Для оценки общей экономической эффективности инноваций может использоваться система показателей:

• * Интегральный эффект.
• * Индекс рентабельности.
• * Среднегодовая рентабельность инвестиций.
• * Период окупаемости.

Интегральный эффект Э инт представляет собой величину разностей результатов и инновационных затрат за расчетный период, приведенных к одному, обычно начальному году, то есть с учетом дисконтирования результатов и затрат.

Т р - расчетный год;

Р t - результат в t-й год;

З t - инновационные затраты в t-й год;

t - коэффициент дисконтирования (дисконтный множитель).

Основная формула для расчета коэффициента дисконтирования (d):

где а - принимаемая цена капитала (очищенная от инфляции) или чистая доходность альтернативных проектов вложения финансовых средств;

b - уровень премии за риск для проектов данного типа (в соответствии с классификацией инновации);

с - уровень инфляции.

Если периоды дисконтирования составляют менее года, ставку дисконта следует перевести в соответствующие единицы: из процентов годовых в проценты в месяц (квартал, полугодие):

k -пересчитанный дисконт;

Исходный дисконт, % годовых;

k -- количество периодов пересчета в году (k = 12 для периода, равного 1 месяцу, k = 4 для периода, равного 1 кварталу, k = 1 для периода, равного 1 полугодию).

Премия за риск рассчитывается исходя из среднего класса инновации (), определяемого по формуле:

где k i - класс сложности инновации по i-му классификационному признаку (i-й строке Приложения Б);

n - количество классификационных признаков.

Таблица 10. Классификация нововведений и инновационных процессов по группам риска

Премия за риск

Чистая доходность альтернативных проектов вложения финансовых средств (депозит на 3 месяца в ВТБ24) составляет 9,5%

Уровень инфляции 5%

Рассчитаем коэффициент дисконтирования:

Затем рассчитываем коэффициент дисконтирования за каждый месяц.

Расчет представлен в таблице 11.

Таблица 11. Расчет коэффициента дисконтирования.

Интегральный эффект равен:

Эинт(1месяц)=-568000*1=-568000

Эинт(2месяц)=-58000*0,97=-56260

Эинт(3месяц)=-53000*0,94=-49820

Эинт(4месяц)=137000*0,91=124670

Эинт(5месяц)=337000*0,89=299930

Эинт(6месяц)= 537000*0,86=461820

Эинт(за 6 месяцев)=212340

Интегральный эффект данного проекта положительный, это свидетельствует о том, что проект выгоден.

Индекс рентабельности инноваций Jr.

Индекс рентабельности () представляет собой соотношение приведенных доходов к приведенным на эту же дату инновационным расходам.

Расчет индекса рентабельности ведется по формуле:

где - индекс рентабельности

Дt - доход в периоде

Kt - размер инвестиций в инновации в период

Jr=(0-18000)*1+(0-18000)*0,97+(0-18000)*0,94+(500000-363000)*0,91+(700000-363000)*0,89+(900000-363000)*0,86/550000*1+40000*0,97+35000*0,94=834040/621700=1,34

1,34 >1инновационный проект считается экономически эффективным

Индекс доходности (ИД) - это отношение суммарного дисконтированного дохода к суммарным дисконтированным затратам (в основном на капитальные вложения):

где D t - доходы i-го периода;

К t - затраты i-го периода;

n - количество периодов реализации проекта;

t - дисконт.

ИД=834040/621700=1,34

1,34>1, значит, проект можно реализовывать.

Среднегодовая рентабельность (СР) инвестиций.

Рентабельность проекта (среднегодовая рентабельность инвестиций) является разновидностью индекса доходности, соотнесенного со сроком реализации проекта. Этот показатель показывает, какой доход приносит каждый вложенный в проект рубль инвестиций, его удобно использовать при сравнении альтернатив инвестиций:

СР=(1,34-1)/6*100%=5,7%

Из расчетов указанных выше следует, что каждый вложенный рубль принесет 5,7 рублей дохода, проект экономически эффективный.

Период окупаемости.

Период окупаемости (То) является одним из наиболее распространенных показателей оценки эффективности инвестиций. В отличие от используемого в нашей практике показателя «срок окупаемости капитальных вложений», он также базируется не на прибыли, а на денежном потоке с приведением инвестируемых средств в инновации и суммы денежного потока к настоящей стоимости.

Формула периода окупаемости:

где К - первоначальные инвестиции в инновации;

Д - ежегодные денежные доходы.

Ток=625000/2100000=0,3 года (3 месяца)

Срок окупаемости меньше, чем период внедрения инновации. Из этого можно сделать вывод, что данный проект эффективен. Можно внедрять данное направление в производство.

Тема 8.

ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИННОВАЦИЙ И ИННОВАЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ.

Вопрос 1. Понятие эффективности инновационной деятельности.

Вопрос 2. Система показателей инновационного проекта.

Вопрос 3. Виды эффекта.

Вопрос 4. Статические методы оценки эффективности.

Вопрос 5. Динамические показатели оценки экономической эффективности инновационного проекта.

Вопрос 1. Понятие эффективности инновационной деятельности.

Понятие эффективности инноваций является одним из самых спорных и проблемных аспектов инновационного менеджмента. Необходимость оценки эффективности инновационных проектов возникает в следующих ситуациях:

Когда существует множество инновационных проектов в различных областях деятельности формы, различных хозяйственных подразделениях и встает вопрос о приоритетности их финансирования;

На начальной стадии разработки инновационного проекта, когда в проектно-целевой группе возникает несколько альтернативных проектов по воплощению инновационной идеи и встает вопрос о выборе наиболее эффективного варианта;

На заключительной стадии принятого к реализации инновационного проекта для анализа его результативности.

Последняя ситуация является наиболее простой и понятной, так к анализ эффективности реализованной инновации осуществляется путем сравнения плановых и фактических показателей. Проект считается эффективным, если полностью достигнуты поставленные цели и количественные экономические показатели соответствуют запланированным.

Намного более сложным представляется определение системы критериев отбора и ранжирования инновационных проектов на начальном этапе инновационной деятельности. В современной теории и практике инновационного менеджмента до сих пор не существует единой концепции оценки эффективности инноваций.

Причина - в принципиальном отличии инновационных проектов от инвестиционных, для которых разработана единая общепринятая система оценки на основе доходности.

Во-первых , доходность многих инноваций имеет отсроченный стратегический характер.

Например, управленческие инновации, такие как изменение оргструктуры компании, поглощения и слияния, внедрение новых методов управления персоналом, переход на новые системы управления качеством и т. д., дают свои плоды в большом временном разрыве по отношению к периоду вложения средств. Доходность маркетинговых инноваций - выход на новые рынки, репозиционирование товара, изменение стратегии продвижения и многие другие - является достаточно непредсказуемой и часто подлежит оценке лишь в контексте роста общей конкурентоспособности компании.

Во-вторых , инновационная деятельность осуществляется в условиях неопределенности и повышенного риска, так как процесс разработки и реализации проекта является достаточно длительным, а внешняя среда меняется очень быстро. Поэтому специалистам сложно предсказать и оценить на начальном этапе конечный результат нововведения.

Как отмечалось ранее, целью создания, например, нового товара может быть не получение прибыли в краткосрочной перспективе, а создание имиджа инновативной компании для стимулирования продаж основного ассортимента.

Таким образом, можно предположить, что было бы неправильно полностью проецировать методы оценки инвестиционных проектов на систему оценки эффективности инноваций.

Вопрос 2. Система показателей инновационного проекта.

Эффективность инновационного проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов.

К показателям эффективности инновационного проекта относятся:

1.Коммерческая эффективность – учитывает финансовые последствия для участников проекта.

2.Народнохозяйственная экономическая эффективность – отражает эффективность проекта с точки зрения всего народного хозяйства и для регионов, отраслей.

3.Бюджетная эффективность – учитывает влияние проекта на расходы (доходы) бюджета.

Коммерческая эффективность (финансовое обоснование) проекта определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности. Коммерческая эффективность может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных участников с учетом их вкладов. При этом в качестве эффекта на t-м шаге выступает поток реальных денег.

В рамках каждого вида деятельности происходит приток Пi(t) и отток Оi(t) денежных средств. Обозначим разность между ними через Фi(t):

Фi(t) = Пi(t) - Оi(t) ,

где i = 1, 2, 3...

Потоком реальных денег Ф(t) называется разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности в каждом периоде осуществления проекта (на каждом шаге расчета):

Ф(t) = (П1(t) - О1(t)) + (П2(t) - О2(t) = Фi(t) + Ф’(t)

Показатели бюджетной эффективности отражают влияние результатов осуществления проекта на доходы и расходы соответствующего (федерального, регионального или местного) бюджета.

Основным показателем бюджетной эффективности, используемым для обоснования предусмотренных в проекте мер федеральной и региональной финансовой поддержки, является бюджетный эффект.

Бюджетный эффект (Bt) для t-го шага осуществления проекта определяется как превышение доходов соответствующего бюджета (Dt) над расходами (Рt) в связи с осуществлением данного проекта:

Показатели народнохозяйственной экономической эффективности отражают эффективность проекта с точки зрения интересов народного хозяйства в целом, а также для участвующих в осуществлении проекта регионов (субъектов федерации), отраслей, организаций. При расчетах показателей экономической эффективности на уровне народного хозяйства в состав результатов проекта включаются:

Конечные производственные результаты (выручка от реализации на внутреннем и внешнем рынках всей произведенной продукции, кроме продукции, потребляемой российскими организациями-участниками). Сюда же относится и выручка от продажи имущества и интеллектуальной собственности (лицензий на право использования изобретения, ноу-хау, программ для ЭВМ и т. п.), создаваемых участниками в ходе осуществления проекта;

Социальные и экологические результаты, рассчитанные исходя из совместного воздействия всех участников проекта на здоровье населения, социальную и экологическую обстановку в регионах;

Прямые финансовые результаты;

Кредиты и займы иностранных государств, банков и фирм и т.п.

Социальные, экологические, политические и иные результаты, не поддающиеся стоимостной оценке, рассматриваются как дополнительные показатели народнохозяйственной эффективности и учитываются при принятии решения о реализации и/или о государственной поддержке проектов.

Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности инновационного проекта осуществляется в пределах расчётного периода, продолжительность которого принимается с учётом продолжительности создания, эксплуатации и ликвидации проекта, среднего срока службы основного технологического оборудования, требований инвестора. Для стоимостной оценки результатов и затрат используются базовые, мировые и прогнозные цены. Измерение экономической эффективности в базисных ценах проводится обычно на стадии технико-экономических исследований инвестиционных возможностей.

Эффективность инновационного проекта - категория, отражающая соответствие проекта целям и интересам его участников. В связи с этим необходимо оценивать эффективность проекта в целом, а также эффективность участия в проекте каждого из его участников.

В настоящее время отсутствует отечественная методика оценки эффективности инновационных проектов. Однако, как было показано в п. 8.3, инновационный и инвестиционный проекты имеют много общего, поэтому в основе своей может использоваться официальное издание (вторая редакция) «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов» (далее - «Методические рекомендации»), утвержденное Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике 21 июня 1999 г. за № В К 477. Данный документ наиболее адекватен современным российским условиям, и излагаемый далее материал основывается на нем как на наиболее методически полном, экономически актуальном и нормативно авторитетном.

В «Методических рекомендациях» предлагается всю последовательность расчетов, связанных с оценкой эффективности проектов (в том числе инновационных), разделить на два относительно самостоятельных этапа: сначала дается оценка эффективности проекта в целом, затем проводится оценка эффективности участия юридических и физических лиц в проекте.

Эффективность проекта в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования. Она состоит из социально-экономической эффективности и коммерческой эффективности проекта.

Эффективность участия в проекте определяется с целью проверки реализуемости проекта и заинтересованности в нем всех его участников и включает в себя:

• эффективность участия организаций в проекте;
• эффективность инвестирования проекта;
• эффективность участия в проекте структур более высокого уровня, в том числе: региональную и народнохозяйственную эффективность, отраслевую эффективность, бюджетную эффективность. Данный методический подход обусловлен следующими соображениями. Эффективность проекта в целом, исходя из «Методических рекомендаций», следует оценивать с целью создания заинтересованности у инвесторов в финансировании проекта. Основная цель оценки эффективности проекта в целом - это реклама его привлекательности для возможных участников и поиск необходимых источников финансирования. Следовательно, поиск инвесторов является, по мнению разработчиков «Методических рекомендаций», важнейшей и самостоятельной задачей, и она должна решаться на первой стадии проектирования. Для этого необходимо убедить потенциальных инвесторов стать реальными кредиторами, учитывая аргументированную информацию о высокой эффективности проекта. В связи с этим еще до того, как будет разработана конкретная схема финансирования инновационного проекта, необходимо рассчитать его эффективность в виде (форме):
  • а) предварительного технико-экономического обоснования (ПТЭО) проекта;
  • б) технико-экономического обоснования (ТЭО) проекта;
  • в) бизнес-плана проекта;
  • г) детального расчета интегральных показателей эффективности проекта с учетом инфляции, факторов риска и неопределенности, выбора возможной схемы финансирования, распределения планируемой прибыли и т.д. Данный процесс может носить итеративный характер, в результате которого принимается окончательное решение (как правило, на предынвестиционной стадии) о том, реализовывать проект или отклонить.

Основные принципы оценки эффективности. В числе наиболее важных принципов оценки эффективности проектов можно выделить следующие:

• рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла (оценка эффективности проекта должна осуществляться при разработке инвестиционного предложения, при разработке обоснования инвестиций, при разработке ТЭО проекта и в ходе реализации проекта в виде экономического мониторинга в рамках управления стоимостью проекта);
• моделирование денежных потоков;
• сопоставимость условий сравнения различных проектов (или вариантов проекта);
• принцип положительности и максимума эффекта.

Общая схема оценки эффективности. Эффективность проекта оценивается в три этапа:

• на первом этапе производится экспертная оценка общественной значимости проекта. Общественно значимыми считаются крупномасштабные, народнохозяйственные (национальные) и глобальные проекты;
• на втором этапе рассчитываются показатели эффективности проекта в целом. Цель этого этапа - интегральная экономическая оценка проектных решений и создание необходимых условий для поиска инвестора. Для локальных проектов оценивается только их коммерческая эффективность и, если она оказывается приемлемой, рекомендуется непосредственно переходить ко второму этапу оценки. Для общественно значимых проектов оценивается в первую очередь их социально-экономическая эффективность. При неудовлетворительной оценке такие проекты не рекомендуются к реализации и не могут претендовать на государственную поддержку. Если же их социально-экономическая эффективность оказывается достаточной, оценивается их коммерческая эффективность;
• третий этап оценки осуществляется после выработки схемы финансирования. На этом этапе уточняется состав участников и определяются финансовая реализуемость и эффективность участия в проекте каждого из них (региональная и отраслевая эффективность, эффективность участия в проекте отдельных организаций и акционеров, бюджетная эффективность и пр.).

• См.: Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция). М., 2000.

Инновационный менеджмент Маховикова Галина Афанасьевна

11.1. Система показателей оценки эффективности инновационного проекта

Реализации любого инновационного проекта должно предшествовать решение двух взаимосвязанных задач:

1) оценка выгодности каждого из возможных вариантов осуществления проекта;

2) сравнение вариантов и выбор наилучшего из них.

На предынвестиционной стадии разработки инновационного проекта практически завершенными являются НИР и ОКР нововведений, полностью снимается неопределенность относительно технических параметров проекта. В этих условиях наиболее значимыми для оценки эффективности проекта при решении вопроса о его дальнейшей реализации являются экономические (коммерческие) показатели. На этом этапе разработки инновационного проекта его характеристики практически не отличаются от любого инвестиционного проекта, а потому инновационные проекты могут оцениваться с помощью показателей, характеризующих эффективность инвестиций.

Для принятия решений о целесообразности дальнейшей реализации инновационного проекта используется целая система показателей, отражающих соотношение затрат и результатов и позволяющих судить об экономической привлекательности проекта для его участников, об экономических преимуществах одних проектов над другими.

Коммерческая эффективность (финансовое обоснование) проекта определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности. Коммерческая эффективность может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных участников с учетом их вкладов. При этом в качестве эффекта на t-м шаге выступает поток реальных денег.

В рамках каждого вида деятельности происходит приток П i (t ) и отток O i (t ) денежных средств. Обозначим разность между ними через Ф i (t );

Ф i (t ) = П i (t ) – O i (t ),

где i = 1,2,3…

Потоком реальных денег Ф(t ) называется разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности в каждом периоде осуществления проекта (на каждом шаге расчета):

Ф(t ) = [П 1 (t ) – O 1 (t )] + [П 2 (t ) – O 2 (t )]

Показатели бюджетной эффективности отражают влияние результатов осуществления проекта на доходы и расходы соответствующего (федерального, регионального или местного) бюджета. Основным показателем бюджетной эффективности, используемым для обоснования предусмотренных в проекте мер федеральной и региональной финансовой поддержки, является бюджетный эффект, определяемый как превышение доходов соответствующего бюджета Dt над расходами Pt.

Bt = Dt – Pt.

Показатели народнохозяйственной экономической эффективности отражают эффективность проекта с точки зрения интересов народного хозяйства в целом, а также для участвующих в осуществлении проекта регионов (субъектов Федерации), отраслей, организаций. При расчетах показателей экономической эффективности на уровне народного хозяйства в состав результатов проекта включаются (в стоимостном выражении):

Конечные производственные результаты (выручка от реализации на внутреннем и внешнем рынках всей произведенной продукции, кроме продукции, потребляемой российскими организациями-участниками). Сюда же относится и выручка от продажи имущества и интеллектуальной собственности (лицензий на право использования изобретения, ноу-хау, программ для ЭВМ и т. п.), создаваемых участниками в ходе осуществления проекта;

Социальные и экологические результаты, рассчитанные исходя из совместного воздействия всех участников проекта на здоровье населения, социальную и экологическую обстановку в регионах;

Прямые финансовые результаты;

Кредиты и займы иностранных государств, банков и фирм, поступления от импортных пошлин и т. п.

Необходимо учитывать также косвенные финансовые результаты, обусловленные осуществлением проекта изменения доходов сторонних организаций и граждан, рыночной стоимости земельных участков, зданий и иного имущества, а также затраты на консервацию или ликвидацию производственных мощностей, потери природных ресурсов и имущества от возможных аварий и других чрезвычайных ситуаций.

Социальные, экологические, политические и иные результаты, не поддающиеся стоимостной оценке, рассматриваются как дополнительные показатели народнохозяйственной эффективности и учитываются при принятии решения о реализации и/или о государственной поддержке проектов.

Показатели эффективности инновационных проектов могут классифицироваться по следующим признакам:

По виду экономических субъектов;

По виду обобщающего показателя, выступающего в качестве критерия экономической эффективности проекта:

– абсолютные (разность между стоимостными оценками результатов и затрат);

– относительные (отношение стоимостных оценок результатов проекта к совокупным затратам на их получение);

– временные (оценивается период окупаемости инвестиционных затрат);

По методу сопоставления разновременных денежных затрат и результатов:

– статические (в них денежные потоки, возникающие в разные моменты времени, оцениваются как равноценные);

– динамические (в них денежные потоки, вызванные реализацией проекта, приводятся к эквивалентной основе посредством их дисконтирования, обеспечивая сопоставимость разновременных денежных потоков).

автора Волков Алексей Сергеевич

8.1. Пример инновационного проекта Струнный транспорт академика Юницкого (СТЮ) представляет собой специальный автомобиль на стальных колесах (рельсовый автомобиль), размещенный на двух рельсах-струнах, установленных на опорах. СТЮ предназначен как для пассажирских, так и

Из книги Экономический анализ автора Литвинюк Анна Сергеевна

28. Система показателей оценки эффективности использования собственного и заемного капитала Основным методом анализа эффективности использования собственного и заемного капитала является коэффициентный анализ, который объединяет систему показателей:1. Коэффициенты

Из книги Инвестиции автора Мальцева Юлия Николаевна

32. Система показателей и методика оценки ликвидности активов, платежеспособности и финансовой устойчивости Финансовое положение предприятия можно оценивать с точки зрения краткосрочной и долгосрочной перспектив. В краткосрочном периоде критерии оценки финансового

Из книги Финансовый анализ автора Бочаров Владимир Владимирович

57. Система показателей эффективности использования материальных ресурсов Необходимым условием организации производства продукции является обеспечение его материальными ресурсами: сырьем, материалами, топливом, энергией, полуфабрикатами и т. д. В процессе

Из книги Товароведение: Шпаргалка автора Автор неизвестен

23. Этапы оценки экономической эффективности инвестиционного проекта Перед осуществлением оценки эффективности экспертно находится общественная значимость проекта.На начальном этапе рассчитываются показатели эффективности проекта в целом.Целью этапа является

Из книги Инвестиции. Шпаргалки автора Смирнов Павел Юрьевич

6.1. Система показателей для оценки деловой активности Деловая активность предприятия измеряется с помощью системы количественных и качественных критериев.Качественные критерии – широта рынков сбыта (внутренних и внешних), деловая репутация предприятия, его

Из книги Инновационный менеджмент автора Маховикова Галина Афанасьевна

6.3. Cистема показателей для оценки рыночной активности Цель инвестирования в финансовые активы зависит от предпочтений каждого вкладчика. Классический вариант – вложение денежных средств в ценные бумаги известных промышленных акционерных компаний (корпораций).Таблица

Из книги Сбалансированная система показателей: на маршруте внедрения автора Браун Марк Грэм

Из книги Бизнес-план на 100%. Стратегия и тактика эффективного бизнеса автора Абрамс Ронда

71. Этапы оценки экономической эффективности инвестиционного проекта Перед проведением оценки экономической эффективности экспертно определяют общественную значимость проекта и рассчитывают показатели эффективности проекта в целом. Цель этого процесса – создание

Из книги Практика управления человеческими ресурсами автора Армстронг Майкл

73. Принципы расчета показателей коммерческой эффективности инвестиций (окончание) Эффективность инвестиционного проекта оценивается в течение расчетного периода – временного интервала от начала проекта до его завершения.Начало расчетного периода определяют обычно

Из книги Комплексный экономический анализ предприятия. Краткий курс автора Коллектив авторов

10.1. Понятие и сущность инновационного проекта Инновационный проект – это система взаимоувязанных целей и средств их достижения. Он представляет собой комплекс научно-исследовательских, опытно-конструкторских, производственных, организационных, финансовых,

Из книги автора

10.2. Разработка инновационного проекта Инновационный проект, рассматриваемый как процесс, совершающийся во времени, включает следующие этапы.1. Формирование инновационной идеи (замысла). С одной стороны, инновационная идея составляет основу инновационного проекта,

Из книги автора

Часть I. Анализ и оценка вашей системы показателей

Из книги автора

5.2. Расчет исходных финансовых показателей проекта Предпосылки финансового моделирования (допущения для финансово-экономических расчетов):НА ПЕРИОД 2010 г. НА ПЕРИОД 2011–2012 гг. СУММА И ГРАФИК ВЫПЛАТ ПОСТОЯННЫХ

Из книги автора

КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ТРУДА Критерии оценки показателей труда должны учитывать: достижение поставленных целей; уровень существующих и применяемых знаний и навыков (компетентность); поведение на рабочем месте, влияющее на показатели труда; то, насколько

Из книги автора

3.1. Классификация показателей эффективности Эффективность характеризуется соотношением между достигнутым результатом (или эффектом) и затратами (или ресурсами). Чем больше результаты, достигнутые за счет одинаковых затрат, или чем меньше затраты, произведенные для

Выбор из альтернативных вариантов инновационного проекта наиболее жизнеспособного представляет собой одну из наиболее ответственных процедур разработки проекта. Основными задачами этого этапа являются следующие:

1) установление основных критериев (показателей) эффективности инновационного проекта;

2) расчет показателей эффективности альтернативных вариантов проекта с учетом вероятности их реализации;

3) сравнение и выбор варианта инновационного проекта для реализации .

Использование комплексного и системного анализа позволяет выделить два взаимодополняющих подхода к оценке эффективности инновационных проектов: качественный и количественный.

Качественный подход ориентирован на оценку эффективности проекта с точки зрения его максимального соответствия поставленным целям.

В силу ограниченности внутрифирменных ресурсов и необходимости изыскания финансовых средств. Для реализации инновационных проектов представляется целесообразным использование количественных методов оценки .

Для оценки общей экономической эффективности инноваций используют систему показателей:

* интегральный эффект;

* индекс рентабельности инноваций;

* норма рентабельности;

* период окупаемости.

Интегральный эффект (Эин) -- это разность результатов и инновационных затрат за расчетный период, приведенных к одному году (как правило, начальному), т. е. с учетом дисконтирования результатов и затрат:

где Зр-- затраты расчетного года;

Pt-- результат деятельности за t-й год;

Зt-- инновационные затраты за t-й год;

бt-- коэффициент дисконтирования (дисконтный множитель).

При оценке эффективности инновационного проекта соизмерение разновременных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде. Для приведения разновременных затрат, результатов и эффектов используется норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал. Технически приведение к базисному моменту времени затрат, результатов и эффектов, имеющих место на t-м шаге расчета реализации проекта, удобно производить путем их умножения на коэффициент дисконтирования определяемый для постоянной нормы дисконта как

где t -- номер шага расчета (t = О, 1, 2,..., Т); Т -- горизонт расчета, равный времени реализации проекта.

Стоит отметить, что в зависимости от условий терминология может изменяться. Так, интегральным эффектом может считаться чистый дисконтированный доход, чистая приведенная или чистая современная стоимость, чистый приведенный эффект .

Чистый дисконтированный доход (NPV) вычисляется как сумма дисконтированных потоков чистых платежей на всем расчетном промежутке:

где -- норма дисконта; Ct -- поток чистых платежей.

Неопределенность будущих денежных потоков -- одна из основных проблем при выборе дисконта. Если будущие денежные потоки точно известны, их следует дисконтировать просто по безрисковой норме отдачи о. Если NPV > 0, рентабельность инвестиций превышает минимальный коэффициент дисконтирования; если NPV < 0, рентабельность проекта ниже минимальной нормы и от проекта следует отказаться. Если имеются альтернативные варианты, то желательно уточнить величину инвестиций, необходимую для получения положительного значения NPV.

Таким образом, положительное значение NPV свидетельствует о целесообразности принятия решения о финансировании и реализации проекта, а при сравнении альтернативных вариантов вложений экономически выгодным считается вариант с наибольшей величиной чистого дисконтированного потока.

Метод текущей стоимости также может использоваться для оценки стоимости некоторых видов лицензий и ценных бумаг, для которых характерны аннуитетные платежи, т. е. постоянные по величине и регулярно совершаемые денежные платежи .

Индекс рентабельности (IR) -- это отношение приведенных доходов к приведенным на эту же дату инновационным расходам:

где Дj-- доход за j-й период; Kt-- размер инвестиций в инновации за t-й месяц.

В числителе формулы (4) показан размер доходов, приведенных к моменту начала реализации инноваций, а в знаменателе -- величина инвестиций в инновации, дисконтированных к моменту начала процесса инвестирования. Другими словами, сравниваются две части потока платежей -- доходная и инвестиционная.

Индекс рентабельности тесно связан с интегральным эффектом. Если интегральный эффект Эин> 0, то индекс рентабельности IR > 1, и наоборот, при IR > 1 инновационный проект считается экономически эффективным, при IR < 1 -- неэффективным. В условиях дефицита средств предпочтение должно отдаваться тем инновационным решениям, для которых значение IR наибольшее.

Индекс рентабельности имеет другое название - индекс доходности (PI).

Норма рентабельности (ЕR) представляет собой ту норму дисконта, при которой дисконтированные доходы за определенный промежуток времени становятся равными инновационным вложениям. В этом случае доходы и затраты инновационного проекта определяются путем приведения к расчетному моменту, т. е.

Где Дt-- доход за t-й период; Kt-- размер инвестиций в инновации за t-й месяц.

Другими словами, норма рентабельности (ER) характеризует уровень доходности конкретного инновационного решения через дисконтную ставку, по которой будущая стоимость денежного потока от инноваций приводится к настоящей стоимости инвестиционных средств. То есть, это ставка, при которой NPV = 0. Показатель ERможет иметь и другие названия: внутренняя норма доходности, внутренняя норма прибыли, норма возврата инвестиций. Данные показатели могут вычисляться также по формуле:

IRR - внутренняя норма доходности;

ra- учетная ставка, которая дает последнюю положительную NPV;

rb- учетная ставка, которая дает первое отрицательное значение NPV;

NPVa- величина последней положительной NPV;

NPVb - величина первого отрицательного значения NPV;

Период окупаемости (То) -- один из наиболее распространенных показателей оценки эффективности инвестиций. В отличие от используемых в отечественной практике показателей показатель “срок окупаемости капитальных вложений” базируется не на прибыли, а на денежном потоке с приведением инвестируемых средств в инновации и суммы денежного потока к настоящей стоимости. Инвестирование в рыночной экономике сопряжено со значительным риском, и этот риск тем больше, чем длительнее срок окупаемости вложений. Слишком существенно за это время могут измениться и конъюнктура рынка, и цены. Это актуально и для отраслей, где высоки темпы НТП и появление новых технологий или изделий быстро обесценивает прежние инвестиции.

ПоказательТо используют тогда, когда нет уверенности в том, что инновационное мероприятие будет реализовано, и поэтому владелец средств не рискует доверить инвестиции на длительный срок. Период окупаемости рассчитывается по формуле:

гдеК-- первоначальные инвестиции в инновации; Д -- ежегодные денежные доходы .

Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех перечисленных критериев и интересов всех участников инновационного проекта. Оценка финансовой состоятельности проекта предусматривает разработку оптимальной схемы финансирования проекта исходя из потребности в денежных ресурсах и возможных источников ее покрытия (собственных или заемных средств). Для этого оценивается эффективность привлечения средств учредителей, эмиссии ценных бумаг, составляется оптимальный график погашения кредита, рассчитывается максимально возможная ставка кредита, который может быть погашен на протяжении заданного периода эксплуатации проекта, проводится анализ показателей ликвидности, рентабельности и оборачиваемости активов, разрабатываются необходимые формы финансовой отчетности (отчет о движении денежных средств, отчет о прибыли, баланс проекта). В расчетах отражаются обязательства индивидуального предпринимателя перед кредиторами, акционерами и государством, учитываются условия налогообложения и макроэкономическое окружение.

При принятии решения об инвестировании средств в проект необходимо проанализировать риски, связанные с ним. Такой анализ позволяет оценить чувствительность экономических показателей проекта к изменениям внешней среды под воздействием факторов инфляции, неопределенности, риска, характерных для российской экономики, приводятся практические рекомендации по ослаблению их влияния.