Преобладание рыночных отношений в развитии финансовой системы США вы­ражается в долговременной тенденции к снижению значимости банков и возра­станию роли небанковских институтов в ее деятельности. Если в 1860 г. через банки распределялось 71,4 % финансовых ресурсов, то в 1939 г. уже 51,2 %, а в 1970 г. - чуть более 31 %. В последние три десятилетия рост значения небанковских инсти­тутов происходил особенно динамично. Среди них основные задачи по аккуму­лированию денежных ресурсов и их трансформации в инвестиции приняли на себя так называемые институциональные инвесторы: пенсионные фонды, страховые компании и взаимные фонды (табл. 3.1).

Наиболее существенное влияние на экономику и финансовую систему США имело снижение в последние десятилетия роли коммерческих банков: доля их активов примерно с 31 % в 1970-1980-х годах к 2000 г. сократилась до 17,2%. Воз­можности кредитования коммерческих банков также уменьшились почти в два раза. Еще более драматичным было падение роли сберегательных банков - институтов, традиционно работающих с вкладами частных лиц. Их активы сократились в про­центном соотношении почти в 5 раз. Упрочили свои позиции только небанковские

1 Энг М„ Лис А., Мауэр Л. Мировые финансы. - Mv Дека, 1998.- С. 233.

48__________________________________________________ Экономический потенциал

кредитные учреждения, созданные или гарантированные государством, занимаю­щиеся в основном кредитованием фермеров, студентов, физических лиц для частного жилищного строительства и покупки недвижимости, Но и их активы на рубеже веков едва превышали И % от общего объема денег в финансовой си­стеме США.

Соответственно, за три десятилетия значительно (почти в два раза) выросли активы небанковских институтов, среди которых лидирующее положение зани­мают пенсионные фонды (активы частных пенсионных фондов в 2000 г. были примерно в два раза выше активов государственных), которые опередили страхо­вые компании. Однако наиболее заметную динамику прироста средств показывают взаимные фонды (mutualfunds), рост которых - с учетом взаимных фондов денеж­ного рынка - составляет ту же пятикратную величину, равную (и в процентной доле) величине потерь активов сберегательными банками.

1 Источники: 2000 г. - Flow of Funds Accounts. Board of the Governors of the Federal Reserve System; 1970-1990 гг.; Рубцов Б. Б. Мировые фондовые рынки: современное со­стояние и закономерности развития. - Финансовая академия при Правительстве РФ, 2000.

Глава 3. Финансовая система ____________________________________________________ 49

Роль главных институтов в финансовой системе США

Банки

В развитии банковской системы США в XX в. прослеживалась тенденция кон­центрации капитала, которая ведет к сокращению числа банков при одновремен­ном росте численности филиалов и отделений, что обеспечивает охват их опера­циями практически всех слоев населения страны и всех отраслей ее экономики. В начале 1920-х гг. в США насчитывалось около 30 тыс. банков. Среди них были десятки крупных, но существовали и тысячи мелких местных банков, круг дея­тельности которых ограничивался небольшим городом и примыкающей сельской территорией. В ходе кризиса 1929-1933 гг. обанкротились около 9 тыс. банков. В 1940-х гг. их осталось уже около 13,4 тыс. После периода непродолжительного роста в 1970-х - начале 1980-х гг. количество банков стало вновь сокращаться. В конце 2000 г. в США действовал 8331 коммерческий банк, а их совокупные активы составляли около 6488 млрд долл.

Более двух третей пассивов банков образуется за счет депозитов, остальная часть - за счет привлечения денежных ресурсов иными способами. В активных операциях банков примерно одинаковую долю занимают вложения в ценные бумаги правительства и муниципалитетов, в корпоративные облигации, а также кредиты юридическим лицам и ипотечные кредиты - примерно по 20 % каждая категория.

Коммерческие банки в США могут быть зарегистрированы как юридические лица в органах федерального правительства либо в органах правительства штата. Банки, зарегистрированные в федеральном агентстве, включают в свое фирменное наименование слово «национальный» и должны быть членами ФРС и Феде­ральной корпорации страхования депозитов (далее - ФКСД). Важную роль в обеспечения устойчивости банковской системы США играет обязательное страхование всех видов депозитов путем отчисления банками двенадцатой до­ли процента от общей суммы на их счетах.

Коммерческие банки подвергаются в США жесткому регулированию государ­ственных органов, главную роль среди которых выполняет центральный банк страны, организованный в виде ФРС. Во главе ФРС стоит совет управляющих из 7 членов, которые назначаются по представлению президента Конгрессом. Они выбирают из своей среды председателя совета управляющих сроком на 4 года. Подробнее механизм регулирования рассматривается в главе о денежно-кредитной политике.

Коммерческие банки сильно ограничены законами штатов в развитии своей филиальной сети. Правительство каждого штата вправе нормативными актами регулировать банковскую деятельность на своей территории. Именно это обстоя­тельство предопределило то, что большинство банков США по размерам меньше, чем банки других развитых стран. До последнего времени коммерческие банки США, за исключением некоторых «жизненно важных банков», не имели права открывать свои филиалы с предоставлением всех видов финансовых услуг, как и у головного банка, более чем в одном штате. В некоторых штатах банкам разре­шено открывать свои филиалы лишь на определенном территориальном участке,

50__________________________________________________________ Экономический потенциал

на определенном удалении от своего головного банка. Только в 1994 г. был принят закон, разрешающий коммерческим банкам открывать свои «полносервисные» филиалы более чем в одном штате.

В последнее время число таких филиалов значительно увеличилось. Если в 1940 г. в США действовали 3489 филиалов коммерческих банков, то к концу 2000 г. насчитывалось 63316 филиалов. Этот рост связан со многими факторами - увеличением численности населения в стране; либерализацией законов в отноше­нии коммерческих банков; более жесткими требованиями при создании нового коммерческого банка по сравнению с требованиями, предъявляемыми при откры­тии банковских филиалов; совершенствованием банковских технологий и систем коммуникации; усилением конкурентной борьбы за клиентов, в которой преиму­щество дает открытие отделений и филиалов в более доступных и удобных ме­стах, поскольку по закону США банкам запрещено конкурировать, применяя про­центные ставки ниже разрешенного законом минимально допустимого уровня.

Одна из особенностей банковской системы США состоит в так называемой локальной концентрации, т. е. сосредоточении основной массы банковских ресурсов в немногих пунктах. В распоряжении банков 5 штатов (Нью-Йорк, Калифорния, Иллинойс, Пенсильвания и Техас) находится около "/ 2 ресурсов всех банков США. Только в одном штате Нью-Йорк сосредоточено около 18% всех ресурсов банков - членов ФРС. Локальная концентрация сочетается с концентрацией банковских ресурсов в немногих крупных банках. В настоящее время более поло­вины от общей суммы депозитов находится в 25 крупнейших банках США.

После принятия в 1956 г. Закона о банковских холдинговых компаниях (с по­следующими поправками 1970 г.) в США происходил активный рост банковских холдингов. С 1980 г. по 2000 г. их активы увеличились в 8,4 раза - с 103 до 866 млрд долл.), в то время как активы самостоятельных банков лишь в 3,8 раза - с 1246 до 4773 млрд долл. Дальнейший рост влияния холдингов является важной тен­денцией развития банковской системы США.

Зарубежная экспансия занимает значительное место в деятельности американ­ских банков. Если в 1965 г. лишь 13 американских банков имели небольшое число представительств за рубежом с общим объемом активов менее 10 млрд долл, то в 1980 г. 159 американских банков обладали в общей сложности 787 филиалами за пределами США, а их активы превышали 340 млрд долл. К концу 1990-х гг. в результате концентрации капитала число банков США, имеющих заграничные филиалы, значительно сократилось. Но при этом увеличилось число филиалов и объем активов, которыми они управляют. В 1998 г. за пределами США действо­вали 82 банка с 935 филиалами и активами в размере 430 млрд долл.

Благоприятные экономические условия в США и мировая роль доллара сделали и сами Соединенные Штаты объектом экспансии со стороны иностранных кре­дитных институтов. Так, за последние тридцать лет активы действующих в США отделений иностранных банков заметно возросли - с 27 млрд долл. (3,6 % всех активов коммерческих банков в США в 1972 г.) до 1,3 трлн долл. (20 % в 2000 г.). До 1970 г. почти все представленные в США иностранные банки относились к числу наиболее крупных у себя на родине. В 1975 г. уже 20% этих банков не входили в число 500 крупнейших в мире. В 1985 г. доля банков второго эшелона

Глава 3, Финансовая система _____________________________________________________ 51^

возросла до 34 %, и эта тенденция продолжилась в 1990-е гг. Число иностранных банков, представленных в США, выросло со 153 в начале 1980-х гг. XX в. до 296 в 2000 г. Наиболее активно в банковскую сферу США внедряются японские, герман­ские, французские и канадские банки. Нередко эти процессы идут путем слияний и поглощений. Экспансия американских банков, с одной стороны, и европейских и японских кредитных институтов - с другой, ведет к все большему переплете­нию финансовых институтов в мировых масштабах.

Инвестиционные фонды

Влиятельной силой в финансовой системе США являются институты коллектив­ного инвестирования, которые действуют в основном в форме взаимных фондов. За 1990-2000 гг. их активы увеличились с 1065 млрд долл. до 6965 млрд долл. По размерам активов взаимные фонды сопоставимы с коммерческими банками. На середину 2001 г. совокупные активы взаимных фондов составили 6,3 трлн долл., а коммерческих банков - 6,6 трлн долл.

Показателен рост количества взаимных фондов в экономике США. Когда в 1940 г. был принят Закон об инвестиционных компаниях (Investment Company Act), который регулирует их деятельность, в США существовало 68 взаимных фондов. На конец 2000 г. в США насчитывался уже 8171 взаимный фонд. Эти институты обычно специализируются на инвестициях в определенный вид активов. На конец 2000 г. из 6,97 трлн долл., инвестированных в американские взаимные фонды, 57 % (3,96 трлн долл.) приходилось на фонды акций; 27 % (1,85 трлн долл.) - на фонды денежного рынка; 11 % (0,8 трлн долл.) - на фонды облигаций и 5% (0,4 трлн долл.) - на смешанные фонды.

Значение взаимных фондов состоит в том, что они предоставляют обширным слоям населения возможность инвестировать свои денежные средства в различные активы на рынке ценных бумаг более надежно и эффективно, чем каждый чело­век мог бы сделать самостоятельно. Услугами взаимных фондов, которые управ­ляются профессиональными финансистами, широко пользуются также страхо­вые компании, пенсионные фонды и другие финансовые организации в США. Покупая акции взаимного фонда, инвесторы тем самым получают источник дохода и перепоручают фонду вложить полученные средства по своему усмотрению. Это позволяет акционерам избавить себя от необходимости следить за изменчивой конъюнктурой рынка ценных бумаг и самостоятельно проводить эти финансовые операции.

В последнее время все больше американцев покупают акции взаимных фон­дов. Если в 1980 г. всего 6% американских семей имели такие вложения, то в 1990 г. уже 25 %, а в 2000 г. - 49 %. Иными словами, примерно 88 млн амери­канцев размещают средства в инвестиционных фондах. Такое количество ак­ционеров во многом объясняется доступностью вложений во взаимные фонды благодаря низкому первичному инвестиционному взносу. В некоторых фон­дах он не превышает 500 долл., в других составляет не менее 75 тыс. долл. Но пре­обладающую часть (около 60% в общей сумме активов) составляют фонды, в которых первичный инвестиционный взнос находится в пределах от 500 до 5 тыс. долл.

52__________________________________________________________ Экономический потенциал

Высокая популярность взаимных фондов среди инвесторов во многом объяс­няется наличием эффективной системы регулирования, которая не только обес­печивает соблюдение фондами федеральных законов и инструкций, но и следит за тем, чтобы инвестиционные компании осуществляли свою деятельность в ин­тересах держателей акций. Согласно упомянутому выше закону по крайней мере 40% членов совета директоров должны быть независимы от фонда и призваны защищать интересы держателей акций, На практике многие фонды включают в совет директоров большее число независимых членов. Подавляющая часть инвестиций взаимных фондов США приходится на корпоративные акции (72,8 % на конец 2000 г.).

Одной из характерных особенностей финансового рынка США является нали­чие тесной связи между взаимными фондами и различными пенсионными про­граммами. В 2000 г. доля пенсионных средств в общих пассивах взаимных фон­дов США (в том числе и фондов денежного рынка) составила 2,5 трлн долл. (чуть более 35 %). Эта цифра практически не меняется на протяжении последних нескольких лет. Участие взаимных фондов во вложениях пенсионных структур носит менее заметный характер и находится на уровне 20 % от общего объема пен­сионных активов. Остальные 80 % рынка пенсионных средств занимают пенсион­ные фонды, страховые компании, банки и брокерские фирмы.

Пенсионные активы поступают во взаимные фонды из двух источников - из пенсионных программ, спонсируемых работодателями, и с индивидуальных пенсионных счетов (Individual Retirement Accounts - IRAs). Количественное соотношение между этими двумя источниками поступления средств примерно одинаково.

Фонды денежного рынка

Этому виду финансовых институтов принадлежит особая роль в экономике и фи­нансовой системе США. Их специфика состоит в том, что они сочетают принципы инвестиционной компании и банка. Одна акция фонда денежного рынка стоит 1 долл., а их приобретение происходит путем открытия инвестору счета, с которого в дальнейшем он может неограниченно вести операции. Это привлекает в фонды денежного рынка массу владельцев сравнительно мелких денежных ресурсов, которыми при необходимости они могут воспользоваться.

Фонды денежного рынка возникли в США в середине 70-х гг. XX в. Их активы только за 1990-е гг. выросли в 3,7 раза, составив в 2000 г. 1812,3 млрд долл. Свои денежные средства они вкладывают в краткосрочные бумаги: государственные казначейские векселя, муниципальные облигации, коммерческие бумаги частных корпораций, а также в такие финансовые инструменты, как акцептованные век­селя, депозитные сертификаты банков и другие. Некоторые фонды такого типа специализируются на бумагах только федерального правительства. Фонды денеж­ного рынка обладают рядом льгот по сравнению с другими инвестиционными фондами: они не должны хранить обязательные резервы в ФРС, не платят нало­гов по муниципальным облигациям, имеют и другие преимущества. Между бан­ками и фондами постоянно идет конкуренция за привлечение денежных средств широких масс населения.

Глава 3. Финансовая система

Страховые компании

Страховые компании в США делятся на компании по страхованию жизни и ком­пании по страхованию имущества и гражданской ответственности. Компании по страхованию жизни являются одними из самых старых финансовых посредников в США. Сейчас в стране насчитывается более 2 тыс. страховых компаний, орга­низованных в форме закрытых акционерных обществ. Примерно 70% всего взрослого населения страны имеют страховые полисы от этих компаний. Очень часто страхователи приобретают страховые полисы, по которым страховые ком­пании выплачивают, кроме страхового возмещения при наступлении страхового случая, еще и так называемый ежегодный доход, что более сближает страховой полис с обыкновенным банковским депозитом.

Совокупные активы компаний по страхованию жизни в конце 2000 г. составляли 3133 млрд долл. Основной объект вложений компаний по страхованию жизни - это долгосрочные ценные бумаги (корпоративные и иностранные облигации), которые составляли на конец 2000 г. 39 % совокупных активов страховых компа­ний. В последнее время возросла доля вложений в акции: в конце 2000 г. она со­ставляла 30 % за счет снижения доли правительственных ценных бумаг, ипотеч­ных ссуд и прочих активов. Компании по страхованию жизни также начали вкладывать средства в ликвидные ценные бумаги с целью удовлетворения потреб­ностей тех страхователей, которые желают получать не фиксированный ежегод­ный доход, а доход с плавающей процентной ставкой в зависимости от рыночного курса инвестируемых ценных бумаг.

В отличие от вкладов в банки вклады (страховые полисы) страхователей не гарантируются федеральными страховыми фондами, хотя очень часто страховые фонды штатов оказывают финансовую поддержку местным страховым компани­ям в периоды их финансовой нестабильности с целью защиты интересов вклад­чиков (страхователей).

Главные отличия компаний по страхованию имущества и гражданской ответ­ственности от компаний по страхованию жизни состоят в следующем.

1. Полисы по страхованию жизни имеют долгосрочный характер, в то время как страховые полисы общего страхования выдаются на короткий срок, ко­торый может достигать одного дня при страховании перевозок грузов или одного и более года при страховании недвижимости от пожаров и т.д.

2. Вероятность наступления страхового случая при страховании имущества и гражданской ответственности значительно труднее рассчитать, чем его вероятность при страховании жизни.

3. Весь доход компаний по страхованию от несчастных случаев подлежит налого­обложению.

Компании по страхованию имущества и гражданской ответственности значи­тельную часть своих ресурсов вкладывают в высоколиквидные ценные бумаги, которые можно обратить в денежную наличность в короткие сроки. Большую долю активов этих компаний составляют казначейские и муниципальные ценные бумаги, корпоративные акции и облигации.

К концу 2000 г. в США действовало около 4 тыс. компаний по страхованию имущества и гражданской ответственности. Многие из них специализировались

Экономический потенциал

по отдельным видам деятельности: по страхованию поставок грузов, бизнеса, личного имущества от пожаров и т.д. Организационной формой таких компа­ний часто является акционерное общество закрытого типа. Вид деятельности страховой компании не зависит от ее организационной формы.

Совокупные активы компаний по страхованию имущества и гражданской ответственности в начале XXI в. оценивались в 870 млрд долл., что составляет меньше трети от совокупных активов компаний по страхованию жизни. В составе этих активов 16,0 % приходилось на правительственные ценные бумаги, на муни­ципальные облигации - 22,9%, на корпоративные и иностранные облигации - 21,4 %, на корпоративные акции - 20,6 %, прочие активы - 19,0 %.

Пенсионные фонды

В последние годы пенсионные фонды стали динамично растущими институцио­нальными инвесторами в финансовой системе США. Частные пенсионные фон­ды возникли еще в конце XIX в., а государственное пенсионное страхование было основано в 1935 г. Но первый современный частный пенсионный фонд в США создала в 1950 г. компания «Дженерал Моторз» (General Motors). Благодаря активному росту в 2000 г. суммарные активы государственных и частных пенсион­ных фондов составили 6,9 трлн долл.

Структура обеспечения пенсионных сбережений в США устроена достаточно сложным образом. Кроме обычных пенсионных сбережений, существуют инди­видуальные пенсионные счета, средства которых инвестируются в доходные активы через другие финансовые институты. Общий объем пенсионных сбереже­ний на конец 2000 г. оценивался в 11,5 трлн долл.

Рынок пенсионных сбережений США состоит из трех основных частей. К пер­вой относятся индивидуальные пенсионные счета (individual retirement accounts, IRA), которые учреждаются и финансируются инвестором самостоятельно до мо­мента выхода на пенсию. В 2000 г. на этих счетах находилось 2650 млрд долл.

Второй крупный сектор рынка пенсионных сбережений США представляет система индивидуальных пенсионных счетов работников различных компаний и учреждений. Они пополняются работодателем путем перечисления регулярных взносов установленного размера и называются счетами с установленными взно­сами (defined-contributions retirement plans). Размер взносов зависит от размера заработной платы служащего и его стажа работы. При этом работодатель не несет ответственности за размер будущей пенсии служащего. Среди счетов этого рода следует отметить счета типа 401 (к) - счет, открываемый для служащих боль­шинства коммерческих компаний; 403 (Ь) - счет, открываемый для служащих университетов, публичных школ и некоммерческих организаций; 457 - счет, от­крываемый для служащих правительств, штатов и муниципалитетов, а также дру­гих учреждений, освобожденных от уплаты налогов. Взносы на такие счета, как правило, вычитаются из налогооблагаемого дохода компании. Сумма ресурсов на этих счетах также составила в 2000 г. около 2650 млрд долл.

Третью часть американского рынка пенсионных сбережений образуют счета, предусматривающие регулярные выплаты фиксированной суммы служащему после его выхода на пенсию. Они называются счетами с установленными выплатами (defined-benefit retirement plans). По этой системе работодатель берет на себя

Глава 3. Финансовая система

обязательство выплачивать бессрочный аннуитет в будущем, а текущие взносы на счет не предусматриваются. Фактически весь риск того, что к началу выплат сумма на счете окажется недостаточной, берет на себя работодатель. Пенсионные счета второй и третьей групп образуют рынок счетов, учрежденных и финансируе­мых работодателем (employer-sponsored retirement plans). Объем средств на этих счетах в 2000 г. превышал 2300 млрд долл.

Отмеченные пенсионные счета могут быть открыты в любом кредитно-финансо­вом институте по выбору владельца счета - механизм их формирования и попол­нения одинаков. Различия состоят лишь в порядке инвестирования и использо­вания средств, внесенных на пенсионные счета. Однако именно эти различия и обусловливают постоянную конкурентную борьбу, которая ведется всеми кре­дитно-финансовыми институтами за пенсионные сбережения населения.

Пенсионные фонды вкладывают свои основные ресурсы в различные виды ценных бумаг самостоятельно или через покупку акций взаимных фондов. При этом растет доля вложений в акции корпораций. В совокупных активах пенсионных фондов США она составила в 2000 г. 43,6 %, а доля правительственных ценных бумаг - около 10%, что свидетельствует о переходе пенсионных фондов к более рисковой стратегии инвестирования средств.

В последнее время пенсионные фонды США внедрили много новшеств в свою инвестиционную политику, вкладывая средства в акции и облигации междуна­родных корпораций, в производные ценные бумаги и осуществляя различные альтернативные вложения - в нефтегазовые компании, в приобретение лесных участков и в предоставление кредитов венчурному бизнесу. Кроме того, они вы­работали новые технологии управления инвестициями, такие как стратегии пас­сивного управления и стратегии выбора времени операций на рынке.

1. 
   Страховая организация как институциональный инвестор . Макро - и микроэкономическое значение инвестиционной деятельности страховщика . Инвестиционный доход как фактор укрепления финансового положения страховщиков , прибыли и привлечения страхователей .

Институциональный инвестор - юридическое лицо, выступающее в роли держателя денежных средств (в виде взносов, паев) и осуществляющее их вложение в ценные бумаги, недвижимое имущество (в том числе права на недвижимое имущество) с целью извлечения прибыли. К институциональным инвесторам относятся инвестиционные фонды, пенсионные фонды, страховые организации , кредитные союзы (банки).
Страховые организации являются институциональными инвесторами и аккумулируют значительные финансовые ресурсы, поэтому страховой сектор очень важен для развития экономики страны. Инвестиционная политика страховщика должна обеспечивать прежде всего его финансовую устойчивость для покрытия обязательств по убыткам.

Институциональные инвесторы предлагают более эффективное управление инвестиционными ресурсами, что не могут обеспечить индивидуальные инвесторы по причине отсутствия необходимых профессиональных навыков и опыта. Кроме того, институциональные инвесторы, аккумулируя сбережения мелких инвесторов, накапливают значительные ресурсы, что дает возможность снизить затраты на проведение операций на рынке ценных бумаг.

Фактически институциональные инвесторы являются катализаторами финансового рынка. Их назначение заключается в совмещении интересов частных инвесторов и предпринимателей. Таким образом обеспечивается эффективное накопление капитала и перемещение денежных средств от собственников к заемщикам (в роли заемщиков выступают предприятия, выпускающие на рынок акции). Институциональные инвесторы занимаются перераспределением временно свободных ресурсов, они оценивают возможные риски и минимизируют их негативные последствия.

Макро- и микроэкономическое значение инвестиционной деятельности страховщика.

На микроэкономическом уровне инвестиции выполняют несколько основных функций:

• 
  функция обеспечения платежеспособности страховой компании;
• 
  функция сбережения финансовых ресурсов;
• 
  функция развития бизнеса.

Функция сбережения финансовых ресурсов проявляется, когда страховая компания сталкивается с характерной для институциональных инвесторов проблемой – инфляцией. Для того чтобы покупательная способность денег, по крайней мере, не уменьшалась, нужно, чтобы инвестиционный доход был не меньше роста индекса потребительских цен.

Инвестиции страховых компаний должны играть важную роль в развитии страхового бизнеса. Доход от инвестирования способен быть мощным конкурентоспособным фактором, значимость которого особенно возрастает в условиях жесткой конкуренции. Повышение конкурентоспособности зависит не только от тарифов, методика расчетов которых четко регламентирована, но и от качества обслуживания клиентов, оперативности обслуживания и предоставления дополнительных сервисов. В этом смысле, повышение доходности от инвестиций дает дополнительные финансовые ресурсы для повышения качества обслуживания клиентов, способствуя расширению клиентской сети, тем самым повышая эффективность основной деятельности. Таким образом, проявляется высокая степень взаимосвязи доходности инвестиционной и страховой деятельности.

Помимо того, что инвестиционная деятельность страховых предприятий оказывает позитивное воздействие на микро-уровне, так и на уровне экономической системы в общем.

Экономическим результатом инвестиционной деятельности страховых организаций становится катализация общенациональной инвестиционной активности, создаются новые рабочие места, увеличивается спрос на товары и услуги, увеличивается валовой внутренний продукт. Тем самым на макроуровне страхование закрепляет свое стратегическое значение как источник инвестиционных ресурсов и демонстрирует возрастающий финансовый потенциал. Этот процесс является ближайшей перспективой отечественного страхования. Вложение инвестиций в конкретную отрасль или предприятие показывает участие страхования в развитии воспроизводственной структуры национального хозяйства на микроуровне.

Таким образом, мобилизация значительных денежных ресурсов и последующее их инвестирование страховыми компаниями делает страховую отрасль знaчительным финансовым источником совершенствования национальной экономики. Также, крупные страховые компании активно участвуют на региональных и мировом инвестиционных рынках.
^ Инвестиционный доход как фактор укрепления финансового положения страховщиков, прибыли и привлечения страхователей.

Инвестиции являются одним из значимых для страховых компаний направлений деятельности. Внимание к инвестиционной деятельности обусловливается принципиальным воздействием ее результатов на финансовое состояние страховой компании в целом. Финансовый итог -- прибыль либо убыток, в конкретной мере является следствием и отражением правильности инвестиционной политики. Нередко страховщики покрывают убытки от непосредственно страховой деятельности за счет прибыли от инвестиционных операций. Тaкая сторона деятельности страховых компаний, как правило, доходна, и степень риска здесь более прогнозируема. Иными словами, если в страховании финансовый итог -- величина, зависимая в основном от объективных факторов, в инвестиционной деятельности прибыль определяется, с одной стороны, инвестиционными навыками страховщика, с другой стороны, находится в зависимости от современной экономической ситуации в стране. Таким образом, эффективная инвестиционная деятельность выступает механизмом укрепления финансовой устойчивости страховой компании.

Инвестиционный доход является принципиальным источником совершенствования страхового предприятия. Из-за доходов от инвестиций у страховой компании существует реальная возможность снизить страховой тариф либо гарантировать бонусы. Так наряду с защитой от непредвиденных ситуаций, по договорам страхования жизни могут быть гарантированы бонусы и инвестиционный доход.

Успешная инвестиционная деятельность страховой организации, обеспечивая устойчивые доходы и бонусы клиентам, позволит регулярно увеличивать собственный капитал, а это может привести к расширению страхового поля и возрастанию страхового портфеля, и в результате, это факторы укрепления финансовой устойчивости страховой компании в целом.

1. 
   Участники и субъекты страховой деятельности . Страховщики , страховые брокеры и актуарии . Требования по допуску к деятельности в сфере страхования . Страховые агенты как представители страховщиков , формы и методы деятельности .

1. Участниками отношений, регулируемых настоящим Законом, являются:

1) страхователи, застрахованные лица, выгодоприобретатели;

2) страховые организации;

3) общества взаимного страхования;

4) страховые агенты;

5) страховые брокеры;

6) страховые актуарии;

7) федеральный орган исполнительной власти, к компетенции которого относится осуществление функций по контролю и надзору в сфере страховой деятельности (страхового дела) (далее - орган страхового надзора);

8) объединения субъектов страхового дела, в том числе саморегулируемые организации.

2. ^ Страховые организации, общества взаимного страхования, страховые брокеры и страховые актуарии являются субъектами страхового дела.

Деятельность субъектов страхового дела подлежит лицензированию, за исключением деятельности страховых актуариев, которые подлежат аттестации.

Статья 6. Страховщики

1. Страховщики - юридические лица, созданные в соответствии с законодательством Российской Федерации для осуществления страхования, перестрахования, взаимного страхования и получившие лицензии в установленном настоящим Законом порядке.

2. Страховщики осуществляют оценку страхового риска, получают страховые премии (страховые взносы), формируют страховые резервы, инвестируют активы, определяют размер убытков или ущерба, производят страховые выплаты, осуществляют иные связанные с исполнением обязательств по договору страхования действия.

Страховщики вправе осуществлять или только страхование объектов личного страхования, или только страхование объектов имущественного и личного страхования.

2.1. Страховщики должны создать условия для обеспечения сохранности документов, перечень которых и требования к обеспечению сохранности которых устанавливаются органом страхового надзора.

^ Страховые брокеры - постоянно проживающие на территории Российской Федерации и зарегистрированные в установленном законодательством Российской Федерации порядке в качестве индивидуальных предпринимателей физические лица или российские юридические лица (коммерческие организации), которые действуют в интересах страхователя (перестрахователя) или страховщика (перестраховщика) и осуществляют деятельность по оказанию услуг, связанных с заключением договоров страхования (перестрахования) между страховщиком (перестраховщиком) и страхователем (перестрахователем), а также с исполнением указанных договоров (далее - оказание услуг страхового брокера). При оказании услуг, связанных с заключением указанных договоров, страховой брокер не вправе одновременно действовать в интересах страхователя и страховщика.

Страховые брокеры вправе осуществлять иную не запрещенную законом деятельность, связанную со страхованием, за исключением деятельности в качестве страхового агента, страховщика, перестраховщика.

Страховые брокеры не вправе осуществлять деятельность, не связанную со страхованием.

Статья 8.1. Страховые актуарии

1. Страховые актуарии - физические лица, постоянно проживающие на территории Российской Федерации, имеющие квалификационный аттестат и осуществляющие на основании трудового договора или гражданско-правового договора со страховщиком деятельность по расчетам страховых тарифов, страховых резервов страховщика, оценке его инвестиционных проектов с использованием актуарных расчетов.

2. Страховщики по итогам каждого финансового года обязаны проводить актуарную оценку принятых страховых обязательств (страховых резервов). Результаты актуарной оценки должны отражаться в соответствующем заключении, представляемом в орган страхового надзора в порядке, установленном федеральным органом исполнительной власти, осуществляющим функции по выработке государственной политики и нормативно-правовому регулированию в сфере страховой деятельности (далее - орган страхового регулирования), по согласованию с органом страхового надзора.

3. Требования к порядку проведения квалификационных экзаменов страховых актуариев, выдачи и аннулирования квалификационных аттестатов устанавливаются органом страхового надзора.

В последние десятилетия на инвестиционном рынке важную роль стали играть специализированные небанковские финансовые институты - страховые компании, негосударственные пенсионные фонды, инвестиционные компании и фонды и др. Эти организации, наряду с банками, обычно относят к институциональным инвесторам.

Как показывают исследования, денежные ресурсы перемещаются:

в развитых странах:

через центральный банк - 5%

коммерческие банки - 35%

посредством других институциональных инвесторов - 60%;

в развивающихся странах:

через банковскую систему - 90%

через систему других институциональных инвесторов - 10%.

Тенденция в международной практике состоит в снижении доли банковского сектора и увеличении удельного веса институциональных инвесторов при распределении денежных ресурсов на рынке инвестиций.

В России к институциональным инвесторам можно отнести банки, страховые компании, инвестиционные компании и фонды.

Проводя инвестиционную деятельность, банки имеют право:

Инвестировать в долевые участия, паи небанковских компаний;

Учреждать инвестиционные фонды и компании;

Выполнять функции брокеров и дилеров на рынке государственных ценных бумаг;

Выполнять функции депозитариев и клиринговых учреждений.

На инвестиционную деятельность банков накладываются определенные ограничения:

Они не имеют право иметь в собственности более 10% акций какого-либо акционерного общества;

Запрещается держать в составе своих активов свыше 5% акций одного эмитента.

Страховые компании обязаны инвестировать свои страховые резервы для обеспечения своей финансовой устойчивости и гарантии выплат. Они осуществляют инвестиционную деятельность на принципах доходности, ликвидности и диверсификации.

Основными объектами инвестиционной деятельности страховых компаний являются государственные ценные бумаги, банковские депозиты, недвижимость, валютные ценности, права собственности на долю участия в уставном капитале.

Пока отечественные страховые компании еще недостаточно вовлечены в процесс комплексного страхования кредитных инвестиционных проектов.

В последние годы в России появились так называемые коллективные инвесторы. Под коллективным инвестором понимается осознанное и целенаправленное вложение средств (сбережений) мелким инвестором в отдельное предприятие (фонд) в расчете на последующие коллективные прибыльные вложения аккумулированных средств. 1

Институты коллективного инвестирования призваны привлекать мелких инвесторов. При этом частные инвесторы могут вкладывать небольшие суммы, а также в произвольные сроки. У мелких инвесторов появляется возможность инвестировать средства в крупные высокодоходные объекты, которые являются недоступными отдельным вкладчикам в силу того, что они располагают небольшими суммами.

Коллективное инвестирование характеризуется рядом черт:

Лица, предоставляющие свои денежные средства финансовому посреднику, сами несут инвестиционные риски;

При объединении денежных средств в институтах коллективного инвестирования происходит обезличивание взносов и усреднение рисков, связанных с инвестированием;

Частный инвестор может сам выбрать схему инвестирования в соответствии со своими предпочтениями.

К коллективным инвесторам относятся: акционерные инвестиционные фонды; паевые инвестиционные институты; негосударственные пенсионные фонды; кредитные союзы.

Первым институтом коллективного инвестирования в современной России стали чековые инвестиционные фонды. Они появились в ходе массовой приватизации в форме закрытых инвестиционных фондов, имеющих права и обязанности осуществления выкупа своих акций.

Чековые фонды создавались для:

Оказания помощи населению в инвестировании ваучеров;

Создания крупных приватизированных предприятий.

Их рентабельность была довольно высокой. Так, средняя рентабельность 80 крупнейших ЧИФов превышала 300% в 1994-95 гг. ЧИФ Ямал имел рентабельность 2005% в 1995 г., Потенциал -2659%, а МН-фонд (бывший Московская недвижимость) - 1951% в 1996 г.

Чековые фонды стали крупными портфельными инвесторами. Они сосредоточили 45 млн. приватизированных чеков, т.е. 32% от их общего числа. ЧИФы стали владельцами 10% акций приватизированных предприятий.

В последнее время ЧИФы призваны трансформироваться в акционерные инвестиционные фонды и инвестиционные компании.

Акционерные инвестиционные фонды открытого типа формировались на основе Указа Президиума РФ от 7 октября 1992 г. Их деятельность была ограничена: был введен запрет на привлечение заемных средств, запрет на вложения в производные ценные бумаги, векселя. Число акционеров должно было быть не менее 100 (по истечении одного месяца с даты начала размещения). Минимальный уставный капитал должен был составлять сумму, равную 10000 минимальных размеров оплаты труда.

Прогнозирования являются стержнем любой торговой системы, вот почему правильно сделанные могут сделать вас чрезвычайно состоятельным.

Акционерным инвестиционным фондом признается открытое акционерное общество, которое:

Привлекает денежные средства граждан и юридических лиц путем открытой эмиссии своих акций;

Предполагает инвестировать или инвестирует не менее 50% стоимости активов в ценные бумаги других эмитентов и объекты недвижимости.

Специалисты в области работы акционерных инвестиционных фондов считают, что в настоящее время основными проблемами являются:

Устаревшая нормативная база;

Проблема двойного налогообложения;

Отсутствие жесткого государственного регулирования депозитариев инвестиционных фондов.

В новых условиях назрела необходимость того, чтобы правовая база была приведена в соответствие с требованиями к коллективным инвесторам и к повышению уровня защиты прав индивидуальных инвесторов.

Акционерные инвестиционные фонды, как закрытого, так и открытого типа подвергаются двойному налогообложению. Сначала фонды должны платить налог на полученную прибыль, а затем акционеры фондов платят подоходный налог. В сравнении с паевыми инвестиционными фондами акционерные оказываются в неравном положении.

С конца 1996 года на российском фондовом рынке функционируют новые институты коллективного инвестирования -паевые инвестиционные фонды. В нашей стране паевые инвестиционные фонды создавались по зарубежному образцу для совершенствования инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг. В качестве основы была выбрана модель контрактных фондов.

Достоинства такой модели в российских условиях заключаются, во-первых, в том, что модель контрактных фондов сочетает в себе одновременно простоту и надёжность и то, что контрактный фонд может быть создан без образования юридического лица, что позволяет избежать двойного налогообложения, которому подвергаются чековые инвестиционные (ЧИФы) и негосударственные пенсионные фонды (НПФ) в России. Во-вторых, так как контрактный фонд - не акционерное общество (которое должно быть юридическим лицом), у него нет совета директоров, правления или дирекции, ему не требуется проводить общие собрания акционеров. Значит, не возникает трудностей, которые сейчас в России зачастую ставят в сложное положение акционерное общество со значительным числом акционеров.

Паевые инвестиционные фонды стали создаваться только после того, как Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) 2 разработала и приняла правовую базу для них, направленную на защиту интересов их пайщиков. Во-первых, нормативными документами по организации деятельности ПИФов предусмотрено разделение функций между управляющей компанией, специализированным депозитарием, независимым оценщиком, аудитором и регистратором. Во-вторых, для проведения операций по счёту на всех платёжных документах обязательно должны быть подписи руководителей двух организаций – управляющей компании и депозитария. Это является своеобразной защитой от несанкционированного использования денежных средств. Кроме того, все участники процесса обязаны иметь государственные лицензии. Компании, участвующие в инвестировании обязаны раскрывать информацию о деятельности фонда и предоставлять оперативную отчетность в Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг.

В начале декабря 2001 года вступил в силу Закон РФ № 156-ФЗ Об инвестиционных фондах, который и регулирует в настоящее время рынок коллективных инвестиций. При разработке закона учитывались нормы директивы Европейского сообщества о регулировании инструментов коллективных инвестиций (EU UCITS). В соответствии со ст.10 Закона Об инвестиционных фондах паевой инвестиционный фонд представляет собой обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией 3 .

Иными словами, ПИФ представляет собой "денежный мешок", сформированный из средств вкладчиков. Все средства таких инвесторов аккумулируются в единый пул, который в дальнейшем управляющая компания на основе договора о доверительном управлении размещает в некие активы. Имущество фонда увеличивается или уменьшается на величину прибыли или убытка, полученных от управления средствами пайщиков. Управление активами может осуществляться как в пользу пайщиков, так и в пользу указанных ими лиц. В основе взаимодействия пайщика, ПИФа и управляющей компании (УК) лежит договор доверительного управления. Согласно этому договору, одна сторона (учредитель управления) передает другому лицу (доверительному управляющему) в распоряжение имущество, принадлежащее учредителю управления на правах собственности. Учредитель доверительного управления передает имущество управляющей компании для включения его в состав паевого инвестиционного фонда с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления. Имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, является общим имуществом владельцев инвестиционных паев и принадлежит им на праве общей долевой собственности. Раздел имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, и выдел из него доли в натуре не допускаются. Срок действия договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом, указываемый в правилах доверительного управления паевым инвестиционным фондом, не должен превышать 15 лет. Владельцы инвестиционных паев несут риск убытков, связанных с изменением рыночной стоимости имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд. Передача учредителями доверительного управления в доверительное управление паевым инвестиционным фондом имущества, находящегося в залоге, не допускается.

Управляющая компания осуществляет доверительное управление паевым инвестиционным фондом путем совершения любых юридических и фактических действий в отношении составляющего его имущества, а также осуществляет все права, удостоверенные ценными бумагами, составляющими паевой инвестиционный фонд, включая право голоса по голосующим ценным бумагам. Как уже говорилось, организациями, участвующими в управлении и обслуживании фонда, являются управляющая компания, специализированный депозитарий, регистратор и аудитор. ФСФР лицензирует всех этих участников. Взаимоотношения между всеми этими организациями регулируются договорами. Инвестор может приобрести пай напрямую у УК, у ПИФа или у агента по размещению и выкупу паев.

Агентами по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев могут быть только юридические лица - профессиональные участники рынка ценных бумаг, имеющие лицензию на осуществление брокерской деятельности. Агент действует от имени и за счет УК на основании договора поручения или агентского договора, заключенного с управляющей компанией, а также выданной ею доверенности.

Паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом. Это означает, что плательщиками налога на доходы, полученными в виде прироста стоимости пая, будут юридические и физические лица - пайщики фонда. Доход от владения паем возникает только в момент его реализации (выкупа) и облагается по принятой ставке обложения дохода. Дивидендов по инвестиционным паям не начисляется.

Законом выделяются следующие виды ПИФов:

1. Открытые ПИФы

2. Интервальные ПИФы

3. Закрытые ПИФы

Открытые фонды могут выпускать и выкупать паи по требованию инвестора. Как правило, паи таких фондов продаются и покупаются по стоимости чистых активов фонда в расчете на пай. Существует опасность того, что открытые фонды могут инвестировать в активы с ограниченной ликвидностью, например, недвижимость. Тогда, в случае предъявления требований о выкупе большой группой инвесторов, фонд будет вынужден продать неликвидные активы и, следовательно, получит за них более низкую, по сравнению с рыночной, цену. Таким образом, инвесторы, оставшиеся в фонде, будут нести непропорционально большой ущерб в результате падения стоимости активов фонда. Поэтому регулятор должен ограничивать круг активов, в которые открытый фонд может инвестировать средства.

Закрытые фонды. Как правило, осуществляют первичное размещение паев путем публичной продажи. После этого они могут осуществлять дополнительные выпуски паев только при согласии всех существующих инвесторов фонда. Закрытые фонды по своей организационной структуре больше всего напоминают акционерные общества. Закрытые фонды обычно не вправе выкупать доли инвесторов, кроме случаев официального уменьшения размера капитала, что тоже осуществляется с согласия акционеров.

Цена на паи закрытых фондов формируется на вторичном рынке, поэтому она может существенно отличаться от стоимости чистых активов фонда. Закрытые фонды - более подходящий инструмент для инвестирования в неликвидные или очень рискованные активы, нежели открытые фонды, потому что над управляющим не довлеет необходимость продавать активы для обеспечения выкупа. В России только такие фонды имеют право вкладывать средства в недвижимость.

Интервальные фонды. У них есть многие свойства открытых фондов: они могут продавать и выкупать паи без специального разрешения на то со стороны всех инвесторов. Но, кроме того, в их правилах или уставах может быть установлено положение, ограничивающее число паев, которые они могут купить или продать, а также периоды времени, когда покупка и продажа возможны.

С целью повышения защиты вкладчиков ФКЦБ требует от управляющих компаний четко указывать категорию фонда в зависимости от основных направлений инвестирования:

Фонды недвижимости;

Фонды денежного рынка;

Фонды смешанных инвестиций;

Фонды акций;

Индексные фонды (формируются из акций в той пропорции, в которой они представлены в выбранном фондовом индексе);

Фонды венчурных инвестиций.

Фонды прямых инвестиций*

Требования к составу и структуре Паевых инвестиционных фондов. Законодатель предъявляет различные требования к минимальной сумме, по достижении которой фонд считается сформированным. Для открытых и закрытых паевых фондов это 2,5 млн. рублей, а для интервальных эта сумма равна 5 млн. рублей. В состав активов инвестиционных фондов могут входить:

Денежные средства, в том числе в иностранной валюте;

Государственные ценные бумаги Российской Федерации и государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации;

Муниципальные ценные бумаги;

Акции и облигации российских открытых акционерных обществ;

Ценные бумаги иностранных государств;

Акции иностранных акционерных обществ и облигации иностранных коммерческих организаций;

Иные ценные бумаги, предусмотренные нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Недвижимость и права на нее могут входить только в состав активов акционерных инвестиционных фондов и активов закрытых паевых инвестиционных фондов.

* От стоимости активов

** Примечание: открытые фонды не могут иметь в портфеле недвижимость

Указанные выше данные являются законодательными требованиями к структуре портфеля. Подобные ограничения установлены, для того чтобы управляющая компания не могла оставить портфель фонда несбалансированным. К примеру, управляющая компания не может вкладывать все деньги в акции одной компании, поскольку ФКЦБ устанавливает предел для ценных бумаг одного эмитента не более 20% от стоимости активов фонда. Состав и структура активов конкретного фонда прописывается в инвестиционной декларации.

Инвестиционный пай - это именная ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на получение денежных средств в размере, определяемом на основе стоимости имущества паевого инвестиционного фонда, который выпускает пай. Каждый инвестиционный пай дает владельцу одинаковые права. Количество и форму паев определяет управляющая компания.

Цена инвестиционного пая определяется в соответствии со стоимостью чистых активов фонда в расчете на один пай. Стоимость чистых активов фонда (СЧА) - это разность всех активов фонда, оцененных по рыночной цене, или (в случае невозможности ее определения) по иной установленной процедуре и всех обязательств

фонда. Стоимость чистых активов в расчете на один пай фонда принято называть стоимостью пая. Конкретные правила расчета стоимости чистых активов в зависимости от фонда структуры описаны в Постановлениях ФКЦБ.

В фонде открытого типа стоимость каждого пая рассчитывается регулярно с определенными интервалами. Паи продаются и выкупаются по цене, рассчитанной на основе стоимости пая, однако цена может не совпадать со стоимостью. Цена продажи (размещения) превышает стоимость на величину надбавки. Цена покупки (выкупа) пая у инвестора ниже стоимости пая на размер скидки. Надбавка и скидка используются для покрытия издержек на организацию процесса продаж и выкупов. В тех фондах, которые не используют надбавку и скидку (чаще всего это фонды, осуществляющие вложения в государственные ценные бумаги), паи продаются и выкупаются по цене, равной их стоимости.

Цена пая фонда закрытого типа определяется спросом и предложением на рынке, где обращаются эти паи. Разумеется, цена пая, стихийно устанавливаемая рынком, соотносится в большой степени с расчетной величиной стоимости пая. Однако обычно имеется какая-то разница между рыночной ценой и стоимостью пая. Если рыночная цена пая больше его стоимости, то говорят, что существует премия. Если рыночная цена ниже стоимости пая, то говорят, что пай продается с дисконтом. Как правило, когда пай продается с премией, это отражает положительное мнение инвесторов по поводу инвестиционной политики фонда и соответствующими доходами для инвесторов.

Другим институтом коллективного инвестирования выступают негосударственные пенсионные фонды (НПФ). Негосударственный пенсионный фонд - особая организационно-правовая форма некоммерческой организации социального обеспечения, основным видом деятельности которой является негосударственное пенсионное обеспечение. Участников Фонда на основании договоров о негосударственном пенсионном обеспечении. НПФ осуществляют деятельность на основании Федерального закона N 75-ФЗ от 07.05.1998 "О негосударственных пенсионных фондах" 4 . Деятельность НПФ по негосударственному пенсионному обеспечению включает

аккумулирование пенсионных взносов, размещение пенсионных резервов в соответствии с действующим законодательством, распределение полученного дохода, оформление и выплата негосударственных пенсий. Рассмотрим эти функции подробнее.

Инвестиционные возможности НПФ. В соответствии с действующим законодательством негосударственные пенсионные фонды вправе размещать свои пенсионные резервы самостоятельно или через управляющие компании. НПФ вправе самостоятельно размещать

средства в государственные и муниципальные ценные бумаги, ценные бумаги субъектов РФ, на банковский депозит или в объекты недвижимости. Взаимоотношения НПФ и управляющей компании строится на основании договоров доверительного управления и иных договоров, в зависимости от схемы работы пенсионного фонда на финансовом рынке. В свою очередь, Управляющие компании обязаны иметь лицензию на те виды деятельности, по которым она осуществляет операции со средствами пенсионных фондов.

Размещение пенсионных резервов Фонда должно удовлетворять следующим требованиям к их составу:

Стоимость пенсионных резервов, размещенных в один объект, не может превышать 10% общей стоимости пенсионных резервов;

Общая стоимость пенсионных резервов, размещенных в ценные бумаги, не имеющих признаваемых котировок, не должна превышать 20% стоимости пенсионных резервов;

Общая стоимость пенсионных резервов, размещенных в ценные бумаги, выпущенные учредителями и вкладчиками фонда, не должна превышать 30% стоимости пенсионных резервов, за исключением случаев, когда указанные ценные бумаги включены в Котировальный лист РТС первого уровня;

В федеральные государственные ценные бумаги допускается размещать суммарно не более 50% стоимости пенсионных резервов, за исключением случаев их приобретения в результате проведения новации;

В государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации и муниципальные ценные бумаги допускается размещать суммарно не более 50% стоимости пенсионных резервов;

В акции и облигации предприятий и организаций допускается размещать суммарно не более 50% стоимости размещенных пенсионных резервов;

В векселя допускается размещать не более 50% стоимости размещенных пенсионных резервов;

В банковские вклады и недвижимость допускается размещать суммарно не более 50% стоимости размещенных пенсионных резервов.

Существуют отступления от требования по обязательной диверсификации вложений НПФ, например:

Если общая стоимость размещенных пенсионных резервов фонда не превышает 1.5 миллиона рублей, процентные ограничения на размещение пенсионных резервов в федеральные государственные ценные бумаги и (или) банковские вклады (депозиты) банков, не накладываются.

Если приобретаются паи паевых инвестиционных фондов, правилами и инвестиционной декларацией которых предусмотрено выполнение правил и требований, предъявляемых к НПФ, процентные ограничения на стоимость пенсионных резервов, размещенных в паи этих паевых инвестиционных фондов, не накладываются.

Для российского бизнеса необходимость НПФ становится все более явной, так как корпоративное пенсионное обеспечение – это цивилизованный способ проведения социальной политики, управления персоналом и конкуренции между предприятиями за качественных наемных работников. Для населения России обращение к услугам НПФ – вопрос времени и доверия. Подключение НПФ к системе обязательного пенсионного страхования не только создаст для НПФ новый рынок, но и придаст новый импульс добровольному пенсионному обеспечению за счет повышения узнаваемости НПФ как института коллективного инвестирования.

Одним из институтов коллективного инвестирования являются

кредитные союзы.

Кредитный союз - это добровольные самодеятельные самоуправляемые на демократических началах объединения лиц в целях создания коллективного денежного пула для аккумуляции денежных средств и их использования на кредитование производственных или потребительских целей или на страхование членов союза. Членство в кредитных союзах является непередаваемым. Кредитный союз является кооперативной организацией со статусом юридического лица.

В настоящее время кредитный союз является единственной кредитной организацией, которая может предоставить ссуду частному лицу на экономически выгодных условиях. Преимуществом кредитных союзов является их довольно высокая надежность благодаря взаимному доверию внутри кредитного союза и процедурам управления и контроля.

Вместе с тем, для развития системы кредитных союзов требуется:

Принятие специального законодательства;

Обязательное лицензирование;

Разработка квалифицированных требований у руководству;

Четкая регламентация критериев и методики определения очередности получения ссуд;

Разработка методов оценки специфических кредитных рисков и их снижения;

Обеспечение правовой защиты кредитных союзов.
Недавно в России появился принципиально новый вид

коллективного инвестирования - общие фонды банковского управления (ОФБУ). Они являются аналогом ПИФов и формируются коммерческими банками. Фондам разрешено вкладывать деньги в производные ценные бумаги (фьючерсы, форварды) и соответственно хеджировать риски и добиваться гарантированного дохода.

Существенной особенностью ОФБУ является то обстоятельство, что подобные фонды могут инвестировать в любые ценные бумаги, в частности векселя, что практически не могут сделать ПИФы. В целом в рамках работы ОФБУ гораздо легче и удобнее предлагать клиентам варианты инвестиционной декларации и учитывать их предпочтения. Доход в ОФБУ выплачивается аналогично ПИФу - при изъятии средств из фонда. Однако в некоторых фондах возможна и выплата периодического дохода. Только эти выплаты не фиксированные, как у банковских депозитов, а зависят от текущей доходности управления фондом. Периодичность выплат может быть ежемесячной, ежеквартальной, производиться раз в полгода и в год. Минимальные суммы в ОФБУ, как у ПИФов - от 1000 (5000) рублей до сотен тысяч, в зависимости от того, на кого рассчитан фонд - частных инвесторов или юридических лиц. Средства из фонда можно по желанию забрать в любое время, доля выплачивается в рублях. ОФБУ также как и ПИФ взимает комиссию при продаже пая инвестором, она, как правило, складывается из двух частей и списывается по итогам года или при изъятии средств. Комиссия управляющего достигает 15 процентов, а дополнительная комиссия в размере 1 - 1,5 процента взимается с клиента в качестве компенсации за правление фондом. Кроме прочего, не нужно забывать о том, что 13-процентный подоходный налог еще никто не отменял. Итого: получается, что потери довольно высоки 5 .

Страховые компании на рынке ценных бумаг

Введение. 3

Глава 1. Состояние страхового рынка современной России. 5

1.1 Докризисное развитие страхового рынка. 5

1.2 Влияние мирового кризиса. 7

Глава 2. Страховые компании как институциональные инвесторы на рынке ценных бумаг. 11

1.1 Понятие институционального инвестора. 11

Нельзя также не отметить ощутимый рост страховой культуры в целом. Управляющие крупными предприятиями , владельцы и арендаторы движимого и недвижимого имущества, крупные перевозчики на многих примерах убеждались в необходимости использования страхования как эффективного инструмента управления рисками и самостоятельно прибегали к поиску адекватной страховой защиты.

Таким выглядел рынок до наступления активной фазы мирового финансового кризиса.

Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы и посредники:

1. Эмитенты – это те, которые выпускают ценные бумаги с целью привлечения денежных средств.

К ним относятся:

· государство (министерство финансов, казначейство);

· муниципальные органы власти;

· юридические лица – промышленные корпорации, банки, финансово-кредитные организации;

· физические лица;

2. Инвесторы – те, кто приобретает ценные бумаги. Они подразделяются на институциональных и индивидуальных инвесторов .

Институциональные инвесторы – коллективные держатели ценных бумаг : акций и облигаций. Это – крупные кредитно-финансовые учреждения, служащие посредниками между инвесторами и объектами инвестирования. Они аккумулируют временно свободные денежные средства предприятий и населения для последующего их инвестирования в производство товаров и услуг. При этом инвестор остается хозяином своих сбережений.

В широкий круг институциональных инвесторов входят страховые и пенсионные фонды , инвестиционные компании различного вида. Наиболее крупными являются ныне страховые и пенсионные фонды. Страховые фонды, предоставляющие страховые услуги, образуются за счет добровольных взносов частных компаний и физических лиц. Временно свободные средства страховых фондов инвестируются в первоклассные ценные бумаги, в т. ч. в государственные обязательства. Аналогичный механизм используется и негосударственными пенсионными фондами , образуемыми за счет добровольных взносов предпринимателей и отдельных работников. В Великобритании 85% всех активов пенсионных фондов помешены в акции компаний. На долю этих фондов приходится 40% стоимости всех акций, котирующихся на Лондонской фондовой бирже.

Инвестиционные компании – это особые кредитно-денежные институты, которые путем эмиссии собственных ценных бумаг собирают ресурсы частных инвесторов и помещают их в акции и облигации компаний в своей стране и за рубежом. К ним относятся, в частности, инвестиционные траст-фонды, которые управляют ценными бумагами, как правило, мелких инвесторов на основе доверительного договора. Зная конъюнктуру на фондовой бирже, траст-фонд вкладывает доверенные ему инвестиционные ресурсы в наиболее выгодные и перспективные проекты.

Институты коллективного инвестирования создаются по мере развития фондового рынка и в России. К ним относятся, например, ПИФы - паевые инвестиционные фонды , которые позволяют объединить денежные средства мелких инвесторов в большой капитал и добиться их прироста.

Страховые компании – это компании, основной деятельностью которых является страхование. При этом они в основном привлекают долгосрочные денежные средства, которые размещают на рынке ценных бумаг, выступая крупным институциональным инвестором. Свой инвестиционный портфель они формируют, во-первых, из государственных ценных бумаг, которые обеспечивают надежность вложений и ликвидность, т. е. возможность в любой момент продать с минимальными потерями, во-вторых, из голубых фишек, преследуя те же цели, что и в первом случае, - надежность и ликвидность, в-третьих, из корпоративных акций и облигаций, на которые приходится основная доля вложений и которые приносят основную часть дохода от размещения средств.

1.2 Особенности инвестиционной деятельности страховых компаний

Одна из особенностей страховой деятельности состоит в том, что в отличие от сферы производства, где товаропроизводитель сначала несет затраты на выпуск продукции, а затем компенсирует их за счет выручки от ее реализации, страховщики сначала аккумулируют средства в виде страховых взносов, создавая необходимые страховые резервы, и лишь в дальнейшем при наступлении страхового случая несут затраты, связанные со страховыми выплатами. В результате страховые организации получают возможность в течение определенного, порой весьма длительного, периода распоряжаться полученными от страхователей средствами. Кроме того, страховщики распоряжаются имеющимся у них уставным капиталом и другими собственными средствами. Это предопределяет возможность и необходимость осуществления страховщиками инвестиционной деятельности, которая является еще одним источником прибыли страховых организаций и в ряде случаев даже компенсирует те убытки, которые страховщики могут иметь от осуществления непосредственно страховой деятельности.

Таким образом, страховые компании (страховщики), в процессе осуществления страховой деятельности, формируют страховые резервы, предназначенные для исполнения обязательств по страхованию и перестрахованию. В соответствии с действующим законодательством Российской Федерации , страховщики вправе инвестировать и иным образом размещать средства страховых резервов в активы, которые должны удовлетворять условиям диверсификации , возвратности , прибыльности и ликвидности.

Из 19 видов активов, законодательно определенных для принятия в покрытие страховых резервов, 7 относятся к инструментам рынка ценных бумаг (облигации различных эмитентов, акции, векселя). Это делает страховые компании активными потребителями инвестиционных продуктов и услуг.

Проводя инвестиционные операции и извлекая прибыль от них, страховщики в то же время оказываются в значительной степени зависимыми от положения дел на денежное и финансовом рынках, неся инвестиционный риск. Это вынуждает их к проведению достаточно осторожной инвестиционной политики. Основными требованиями, которым должна отвечать инвестиционная политика страховых организаций, являются надежность и доходность. С одной стороны, потеря средств, инвестированных страховщиком, может привести к невыполнению им своих обязательств по договорам страхования и к банкротству. С другой стороны, страховая компания заинтересована в получении как можно большего дохода от вложенных средств. В то же время, как правило, высокий доход сопутствует низкому уровню надежности. Поэтому страховщик должен гармонизировать указанные цели, что достигается путем осуществления оптимизационных расчетов. При этом принципами, которыми должны руководствоваться страховщики при осуществлении инвестиционной деятельности, являются диверсификация, возвратность, прибыльность и ликвидность. Основополагающее значение при осуществлении инвестиционной деятельности имеет оценка риска потери средств из-за неплатежеспособности организаций, в которые вложены средства страховщиков. Для осуществления таких оценок используются методики анализа платежеспособности, а также экспертные оценки специалистов, которые должны исходить не только из текущего состояния дел, но и из перспектив его изменения.

На основе проведенного анализа составляется перечень возможных объектов для инвестирования с их характеристиками, включающими оценку степени инвестиционного риска, из которых и формируется инвестиционный портфель страховщика.

Выбор объектов инвестирования должен осуществляться страховыми организациями в зависимости от сроков, на которые могут быть размещены средства, а они, в свою очередь, во многом определяются прогнозами сроков возникновения потребности в средствах для осуществления страховых выплат. Для составления таких прогнозов страховщики на основе имеющейся статистики строят модели распределения вероятности времени наступления страховых случаев и размеров страховых выплат по различным видам договоров страхования, которые ими заключены. На основе проведенных расчетов определяется соотношение между долгосрочными, среднесрочными и краткосрочными инвестициями, с тем чтобы обеспечить высокую доходность в сочетании с надежностью и гибкостью вложений.

За последние несколько лет страховые резервы, которые являются источниками для инвестиций страховых компаний, составили 45-50% от объема страховых премий. На начало 2004 г. сумма страховых резервов приближалась к 300 млрд. руб..

В настоящее время рентабельность инвестирования страховыми компаниями ниже уровня инфляции и не позволяет большинству из них применять инвестиционную деятельность в виде прибавочного источника прибыли.

Кроме общих проблем, свойственных российскому фондовому рынку и включающих низкую ликвидность рынка акций, недостаточное количество эмитентов со значительным кредитным рейтингом, узким набором финансовых инструментов, при создании инвестиционной стратегии страховые компании имели такие ограничения, как:

· жесткое регламентирование государством доступных финансовых инструментов и их доли в инвестиционном портфеле;

· сложность доступа к профессиональным услугам по управлению страховыми резервами из-за расхождений в законодательстве по доверительному управлению и требований со стороны Федеральной службы страхового надзора.

В сравнении со страховыми рынками развитых стран одним из основных отличий российского страхового рынка является практически полное отсутствие реального страхования жизни, которое представляет собой основу «длинных» денег в инвестиционном портфеле. По различным оценкам, на данный вид страхования приходится не более 1,5-3% от совокупного сбора страховых премий.

1.3 Перспективы рынка управления страховыми резервами

На всех развитых финансовых рынках страховые компании – один из основных институциональных инвесторов. На российском рынке страховщики пока играют достаточно скромную роль, объем их активов меньше, чем объем активов банков, более чем в 10 раз. Сегодня план действий государства касательно страхового рынка заключается в либерализации последнего и повышении инвестиционной активности.

В августе 2005 г. приказом Минфина РФ утверждены правила размещения страховых резервов страховых компаний. Данный приказ охватывает все типы страхования, кроме обязательного медицинского страхования. Активы, направляемые на покрытие страховых резервов, не должны быть употреблены на покрытие собственных средств.

Согласно этому документу, страховщики имеют возможность покрывать резервы вложением средств на банковские депозиты в размере 40% от суммарной величины страховых резервов, в том случае если данные банки имеют рейтинги ВВ-, Ва3 и ВВ - (по шкале международных агентств Standard&Poors, Moody"s и Fitch), но не менее двух уровней ниже суверенного рейтинга Российской Федерации или схожего уровня российских рейтинговых агентств. В противном случае, средства, положенные на депозиты, ограничиваются 20-ю процентами.

Покрытие резервов банковскими и другими векселями может осуществляться только при наличии у банка высокого рейтинга. В правилах о размещении в банках собственных средств, которые вступают в силу с 1 января 2007 года, предъявляются аналогичные требования.

По состоянию на начало мая 2006 года требованиям по рейтингу кредитоспособности удовлетворяют следующие российские банки (только резиденты РФ, имеющие лицензию ЦБ РФ): Сбербанк РФ, Внешторгбанк, Газпромбанк, Банк Москвы, Россельхозбанк, КМБ-банк, Московский Народный Банк, ПромСтройБанк, Международный Московский Банк, Российский Банк Развития, Райффайзенбанк, Импексбанк. Мы не рассматриваем специализированные банки, в частности, занимающиеся инвестбанкингом (например, инвестиционный банк "Ренессанс капитал" и международный банк содействия трансформационным экономикам ЕБРР, а также Внешэкономбанк) и не привлекающие депозиты страховых компаний.

Еще 6 банков теоретически в течение года могут повысить свой рейтинг до необходимого уровня. Это "Альфа-банк", МДМ-банк, "Русский стандарт", ВБРР и "Финансбанк".

Согласно приказу Министерства Финансов РФ от 8 августа 2005 г. № 000н "Об утверждении правил размещения страховщиками средств страховых резервов», к банковским инструментам (в том числе акциям, облигациям банков и иным активам), принимаемым в покрытие страховых резервов применяется ряд количественных и качественных требований.

Согласно новым правилам, возможна передача средств в доверительное управление с последующим инвестированием в банковские активы. Однако средства страховых резервов, переданные в доверительное управление не должны превышать 20% от суммарной величины страховых резервов и при этом, как правило, используются для работы на фондовом рынке.

По итогам 2007 г. (согласно исследованию рейтингового агентства "Эксперт РА" "Инвестиции страховщиков 2007: время парадоксов") усредненная рентабельность активов российских страховщиков составила всего 4%, доходность страховых инвестиций за последние два года снизилась вдвое. Наивысшие результаты показали кэптивные страховщики (10,9%), наименьшие - крупные универсальные компании (1,9%). Исследователи приходят в пародоксальному выводу, что наибольшие трудности при покрытии страховых резервов и собственных средств испытывают крупные универсальные страховые компании – лидеры рынка.

Развивающаяся экономика России с ее регулярными кризисами и нестабильной ситуацией в финансовом секторе требует от институциональных инвесторов максимально серьезной оценки рисков инвестиций. Самостоятельное размещение страховых резервов на фондовом рынке в соответствии с правилами страхового надзора является сложным и дорогостоящим процессом. В связи с этим для профессиональных участников стала актуальной история развития доверительного управления страховыми резервами.

Специфика ситуации заключается в том, что для страховщиков (в отличие от негосударственных пенсионных фондов) изначально не было законодательно закреплено обязательство передавать средства страховых резервов и собственные средства профессиональным управляющим. В любом случае, инвестиционная политика заключалась прежде всего в формировании мощных инвестиционных департаментов внутри страховых компаний, многие из которых сегодня могут по праву соревноваться с небольшими управляющими компаниями.

Со временем страховщики все больше осознавали чрезвычайную сложность совмещения двух равновеликих задач - самостоятельного управления и качественного ориентирования на фондовом рынке. И тогда страховщики выбрали "легкий путь": обратились в брокерские компании. Однако брокеридж , хоть и является прогрессивной и интересной для многих формой "доверительного управления" (я сознательно взял это словосочетание в кавычки), тем не менее неудобен для учредителей управления, поскольку представляет собой процесс исполнения поручений учредителя и требует ежемесячного подписания огромного количества бумаг.

Между тем российское страховое сообщество давно и внимательно смотрело в сторону управляющих компаний. Стоит вспомнить первый, правда, закрытый конкурс по выбору внешнего управляющего, проведенный крупнейшей российской страховой компанией "Росгосстрах" в 2003 г. И вот, наконец, Минфин издал Приказ от 8 августа 2005 г. № 000н, в соответствии с которым страховщикам разрешалось передавать средства в доверительное управление: "размещение средств страховых резервов может осуществляться страховщиком самостоятельно, а также путем передачи части средств страховых резервов в доверительное управление доверительным управляющим, являющимся резидентами Российской Федерации".

Вклад управляющей компании заключается в создании портфеля, состоящего из первоклассных активов, разрешенных Минфином РФ, и профессионального управления им. Сегодняшний рынок преподносит суровые уроки, требует специализации и мастерства. Тактика "купи-продай" уже не дает хорошей отдачи. Доверительное управление – это мощнейшая аналитика, качественный риск-менеджмент, оперативный доступ ко всем торговым площадкам. Это процесс, основывающийся не только на мастерстве трейдера, но и на глобальном экономическом анализе , без которого невозможно объективное прогнозирование и, соответственно, получение стабильного инвестиционного дохода. Основываясь на данных нашего аналитического управления, мы предлагаем рассмотреть 3 инвестиционные стратегии, исходя из требуемого соотношения "риск/доходность".

На данный момент довольно трудно предугадать размер суммы средств, которые будут отданы в доверительное управление. Управляющие компании крайне сдержанно оценивают возможность определения такой доли в целом по страховому рынку. Еще до выхода такого приказа страховщики начали использовать услуги управляющих. Но отсутствие внятного законодательства в этой области и имеющиеся ограничения по размещению страховых резервов препятствовали более широкому использованию услуг управляющих.

Рост удельного веса «длинных» денег в страховом портфеле и возможности вступления на рынок пенсионных денег являются причинами для страховых компаний тревожиться о соотношении премий и выплат, а также озаботиться проблемой сохранности резервов, увеличения рентабельности вложений и прозрачности инвестиционной стратегии для клиентов.

Предложенные подходы к инвестированию страховых резервов опираются на 4 базовых принципа: возвратности размещенных активов, ликвидности вложений, прибыльности инвестиций и диверсификации вложений. О возвратности вложений позаботился Минфин РФ, ограничив управляющих бумагами котировального листа 1-го уровня РТС и ММВБ или бумагами с рейтингами. Не менее важна ликвидность вложений, позволяющая в любое время получить необходимые активы для исполнения обязательств перед клиентами.

Диверсификация (распределение инвестиционных рисков по классам и группам инвестиционных инструментов) разрешает достигнуть большей устойчивости инвестиционного портфеля. Такой подход к инвестированию поможет страховой компании реализовать основные цели ее деятельности: обеспечить необходимый уровень платежеспособности (исполнения страховых обязательств) и финансовой устойчивости; получить прибыль, сохранить активы от инфляции; снизить тарифы (дополнительные доходы делают возможным снижение тарифной нагрузки на клиентов). Это ведет к повышению конкурентоспособности компании и увеличению ее стоимости.

В целом предпосылками для позитивных изменений на страховом рынке и увеличения инвестиционной активности страховщиков служат расширение базы инструментов для размещения страховых резервов, сокращение доли неэмиссионных бумаг, рост доли рыночных бумаг, изменение лимитов на корпоративные бумаги и паи, сокращение экзотических «инвестиционных» операций.

Итак, страховые компании являются активными участниками фондового рынка. Специфика их функционирования предполагает, с одной стороны, безусловное выполнение принятых обязательств перед клиентами, а с другой, поскольку они не являются предприятиями материальной сферы производства, - возникает необходимость наращивания собственных активов путем совершения операций, например, на рынке ценных бумаг.

Страховые компании (страховщики), в процессе осуществления страховой деятельности, формируют страховые резервы, предназначенные для исполнения обязательств по страхованию и перестрахованию. В соответствии с действующим законодательством Российской Федерации, страховщики вправе инвестировать и иным образом размещать средства страховых резервов в активы, которые должны удовлетворять условиям диверсификации, возвратности, прибыльности и ликвидности.

Развитие российского страхового рынка в 2007 г. и 1-ом полугодии 2008 г. можно охарактеризовать как период устойчивого роста, причем как количественного, так и качественного. Накануне мирового финансового кризиса участники рынка казались «окрепшими» и готовыми к последующим шагам по повышению платежеспособности и освоению новых видов страхования. Успешно пройдя все этапы повышения капитализации, разделение на «жизнь» и «нежизнь», страховщики активизировали сделки по слиянию и поглощению, что не замедлило отразиться на росте концентрации рынка. Сейчас количество проводивших операции страховщиков, осуществляющих как ОМС, так и иные виды страхования, постепенно сокращается; за пять лет рынок покинула почти треть участников.

Если на Западе основной причиной финансовых затруднений страховых компаний стало обесценение их активов в результате падения котировок ценных бумаг на фондовом рынке, то в России подверженность страховщиков рыночным рискам оценивается как умеренная. Доля ценных бумаг, торгующихся на фондовых биржах, в инвестициях российских страховых компаний на момент кризиса, по оценкам «Эксперт РА», не превышала 15%.

В настоящий момент многие страховые компании пересмотрели структуру своих инвестиционных портфелей в пользу увеличения доли депозитов и денежных средств в так называемых системообразующих банках. В зоне риска сейчас находятся денежные средства на расчетных счетах и банковские депозиты в иных банках, а также часть дебиторской задолженности.

Развивающаяся экономика России с ее регулярными кризисами и нестабильной ситуацией в финансовом секторе требует от институциональных инвесторов максимально серьезной оценки рисков инвестиций. Самостоятельное размещение страховых резервов на фондовом рынке в соответствии с правилами страхового надзора является сложным и дорогостоящим процессом.

Согласно новым правилам, возможна передача средств в доверительное управление с последующим инвестированием в банковские активы. Средства страховых резервов, переданные в доверительное управление не должны превышать 20% от суммарной величины страховых резервов и при этом используются для работы на фондовом рынке.

Законодательно-правовые акты

1. Доклад о развитии страхового рынка России в 2007 г. – 1 полугодии 2008 г. // Федеральная служба страхового надзора, Москва, 2009.

2. Правила размещения страховщиками средств страховых резервов (утверждены Приказом Министерства финансов Российской Федерации н).

Учебная литература

3. Галанов ценных бумаг: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2007.

4. , Фрумина: Учебник. – М.: Дашков и Ко, 2009.

5. Стародубцева ценных бумаг: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2006.

6. Чиненов: Учебное пособие. – М.: КНОРУС, 2007.

Периодическая литература

7. Жилкина М. Страхование и рынок ценных бумаг // Российский страховой бюллетень№ 7. – с. 28-32.

8. Кажберова В. Страхование на фондовом рынке: проблемы и перспективы // Рынок ценных бумаг. – 2008. - № 15(366). – с. 40-42.

9. Комлева Н. Остаться в живых. У страховщиков кризис еще впереди // РБК daily. – 18 декабря 2008 г. (http://www. *****).

10. Пугач А. Деловой альянс. Почему страховщикам выгодно сотрудничать с управляющими компаниям // Рынок ценных бумаг. – 2008. - №11 (362). – с. 23-25.

11. Сильницкий, компании и фондовый рынок // Финансы. – 2003. - № 1. – c. 50-55.

Интернет-источники

13. http://www. ***** (Электронная версия журнала «Рынок ценных бумак»).

14. http://***** (Страхование в России).

Доклад о развитии страхового рынка России в 2007 г. – 1 полугодии 2008 г. // Федеральная служба страхового надзора, Москва, 2009. – с. 7

Доклад о развитии страхового рынка России в 2007 г. – 1 полугодии 2008 г. // Федеральная служба страхового надзора, Москва, 2009. – с. 9

Комлева Н. Остаться в живых. У страховщиков кризис еще впереди // РБК daily. – 18 декабря 2008 г. (http://www. *****).

Стародубцева ценных бумаг: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2006. – с. 50

Http://www. ***** (Электронная версия журнала «Рынок ценных бумаг»)

Кажберова В. Страхование на фондовом рынке: проблемы и перспективы // Рынок ценных бумаг. – 2008. - № 15(366). – с. 41

Правила размещения страховщиками средств страховых резервов (утверждены Приказом Министерства финансов Российской Федерации н).

Правила размещения страховщиками средств страховых резервов (утверждены Приказом Министерства финансов Российской Федерации н). – п. 30

При желании осуществлять инвестиционную деятельность стоит изучить наиболее распространенные и неизвестные понятия. Многие из нас незнакомы с особенностями институциональных инвесторов, поэтому с ними стоит ознакомиться подробнее.

Кто такие институциональные инвесторы

Институциональными инвесторами являются крупные кредитно-финансовые компании, которые играют роль посредников между вкладчиками и объектами инвестиционной деятельности. В основном ими выступают коллективные держатели ценных бумаг. Деятельность данных инвесторов заключается в аккумулировании свободного капитала граждан или компаний для выполнения в дальнейшем инвестирования в производство услуг и товаров. Стоит отметить, что инвестор по-прежнему остается владельцем сбережений.

К категории институциональных инвесторов можно отнести пенсионные и страховые фонды, а также различные инвестиционные компании. Фонды, которые предоставляют услуги по страхованию, создаются за счет добровольных взносов физических лиц и частных фирм. Временно свободные денежные средства вкладываются в первоклассные ценные бумаги, среди которых могут быть государственные обязательства.

Рассматриваемый механизм применяется также и негосударственными пенсионными фондами, которые создаются за счет добровольных взносов работников и предпринимателей.

Особенности деятельности институциональных инвесторов

Институциональный инвестор распоряжается большим капиталом, так как управляет не только своими, но и чужими финансовыми средствами. По этой причине на финансовых рынках они являются наиболее крупными игроками. Принято считать, что инвесторы данного типа обладают высокой способностью управлять деньгами в отличие от обычных людей. Это обусловлено тем, что они обладают доступом к самой актуальной информации. В основном они имеют возможность напрямую вести переговоры с руководством компаний, ценные бумаги которых находятся в обращении на бирже. Институциональный инвестор способен нанять финансовых аналитиков для выполнения оптимизации финансовых вложений и прогнозирования рынков.

Стоит отметить, что ввиду инвестирования крупных сумм эти инвесторы имеют меньше свободы, нежели розничные вкладчики. Это обусловлено тем, что они ориентируются лишь на долгосрочные тенденции, не улавливая все колебания рынка.

Крупные инвестиционные фонды могут потратить несколько месяцев на формирование позиции, не слишком разгоняя ее котировки. Такое же время может уйти на выход из позиции, не обрушив стоимость ценной бумаги. По этой причине фонд учитывает все тренды и факторы, которые оказывают влияние на цену, по определенным финансовым инструментам.

На каких условиях физическое лицо может быть институциональным инвестором

Законодательством установлено, что институциональный инвестор, который является физическим лицом, должен соответствовать как минимум двум условиям в обязательном порядке:

• Инвестор должен осуществить не менее десяти операций на рынке ценных бумаг со значительным объемом на протяжении четырех предыдущих кварталов.
• Инвестор обладает инвестиционным портфелем, объем которого более пятисот тысяч евро.
• Инвестор имеет опыт работы не меньше одного года на должности, которая относится к финансовой области и требует знаний по инвестированию в ценные бумаги.

При соблюдении данных условий физическое лицо имеет возможность выйти на рынок институциональных инвесторов и осуществлять деятельность этого типа.

Институциональные инвесторы на рынке ценных бумаг

Институциональные инвесторы в отличие от стратегических не имеют цели полностью контролировать акционерное общество. На фондовом рынке они применяют методы фундаментального анализа, создают инвестиционный портфель, а также управляют им для получения дохода.

Роль институциональных инвесторов в управлении инвестиционным портфелем состоит в совершении сделок купли/продажи ценных бумаг, а также принятии решений на собраниях участников деятельности, что способствует увеличению их курсовой стоимости.

Формирование инвестиционного портфеля

В процессе инвестирования институциональный инвестор должен обеспечить ликвидность портфеля акций и облигаций, а также его рентабельности и надежность. Наибольшее внимание уделяется надежности, которая подразумевает достижение минимальных рисков потерь вкладываемых финансовых средств и запланированной прибыли. При этом безопасность обеспечивается в ущерб доходности.

Для фиксации прибыли с помощью продажи ценных бумаг без значительных потерь достигается ликвидность инвестиций. Чтобы эффективно управлять инвестиционным портфелем, следует найти и использовать оптимальное соотношение между рассматриваемыми параметрами. Для этого необходимо проводить диверсификацию вложений, что подразумевает покупку акций и облигаций у эмитентов из различных секторов экономики.