (current yield – Y ) и доходность облигации к погашению (yield to maturity – YTM ). Оба показателя определяются в виде процентной ставки.

Текущая доходность (current yield – Y)

Текущая доходность облигации с фиксированной ставкой купона определяется как отношение периодического платежа к цене приобретения:

, (2.3)

где N – номинал; P – цена покупки; k – годовая ставка купона; K –

курсовая цена облигации.

Текущая доходность продаваемых облигаций меняется в соответствии с изменениями их цен на рынке. Однако с момента покупки она становится постоянной (зафиксированной) величиной, так как ставка купона остается неизменной. Нетрудно заметить, что текущая доходность облигации приобретенной с дисконтом будет выше купонной, а приобретенной с премией – ниже.

Определим текущую доходность операции из предыдущего примера при условии, что ОГСЗ была приобретена по цене 106,20.

или 7,84%.

Как и следовало ожидать, текущая доходность Y ниже ставки купона k (8,33%), поскольку облигация продана с премией, равной НКД .

Показатель текущей доходности не учитывает вторую составляющую поступлений от облигации – курсовую разницу между ценой покупки и погашения (как правило – номиналом). Поэтому он не пригоден для сравнения эффективности операций с различными исходными условиями.

В качестве меры общей эффективности инвестиций в облигации используется показатель доходности к погашению.

Доходность к погашению (yield to maturity – YTM)

Доходность к погашению представляет собой процентную ставку (норму дисконта), устанавливающую равенство между текущей стоимостью потока платежей по облигации PV и ее рыночной ценой P .

Для облигаций с фиксированным купоном, выплачиваемым раз в году, она определяется путем решения следующего уравнения:

, (2.4)

где F – цена погашения (как правило F = N ).

Уравнение (2.4) решается относительно YTM каким-либо итерационным методом. Приблизительное значение этой величины можно определить из соотношения (2.5):

. (2.5)

Поскольку применение ППП EXCEL освобождает нас от подобных забот, рассмотрим более подробно некоторые важнейшие свойства этого показателя.

Доходность к погашению YTM – это процентная ставка в норме дисконта, которая приравнивает величину объявленного потока платежей к текущей рыночной стоимости облигации. По сути, она представляет собой внутреннюю норму доходности инвестиции (internal rate of return – IRR ). Подробное обсуждение недостатков этого показателя можно найти в . Здесь же мы рассмотрим лишь один из них – нереалистичность предположения о реинвестировании периодических платежей .

Применительно к рассматриваемой теме это означает, что реальная доходность облигации к погашению будет равна YTM только при выполнении следующих условий.

  1. Облигация хранится до срока погашения.
  2. Полученные купонные доходы немедленно реинвестируются по ставке r = YTM .

Очевидно, что независимо от желаний инвестора, второе условие достаточно трудно выполнить на практике. В табл. 2.1 приведены результаты расчета доходности к погашению облигации, приобретенной в момент выпуска по номиналу в 1000 с погашением через 20 лет и ставкой купона 8%, выплачиваемого раз в год, при различных ставках реинвестирования.

Таблица 2.1
Зависимость доходности к погашению от ставки реинвестирования

Из приведенных расчетов следует, что между доходностью к погашению YTM и ставкой реинвестирования купонного дохода r существует прямая зависимость . С уменьшением r будет уменьшаться и величина YTM ; с ростом r величина YTM будет также расти.

На величину показателя YTM оказывает влияние и цена облигации . Зависимость доходности к погашению YTM облигации со сроком погашения 25 лет и ставкой купона 6% годовых от ее цены Р показана на рис. 2.1.

Рис. 2.1. Зависимость YTM от цены P

Нетрудно заметить, что зависимость здесь обратная. Сформулируем общие правила, отражающие взаимосвязи между ставкой купона k , текущей доходностью Y , доходностью к погашению YTM и ценой облигации Р :

  • если P > N , k > Y > YTM ;
  • если P < N , k < Y < YTM ;
  • если P = N, k = Y = YTM.

Руководствуясь данными правилами, не следует забывать о зависимости YTM от ставки реинвестирования купонных платежей, рассмотренной выше. В целом, показатель YTM более правильно трактовать как ожидаемую доходность к погашению.

Несмотря на присущие ему недостатки, показатель YTM является одним из наиболее популярных измерителей доходности облигаций, применяемых на практике. Его значения приводятся во всех публикуемых финансовых сводках и аналитических обзорах. В дальнейшем, говоря о доходности облигации, мы будем подразумевать ее доходность к погашению.

Купонная ставка - англ. Coupon Rate, является процентной ставкой, согласно которой эмитент облигации выплачивает купонные платежи (англ. Coupon Payment) ее держателю. При покупке облигации инвестор выплачивает эмитенту ее номинальную стоимость, который, в свою очередь, обязуется вернуть ее на дату погашения и периодически осуществлять выплату процентов (купонные платежи).

Виды облигаций по размеру купона

Дисконтные облигации (облигации с нулевым купоном) - Доход владельца облигации состоит в том, что он приобретает облигацию по цене, ниже номинала, а в момент погашения получает номинальную стоимость.

Необеспеченные облигации - представляют собой общее право требования, не имеют специального обеспечения. При отказе производить выплаты по облигациям, никакое конкретное имущество не может быть арестовано, т.е. кредиторы не имеют какой-либо дополнительной защиты.

Купонные облигации - В отличие от дисконтной облигации держателю облигации выплачивается не только номинальная стоимость в момент погашения, но и периодический купонный процент. Купонные облигации являются наиболее распространенным видом облигаций, при этом наиболее часто применяемый срок купонного периода составляет 6 месяцев. В свою очередь, купонные облигации можно классифицировать на следующие виды:

Облигации с постоянным купоном.

Облигации с переменным купоном.

Облигации с отсроченными купонными платежами.

Облигации с увеличивающимися купонными платежами

Облигации с плавающей процентной ставкой

Облигации с пересматриваемой процентной ставкой.

Индексируемые облигации.

Инфляционно-индексируемые облигации

Облигации с глубоким дисконтом

12. Вексель – это составленное в установленный законом форме безусловное письменное долговое денежное обязательство, выданное одной стороной (векселедателем) другой стороне (векселедержателю)

Простой вексель (соло-вексель) – ценная бумага, содержащая простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя уплатить определенную сумму денег в определенный срок и в определенном месте векселедержателю либо другому лицу по его приказу.

Переводной вексель (тратта) – ценная бумага, содержащая безусловный приказ векселедателя плательщику уплатить определенную сумму денег в определенный срок и в определенном месте векселедержателю либо другому лицу по его приказу

13.Предмет вексельного обязательства. Реквизиты векселя. Индоссамент

Индоссамент. Суть индоссамента состоит в том, что на оборотной стороне векселя или на добавочном листе (аллонже) делается передаточная надпись, посредством которой другому лицу вместе с векселем передается право получения платежа. Лицо, передающее вексель по индоссаменту, называется индоссантом, а получившее – индоссатом

Индоссант отвечает за акцепт и платеж. Индоссаменты бывают следую-щих видов:

а) бланковый индоссамент . В этой передаточной надписи не указывается, по приказу какого лица необходимо совершить платеж, но она подписывается индоссантом.

б) именной (полный) индоссамент . В этом случае в передаточной надписи указывается имя или наименование индоссата.

в) препоручительный (инкассовый) индоссамент . Такая передаточная надпись делается держателем векселя при передаче этого документа банку с просьбой получить по нему платеж.

Переводной вексель должен содержать следующие реквизиты:

Наименование «Вексель», включенное в текст документа;

Простое и ничем не обусловленное предложение уплатить определен-ную сумму денег;

Наименование и адрес должника (трассата);

Указание срока платежа;

Указание места платежа;

Наименование получателя платежа (ремитента), которому или по приказу которого должен быть совершен платеж;

Указание даты и места составления векселя;

Подпись векселедателя (трассанта

14. Варрант. Цена варранта. Цели операций с варрантами

Варранты (warrants) по механизму действия и по своему экономическому содержанию весьма близки к правам. Варрант - это ценная бумага, дающая ее владельцу право приобрести в течение установленного периода времени определенное число обыкновенных акций по заранее фиксированной цене.Отличие варранта от права заключается в периоде действия. Если право ~ это краткосрочная ценная бумага, которая функционирует на рынке 3-4 недели, то варрант действует в течение 3-5 и более лет.

Цена варранта состоит из двух компонентов: скрытой и временной цены

Скрытая цена - это разность между рыночной ценой обычных акций и исполнительной ценой, по которой эти акции можно приобрести на основании варранта.

Цели операций с варрантами заключаются в следующем:

1. Получение дохода за счет «эффекта рычага»;

2. гарантированная покупка базисного актива;

3. получение гарантии при покупке контрольного пакета акций и т.п;

4. получение дохода за счет разницы цен варранта и акций и использование средств на финансовом рынке до момента приобретения акций.

НКД по облигациям это

Для человека, рожденного в СССР, слово «купон» напоминает нечто такое, что срезалось с определенного листа бумаги в момент покупки товара и без чего мало что можно было купить (не путать с талонами — на сахар, мыло и прочие прелести цивилизации).

Да, веселенькие были времена: то были деньги — товаров нормальных не достать, то разнообразие началось — деньги закончились. Еще и художественным вырезанием на государственном уровне развлекались, как могли.

Сегодня мы узнаем, НКД по облигациям — это что, как, зачем и какое отношение к этому всему имеют состригаемые лоскутки бумаги, пусть даже и ценной.

В чем суть НКД

НКД или Накопленный Купонный Доход – это параметр, с помощью которого в облигациях реализован механизм выплаты процентного дохода, т.е. наличие НКД дает возможность покупать и продавать облигации на вторичном рынке до даты погашения без потери купонного дохода.

По-другому, Накопленный Купонный Доход это часть купонного дохода по облигации, которая рассчитывается исходя из количества дней от даты, когда последний раз эмитентом выплачивался купон и до текущего дня.

Чтобы понятие НКД стало более ясным, рассмотрим этот параметр с точки зрения покупателя и продавца.

Со стороны покупателя

Представьте, что вы хотите купить облигацию. Вы открываете стакан котировок и просматриваете цены, допустим, интересующая вас облигация торгуется по 100% от номинала (цены на облигации всегда выражаются в процентах от номинальной стоимости).

Вы решаете купить эту облигацию, но чтобы купить ее, придется заплатить не 100%, т.е. не ту цену, которую вы видите в стакане, а 100%+НКД, почему?

Потому что тот человек, который вам ее продает, делает это в середине купонного периода.

Другими словами, предыдущий владелец держал облигацию 2 месяца, в течение которого у него накапливался купонный доход.

Выплата купона эмитентом по выбранной вами бумаге осуществляется раз в полгода, т.е. вы как покупатель компенсируете вашему контрагенту доход, который у него накопился за 2 месяца, а когда закончится полный купонный период (т.е. еще через 4 месяца), эмитент выплатит вам купон в полном объеме за 6 месяцев.

Таким образом, вы скомпенсируете НКД за 2 месяца, который заплатили при покупке облигации, плюс получите доход за 4 месяца, в течение которого удерживали облигацию.

Со стороны продавца

Представьте, что у вас в портфеле уже 5 месяцев лежит облигация, но вы решаете ее продать. Однако до конца купонного периода (т.е. до того дня, когда эмитент выплатит купон по облигации) остается еще 1 месяц, но деньги вам нужны срочно.

Получается, что облигацию вы продаете как бы досрочно, не дожидаясь окончания купонного периода.

Каким образом вы получите доход? А доход вы получите за счет покупателя, который купит у вас эту облигацию, потому что ваш контрагент (или покупатель вашей облигации) заплатит вам цену облигации, например, 100% плюс НКД за 5 месяцев, в течение которых вы удерживали данную бумагу.

Как рассчитывается

НКД всегда рассчитывается исходя из купона. Например, если инвестор покупает однолетнюю облигацию с купоном 10% за 90% от номинала, то фактически он имеет простую доходность к погашению 20% годовых (потому что по итогам года получит купон 10% плюс 10% доход от курсовой разницы, т.к. покупал по 90%, а погашение состоится по 100%).

Но если инвестор продаст облигацию, не дожидаясь момента погашения, то НКД будет рассчитываться исходя из купонной доходности 10%, а не из доходности к погашению 20%.

Справедливо и наоборот, если купон по облигации составляет 20% от номинала, а куплена бумага была за 110%, то простая доходность к погашению будет равна 10% (+20% купон -10% разница в цене), однако при досрочной продаже НКД будет рассчитан исходя из купонной доходности 20%, а не из доходности к погашению 10%.

Таким образом, НКД всегда меньше, чем купон. В тот день, когда НКД сравняется с купоном, произойдет купонная выплата от эмитента, после чего НКД обнулится, и с нового купонного периода будет рассчитываться заново.

Как узнать размер НКД перед покупкой облигации

Размер НКД можно узнать двумя путями: первое, посмотреть на сайте РусБондс в разделе «Общие сведения» в Анкете выпуска интересующей вас бумаги.


Второе, посмотреть в торговом терминале QUIK, нужная информация будет отражена в столбце «НКД».

Налоги

Налоговым агентом по доходу в виде купона является эмитент, т.е. купонные платежи поступают на счет инвестора уже очищенные от налога.

Если же вы купили облигацию в начале купонного периода и решили не дожидаться, когда купон будет выплачен эмитентом, а продали ее кому-то другому (т.е. по сути НКД вам передал этот новый владелец облигации), в таком случае налог с НКД удерживается брокером.

Депозиты и проценты VS облигации и НКД

Доходность банковского депозита напрямую зависит от срока, на который вы «запираете» свои деньги, чем меньше срок, тем ниже доходность.

Внимание!

Существуют конечно депозиты, по которым деньги можно изъять досрочно, но процентная ставка при этом будет значительно ниже рыночной.

В облигациях же ситуация иная, вы имеете возможность выбрать приемлемую доходность (рыночную, чтобы риски были минимальны, или даже выше), при этом срок инвестирования никак не будет влиять на величину процентной ставки.

Другими словами, вы можете держать деньги в облигациях всего 2 недели, а доходность получить на уровне рыночной. Банковский депозит за две недели даст доходность в лучшем случае в два раза ниже рыночной, а то и еще меньше.

Такое преимущество в облигациях возможно именно благодаря наличию НКД, позволяющему продать бумаги досрочно без потери процентного дохода.

Источник: http://stock-list.ru/nkd.html

Накопленный купонный доход

Величина, измеряемая в денежных единицах, и характеризующая ту часть купонного дохода, которая «накоплена» с начала текущего купонного периода.

Купон по облигациям платится периодически, обычно 1 раз в квартал, полгода или год. Соответственно, после того, как очередной купон выплачен и начался новый купонный период, купон начинает «накапливаться».

Важность расчета этого показателя обусловлена тем, что на большинстве рынков облигаций они торгуются по т.н. «чистой цене», не включающей в себя НКД (есть правда и исключения).

Т.о., для того, чтобы получить полную цену, которую покупатель облигации заплатит продавцу (ее также называют «грязной» ценой), надо к чистой цене прибавить НКД.

Рассчитывается по следующей формуле:

Например, если размер очередного купона по облигации составляет 50 долларов, дата начала купонного периода – 01.04, дата окончания купонного периода (выплаты купона) –01.10, то на момент 01.09 НКД составит 50*153/183=41.80

Размер накопленного купонного дохода также можно выразить не через размер купона в денежных единицах, а через ставку купона в процентах (обычно именно такие формулы приводятся в проспектах эмиссий эмитентов).

Тогда формула НКД будет иметь следующий вид:


Источник: http://cbonds.ru/glossary/ai-accrued-interest

Накопленный купонный доход

Как правило, котировки облигаций указываются без учета дохода, который накоплен по купону за время нахождения облигации в обращении.

Чем дольше облигация находится в обращении и чем ближе дата купонных выплат, тем выше цена облигаций. На рисунке показано изменение цены облигации в период между купонными выплатами.


На рисунке в качестве примера приведены данные о динамике изменения дохода по купонной облигации.

Номинальная стоимость облигации составляет 1000 руб. Купонный доход был объявлен эмитентом в размере 200 руб., т.е. купонная ставка 20%.

Длительность купонного периода составляет 92 дня, а инвестор хочет продать облигацию на 60-й день купонного периода.

При расчете купонного дохода принято следующее правило: ежедневно купонный доход возрастает на одинаковую величину.

В нашем примере ежедневный прирост купонного дохода составляет 2,17 руб. (200/92). За время обращения купонный доход равномерно возрастает, и по истечении купонного периода владелец облигации получит купонный доход в сумме 200 руб.

Если владелец облигации будет продавать ее на 60-й день, то он потребует, чтобы ему оплатили не только стоимость облигации, но и НКД, который рассчитывается по формуле

где С - сумма купонных выплат; Т - длительность купонного периода; г - число дней от начала купонного периода до дня совершения сделки.

В нашем случае НКД составит:

В связи с этим цена сделки складывается из стоимости облигации и накопленного купонного дохода.

Если в рассматриваемом примере в момент совершения сделки рыночная стоимость (Роб,.,) облигации составляет 990 руб., то цена сделки будет установлена в размере (990 + 130,43) = 1120,43 руб.

Таким образом, продавец облигации через цену сделки получает НКД. Новый владелец облигации при окончании купонного периода получит купонный доход в размере 200 руб. в день купонных выплат.

При приобретение облигаций следует учитывать и такой фактор, как «экс-дивидендную» дату, определяющую получателя купонного дохода.

Во многих странах действует правило, согласно которому доход по облигации получает тот, кто владел облигацией в день, объявленный «экс-дивидендной» датой.

Необходимость введения такой даты обусловлена тем, что для расчета и перечисления владельцам облигаций купонного дохода необходимо определенное время.

Поэтому, как правило, за несколько дней до установленной даты выплаты дохода фиксируется состав владельцев облигаций, которые и получают причитающиеся по облигациям проценты.

Дата регистрации собственников облигаций и называется «экс-дивидендной» датой. Период от даты регистрации владельцев облигаций до даты купонных выплат называется «экс-дивидендным» периодом.

При котировках облигаций, которые находятся в «экс-дивидендном» периоде, делаются специальные отметки, чтобы участники фондового рынка могли сориентироваться в динамике цен.

Внимание!

В Великобритании, например, при котировках таких облигаций ставится знак хй, означающий, что покупатель облигации купонный доход по ней не получит. Если облигация находится до «экс-дивидендной» даты, то при ее котировках указывается «чистая» цена облигации без учета накопленного купонного дохода.

В этом случае покупатель оплачивает продавцу чистую цену облигации и накопленный купонный доход.

Если облигация находится в «экс-дивидендном» периоде, то котировки, публикуемые в информационных изданиях, учитывают полный купонный доход, который получит продавец облигации в день купонных выплат.

Для того чтобы определить цену сделки, из указанной котировки необходимо вычесть проценты, причитающиеся покупателю за период от даты покупки облигации до даты купонных выплат, и проценты по купону, которые получит бывший владелец в день купонных выплат.

Например, облигация номиналом 100 ф.с, по которой раз в полугодие выплачивается 9% годовых, продается в «экс-дивидендный» период за 21 день до выплаты очередного купонного дохода. Котировки облигации составляет 111,156% номинала.

Цена сделки определяется следующим образом:

где РХ11 - котировки облигации в «экс-дивидендный» период; С - доход по купону; 7) - число дней от даты покупки облигации до даты купонных выплат; В нашем примере цена сделки в расчете на одну облигацию составит

Из котировки облигации вычитается купонный доход в размере 4,49 ф.ст., который получит продавец облигации в день купонных выплат, и проценты в размере 0,52 ф.ст., причитающиеся покупателю, который приобрел облигацию за 21 день до выплаты купонного дохода.

Источник: https://studme.org/1120061117273/finansy/nakoplennyy_kuponnyy_dohod

Доходность облигаций федерального займа

Кредитование государства с целью получения дохода – неплохая идея для заработка. Его инструментом служат облигации федерального займа.

Не только Международный Валютный Фонд, но и физические лица могут одолжить России деньги под проценты и, что важно, вернуть их в любой день. Даже во время кризиса текущая доходность ОФЗ составляет 9-10%.

Ещё один аргумент в пользу этих ценных бумаг – это максимальная независимость от любых неблагоприятных факторов.

Ставка определена заранее и не меняется. Нет и проблемы, существующей для банковских вкладов, – риск отзыва лицензии. В 2015 г. закрыто более 100 банков России.

Основные преимущества рынка облигаций федерального займа:

  1. Доступность – минимальный лот в 1 000 рублей может купить любой инвестор.
  2. Гарантированный купонный доход – в отличие от владельца акций, чья прибыль нестабильна, держатель ОФЗ регулярно получает купон (его размер и срок выплаты оговорены заранее). Купонная доходность может быть реинвестирована.
  3. Ликвидность. Возможность вернуть вложенные средства в любой день (в отличие от банковского депозита). Бумагу можно продать до срока её погашения.
  4. Продавая ОФЗ до выплаты очередного купона, владелец получает накопленный купонный доход.
  5. Стоимость ценных бумаг изменяется. Поэтому доходность облигаций федерального займа может быть увеличена путём перепродажи по выгодной цене.
  6. Отсутствие налогообложения доходов по купону.

Разумеется, существуют риски владения ОФЗ — это риск дефолта. В фатальной экономической ситуации, когда государство не сможет обслуживать свой долг, эмитент – Министерство финансов – может пойти на реструктуризацию: доход по ОФЗ будет выплачен Вам новыми облигациями.

Какова текущая доходность?

Рассчитаем доход на примере ставок по облигациям, существующим в 2016 г. Например, номинал ОФЗ равен 1000 руб. Цена – 100% от номинала.

Купон составляет 8.6% и выплачивается один раз в год. То есть за год держатель получит 86 рублей. Разделив годовой доход на цену ОФЗ в моменте, получим доходность: 86/1000*100%=8% – это простая купонная доходность по облигации федерального займа.

Рассчитаем на примере из жизни, какова будет реальная доходность, если вложить деньги в облигации федерального займа.

Для примера берём торгуемую в 2016 г. ОФЗ 26207. Номинал стандартный – 1 000 руб.
Дата погашения – 03.02.2027

Цена на 21.01.2016 равна 84,3% от номинала, то есть 843 рубля. Минимальная цена в тот день была 82,85%.

Купон равен 40,64 руб. (4,064%). Периодичность выплат купона – 2 раза в год.

Подсчитаем: Сумма, получаемая держателем ОФЗ в год, составит 81,28 руб. (купон 40,64 выплачивается дважды в год 40,64*2=81,28).

К номиналу данная доходность составит 8,128% годовых (81,28/1000*100%). В расчётах не учтён один важный момент. По факту ОФЗ куплена не по номиналу в 1000 рублей, а по 843 рублей.

ОФЗ 26207 куплена за 843 руб. (84,3% от номинала). (В тот же день некоторые инвесторы купили её по 82,85%). А правительство РФ, если мы додержим бумагу до 03.02.2027г., погасит нам ее, но 1000 руб. (1000-843)/1000*100%=15,7% к основной доходности. К сожалению, этот доход мы получим только через 11 лет.

Рассчитаем вышеуказанную доходность относительно одного года. В 2016 году до погашения ОФЗ ещё 11 лет. 15%/11=1,43% годовых.

Соответственно, годовая доходность нашей облигации федерального займа составила 9,64%+1,43%=11,07% годовых.

К концу мая 2016 года та же облигация торгуется ближе к цене 100%. 17.05.2016 клиенты ITinvest продавали ОФЗ 26207 по 96,85% (максимальная стоимость в тот день 97,46%).

Внимание!

Соответственно, на каждой облигации, купленной в начале года, они заработали 125,5 руб. Это 14,89% за четыре месяца без учёта купонной доходности.

Ставки ОФЗ позволяют этим бумагам быть хорошим инструментов для долгосрочных денежных вложений. Ликвидность и начисляемый ежедневно купонных доход делают возможным торговлю.

Отслеживать стоимость облигаций федерального займа онлайн можно в бесплатной программе SmartX. Здесь же показано количество сделок, котировки за предыдущие периоды, срок погашения и др.

Источник: http://www.itinvest.ru/obligacii/obligacii-federalnogo-zajma/dohodnost/

Что такое накопленный купонный доход по облигациям?

НКД по облигациям это собранный, но еще не выплаченный владельцу размер прибыли от владения данной ценной бумагой.

Суть и основные функции

Понятие НКД зависит от таких факторов, как размер купона и периодичность производимых платежей по нему. Размером купона называют сумму, выплачиваемую инвестору в заранее установленный срок, в основном – раз в квартал, либо в полгода.

Давайте рассмотрим наглядный пример: стоимость конкретной ценной бумаги – 2 тыс. рублей, доходность по ней – 12% годовых, а расчеты осуществляются с держателями раз в полгода. Соответственно, инвестору каждые полгода будет выплачено по 120 рублей (2000*(12/2) %).

Но бывают случаи, когда владельцу нужно реализовать ценную бумагу не дожидаясь расчетов по купону, и для того, чтобы учесть кусок невыплаченной прибыли, существующей только в документе, и используют накопленный доход, который закладывается в стоимость актива.

Данный показатель измеряется в рублях, и его размер увеличивается с каждым днем после выплаты купонного дохода.

Итак, НКД позволяет:

  • Продать актив в любой момент, не привязываясь к дате производимых оплат по выплатам, благодаря чему поддерживается высокая ликвидность таких финансовых инструментов на долговых рынках.
  • Продать и купить облигацию по честной как для продавца, так и для покупателя цене.
  • Сохранить собранные проценты при досрочной продаже, тем самым делая подобное инвестирование более выгодным по сравнению с банковским депозитом (где досрочное снятие средств не всегда возможно, а если и возможно – то с утратой всех полученных процентов, либо, при краткосрочном вложении - предполагаются очень низкие начисления).

Что означает такой показатель для покупателя и продавца

Рассмотрим две наглядные ситуации.

Допустим, Виталий увидел в терминале что облигации продаются номиналом в 1 тыс. рублей. Чтобы их приобрести, ему нужно будет оплатить номинальную стоимость + НКД (с учетом даты покупки).

Этим Виталий компенсирует потери по процентным оплатам Вове, который решил продать свои активы досрочно. После того, как наступит дата выплат по купону, Виталий получит их в полном объеме от эмитента, и тем самым вернет уплаченную продавцу величину причитающейся прибыли от владения активом.

Вове срочно потребовались деньги, поэтому ему нужно продать свой актив за четыре месяца до оплат по ценным бумагам по номинальной стоимости, увеличенной на НКД по двум месяцам.

Свою прибыль от инвестирования за эти два месяца Вова получит не от эмитента, а от покупателя.

Как можно узнать величину параметра?

Учет величины накопленного дохода при покупке облигации очень важен, так как она увеличивает цену выбранного финансового инструмента (то есть к цене, которую вы увидите в стакане котировок на бирже нужно будет добавить данную сумму).

Узнать величину накопленного купонного дохода можно в торговом терминале в специальной одноименной колонке, или на специализированных сайтах, например – RusBonds в разделе общих сведений.


Также можно и самостоятельно произвести расчет по формуле, для чего потребуется знать номинал конкретной бумаги (N), размер купона в процентах (S) и дату последних платежей по нему (количество прошедших дней после выплат -Т): N * S/100 * T/365.

Допустим, при номинале 2 тыс. рублей, 12% доходности и спустя 30 дней после произведенных выплат, искомая сумма составит: 2000 * (12/100) * 30/365 = 19,73 рублей .

Также, имейте ввиду, что данная сумма увеличивается с каждым днем до тех пор, пока, согласно графику, не будут произведены платежи инвесторам.

Каков итог?

Рассмотренный нами показатель делает облигацию ликвидным финансовым инструментом на долговых рынках, позволяет продать ее в любой момент по справедливой цене для всех сторон сделки.

Имея даже небольшую сумму денег, можно ее выгодно инвестировать на любой, заранее не оговоренный срок и под хороший процент, что будет намного эффективнее банковского вклада, прибыльность по которому напрямую зависит от величины депозита и срока вложения средств.

Источник: https://ruslantrader.ru/nkd-po-obligaciyam.html

Варианты купонных выплат

Многие инвесторы прибегают к тому, чтобы вкладывать денежные средства в облигации и получать с этой процедуры в дальнейшем прибыль.

Последняя может быть в виде купонов, разницы в цене на момент погашения, а также индексации. Одним из самых выгодных является купонный доход по облигациям. Это далеко не новый метод заработка, который с годами лишь усовершенствуется.

Купонные облигации Облигации были и остаются разновидностью ценных эмиссионных бумаг, владельцы которых могут в оговоренный срок получить от эмитента их номинальную стоимость плюс указанный по ним процентный профит.

Много лет назад на финансовом рынке выпускались облигации в печатном виде с купонами, каждый из которых затем обменивали на деньги.

Что такое купон? Это отрезная часть ценной бумаги определенного номинала и срока выплаты. Купон отрезался или отрывался в день выплаты процентов по облигации или погашении ее банковским учреждением.

Отсюда и «купонная облигация» – разновидность ценной бумаги с промежуточными выплатами со стороны эмитента, которые не влияют на ее номинальную стоимость.

Наряду с купонными, существуют и бескупонные облигации, которые по-другому еще называют дисконтными.

Понятие купонного дохода

На сегодняшний день львиную долю ценных бумаг выпускают уже не в бумажном, а в электронном виде, которые сохраняются в вице цифровой записи на счету.

Однако среди финансистов осталось понятие купонный доход по облигациям. Это уже не отрезные бумажные части, а электронные накопления денежных средств.

Внимание!

Имея представление о том, что такое купон и облигации, нетрудно определить, что по сути купонный доход по облигациям – это небольшой, но стабильный денежный поток.

Термин этот означает доход по купонным облигациям разного рода займа (государственного, корпоративного и пр.) Согласно мнению банкиров, это аналог дохода от банковского вклада (или депозита).

Такой доход начисляется ежедневно, но выплачивается через определенный промежуток времени: раз в квартал, раз в полгода или же раз в году. Денежные средства обычно поступают на счет инвестора в течение двух-трех дней с момента выплаты купона.

Купонная ставка

Купонная ставка (или процентная ставка) – это годовой процент дохода, который рассчитывается относительно номинальной стоимости облигации. Это ставка, которую эмитент облигационного займа выплачивает владельцу облигации.

Например, если взять размер купона в районе 18 процентов годовых, а сама облигация стоит тысячу российских рублей, то за год владелец ценной бумаги получит купонный доход в размере 180 рублей.

В РФ выплата производится дважды в год, следовательно, из примера, описанного выше, понятно, что владелец облигации получит два раза по 90 рублей.

Если бумагу продать до момента выплаты купона, то деньги, накопленные за время владения, останутся на счету, поскольку здесь работает принцип НКД.

Помимо купонной ставки, имеются и другие методы формирования дохода по ценным бумагам. Если куплена облигация с нулевой ставкой, то в данном случае выплачивается доход в виде разницы между стоимостью выпуска облигации и номинальной (то есть ценой погашения).

Такие облигации называются дисконтными, так как выпускаются с дисконтом по отношению к номиналу.

Что такое НКД? НКД, или накопленный купонный доход, является параметром, с помощью которого выполняется процесс выплаты процентного дохода.

Иными словами, накопленный купонный доход дает возможность держателям ценных бумаг приобретать или продавать облигации на вторичных рынках до момента погашения их без потерь.

По своей сути накопленный купонный доход – эта та часть купонного дохода по ценным бумагам, которую рассчитывают по количеству дней от конкретной даты, когда эмитент последний раз выплачивал купон и до текущего дня.

Если владелец продает облигацию, то покупатель обязан уплатить ему НКД, накопившийся ко дню сделки. Этим он компенсирует продавцу недополученный доход, поскольку во время продажи теряется купон.

Как правильно рассчитать

НКД всегда рассчитывают в зависимости от купона. К примеру, при покупке однолетней облигации с купоном в 10 процентов за 90 процентов номинала инвестор получит доход к погашению 20 процентов годовых.

По окончании года ему будет произведена выплата плюс 10 процентов от курсовой разницы. Если же тот же инвестор решит продать облигации для физических лиц (или юридических), не дожидаясь окончания периода, то НКД будет рассчитываться уже из купонной доходности только в 10 процентов.

Итак, накопленный купонный доход всегда меньше, чем размер самого купона. В день, когда НКД приравняется к нему, происходит купонная выплата эмитентом, после чего стартует новый период.

Варианты купонных выплат

Варианты купонных выплат разделяются на:

  1. фиксированный постоянный купон;
  2. фиксированный переменный купон;
  3. плавающий (или индексируемый) купон.

В первом случае размер купона оговаривается заранее. С момента приобретения облигации и до момента окончания срока его значение не изменяется. Обычно такие документы оплачиваются два раза в год.

В переменном фиксированном купоне доходность известна не полностью. В схеме выплат эмитентом назначается значение процентных ставок до определенного срока, после чего определяется размер нового купона.

Совершенно по-другому обстоят дела с третьим вариантом. Здесь все зависит от какого-либо индикатора, по причине которого купонная ставка постоянно меняется.

Она может варьироваться исходя из:

  • курса иностранной валюты;
  • уровня инфляции;
  • ставки РУОНИА;
  • ключевой ставки Центрального банка.

Разница между депозитом и купонным доходом Специалисты в области финансов зачастую сравнивают доходы от депозита и купонный доход по облигациям.

При этом нет возможности забрать свои средства, пока не закончится период. Иногда встречаются такие предложения, когда вложенные деньги можно забрать досрочно без потерь процентов, но в таком случае процентная ставка будет значительно ниже рыночной.

С облигациями ситуация немного другая. Здесь можно выбрать реальную доходность с минимальными рисками.

При этом срок вложений никоим образом не влияет на размер процентной ставки. То есть денежные средства в облигациях можно держать даже одну или две недели и получить нормальный доход.

Банковский депозит наоборот – за пару недель принесет доходность в разы ниже рыночной. Таким образом, преимущество на стороне облигаций, где основную роль играет не купонная ставка, а накопленный купонный доход.

Именно он позволяет держателю ценной бумаги продать ее до окончания срока без потери процентного дохода.

Какой купон лучше выбрать

Эксперты условно разделяют рынок ценных бумаг на два огромных сектора: высокорисковые облигации и низкорисковые. В России, например, к последним обычно относят федеральные и муниципальные облигации, а также субфедеральные.

А к высокорисковым – корпоративные, выпускаемые компаниями второго и третьего эшелона. Категорию эмитента вычислить легко с помощью рейтинга международных агентств.

Но самым серьезным риском считается риск дефолта в стране либо в конкретной компании. Поэтому перед покупкой облигаций обязательно следует оценить ее надежность и ликвидность.

В этой статье я постараюсь кратко, но в тоже время максимально полно и простыми словами рассказать всю основную информация по облигациям. Основные виды облигаций, их характеристики и параметры, от чего зависит доходность и сколько можно заработать. Это будет своего рода краткий курс для начинающих.

В последнее время наблюдается просто невероятный рост заинтересованности населения по поводу облигаций. Одной из главных причин — это , которые может приобрести любой человек и предлагающих доход, немного выше, чем по банковским вкладам. Соответственно, люди начинают искать информацию по данному вопросу, как альтернативу депозитам.

Действительно, по ценным бумагам можно получать прибыль больше классических депозитов. Но многие не совсем представляют, что же представляет собой облигации. В отличии от привычных нам вкладов, облигации имеют множество различных характеристик и особенностей, напрямую влияющие на итоговую доходность.

И новичок просто теряется от многообразии возможностей, доступных для покупки. Что выбрать из несколько сотен обращающихся на рынке и самое главное, куда обращаться, чтобы приобрести облигации.

Основы

Облигация — это ценная бумага, дающая право ее владельцу на получение заранее известного дохода в будущем в виде выплат по купону и полное погашение в конце срока по номиналу.

Проводя аналогию с банковскими вкладами, вы покупаете облигацию (открываете вклад) по заранее известным условиям доходности (процент по вкладу). За это время вы получаете купонный доход (проценты по вкладу). По истечении срока — облигация погашается (вклад закрывается) и вам возвращают деньги (тело депозита).

Пример довольно условный, так как по долговым ценным бумагам есть еще много других параметров, кардинально отличающих их от банковских вложений.

Одно можно сказать точно…

Доходность по облигациям практически всегда превышает банковскую.

Облигации выпускает эмитент с целью привлечения денежных средств. В большинстве случаев — это гораздо дешевле, чем брать кредит и позволяет собрать необходимую сумму в кратчайшие сроки. Покупая облигацию — вы даете кредит эмитенту и зарабатываете на том, что он пользуется вашими деньгами в течении определенного времени.

Параметры облигаций

Какие параметры есть у банковских вкладов? Обычно это проценты по вкладу, срок вклада, максимальная и минимальная сумма, возможность пополнения и снятия. У долговых бумаг спектр более широкий:

  • номинал;
  • рыночная цена;
  • срок обращения;
  • размер и вид купона;
  • периодичность выплат;
  • 2 вида доходности;
  • вид облигаций;
  • кредитный рейтинг.

Вкратце пробежимся по ним, для более лучшего понимания.

Номинальная стоимость

Каждая облигация имеет номинал, который будет будет оставаться постоянным. Обычно номинал облигаций, обращающихся на российских биржах равен 1 000 рублей. Это так называемое тело депозита. Выпустили облигации за 1 тысячу за штуку, но в течении времени их стоимость может меняться. Например, будет большой спрос и за них могут давать больше. Такие облигации легко продаются на 10-20% выше их номинальной стоимости.

Верно и обратное. В неблагоприятных ситуациях, цена на рынке может быть ниже номинала.

Облигация всегда погашается по номиналу.

Независимо от цены, за которую вы купите облигацию — по истечении срока обращения, эмитент выплатит вам сумму, эквивалентную именно номиналу бумаги.

Рыночная цена

Это стоимость облигаций на рынке на данный момент, цена, за которую вы можете ее продать, не дожидаясь срока погашения. Она может быть как выше, так и ниже номинальной. Определяется реальным спросом и предложением на рынке.

Срок обращения

Все облигации выпускаются на ограниченный срок, это может быть и 1 год и 5 лет или даже 10-30 лет. За это время владельцу выплачивается купонный доход. По истечении срока, ему возвращается номинальная стоимость облигации.

Покупая облигации с длинным сроком обращения инвесторы будут получать заранее известный доход за время владения, что бывает очень выгодно.

В начале 2016 года, когда резко подскочила ставка рефинансирования, облигации федерального займа с погашением через 10-15 лет, давали доходность в 15-16% годовых. Приобретя их в тот момент, можно было зафиксировать высокую доходность на весь срок обращения.

Форма выплаты доходов

Дисконтные — размещаются на бирже по цене ниже номинала, а погашаются именно по номиналу. Эта разница как раз и образуется доход инвестора. Например, компания продает облигацию за 800 рублей с номиналом 1000 рублей. В момент погашения инвестор получает номинал или 200 рублей прибыли, что составляет 25% доходности.

Купонные — облигация выпускается по номиналу. По ним предусмотрены выплаты определенного процента (купона). Периодичность может быть раз в квартал, полгода или год. Купонный доход начисляется каждый день. Но выплачивается владельцам только в дату выплаты купона, которая заранее известна.

Например, облигация номиналом 1 000 рублей с купонным доходом 12% годовых и выплатами 2 раза в год означает, что каждые полгода вы получаете 6% или 60 рублей.

Сумма купонного дохода, накопленная по облигации, но еще не выплаченная владельцу называется (НКД). Он закладывается в цену облигации, делая ее дороже. В момент выплат по купону в положенный срок, купон обнуляется и начинает накапливаться до следующей даты выплат.

При продаже, не дожидаясь выплат по купону, покупатель обязан помимо самой стоимости облигации заплатить ее владельцу и за накопленный купонный доход. И наоборот, покупая облигацию — ее цена увеличивается на НКД. Это позволяет не терять начисленную прибыль владельцам и поддерживать высокую ликвидность на долговом рынке.

Обычно новички с трудом понимают принцип действия НКД. Поэтому вот вам небольшой пример.

Облигация за 1000 рублей. Доходность 12% годовых. Выплаты по купону 2 раза в год или 6% (60 рублей) каждые полгода. После выплаты купона, на следующий день начинается накапливаться новый купонный доход. Каждый день НКД увеличивается. За месяц на 1%, за 3 месяца — 3% и так далее. Если вы решите продать облигацию за месяц до наступления купонных выплат, то помимо самой стоимости в 1 000 рублей, вы получите от покупателя еще 5% или 50 рублей в виде накопленного купонного дохода (за 5 месяцев владения с момента последних выплат).

Покупатель, уплатив вам НКД — 50 рублей, через месяц — получит полный размер купона — 60 рублей (6%), тем самым компенсировав свои затраты и получив прибыль, пропорционально времени владения.

НКД позволяет не терять начисленный, но еще не выплаченный доход в связи с досрочной продажей. Это одно из самых главных преимуществ перед банковскими вкладами.

Доходность

Доходность может быть двух видов:

  • номинальная или купонная;
  • к погашению.

По номинальной, доходность рассчитывается исходя из суммы прибыли, получаемых по купонным выплатам. Если купон, выплачивается раз в год в размере 120 рублей при номинальной цене облигации — 1000 рублей, то получаем 12% годовых.

Но как правило, рыночная цена всегда отличается от номинальной. Поэтому лучше использовать доходность к погашению. Этот параметр показывает вашу прибыль на каждый вложенный рубль.

Например, если купон составляет 12% от номинала в тысячу или 120 рублей и в то же время рыночная стоимость облигации будет 1100 рублей, то покупая их по такой цене, доходность к погашению снижается. Вы вложите на 100 рублей больше, а получите аналогичный доход.

120 рублей прибыли при вложениях в 1100 рублей соответствует реальной доходности в 10,9% годовых.

Важно. Существует гарантированная возможность от покупки облигаций, помимо купонного дохода.

Доходность к погашению делится на 2 вида:

  • простая — без реинвестирования купонных выплат;
  • эффективная — с учетом реинвестирования.

Классификация облигаций

В зависимости от эмитента, долговые бумаги делят на 4 вида. Каждый из них имеет свой рейтинг надежности и доходности.

  1. Государственные — выпускаются правительством. В России они называются облигации федерального займа или ОФЗ. Инициатор выпуска — министерство финансов.
  2. Муниципальные или субфедеральные — эмитент, местные (региональные) власти. Например, облигации Томской области (Московской, Ленинградской).
  3. Корпоративные — выпускают коммерческие компании, например Сбербанк, Газпром.
  4. Еврооблигации — номинируются в иностранной валюте (обычно доллары и евро). Ввиду высокой стоимости одного лота (от 100 000 долларов) они будут не совсем интересны для частных инвесторов.

Облигации федерального займа

Самые востребованные долговые бумаги на российском рынке. Выпускаются на срок от 1 года до 30 лет. Номинал — 1 000 рублей. Главное различие в выплатах по купонному доходу.

Государственные бумаги бывают следующих видов:

  • ОФЗ-ПД (постоянный доход) — размер купона фиксируется на весь срок обращения.
  • ОФЗ-ФК (фиксированный купон) — установлен один размер купона на несколько лет вперед (например 8% на 3 года), далее он меняется на 7%.
  • ОФЗ-ИН (индексируемый доход) — фиксируемый размер купона, но номинальная стоимость облигации постоянно меняется в зависимости от инфляции.
  • ОФЗ-АД (амортизация долга) — периодическое погашение основной суммы долга в момент купонных выплат.

Доходность и риски

Существует прямая зависимость доходности долговых бумаг и рисков. Чем более надежные облигации, тем меньший доход они способны приносить своему владельцу.

Самые надежные — это конечно ОФЗ, гарантом по которым выступает само государство. Далее идут муниципальные, затем корпоративные.

Соответственно, доходность меняется в обратную сторону. Самые выгодные — корпоративные, ОФЗ — как бумаги с высокой надежностью, дают меньшую прибыль.

При минимальных инвестициях прибыль по облигациям на 30-50% банковских депозитов.

Эмитенты с низким кредитным рейтингом, как менее надежные, дабы заинтересовать инвесторов покупать их бумаги, вынуждены давать более привлекательные условия по прибыли (так называемая плата за риск). Принимая больший риск — инвесторы вправе рассчитывать на более высокие доходности от своих вложений.

Приведем аналогию с реальной жизнью. У вас просят денег в долг 3 человека:

  1. Мама (сестра, брат, сын, дочь).
  2. Хороший знакомый.
  3. Безработный сосед дядя Вася.

Давая в долг, вы принимаете на себя определенные риски, что свои деньги вы можете обратно не получить. Мама — самый надежный эмитент, с наивысшим рейтингом. Можно дать и быть уверенным в возврате.

Знакомый — тут уже риски повыше. И давать в долг как то не хочется. Но знакомый мотивировал вас тем, что вернет деньги с процентами, например 10% сверху (поставит пиво или что-то в этом роде).

Дядя Вася — чтобы одолжить соседу, имеющий низкий кредитный рейтинг и отдать ему свои кровные, нужен вообще очень хороший стимул для вас. Ваша выгода должна быть еще выше, уже не 10%, как в случае с другом, а 20-30 или все 50% в зависимости от кредитоспособности соседа.

График ниже наглядно демонстрирует зависимость доходности облигаций от принятых рисков.

Как и где можно купить бумаги

Покупка облигаций возможна только после заключения договора с брокером, предоставляющим доступ на фондовый рынок, где собственно и обращаются ценные бумаги. Весь процесс заключается в 3 этапах:

  1. Заключение договора с брокером
  2. Внесение денег на счет
  3. Покупка ценных бумаг

Налоги

С полученного дохода по облигациям государство . Налогообложению подлежат:

  • выплаты по купонам;
  • курсовая разница между покупкой и продажей.

Перевел вам эмитент купонный доход — 100 рублей, 13 рублей забирает государство. И так каждый раз, пока идут выплаты по облигациям.

Тоже самое касается курсовой разницы. Купили облигацию за 1000 рублей, через год продали за 1200. С вашей прибыли в 200 рублей — нужно оплатить 13% или 26 рублей в казну.

По ОФЗ налог на прибыль от купонного дохода не взимается.

Так как брокер является налоговым агентом, то налоги будут удержаны с вас автоматически. В момент получения денег по купону. В остальных случаях совокупная сумма для удержания в виде налогов формируется по истечении года, как общая полученная прибыль за весь период.

Где смотреть данные

Вся информация по текущим параметрам облигация на рынке доступна в торговом терминале. Когда вы заключите договор с брокером, у вас будет доступ на фондовый рынок. В программе удобно сортировать и находить нужные бумаги по заданным условиям (доходность, размер и дата выплат купонов, текущая стоимость, длительность и многое другое).

На картинке отсортированы ОФЗ по текущей доходности, для быстрого выбора наилучших условий.


 Текущая доходность по государственным облигациям

Также есть несколько сайтов, специализирующихся именно на облигациях. Там тоже много чего можно найти. От котировок, до последних новостей. Есть специальные условия по подбору интересных бумаг. Можно посмотреть текущие доходности, ближайшие выплаты по купонам, а также планируемые новые эмиссии.

Список сайтов по облигациям:

  1. rusbonds.ru
  2. cbr.ru
  3. cbonds.ru

Часть функционала платная и доступна только по подписке. Но базовая информация, которой вполне достаточно для обычных инвесторов в бесплатном доступе.

В заключение

Покупка облигаций — это прекрасная альтернатива банковским вкладам. Почти по всем параметрам (безрисковая доходность, максимальная прибыль, ликвидность, широта выбора, минимальные вложения) долговые бумаги намного опережают банковские продукты.

Единственный минус — отсутствие страхования риска. Вклады . Облигации, по крайней мере корпоративные, такой возможности не имеют. В случае банкротства — все имеющиеся средства компании распределяются между кредиторами. И владельцы облигации имеет одно из первоочередных прав на получение денег.

Но с другой стороны, если выбирать правильные бумаги, не гонясь за высокой доходностью, которые дают мусорные облигации, а остановить свой выбор на крупнейших компаниях, то риск потери денег будет маловероятен.

Наверное трудно себе представить, что такие гиганты российской экономики как Газпром, Сбербанк или Лукойл будут находиться в стадии банкротства.