Средства и способы снижения риска. Методы снижения уровня рисков

Известно, что в своей предпринимательской деятельности компаниям приходится сталкиваться с риском, причем ни с одним его видом, а со многими. Спектр рисков очень широк, но все риски взаимосвязаны. Поэтому при возникновении рисковой ситуации необходимо сразу же принимать меры по снижению уровня риска, так как возникновения одного вида риска зачастую влечет за собой появление других видов, что в конечном итоге грозит полным обвалом деятельности предприятия.

Именно поэтому управление рисками - важнейшая задача руководства любой компании на каждом этапе ее функционирования. Естественно, что при возникновении рисковой ситуации компания пытается как_то реагировать на это явление, а именно снизить уровень риска. В такой ситуации, может быть пять вариантов реакции компании на возникновение риска:

• 1) избежание риска;
• 2) принятие риска на себя;
• 3) сокращение потерь;
• 4) трансферт, или передача риска другому хозяйствующему субъекту;
• 5) страхование.

Рассмотрим эти варианты поведения организации в рисковой ситуации более подробно. При столкновении с риском, важно выяснить причину его возникновения и уже потом попытаться снизить возможные потери компании от него. Это возможно сделать, если полностью оградить данную компанию от контактов с тем видом собственности, деятельности или с теми лицами, с которыми связан этот риск. Это можно сделать сразу до принятия решения о рисковой деятельности либо вообще отказаться от того вида деятельности, который грозит риском для компании. Например, выяснив, что реальный риск оказывается гораздо мощнее предполагаемого, организация может смело отказаться от вида деятельности, в которой она уже участвует, для спасения своего капитала. Но лучше избегать риска на стадии принятия решения, так как иногда условия заключенного контракта с контрагентом могут не позволить отказаться от деятельности на любом из ее этапов, не говоря уже о том, что отказ от деятельности, в которой фирма уже принимает участие, зачастую грозит огромными финансовыми потерями.

В отказе от рискованной операции, как известно, существуют и плюсы, и минусы. Плюсы в том, что это достаточно простой способ, не требующий особых навыков, капиталовложений. Также с помощью такого метода возможно избежать значительных финансовых потерь. Но минус в том, что одновременно с этим есть вероятность не получить возможную прибыль, связанную с этой рисковой ситуацией. Поэтому принимая решение об отказе от рисковой деятельности нужно учитывать все возможные факторы:

• 1) в любом случае не удастся полностью избежать рисковой ситуации;
• 2) возможная прибыль в результате такой рисковой операции может оказаться гораздо больше, чем предполагаемые потери;
• 3) при попытке избежать одной рисковой ситуации есть вероятность быть втянутыми в другие рисковые операции, ведь, как уже было сказано, риски взаимосвязаны.

Вот например, отказываясь от автомобильных перевозок грузов, предприниматель сталкивается с другой проблемой: а насколько рискованной будет перевозка самолетом или поездом?

Таким образом, можно утверждать, что полный отказ от рисковой деятельности - это крайний случай, и применять этот метод рекомендуется только в экстренных ситуациях и тогда, когда потери от участия в рисковой деятельности реально велики.

Наиболее часто компании пользуются методом принятия риска на себя. После того как организация поймет, что избежать риска не удастся, ей необходимо оценить возможность наступления риска и его стоимость. Бывает так, что риски принимаются компанией на себя, либо когда их избежать просто невозможно, либо когда деятельность, связанная с этими рисками, сулит большую прибыль.

Может быть и такой вариант поведения руководства компании, как игнорирование риска. Чаще всего руководство ведет себя подобным образом тогда, когда не владеет достаточной информацией и, следовательно, не предполагает наличия риска в принятом решении. Принятие риска на себя для компании может обернуться потерями. Сюда входят:

• 1) возможные потери постоянного характера. Их легче предвидеть, обычно они учитываются на предприятии как оперативные расходы и считаются нормативными величинами;
• 2) возможные потери, вызванные единичными рисками. Их сложнее предвидеть, чаще всего такие статические риски несут немалый размер возможных убытков. Обычно метод «принятие риска на себя» не применяется в отношении таких видов рисков, которые не поддаются статистической оценке. К ним чаще применяется другой метод минимизации рисков - страхование.

Принцип действия данного метода «принятие риска на себя» таков: потери от риска как бы сдерживаются в пределах определенной нормы. Пока размеры потерь от риска не выйдут за рамки этой нормы, они покрываются из собственных ресурсов компании. Плюсы в использовании данного метода очевидны. Во_первых, при использовании метода «удержание потерь в пределах определенной базы», не требуется больших операционных расходов, например затрат на услуги специалистов по анализу и управлению риском. Во_вторых, метод достаточно прост и не требует большого числа записей. Но есть у него и недостатки. Самый существенный недостаток состоит в том, что величина потерь от риска не всегда может поддаваться управлению и в один из моментов может выйти из_под контроля. Статистика гласит, что чем больше возникающих возможных потерь удается компенсировать за счет собственных средств, тем больше они растут и будут продолжать расти до тех пор, пока не будут приняты меры по их управлению. Важно сочетать метод «удержание потерь в пределах нормы» с программами предотвращения и контроля за возможными потерями.

Покрывая потери от риска за счет своего дохода, необходимо определить, покрывают ли на самом деле эти средства реальные потери или нет. Для того чтобы рассчитать действительную экономию в таких случаях, необходимо проводить полную калькуляцию возможных потерь и затраты на их покрытие. Существуют два возможных способа покрывать потери: делать это по мере их возникновения или же создать специальный фонд, на котором резервировать некоторую сумму для покрытия потерь от риска. Для того чтобы высчитать сумму, которая должна быть в этом фонде на покрытие возможных потерь, можно общую сумму потерь за пять лет разделить на среднегодовые суммы, с учетом темпов инфляции. Таким образом, удастся выяснить, какова сумма реальной экономии при правильном управлении рисками от использования данного резерва.

Тщательная оценка среднего уровня вероятных потерь характеризуется возможностью выявления цены этих потерь и своевременного создания резервного фонда для компенсации их в случае реального возникновения.

Преимущество этого метода еще и в том, что сопоставление предполагаемых потерь с реальными потерями помогает организации получить информацию, необходимую в следующих периодах при оценке возможных рисков и планировании потерь от них.

Но покрывать потери от риска из собственного рабочего капитала организации не всегда могут. Рисковые потери иногда бывают нерегулярными и могут быть очень велики по объему. В таких случаях целесообразнее создавать резервные фонды с целью покрытия возможных потерь от риска без сокращения функционирующего капитала, при этом получая запланированный доход. Даже если реальные убытки от наступления рискового события велики, средств в таких фондах обычно бывает достаточно на покрытие этих убытков.

Такие резервные фонды создаются как для покрытия нерегулярных потерь от риска, так и для компенсации регулярных потерь. Это делается для удобства бухгалтерского учета и учета различных финансовых операций.

Важно помнить, что потери от риска могут угрожать компании чаще, чем предполагалось, поэтому внутри этого фонда желательно создать еще один резервный фонд для покрытия непредвиденных расходов.

Следующий метод организаций, позволяющий снизить потери от рисков - это метод снижения возможных потерь. Снизить потери, как уже говорилось, можно во_первых, если более точно предсказывать вероятные потери, используя более точную информацию и пользуясь анализом и оценкой риска, во_вторых, если вести свой бизнес, максимально применяя все имеющиеся в этой области знания. Второй метод позволяет руководству фирмы добиваться совершенствования системы управления рисками.

При использовании метода снижения возможных потерь, применяются два способа, имеющих практическую значимость: это метод сегрегации (разделения активов) и метод комбинации (объединения активов).

Сегрегация, как правило, при наступлении рискового события снижает размер вероятных потерь. Суть данного метода в том, чтобы как можно значительнее снизить возможные потери за одно событие. Недостаток метода в том, что, концентрируясь на одном событии, можно упустить из виду другие случаи риска, которые также надо контролировать.

Активы могут быть разделены по собственности и по применению. Физическое разделение активов по применению - это, например, хранение свободной денежной массы фирмы в банках или хранение в зданиях компании взрывоопасных веществ. Разделение активов по собственности осуществляется с помощью финансовых и правовых операций. Например, собственность можно записать на специально созданные для этого трастовые фирмы или на любую, входящую в корпорацию фирму.

Комбинация активов также призвана снизить потери, сделать их более предсказуемыми. Это происходит в силу того, что количество единиц, находящихся под контролем одной компании и подверженных риску, становится меньше из_за их объединения.

Чаще всего комбинация активов происходит в компании при увеличении концентрации ее деятельности. Так, например, увеличение парка автомобилей является следствием внутреннего роста компании. Также объединение активов зачастую происходит при слиянии двух компаний. В этом случае активов становится намного больше, увеличивается число работников. Прибегая к слиянию компаний, их руководство как раз и стремится снизить потери, которыми грозят предстоящие риски.

Возможно также другое направление - диверсификация бизнеса. Это разделение чаще всего применяется при инвестировании и заключается в разделении активов компании с целью последующей комбинацией вероятных потерь. Диверсификация призвана уменьшать риск, но практика показала, что иногда используя диверсификацию, возможно и увеличение риска. Это происходит в тех случаях, когда инвестиции вложены в тот бизнес, в котором влияние инвестора очень мало.

Страховые и инвестиционные компании часто пользуются методом объединения и диверсификации. Эти методы основаны на использовании закона больших чисел. Можно сказать, что при использовании этих методов происходит не абсолютное сокращение возможных потерь, а относительное. Закон больших чисел реально применять к статическим рискам, а на практике замечено, что его пытаются применять и к динамическим рискам.

Закон больших чисел для экономических рисков звучит следующим образом: «Чем больше было раньше случаев рисковых потерь, по которым мы делаем прогноз, тем точнее этот прогноз».

Применение закона больших чисел целесообразно только при следующих условиях:

• 1) должны быть большое число аналогичных случаев, их частая повторяемость;
• 2) эти случаи должны быть независимы друг от друга;
• 3) предполагаемые потери должны быть случайными.

Следующий метод управления риском - это передача риска другим участникам (или трансфер). Передача риска обычно осуществляется путем его купли_продажи. Трансфер должен быть выгоден обоим участникам, но иногда трансфер риска происходит при неправильной оценке риска одним из участников. Риск может быть выгоден обоим участникам в нескольких случаях:

• 1) убытки, которые оказываются значительными для одного участника, передающего риск, или трансферера, могут оказаться совершенно незначительными для другого участника, принимающего риск на себя, или трансфери;
• 2) трансфери может иметь больше возможностей для покрытия или снижения потерь от передаваемого ему риска;
• 3) трансферер может вовсе не обладать возможностью снижения потерь в отличие от трансфери.

Трансфер (или передача риска) осуществляется обычно одним из следующих способов:

• 1) через заключение контракта;
• 2) через организационную форму бизнеса.

Передача рисков осуществляется путем заключения таких контрактов, как строительный, контракт аренды, контракт на хранение и перевозку грузов, контракт на продажу, обслуживание и хранение, контракт_поручительство.

Строительные контракты. Заключая строительный контракт, строитель берет на себя ответственность за опоздание при сдаче строительного объекта, незапланированное увеличение стоимости строительства. Стоимость строительных работ может увеличиться и представлять риск для строителя, например, из_за задержек в поставке материалов, погоды, низкого уровня квалификации рабочих и др. Но контракт может заранее предусматривать штрафы и санкции за опоздание сдачи объекта, повреждение конструкций в период строительства и т.д. Любые риски, связанные с процессом строительства, могут быть учтены в контракте.

Очень часто используется такой метод передачи рисков, как аренда. Здесь риск частично остается за собственником, а частично передается арендатору. Арендатор несет ответственность за риск повреждения имущества лишь на срок аренды этого имущества. Но договор аренды может предусматривать различные вариации и специальные условия передачи риска.

Договор в данном случае заключается на любой период, что гарантирует доход собственника имущества в течение этого периода. Но чем дольше срок аренды имущества, тем больше риск для обеих сторон, так как с течением времени могут измениться стоимость объекта аренды и рыночные условия арендной платы.

Для арендатора выгоден долгосрочный контракт на аренду, так как он обеспечен имуществом на долгий срок и ему не надо через короткое время думать, где искать имущество для заключения нового контракта аренды.

В таком случае собственнику выгодно снизить свой риск путем фиксирования арендной платы или установить арендную плату в форме процента от дохода арендатора, но не ниже определенной фиксированной суммы. Также собственнику выгодно указать в договоре ответственность за риск повреждения собственности арендатором или третьими лицами.

При составлении контракта на хранение и перевозку грузов объем передаваемых рисков зависит от статуса сторон. Обычно составлением договора на хранение и перевозку грузов занимается транспортная компания. Если сроки доставки заранее не оговариваются, то транспортная компания не несет ответственности за позднюю доставку и вызванное этим падение рыночной цены груза. В данном случае риск передается на основании договора и с учетом действующего законодательства.

Риск также можно передать путем его консигнации. Договор консигнации помогает владельцу товара избежать ряда статических рисков, связанных с любыми рыночными изменениями. Сторонами договора могут быть оптовые или розничные торговцы и производители товара. Стороны заключают между собой договор, в котором уточняют, кто и за что будет нести ответственность.

При осуществлении распространения товаров и услуг также возможно произвести передачу риска. При этом производитель или распространитель товара дают гарантию или замены недоброкачественного товара, или его ремонта. В данном случае при покупке товара или пользовании услугой потребитель передает риск, связанный с эксплуатацией товара, производителю до окончания срока гарантии.

Контракт_поручительство. Участниками такого контракта выступают поручитель, принципал и кредитор. При заключении контракта поручитель гарантирует кредитору, что принципал вернет долг при любых обстоятельствах. Принципал также обязуется вернуть долг, но риск, который принципал не сможет покрыть сам, берет на себя поручитель. Таким образом, риск несут принципал и поручитель, но конечная ответственность лежит на поручителе.

Поручителем, как правило, выступают организации, специализирующиеся на поручительских сделках, но также поручителями могут быть просто физические или юридические лица. Поручительскими организациями чаще всего управляют страховые компании. В некоторых случаях такие организации, занимающиеся поручительством, ведут страховой бизнес. Для кредитора более надежным является поручительство за компанию, а не за физическое лицо вне зависимости от финансовой стороны вопроса. Кредитору вообще выгодно давать деньги под поручительство, так как он передает таким образом риск поручителю и предотвращает возможные потери. А для принципала тоже есть выгода, он может взять необходимые ему средства в долг, которые без поручителя ему бы никто не дал.

Одним из стандартных методов передачи рисков считается хеджирование. Хеджирование включает в себя осуществление операций на валютной бирже, с помощью которых можно застраховать себя от неблагоприятных изменений валютных котировок. Может быть хеджирование покупкой и хеджирование продажей. Хеджирование покупкой - это покупка фьючерсного контракта, который страхует покупателя от возможного повышения курса валюты в будущем. Хеджирование продажей - это продажа фьючерсного контракта, которая страхует продавца от возможного будущего снижения валютного курса. Такой метод снижения риска, как хеджирование, применяется только к рискам динамическим.

Существуют такие виды риска, которые можно отнести частично к динамическим, а частично - к статическим. Так, например, кредитные риски являются таковыми. Они могут передаваться несколькими путями. Путем поручительства передается большинство кредитных рисков. Можно также передавать кредитные риски похожим на поручительство методом - по гарантии. Гарантии немногим отличаются от поручительств. Другой способ передачи кредитных рисков - это продажа долгов, т.е. продажа требований или исков.

Кредитование сложный процесс, основной проблемой которого является управление кредитными рисками.

Мы рассмотрели трансфер рисков через заключение контрактов. Но, как уже говорилось выше, передачу рисков можно осуществлять и через организационную форму бизнеса. Например, передача хозяйственных рисков в корпорациях осуществляется так: инструментом передачи риска в корпорациях является ограниченная ответственность корпораций, представляющая собой и форму организации бизнеса. Эта форма организации бизнеса рассматривается как средство управления возможными потерями. Возможные потери, которые превышают активы корпораций, в основном несут кредиторы, а не владельцы бизнеса.

Следующий способ передачи рисков через организационную форму корпораций - это трансфер экономического риска от руководства фирмой (это, как правило, несколько человек) к акционерам (обычно это множество людей).

Нами были рассмотрены далеко не все способы передачи экономических рисков, а только самые распространенные. На самом деле их огромное количество, каждый из которых имеет свою специфику. Сам предприниматель должен, исходя из специфики своего положения, выбирать при необходимости ту или иную форму и способ передачи риска.

Для любой фирмы, желающей быть конкурентоспособной, считается обязательным и необходимым проводить анализ, оценку и управление рисками всех видов и типов. Управление экономическими рисками - это ежедневная функция лиц, принимающих решения.

3. Способы снижения рисков

Поскольку деятельность торгового предприятия, так или иначе связана с различного рода рисками, основной задачей предприятия является снижение степени риска.

Практика международных экономических отношений выработала следующие подходы к защите от рисков:

Односторонние действия одного из партнеров;

Взаимную договоренность участников сделки;

Операции страховых компаний, банковские и правительственные гарантии.

Выбор конкретного подхода осуществляется, исходя из анализа рыночной ситуации и обусловливается следующими факторами:

Особенностями экономических и политических отношений с контрагентом сделки;

Конкурентоспособностью товара;

Платежеспособностью контрагента сделки;

Действующими валютными и кредитно-финансовыми ограничениями;

Сроком покрытия риска;

Наличием дополнительных условий осуществления сделки; перспективами изменения валютного курса или процентных ставок на кредитном рынке.

Анализ факторов, влияющих на риски, позволяет подобрать инструменты защиты от рисков. Наиболее распространенные инструменты защиты от риска следующие:

Диверсификация активов и видов деятельности;

Страхование;

Лимитирование рискованных сделок;

Резервирование средств на покрытие непредвиденных рас ходов;

Хеджирование.

Диверсификация, или рассеивание, риска представляет собой распределение капиталовложений между разнообразными видами деятельности, результаты которых непосредственно не связаны. Предприятие, имея убытки по одному виду деятельности, может получить прибыль за счет другой сферы деятельности. Диверсификация позволяет повысить устойчивость предприятия к изменениям в предпринимательской среде. Данный способ является наименее издержкоемким способом снижения степени риска.

Страхование - передача определенных рисков страховой компании. При этом предприятие готово отказаться от части доходов, чтобы избежать или снизить степень риска. Данный способ является наиболее распространенным и предусматривает наличие двух сторон: страховщика и страхователя. Страховщик формирует за счет платежей страхователя денежный страховой, или резервный, фонд. Данный фонд имеет целевое назначение, и расходуется лишь на покрытие потерь в заранее оговоренных случаях.

Для снижения степени риска используются имущественное страхование и страхование от несчастных случаев. Имущественное страхование может иметь следующие формы: страхование подрядного строительства, страхование оборудования, страхование грузов и др. Страхование от несчастных случаев включает страхование общей гражданской и профессиональной ответственности.

Для страхования характерны возвратность средств и вероятностный характер отношений, так как заранее не известно, когда наступит соответствующее событие.

Лимитирование рискованных сделок предполагает установление лимита, т.е. предельных сумм расходов. Лимитирование является важнейшим средством снижения степени риска, используется при продаже товаров в кредит, по дорожным чекам, при определении сумм вложения капитала и т.п.

Резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов предусматривает установление соотношения между потенциальными рисками и размерами расходов, необходимых для преодоления последствий этих рисков. Такой способ снижения рисков, как правило, применяется при выполнении различных проектов. В общем случае резерв используется для финансирования дополнительных работ, компенсации непредвиденных изменений материальных и трудовых затрат, накладных расходов и других затрат, возникающих в процессе осуществления проекта.

Хеджирование - это страхование от потерь посредством операций продажи или покупки товара, валюты, ценных бумаг, цена на которые колеблется в течение периода до проведения основной коммерческой операции. Хеджирование - один из наиболее известных механизмов управления рисками. Рассмотрим его подробнее.

Хеджинговые сделки, или хеджирование, представляют собой срочные сделки, заключаемые в целях предотвращения возможных убытков в результате изменения цен и курсов товарных, валютных и фондовых рынков и бирж. Их проведение не преследует спекулятивные цели, а направлено только на элиминирование риска. Такие операции осуществляются в основном обладателями товарных запасов, предназначенных для продажи за границей, инвесторами капиталов за границей и обладателями иностранных ценных бумаг.

К современным методам хеджирования относятся:

Валютные опционы;

Форвардные валютные сделки;

Валютные фьючерсы;

Межбанковские операции своп.

Эти методы применяются для страхования рисков, в основе которых лежит изменение реальной стоимости денежного обязательства в указанный срок.

Опцион - сделка, которая позволяет покупателю опциона приобретать или продавать по оговоренной цене определенное количество товара в течение обусловленного времени за вознаграждение, уплачиваемое продавцу. Например, валютные опционы используются, если покупатель опциона стремится застраховать себя от потерь, связанных с изменением курса валюты.

Риск потерь от изменения курса валют может быть нескольких видов:

Потенциальный риск присуждения предприятию контракт на поставку товаров;

Хеджирование вложения капитала в другой валюте по более привлекательным ставкам;

Риск при торговой сделке.

Если экспортер и импортер заключили контракт, по которому экспортер обязуется поставить партию товаров импортеру на условиях возобновляемого аккредитива, но после того, как часть товара была поставлена, экспортер отказался от дальнейшей ее поставки, сославшись на невыполнение импортером условий сделки, возникают потери. Импортер может возбудить против своего контрагента судебный процесс, требуя завершить поставку и возместить убытки. Таким образом, экспортер рискует проиграть дело и понести убытки из-за прогнозируемого падения курса валюты цены. С целью обезопасить себя от риска, экспортер покупает опцион продавца этой валюты. При неблагоприятном для себя исходе дела и обесценении валюты экспортер имеет возможность продать свой опцион по заранее оговоренному курсу. Если экспортер выигрывает судебный процесс или курс иностранной валюты не уменьшается, то он не реализует опцион, теряя при этом выплаченную продавцу опциона премию, но тем не менее минимизирует свои убытки.

Форвардная сделка - это обязательная к исполнению внебиржевая сделка, которая заключается с целью продажи или покупки определенного объема товара с интервалом по времени между заключением и исполнением сделки по цене, установленной в день заключения сделки.

В случае заключения контракта на поставку товаров экспортер одновременно заключает со своим банком соглашение о продаже ему своей валютной выручки, например, через 2 месяца по определенному на момент заключения соглашения курсу. При этом банк принимает на себя валютный риск экспортера и за это устанавливает комиссионное вознаграждение (премию) для себя, которое учитывается при определении курса форвард.

Форвардные валютные сделки используются и импортерами. В случае, если ожидается рост курса валюты, в которой импортер осуществляет платежи по контракту, импортеру выгодно купить данную валюту сегодня по курсу-форвард, даже если он выше реального рыночного курса. Этим импортер может обезопасить себя от еще большего роста курса валюты в день платежа по контракту.

Фьючерсные сделки - это срочные сделки на бирже, которые "представляют собой обязательство купить или продать определенное количество товара по согласованной цене для поставки в определенный момент времени.

Отличие фьючерсов от операций форвард заключается в том, что: во-первых, фьючерсы представляют собой торговлю стандартными контрактами; во-вторых, обязательным условием фьючерса является гарантийный депозит; в-третьих, расчеты между контрагентами осуществляются через, клиринговую палату при бирже, которая выступает посредником между сторонами и одновременно гарантом сделки.

Преимущество фьючерса перед форвардным контрактом состоит также в его высокой ликвидности и постоянной котировке на бирже.

Основной целью хеджирования посредством финансовых фьючерсов является защита собственных или взятых в долг средств от изменений цен или от неблагоприятных изменений процентных ставок. Кроме валютных фьючерсов в мировой практике получили распространение фьючерсы с золотом, векселями, сертификатами, облигациями, депозитами.

Операции своп - это операции, сочетающие наличную куплю-продажу с одновременным заключением контрсделки на определенный срок. Известно несколько типов операций своп: валютные, процентные, долговые, с золотом и их разные сочетания.

Валютная операция своп представляет собой покупку иностранной валюты на условиях спот (по курсу на данный момент времени) в обмен на отечественную валюту с последующим выкупом. Например, немецкий банк, временно имея излишек долларов США, продает их на немецкие марки американскому банку и одновременно покупает доллары на срок с поставкой через 2 месяца.

Операция своп используется и для хеджирования. С этой целью участники рынка свопов должны оценить сделку и определить ее ценовую чувствительность. Затем найти подходящий, максимально скоррелированный с основной сделкой инструмент хеджирования, который позволит компенсировать любые потери по позициям своп выигрышем по контракту.

Сущность операции своп с процентами состоит в том, что одна сторона обязуется выплатить другой стороны проценты по плавающей ставке в обмен на получение платежей по фиксированной ставке. Выигрывает та сторона, которая не ошиблась в прогнозировании рыночной процентной ставки. Операции своп с долговыми обязательствами заключаются в том, что кредиторы обмениваются не только процентными поступлениями, но и всей суммой долга клиента. Операции своп с валютой и процентами иногда совмещаются, тогда одна сторона выплачивает проценты по плавающей процентной ставке в обмен на получение процентных платежей по фиксированной ставке, но в другой валюте.

Операциям своп на финансовых рынках близки по содержанию операции репо, которые основаны на соглашении участников сделки об обратном выкупе ценных бумаг. Соглашение предусматривает, что одна сторона продает другой стороне пакет ценных бумаг определенного размера и обязуется выкупить его по заранее оговоренной цене. Таким образом, одна сторона кредитует другую сторону под залог ценных бумаг.

Операции репо бывают с фиксированной датой и открытые.

При операции репо с фиксированной датой заемщик обязуется выкупить ценные бумаги к заранее оговоренной дате. В случае операции открытого репо выкуп ценных бумаг может быть осуществлен в любое время либо в любое время после определенной даты. Посредством операций репо держатели крупных пакетов ценных бумаг получают возможность более эффективно распоряжаться своими активами.

Кредитные деривативы - производные инструменты, предназначенные для управления кредитными рисками, которые позволяют отделить кредитный риск от всех других рисков, присущих конкретному инструменту, и перенести такой риск от продавца риска (приобретателя кредитной защиты) к покупателю риска (продавцу кредитной защиты).

Кредитные деривативы направлены только на кредитный риск, в то время как традиционные производные инструменты сфокусированы на рыночных факторов риска, таких как; курсы валют, цены, индексы или процентные ставки. Корпорации используют кредитные дериваты как механизм для управления финансовыми и проектными рисками в основном на развивающихся рынках, а также для защиты от несостоятельности основных поставщиков или потребителей.

К таким инструментам относятся: стандартный своп на неисполнение обязательств по займу; своп на совокупный доход; корзинный своп на неисполнение обязательств.

В которых потерь не было, а был выигрыш, то есть превышение расчетной прибыли. Иначе показатели вероятностей потерь и угрозы риска окажутся завышенными . Экспертный способ, известный под названием "метод экспертных оценок", применительно к хозяйственному риску может быть реализован путем обработки мнений опытных специалистов. Необходимо, чтобы эксперты дали свои оценки вероятностей...

В работе финансовых институтов, с его помощью невозможно полностью описать менее гибкие движения товарного рынка, однако он позволяет объединять огромное количество рыночных факторов, что особенно необходимо для оценки рыночного риска. В момент своего появления в 1994 г. концепция VaR представляла собой в первую очередь инструмент измерения рисков и констатации величины возможного ущерба. На...

Основой планирования рисков является знание причин их возникновения. В зависимости от причин риски могут быть классифицированы на внешние и внутренние.

В первую группу входят:

1. Непредсказуемые внешние риски:

К ним относят:

• меры государственного воздействия в сфере налогообложения, ценообразования, землепользования, финансово-кредитной и т.д.;
• природные катастрофы (землетрясения, наводнения, ураганы и прочие климатические катастрофы);
• уголовные и экономические преступления (терроризм, саботаж, рэкет);
• внешние эффекты: экологические (аварии), социальные (забастовки), экономические (банкротство партнеров, клиентов, срыв поставок), политические.
• 2. Предсказуемые внешние риски :
  • рыночный риск (изменение цен и возможных курсов валюты, требования потребителей, конъюнктура, конкуренция, неверная информация, потеря позиций на рынке);
  • операционный риск (нарушение правил эксплуатации и техники безопасности, отступление от целей проекта, невозможность поддержания рабочего состояния машин, оборудования и т.д.).

В состав внутренних рисков включают:

• 1. Внутренние организационные риски :
  • срывы работ из-за недостатка рабочей силы, материалов, изменения ранее согласованных требований и появления дополнительных требований со стороны заказчиков и партнеров, ошибок в планировании и проектировании и т.п.;
  • перерасход средств вследствие срыва планов работ, неэффективной стратегии снабжения и сбыта, низкой квалификации персонала, ошибок в составлении смет и бюджетов, предъявления претензий со стороны партнеров, поставщиков и потребителей.
• 2. Внутренние технические риски :
  • изменение технологии выполнения работ, ошибки в проектной документации, поломки техники, низкое качество поставляемых материалов, сырья, комплектующих изделий и т.д.
• 3. Прочие риски :
  • правовые (возникающие в связи с приобретением лицензий, патентов, торговых марок);
  • транспортные и таможенные инциденты;
  • риски, связанные со здоровьем людей;
  • повреждение имущества при демонтаже и передислокации и т.д.

При планировании рисков необходимо различать такие понятия, как затраты ресурсов, убытки и потери. Если потери можно заранее предвидеть и предусмотреть, то они должны рассматриваться как неизбежные расходы и включаться в затраты.

Поэтому планирование риска представляет собой прогнозную оценку возможных потерь ресурсов при наступлении неблагоприятных обстоятельств и отклонений от намеченной стратегии, а также упущенной выгоды при осуществлении хозяйственных операций.

Потери, связанные с риском, могут быть:

1. Материальные

Представляют собой непредусмотренные планом дополнительные затраты сырья, материалов, топлива, энергии и прочего имущества. Оценка этих потерь производится как в натуральных, так и в стоимостных показателях.

2. Трудовые

Появляются в незапланированных затратах рабочего времени и могут выражаться в натуральных и стоимостных показателях.

3. Финансовые

Могут иметь форму прямого денежного ущерба, нанесенного предприятию непредвиденными обстоятельствами, а также при обесценивании финансовых ресурсов.

4. Временные

Связанные с темпами реализации стратегии, когда процесс производственно-хозяйственной деятельности осуществляется медленнее, чем было предусмотрено в плане. Выражается, во-первых, в омертвлении ресурсов; во-вторых - в запаздывании поступления финансовых результатов. Их оценка производится с помощью дисконтирования.

5. Прочие

Наиболее часто для снижения риска применяются следующие методы:

технические основаны на внедрении различных технических средств, например, систем противопожарного

контроля, банковских электронных расчетов, охранной

сигнализации и т.п.;

• правовые предусматривают: залог, страхование, неустойку (штраф, пеню), поручительство, задаток;
• организационно-экономические включают комплекс распорядительных мер, направленных на предотвращение потерь от риска в случае наступления неблагоприятных обстоятельств, а также на их компенсацию в случае возникновения потерь.

Наиболее распространенные методы снижения риска:

1. Страхование

Позволяет существенно снизить уровень хозяйственного риска при планировании и реализации стратегии предприятия.

Страхование представляет собой систему возмещения убытков страхования при наступлении страховых случаев из специальных страховых фондов, формируемых за счет взносов, уплачиваемых страхователями.

Кроме страхования могут применяться перестрахование и сострахование.

Перестрахование - это страхование, в соответствии с которым страховщик передает часть ответственности по рискам другим страховщикам, что создает устойчивость и сбалансированность «страхового портфеля».

Сострахование - метод выравнивания и распределения крупных рисков между несколькими страховщиками.

2. Поручительство

Данный вид минимизации рисков предусматривает, что при недостаточности средств у должника поручитель несет ответственность по его обязательствам перед кредитором. При этом возможна солидарная ответственность поручителя и должника. С помощью такого приема обеспечивается возвратность кредитов, выдаваемых банками.

3. Залог

Относится к способам обеспечения исполнения обязательств, при котором кредитор имеет право в случае невыполнения должником обеспеченного залогом обязательства получить удовлетворение своего требования из стоимости заложенного имущества преимущественно перед другими кредиторами.

Договором могут быть предусмотрены следующие виды залога:

• залог, при котором предмет остается у залогодателя;
• ипотека;
• залог товаров в обороте;
• заклад;
• залог прав и ценных бумаг.
• 4. Распределения риска

Чаще всего применяется в случае разработки и реализации проекта несколькими исполнителями (инвесторами, проектировщиками, строителями, заказчиком).

При этом каждый участник выполняет запланированный проектом объем работ и несет соответствующую долю риска в случае невыполнения проекта.

5. Резервирование средств

Создание резервов ресурсов на покрытие непредвиденных расходов позволит компенсировать риск, возникающий в процессе реализации планов предприятия, и тем самым ликвидировать различные сбои в работе.

В процессе разработки плана эта проблема распадается на ряд последовательно выполняемых процедур, включающих прогнозную оценку потенциальных потерь, вызванных непредвиденными обстоятельствами; определение структуры резерва на покрытие последствий рисков, целевое распределение резерва между различными видами риска; корректировку плана (бюджета) в связи с формированием резерва.

Хеджирование - один из способов уменьшения риска, в основе которого лежит создание встречных валютных, коммерческих, кредитных и иных требований и обязательств, заключение фьючерсных сделок и выпуск опционов.

Фьючерсы - это контракты на поставку в будущем. Они представляют собой обязательство продавца поставлять к намеченной дате определенное количество товара, в том числе ценные бумаги, в указанное в контракте место. Фьючерс сам по себе является товаром на фондовом рынке и вплоть до даты исполнения может продаваться и покупаться.

Опционы на поставку в будущем - это ценная бумага, удостоверяющая право владельца совершить покупку, определенного количества товара по фиксированной цене или продать товар по фиксированной цене в определенный момент времени. Товаром может быть что угодно.

При финансировании дорогостоящих, наукоемких проектов практикуется перевод части финансового риска на венчурные (рискованные) компании, которые в случае неудачи всего проекта берут на себя часть потерь.

Страхование может быть обеспечено за счет возможности недополучения прибыли или дохода, появления убытков, снижения уровня рентабельности, а также неплатежа по счетам поставщика продукции, упущенной выгоды по неудавшимся сделкам и др.

Существующая система страхования рисков предусматривает договоры о страховании имущества, транспортных средств и невозвратных кредитов.

Защита от некоммерческих рисков (стихийные бедствия, общественные беспорядки, изменение экономической политики государства) может быть осуществлена путем получения государственных гарантий.

Целью снижения рисков является снижение неопределенности во внешней среде и внутренней структуре организации, повыше­ние точности прогноза количественных значений факторов рис­ка. Для этого, с одной сторо­ны, необходимо повышать точность прогнозов факторов риска путем совершенствования информационного обеспечения управле­ния рисками (организацией), применения научных основ управления (это главное), а с другой - применять известные экономические и организационные методы снижения рисков. Отметим, что сначала следует повышать научный уровень управления рисками (нельзя забывать, что оптимизированный риск дает прибыль) и только потом применять экономические и орга­низационные методы снижения рисков.

Без повышения научного уровня управления поле допуска про­гноза фактора риска и социально-экономических показателей бу­дет большим (до 50- 100% от номинала и более), что «размоет» сред­ства и результаты по огромной площади дисперсии и до минимума снизит качество управления организацией, инвес­тициями, инновациями и рисками. На практике так и получается. Хорошо, если организации применяют хотя бы 10% рекомендаций по научному управлению. Организации, менеджеры, инвесторы, экономисты пытаются при­менять экономические и организационные методы снижения рис­ков и повышения обоснованности инвестиций без проработки исто­ков - научного уровня управления. В конечном счете по генераль­ной совокупности инновационных и инвестиционных проектов в рамках народного хозяйства получается отрицательный результат: эффективность использования ресурсов, конкурентоспособность, качество жизни падают.

Все во всех сферах деятельности заняты «лечением», так как за него потребитель вынужден платить, а профилактикой, стоящей на порядок дешевле «лечения» (при одинаковом результате), никто не желает заниматься. К профилактике в экономике и управлении мы относим стратегический маркетинг (стратегическая сегментация рынков, прогнозирование потребностей и ценностей, нормирование конкурентоспособности объектов, разработка стратегии) и повы­шение научного уровня управления (законы, научные подходы, прин­ципы, методы, модели). Однако большинство во властных структурах заняты текущими делами, «ремонтом» устаревающих некачественных объектов, а не созданием наукоемкой конкурен­тоспособной продукции и т. д.

В экономической литературе выделяют следующие методы снижения рисков:

1. Метод распределения рисков между участниками проекта, его соисполнителями, субподрядчиками. Применяется при большой потенциальной эффективности проекта, ожидании положитель­ных сдвигов в экономике, но одновременно большой неопреде­ленности текущей и стратегической ситуации.

2. Метод диверсификации (распределения) рисков путем деления инвестиций на разные проекты (по принципу «не клади все яйца в одну корзину»). Этот метод применяется, если у инвестора имеет­ся несколько объектов инвестиций примерно с одинаковой степе­нью надежности. Диверсификация может касаться любых сфер де­ятельности организации.

3. Метод локализации источников риска используется в тех срав­нительно редких случаях, когда удается достаточно четко и конк­ретно вычленить и идентифицировать источники риска. Выделив экономически наиболее опасный этап или участок деятельности, можно сделать его контролируемым и таким образом снизить уро­вень финального риска предприятия. Подобные методы давно при­меняют многие крупные производственные компании (например, при внедрении инновационных проектов, освоении новых видов продукции, коммерческий успех которых вызывает большие со­мнения, и т. п.). Для рисковых частей проекта создаются венчур­ные дочерние фирмы при условии допущения их к научно-произ­водственному потенциалу материнской компании.

4. Метод диссипации риска представляет собой более гибкий инструмент управления рисками. Один из основных методов дис­сипации заключается в распределении общего риска путем объе­динения (с разной степенью интеграции) с другими участниками, заинтересованными в успехе общего дела. Метод диссипации от­личается от метода распределения рисков тем, что в первом случае риск (инвестиции) делится с посторонними физическими или юридическими лицами, а во втором - с участниками одного и того же проекта. Интеграция может быть вертикальной (или диагональ­ной) - объединение нескольких предприятий одного подчинения или одной отрасли для проведения согласованной ценовой поли­тики, разделения зон хозяйствования, совместных действий про­тив «пиратства» и т. п., либо горизонтальной - по последователь­ности технологических переделов, операций снабжения и сбыта.

5. Метод компенсации рисков относится к упреждающим ме­тодам управления (управление по возмущению) путем стратеги­ческого планирования деятельности организации. Для этого на ста­дии планирования необходимо в плановых показателях компенсировать будущие трудности и неопределенности путем создания резервов.

6. Метод хеджирования заключается в страховании, снижении риска потерь, обусловленных неблагоприятными для организации изменениями рыночных цен на товары в сравнении с теми, кото­рые учитывались при заключении договора. Суть хеджирования состоит в том, что продавец (покупатель) товара заключает дого­вор на его продажу (покупку) и одновременно осуществляет фью­черсную сделку (сделку по текущим ценам с предоплатой, но при условии покупки в будущем) противоположного характера, т. е. продавец заключает сделку на покупку, а покупатель - на прода­жу товара.

Таким образом, любое изменение цены приносит про­давцам и покупателям проигрыш по одному контракту и выигрыш по другому. Благодаря этому в целом они не терпят убытка от из­менения цен на товары, которые надлежит купить или продать в будущем.

1. Способы снижения риска. Принципы разрешения риска

2. Хеджирование финансовых рисков

3. Методы снижения банковского риска

4. Страхование ценных бумаг и операций с ними

Литература

1. Способы снижения риска. Принципы разрешения риска

Различные риски снижаются с помощью разных способов и средств.

Средствами разрешения рисков являются:

- избежание риска;

- удержание;

- передача;

Снижение степени риска.

Под избеганием риска понимается простое уклонение от управленческого решения, связанного с риском. Однако избежание риска иногда непосредственно связано с отказом от получения прибыли.

Удержание риска подразумевает оставление риска за инвестором, то есть на его ответственности. Так, инвестор, вкладывая средства в венчурную фирму, заранее уверен, что он может покрыть за счет собственные средств возможные убытки.

Передача риска означает, что инвестор передает ответственность какому-то лицу, например, страховому обществу. В данном случае, передача риска происходит путем его хеджирования.

Снижение степени риска - это сокращение вероятности и объема потерь путем формирования стратегии непредвиденных обстоятельств, включающей создание страховых резервов на предприятии, разработку плана действий в случае наступления рисковой ситуации и т. п.

При выборе конкретного средства разрешения риска инвестор должен исходить из следующих принципов:

Нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;

Надо думать о последствиях риска;

Нельзя рисковать многим ради малого.

Реализация первого принципа означает, что прежде, чем вкладывать капитал, инвестор должен:

Определить максимально возможный объем убытков по данному риску;

Сопоставить его с объемом вкладываемого капитала;

Сопоставить его со всеми собственными ресурсами и определить, не приведет ли потеря этого капитала к банкротству предприятия.

Реализация второго принципа требует, чтобы инвестор, зная максимальную величину убытка, определил, к чему она может привести, и принял бы решение об отказе от риска, передаче его под ответственность другого лица или о принятии такой ответственности на себя.

Действие третьего принципа ярко проявляется при передаче риска под ответственность страховой компании. В этом случае инвестор должен определить приемлемое для себя соотношение между страховой премией и страховой суммой.

Для сложения степени риска применяются следующие способы:

Диверсификация;

Приобретение дополнительной информации о результатах;

Лимитирование;

Страхование;

Распределение риска между участниками проекта.

Диверсификация (разнообразие) представляет собой процесс распределения инвестором средств между различными объектами вложения капитала. На этом принципе базируется деятельность инвестиционных фондов и компаний, которые продают клиентам свои ценные бумаги, а полученные средства вкладывают в инструменты фондового рынка с целью получения дохода.

Любое управленческое решение, принимаемое в условиях риска, характеризуется ограниченным (в той или иной степени) объемом информации о результатах данного решения. Поэтому естественно, что инвестор заинтересован в получении дополнительной информации о решаемой проблеме. Связь между объемом релевантной информации и риском принимаемого управленческого решения тесная и прямая.

Лимитирование - это установление предельных сумм расходов, продажи, кредита и т.п. Данный способ является важным средством снижения риска и широко применяется:

В банковской сфере, например, при выдаче кредита или при заключении договора на овердрафт;

Хозяйствующими субъектами - при продаже товаров в кредит

Инвесторами - при определении сумм вложения капитала в различные проекты.

Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, лишь бы избежать риска, то есть он готов платить за снижение риска некоторой операции или управленческого решения. Наиболее распространенным путем реализации данного способа снижения риска является заключение контрактов со страховыми компаниями.

Распределение риска между участниками проекта также является действенным способом его снижения. Он заключается либо в распределении риска между участником и исполнителем проекта, либо между продавцом и покупателем. Отношения между участником и исполнителем проекта в большинстве случаев основаны на договорных отношениях. Поэтому при заключении договора подряда заранее оговариваются все штрафные санкции, которые будут применены к подрядчику за невыполнение им договорных обязательств. Тем самым риск будет распределен между участниками договора и некоторым образом компенсирован.

2. Хеджирование финансовых рисков

Термин «хеджирование» в переводе с английского языка означает «ограждение» и широко используется в банковской, биржевой и коммерческой деятельности для обозначения различных методов страхования.

Эдвард Доллан дает такую трактовку хеджированию:

«Хеджирование - это система заключения срочных трактов и сделок, учитывающая вероятные в будущем измене обменных валютных курсов и преследующая цель избежать не благоприятных последствий этих воздействий».

Затем данный термин стал применяться в более широком смысле как страхование рисков от неблагоприятных изменений цен любые товарно-материальные ценности по конкретным коммерческим операциям, предусматривающим поставку (продажу) варов или активов в будущем.

Существуют два класса операции хеджирования, которые яв-яются основой формирования стратегий поведения инвесторов фондовом рынке:

Хеджирование на повышение;

Хеджирование на понижение.

Хеджирование на повышение, или хеджирование покупкой представляет собой биржевую операцию по покупке срочных контрактов. Хедж на повышение применяется в том случае, когда необходимо застраховаться от вероятных повышений цен на некоторый актив в будущем. Он позволяет установить покупную цену намного раньше, чем будет куплен товар.

Хеджирование на понижение, или хеджирование продажей - это биржевая операция, связанная с продажей срочного контракта на какой-либо актив (товар) с целью страхования от предстоящего падения цен на него.

Существующий рынок срочных контрактов открывает возможности страхования различных рисков посредством хеджирования разнообразных соглашений. Основными участниками рынка срочных контрактов являются хеджеры, главная цель которых - страхование соглашений. Кроме того, рынок не может функционировать без трейдеров, задача которых состоит в получении прибыли в результате осуществления сделок на бирже (дешево купить и дорого продать).

Чтобы проанализировать механизм хеджирования, необходимо подробнее остановиться на анализе содержания срочных контрактов.

По видам срочные контракты делятся на:

1) форвардный контракт, который представляет собой договор на поставку (продажу) какого-либо актива в установленный срок по согласованным на момент подписания договора требованиям. Целью заключения форвардного контракта является действительное приобретение (продажа) данного вида актива.

Поставщик интересуемого актива открывает «короткую позицию», то есть продает контракт, а покупатель открывает «длинную позицию», то есть покупает контракт. Экономический смысл подобного соглашения заключается в игре на курсовой стоимости актива: покупатель надеется на повышении цены в будущем, а продавец - на ее понижение.

Особенностью форвардного контракта является то, что реализация взаиморасчетов и списание прибыли и убытков осуществляется после скончания сроков контракта (в отличие от фьючерсных контрактов).

В качестве недостатков форвардных контрактов можно отметить тот факт, что они нестандартны и низколиквидны;

2) фьючерсный контракт также представляют собой договор на продажу (поставку) актива в будущем, но, в отличие от форвардного контракта, условия его стандартны во всем, кроме цены Объем, время, место, способ поставки универсальны для любого фьючерсного контракта. Соответственно они высоколиквидны и имеют расширенные возможности обращения на вторичном рынке. Высокая ликвидность их также связана с возможностью любого из контрагентов ликвидировать свою позицию с помощью офсетного соглашения, которое является обратным соглашению контрагента, зафиксированному в контракте.

Характерная особенность фьючерсного контракта заключается в том, что он фактически не является актом купли-продажи и нацелен не на реализацию, а на хеджирование соглашения.

Выплата или получение разницы между фьючерсной ценой (ценой, определенной в контракте) и ценой спот (рыночной ценой на данный момент) становится ценой исполнения фьючерсного контракта;

3) опционный контракт представляет собой договор, в соответствии с которым один из его участников приобретает право купли-продажи какого-либо актива (товара) по фиксированной цене в течение определенного периода времени, а другой участник за денежное вознаграждение обязуется реализовать это право.

Существует три типа опционов:

Опцион на покупку (саll) означает право, но не обязанность покупателя купить данный актив по фиксированной заранее цене для защиты от потенциального повышения его цены;

Опцион на продажу (рut) дает возможность продавцу продать имеющиеся у него активы, защищая их от предстоящего обесценивания;

Двойной опцион (stellage) позволяет покупателю либо купить, либо продать активы по заранее фиксированной цене.

Торги по опционным контрактам могут быть проведены в соответствии с двумя стилями:

Европейским стилем, когда опцион должен быть продан на определенную дату;

Американским стилем, когда опцион может быть продан в течение некоторого периода.

Участниками опционного контракта являются держатель и надписатель. Держатель - это лицо, приобретающее контракт, надписатель - лицо, принимающее на себя обязательство по исполнению контракта. Коренное различие между этими участниками заключается в их возможностях: держатель, если конъюнктура рынка сложилась в худшую для него сторону, может отказаться от исполнения контракта, а надписатель такой возможности не имеет, так как он, по требованию держателя, должен обязательно исполнить контракт. Следовательно, больший риск принимает на себя надписатель. За это он получает компенсацию в виде премии, которая оговаривается и выплачивается при заключении контракта. В случае, если держатель опциона откажется от его исполнения, премия, выданная надписателю, не возвращается.

3. Методы снижения банковского риска

Современный банковский рынок немыслим без риска. Риск присутствует в любой операции, но в зависимости от условий может иметь разные масштабы и компенсироваться. Следовательно, для банковской деятельности важным является предвидение риска и разработка управленческих мероприятий по его снижению до минимального уровня. В теме 2 отмечалось, что банковский риск является синтетическим риском, то есть включает в себя совокупность локальных рисков, таких, как кредитный, процентный, валютный, рыночный и т. п. Это означает, что методы снижения банковского риска также необходимо дифференцировать по этим составляющим.

Методы снижения кредитного риска.

Существует пять основных методов снижения кредитного риска:

- оценка кредитоспособности заемщика;

- уменьшение размеров кредитов, выдаваемых одному заемщику;

- страхование кредитов;

- привлечение достаточного обеспечения;

- выдача дисконтных ссуд.

Рассмотрим подробнее данные методы.

1. Оценка кредитоспособности заемщика. Кредитные работники обычно отдают предпочтение этому методу, поскольку он является наименее рискованным средством предотвращения потерь, связанных с не возвратом кредитов. К определению кредитоспособности заемщика существует множество различных подходов как на уровне государства (методики Национального банка Украины), так и на уровне отдельного банка (внутренние методики оценки кредитоспособности). Анализируя практику оценки кредитоспособности зарубежных банков, можно отметить, что в последнее время широкое распространение получил метод балльных оценок ссудополучателя. Этот метод предполагает разработку специальных шкал для определения рейтинговой оценки клиента. Критерии, по которым проводится данная оценка, строго индивидуальны для каждого банка и базируются на его практическом опте

2. Уменьшение размеров кредитов, выдаваемых одному заемщику. Данный метод относится к одному из способов разреши риска - лимитированию средств - и применяется, когда банк уверен в достаточной кредитоспособности клиента. Уменьшенный размер кредита позволяет сократить величину потерь в I чае его не возврата.

3. Страхование кредитов. Данный метод предполагает полную передачу риска его не возврата организации, занимающейся страхованием. Существует много различных вариантов страхов кредитов, но все расходы, связанные с их осуществлением, правило, относятся на счет ссудополучателя.

4. Привлечение достаточного обеспечения. Такой метод практически чески полностью гарантирует банку возврат выданной суммы получение процентов за пользование ею и является достаточно эффективным методом снижения риска. Однако при защите кредитного риска приоритет должен отдаваться не привлечению достаточного обеспечения, предназначенного для покрытия убытков, а анализу кредитоспособности заемщика, направленному предотвращение убытков банка. В связи с этим меняются акценты при выдаче ссуды: ссуда выдается не в расчете на то, что, ее погашения придется продать активы, а на то, что она б) возвращена в соответствии с кредитным договором.

5. Выдача дисконтных ссуд. Дисконтные ссуды лишь в небольшой мере снижают степень кредитного риска. Данный метод гарантирует как минимум получение платы за кредит, а вопрос о ее возврате остается открытым. Поэтому данный метод используется в сочетании с каким-либо другим методом снижения риска.

2. Методы снижения процентного риска

Процентный риск может быть снижен с помощью следующих методов.

1. Страхование процентного риска, как и страхование от процентного риска, предполагает полную передачу соответствующего риска страховой организации.

2. Выдача кредитов с плавающей процентной ставкой. Такие кредиты позволяют банку вносить соответствующие изменения в размер процентной ставки по выданному кредиту для снижения инфляционного риска и колебаний рыночной процентной ставки.

3. Срочные соглашения. Данный метод предполагает широкое использование форвардных контрактов. Таким образом, заранее фиксируется дата, размер будущего кредита, а также плата за пользование им. При повышении этих ставок выигрывает клиент, который получил ссуду под более низкую ставку.

4. Процентные фьючерсные контракты. Данный метод позволяет играть на процентных ставках и используется для спекуляции на колебаниях рыночных процентных ставок.

5. Процентные опционы. Это соглашения, которые предоставляют держателю опциона право купить или продать краткосрочную ссуду или депозит по фиксированной цене до или по наступлении определенной даты в будущем.

6. Процентные свопы. Этот метод предполагает обмен процентными платежами (но не платежами по основному долгу) по кредитным обязательствам, заключенным на одну и ту же сумму, но на разных условиях. Например, процентная ставка может быть плавающей, фиксированной или ориентированной на различные ставки рынка ссудных капиталов.

3. Методы снижения рыночного риска

Как отмечалось в теме 2, рыночный риск отражает риск падения деловой активности на фондовом рынке. В связи с этим каждый банк разрабатывает комплекс локализующих мероприятий, предохраняющих от потерь, связанных с ценными бумагами. Существует три наиболее распространенные методы снижения банковского рыночного риска:

Использование фьючерсных контрактов на куплю-продажу ценных бумаг;

Использование фондовых опционов;

Диверсификация инвестиционного портфеля банка.

4. Методы снижения валютного риска

Для снижения валютного риска банк может использовать следующие приемы:

1. Выдача ссуды в одной валюте с условием ее погашения в Другой с учетом форвардного курса, зафиксированного в кредит-Ном договоре. Такие меры позволяют банку застраховаться от возможного падения курса валюты кредита.

2. Форвардные валютные контракты. Это основной метод снижения валютного риска. Такие операции предполагают заключение срочных контрактов между банком и клиентом о купле-продаже иностранной валюты по цене форвардного обменного курса.

3. Валютные фьючерсные контракты.

4. Валютные опционы.

5. Валютные свопы. Данный метод представляет собой соглашение между двумя сторонами об обмене в будущем сериями платежей в разных валютах. Валютные свопы подразделяются на два вида:

Свопы пассивами (обязательствами) - это обмен обязательствами по уплате процентов и погашению основного долга в основной валюте на подобные обязательства в другой валюте Цели такого свопа заключается в уменьшении затрат в связи с привлечением фондов; ;

Свопы активами позволяют сторонам соглашения произвести обмен денежными доходами от какого-либо проекта (например, инвестирования) в одной валюте на аналогичные доходы в другой валюте.

6. Ускорение или задержка платежей используется при осуществлении операций с иностранной валютой. При этом банк в соответствии со своими прогнозами изменения валютных курсов может потребовать от своих дебиторов ускорения или задержки расчетов. Этим приемом пользуются для защиты от валютного, риска или получения дохода от игры на колебаниях курсов.

7. Диверсификация средств банка в иностранной валюте. Данный метод предполагает постоянное наблюдение за колебаний курсов иностранных валют. Поскольку предугадать подобные колебания достаточно трудно, то банки с целью уменьшения риска потерь от неправильного прогноза колебания курсов валют прибегают к диверсификации своих активов, деноминированных в иностранной валюте.

4. Страхование ценных бумаг и операций с ними

В условиях развитой рыночной экономики финансовые активы корпораций и частных лиц достигают колоссальных размеров, поэтому они являются одним из важнейших объекте страхования.

Как показывает практика работы с ценными бумагами (ЦБ), ой могут быть для своих владельцев не только источниками дохода но и причинять ущерб как в случае полного или частичного их обесценивания, так и в случае их утраты, уничтожения или порчи.

Каждый портфель ЦБ всегда имеет определенную биржевую стоимость. Соответственно, финансовая стабильность его владельца зависит от биржевых курсов, составляющих такой портфель бумаг.

На уровень и динамику биржевых курсов влияют многие факторы, основными главными из которых являются:

Конъюнктурные колебания (через динамику цен и процентных ставок);

Политические факторы, экономическая политика государства (главным образом, налоговая).

Таким образом, владение портфелем ЦБ всегда связано с определенным риском. Существует целый ряд способов защиты от такого финансового риска. Их выбор носит название риск-менеджмент, или управление риском.

Риск-менеджмент включает в себя следующие компоненты:

Меры по предотвращению опасных, причиняющих ущерб событий;

Меры по уменьшению ущерба от опасного события в том случае, когда оно уже наступило;

Передача ответственности по риску (или по его части) другим лицам.

Первые два компонента риск-менеджмента часто называют его нестраховыми, а третий - страховым.

В современном мире широко распространенным способом защиты владельцев ЦБ от финансового риска является передача ответственности по риску (или по его части) другим лицам. Фактически это означает осознанную готовность идти на риск обращения портфеля ЦБ, но при этом нести некоторые затраты на гарантирование того, что возможное обесценивание в будущем будет возмещено. Такая форма защиты называется страхованием риска и является одним из наиболее распространенных средств его снижения.

Страховая защита основывается на договорных, т. е. правовых, отношениях. Владелец подвергающегося опасности объекта (портфеля ЦБ), передающий свой риск другому лицу (страховой компании), является страхователем. Лицо, принимающее на себя защиту от опасности, выступает страховщиком. Отношения между ними оформляются в виде страхового договора. При подписании договора страхователь уплачивает страховщику некоторую сумму, называемую премией, а страховщик обязуется при наступлении страхового случая, выплатить страховое возмещение.

Мотивы для страхования ЦБ достаточно разнообразны. Так, если эмитент обеспечивает себе гарантию по определенному обязательству, это будет означать, что рейтинг компании поручителя будет прибавляться по этому обязательству к рейтингу самого эмитента. Соответственно, последний получает большую надежду на реализацию эмиссии на более выгодных условиях. Если инвестор вкладывает средства в застрахованный портфель ЦБ, он получает большую уверенность в сохранении целостности этого портфеля, будет меньше беспокоиться о финансовых резервах в случае ущерба, легче и на более выгодных условиях может получить ссуду и т. д. В страховании ЦБ заинтересованы и брокеры, осуществляющие посреднические услуги в этом виде бизнеса, и фондовые биржи, поскольку застрахованные ЦБ имеют большую устойчивость.

Страховой договор - это особый вид финансового поручительства. Специфика страхования эмиссий ЦБ, а также ответственность заемщика по кредиту заключается в том, что страховые случаи классифицируются как «чрезвычайные» и считаются как бы не нормальными. Предоставляющий ссуду кредитор должен быть уверен в кредитоспособности заемщика по отношению к принимаемому на себя обязательству. Подобным образом и инвестор должен быть уверен в платежеспособности эмитента. Таким образом, страхование, имеющее вид финансового поручительства, должно обеспечивать не столько гарантию возмещения ущерба в случае наступления страхового случая, сколько гарантию того, что этот случай вообще не наступит.

Такого рода уверенность достигается посредством анализа активов заемщика или, соответственно, обоснованностью финансовых и технико-экономических перспектив эмитента. При этом должны приниматься во внимание следующие обстоятельства.

1. Возможность невыполнения взятого обязательства.

3. Состояние покрытия (защиты) по данному обязательству, имеющегося в наличии, а также ожидаемого в перспективе, активами должника и, в частности, определенность этого обязательства в случае банкротства должника, его реорганизации или иных событий, выше указывалось, что на биржевой курс ЦБ могут влиять и, следовательно, создавать угрозу их обесценения факторы и процессы объективного порядка, которые происходят независимо от воли и желания предприятий и частных лиц, неподвластны страхователю, но могут наносить ему ощутимые потери. В связи с этим компании, занимающиеся страхованием ЦБ, должны постоянно держать в поле зрения состояние рынка ЦБ, амплитуду колебания биржевых курсов.

Также большое значение для деятельности страховых компаний имеет прогнозирование курсов ЦБ.

В практике прогнозирования состояния рынка используются различные методы. Широко применяемым на Нью-Йоркской фондовой бирже является индекс Доу-Джонса, прогнозирующий движение биржевых курсов на основе изучения динамики макроэкономических показателей движения промышленного цикла, темпов инфляции, уровня учетного процента и т. д., а также индексы американской компании «Стандард энд Пур», Лондонской, Токийской и Гонконгской бирж. Однако прогнозирование курсов ценных бумаг является трудной задачей и слабо поддается точному математическому расчету.

Несколько облегчает деятельность страховых компаний возможность пользоваться дополнительной, как правило, конфиденциальной, информацией. Получаемая от инсайдеров (руководителей фирм, акции которых котируются на фондовой бирже, а также от сотрудников инвестиционных и коммерческих банков) релевантная информация зачастую дополняет прогнозирование курсов акций.

Кроме того, страховая компания может оказаться в такой ситуации, когда на рост или падение биржевого курса акций воздействует сама корпорация своей финансовой и технической политикой, решениями по вопросам распределения и использования прибыли. В этом случае страхователь ценных бумаг посредствам биржевых операций по покупке и продаже ЦБ добивается понижения их курса, а от страховщика требует соответствующей компенсации. Поэтому экономическое положение и инвестора, и эмитента, оценка рентабельности, надежности и ликвидности их активов всегда находится под наблюдением страховой компании.

Страховая компания не может также не принимать во внимание характер портфеля ЦБ, подлежащего страхованию. Здесь возможны различные ситуации:

Если объектом страхования является портфель ЦБ, включающий разнообразные виды ценных бумаг (обычные и привилегированные акции, частные и государственные облигации, вексели, закладные и т. д.), то есть когда вложения страхователя диверсифицированы и предполагается страхование ценных бумаг многих различных эмитентов;

Когда страхователь приобретает полис на портфель ЦБ, эмитированных какой-либо одной компанией. В этом случае отдельно подлежат страхованию ее обычные акции, отдельно привилегированные, отдельно облигации и т. д.

В первом случае маловероятно, чтобы страхователь смог повысить совокупную цену всего (диверсифицированного) портфеля ЦБ. Напротив, во втором случае страхователь способен в той или иной мере повлиять на биржевые курсы отдельных видов ЦБ, вызвать на основе как преднамеренных, так и непреднамеренных действий понижение биржевого курса. Поэтому страхование ЦБ не может носить общего и безусловного характера. Иначе говоря, не любое падение биржевого курса и не любое, полное или частичное, обесценивание ЦБ должно рассматриваться как страховой случай. Что же тогда следует считать страховым случаем?

Под страховым случаем обычно подразумевается фактически происшедшее, документально подтвержденное событие, которое сопровождается определенными в договоре негативными последствиями и на основании которого страховщик обязан выплатить соответствующую страховую компенсацию.

К случаям, не подтверждающим иски страхователей о возмещении ущерба, понесенного с падением биржевого курса ЦБ, относятся следующие:

- если компания, одним из акционеров которой является страхователь или акции которой страхуются, не осуществляла ни инвестирования капитала, необходимого для совершенствования технологии производства, ни других мероприятий по повышению его эффективности, результатом чего являлось снижение ее конкурентоспособности и уменьшение рентабельности;

- если в результате неправильных действий руководства компании были выплачены штрафы, пеня, неустойки и имели место другие подобные санкции, и если по решению суда компания оказалась обязанной возместить потери своим клиентам или партнерам, понесшим убытки по ее вине.

таким образом, если падение курса акций и других ЦБ компании явилось результатом ее преднамеренных и активных действий, она сама (ее руководство) виновна в сокращении размера определения прибыли, то страхователь, являющийся фактическим владельцем портфеля ЦБ этой компании, должен нести свою долю ответственности за ее действия. Страховая же компания вправе в этих случаях отказаться от выплаты компенсации. Страховой договор обязательно предусматривает выявление этих обязательств.

К ситуации страхового случая, связанного с падением биржевого курса ценных бумаг и требующего компенсации убытков, относятся следующие группы событий.

1. Форс-мажорные обстоятельства - пожары, взрывы, аварии наводнения и т.д. Во всех видах страхования стихийное бедствие квалифицируется как страховой случай, и страховщик возмещает его потери от него.

2. Изменения в экономической политике государства, централь-банка, МВФ и других межгосударственных финансовых учреждений. Если правительство и центральный банк повышают учетную ставку, а вслед за ними подобную индексацию проводят коммерческие банки, то следствием этого является изменение биржевых курсов ЦБ. Компания-страхователь не может нести ответственность за изменение дисконтной политики правительства и центрального банка, поэтому страховая компания компенсирует потери, которые в этом случае понес страхователь. Страховщик также выплачивает страховое возмещение, если из-за изменения в налоговом законодательстве рост валовой прибыли оказывается перекрытым увеличением налоговых платежей и по этой причине происходит сокращение чистой прибыли, уменьшение дивидендов и, в конечном результате, падение курса акций.

3. Биржевой кризис, следствием которого становится экстраординарное снижение курсов всех или большей части конкурирующих на бирже ЦБ. Обычно страховые компании возмещают страхователю потери от биржевых кризисов, но только если фондовая биржа установит, что падение курсов охватило большинство обращающихся на ней ЦБ. Для этого в страховом договоре существует специальная оговорка: компенсация осуществляется, например, если падение курсов охватывает менее 30% общей стоимости котирующихся акций.

Банкротство компании, выпустившей застрахованные ЦБ, а также банкротство потребителя ее продукции (клиента, заказчика), следствием чего явились трудности с реализацией производимых товаров, выполняемых работ или услуг,

5. Изменение политической обстановки в стране, в других струнах, с которыми связана внешнеэкономическая деятельность компании, выпустившей застрахованные ЦБ. Что касается политических конфликтов внутри стран, то в договор о страховании обычно включается пункт о потерях, понесенных в результате забастовок.

Перечисленные события не исчерпывают все возможные основания страховой ответственности. По желанию страхователя она может быть расширена путем включения в договор целого ряда других условий, способных прямо или косвенно влиять на бирже вой курс ЦБ, подлежащих страхованию.

Биржевой курс ЦБ, помимо указанных выше страховых случаев, всегда подвергается более или менее значительным колебаниям. Поэтому при определении страхового случая учитывается, во-первых, фактор длительности падения биржевого курса страхуемых ЦБ и, во-вторых, глубина этого падения. Следовательно, при заключении договора о страховании ЦБ должна быть определена франшиза, т. е. неоплачиваемая часть ущерба.

Определение франшизы составляет одну из основных проблем страхования. Наиболее распространенными являются следующие схемы страхования рисков.

1. Пропорциональная франшиза. При этом часть риска принимается страхователем как его собственное участие, а оставшаяся доля передается под ответственность страховщика. Преимущество - простота расчетов. Недостаток - индифферентный подход к различным ущербам.

2. Полная франшиза. Выбирается некоторый уровень ущерба («уровень полной франшизы»), и страхователь принимает на себя полностью весь ущерб, если он не превосходит этот уровень, но передает (также полностью) каждый из ущербов, больший этого уровня. Достоинством полной франшизы является избавление от рассмотрения и оформления расчетов по малым ущербам. Ее недостаток состоит в неустойчивости самого правила: даже самое малое изменение ущерба влечет за собой принципиальное перераспределение страховой ответственности: от полной ответственности страхователя по этому ущербу до полной ответственности по нему страховщика.

3. Вычитаемая франшиза. Фиксируется уровень франшизы и страховщик несет ответственность лишь при превышении ущерба над этим уровнем. Этот вид франшизы весьма логичен, ибо для осторожного страхователя небольшие ущербы, равно как и малые части крупных рисков, не особенно опасны.

4. Страхование первого риска. Назначается некоторый уровень, Названный первым риском, и страховщик принимает на себя всю страховую ответственность в пределах этого первого риска. Собственное участие страхователя определяется превышением ущерба над этим первым риском.

На страховом рынке, помимо двух его главных фигур - страховщика и страхователя, действует еще множество посредников. Не будучи представителями сторон страхового договора, они активно влияют на его разработку и принятие. К числу таких посредников относятся брокеры, и на них тоже распространяется Деятельность страховых компаний.

Как и любой другой вид коммерческой деятельности, деятельность брокеров связана с определенным риском. Возможность риска проистекает из обязательства посредников перед партнерами, участвующими в сделках. Необходимо также иметь в виду, успех посреднической деятельности зависит не только от соблюдения дополнительных обязательств юридическими и должностными лицами, представляемыми посредником. В процессе реализации сделок может проявиться и намерение третьих лиц, способных негативно повлиять на результаты этого риска (причинить, материальный ущерб).

В связи с этим возникает необходимость особого вида страховой деятельности - страхования брокеров, оперирующих на рынке ЦБ, в первую очередь биржевых брокеров. Широкое развитие фондовых бирж и их операций создают предпосылки для формирования этого сектора страхового рынка.

Страховая компания, как правило, не занимается страхованием выполнения заключенной страховой сделки. Если эта сделка заключена в соответствии с законами страны и уставом биржи, то все споры сторон, связанные с невыполнением условий по платежам, поставкам, срокам и т. д., решаются через арбитражный суд. В этих акциях отсутствует важное условие страхования - случайность события, его вероятностный характер. К сфере биржевого страхования и страхования брокеров относится прежде всего сохранность наличных фондовых ценностей и доходов от них. Объектом страхования могут выступать, во-первых, ЦБ, хранящиеся в сейфах самой биржи, во-вторых, ЦБ, поступившие на биржу для совершения с ними торговых операций. При наступлении страхового случая, например, физического уничтожения этих бумаг в результате стихийных бедствий, страховая компания принимает на себя ответственность и возмещает страхователю понесенный ущерб.

Условиями страхового договора предусматривается немедленное письменное уведомление страховщика, в котором сообщается о факте обнаружения страхователем понесенного убытка. При определении убытка страхователя оценка стоимости утраченных ЦБ производится, как правило, исходя из средней рыночной цены или по курсу на следующий день после обнаружении пропажи. Убыток может также быть определен по согласованию сторон или с помощью арбитража. Но в любом случае пострадавший получает лишь сумму фактического ущерба.

В деятельности брокеров могут быть и другие случаи, требующие страховой защиты. Так, биржевой брокер может стать жертвой обмана и мошенничества. В этом случае убытки, понесенные страхователем, становятся объектом страхования. К их числу относятся, например, убытки, связанные с подделкой ЦБ, когда этот факт становится известным уже после заключения сделки биржевым брокером. Подобная сделка признается незаконной. При этом страховщику должна быть предоставлена полная и достоверная информация о страховом случае.

В повышении важности операций по страхованию ЦБ, защите интересов и страховщика, и страхователя важное место принадлежит маркетингу. В этой области он предполагает активное формирование спроса и предложения, активизацию инвестиционной политики. Чем лучше страховой компании удается определить потребности страхователя, исследовать рынок страховых услуг, дифференцировать виды и типы страхования и страховых полисов с учетом специфики страхователей, тем больше наполняется страховой портфель и тем увереннее чувствует себя страховая компания.

Маркетинговая система в страховом бизнесе Украины только еще формируется. Ее исходной задачей является исследование страхового рынка, где проявляются различные взаимосвязи между субъектами страхования. Только формирование рыночной экономики, достаточно зрелой и охватывающей все стороны хозяйственной жизни, позволит придать масштабный характер и эффективность такой сфере страхового бизнеса, как страхование ЦБ.

Литература

1. Беленцов В.Н., Брадул С.В., Канарськая Н.В., Куденко Г.Е., Кучеба П.К. Оцінка і обгрунтування підвищення ефективності господарської діяльності промислових підприємств: Навч.-метод. посібник. Ч.1 – Донецьк: Дон ДУУ, 2002. - 180 с.

2. Виробничий менеджмент: Навчальний посібник. / За ред. професора П.К.Кучеби. – Донецьк: ТОВ «Юго-Восток» ЛТД», 2002с. – 341 с.

3. Економіка підприємства: Підручник / За заг. ред. С.Ф.Покропивного. – Вид. 2-ге, переробл. та доп. – К.: КНЕУ, 2001. – 528 с.

4. Жадан О.В., Кретова А.В., Сичов Г.М. Основи управління якістю: Навч.-метод. посібник. – Донецьк: «АПЕКС», 2004.-99с.

5. Лафта Дж. К. Эффективность менеджмента организации. - М.: Русская деловая литература, 2007.- 320 с.

Репетиторство

Нужна помощь по изучению какой-либы темы?

Наши специалисты проконсультируют или окажут репетиторские услуги по интересующей вас тематике.
Отправь заявку с указанием темы прямо сейчас, чтобы узнать о возможности получения консультации.