Крупнейшие биржевые обвалы случались за последние несколько сот лет не менее 40 раз. Каждый такой обвал в мировые финансовые отношения привносил что-то новое.
И если сегодняшние бизнесмены думают, что все это в прошлом и хронически не везло только их предшественникам, то они сильно ошибаются – к финансовым крахам надо быть готовыми всегда, так как они случались, случаются и будут случаться в будущем.
Крупнейшие биржевые обвалы – «Черный четверг» вошедший в историю как биржевой крах
Как правило, крупнейшие биржевые обвалы и крахи, являются обратной стороной подъемов. Например, по окончанию I-й мировой войны в экономике США все складывалось как нельзя лучше. Американская экономика «купалась в сливках» получая прибыли от военной поры и от достижений технического прогресса. Но легкий доступ к дешевым деньгам и растущий оптимизм с инвесторами сыграл злую шутку.
Рост индексов, в частности вырос в то время в 4-ре раза, в значительной степени стал возможен благодаря увеличению количества всевозможных трестов, инвестиционных фондов и тому подобных организаций создаваемых для того чтобы вкладывать заемные средства в акции.
К началу 29 года прошлого столетия в США уже существовало более 500 таких инвестиционных трестов, а их активы в сумме оценивались приблизительно в 8 млрд. долларов (сегодняшний эквивалент – 850 млрд. долларов).
Население Америки инвестировало больше, чем имело (американцы закладывали свое имущество и брали деньги в долг, чтобы приобретать акции). Но все рухнуло в одночасье!
В октябре 1929 года начали появляться первые тревожные сигналы о том, что поведение стало угрожающим. Буквально в один день они прорвали критический уровень и рынок начал стремительно рушиться. 24 октября 1929-го года получило название «Черный четверг». В этот день на продажу было выставлено порядка 12 млн. ценных бумаг, среди которых были акции самых крупных концернов того времени.
На протяжении одной недели акции всех этих компаний упали в цене более чем на 200 пунктов, а к завершению месяца, все держатели акций были лишены порядка 16 млрд. долларов. Конец года ознаменовался небывалым на то время падением фондового рынка – инвесторы потеряли более 40 млрд. долларов, так как ценные бумаги таких престижнейших концернов продавались по самым ничтожным ценам.
Не смотря на заявления президента Гувера, о нахождении американской экономики «на прочной основе», промышленное производство государства сократилось почти на 50%. Такая же картина наблюдалась и в других странах. Так производство Великобритании упало на 24%, Франции на 32%, Германии на 41%. Падение биржевых индексов привело к тому, что курсы акций непосредственно в США обесценились более чем на 85%.
По официальным данным, к 1933 году в большинстве развитых стран насчитывалось более 3о миллионов безработных, из которых половина приходилась на США.
Этот период был назван «Великой депрессией» и закончился он лишь за год, до разгорания 2-ой мировой войны. Что касается рынка, то своего докризисного значения он достиг только через 40 лет. Но на этом крупнейшие биржевые обвалы и обвалы биржевых индексов не закончились.
Биржевой обвал (крах) китайских индексов, крупнейшее событие экономики:
Крупнейший обвал китайских акций на бирже, повлекший к обвалу индексов летом 2015 года
Как говорилось выше, крупнейшие биржевые обвалы случались, и будут случаться и вот, активные продажи ценных бумаг на китайской бирже привели к обвалу индексов, в частности индекс CSI300 крупнейших концернов в Шэньчжэне и Шанхае потерял, прежде чем была приостановлена торговля, целых 7%.
В один день это стало худшим показателем 2015 года, так как публикация этих данных повлекла за собой падение основных индексов на 30%.
Обвал на китайской бирже в августе 2015 года, потряс все финансовые рынки мира, заставив их сворачиваться и увеличивать спрос на более безопасные активы (государственные облигации и тому подобное).
Такие крупнейшие биржевые обвалы в брокерских конторах, порождают атмосферу страха, и их руководители начинают проводить мероприятия, касающиеся инсайдерских торгов и «вредоносных краткосрочных продаж».
Правительство Китая применило так называемый механизм выключателя, останавливающий торги на 15 минут, когда индексы либо падают, либо поднимаются в день на 5%, если же такое падение или рост составляет 7%, то торги приостанавливаются на день. Применение такого механизма ограничило торги и углубило панику инвесторов.
В период спада экономики в Европе, да еще и обвала биржи в Китае (напомним, что эта страна является ключевым объектом для многих стран мира и второй по величине объема экономики), в развитых странах, цены на акции резко упали. Так при открытии торгового дня наблюдалось крах индексов Dow (около 2%) и NASDAQ.
Произошло снижение японского индекса Nikkei на 3%, гонконгский индекс к закрытию торгов Hang Seng, понизился на 2,7%. За азиатскими рынками последовали и биржи Европы – наблюдался обвал индексов FTSE на 2% и более, немецкого DAX, который в определенный момент упал более чем на 4%.
Падение (обвал) в США фондовой биржи. Исторически крупнейший крах индексов Америки
Четвертое января текущего года, ознаменовалось крупнейшим спадом промышленного индекса Соединенных Штатов – «Dow Jones», которое в течение 4-x дней побило все предыдущие рекорды падения, зафиксированные в 1932 и 2оо1 годах. Как сообщил телевизионный канал CNN, ссылаясь на исследования компании FactSet, такие крупнейшие биржевые обвалы и обвалы индексов не случались уже на протяжении почти 120 лет.
По сообщению Bloomberg, крупнейшим падением индексов (на 6,9%) первого торгового дня считается разгар Великой депрессии 32 года прошлого столетия.
И пусть понижение индекса Dow Jones, по величине спада уступает этой цифре, но по сумме – бьет все предыдущие рекорды. Так, старейший из промышленных американских индексов, в течение первых четырех торговых дней нынешнего года потерял 5% (упал на 911 пунктов).
Также необходимо отметить, что за этот же период, то есть за первые 4-ре дня торгов уже 2016 года, случился и обвал американского индекса NASDAQ, который потерял более чем 6%, тем самым обновив свой 15-ти летний рекорд.
Крупнейший за 12о лет биржевой обвал в Штатах
Известный аналитик американской корпорации «Yardeni Research», сам Эд Ярдени прокомментировал обрушение фондового рынка в стране, заявив, что для инвесторов этот год начался с состояния паники.
Одна из причин такого падения, по словам многих аналитиков, это публикация отчетности о , согласно которому в конце 2015 года наблюдалось снижение промышленного производства.
Второй фактор, который повлиял на то, что произошел обвал индексов, это паника на китайских биржах.
Один из богатейших людей планеты, миллиардер Джордж Сорос накануне заявил, что в самое ближайшее время мировые биржи и рынки может потрясти очередной кризис, причинами которого может стать попытка китайцев найти новые модели экономического роста, а также девальвация их национальной валюты.
Происходящие с определенной регулярностью крупнейшие биржевые обвалы, заставляли человечество приводить в более совершенную форму функционал мировой системы финансов, создавать инструменты контроля и сдерживания, но как показывают современные мировые кризисы, чтобы не происходило – принцип остается тем же: за очередным подъемом обязательно последует спад и к этому необходимо быть готовыми.
Обвалы индексов, чем это опасно?
Крах фондового рынка 1929 г. стал эталоном, с которым сравнивали все другие биржевые обвалы. Нижеприведенные графики краха 1929 г. и последовавшей Великой депрессии, краха доткомов и обвала фондового рынка во время Великой рецессии (2007-2009 гг) демонстрируют ряд интересных сходств в анатомии величайших всемирных финансовых катастроф. Они также демонстрируют некоторые сюрпризы, противоречащие тому, что многие думают об этих самых нашумевших крахах.
Графическое изображение биржевого краха 1929 г.
В 1920-х фондовый рынок бушевал. Домостроительство, розница и автомобильные продажи били рекорд за рекордом… но также рос долг, финансирующий все это. Пик был достигнут в 1929 г., когда фондовый рынок пережил два особенно бурных подъема с паузой примерно в месяц (один в июне, другой – в августе с плато между ними).
После этого розница, недвижимость и автомобильные продажи начали обваливаться.
(Данный паттерн напоминает то, что я описал в своей недавней статье «Иррациональное изобилие во время ралли Трампа ( Trump) побило все рекорды! Мы приближаемся к гигантскому обвалу фондового рынка » (Irrational Exuberance During Trump Rally Exceeded All Records! We’ re sailing into a massive stock - market crash )).
После того как индекс Доу-Джонса в 1929 г. достиг пика, половину сентября он торговался в боковом тренде, а во второй половине достаточно круто пошел на спад. Однако в том пресловутом октябре он почти наполовину восстановился, после чего быстро развернулся и упал почти до нуля в Черный вторник.
Люди склонны забывать или не замечать, что даже после пресловутого обвала в Черный вторник, 29 октября 1929 г., индекс на следующую неделю снова зигзагом поднялся вверх и в следующие две недели обвалился еще сильнее. Поднявшись до дна 29 октября, он стабилизировался на уровне примерно на 120 пунктов ниже своего пика, что означало, что рынок восстановился до точки примерно на 33% ниже максимума. В худшей точке того года он был ниже на 44%.
График индекса Доу-Джонса во время биржевого краха 1929 г.
Крах 1929 г.
Июнь, Июль, Авг. Сент., Окт., Ноябрь, Дек.
«Черный вторник», или «крах 1929 г.», – это лишь самый нашумевший из обвалов, приведших мир к Великой депрессии. Люди также часто не осознают того факта, что на рынке за неделю до пресловутого обвала сначала произошел «Черный четверг». Так давайте чуть более подробно рассмотрим анатомию биржевого краха 1929 г.
Более общая картина биржевого краха 1929 г. – Великая депрессия
Во-первых, на этом графике можно несколько лучше рассмотреть два особенно бурных ралли летом, предшествовавшим биржевому краху 1929 г.:
Крах Уолл-стрит по промышленному индексу Доу-Джонса, 1929 г.
Окт., Янв., Апр., Июль, Окт., Янв., Апр., Июль, Окт.
Биржевой крах 1929 г. был предзнаменован в марте, когда Федеральная резервная система (ФРС) предостерегла о бурной спекуляции («иррациональном изобилии», когда люди верили, что бычий рынок будет длиться вечно, потому что он уже длился девять лет, и за это время индекс Доу-Джонса вырос десятикратно). Заявление ФРС породило достаточный шок – каким бы крохотным он ни выглядел на вышеприведенном графике, – чтобы National City Bank объявил о готовности предоставить $25 млн кредита, чтобы остановить скольжение. Хотя это событие – практически незаметный зубец на вышеприведенном графике, оно стало предвестником проблем, способных развиться в нечто чудовищное и остановленных лишь банковским вмешательством на серьезную по тем временам сумму.
Более заметное предзнаменование последовало в мае, однако рынок вышел из этого второго события непосредственно в свое самое крутое ралли – несмотря на то что строительный рынок замедлился, автомобильные продажи падали, и уровень потребительского долга был очень высоким.
На Wikipedia есть неплохая общая история краха 1929 г., в том числе о чрезмерном оптимизме и о том, как этот оптимизм рассыпался в прах накануне большого обвала. Люди склонны думать, что оптимизм продолжается неослабно в некой монолитной форме до самого дня краха; однако в 1929 г. люди явно начали волноваться еще в марте. Тревога усилилась в сентябре, но это не остановило рост рынка и не помешало «вечным быкам» делать такие глупые заявления, как: «Цены акций достигли чего-то вроде перманентно высокого плато». Когда в сентябре рынок дал первый существенный сбой, став сильно нестабильным, многие все равно видели в этом «здоровую коррекцию», совершенно не видя, насколько плохо все может обернуться, несмотря на скопление явно нездоровых фундаментальных экономических показателей во многих секторах «главной улицы».
Событие Черного вторника на самом деле разворачивалось целый месяц, и тот вторник просто был худшим из множества плохих дней. На вышеприведенном графике видно, что после того ужасного октября рынок примерно за полгода постепенно возместил почти половину потерь. Многие думали, что худшее позади, но худшее ждало впереди. После этого рынок начал длинный спад в самое чрево Великой депрессии, что графически выглядит следующим образом:
Ежедневный индекс Доу-Джонса (10 лет)
Дата, Откр., Макс., Мин., Закр., Объем, 10-дневные столбцы, Американские рынки
Модулированный средний (1-дневный) объем
Крах
Восстановление после краха
Великая депрессия
Индекс
Как видите, впереди ждало НАМНОГО худшее. Великая депрессия выглядит, как крутой каскад, и ее самый большой процентный спад произошел лишь в 1932 г.! (См. логарифмический график ниже. Значение рассмотрения процентного (логарифмического) графика в том, что падение рынка на 100 пунктов означает, что вы теряете половину денег, если рынок был на уровне 200 пунктов; но если рынок был на уровне 20,000 пунктов, то падение на 100 пунктов – это лишь потеря полпроцента ваших денег. Таким образом, процент потерь рынка при каждом падении может быть более важным, чем собственно количество потерянных пунктов. С другой стороны, большие процентные изменения проще осознать, когда вы имеете дело с чем-то малым, чем с чем-то крайне большим. Сказанное справедливо для всех областей, поэтому логарифмическое рассмотрение не всегда является наилучшим).
На дне Великой депрессии фондовый рынок упал в два раза в сравнении с изначальным крахом. Медвежий рынок продолжался три года, и рынок восстановился до своего предыдущего пика лишь через 25 лет!
Логарифмический график биржевого краха 1929 г. – промышленный индекс Доу-Джонса (Dow Jones Industrial Average (DJIA ))
Черный вторник
Начало краха
Худшие дни индекса Доу-Джонса
Рынок не падал, останавливался и затем снова падал. После каждого обвала он поднимался и затем падал еще сильнее – два шага вниз, один вверх, два шага вниз и т. д. (Для постоянных читателей: когда я в прошлом говорил о грядущем « », речь шла не о первом обвале, а о полном каскаде «водопадов», пока не будет достигнуто окончательное дно, и не только о Нью-Йоркской фондовой бирже, не отражающей даже всю американскую экономику, а обо всей глобальной экономике).
Посмотрев на Великую депрессию, мы увидим, что величайшие обвалы фондового рынка нельзя оценивать по их первому падению с обрыва. Данные обвалы – нечто большее, чем просто сумма многих спадов. Масштабы любого крупного краха можно оценить лишь спустя много лет после его начала. Чтобы увидеть, почему это так, давайте сравним биржевой крах 1929 г. с недавними крупными обвалами, знакомыми по личному опыту большему числу людей, в частности с Великой рецессией (больше всего близкой по глобальному эффекту к Великой депрессии), но сначала – с крахом доткомов (интернет акций).
Крах доткомов
Как раз незадолго до краха доткомов Алан Гринспен (Alan Greenspan ) изобрел термин «иррациональное изобилие» (irrational exuberance), выражая беспокойство насчет возможного «перегрева» рынка. Гринспен так назвал происходящее, потому что рынок поглотила массовая истерия, к которой каждый хотел быть причастным, - всем казалось, будто бычий рынок никогда не закончится. Любому должно быть понятно, что такое мышление совершенно иррационально, но почему-то большинство людей этого не понимали. По сути, Гринспен придумал этот термин в декабре 1996 г., задолго до наивысшего уровня эйфорических торгов. Но даже когда он придумал эту фразу, он и не догадывался, насколько перегретым станет рынок, продолжавший подниматься к солнцу, чтобы потом растаять, подобно Икару.
Подобно тому, что можно увидеть на графике биржевого краха 1929 г., ни в какой момент периода, предшествовавшего краху доткомов, рынок не рос так круто и так долго, как непосредственно перед самим крахом. По сути, как и в 1929 г., ралли рынка продемонстрировало два особенно крутых взрыва эйфории с коротким плато между ними. Как и в 1929 г., рынок как будто бежал как можно быстрее и выше, остановился, чтобы перевести дыхание, и затем сделал последний рывок к вершине.
График краха доткомов
Ежедневный DJIA
Объем (млн)
На графиках обоих крахов также отчетливо видно, что большое падение, чаще всего ассоциирующееся с крахом, произошло не сразу после иррационально изобильного ралли. В случае биржевого краха 1929 г. большое падение произошло через полтора месяца после пика рынка. В случае краха доткомов оно произошло через более чем полтора года после вершины рынка. Было множество предупреждений о том, что бычий рынок рассыпается в прах, но большинство этого не видело.
Кроме того, как и во время биржевого краха 1929 г., крупнейшее падение кризиса доткомов произошло осенью. По сути, три крупнейших спада во время этого трехлетнего сбоя произошли в сентябре и октябре (два из них в октябре, как было и в случае биржевого краха 1929 г.). Похоже, рынок любит хорошие октябрьские сюрпризы, если говорить о его худших сбоях. Август и сентябрь – обычно тоже плохие месяцы.
Как и при Великой депрессии, крах доткомов разворачивался в виде ряда крупных спадов в течение нескольких лет, пока рынок наконец не нашел свое дно. Ни в одном из этих случаев великий «обвал» не представлял собой относительно прямую линию спуска ко дну. По пути встречалось множество неудавшихся попыток ралли. Как и в случае биржевого краха 1929 г., первое падение при крахе доткомов не было самым крупным. Хотя в 1929 г. Черный вторник наступил всего через пару недель после первого большого спада, во время краха доткомов крупнейшими падениями были четвертый и пятый существенный спад (четвертый – самый крутой, но пятый длился немного дольше).
Крах доткомов ясно показал, что крупнейшие обвалы фондового рынка – это не столкновение самолета с землей, сопровождающееся взрывом и пожаром, а медленное крушение поезда. То есть, они разворачиваются на протяжении затяжного периода. В наших воспоминаниях это не всегда очевидно, потому что, когда мы о них думаем, мы отождествляем их с самым ужасающим спадом, привлекшим всеобщее внимание.
Можно также увидеть, что перед крахом доткомов было важное предупреждение в виде его существенного предвестника в конце лета – начале осени 1998 г. Как и в случае серьезных землетрясений, в месяцы до и после этих больших потрясений наблюдаются предзнаменования и отголоски. Предзнаменования и отголоски можно увидеть и во втором наиболее памятном американском биржевом крахе:
Графическое изображение биржевого краха 2007-09 гг. – Великая рецессия
График биржевого краха Великой рецессии с 2006 по 2009 гг.
Ежедневный DJIA
Объем (млн)
На данном графике видно, что начало биржевого краха Великой рецессии – больше всего приблизившегося по общему воздействию к Великой депрессии – во многом напоминает биржевой крах 1929 г. и крах доткомов. Опять же, перед достижением пика на рынке наблюдался самый крутой взрывной разбег. Во всех трех случаях разбег начинался из незначительной впадины, как если бы тот первый спад перед пиком был небольшим предзнаменованием. Разбег к вершине всегда представляет собой самый крутой рост, наблюдавшийся на рынке в предшествующие месяцы/годы (а следовательно, «иррационально изобильный», поскольку скорость его роста превосходит все разумные объяснения, учитывая, что на самом деле рынок вот-вот должен рухнуть и начинают проявляться экономические проблемные линии, такие как спад продаж автомобилей и недвижимости). Рынок как будто достигает вершины только после последнего победного рывка.
Между крахом 1929 г. и финансовым кризисом 2007-09 гг. есть небольшое различие. В 2007 г. рынок пережил двухмесячное ралли иррационального изобилия в апреле-мае, после чего в июне в основном торговался в боковом тренде, в августе предпринял попытку еще более крутого ралли, а в конце августа последовал первый спад. Возможно, различие не такое уж и существенное; просто передышка между двумя вспышками изобилия длилась чуть дольше.
Более заметное различие в том, что первый пик после ралли оказался ложной вершиной. После достаточно существенного спада рынок восстановился до еще чуть более высокого пика, после чего начал свой многолетний каскадный спуск ко дну. Однако пик был не настолько более высоким, чтобы что-либо значить. Скорее в этот раз рынок просто имел два пика. На достижение этого второго пика после конца изобильного ралли и первого пика рынка понадобилось пять месяцев. Отсюда ясно видно, что даже после изобильных ралли рынок может достаточно долго колебаться на вершине, прежде чем наконец необратимо перейти в разрушительный многолетний спад.
Первое незначительное падение в преддверии будущего многолетнего спуска произошло в октябре, после чего была незначительная попытка ралли, а затем – более глубокое падение в начале ноября. В этот раз в октябре не было большого падения, но этот месяц стал поворотной точкой, а следовательно, он очень важен в анатомии данного краха.
Опять же, первые падения были далеко не самыми большими. Рынок упал еще глубже в январе 2008 г., и еще более глубокое и затяжное падение произошло в июне и июле 2008 г., но самый нашумевший и запомнившийся спад этого биржевого краха был пятым после первой вершины двойного пика. Как будто подтверждая правило, этот примечательный обвал произошел в октябре, через год после начала на рынке медвежьей гонки. Тогда как в первом октябре рынок сделал свой изначальный поворот вниз, во втором октябре он окончательно полетел с обрыва.
Как и в Великую депрессию, полный крах рынка разворачивался на протяжении многих месяцев, прежде чем было достигнуто дно, и по пути наблюдалось множество неудавшихся ралли. Когда люди думали, что рынок наконец отскакивает от дна, он предпринял еще одного большое месячное падение в поисках абсолютного дна, как было и в случае Великой депрессии.
В чем сходство и отличие главных биржевых крахов?
Только если сжать все эти обвалы в график, охватывающий весь цикл жизни индекса Доу-Джонса (я использую индекс Доу-Джонса, потому что у него самая продолжительная история среди всех индексов), кажется, будто каждый крах имел вид одного огромного падения:
Логарифмический график всех биржевых крахов на Нью-Йоркской фондовой бирже с 1900 г. по настоящее время.
Промышленный индекс Доу-Джонса
Откр., Макс., Мин., Закр., Объем, Изм.
(Помесячно)
Объем
Крах 1929 г.
Черный понедельник 1987 г.
Крах доткомов
Начало Великой рецессии
Правда о главных биржевых крахах в том, что, прежде чем крах полностью развернется, месяцы растягиваются в годы. Кроме того, их самые запоминающиеся прыжки с обрыва происходят после начального спада – намного позже, – и всегда есть больше, чем один большой спад. Таким образом, мы говорим о крахе 1929 г., хотя в Великой депрессии было два больших краха и много спадов. Мы говорим о Черных понедельниках или Черных вторниках, потому что нам нравятся дни, которые можно использовать для отсылки, но более точная картина – это годы взлетов и падений, где падения всегда превосходят взлеты. И действительно, самое примечательное – это то, как долго длятся эти медвежьи рынки и насколько они падают в своих сериях каскадов в направлении дна.
Если кратко, то при по-настоящему больших обвалах сначала действительно происходит округление. В 1929 г. округление было коротким, но в других случаях вершина поддерживалась много месяцев. Первый спад обычно незначителен, а первый прыжок с обрыва (даже если он такой нашумевший, как Черный вторник): 1) лишь один из многих; и 2) не обязательно самый худший из многих падений (особенно если говорить о проценте от общей рыночной стоимости). Полный «крах» всегда исполосован ралли медвежьего рынка, когда люди думают, что дно уже достигнуто; и «крах» – это крушение поезда, разворачивающееся на протяжении нескольких лет. Данные крахи только выглядят как одно большое событие, если сжать их на столетнем графике.
Богатейшие люди планеты за один день потеряли больше $100 млрд - и это только на американском рынке. Обвал затронул все ведущие и почти все второстепенные мировые биржевые площадки. Несмотря на некоторую стабилизацию ситуации и, местами, даже осторожный рост, эксперты говорят о глобальной неуверенности в будущем, которая может спровоцировать новое падение.
Напомним, что проблемы на мировых рынках начались в понедельник, 5 февраля, с резкого снижения американских фондовых индексов. Dow Jones рухнул на рекордные 1175 пунктов (4,6 процента). Индекс S&P 500 упал на 113,2 пункта, что стало худшим результатом за последние шесть лет. Синхронно снизился на 264,4 пункта (3,91%) и индекс акций высокотехнологичных компаний NASDAQ.
Уже на следующий день «посыпалась» Азия, а затем и ведущие европейские биржи. На открытии во Франкфурте индекс DAX упал сразу на 3,6 процента, а затем начал колебаться то вверх, то вниз. Британский FTSE100, в свою очередь, потерял 3,5 процента, а французский CAC 40 падал более чем на 4 процента.
Правда, в США, где торги начинаются позже всего из-за разницы во времени, вторник уже не был таким обвальным. Соответственно в среду постепенно стабилизироваться стала и ситуация на азиатских и европейских рынках.
Теперь эксперты спорят, что это было: обычная биржевая коррекция, после которой начнется новый этап роста или первый звоночек, предупреждающий о приходе нового глобального экономического кризиса.
В России обвал на зарубежных биржах предпочли практически не заметить, несмотря на то, что паника на фондовых рынках вызвала снижение цен на нефть и, как следствие, падение курса рубля. Главной темой в информпространстве России остаются предстоящие в марте президентские выборы, так что все экономические прогнозы связаны скорее с их исходом, чем с внешнеэкономической конъюнктурой. Максимум, обсуждают еще цены на нефть, от которых так зависима сегодня российская экономика.
Между тем, речь может идти о первых звоночках нового масштабного всемирного экономического кризиса. Потенциально даже более серьезного, чем кризис 2008-2009 годов, в начале которого российские власти, прежде чем провалиться с кризисное болото с головой, толковали о том, что «наша страна останется «тихой гаванью» в глобальном бушующем океане».
Рисков в мировой экономике сегодня хоть отбавляй. Например, некоторые эксперты предполагают, что обвал на рынке спровоцировали опасения биржевых игроков относительно возможной новой более жесткой монетарной политики Федеральной резервной системы США, чей новый председатель Джером Пауэлл как раз 5 февраля был приведен к присяге. Якобы возможное резкое повышение ключевой ставки в Соединенных Штатах может серьезно нарушить мировой валютный и торговый баланс.
К чему это приведет? Например, к кризису в Китае. КНР как ни стремится переориентировать свою промышленность на внутренний рынок и наращивать внутренний спрос, критически зависит от экспорта. Кроме того, на китайском рынке, как говорят эксперты, в последние годы надулось несколько пузырей, которые могут в любом момент лопнуть. При этом точно предсказать, что именно «сдуется» - рынок ценных бумах, государственных облигаций, недвижимости и т. д. трудно, потому что существуют сомнения в правдивости официальной китайской статистики.
Кризис в этой экономике (то ли первой, то ли второй в мире, в зависимости от того, как считать) неизбежно приведет к «эффекту домино». А также к критически опасному для России падению цен на нефть, потому что Китай - один из крупнейших ее потребителей.
Есть и вариант начала нового кризиса по схеме, схожей с 2008 годом, когда драйверами падения станут крупные финансово-кредитные структуры, по которым слишком сильно ударит нынешняя коррекция на мировых рынках.
Вспоминают и про криптовалюты, начиная с биткоина, который то стремительно рос, то затем начал так же стремительно падать. Якобы волатильность на рынках и общая нестабильность могут вызвать бегство капиталов, что превратит временную коррекцию во всеобщий обвал.
Большинство биржевых аналитиков, впрочем, традиционно утверждают, что причин для беспокойства нет. Падение индексов - это все еще не сигнал тревоги, для которого якобы никаких объективных причин нет. Впрочем, так же они говорили и в 2008 году, а до этого - в 1998-м. Так что непонятно, можно ли сегодня всерьез относится к успокаивающим комментариям.
Как малые, так и великие дела человеческие управляются случайностью или тем, что нам кажется случайностью.
Артур Конан Дойл
Вступление
С 26 мая 1896 года стал публиковаться первый серьезный ориентир фондового рынка США - промышленный индекс Доу-Джонса, Dow Jones Industrial Average. Тогда он рассчитывался крайне просто – приведенное среднее арифметическое значение курсов акций 12 крупнейших американских компаний конца XIX века. До нашего времени из этой дюжины в индексе осталась только General Electric. Сейчас в базе индекса 30 компаний Соединенных Штатов.
Предпосылки "черного понедельника" 1987 года
Исследователи экономических кризисов и биржевых крахов пытаются найти общие, повторяющиеся черты и приметы приближения этих грозных событий. Сигналы, по терминологии знаменитого бразильца Пауло Коэльо – «знаки судьбы», увидев которые можно сделать правильные выводы. Сделать вовремя.
По Марксу, кризис – неотъемлемая черта капиталистической экономики. Очень часто, ему предшествуют катаклизмы на валютно-финансовых рынках. Но бывает и так, что обвал (резкое падение фондовых индексов, стоимости мировых валют, цены товаров) имеет место, а глобальный кризис не наступает. С начала ХХ века главным объектом для сравнения является крах на Уолл-стрит в октябре 1929 г. Ситуация, сложившаяся накануне 19 октября 1987 года, где-то была аналогичной периоду старта «Великой депрессии» 30-ых, но существенных и длительных последствий для мировой экономики « » - 87 не имел.
Чем похож период, предшествовавший концу октября 1987 года на канун «черных дней» октября 1929-го? По тексту, если иное не будет оговариваться, речь будет идти о событиях в США.
1. Бурный рост американского фондового рынка.
Среди прочих объяснений краха 19 октября, можно отметить крайне низкую ликвидность на бирже в тот день. Одно из главных биржевых лиц по организации торгов по тем или иным бумагам – так называемый «специалист». Именно он сводит предложения на покупку и продажу и осуществляет сделку. Так вот, заявок на продажу было великое множество, а вот покупателей приходилось ждать по несколько часов. Торги по данной бумаге периодически останавливались. Продавцы понимали ситуацию, как сигнал к понижению цены, что они и делали, и рынок получал дополнительный толчок вниз.
Причина 4 – бегство от доллара и бегство от акций.
Существует и фундаментальное основание, которое могло послужить катализатором печальных событий 19 октября. Это непривлекательность активов, номинированных в долларах и, прежде всего, акций, которые к августу 1987 г. многие считали переоцененными. Ввиду перекоса ставок центробанков крупнейших стран не в пользу доллара, и ужесточения налоговой политики в США инвесторы уходили от «бакса». Если не получалось уйти совсем (в иену, дойчмарку, швейцарский франк и т.д.), то старались продав американские акции перевложиться, хотя бы в американские же (казначейские обязательства, бонды).
Последствия "черного понедельника" 1987 года
Самое удивительное, что «черный понедельник» почти никак не повлиял на положение дел в реальной экономике. Несмотря на то, что к концу октября 87-го значительно пострадали индексы и других стран (Великобритания – минус 26%, Австралия – минус 42%, Гонконг – минус 46%, Новая Зеландия – минус 60%!), никакой мировой кризис, или, тем более, депрессия не возникли. Сам американский , никуда после 19 октября уже особенно не падал, и восстановился сравнительно быстро.
Уже 20 октября, Доу подрос на 102 пункта, а в среду 21-го – на рекордные 187 (+10%). Правда, в следующий понедельник (вот несчастливый день недели!) он съехал на 157 пунктов (минус 8%). Тем не менее, тренд стал постепенно выгибаться вверх и через 2 года индекс, отыграв все потери черного понедельника, устремился строго «на Север». Начался уверенный рост мировых фондовых рынков, вплоть до кризиса 1997-98 гг.
Последствия обвала 19.10.87 были ликвидированы энергичными и своевременными действиями профильных регуляторов. В этом – кардинальное различие между 1929-м и 1987-м годами.
Что было сделано?
- ФРС «залила» рынок долларовой ликвидностью через массированный выкуп гособлигаций. Только до начала ноября 87-го, объем покупки бондов составил $2,2 млрд. В этом – безусловная заслуга А. Гринспена, который заявил, что денег будет столько, сколько потребуется. Сейчас такие программы государственного воздействия на рынки получили название «количественного смягчения (QE)».
- Гринспен сделал более доступными, опустив к 30 октября реальную ставку ФРС.
- Были изменен регламент работы фондовой биржи. Ограничены те виды программного трейдинга, которые ведут к перегрузке биржевых специалистов. Облегчен доступ специалистов к банковским кредитным линиям. Введена процедура принудительной остановки торговли при резких колебаниях индекса. Получил развитие институт маркетмейкеров.
Теперь единовременное падение рынка на сотни пунктов стали невозможным технически.
- NYSE прошла существенную техническую модернизацию, чтобы адекватно отвечать современным вызовам.
Заключение
«Черный Понедельник» 19.10.1987 г. по своей известности уступает разве, что «Черному Четвергу» 24.10.1929 г. После октября 29-го, администрация Нью-Йоркской фондовой биржи установила решетки на ряде окон, долгое время бывшие прикрытыми огромным американским флагом. Причина – 11 человек покончили жизнь самоубийством, выбросившись с верхних этажей NYSE, во время трагических событий «черного октября» 1929 года.
К вечеру 19 октября 87-го, возле здания биржи стала собираться толпа зевак, желающая посмотреть «брокеропад», аналогичный тому, который происходил на этом месте 58 лет назад. Но на карнизы окон уже никто не становился. Трейдеры поступили иначе – отправились в ближайшие бары лечить нервы испытанным «лекарством» - Jack Daniel"s.
К огромному счастью, новая «Великая депрессия» не началась, но понедельник 19.10.87 навсегда вошел в финансовую историю. Как день крупнейшего единовременного обвала американского рынка акций. День, окруженный своими тайнами. Черный день биржевого календаря.
Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш
В понедельник американские биржи пережили сильнейшее падение котировок за последние семь лет. Главный индекс акций промышленных компаний Dow Jones Industrial Average (DJIA) рухнул сразу на 4,6%. Аналитики предупреждают, что дальше будет хуже.
Сильнее всего упали акции финансовых компаний, которые подешевели за день на 5%. В лидерах падения засветился весь американский крупняк: Boeing и Exxon Mobil подешевели на 5,7%, 3М и Home Depot – на 5,6%. В десятку наиболее пострадавших индустриальных гигантов также вошли Cisco Systems (-5,4%), Pfizer (-5,3%), Johnson & Johnson (-5,3%), American Express (-4,8).
Подобного падения рынки не видели с августа 2011 года, когда агентство Standard & Poor`s снизило кредитные рейтинги крупнейшим американским ипотечным агентствам Fannie Mae и Freddie Mac. Тогда за один день биржевые котировки рухнули на 4-9%.
Из США биржевая паника перекинулась на азиатские рынки, и торги на крупнейших площадках начались во вторник с резкого снижения котировок. Японский Nikkei 225 обвалился на 4,7%, корейский KOSPI потерял 1,6%, а гонконгский Hang Seng рухнул на 5%. Европейские индексы за сутки снизились в пределах 3%.
Коррекция или кризис?
Пока у аналитиков нет единого мнения о причинах обвала и дальнейшем развитии ситуации. Оптимисты уверены, что речь идет о нормальной коррекции рынков после продолжительного периода роста – коррекции на 6 и более процентов на биржах не было в течение 405 торговых дней, что является беспрецедентно длительным периодом. Так что время для небольшого снижения пришло, а через две-три недели мы вновь увидим рост котировок.
Пессимисты считают, что на этот раз мы видим не просто коррекцию рынка, а повторение финансового кризиса. О растущей вероятности кризиса в последние месяцы заявляли и представители бизнеса, и ученые-экономисты, и биржевые аналитики.
Дело в том, что нынешняя ситуация на фондовых биржах не имеет аналогов в истории. С марта 2009 года американские биржевые индексы выросли в 4,3 раза, при этом стабильность роста оказалась беспрецедентно устойчивой. В течение пяти с половиной лет рынок рос практически без остановки (за исключением коррекции осени 2015-го), в любых обстоятельствах и невзирая ни на что. Включая неожиданный для многих исход президентских выборов в США и последовавшую за этим череду скандалов. Биржи по большому счету даже не отреагировали на выход Великобритании из Евросоюза, если не считать непродолжительного снижения курса фунта к доллару и евро.
Зарабатывать деньги на бирже стало так же легко, как в период "доткомовской" эйфории конца прошлого века: купил акции по любым ценам, ушел домой, назавтра пришел, продал эти акции и получил прибыль.
Равнодушие рынков к политическим проблемам, в свою очередь, привело к запредельному оптимизму трейдеров и самому мощному за всю историю настрою на дальнейший рост котировок. На Западе стало появляться все больше псевдоаналитических исследований, доказывающих, что рынок будет расти всегда, потому что прибыли компаний огромны, а экономика еще никогда не была настолько сильна, как в наше время.
Возникло целое поколение биржевых трейдеров, которые никогда не видели падения рынка. Зарабатывать деньги на бирже стало так же легко, как в период "доткомовской" эйфории конца девяностых годов: купил акции по любым ценам, ушел домой, назавтра пришел, продал эти акции и получил прибыль.
Всего в истории американского фондового рынка было три периода, когда зарабатывать деньги было настолько легко: с апреля 1924-го по сентябрь 1929-го (продолжительностью около 5,5 года), с августа 1994-го по февраль 2000-го (около 5,5 года) и с октября 2012-го по настоящий момент (почти 5,5 года). Первые два рыночных пузыря закончились широкомасштабными биржевыми крахами. Так почему третий должен оказаться исключением?
Во всем мире экономисты вели ожесточенное споры о том, что может сыграть роль "спускового крючка" для нового кризиса. Большинство называло наиболее вероятной причиной нового биржевого краха ужесточение монетарной политики крупнейшими центробанками. Действительно, закачав в мировую финансовую систему 16 триллионов долларов за последние девять лет, они теперь переходят к ужесточению денежной политики.
Федеральная резервная система США уже перешла от политики "количественного смягчения", когда в экономику закачивались триллионы долларов, к "сокращению баланса", изымая из экономики по 20 миллиардов долларов в месяц. Европейский Центробанк сократил выкуп активов с 80 до 30 миллиардов евро, а в сентябре планирует полностью свернуть свою программу "количественного смягчения". В результате приток ликвидности с 2 триллионов долларов в прошлом году к концу нынешнего года сократится до нуля, обещая рынкам серьезные проблемы.
"Спускового крючка" у кризиса может и не быть: сама динамика рыночных пузырей в конечном итоге приводит их к концу.
"Неясно, как исчезновение легких денег от центробанков скажется и на экономике, и на рынках", – отметил генеральный директор Citigroup Майкл Корбат на Международном экономическом форуме в Давосе. Он предупредил, что именно повышение ставок может стать причиной очередного глобального кризиса. "Когда наступит новый кризис, а он непременно наступит, спад, скорее всего, будет более резким, чем если бы мы смогли по пути выпустить немного пара", – добавил глава Citigroup.
Там же, в Давосе, лауреат Нобелевской премии по экономике Роберт Шиллер заявил, что новый кризис может начаться совершенно неожиданно. "Многие спрашивают, что спровоцирует падение рынка. Но спускового крючка может и не быть: сама динамика рыночных пузырей в конечном итоге приводит их к концу", – сказал он.
Тихая гавань
Россия пока выглядит островком стабильности на фоне кризиса, разворачивающегося на зарубежных рынках. Индекс Московской биржи (ММВБ) сегодня снизился всего на 1,8%. На рынка других развивающихся стран падение гораздо значительнее: в Китае, Индии, Бразилии, Мексике, Турции – по 5-6%, в Аргентине и ЮАР – около 8%. Российская валюта тоже держится неплохо: рубль сегодня подешевел на 24 копейки к доллару, но укрепился на 22 копейки к евро.
Все это очень напоминает кризис 2007-2008 годов, когда падение российского рынка началось на год позже американского, но оказалось более сильным и продолжительным. Аналитики уверены, что Россия не сможет долго оставаться "тихой гаванью", и если зарубежные рынки не начнут активно восстанавливаться в ближайшие пару недель, то волна кризиса накроет и нас. "Оглобля из угла долго падает", – отметил один из трейдеров в своем блоге.
Главным следствием любого широкомасштабного финансового кризиса является ослабление валют развивающихся стран, в том числе рубля. Это понятно – в условиях нестабильности инвесторы избавляются от высокорисковых активов, к которым относятся и российские. Так что если спад на зарубежных биржах продолжится, россиянам придется задуматься о вложении свободных денег в доллары и евро.
Индекс Московской биржи (ММВБ) сегодня снизился всего на 1,8%. На рынка других развивающихся стран падение гораздо значительнее: в Китае, Индии, Бразилии, Мексике, Турции – по 5-6%, в Аргентине и ЮАР – около 8%.
Любопытный момент – на фоне обвала фондовых рынков практически остановилось падение рынка криптовалют, продолжавшееся больше месяца. Биткойн, котировки которого сегодня утром достигли отметки в 6048 долларов (по данным сайта Coinmarketcap), затем перешел к росту и поднялся до 6803 долларов. Аналогичную динамику демонстрируют и другие ведущие криптовалюты.
Возможно, нынешний обвал даст ответ на вопрос, который в последнее время мучит многих аналитиков: сможет ли биткойн (или какая-то другая криптовалюта) действительно стать "цифровым золотом" – защитным активом, который инвесторы будут скупать в периоды турбулентности на традиционных рынках?
