Валютный фьючерс и операции с ним. Валютные форварды и фьючерсы: в чем разница? Современные способы страхования валютных рисков

Риск – дело благородное: если вы так считаете, значит, рынки Forex пока что закрыты для вас. На самом деле, риск – дело обыкновенное, но с ним надо бороться, его нужно уметь перехитрить. Для этого особо смекалистые игроки валютных рынков придумали форвардные сделки. При помощи заключения контракта «наперед», как перевели бы мы английское forward, можно обезопасить свой от потерь в результате валютных колебаний. И если вы пока смутно чувствуете отличие форвардных от фьючерсных сделок и опционов, сейчас мы восполним этот пробел.

Суть форварда

Давайте начнем с примера: некая компания хочет купить зерновые у поставщика на международной бирже, по цене, которая выражена в фунтах стерлингов. Сделать она это собирается в течение 4 месяцев, но что, если за это время курс фунта стерлингов изменится?

Чтобы избавить себя от подобного риска, компания заключает форвардный на поставку английских фунтов стерлингов через четыре месяца. Таким образом, даже если цена повысится на зерновые, покупатель гарантирует себе закупку с тем бюджетом, который он запланировал сегодня.

Отличия форварда от фьючерса

В принципе, эти два вида сделок весьма аналогичны, и оба рассчитаны на приобретение некоего товара или валютного эквивалента в будущем. Разница вот в чем:
- Форвард заключается между покупателем и продавцом с учетом индивидуальных пожеланий и корректив. торгуются на бирже, которая и устанавливает условия контракта, кроме разве что его цены.
- Форвард имеет фиксированный ценовой эквивалент, который не пересчитывается. Фьючерсы, как раз напротив пересчитываются ежедневно исходя из колебаний текущих котировок.
- Таким образом, или убыток по фьючерсному контракту можно оценить только в момент закрытия сделки (в нашем примере через 4 месяца), а по фьючерсу это можно делать ежедневно, согласно ситуации на бирже.

Характерные элементы форвардных контрактов

Итак, существует несколько компонентов форварда, первый из них – дата заключения, которая называется датой договоренности. Это день, на который покупатель и продавец согласились осуществить сделку. Предметом сделки выступает тот или иной товар, недвижимость, активы, словом что угодно. Период, который истекает от даты подписания до даты осуществления сделки, называют форвардным.

Насколько велики суммы форвардных контрактов? Практика показывает, что эффективными считаются форварды от 5 000 000 долларов США, в основном диапазон стоимости лежит между 1 и 100 миллионами долларов.

Виды форвардов

Существуют отдельные ответвления или вариации:
- Форвард расчетный без поставки, который подразумевает окончание сделки как момент оплаты товара;
- Поставочный форвард гарантирует поставку предмета договора и полную оплату;
- Форвард с открытой датой – весьма рискованный документ, который не подразумевает на момент подписания даты заключения сделки.

Черты форвардов

Поскольку данный контракт заключается в целях страхования цены от изменения курса валют, есть два исхода, при каждом из которых выигрывает только та или другая сторона. Если на момент совершения сделки цена повысилась, прибыль перешла к покупателю, если же понизилась – выиграл продавец. Поскольку этот вид контракта достаточно индивидуальный, форвардами не торгуют и не передают их в руки третьим лицам. Разве что на специализированных рынках, например, Forex.

При заключении подобной сделки стороны соглашаются на то, что одна из них (владелец) отчуждает объектом контракта полностью, а вторая (покупатель) приобретает это право. То есть, этот вид относится к семейству сделок с реальным товаром.

Как правило, дата договоренности определяется не вслепую, а ближе к концу или середине месяца. Часто это 30 или 31, а также 15-е число.

Отличием форвардных контрактов от обычных кассовых может выступать природа наличия или отсутствия предмета продажи на момент заключения контракта. Например, продавец обязуется в первую очередь сам перед собой произвести или закупить этот товар к дате договоренности. Он может еще не находиться в его собственности на момент подписания контракта. Также отсутствует необходимость предварительного просмотра образцов партии товара, так как их может еще не быть. Это удобно для продавца, который в случае надобности хранения товара на бирже оплачивал бы место на складе.

Стоит отметить, что целью заключения форвардов может быть не только стремление застраховать свой профит от рисков. Но и спекулятивные цели. Хотя большая часть контрактов заключается именно по первой причине.

Страхование рисков носит термин .

Говоря о формировании цены форварда, можно выбрать одну из двух точек зрения:
- Она строится как оценка совокупных ожиданий обеих сторон сделки. То есть покупатель и продавец самостоятельно анализируют и назначают цену- .
- Она определяется вследствие арбитражного подхода, который сравнивает текущую цену-спот на аналогичный товар и выстраивает форвардную, опираясь на различные рыночные факторы.

Если предметом форварда выступают акции, следует четко оговаривать выплату дивидентов по ним на период действия контракта. Так как если они выплачиваются, то справедливо предположить, что форвардная цена должна быть скорректирована на их размер.

Валютные форварды

Этот вид сделок подразумевает куплю-продажу иностранной валюты на межбанковском рынке. Причем после заключения форварда ни одна сторона уже не вправе от него отказаться. заключается по курсу, действующему на момент ее совершения. Обычно предоставляют лимиты на форварды от 1 месяца до 3, 6, затем года и так далее, если дата валютирования нестандартная. Срок сделки минимум 3 дня, нормальный максимум – 5 лет.

Та сторона, которая открывает длинную позицию, имеет основания полагать, что цена базисного актива вырастет. Другая сторона, которая открывает короткую позицию, на то, что цена упадет. Форвард-курс точно так же рассчитывается на основании действующего спот-курса и дисконта, который зависит от процентных ставок в течение форвардного периода, устанавливаемых межбанком.

Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш

И форварды, и фьючерсы относятся к производным инструментам финансового рынка. Цены на них формируется по одним и тем же принципам, кроме того, оба вида контрактов являются срочными. Имея много общего, чем различаются форвардные и фьючерсные сделки? Определим суть каждого из них, затем рассмотрим их отличия более подробно.

Форвард – одноразовая внебиржевая сделка

Форвардные контракты оформляются вне биржи и предполагают сделку в будущем, но уже с участием реального актива (товара, валюты или ценных бумаг). При этом стороны сразу определяют цену, сроки и прочие условия будущей операции. Форвард страхует от изменений цен в будущем, однако не защищает от неисполнения другой стороной своих обязательств. Такой договор оформляется без соблюдения жестких стандартов, поэтому не может оборачиваться на бирже.

Фьючерс – предложение, оборачивающееся на бирже

Фьючерс часто называют стандартизированным видом форварда. Стандарты его оформления разрабатываются биржей для каждого актива. Объем, качество, дата, место и даже способ поставки актива фиксируются. Контрагенты самостоятельно устанавливают только цены. Благодаря такой унификации фьючерсы отличаются высокой ликвидностью и широко представлены на вторичном рынке.

Основные различия фьючерсов и форвардов

• Цель сделки. Форвардная сделка заключается с целью настоящей покупки и продажи актива, для этого в ней и оговариваются условия, выгодные для сторон. При заключении фьючерса основной целью контрагентов становится хеджирование своих позиций или получение выгоды на разнице цен. Будучи стандартными, фьючерсы не всегда соответствуют интересам сторон, поэтому только 2-5% контрактов с открытыми позициями приводят к реальным поставкам товаров или финансовых инструментов.
• Объем поставляемого актива. При форвардной сделке контрагенты сами определяют нужный объем в зависимости от собственных потребностей. Во фьючерсах объем активов устанавливается биржей, а участник рынка может продать только целое число контрактов.
• Качество активов. При форвардной сделке допускается покупка и продажа активов любого качества, соответствующего запросам покупателя. В случае с фьючерсами качество устанавливается в соответствии со спецификацией биржи.
• Условия поставок. Заключив форвардную сделку, продавец поставляет обусловленные активы по каждому контракту. По фьючерсу поставка производится в той форме, которую установила биржа, но чаще всего дело не доходит до поставки.
• Сроки поставок. В форвардном контракте стороны устанавливают срок самостоятельно, по фьючерсу поставки происходят только в установленные биржей даты.
• Ликвидность. Форвард имеет очень ограниченную ликвидность, потому что в большинстве случаев условия устраивают только конкретных контрагентов, заключивших его. Найти на рынке третью заинтересованную сторону очень сложно. Фьючерс, благодаря своей унификации, является высоколиквидным, но уровень ликвидности может быть разным в зависимости от базового актива. Фьючерсы продаются и покупаются в ходе публичных торгов на бирже, как правило, в электронной форме.
• Риски. Для форвардов характерны: вероятность невыполнения обязательств партнером, сложность перепродажи контракта, невозможность аннулирования позиции без согласия контрагента. При этом риски по форвардам ложатся на плечи контрагентов. Риски по фьючерсам тщательно анализируются Клиринговой палатой, что обеспечивает высокую надежность этих деривативов.
• Начальные расходы. Форвард, как правило, не предполагает никаких гарантийных взносов и других обязательных расходов, в то время как фьючерсы редко без них обходятся.
• Порядок регулирования. Форвардные сделки практически не регулируются, в то время как фьючерсы подвергаются контролю не только со стороны биржи, но и со стороны государственных структур.

Тот человек, который решил стать трейдером, первым делом должен ознакомиться со всеми понятиями рынка Форекс. Например, нужно понимать, как же совершаются сделки, какими они бывают, в чем отличие форварда от фьючерса, например, или чем отличаются сделки на продажу и на покупку. Но лишь знание этого не позволит прибыльно торговать на Форекс, помимо этого нужно знать экономику, владеть приемами технического анализа и иметь рабочую торговую систему. Но обо всем об этом поговорим после, а сейчас разберемся с такой вещью как фьючерсы и форварды.

Что такое фьючерсы и форварды

Если взглянуть на общую картину, то фьючерсы и форварды это примерно то же самое. Главное отличиефорварда от фьючерса заключается в том, что фьючерс – это стандарт сделки на Форекс. Такой контракт всегда имеет четко определенный размер, время, стоимость и так далее и совершается на бирже. Форвард же – это более «свободный» контракт и он совершается в не биржи. В форварде нет стандартов, здесь может быть установлен любой объем товара, цена и время.

Но что же такое, эти контракты? Все очень просто, с помощью контрактов происходит вся торговля на Форекс. Иначе говоря, каждый такой контракт можно назвать договором между покупателем и продавцом. То есть, заключая контракт фьючерс или форвард покупатель обязуется купить товар через определенное время по определенной цене, ну а продавец обязуется его продать.

К примеру, покупатель хочет купить через месяц 100 грамм золота по нынешней цене и при этом она находит продавца. Обе стороны заключают договор, что через месяц по установленной цене произойдет сделка. Далее, через месяц, происходит сделка, причем не важно, какой теперь стала цена на золото, поднялась она или упала, стороны должны совершить сделку. В этом и заключается вся суть заработка.

С помощью фьючерсов можно торговать практически любыми товарами, которые имеют общее мировое признание. Это могут быть валюты, драгоценные металлы, продукты, энергоносители, ценные бумаги и другое. Есть даже такой вид фьючерсов, который позволяет торговать одними лишь индексами.

Как использовать контракт «опцион»

Говоря о фьючерсах, нельзя не вспомнить о такой вещи как опцион. Это также контракт, однако он немного отличается от фьючерсов. Главное его отличие в том, что по контракту опцион продавец или покупатель получает лишь право через определенное время продать или купить оговоренный товар по оговоренной стоимости. Однако если на момент заключения сделки цена трейдера чем-то не устраивает, он может не совершать сделку. А если сравнивать опционы с фьючерсами, то здесь стороны просто обязаны заключить сделку.

Опционы используются трейдерами часто как страховка. К примеру, если движение рынка предсказано не верно, можно применить контракт опцион и компенсировать убытки, этот прием называется хеджирование валютных рисков. Все, что нужно при этом сделать, при заключении сделки фьючерс приобрести еще и контракт опцион, просто в другом направлении рынка. Что касается дохода, то при заключении подобных контрактов он не ограничен, все зависит от силы изменения рынка.

Торговля фьючерсами значительно расширяет возможности на Форекс. Все это потому, что появляется возможность работать с большим числом ликвидных товаров, чем при торговле валютой. Однако новичкам рекомендуется начать именно с торговли валютными парами с помощью ордеров. Это позволит понять общий «дух» рынка, что так необходимо.

по цели: форвард – получение товара; фьючерс – спекулятивные и иные;

вероятность поставки по контракту: форвард – высокая; фьючерс – скорее не предполагает поставку;

законодательные акты: форварды обычно регулируются законами о торговле; фьючерсы – национальными ассоциациями фьючерсной торговли;

залоговые требования: форвард – степень доверия между контрагентами определяет залог; фьючерс – залог с обоих контрагентов (вносится на счет биржи);

гарантирование исполнения условий контракта: форвардные –оговариваются при сделке; фьючерсные – сама биржа через свои правила.

Открытие позиции – обращение клиента на биржу или в брокерскую посредническую контору с целью заключения сделки.

Закрытие позиции – обращение со встречным контрактом по тому же товару (если покупали, то обращение на продажу, если продавали – то наоборот).

Открытие + закрытие = операция.

Сделки с опционами (сделки с премией):

(купля или продажа базисного актива – реального товара либо контракта – по определенной цене в определенный момент)

Опцион – право (но не обязательство в отличие от фьючерса) купить или продать базисный актив (реальный товар или же контракт) по определенной цене в определенный момент времени.

Существует два типа опционов:

call-option– право купить;

put-option– право продать.

Виды опционов:

по сроку действия:

Европейский – он предоставляет покупателю право реализации прав по опциону только в момент истечения срока действия опциона (на практике это означает за 10 дней до наступления срока. Количество таких опционов порядка 5 % от всего объема обращающихся опционов);

Американский – покупатель может использовать свои права по опциону в любое время (порядка 30 % биржевого оборота).

в зависимости от наличия базисного актива у продавца опциона в момент заключения сделки:

покрытый опцион – если товар имеется в наличии (сопровождаются операциями с базисным активом);

непокрытый опцион («голый») – если товара в наличии нет (не сопровождаются операциями с базисным активом).

Функции опциона:

ценообразования – для наличной биржи;

ценопрогнозирование – для срочной биржи. Эта прогнозная цена фиксируется путем фьючерсного контракта (хеджирование).

Виды операций на биржах:

Покупка/продажа реального товара.

Хеджирование или страхование ценовых рисков.

Спекулятивные операции.

Операции хеджирования.

Хеджирование – метод страхования ценового риска.

Хеджирование – это, прежде всего, метод страхования. Его суть состоит в стремлении покупателя зафиксировать цену в определенный момент в будущем. Скорее всего, в будущем он не понесет потерь, в крайнем случае, потери составят возможность получить дополнительную прибыль в случае благоприятного изменения цен на наличном рынке.

Операция хеджирования основана на двух посылках :

параллельное существование двух рынков (наличного товара и фьючерсного);

цены на наличном и фьючерсном рынке складываются под влиянием одних и тех же факторов, как правило, изменяются в одном направлении.

Нормальный рынок или рынок константы – ситуация, когда цены на обоих рынках изменяются одинаково.

Инвертный рынок – характеризуется разнонаправленным изменением цен на обоих рынках.

В случае одинакового изменения цен на обоих рынках, то можно с определенной уверенностью предсказать, что если в будущем цены на наличном рынке вырастут на 20 %, то на фьючерсном рынке произойдет то же самое. В таком случае страхователь выступает на рынке реального товара как покупатель, а на фьючерсном рынке как продавец (или наоборот). Таким образом, образуется «амортизационная подушка», то есть разница в цене, образовавшаяся на наличном рынке, будет покрыта теми 20 %, которые будут получены в результате продажи фьючерсных контрактов.

Механизм хеджирования заключается в том, что субъект занимает на фьючерсном и наличном рынках различные (противоположные) позиции. Таким образом, проигрыш на одном рынке компенсируется выигрышем на другом.

«Покупатель страхуется покупкой» («Продавец страхуется продажей»).

Позиция покупателя называется длинным хеджем (long-hedge), позиция продавца - коротким хеджем (short-hedge).

Пример короткого хеджа:

Фермер выращивает кукурузу. Исходя из своих затрат в июле он прогнозирует цену своих будущих продаж и на основе этого расчета, он определяет, что приемлемой для него ценой реализации является цена $ 2 за бушель (25 кг.).

Он прогнозирует падение цен в августе, что означает отсутствие возможности получить свою прогнозную цену реализации, два доллара. Фермер прибегает к хеджированию.

Идеальный хедж – случай, когда цены изменяются в одинаковом направлении и с одинаковым темпом на обоих рынках.

Идеальный короткий хедж.

Фактически фермер получил ту цену, на которую он рассчитывал, то есть вначале он «запер цену», а потом «освободил хедж».

В случае роста цен в августе мы получим следующие результаты: рост цен на наличном рынке $ 2,30 – убыток - $ 0,30, на фьючерсном рынке – $ 2,55 – прибыль + $ 0,30. То есть все, что он выиграл в результате роста цен на наличном рынке, было потеряно по причине аналогичного роста цен на фьючерсном рынке. Таким образом, действия направленные на недопущение убытков не дали фермеру возможности получить дополнительную прибыль от роста цен на наличном рынке:

Пример длинного хеджа:

Пищевая компания производит продукцию из зерновых и планирует в сентябре сделать очередные закупки зерна. В июле цена наличного рынка компанию устраивает, но она опасается, что к сентябрю цены возрастут и компания прибегает к хеджированию.

Невозможность покупки сегодня может быть обусловлена недостатком оборотных средств, либо занятыми складскими помещениями и т.д.

Как производитель он вынужден будет купить зерно по любой цене, сложившейся к моменту покупки на наличном рынке.

Идеальный длинный хедж.

В данном случае мы принимаем затраты на проведение операции равными нулю, хотя на самом деле это не так. Приведенный пример – это простая схема чистого хеджа. Ситуация в данном случае идеальная, если же цены, например, снизились на $ 0,20, а на фьючерсном рынке на $ 0,10, то наш хеджер получит прибыль в размере $ 0,10 и наоборот. То есть существует масса различных вариантов, возможно, что страхователь сможет компенсировать свои убытки лишь в той или иной степени, так как создаст «амортизационную подушку».

Базис – есть разница между ценой наличного и фьючерсного рынка.

Базис расчитывается исходя из цены наиближайшего исполняемого контракта.

Пример короткого хеджа:

Реальный короткий хедж:

К тому брокерские 2-3 % и мы вообще покроем менее 50 % убытков.

Эту ситуацию, когда базис растет, называют ослаблением (расширением) базиса. Обратную ситуацию (выгодную нам) – усиление (сужение) базиса.

Вывод : Для короткого хеджа при любых темпах изменения цен сужение базиса выгодно. Для длинного хеджа, соответственно, - выгодно расширение базиса. (Продавцу выгодно сужение, покупателю – расширение).

Факторы, влияющие на формирование базиса:

Расходы на хранение;

Наличие мощностей для хранения;

Транспортные расходы;

Стоимость страхования;

Сезонные ценовые колебания;

Неиспользованные запасы прошлого года;

Прогноз на продукцию этого года;

Импорт и экспорт;

Спрос и предложение аналогичной продукции.

Рассмотрим, что такое фьючерсы и форварды, сходства и отличия между ними.

Форвард — двусторонний договор купли/продажи определенного количества товара в перспективе по цене, оговоренной во время подписания договора. Форварды всегда являются внебиржевым продуктом. Фьючерс — аналог форвардного контракта, однако от него выгодно отличающийся. Форвард и фьючерс имеют принципиальные сходства и отличия.

Про фьючерсы

Чем отличается фьючерс от форварда? Первый термин — это продукт биржи. Это значит, что все условия его исполнения (сумма, срок) стандартизированы. Все параметры у фьючерсного контракта биржей регламентируются. Также биржей гарантируется исполнение договора сторонами, которые в сделке участвуют.

Как правило, фьючерсную сделку заключают не с целью покупки/продажи товара, а стремятся застраховать будущую сделку. Также, прибыль от фьючерса можно извлечь из дальнейшей его перепродажи.

Маржируемость

Фьючерс является маржируемым форвардом — т. е. обладает маржируемостью. Благодаря этому свойству у контракта, можно на рынке работать с плечом. Сделки на срочном рынке биржи обеспечены. Величина средств обеспечения превышает среднее дневное колебание цен на этот актив. При сделке с фьючерсами, участник рынка вносит на обеспечение 2-3% суммы, а не полную стоимость актива.

Ключевое преимущество фьючерса

Форвард и фьючерс — ключевое преимущество второго над первым — это гарантия исполнения по заключенной сделке всех, предусмотренных ею, обязательств. Гарантии на фьючерсных торгах обеспечивает депозитная маржа — это специальный взнос с целью покрытия возможных убытков при торговле. Взимают депозитную маржу и с продавца и с покупателя.

У фьючерса, в отличии от форварда, позиции переоцениваются ежедневно. То есть, маржа начисляется ежедневно и рассчитывается, как прибыль/убыток открытых и закрытых контрактов. Финансовый результат сделки по контрактам равен суммарным значениям вариационной маржи, которая начисляется в торговые дни, когда происходили сделки.