1. Выделите основные характеристики Парижской валютной системы:
а) золотомонетный стандарт;
б) стандарт СДР;
в) золотослитковый стандарт;
г) золотодевизный стандарт;
д) использование золота как мировых денег;
е) свободно колеблющиеся курсы валют.
2. Выделите основные характеристики Генуэзской валютной системы:
а) золотомонетный стандарт;
б) золотодевизный стандарт;
в) стандарт СДР;
г) золотослитковый стандарт;
д) свободноколеблющиеся курсы валют;
е) использование золота как мировых денег;
ж) золотомонетный стандарт в США;
з) межгосударственное валютное регулирование.
3. Выделите основные характеристик Бреттон-Вудской валютной системы:
а) золотомонетный стандарт;
б) свободноколеблющиеся курсы валют;
в) использование золота как мировых денег;
г) фиксированные валютные курсы;
д) конвертируемость доллара США в золото по специальной цене;
е) межгосударственное валютное регулирование МВФ.
4. Выделите основные характеристики Ямайкской валютной системы:
а) конвертируемость валют в золото;
б) фиксированные валютные курсы;
в) золото как мировые деньги;
г) мультидевизный стандарт;
д) демонетизация золота;
е) свободно плавающие валютные курсы;
ж) межгосударственное валютное регулирование.
5. Назовите международные валютные системы, где золото использовалось в качестве мировых денег:
а) Генуэзская;
б) Ямайкская;
в) Бреттон-Вудская;
г) Парижская;
д) Латинский монетный союз.
6. МВФ был создан для:
а) реструктуризации международной валютной системы;
б) кредитования восстановления и развития национальных хозяйств стран Западной Европы после II Мировой войны;
в) регулирования международной валютной системы;
г) финансирования крупных международных проектов;
д) регулирования международной валютной ликвидности и выравнивания сальдо национальных платежных балансов.
7. МВФ и группа Всемирного банка были созданы в рамках валютной системы:
а) Ямайкской;
в) Бреттон-Вудской;
г) Парижской;
б) Генуэзской;
д) Латинского монетного союза.
8. В состав Европейской валютной системы (еврозоны) не входят следующие страны:
а) Великобритания;
б) Греция;
в) Дания;
г) Швейцария;
д) Швеция;
е) Финляндия.
9. Выделите пороговые значения для вступления в валютный союз:
а) валютный курс к доллару;
б) долгосрочные процентные ставки;
в) пределы колебаний национальных валют;
г) дефицит государственного бюджета;
д) доля государственного долга от ВВП;
е) уровень инфляции;
ж) паритет валют стран-участниц.
10. Создание Европейского валютного союза преследовало цели:
а) иметь стабильность своих валют;
б) перехода к единой валюте;
в) противостоять доллару;
г) все перечисленное неверно;
д) все перечисленное верно.
11. Какое из перечисленных полномочий не входит в компетенцию Европейского центрального банка:
а) проведение денежно-кредитной политики;
б) определение валютной политики;
в) установление процентных ставок;
г) осуществление банковского надзора;
д) осуществление эмиссии банкнот;
е) управление золотовалютными резервами.

Золотой стандарт (Парижская валютная система)

Первая система валютных отношений между странами была основана на золотомонетном стандарте, когда золото выступало в качестве всеобщего эквивалента и единственного резервного актива. Золото свободно торговалось, его ввоз и вывоз мог осуществляться в любых формах и объемах; золотые слитки свободно обменивались на золотые монеты. Золотые монеты обращались и чеканились без ограничений, кредитные деньги свободно разменивались на золотые монеты, и золото свободно обменивалось на национальные валюты в банках страны эмиссии. Цены исчислялись в золоте, а рынки золота и валюты были тесно взаимосвязаны. Золотой стандарт исключал инфляцию, так как количество кредитных денег определялось золотым резервом, а излишнее по отношению к потребностям оборота золото уходило в сокровище.

Но мере развития мировой экономики и изменения соотношения сил между основными ее участниками, реальность все более отклонялась от теоретической модели функционирования системы золотого стандарта. Рыночное регулирование платежных балансов посредством перелива золота между странами корректировалось изменением учетной ставки процента; золото в резервных активах теснилось фунтами стерлингов.

Золотой стандарт в его классическом варианте благоприятствовал развитию мировой экономики вплоть до начала Первой мировой войны.

Он обеспечивал высокие темпы роста международной торговли, масштабную миграцию капитала между страyами-экспортерами и страyами-импортерами, способствовал развитию производительных сил и становлению новых производств.

Впервые золотой стандарт был введен в Англии в 1816 г., и он еще более упрочил позиции этой страны в мировой торговле и экономике. Вслед за Англией и другие страны стали вводить золотой стандарт, и постепенно система золотого стандарта охватила все наиболее развитые страны того времени. В США золотой стандарт начал действовать с 1837 г., в Германии - с 1875 г.; Франции - с 1878 г.; в России рубль стал золотым в 1895- 1897 гг.

Эпохой всеобщего распространения и эффективного функционирования международной системы золотого стандарта можно считать 1870-1913 гг. Систему золотого стандарта подорвала и фактически ликвидировала Первая мировая война, а попытки ее восстановления в 1920-е гг. были сметены Великой депрессией (1929-1933), мировым кризисом 1937 г., а затем и Второй мировой войной (1939 1945).

Распространение золотого стандарта в XIX в. стимулировалось промышленной революцией, расширением международной торговли, созданием и активизацией деятельности национальных и международных картелей и синдикатов. Система золотого стандарта обеспечивала беспрецедентное расширение международной миграции капитала, бурное развитие международного кредита, а также банковской системы и бирж, международного рынка ценных бумаг, где доминировали английские, французские и немецкие кредиторы и инвесторы.

Система золотого стандарта была основана на простых принципах, закрепленных национальным законодательством стран, принявших режим золотого стандарта.

• 1. Золото выступало в качестве официального резервного актива; оно свободно импортировалось, экспортировалось и торговалось па международных рынках; золотые слитки обменивались на золотые монеты.
• 2. Каждая страна, принявшая систему золотого стандарта, официально устанавливала золотомонетный паритет своей национальной валюты, т.е. золотое содержание, выраженное через цену одной тройской унции золота (31,1035 г чистого золота) в единице национальной валюты, которое устанавливалось в законодательном порядке.

Официальная цена одной тройской унции золота была равна 20,672 долл, или 4,248 ф. ст. Золотомонетный паритет 1 долл. = 31,1035 г: 20,672 = = 1,504 гранов; 1 ф. ст. = 31,1035 г: 4,248 = 7,322 гранов чистого золота. Золотомонетные паритеты валют определялись в гранах, соответственно 1 ф. ст. = 113, 001 гранов золота; 1 доллар США = 23,22 гранов золота .

• 3. Центральные банки стран, принявших систему золотого стандарта, обязаны были покупать и продавать национальную валюту в обмен на золото но фиксированной цене.
• 4. Количество денег в стране в депозитах и банкнотах определялось золотым резервом страны и золотомонетным паритетом национальной денежной единицы.
• 5. В системе золотого стандарта валютные курсы были жестко фиксированными; их базовая ставка определялись соотношением золотомонетных паритетов национальных валют. Например, 1 ф. ст. = 113,00 гранов: : 23,22 грана = 4,87 долл.; 1 долл. = 23,22 грана: 113,00 гранов = 0,205 ф. ст.

Рыночные курсы валют могли отклоняться от своего золотомонетного паритета в ту или другую сторону в пределах золотых точек (Gold points), которые представляют собой предельные обменные курсы национальной валюты, на которые соглашаются импортеры и экспортеры. Золотая точка импорта - это валютный курс, при котором иностранные валюты выгоднее менять не на национальные деньги, а на золото в стране их происхождения.

Например, перевозка золота в объеме одного фунта стерлингов (113,00 трапов чистого золота) из Нью-Йорка в Лондон стоила 3 цента, и соответственно валютный курс доллара по отношению к фунту стерлингов мог быть выше или ниже базовой ставки на 3 цента. При 1 ф. ст. = 4,87 долл, доллар мог снизиться по отношению к фунту до 1 ф. ст. = 4,90 долл, (золотая точка экспорта) или подняться до 1 ф. ст. = 4,84 долл, (золотая точка импорта).

6. Выход валютного курса за пределы золотых точек был связан с изменением состояния платежного баланса и предотвращался переливом золота между странами с дефицитным и профицитным платежным балансом. При обменном курсе доллара ниже 4,9 долл./1 ф. ст. начинался отток золота из Нью-Йорка в Лондон; и, наоборот, если обменный курс доллара по отношению к фунту стерлингов превышал 4,84 долл., то начинался отток золота из Лондона в США.

Регулирование платежных балансов по текущим расчетам осуществлялось посредством трансферта золота из страны с дефицитным балансом в страну с активным балансом. Утечка золота приводила к сокращению не только золота, но и эмиссии банкнот, т.е. к сокращению всей денежной массы, состоящей из золота и национальных денег. Это, в свою очередь, вызывало снижение цен на национальные товары, повышение их конкурентоспособности, расширение экспорта и сокращение импорта товаров, что вело к равновесию текущего платежного баланса.

Приток золота, напротив, обеспечивал дополнительный выпуск национальной валюты и увеличивал денежную массу. Соответственно увеличивались цены на национальные товары, снижалась их конкурентоспособность, сокращался экспорт, увеличивался импорт - сокращалось активное сальдо торгового баланса, выравнивался баланс по текущим операциям.

Механизм золотого стандарта никогда не функционировал идеально; его нарушения и отступления от основных принципов корректировались государственным регулированием и рыночными механизмами. Бумажные деньги были обеспечены золотым резервом не полностью, а частично; и золото выступало на национальном уровне как добавочные деньги. В 1872 г. в Великобритании, США, Франции золото в слитках составляло 28% денежной массы, золотые монеты - 13%, банкноты и депозиты - 59%; т.е. денежная масса была обеспечена золотом на 41%. В 1913 г. денежная масса основных стран была обеспечена официальными золотыми резервами всего на 13%, в том числе доля слиткового золота равнялась 10%, золотых монет - 3%, банкнот и депозитов - 87%.

В составе официальных резервов ведущих стран наряду с золотом накапливались и иностранные валюты, в основном это были английские фунты стерлингов, которые использовались как международное средство расчетов и платежей; и золото испытывало острую конкуренцию со стороны английского фунта.

В 1880 г. доля фунтов стерлингов в составе мировой валютной ликвидности составляла 6%, в 1913 г. - 20%; и вексель в фунтах стерлингов был наиболее распространенным международным платежным средством. С 1890 по 1913 г. Англия почти постоянно имела дефицит по международным текущим расчетам, который покрывался в основном национальной валютой; чистый вывоз золота был зарегистрирован лишь дважды за рассматриваемый период.

Урегулирование дефицитных и активных (профицитных) текущих платежных балансов осуществлялось не только и не столько трансфертом золота между странами, сколько перемещением капитала между странами. В целях преодоления дефицита по международным расчетам национальные валютные органы поднимали учетную ставку, что тормозило экономическую деятельность в стране (эффект дефляции), по способствовало притоку иностранного капитала и выравниванию текущего платежного баланса.

В стране с активом по текущим расчетам учетная ставка снижалась, что, с одной стороны, способствовало активизации экономической деятельности, а с другой, стимулировало вывоз капитала в страны с высокими процентными ставками и обеспечивало снижение активного сальдо и равновесие по текущим расчетам.

Отступления от теоретической модели золотого стандарта не нарушали, а дополняли механизмы регулирования международных валютных отношений, и вплоть до Первой мировой войны система золотого стандарта функционировала весьма эффективно. Национальные валюты свободно обменивались на золото в своих центральных банках и друг на друга по валютному курсу, отклонения которого от золотомонетного паритета национальных валют были минимальными и жестко фиксированными.

Золотые паритеты основных валют оставались стабильными; до 1914 г. были девальвированы всего две крупные валюты - доллар США и австрийский талер; фунт стерлингов и французский франк сохраняли свои золотые паритеты неизменными в течение ста лет. Фунт стерлингов был единственной весомой мировой валютой; Лондон - единственным международным финансовым центром, а Англия - главным экспортером капитала. Капитал вывозила и Франция, а также Германия, остальные страны были чистыми импортерами капитала, в том числе США и Россия.

В эпоху золотого стандарта финансовые и банковские кризисы, спекулятивные атаки, нарушения обязательств по внешним долгам (просрочки платежей, прекращение платежей, дефолты) были распространенным явлением.

В 1890-с гг. дефолт но внешним долгам объявляли Аргентина, Бразилия, Греция, Египет, Перу, Турция. В США финансовые кризисы произошли в 1873 и 1907 гг., спекулятивные атаки - в 1894-1896 гг.; Канада пережила банковский кризис в 1907 г. Причины платежных трудностей были разными; дефолт в Бразилии, например, был результатом падения мировых цен на кофе; в Турции - фискальный дефицит, который покрывался внешними займами. Долговые кризисы и банкротства в Аргентине, Греции, Египте происходили из-за непосильных платежей по внешним долгам.

• 1 гран = 0,0648 г чистого золота.

Все расчеты производились только в золоте (1867 – 1914 гг.)

Первая мировая валютная система сформировалась в конце 19 в. после промышленной революции на базе золотого монометаллизма в форме золотомонетного стандарта. Юридически она была оформлена меж­государственным соглашением на Парижской конференции в 1867 г ., которое признало золото единственной формой мировых денег. В ус­ловиях, когда золото непосредственно выполняло все функции денег, денежная и валютная системы - национальная и мировая - были тож­дественны, с той лишь разницей, что монеты, выходя на мировой ры­нок, сбрасывали «национальные мундиры» и принимались в платежи по весу.

Парижская валютная система базировалась на следующих струк­турных принципах:

1. Основой валютной системы является золотомонетный стандарт.
2. Каждая валюта имела золотое содержание. В соответствии с золотым содержанием валют устанавливались их золотые паритеты. Валюты свободно конвертировались в золото. Золото использовалось как общепризнанные миро­вые деньги.
3. Эмиссия кредитных денег осуществлялась с учетом объема золотого запаса страны.
4. Существовал свободный переток золота из страны в страну.
5. Валютные курсы формировались под воздействием спроса и предложения. Колебание осуществлялось в пределах золотых точек и составляло примерно плюс – минус 1% (расходы на транспортировку и т.д.)

Причиной кризиса являлась военная и послевоенная разруха (первая мировая война).

Для финансирования военных затрат (208 млрд. довоенных золо­тых долл.) наряду с налогами, займами, инфляцией, использовалось золото как мировые деньги. Были введены валютные ограничения. Валютный курс стал принудительным и потому нереальным. Централь­ные банки воюющих стран прекратили размен банкнот на золото и увеличили их эмиссию для покрытия военных расходов, что привело к сильному падению ведущих курсов валют по отношению к доллару США.

Золотодивизнная валютная система (Генуэзская валютная система) 1921 – 1940гг.

Вторая мировая валютная система была оформлена межгосударственным соглашением, достигнутым на Генуэзской международной экономической конференции в 1922 году. Она функционировала на следующих принципах:

1. Национальные кредитные деньги (девизы) наряду с золотом использовались в качестве международных платежных средств;
2. Конверсия наднациональных валют в золото осуществлялось непосредственно или косвенно через валюты других стран;
3. Действовал режим свободноплавающих валютных курсов;
4. Валютное регулирование осуществлялось активной валютной политикой на конференциях и совещаниях.

В 1922-1928 гг. наступила относительная валютная стабилизация. Ноее непрочность заключалась в следующем:

· вместо золотомонетного стандарта были введены урезанные формы золотого монометаллизма в денежной и валютной системах;

· процесс стабилизации валют растянулся на ряд лет, что создало условия для валютных войн;

• методы валютной стабилизации предопределили ее шаткость. В большинстве стран были проведены девальвации;

• стабилизация валют была проведена с помощью иностранных кредитов (обременительные условия межправительственных займов);

Валютная стабилизация была подорвана мировым кризисом 30-х гг. Особенности кризиса:

• валютный кризис переплелся с мировым экономическим и финансово-кредитным кризисом;

• принципы мировой валютной системы потерпели крушение;

• большая продолжительность: с 1929 г. до осени 1936 г.

Девальвация – официальное уменьшение золотого содержания в кредитных деньгах.

В виду глобального экономического кризиса на мировом рынке резко упал спрос на сырье вследствие чего упали цены (50 - 70%). В первую очередь это отразилось на странах со скудными валютными резервами (аграрные и колониальные страны) которые не могли покрыть дефицит платежного баланса. Курсы валют этих стран снизились на 25 - 54% - в Австралии, Аргентине, на 80% в Мексике. Германия ввела валютные ограничения, прекратила платежи по внешним долгам и размен марки на золото. Фактически в середине 1931 в Германии был отменен золотой стандарт, а курс марки был заморожен.

Осенью 1931 г. был прекращен размен фунта стерлингов на золотые слитки, курс Английской валюты упал на 30,5%. В апреле 1933 г. был отменен золотой стандарт в США, когда экономический кризис перерос в депрессию, которая сопровождалась массовыми банкротствами банков (40% банков страны, 10 000 банков). Доллар обесценился на 40% по отношению к золоту. Осенью 1936 г. французский франк был девальвирован на 25%, был прекращен размен банкнот на золотые слитки.

Мировая валютная система была расчленена на валютные блоки.

Валютный блок – группировка стран, зависимых в экономическом, валютном и финансовом отношениях от возглавляю­щей его державы, которая диктует им единую политику в области меж­дународных экономических отношений и использует их как привиле­гированный рынок сбыта, источник дешевого сырья, выгодную сферу приложения капитала.

Для валютного блока характерны следующие черты:

1. курс зависимых валют прикреплен к валюте страны, воз­главляющей группировку;
2. международные расчеты входящих в блок стран осуществляются в валюте страны-лидера;
3. их валютные резервы хранятся в стране-лидере;
4. обеспечением зависимых ва­лют служат казначейские векселя и облигации государственных зай­мов страны-лидера.

Основные валютные блоки - стерлинговый с 1931 г. и долларовый с 1933 г. - возникли после отмены золотого стандарта в Великобрита­нии и США. В июне 1933 г. страны, стремившиеся сохранить золотой стандарт (Франция, Бельгия, Нидерланды, Швейцария, а затем Италия, Чехос­ловакия, Польша), создали золотой блок . Золотой блок постепенно распадался с 1935 г. и прекратил свое существование с отменой золо­того стандарта во Франции в октябре 1936 г.

Мировая валютная система была потрясена вновь экономическим кризисом в 1937 г. В ряде стран прокатилась волна обесценения валют. На кануне второй мировой войны не осталось ни одной устойчивой валюты.

Бреттонвудская валютная система (1944 – 1976 гг.)

Разработка проекта новой мировой валют­ной системы началась еще в годы войны (в апреле 1943 г.), так как страны опасались потрясений, подобных валютному кризису после первой мировой войны и в 30-х гг. Были предложены два плана Джона Кейнса (Великобритания) и Генри Уайт (США).

1 План (Дж. Кейнс):

Основная цель: дать каждой стране автономию в проведении валютной политики; для уменьшения валютных ограничений предусматривалась щедрая международная финансовая помощь.

Предусматривалось создание Мирового банка центральных банков, международных денег (банкор) и систематического урегулирования нарушений платежных балансов.

В центре д.б. находился Клиринговый союз, призванный урегулировать платежи между странами.

Курс каждой валюты определялся путем переговоров между союзом и заинтересованной страной. Т.о. речь шла о создании на международном уровне организаций, призванных обеспечивать тесное сотрудничество между странами и наделенных мощными средствами, для того чтобы любой ценой избежать опасностей экономического спада.

2 План (Г. Уайта):

Создание стабилизационного фонда, на основе депозитов государств-членов и представляющих им иностранную валюту в ограниченных пределах и на определенных условиях.

Должна быть создана единая валюта унитас, фиксируемая жестко к золоту и каждая национальная валюта д.б. фиксирована валютным паритетом по отношению к этой валюте и, следовательно, к золоту.

Для оздоровления внешней торговли страны со слабой валюты не должны были прибегать к валютному контролю или дискриминационным мерам, но принимать меры для регулирования внутренних экономических проблем. Основная забота Уайта - устранение препятствий для международной торговли, перекладывание бремени упорядочения на страны с отрицательным платежным балансом. План в пользу США.

В результате долгих дискуссий по планам Г. Д. Уайта и Дж. М. Кейнса (Великобритания) победил американский проект (т.к. на то время доллар США занимал лидирующие позиции), хотя кейнсианские идеи межгосударственного валютного регулирования были также положены в основу Бреттонвудской системы.

Для обоих валютных проектов характерны общие принципы:

• свободная торговля и движение капиталов;
• уравновешенные платежные балансы, стабильные валютные курсы и мировая валютная система в целом;
• золотодевизный стандарт;
• создание международной организации для наблюдения за функционированием мировой валютной системы, для сотрудничества и покрытия дефицита платежного баланса.

На валютно-финансовой конференции ООН в Бреттон-Вудсе (США) в 1944 г. была оформлена третья мировая валютная система. Принятые на конференции Статьи Соглашения (Устав МВФ) определили следующие принципы Бреттонвудской валютной системы:

1. Введен золотодевизный стандарт, основанный на золоте и двух резервных валютах - долларе США и фунте стерлингов;
2. Введены 3 формы использования золота:

а) сохранены золотые паритеты валют и введена их фиксация в МВФ;

б) золото продолжало использоваться как международное платежное и резервное средство;

в) США продолжало разменивать доллар на зо­лото иностранным центральным банкам и правительственным учреж­дениям по официальной цене, установленной в 1934 г., исходя из золотого содержания своей валюты (35 долл. за 1 тройскую унцию, равную 31,1035 г);

г) утвержден золотодолларовый стандарт (единственная валюта, частично конвертируемая в золото).

1. Ва­лютные ограничения подлежали постепенной отмене, и для их введе­ния требовалось согласие МВФ;
2. Установлен режим фиксированных валютных паритетов и кур­сов: курс валют мог отклоняться от паритета в узких пределах (±1% по Уставу МВФ и ±0,75% по Европейскому валютному соглашению). Для соблюдения пределов колебаний курсов валют центральные бан­ки были обязаны проводить валютную интервенцию в долларах. Де­вальвация свыше 10% допускалась лишь с разрешения МВФ.
3. Впервые в истории создан орган международного валютного регулирования МВФ (Международный валютный фонд) и МБРР.

Причины кризиса Бреттонвудской валютной системы:

1. Неустойчивость и противоречия экономики. Начало валютного кризиса в 1967 г. совпало с замедлением экономического роста;
2. Усиление инфляции отрицательно влияло на мировые цены и конкурентоспособность фирм;
3. Нестабильность платежных балансов;
4. Несоответствие принципов Бреттонвудской системы изменившемуся соотношению сил на мировой арене усиливалось по мере ослабления экономических позиций США и Великобритании, которые покрывали дефицит своих платежных балансов национальными валютами, злоупотребляя их статусом резервных валют. В итоге была подорвана их устойчивость;
5. Право владельцев долларовых авуаров обменивать их на золото пришло в противоречие с возможностью США выполнять это обязательство. (Их внешняя краткосрочная задолженность увеличилась в 8,5 раза за 1949-1971 гг., а официальные золотые резервы сократились в 2,4 раза.);
6. Активизация рынка евродолларов – доллары, находящиеся за в банках европейской зоны;
7. Дезорганизующая роль ТНК
8. Массовые девальвации, в том числе и кульминационная девальвация доллара в 1971г.

В 1973 г. все западные валюты были отправлены в свободное плавание.

Ямайская валютная система (1976 – 1978 гг.)

Соглашение (январь 1976 г.) стран - членов МВФв Кингстоне (Ямайка) и ратифицированное требуемым большинством стран-чле­нов в апреле 1978 г. второе изменение Устава МВФ оформили следу­ющие принципы четвертой мировой валютной системы:

1. Введен стандарт СДР вместо золотодевизного стандарта. Со­глашение о создании этой новой международной валютной единицы (по проекту О. Эммингера) было подписано странами – членами МВФв 1967 г. Первое изменение Устава МВФ, связанное с выпуском СДР, вошло в силу 28 июля 1969 г. СДР – специальные права заимствования (валюта МВФ)

2. Юридически завершена демонетизация золота: отменены его официальная цена, золотые паритеты, прекращен размен долларов на золото. По Ямайскому соглашению золото не должно служить мерой стоимости и точкой отсчета валютных курсов.

3. Странам предоставлено право выбора любого режима валют­ного курса исходя из интересов национальной экономики.

4. МВФ призван усилить межгосударственное валютное регулирование, а именно отслеживать выполнение следующих принципов:

а) запрет на манипулирование валютными курсами;

б) обязательство проводить валютные интервенции для прекращения беспорядка, который может быть вызван в числе прочих колебанием курса одной из валют.

Введение свободноплаваю­щих вместо фиксированных валютных курсов (с марта 1973 г.) не обес­печило их стабильности. Этот режим оказался неспособным обеспе­чить выравнивание платежных балансов, покончить с внезапными перемещениями «горячих» денег, валютной спекуляцией, решать про­блемы безработицы. Поэтому страны предпочитают режим регулиру­емого плавающего валютного курса, поддерживая его разными мето­дами валютной политики.

Проблемы Ямайской валютной системы порож­дают объективную необходимость ее дальнейшей реформы с учетом нормирования двувалютной системы на базе доллара и евро и, воз­можно, тривалютной системы, включая японскую иену. Первым ша­гом в этом направлении стало создание Европейской валютной си­стемы (1979-1998 гг.), а затем Экономического и валютного союза с 1999 г.).

Характерная черта современности - развитие региональной экономи­ческой и валютной интеграции, прежде всего в Западной Европе. При­чинами развития интеграционных процессов являются:

1) интернаци­онализация и глобализация хозяйственной жизни, усиление междуна­родной специализации и кооперирования производства, переплетение капиталов;

2) противоборство центров соперничества на мировых рынках и валютная нестабильность.

Главные валюты (major currencies)

Это денежные единицы, обращаемые без ограничений на всех сегментах мирового валютного рынка. Они обладают полной конвертируемостью практически в любых объемах по самым разным вариантам текущих и срочных (т.е. рассчитанных на будущие периоды) сделок.

Среди таких валют прежде всего следует выделить так называемую большую пятерку (five majors). К ней относятся доллар США (USD), немецкая марка (DEM), швейцарский франк (CHF), японская иена (JPY), английский фунт (GBP).

К главным валютам причисляют также голландский гульден (NLG), французский франк (FRF), бельгийский франк (BEF), итальянскую лиру (ITL), испанскую песету (ESP), канадский доллар (CAN) и некоторые другие (например, австралийский доллар - AUD).

Следует особо подчеркнуть, что введение европейской валюты евро (euro), заменившей ЭКЮ (ECU), может со временем серьезно изменить расстановку среди главных валют, полностью вытеснив немецкую марку, французский франк, итальянскую лиру и другие.

Заметим, что в скобках даны обозначения по кодировке, принятой пользователями системы SWIFT (SWIFT Currency Codes). Коротко говоря, это используемая банками информационная система, которая обеспечивает безопасную передачу сообщений обслуживания (messaging services).

Более полный перечень котировок валют по ней можно найти в изданиях на русском

языке, в частности у Д.Ю. Пискулова.

Второстепенные валюты (minor currencies)

Это те, что обращаются свободно. Но время от времени по ним возможны неприятные сюрпризы. Например, недостаточная ликвидность (т.е. затруднения с продажей или покупкой), а также некоторые другие ограничения, в том числе по применению производных финансовых инструментов (в частности фьючерсов).

К этому разряду валют причисляют денежные единицы Ирландии, Финляндии, Португалии, Австрии, Сингапура, Греции, Норвегии, Швеции, Дании, Омана, Кувейта, Люксембурга, Индии.

Экзотические валюты (exotic currencies)

Котировки по ним всегда есть, но возможны значительные ограничения по объемам операций, а также рынку срочных сделок, который может вообще отсутствовать; не исключены и законодательные лимиты со стороны соответствующих стран на более широкую торговлю их валютами. Это справедливо для Индонезии, Таиланда, Гонконга, Малайзии, Вьетнама, Китая, Филиппин.

Наряду с перечисленными группами полезно знать о так называемых валютах нарождающихся рынков (emerging markets). Это денежные единицы Чехии, Словакии, Польши, бывших республик СССР, стран Южной Америки и ЮАР.

Существует и понятие "прокси валют" (proxy currencies). Это такие валюты, которые в течение какого-то времени графически примерно одинаково, в унисон, аналогично изменяют свою стоимость (например, немецкая марка и швейцарский франк по доллару США или доллар США по английскому фунту и драхме ОАЭ). Феномен существования прокси валют может быть использован для подстраховки при проведении валютных операций, продвинутых по технике исполнения.

В рамках данного пособия мы будем заниматься только валютами "большой пятерки", потому что по ним имеются наилучшие возможности проведения торговых операций.

Вместе с тем следует предупредить всех начинающих, что даже валютам "большой пятерки" иногда случается оказаться в ситуации кратковременной неликвидности (по причине мощной интервенции национальных банков или ожидания каких-то новостей особой важности и т.д.).

Развитие мировой валютной системы

Международная валютная система (мировая валютная система) - мировая денежная система всех стран, в рамках которой формируются и используются валютные ресурсы и осуществляется международный платежный оборот.

Мировая валютная система представляет собой:

§ определенный набор международных платежных средств;

§ режим обмена валют, включая валютные курсы;

§ условия конвертируемости, механизм обеспечения валютно-платежными средствами международного оборота;

§ регламентацию форм международных расчетов;

§ режим международных рынков валюты и золота;

§ статус межгосударственных институтов, регулирующих валютные отношения;

§ сеть международных и банковских учреждений, осуществляющих международные расчетные и кредитные операции, связанные с внешнеэкономической деятельностью.

Цель этой системы заключается в обеспечении эффективности международной торговли товарами и услугами.

Мировая валютная система в своем развитии прошла следующие этапы:

Парижская валютная система (1816-1914 гг.)

В ее основу был положен золотомонетный стандарт. Золотомонетный стандарт - это собственная (классическая) форма золотого стандарта, связанная с использованием золота и золотых монет в качестве денежного товара. Действовал с 1816 по 1914 г. (впервые официально введен в Великобритании), в основу Парижской валютной системы был положен в 1867 г. Характерными признаками золотомонетного стандарта являются исчисление цен товаров в золоте, обращение золотых монет и их неограниченная чеканка государственными монетными дворами для любых владельцев, свободный обмен кредитных денег на золотые монеты по номиналу, отсутствие ограничений на ввоз и вывоз золота; обращение на внутреннем рынке наряду с золотыми монетами и банкнотами неполноценной разменной монеты и государственными бумажными деньгами с принудительным курсом.

Парижская валютная система признала золото единственной формой мировых денег. Банки свободно меняли банкноты на золото. При этом в развитых странах законодательно фиксировалось золотое содержание национальной денежной единицы, т. е. золотой паритет.

Золотой паритет - соотношение денежных единиц различных стран по их официальному золотому содержанию. Он служил основой формирования валютных курсов и был отменен МВФ в
1978 г.

Позднее введен золотослитковый стандарт - это урезанная форма золотого стандарта, предусматривающая обмен кредитных денег не слитки золота весом 12,5 кг. Золотослитковый стандарт действовал с 1914 по 1941 г.

Постепенно наряду с золотом в международных расчетах стали использоваться доллары США и фунты стерлингов. Так появился золотодевизный стандарт, положенный в основу Генуэзской валютной системы.

Генуэзская валютная система (1922-1944 гг.)

Золотодевизный (золотовалютный стандарт) - урезанная форма золотого стандарта, предусматривающая обмен кредитных денег на девизы в валютах стран золотослиткового стандарта и затем на золото. При золотодевизном стандарте валюты одних стан ставились в зависимость от валют других стан, обесценение которых вызвало неустойчивость соподчиненных валют. Действовал с 1922 по 1944 г.

Первая мировая валютная система стихийно сформировалась в XIX в. после промышленной революции на базе золотого моно­металлизма в форме золотомонетного стандарта.

Почти весь девятнадцатый век и часть двадцатого века центральную роль в международной валютной системе играло золото. Эра золотого стандарта началась в 1821 году, когда вскоре за окончанием наполеоновских войн, Британская империя сделала фунт стерлингов конвертируемым в золото. Вскоре и США сделали то же самое с американским долларом.

Юридически она была оформлена межгосударственным соглашением на Па­рижской конференции в 1867 г. , которое признало золото единст­венной формой мировых денег. В условиях, когда золото непо­средственно выполняло все функции денег, денежная и валютная системы — национальная и мировая - были тождественны, с той лишь разницей, что монеты, выходя на мировой рынок, сбрасы­вали, по выражению К. Маркса, «национальные мундиры» и при­нимались в платежи по весу.

Парижская валютная система базировалась на следующих структурных принципах:

1. Ее основой являлся золотомонетный стандарт
2. Каждая валюта имела золотое содержание (Великобритания - с 1816 г., США - 1837 г., Германия - 1875 г., Франция -
   1878 г., Россия - с 1895-1897 гг.). В соответствии с золотым содержанием валют устанавливались их золотые паритеты.
3. Валюты свободно конвертировались в золото. Золото использовалось как общепризнанные мировые деньги.
4. Сложился режим свободно плавающих курсов валют с учетом рыночного спроса и предложения, но в пределах золотых точек. Если рыночный курс валюты падал ниже паритета, основан­ного на их золотом содержании, то должники предпочитали рас­плачиваться по международным обязательствам золотом, а не иностранными валютами.

По сути, введение золотого стандарта требовало от каждой страны-участника конвертировать свою валюту в золото (равно как осуществлять и обратную процедуру) по фиксированному курсу. Обменный валютный курс, определенный с помощью пересчета золотого содержания, устанавливает золотой паритет для каждой валюты, обращающейся на внешних валютных рынках. В 19 веке в условиях действия парижской валютной системы золото обращалось на внутренних рынках в виде монет и, кроме того, служило формой резервов коммерческих банков, обеспечивающих вклады до востребования.

Пока каждая из стран-участниц золотого стандарта (парижской валютной системы) была готова конвертировать свою валюту в золото, обменные курсы не сильно отклонялись от золотого паритета. Любое давление на обменные валютные курсы, отклоняющее от паритетных значений, было скорректировано влиянием транснациональных золотых потоков на денежную массу, обращающуюся внутри какой-либо страны.

Золотой стандарт играл в известной степени роль стихийного регулятора производства , внешнеэкономических связей, денежно­го обращения, платежных балансов, международных расчетов. Золотомонетный стандарт, образованный парижской валютной системой, был относительно эффективен до пер­вой мировой войны, когда действовал рыночный механизм вырав­нивания валютного курса и платежного баланса.

Страны с дефи­цитным платежным балансом вынуждены были проводить дефляционную политику, ограничивать денежную массу в обращении при отливе золота за границу. Однако Великобритания, несмотря на хронический дефицит платежного баланса (1890-1913 гг.), не испытывала нетто-отлива капитала (за исключением двух лет). В течение почти ста лет до первой мировой войны только доллар США и австрийский талер были девальвированы; золотое содер­жание фунта стерлингов и французского франка было неизменным в 1815-1914 гг. Используя ведущую роль фунта стерлингов в меж­дународных расчетах (80% в 1913 г.), Великобритания покрывала дефицит платежного баланса национальной валютой.

Характерно, что и в разгар триумфа золотомонетного стандар­та международные расчеты осуществлялись в основном с исполь­зованием тратт (переводных векселей), выписанных в националь­ной валюте, преимущественно в английской. Золото издавна слу­жило лишь для оплаты пассивного сальдо баланса международ­ных расчетов страны. С конца XIX в. появилась также тенденция к уменьшению доли золота в денежной массе (в США, Франции, Великобритании с 28% в 1872 г. до 10% в 1913 г.) и в официальных резервах (с 94% в 1880 г. до 80% в 1913 г.). Разменные кредитные деньги вытесняли золото. Регулирующий механизм золотомонет­ного стандарта переставал действовать при экономических кризи­сах (1825, 1836-1839, 1847, 1857, 1855 гг. и др.). Регулирование валютного курса путем дефляционной политики, снижения цен и увеличения безработицы оборачивалось против трудящихся, порождая социальные драмы.

Золотой стандарт, созданный в рамках парижской валютной системы, имел множество недостатков . Золотой стандарт установил зависимость денежной массы, обращающейся в мировой экономике, от добычи и производства золота. Открытие новых месторождений золота и увеличение его добычи приводило в этих условиях к транснациональной инфляции. Наоборот, если производство золота отставало от роста реального объема производства, наблюдалось всеобщее снижение уровня цен.

Более неблагоприятным явилось то обстоятельство, что в условиях господства золотого стандарта оказывается невозможным проведение независимой денежно-кредитной политики, направленной на решение внутренних проблем своей экономики. Любая страна, которая пыталась финансировать расходы путем эмиссии денег, поддерживая при этом их конвертируемость в золото, моментально становилась свидетелем того, как ее золотые запасы исчезали за рубежом.

Постепенно золотой стандарт (в золотомонетной форме) из­жил себя , так как не соответствовал масштабам возросших хозяй­ственных связей и условиям регулируемой рыночной экономики. Первая мировая война ознаменовалась кризисом мировой валют­ной системы. Золотомонетный стандарт перестал функциониро­вать как денежная и валютная системы. Парижская валютная система должна была быть трансформирована.

Для финансирования военных затрат (208 млрд. довоенных золотых долл.) наряду с налогами, займами, инфляцией исполь­зовалось золото как мировые деньги. Были введены валютные ограничения . Валютный курс стал принудительным и потому не­реальным. С началом войны центральные банки воюющих стран прекратили размен банкнот на золото и увеличили их эмиссию для покрытия военных расходов. К 1920 г. курс фунта стерлингов по отношению к доллару США упал на 1/3, французского франка и итальянской лиры - на 2/3, немецкой марки - на 96%. Непо­средственной причиной валютного кризиса явилась военная и по­слевоенная разруха.

После периода валютного хаоса, возникшего в итоге первой мировой войны, был установлен золото-девизный стандарт , ос­нованный на золоте и ведущих валютах, конвертируемых в золото (по предложению англосаксонских экспертов). Платежные средства в иностранной валюте, предназначенные для международных расчетов, стали называть девизами. Вторая мировая валютная система была юридически оформлена межгосударственным со­глашением, достигнутым на Генуэзской международной экономи­ческой конференции в 1922 г.(см. Генуэзская валютная система) что и явилось датой официального прекращения функционирования парижской валютной системы.