ü Понятие рынка ценных бумаг.
ü Фондовая биржа.
ü Ценные бумаги.
ü Акции.
ü Вексель.
ü Сберегательный.
ü Производные ценные бумаги.
þРынок ценных бумаг (фондовый рынок) это рынок, на котором совершаются реальные и спекулятивные сделки с ценными бумагами и производными ценными бумагами. Его назначение – вовлечение дополнительных инвестиционных ресурсов в хозяйственный оборот, обеспечение «перелива» денежных средств из менее эффективных сфер хозяйствования в более эффективные.
Первичный рынок – это рынок первых или повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется начальное размещение ценных бумаг среди инвесторов. Размещение производится обычно через специальные финансовые институты (инвестиционные банки, брокерские фирмы, дилерские агентства, клиринговые компании) или через фондовые биржи. Весь мобилизованный капитал поступает в распоряжении инвестора. Целью первичных финансовых рынков является привлечение дополнительных финансовых ресурсов, необходимых для инвестирования в производство и другие виды затрат.
Вторичный рынок – это рынок, на котором обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ценные бумаги. Он не увеличивает стоимости привлеченных финансовых ресурсов, но создает механизм ликвидности, формирует доверие к инвестору и спрос на ценные бумаги. Предназначен для перераспределения имеющихся между субъектами хозяйствования финансовых ресурсов в соответствии с потребностями расширенного воспроизводства и другими нуждами общества.
þФондовая биржа – место, где происходят купля-продажа ценных бумаг, хотя может осуществляться и первичное распределение.
По характеру сделок фондовые биржи делятся на:
· замкнутые фондовые биржи (на ее торгах участвуют только члены биржи);
· биржи со свободным допуском, но сделки на них совершаются только маклерами (посредниками).
Есть биржи, находящиеся под контролем государственных органов.
Функции биржи :
· осуществление операций с ценными бумагами;
· предоставление эмитентам ценных бумаг дополнительных финансовых ресурсов;
· предоставление возможности сберегателям использовать накопленные денежные средства с максимальным эффектом;
· осуществление перераспределения финансовых ресурсов, позволяющее изменить структуру и пропорции общественного производства.
Биржевой курс – это курс, по которому продаются ценные бумаги.
Ажио – продажа по курсу, который превышает номинальную стоимость.
Дизажио – продажа по курсу, который ниже номинального курса.
Альпари – продажа по номинальной стоимости.
Котировка цены – установление уровня, по которому продаются ценные бумаги. На котировку влияют ликвидность, спрос, предложение.
Предметом сделок на фондовой бирже являются ценные бумаги, выпущенные в соответствии с действующим законодательством; акции и облигации акционерных обществ, облигации внутренних государственных займов, казначейские векселя коммерческих банков, ваучеры и другие финансовые инструменты.
Члены биржи или государственный орган, контролирующий их деятельность, устанавливает правила ведения биржевых операций, режим, регулирующий допуск к котировке. Процедура включения акций и котировочный лист биржи называется листингом. Он проводится с целью обеспечения минимальной гарантии того, что данная ценная бумага не обесценится в ближайшее время в связи с банкротством компании, ее выпустившей.
þЦенная бумага – свидетельство участия юридического и физического лица либо в капитале акционерного общества, либо в предоставлении ссуды в форме займа.
Ценная бумага – долгосрочное обязательство эмитентов выплачивать вкладчикам ценных бумаг дивиденды от доходов.
С юридической точки зрения ценные бумаги – это денежные документы, предъявляемые вкладчикам для реализации имущественных прав, выраженных в этих ценных бумагах.
Ценные бумаги должны обязательно содержать предусмотренные законом реквизиты: номинальную цену, срок обращения на рынке, способ погашения.
Используемые на финансовом рынке ценные бумаги по характеру подразделяются на две группы: долговые и долевые.
s Долговые ценные бумаги отличаются обычно твердо фиксированной процентной ставкой и обязательством выплатить капитальную сумму долга на определенную дату выдачи. Классическим видом этой ценной бумаги является облигация.
s Долевые ценные бумаги представляют непосредственную долю их владельца (держателя) в реальной собственности. Примером является акция, удостоверяющая право ее владельца (акционера) на получение части прибыли предприятия в виде дивидендов и на часть имущества, остающегося после ликвидации предприятия.
К ценным бумагам так же относятся: казначейские обязательства, векселя, сберегательные сертификаты. Они могут быть предъявительскими и именными. Порядок и условия выпуска и обращения ценных бумаг определяются законодательством страны.
þОсновным видом ценных бумаг являются акции. Акции бывают двух видов: простые и привилегированные.
Простая акция – это документ, удостоверяющий право купившего акцию на участие в управлении фирмой, получение дивидендов, а в случае ликвидации фирмы – на часть ее имущества.
Привилегированная акция – это документ, удостоверяющий право купившего акцию на гарантированный доход в соответствии с условиями приобретения. Приоритет на получение дивидендов имеют собственники с условиями приобретения. Приоритет на получение дивидендов имеют собственники привилегированных акций.
Акции являются бессрочными документами. Рыночный курс зависит от нормы процента, размера выплат, срока функционирования и т.д.
Облигация – это долговое обязательство эмитента, выпустившего ценную бумагу, уплатить владельцу облигации в оговоренный срок номинальную стоимость бумаги и выплачивать ежегодно до погашения фиксированный или плавающий процент.
Выпускаются облигации именные или на предъявителя (купонные), процентные или беспроцентные (целевые под товар или услуги), свободно обращающиеся или с ограниченным кругом обращения. Различают облигации внутренних государственных и местных займов и облигации хозяйствующего субъекта (АО, коммерческого банка и др.)
ГКО – это государственные или муниципальные ценные бумаги, которые являются долговыми обязательствами организации, которая их выпустила, погасить этот долг в течение определенного времени за обусловленный процент. Гарантиями погашения являются различные виды собственности, принадлежащие организациям.
þВексель – коммерческое долговое обязательство, составленное в строго определенной форме, дающее бесспорное право требовать уплаты обозначенной в векселе суммы по истечении срока, на который он вписан. Предметом вексельного обязательства могут быть только деньги.
В зависимости от субъекта, производящего выплату вексельной суммы, различают простой и переводной векселя.
Простой вексель (соло-вексель) выписывается и подписывается должником и содержит его безусловное обязательство уплатить кредитору определенную сумму в определенный срок и в определенном месте.
Переводной вексель (тратта) выписывается и подписывается кредитором (трассантом ) и содержит приказ должнику (трассату ) оплатить в указанный срок обозначенную в векселе сумму третьему лицу (ремитенту ). Гарантией платежей по траттам и простым векселям является их авалирование (подтверждение) банками. Аваль означает гарантию платежа по векселю со стороны банка, если должник не выполнил в срок своих обязательств. Аваль дается на лицевой стороне векселя.
Вексель выступает также в качестве оборотного документа. Это означает, что передача векселя другому лицу осуществляется для именных векселей путем передаточной надписи (индоссамента ). Такая надпись ставится на оборотной стороне векселя и подписывается индоссантом , т.е лицом, сделавшим передаточную надпись. Индоссамент должен быть безусловным, поэтому все ограничительные условия, внесенные в него, считаются недействительными. Посредством передаточной надписи индоссант передает другому лицу, в пользу которого сделана надпись, все права, требования и риски по векселю.
Векселя могут учитываться банками. Суть этой операции состоит в том, что векселедержатель передает (продает) векселя банку по индоссаменту до наступления срока платежа и получает за это вексельную сумму за вычетом процента, причитающегося банку. Этот процент называется учетным процентом, или дисконтом . Коммерческие банки могут переучесть векселя предприятий в других кредитных учреждениях или ЦБ РФ.
Кроме деления на виды – простые и переводные, различают несколько форм векселей; товарные, финансовые, банковские, дружественные бронзовые, бланковые, обеспечительские.
þСберегательный/депозитный сертификат – это письменное свидетельство кредитного учреждения (банка-эмитента) о депонировании денежных средств, удостоверяющее право держателя бумаги или его правопреемника на получении по истечении установленного срока суммы депозита и процента по нему. Вкладчик средств или его правопреемник называются бенефициар .
Сберегательные сертификаты предназначены для физических лиц, депозитные – для юридических лиц.
Существуют следующие виды сертификатов :
· именные и на предъявителя;
· до востребования и срочные (срок обращения по срочным ограничен, как правило, одним годом);
· серийные и выпущенные в разовом порядке.
Сертификат может быть передан одним владельцем другому, а его цена на момент передачи зависит от емкости вторичного рынка, срока погашения и текущей процентной ставки по финансовым инструментам того же класса.
þПроизводственные ценные бумаги закрепляют право их владельца на покупку-продажу на определенных условиях и в определенное время акций и других долговых обязательств.
Фьючерс – контракт на покупку-продажу определенного базового актива в будущем по определенной цене. Фьючерс – типовой биржевой срочный контракт. Он становится ценной бумагой и может перекупаться.
Опцион – это ценная бумага, подтверждающая право владельца на покупку продажу определенного базисного актива (товара, другой ценной бумаги) по фиксированной цене через некоторое время.
Два типа опционов: европейский , когда контракт дает право владельца когда контракт дает право купить или продать базисные активы по фиксированной цене только в определенный день, и американский, дающий право покупки или продажи в любой день вплоть до оговоренной в контракте даты.
Варрант – сертификат, дающий право покупки ценных бумаг по установленной цене в течении определенного периода времени или бессрочно. Не дает право на проценты или дивиденды и не обладает правом голоса; погашение варранта не предусматривается.
Рынок ценных бумаг можно классифицировать по различным признакам. Ниже мы охарактеризуем четыре основные классификационные категории.
I. По стадиям выпуска и обращения ценных бумаг различают первичный и вторичный рынок (рис. 1.7).
Рис. 1.7.
Первичный рынок – это рынок, на котором предприятие продает ценные бумаги первым владельцам (этот вид деятельности называется размещением ценных бумаг). За счет этого предприятие привлекает финансовые ресурсы для целей своего развития.
Вторичный рынок – это рынок, на котором происходит обращение ценных бумаг, т.е. инвесторы продают ценные бумаги друг другу. На вторичном рынке происходит не аккумуляция денежных средств для предприятий, а перераспределение средств между инвесторами. Очень часто финансовые менеджеры считают, что для компании первостепенное значение имеет первичный рынок, так как только на нем компания получает денежные средства, обеспечивающие реализацию инвестиционных проектов, а вторичный рынок имеет второстепенное значение. Недооценка роли и значения вторичного рынка ценных бумаг конкретного эмитента приводит к тому, что этой компании будет сложно провести новую эмиссию акций. Если отсутствует вторичный рынок или этот рынок является низколиквидным, то инвесторы с большой осторожностью будут относиться к приобретению акций новой эмиссии таких компаний, так как продать их потом будет невозможно, или продажа будет осуществлена с большим дисконтом. Как это ни парадоксально звучит, но если не будет вторичного рынка, то не будет и первичного.
Роль и значение вторичного рынка для предприятия определяются следующими основными факторами:
■ во-первых, на вторичном рынке формируется цена акций, что определяет рыночную капитализацию компании;
■ во-вторых, если компания развивается успешно и представляет интерес для инвесторов, то цена акций растет. Следовательно, последующие выпуски ценных бумаг эмитент будет размещать по более высоким ценам, что обеспечивает привлечение большего объема денежных средств при меньшем количестве вновь выпускаемых акций;
■ в-третьих, наличие ликвидного вторичного рынка позволяет компании провести более удачное размещение акций новой эмиссии и продать акции по более высокой цене.
II. По организации торговли ценными бумагами различают биржевой и внебиржевой рынки (рис. 1.8).
Рис. 1.8.
Биржевой рынок – это организованный рынок ценных бумаг, на котором операции по купле-продаже ценных бумаг осуществляются на бирже в строгом соответствии с установленными правилами. На биржевом рынке ведется торговля ценными бумагами наиболее надежных эмитентов, которые допускаются на биржу только после прохождения определенной процедуры отбора. За деятельностью эмитентов осуществляется постоянный контроль со стороны биржи. Биржевая торговля проводится в специально оборудованном помещении (бирже) по строгому графику в течение биржевых (торговых) сессий и по установленным биржей жестким правилам, которые обязательны для исполнения участниками торгов.
Внебиржевой рынок – это рынок, на котором операции купли-продажи ценных бумаг совершаются вне помещения биржи. В зависимости от наличия установленных правил торговли различают организованный и неорганизованный внебиржевые рынки.
Организованный внебиржевой рынок – это рынок, основанный на современных компьютерных системах связи, которые обеспечивают совершение операций по купле-продаже ценных бумаг по жестко формализованным нормам, обязательным для участников данного рынка.
Организованный внебиржевой рынок развивается под влиянием двух противоположных факторов. С одной стороны, его возникновению способствовало стремление участников фондового рынка создать систему, являющуюся альтернативой биржевой торговле, так как многие компании были не удовлетворены правилами работы биржи, обусловливающими высокие комиссионные платежи, жесткие ограничения по допуску на биржу ценных бумаг, монопольное положение членов биржи и т.д. Поэтому параллельно биржевому рынку в странах с развитым фондовом рынком начали создаваться внебиржевые организованные рынки ценных бумаг. С другой стороны, формированию внебиржевого рынка способствовали сами фондовые биржи, которые начали создавать альтернативные торговые площадки.
Неорганизованный (уличный ) рынок – это всегда внебиржевой рынок, который характеризуется отсутствием строгих правил совершения операций с ценными бумагами, высокой степенью риска, большим числом мошеннических операций.
III. По принципу возвратности денежных средств инвестору различают рынок долговых финансовых инструментов и рынок прав собственности (рынок долевых ценных бумаг).
На рынке долговых финансовых инструментов обращаются временно свободные финансовые ресурсы, т.е. предприятия получают денежные средства на определенный срок, по истечении которого они подлежат возврату. Долговой финансовый рынок представлен рынком облигаций и векселей. Детально вопросы, связанные с облигациями и векселями, будут освещены в последующих главах.
На рынке прав собственности обращаются долевые ценные бумаги, которые представлены различными видами акций, выпускаемых акционерными компаниями (корпорациями). Термин "долевая ценная бумага" означает, что капитал компании поделен на определенные доли, каждая из которых соответствует одной акции. Покупая акцию, инвестор приобретает одну долю в капитале компании и становится акционером – совладельцем компании наряду с другими акционерами. Деньги, уплаченные за акции, становятся собственностью компании, которая не обязана их возвращать инвесторам. Эти средства используются для развития компании, приобретения машин, оборудования и т.п., а акционеры как собственники получают права на участие в управлении компанией и на получение части прибыли в виде дивидендов. Подробно механизм действия акций будет рассмотрен далее.
На фондовом рынке представлены акции самых различных компаний: крупных, средних, небольших, известных и малоизвестных.
IV. В зависимости от размера и известности компаний , а также количества находящихся в свободном обращении акций и уровня их ликвидности на фондовом рынке выделяют несколько групп предприятий. Эти группы принято называть эшелонами.
Акции компаний первого эшелона получили название "голубые фишки". К ним относятся крупные известные стабильно работающие компании. В России эти компании знает даже рядовой обыватель, далекий от рынка ценных бумаг. Достаточно назвать только некоторые из них: "Газпром", "Сбербанк", "Роснефть", "ЛУКойл", ГМК "Норильский никель" и др. Название "голубые фишки" происходит от американских казино, где самые дорогие фишки были голубого цвета. Действительно, акции компаний первого эшелона ценятся на рынке очень дорого, но они того и стоят. Акции данных компаний являются низкорискованными и высоколиквидными.
Низкий риск в деятельности данных компаний обусловлен тем, что они производят продукцию и оказывают услуги, которые жизненно необходимы. Возьмем, например, компанию "Газпром" – громадный холдинг, объединяющий предприятия по добыче, транспортировке и переработке газа. Газ является основным видом топлива, которое используется как в домашнем хозяйстве, так и на промышленных предприятиях. На сегодняшний день без газа не может существовать ни одна страна. Поэтому продукция "Газпрома" является востребованной как в России, так и за рубежом. Что бы ни происходило в мире – войны, революции, природные катаклизмы, – домохозяйства и предприятия газ потребляли и будут потреблять. А следовательно, они будут оплачивать продукцию "Газпрома", в результате чего денежные потоки стабильно идут в компанию, что обеспечивает ее развитие. В этой связи можно уверенно утверждать, что "Газпром" обладает такими ресурсами, которые востребованы рынком, так что компания вряд ли в обозримом будущем станет банкротом и прекратит свое существование. Поэтому акции "голубых фишек" считаются надежными инвестициями. Безусловно, цены акций будут колебаться, расти, снижаться, но они всегда будут иметь какую-то стоимость. Поэтому полностью потерять свои инвестиции на компаниях первого эшелона практически невозможно.
Термин "ликвидность" означает, что акции компаний первого эшелона можно легко купить и продать. Ликвидность обеспечивается за счет следующих факторов:
- 1) на рынке в обращении находится достаточно большое количество акций, а чем больше акций находится в свободном обращении, тем легче их купить и продать;
- 2) на рынке присутствует большое количество продавцов и покупателей. Акции "голубых фишек" весьма привлекательны для инвесторов, поэтому они пользуются повышенным спросом, и сделки купли-продажи с этими акциями совершаются регулярно;
- 3) разница между ценой покупки и ценой продажи составляет небольшую величину. В результате этого спред, т.е. разница между ценой покупки и продажи, является минимальным. Например, по акциям "Сбербанка" цена в заявке на покупку указана в размере 92,35 руб., а в заявке на продажу – 92,39 руб. Таким образом, разница в ценах составляет всего 4 коп. Вы понимаете, что кто-нибудь из участников рынка – или продавец, или покупатель – уступит, и сделка состоится.
Данные акции используются для проведения спекулятивных операций за счет колебаний цены акций около ее среднего значения. В течение одного дня разница между максимальным и минимальным значением цены в условиях стабильного развития рынка составляет 1,5–2%, а в моменты нестабильности достигает 5–7%. Такой разброс цен создает условия для спекулятивной игры и извлечения прибыли на кратко- и среднесрочных колебаниях.
Например, 5 марта 2014 г. на бирже минимальная цена акций "Газпрома" составляла 125,03 руб., а максимальная – 131,0 руб. Таким образом, спред по акциям составил 5,97 руб., или 4,8%. Если инвестор грамотно проводит операции, то он получает очень высокую доходность на изменениях цены акций. В принципе, ничего сложного в этом нет. Главная проблема для человека, который инвестирует средства на фондовом рынке, – это время, необходимое для постоянного наблюдения за происходящими на финансовом рынке процессами, проведения анализа финансового состояния компании, оценки перспектив ее развития и ее конкурентных преимуществ.
Отдельную группу составляют компании средней капитализации, которые образуют второй эшелон. Это хорошие, но менее известные компании, количество находящихся в обращении акций этих компаний меньше, чем у "голубых фишек", интересуется этими акциями меньшее число инвесторов. Поэтому сделки по приобретению и продаже данных акций проходят с меньшей активностью. Если по таким "голубым фишкам", как "Сбербанк", дневной оборот торгов на Московской бирже весной 2014 г. составлял 8–10 млрд руб., то по акциям компаний второго эшелона (например таким, как "Аэрофлот", "Мечел", "Новолипецкий металлургический комбинат") –100–200 млн руб.
Привлекательность данного сегмента рынка обусловлена тем, что у этих акций есть существенный потенциал роста.
К компаниям третьего эшелона относятся средние и мелкие предприятия, которых называют компаниями малой капитализации. Эти компании сравнительно недавно вышли на рынок, количество их акций, находящихся в свободной торговле, невелико. Такие акции являются низколиквидными. Спред по данным акциям составляет 10–30%, в течение дня по ним совершается 3–7 сделок, а в отдельные дни сделок вообще не бывает. Эти акции очень сложно продать.
Чем же привлекают инвесторов данные акции? Привлекательность данных акций заключается в том, что они существенно недооценены, а значит, у них есть значительный потенциал роста. Однако инвестору, который решил приобрести данные акции, придется набраться терпения. Цены на акции в течение года-двух могут находиться на одном уровне, а потом вдруг взлететь. Не у каждого инвестора хватает выдержки и терпения смотреть на то, как рынок в целом растет, а приобретенные им акции третьего эшелона стоят на месте. Не выдержав такого "безобразия", он продает акции, но бывает, что через два-три месяца после продажи цены, как правило, резко растут. Поэтому для инвестора, приобретающего низколиквидные акции, очень важны психологическая устойчивость и уверенность в том, что выбор сделан правильно.
Выбрать недооцененные акции среди громадного числа обращающихся на рынке ценных бумаг инвестору помогает фундаментальный анализ. В процессе анализа изучается финансовое состояние компании, проверяются денежные потоки компании, оцениваются перспективы развития данного бизнеса и конечном счете определяется, сколько должна стоить одна акция. Если текущие рыночные цены акций существенно ниже, чем расчетная цена, то принимается решение о приобретении акций. Методика проведения фундаментального анализа раскрывается в последующих главах.
Таким образом, рынок ценных бумаг возникает тогда, когда появляется необходимость привлечения дополнительных финансовых ресурсов для предприятия, корпорации, государства и есть юридические и физические лица, обладающие свободными денежными средствами. Именно на рынке ценных бумаг находят друг друга продавцы и покупатели финансовых средств.
Прежде чем рассматривать рынок ценных бумаг, необходимо разобраться в самом понятии ценных бумаг.
Под эмиссионной ценной бумагой понимается любая ценная бумага, которая:
– размещается выпусками;
– сохраняет стоимость объема выпуска независимо от срока приобретения;
– закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав с соблюдением установленных законодательством формы и порядка.
Рынок, на котором обращаются ценные бумаги, называется рынком ценных бумаг, или фондовым рынком. Развитие фондового рынка породило специфические операции с ценными бумагами: эмиссию, первичное размещение, листинг, котировку, сделки купли-продажи на вторичном рынке, хранение, формирование и управлением портфелем ценных бумаг, маржевые сделки и др.
Участниками рынка ценных бумаг являются:
– эмитенты - государство, государственные органы, органы местной администрации, предприятия и другие юридические лица,
включая совместные предприятия, инвестиционные фонды, коммерческие банки;
– инвесторы - граждане или юридические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет;
– инвестиционные институты - в качестве посредника (финансового брокера), инвестиционного консультанта или инвестиционного фонда (рис. 12.7).
Рис. 12.7. Инвестиционные институты
Инвестиционные институты вправе осуществлять следующие виды
деятельности:
– брокерскую деятельность - совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами на основе договоров комиссии и/ или поручения;
– дилерскую деятельность - совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цены их покупки и продажи с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам;
– депозитарную деятельность - деятельность по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги;
– деятельность по хранению и ведению реестра акционеров в порядке, установленном законодательством РФ;
– расчетно-клиринговую деятельность по ценным бумагам - деятельность по определению взаимных обязательств по поставке (переводу) ценных бумаг участникам операций с этими бумагами;
– расчетно-клиринговую деятельность по денежным средствам - деятельность по определению взаимных обязательств и/или по поставке (переводу) денежных средств в связи с операциями по ценным бумагам;
– деятельность по организации торговли ценными бумагами междупрофессиональными участниками фондового рынка, включая деятельность фондовых бирж.
Участники рынка ценных бумаг обязаны ориентироваться в многообразии финансовых сделок и правильно отражать их в бухгалтерском учете.
Рынок ценных бумаг (по сравнению с другими видами рынка) имеет специфический характер. Ценная бумага - товар особого рода. Это одновременно и титул собственности, и долговое обязательство, это право на получение дохода и обязательство этот доход выплачивать. Ценные бумаги являются выражением фиктивного капитала - бумажного двойника реального капитала.
Цена фиктивного капитала определяется двумя обстоятельствами: соотношением спроса и предложения на капитал, величиной капитализированного дохода по ценным бумагам. Она прямо пропорциональна превышению спроса на капитал над его предложением и величине дохода от ценной бумаги и обратно пропорциональна превышению предложения капитала над его спросом и уровню нормы банковского процента в стране. Поэтому цена фиктивного капитала - это стоимостная рыночная категория, неизбежно подверженная частым колебаниям.
Рынок ценных бумаг - регулятор многих стихийно протекающих в рыночной экономике процессов. Это относится, прежде всего, к процессу инвестирования капитала. Последний предполагает, что миграция капитала осуществляется в виде прилива его к местам необходимого приложения и оттока капитала из тех отраслей производства, где имеется его излишек. Механизм этого движения известен: растет спрос на какие-нибудь товары (услуги), растут их цены, растут прибыли от их производства и в эти отрасли переходят свободные капиталы, покидая те отрасли производства, на продукцию которых спрос сокращается и которые становятся экономически менее эффективными. Ценные бумаги являются средством, обеспечивающим работу этого механизма, а фондовые биржи являются «сердцем» этого механизма, т.е. на бирже основные массы временно свободного капитала, где бы он ни находился, через куплю-продажу «перебрасываются» в необходимом направлении. В результате возникает оптимальная структура общественного производства (не только по размещению капитала, но и по его размерам в отдельных отраслях и производствах) и создается бездефицитная экономика: общественное производство в основном соответствует общественному спросу. Потребности предприятий в дополнительном капитале могут быть связаны с различными обстоятельствами. Главное из них - создание новых и модернизация старых основных фондов, пополнение оборотных средств. Все эти потребности напрямую связаны с конъюнктурой рынка, изменения которой происходят в определенных временных рамках. Поэтому необходимые средства предприятия должны получать в течение установленного срока, т.е. пока существует благоприятная для их функционирования рыночная конъюнктура.
Основные проблемы предприятия или фирмы в любой стране - где и как найти деньги на свое существование и развитие. Источников финансирования всего два. Это внутренние источники (амортизация) и внешние (финансовые средства, которые предприятие может заимствовать на рынке в виде банковского кредита или эмиссий акций и облигаций).
Опора на собственные силы, т.е. прибыль и амортизационные отчисления, конечно, хороша, но как быть, если технологический цикл изделия - несколько лет. Кредитование инвестиционных программ при существующих высоких ставках коммерческого кредита губит любой проект буквально в зародыше. Не спасают положение ни лизинговые (ввиду отсутствия определенного опыта и недостаточности нормативной базы), ни вексельные кредиты, носящие краткосрочный характер (от одного до шести месяцев), хотя они и более привлекательны для клиентов банка.
Структура фондового рынка. Любой фондовый рынок состоит из следующих компонентов:
– субъекты рынка;
– собственно рынок (биржевой, внебиржевой, фондовые рынки);
– органы государственного регулирования и надзора (Комиссия по ценным бумагам, Центральный банк, Минфин и т.д.);
– саморегулирующиеся организации (объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые выполняют определенные регулирующие функции, например НАСД (США) и т.п.);
– инфраструктура рынка: правовая; информационная (финансовая пресса, системы фондовых показателей и т.д.); депозитарная и расчетноклиринговая (для государственных и частных бумаг часто существуют раздельные депозитарно-клиринговые системы); регистрационная сеть.
Существуют три модели фондового рынка в зависимости от банковского или небанковского характера финансовых посредников:
1. Небанковская модель (США)- в качестве посредников выступают небанковские компании по ценным бумагам.
2. Банковская модель (Германия) - посредниками выступают банки.
3. Смешанная модель (Япония)- посредниками являются как банки, так и небанковские компании.
Виды фондовых рынков. Любой фондовый рынок делится на первичный и вторичный. Первичный рынок объединяет фазу конструирования нового выпуска ценных бумаг и их первичное размещение.
Вторичный рынок - это рынок, на котором обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ценные бумаги. В свою очередь, вторичный фондовый рынок подразделяется на организованный и неорганизованный рынки.
Кроме того, фондовые рынки можно классифицировать по другим критериям: по территориальному принципу (международные, национальные и региональные рынки), по видам бумаг (рынок акций и т.п.), по видам сделок (кассовый рынок, форвардный рынок и т.д.), по эмитентам (рынок ценных бумаг предприятий, рынок государственных ценных бумаг и т.п.), по срокам (рынок кратко-, средне-, долгосрочных и бессрочных ценных бумаг), по отраслевому и другим критериям.
Особенности первичного рынка. Законодательно первичный рынок ценных бумаг определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии (для инвестиционных ценных бумаг) или при заключении гражданско-правовых сделок между лицами, принимающими на себя обязательства по иным ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также их представителями.
Таким образом, первичный рынок - это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.
Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Вся деятельность на первичном рынке служит для раскрытия информации: подготовка проспекта эмиссии, его регистрация и контроль государственными органами с позиций полноты представленных данных, публикация проспекта и итогов подписки и т.д.
Особенностью отечественной практики является то, что первичный рынок ценных бумаг пока преобладает. Эта тенденция объясняется такими процессами, как приватизация, создание новых акционерных обществ, начало финансирования государственного долга через выпуск ценных бумаг, переоформление через фондовый рынок валютного долга государства и т.п.
Существуют две формы первичного рынка ценных бумаг:
– частное размещение;
– публичное предложение.
Частное размещение характеризуется продажей (обменом) ценных бумаг ограниченному количеству заранее известных инвесторов без публичного предложения и продажи.
Публичное предложение - это размещение ценных бумаг при их первичной эмиссии путем публичных объявлений и продажи неограниченному числу инвесторов. Соотношение между публичным предложением и частным размещением постоянно меняется и зависит от типа финансирования, который избирают предприятия, от структурных преобразований, которые проводит правительство, и других факторов.
Вторичный рынок. Под вторичным фондовым рынком понимаются отношения, складывающиеся при обращении ранее эмитированных на первичном рынке ценных бумаг.
Основу вторичного рынка составляют операции, оформляющие перераспределение сфер влияния вложений иностранных инвесторов, а также отдельные спекулятивные операции.
Важнейшая черта вторичного рынка - это его ликвидность, т.е. возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.
Вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на:
– организованный (биржевой) рынок;
– неорганизованный (внебиржевой, или «уличный») рынок.
Особенности данных рынков будут рассмотрены далее.
Биржевой рынок. Организованный, или биржевой, рынок исчерпывается понятием фондовой биржи как особого, институционально организованного рынка, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции на котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг.
Понятие фондовой биржи. Фондовая биржа - это организованный рынок для торговли стандартными финансовыми инструментами, создаваемый профессиональными его участниками для взаимных оптовых операций. Признаки классической фондовой биржи:
– централизованный рынок с фиксированным местом торговли, т.е. наличием торговой площадки;
– существующая на данном рынке процедура отбора наилучших товаров (ценных бумаг), отвечающих определенным требованиям (финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента, массовость ценной бумаги как однородного и стандартного товара, массовость спроса, выраженная колеблемость цен и т.д.);
– существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи;
– наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур;
– централизация регистрации сделок и расчетов по ним;
– установление официальных (биржевых) котировок;
– надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка).
Функции фондовой биржи:
– создание постоянно действующего рынка;
– определение цен;
– распространение информации о товарах и финансовых инструментах, их цене и условиях обращения;
– поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников;
– выработка правил;
– индикация состояния экономики, ее товарных сегментов и фондового рынка.
Всего в мире около 150 фондовых бирж, крупнейшими являются следующие: Нью-Йоркская, Лондонская, Токийская, Франкфуртская, Тайваньская, Сеульская, Парижская, Гонконгская и биржа Куала Лумпур. Виды ценных бумаг (рис. 12.8).
Рис. 12.8. Виды ценных бумаг
Акции. Нормально функционирующий механизм фондового рынка позволяет предприятию собрать средства путем осуществления первичной или вторичной эмиссии акций или облигаций. Уставный капитал акционерного общества состоит из акций, являющихся основным инструментом финансирования деятельности предприятия, главным образом на момент его создания. Уставный капитал складывается из номинальной стоимости акций, приобретенных акционерами, и определяет минимальный размер имущества АО, гарантирующий интересы кредиторов. При учреждении вновь организуемого АО все акции размещаются среди учредителей. Количество и номинал размещения акций каждой категории, права по ним, порядок и условия их размещения определяются уставом АО. Изменения устава АО, затрагивающие положение об объявленных акциях, принимаются общим собранием акционеров.
Акция - ценная бумага, свидетельствующая об участии ее владельца в собственном капитале компании. Покупка акций сопровождается для инвестора приобретением ряда имущественных и иных прав:
– право на соответствующую долю в акционерном капитале компании и на остаток активов при ее ликвидации;
– право на получение части прибыли в виде дивиденда;
– право на участие в управлении компанией, как правило, посредством голосования на собрании акционеров при выборе его исполнительных органов и принятии стратегических решений;
– право продажи или уступки акций ее владельцем какому-либо лицу;
– право на получение информации о деятельности компании, главным образом той, которая публикуется в годовом отчете.
Акции могут быть двух видов: обыкновенные (для всех акций одинаковые номинал и права) и привилегированные. Привилегированные акции могут быть нескольких типов, в каждом типе одинаковые номинал и права.
Обыкновенные акции имеют фиксированный набор прав: являются голосующими, размер дивиденда и ликвидационная стоимость заранее не определены.
Привилегированные акции могут обладать следующими правами: на дивиденд, определенный в твердой сумме, проценте или в ином выражении, на ликвидационную стоимость, определенную в твердой сумме, в проценте, в ином порядке, на право голоса в случаях, предусмотренных законом или уставом. Если дивиденд и/или ликвидационная стоимость не определены, они выплачиваются так же, как для обыкновенных акций. Суммарный номинал привилегированных акций не может превышать 25% уставного капитала. Уставом могут быть предусмотрены кумулятивные акции, дивиденды по которым (или определенная часть дивидендов) в случае их невыплаты накапливаются и выплачиваются впоследствии. Курс акции находится в прямой зависимости от размера получаемого по ним дивиденда и в обратной зависимости от уровня ссудного (банковского) процента:
Процесс установления цены акции в зависимости от реально приносимого ею дохода называется капитализацией дохода и осуществляется через фондовые биржи, рынок ценных бумаг.
Существуют различные методы привлечения средств инвесторов для организации или расширения деятельности предприятия. В условиях классической рыночной экономики основным из них является эмиссия долговых (облигаций) и долевых (акций) ценных бумаг. В мировой практике известны различные способы выпуска акций. Коротко охарактеризуем основные из них.
Наиболее распространенным методом эмиссии является размещение акций через инвестиционные институты, которые покупают весь выпуск и затем продают его по определенным ценам физическим и юридическим лицам. Такая практика носит название андеррайтинга.
Следующий способ - продажа непосредственно инвесторам по подписке - отличается от предыдущего тем, что промежуточная продажа всего выпуска акций инвестиционному институту не производится. Считается, что только процветающие компании с хорошей репутацией могут позволить себе этот метод.
Еще один распространенный способ - тендерная продажа. В этом случае инвестиционный институт (или несколько институтов, выступающих пулом) покупает у заемщика весь выпуск по фиксированной цене и затем устанавливает торг (аукцион), по результатам которого определяет оптимальную цену акции.
Облигации. Среднесрочным инструментом привлечения финансовых ресурсов могут выступать облигационные займы.
Облигация - долговая ценная бумага, подтверждающая факт ссуды владельцами (инвесторами) денежных средств эмитенту и дающая ему право на участие в прибыли. Статус держателя облигаций предполагает роль кредитора, а не собственника. Облигация не предоставляет права ее владельцу на управление компанией. Эта ценная бумага более надежна по сравнению с инвестициями в акции, т.к. задолженность перед владельцем облигации в случае ликвидации компании погашается до начала удовлетворения притязаний держателей акций. Облигации могут выпускать все предприятия.
Еще по теме 12.11. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ:
- Глава 19. Внебиржевой рынок ценных бумаг. Международный рынок ценных бумаг
- 57. Рынок ценных бумаг как структура финансового рынка. Портфель и доходность ценных бумаг.
- Тема№19. Рынок ценных бумаг. Виды ценных бумаг, их купля-продажа
- 1. Первичный и вторичный рынок ценных бумаг. Доходность ценных бумаг
- Авторское право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс -
Рынок ценных бумаг (stock market) - одна из составных частей финансового рынка, где происходит оборот ценных бумаг.
Основной функцией рынка ценных бумаг – является механизм обеспечения по привлечению инвестиций в экономику. Он связывает тех, у кого имеется избыточный доход и кому необходимы средства. Выполнение функции по постоянному поддержанию экономического роста, рынок ценных бумаг обеспечивает только в том случае, если внутри него существует свободное передвижение инвестиций . Название такой свободы – ликвидность .
Существование ликвидности возможно только при таком количестве покупателей и продавцов, при котором будут удовлетворены требования спроса и предложения. В развитых капиталистических странах ликвидность обеспечивают по средствам законодательства фондового рынка.
Это законодательство обязывает фирмы (акции и облигации, которых вращаются на фондовом рынке) предоставлять инвесторам содержательную, точную и прозрачную информацию о себе.
Также оно строго регламентирует фирм-маркет-мейкеров и фирм-брокеров по правилам работы. Рынок ценных бумаг предоставляет место для организаций, которые нуждаются в заемном капитале и место для организаций, которые его поставляют.
Рынок ценных бумаг, в рамках товарного хозяйства, похож на рынок любого другого товара, поскольку ценная бумага это тоже товар, с другой стороны у него есть свои особенности, которые связаны со спецификой товара – ценные бумаги. В современных условиях рынок ценных бумаг, является сектором общего финансового рынка и поэтому у него с реальным сектором экономики, который производит товары и услуги - существуют различия.
Сейчас подавляющее количество ценных бумаг на рынке ценных бумаг существуют не в документальной, или в бумажной форме, а в так называемой бездокументарной, или безбумажной форме. Права владельца ценных бумаг, по правилам законодательства, фиксируют в специальном реестре, а сами ценные бумаги как «физические бумаги» отсутствуют.
Рост рынка ценных бумаг и рост мировой экономики взаимосвязаны. Потребности товарного производства способствовало появлению рынка ценных бумаг, поскольку привлечение частных капиталов и объединение их с помощью акций и облигаций, позволило создавать, развивать новые отраслевые хозяйства и предприятия. Поэтому во всех капиталистических странах мира, для развития экономики, стало важным развивать рынок ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг является составной частью финансового рынка, на нем переливаются капиталы от одних участников к другим участникам рынка. Различия между ним и другими секторами финансового рынка (депозитов, банковских ссуд, валютного, денежного) прежде всего, заключаются по своему объекту, а сходства между ними заключаются, в способе образования рынка, в его отношение к рынку реальных благ, в значимости функции обращения. Эти рынки настолько близки, что ряд случаев позволяет обходиться ценной бумагой, как платежно-расчетным средством (например, чек, вексель). Нужно отметить, что банкнота или банковский вексель стал следствием возникновения современных денег.
В рынок ценных бумаг входят: первичные ценные бумаги (исходные) и вторичные ценные бумаги , государственные и негосударственные (корпоративные) ценные бумаги . Торговля этими бумагами охватывает национальные, региональные и международные рынки.
Основные потоки
Привлечение капитала на рынке ценных бумаг
Для любой коммерческой деятельности , внешний источник привлечения капитала – это рынок ценных бумаг. Внутренний финансовый источник работы компании или предприятия, обычно, составляет от всего объема финансовых ресурсов в среднем половину или до трех четвертей, необходимые, для того, чтобы поддерживать и расширять обращение товаров и производство. Другие потребности в финансовых ресурсах покрываются с помощью внешних источников: это рынок ценных бумаг и рынок банковских ссуд. Существуют оценки, по которым известно, что 75% внешних финансовых средств, поступают с рынка ценных бумаг.
Вложение капитала на рынке ценных бумаг
Для того чтобы получить прибыль от продажи ценных бумаг , на них нужно найти покупателя. Поэтому, рынок ценных бумаг одновременно является и объектом вложения денежных средств - предприятия, организации и сферой по увеличению капитала. Как известно, увеличить капитал, можно по средствам банковских депозитов (положив деньги на банковский счет), по средствам валютного рынка, либо же по средствам вложения денежных средств, в какую-нибудь производительную деятельность (антиквариат, недвижимость и.т.д.). Поэтому, у рынка ценных бумаг существует конкуренция, которые ему составляют другие сферы приложения капитала, следовательно, все зависит от того, какова его привлекательность с точки зрения участника рынка.
Система структуры рынка ценных бумаг
Система структуры рынка ценных бумаг весьма сложная. Разделяется он на срочный и кассовый; компьютеризованный и публичный; биржевой и внебиржевой; организованный и неорганизованный; первичный и вторичный.
Специфические черты рынка ценных бумаг отличают от товарного рынка – по объему и по объекту. Ценная бумага – это специфичный товар. Способность принести в будущем доход – в этом состоит потребительская стоимость ценной бумаги. Из-за непрерывности оборота рынка ценных бумаг - он превосходит по объему рынок реальных товаров (на это также влияет способ образования рынка). Товары должны производиться, а ценные бумаги просто выпускаться. Товары потребляются, а ценные бумаги выпускаются с целью обращения и заключенные в них доходы. По сравнению с рынком услуг и товаров, рынок ценных бумаг является вторичным.
Биржевой рынок
– здесь торгуются ценные бумаги, организованные на фондовых биржах.
Внебиржевой рынок
- здесь торгуются ценные бумаги, без посредника – фондовой биржи.
Кроме акций, вне биржи обращаются остальные виды ценных бумаг. Биржевой рынок является организованным рынком, а внебиржевой бывает как организованным рынком, так и неорганизованным. В странах, где развита рыночная экономика, в настоящее время существует только организованный рынок ценных бумаг, представленный фондовыми биржами или внебиржевой системой электронной торговли.
Рынок ценных бумаг, зависит от типа торговли и разделяется на две основных формы: публичную и компьютеризированную .
Публичный рынок или (голосовой рынок) – это торговля ценными бумагами, где происходит встреча продавцов и покупателей (обычно фондовые посредники) в определенном месте, затем здесь происходит гласный, публичный торг или происходит закрытый торг (которые не подлежат огласке).
Компьютеризированный рынок – это торговля ценными бумагами по средствам современных средств связи и компьютерных сетей. Этому рынку характерна удаленная встреча продавцов и покупателей. Расположение компьютеризированных торговых мест находятся непосредственно или у продавцов и покупателей или же в офисах фирм, которые торгуют ценными бумагами. На этом рынке отсутствует публичный характер процесса ценообразования, процесс торговли автоматизированный и на нем идет непрерывная торговля ценными бумагами.
Разделяется на кассовый и срочный рынок , поскольку существуют сроки по сделкам с ценными бумагами.
Кассовый рынок (рынок «кэш», рынок «спот») – на этом рынке немедленно исполняются заключение сделок. Технически бывает, что такое исполнение растягиваться сроком до 1-3 дней, если потребуется ценная бумага в физическом виде.
Срочный рынок ценных бумаг
– на этом рынке существует отсрочка исполнением сделки на недели или месяцы.
Большие размеры имеет кассовый рынок ценных бумаг. А срочные контракты с ценными бумагами заключаются в основном на рынке производных инструментов.
В зависимости от того, какие инструменты обращаются на рынке, его можно разделить на денежный рынок и рынок капиталов .
Денежный – на этом рынке инструменты обращаются сроком не менее 1-го года (краткосрочные облигации, банковский сертификат, чек, вексель).
Рынок капиталов (инвестиционный рынок) - на этом рынке инструменты обращаются сроком более 1-го года (долгосрочные и среднесрочные облигации, акции).
Классификация рынка ценных бумаг
Классификация по характеру движения ценных бумаг
Показатели состояния рынка ценных бумаг
Основные источники правового регулирования рынка ценных бумаг в России :
Рынок ценных бумаг - составная часть рынка любой страны. Рынок ценных бумаг, как и другие рынки, представляют собой сложную организационно-экономическую систему с высоким уровнем целостности и законченности технологических циклов. Задача рынка ценных бумаг - обеспечить, возможно, более полный и быстрый перелив сбережений в инвестиции по цене, которая устраивала обе стороны.
Рынок ценных бумаг - это рынок, который опосредует кредитные отношения и отношения совладения с помощью ценных бумаг. Особенностью привлечения финансовых средств с помощью ценных бумаг является то, что, как правило, они могут свободно обращаться на рынке. В то же время его действия не затрагивают и не нарушают сам процесс производства, так как деньги не изымаются из предприятия, которое продолжает функционировать. Возможность свободной купли-продажи ценных бумаг позволяет вкладчику гибко определять время, на которое он желает разместить свои средства в тот или иной хозяйственный проект.
Появление и развитие рынка ценных бумаг связно с ростом потребности в привлечении финансовых средств в связи с расширением производственной и торговой деятельности. По мере увеличения масштабов производства средств одного или нескольких предпринимателей становилось уже недостаточно для его развития. Поэтому возникала необходимость привлечения финансовых средств широкого круга лиц. В XIX в. значительный импульс развития рынка ценных бумаг получил в связи с активным строительством железных дорог, требовавшим больших денежных затрат.
В составе рынка ценных бумаг выделяют денежный рынок и рынок капитала. Денежный рынок - это рынок, на котором обращаются краткосрочные ценные бумаги. Временным критерием обычно считается один год. Если бумага будет обращаться на рынке не более года, она рассматривается как инструмент денежного рынка. В то же время такие бумаги как вексель или банковский сертификат также относят к инструментам денежного рынка, хотя они могут обращаться и больше одного года. Денежный рынок служит для обеспечения потребностей хозяйствующих субъектов в краткосрочном финансировании.
Рынок капитала - это рынок, на котором обращаются бессрочные ценные бумаги или бумаги, до погашения которых остается более года. В качестве примера можно назвать акцию. Рынок капитала служит для обеспечения потребностей хозяйствующих субъектов в долгосрочном финансировании.
По организационной структуре рынок ценных бумаг делят на первичный и вторичный рынки. Первичный рынок - это рынок, на котором происходит первичное размещение ценной бумаги. Любая ценная бумага продается первый раз на первичном рынке. Таким образом, термин "первичный рынок" относится к продаже новых выпусков ценных бумаг. В результате продажи бумаг на первичном рынке лицо их выпустившее получает необходимые ему финансовые ресурсы, а бумаги поступают в руки первоначальных держателей. Исходя из этого, функции первичного рынка состоят в мобилизации новых капиталов. Ценные бумаги главным образом выпускаются юридическими лицами. В то же время такая бумага как вексель может быть выписана и физическим лицом. Лицо, выпускающее ценные бумаги, называют эмитентом, а выпуск бумаг - эмиссия. Лицо, приобретающее ценные бумаги, именуют инвестором. На рынке ценных бумаг главными покупателями бумаг выступают юридические лица, прежде всего банки, страховые организации, инвестиционные, пенсионные фонды, так как именно они располагают наибольшей суммой средств. На рынке ценных бумаг существует термин "институциональный инвестор", который относится к специалистам, управляющим чужими активами, или обозначает организации, главный вид деятельности которых - приобретение финансовых активов за счет привлеченных средств.
После того как первоначальный инвестор купил ценную бумагу, он вправе перепродать ее другим лицам, а те, в свою очередь, свободны, продавать их следующим вкладчикам. Первая и последующие перепродажи ценных бумаг происходят на вторичном рынке. Вторичный рынок - это рынок, на котором происходит обращение ценных бумаг. На нем уже не происходит аккумулирования новых финансовых средств для эмитента, а наблюдается только перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов. Вторичный рынок, являясь механизмом перепродажи, позволяет инвесторам свободно покупать и продавать бумаги. При отсутствии вторичного рынка или его слабой организации последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг. В итоге общество осталось бы в проигрыше, так как многие, особенно новейшие, предприятия и начинания не получили бы необходимой финансовой поддержки.
В структуре вторичного рынка выделяют биржевой и внебиржевой рынки. Биржевой рынок представлен обращением ценных бумаг на биржах. Внебиржевой рынок охватывает обращение бумаг вне бирж. Такое деление вторичного рынка связано с тем, что не все ценные бумаги могут обращаться на бирже. Исторически в начале возник внебиржевой рынок. В последующем рост операций с ценными бумагами потребовал организации более упорядоченной торговли. В результате появились фондовые биржи. Кратко фондовую биржу можно определить как организованный рынок ценных бумаг. Это означает, что существует определенное место, время и правила торговли ценными бумагами. Классическая фондовая биржа представляет собой здание с операционным залом, где заключаются сделки с ценными бумагами. Прогресс компьютерных и информационных технологий привел к появлению электронных бирж. Электронная биржа - это компьютерная сеть, к которой подключены терминалы компаний-членов бирж. Терминалы могут быть вынесены в офисы данных компаний.
Как уже было сказано, не все ценные бумаги могут обращаться на бирже. На нее допускаются бумаги только эмитентов, которые отвечают ее требованиям. Как правило, это бумаги крупных финансово крепких компаний. Ценные бумаги молодых финансово слабых компаний обычно обращаются на внебиржевом рынке.
Рынок ценных бумаг "представляет" реально существующий рынок капитала (денег и других материальных ценностей).
Основными функциями рынка ценных бумаг являются:
- · инвестиционная функция, т.е. образование и распределение инвестиционных фондов, необходимых для расширенного воспроизводства и технического прогресса;
- · передел собственности с помощью использования пакетов ценных бумаг (прежде всего акций);
- · перераспределение рисков (хеджирование) путем купли-продажи фиктивного капитала, посредством "противоположных" сделок, участники которых поочередно принимают риск на себя;
- · функция "притяжения венчурного капитала", дающая возможность субъектам рынка рискнуть своим капиталом для получения высокой прибыли;
- · повышение ликвидности долга (в том числе государственного), покрытие его с помощью выпуска ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг - регулятор многих стихийно протекающих в рыночной экономике процессов. К ним относится и процесс инвестирования капитала. Последний предполагает, что миграция капитала обеспечивает его прилив к местам необходимого приложения, одновременно она ведет к оттоку капитала из тех отраслей производства, где имеет место его излишек.
Стоит отметить, что оборот ценных бумаг имел место и в социалистической экономике, но в силу тех специфических черт, которые присущи государственной экономике, был чрезвычайно обеднен.
С рыночными преобразованиями ситуация качественно изменилась: появились новые виды ценных бумаг, возрос их оборот и стал формироваться и развиваться рынок ценных бумаг. Результатом ваучерной приватизации государственных предприятий явилось возникновение множества акционерных обществ. Преобразование формы собственности привело к возникновению потребности в так называемых инвестиционных ценных бумагах - акциях и облигациях частных коммерческих структур. В свою очередь бюджетный кризис, задолженность государства по зарплате, другим социальным выплатам, взаимозадолжность предприятий определили появление новых видов государственных ценных бумаг и векселей.
